期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

应开始发酵，在欧美运价大涨带动下，上海出口集装箱运价指数（SCFI）时隔三个多月终于重回千点。根据上海航交所7月28日发布的最新数据，上海出口集装箱运价指数（SCFI）上周止跌回升，上涨62.78点至1029.23点，这是SCFI指数继4月中旬跌破前点后首次重新回到千点关卡，周涨幅高达6.5%，创近一年单周最大涨幅。三大长程线全面回升，欧洲线上涨逾3成最多，旺季效应发酵。其中，远东到美西线每FEU运价止跌反弹179美元至1943美元，周涨幅达10.15%；远东到美东线每FEU运价续涨177美元至2853美元，周涨6.6%。欧洲线每TEU运价续涨233美元至975美元，涨幅更高达31.4%；地中海线每TEU运价止跌反弹96美元至1503美元，跌幅6.8%。船舶行业月报线上版已上新，若有需要详细定制版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-08-07

Mysteel：家电原材料周报（7.31-8.4）

于去年同期基数走低、海外库存逐步去化，出口有望逐季改善。从估值来看，板块估值依然处于较低位置，安全边际较高。家电行业月报线上版已上新，若有需要详细定制版，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-08-07

政策持续落地，提升资本市场信心—金融衍生品周度报告

品规格，以在符合美国政府限制要求情况下出口中国。TMT板块反弹，但未能彻底扭转大小盘指数间的相对强弱，使得IM/IH陷入震荡之中。从目前的市场情况来看，主线仍在顺周期板块，但申万一级金融行业的成交额已从7月初的200多亿元增至1700多亿元，翻了8倍多，短期顺周期板块的交易热情或已处于相对偏高。中长期，我们仍看好数字经济主题，随着此轮行情中相关板块交易拥挤度的下降，在市场存量资金博弈下的结构性行情中，可适当加大对于多IM空IH的跨品种套利的关注。 2、国债期货本周国债期货价格普遍上涨。TL2309合约上涨0.37%，T2309合约上涨0.19%，TF2309合约上涨0.14%，TS2309合约上涨0.04%，对应的30年期国债收益率上行0.65bp、10年期、5年期、2年期国债收益率分别下行0.36bp、1.05bp、3.03bp,短端利率上行幅度超过长端，主要是官方和财新制造业PMI出现分化，经济修复动能减弱，市场存在降准预期，资金面转松，带动短端利率下行。公司债信用利差扩大，2年期AAA高等级公司债信用利差扩大6.12bp，2年期AA低等级公司债信用利差扩大2.92bp。 7月份官方制造业PMI为49.3%，较上月回升0.3%，非制造业PMI为51.5%，较上月回落1.7%，不过连续7个月位于扩张区间，我国经济延续恢复发展态势。从市场预期看，制造业生产经营活动预期指数和非制造业业务活动预期指数分别为55.1%和59.0%，均位于较高景气区间，企业信心总体稳定。但是7月财新中国制造业PMI为49.2%，低于6月1.3个百分点，结束此前两个月的扩张，再度落入收缩区间。由于财新PMI涵盖的企业大多位于东部沿海地区，与出口的相关性较高，表面这些地方的经济修复动能有所减弱。宏观政策方面，国务院办公厅转发了国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》，从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。国家发改委等八部门联合印发《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》。国家发改委副秘书长表示，下一步将持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施。月初，央行公开市场操作以净回笼为主，当周合计净回笼2880亿元，但各期限资金供给充裕，主要回购利率明显下行， DR007和SHIBOR:1周回落至1.6%，较上周大幅回落20bp，带动短端国债收益率继续下行。央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，会议要求继续精准有力实施稳健的货币政策，持续改善和稳定市场预期，为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。支持房地产市场平稳健康发展，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求。指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。央行货币政策司司长表示降准、公开市场操作、中期借贷便利，以及各类结构性货币政策工具都具有投放流动性的总量效应，需要统筹搭配、灵活运用，共同保持银行体系流动性合理充裕，综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕。预计央行将继续实施各类货币政策工具保持银行体系流动性的合理充裕。海外，美国7月季调后非农就业人数增加18.7万人，2020年12月以来最小增幅，失业率为3.5%，均低于预期和前值。当前失业率接近历史最低水平，处于工作年龄美国人工作比例创20年来新高。英格兰银行宣布，将基准利率从5%上调至5.25%，这是2021年12月以来英国央行连续第14次加息，当前英国通胀仍然面临较大风险，仍可能继续加息。惠誉将美国的长期评级从“AAA”下调至“AA+”，展望稳定。评级下调反映了未来三年预计的财政恶化情况，以及不断增长的政府债务负担。惠誉预计美联储将在9月再次加息，美国政府总体赤字将大幅提升，实际GDP年增长率下降。受此影响，发达国家债券收益率变化普遍上行，10年期美债收益率大幅回升至4%上方，境内外利差小幅扩大。从基差上看，随着期债价格继续上涨，市场做多情绪升温，IRR同步回升，尤其是长端国债期货品种，期货涨幅大于现货，存在一定的升水情况。同时，本周跨期价差收窄，进入8月份后，2309合约持仓将逐步移仓至2312合约。受近月合约基差回归等因素的影响，预计跨期价差仍有扩大的可能，操作上可以适当做多跨期价差走势，即做多近月合约，做空远月合约。 3、外汇现货本周人民币汇率小幅贬值，十年期中债收益率升至2.65%附近，十年期美债收益率升至4.2%，接近去年10月底的高位。海外方面，惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。惠誉表示，决定下调美国评级前，与美国财政部举行会议。导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，摆脱债务上限困扰将有利于改善美国处境。美国财长耶伦抨击惠誉的降级与“强劲”的美国经济不符，称惠誉对美国的降级是“令人困惑的”。美国7月大非农数据公布，7月季调后非农就业人口增18.7万人，预期增20万人，前值自增20.9万人修正至增18.5万人；失业率为3.5%，预期3.6%，前值3.6%。虽然7月就业增长有所放缓，但是整体保持稳健，失业率处于低位。国内方面，7月PMI数据公布，制造业PMI为49.3%，连续两个月平稳回升，非制造业PMI为51.5%，低于预期值53%和前值52.3%，但仍处于扩张区间，盈利端再现企稳信号。本周政策端的利好不断，7月31日，发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。8月1日，国家发改委等八部门出台促进民营经济发展28条举措。8月2日，央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，表示要继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。8月3日，央行召开金融支持民营企业发展座谈会。8月4日，国家发展改革委、财政部、中国人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。 4、外汇现货本周CME比特币期货由29590美元降至29330美元，涨幅为-0.69%，价格重心逐渐下移。美元指数震荡反弹，重回102上方，对比特币压制有限。资讯方面，据星岛日报消息，美国加密货币交易所Coinbase行政总裁Brian Armstrong接受访问时称，美国证监会在起诉Coinbase前，要求该集团停止比特币（Bitcoin）以外所有加密货币的交易。美国证监会今年6月控告Coinbase违反《证券法》，原因就是认为集团没有依程序申请证券交易许可，就为投资者提供买卖服务交易。Coinbase曾反驳指，有关资产交易并非投资合约，因此不受美国证监会监管。Armstrong在接受访问时引述美国证监会官员的话称，比特币之外的所有资产都属于证券。Armstrong说，即使不同意美国证监会理解方式，但美国证监会亦要求集团下架比特币以外的加密货币。他形容，美国证监会的做法如同终结美国加密货币行业。美国证监会回应时表示，执法部门并没有正式要求该公司将加密资产除牌。调查过程中，执法人员并未就可能触犯《证券法》的行为发表看法。 04 总结展望与策略机会 1、股指期货 IH、IF：7月政治局会议释放积极信号，宏观政策组合拳有望出台，要引导金融资源更多流向民营经济，满足民营房地产企业合理融资需求，推动经济高质量发展。短期政策端不断发力，股指预期向好，操作上建议做多为主，预计IH2308合约波动2500-2700，IF2308合约波动区间3800-4100。 IC、IM：市场整体依旧是结构性轮动行情，主线偏顺周期板块，但资金交易热情已相对偏高，数字经济主题有待进一步催化，大小期指的相对强弱或陷入震荡，当下可适当关注多IM空IH的入场机会。整体来看，政策底显现后，近期市场情绪有所降温，重点关注后续政策落地情况，指数下方支撑仍较强，操作上建议逢回调做多期指。 2、国债期货尽管降准预期和资金面宽松支撑债市利率下行，但是随着中央政治局会议指出要适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，住建部和各地住建委表示要大力支持刚性和改善性住房需求，预计近期一二线城市将陆续出台相关配套支持政策，带动房地产市场销售和投资企稳回升。此外，目前宽信用政策也在不断落地，宽信用效果在不断显现，市场风险偏好提升。对于债市来说，2.6%也处于10年期国债收益率的历史低位，支撑位较强，继续做多性价比降低。总体上，在宽信用预期和地产政策持续优化的背景下，预计国债利率逐步面临上行压力，关注后续落地的相关政策。 3、人民币汇率后续人民币汇率或将延续双向波动。近期美国就业等数据彰显经济韧性，市场对于美联储经济“软着陆”预期有所加强。国内随着政治局会议后各类政策的发布及会议的吹风，市场对于政策预期逐渐偏向中性，同时政策对于经济的滞后性也使得盈利端短期难看到明显好转。因此，我们更倾向于人民币汇率或将延续当前7.1-7.3的双向窄幅波动。 4、比特币近期比特币的行情主要受事件推动影响偏大，6月中下旬的反弹主要是由于贝莱德提交申请设立比特币现货ETF，但随着申请被交易所驳回，对行情的驱动逐渐减弱。本周又有关于之前美国证监会起诉币安的利空出现，短期比特币或逐渐向下震荡。 05 风险提示 1、海外衰退风险超预期。 2、宽信用效果不及市场预期。

申银万国期货2023-08-06

政策组合拳连续，PMI显需求好转 —宏观周度报告

均位于55.0%以上较高景气区间。但新出口订单与上月相比外需仍处于回落区间，主要由于海外信用收缩仍在延续拖累下游需求，随着3季度海外鹰派预期回落较为确定，有望提振年底出口。生产维持边际复苏。本月生产指数较上月微幅下调至50.2%，但仍处于扩张区间。生产-在手订单所反映出的真实下游需求从上月的5.1%回落至4.8%，反映出政治局会议对目前国内有效需求不足的精准判断。结合此前工企利润来看，上游石油勘探、计算机通信行业仍处于扩张区间，但下游行业受需求拖累仍旧延续。被动去库有望结束。7月原材料和产成品库存都有不同程度恢复，分别为48.2%和46.3%，较上月上升0.8和0.2个百分点。此前由于地产端受到需求拖累，企业去库周期超过往年平均时长。近期政治局会议定调逆周期政策稳增长，国常会和发改委也推出系列民营经济扶持政策，需求恢复预期下企业逐步启动新一轮补库周期。就业压力仍在延续。7月从业人员PMI回落48.1%，依旧连续5个月在荣枯线以下。此前统计局数据显示6月16-24岁失业率达到21.3%，目前稳就业压力仍旧较大。但随着各地政府出台多重保就业政策，参考2020年经验预计8月后就业水平将明显好转。经济改善迹象明显。整体来看，7月制造业动能指标（新订单-产成品库存）较上月有明显好转至3.2%且连续2月好转，预示经济反弹动量在持续累积。7月政治局会议提到要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，国务院也陆续出台稳定汽车和电子产品消费政策，发改委7月31日也出台了《恢复和扩大消费二十条措施》提振下游需求。地产方面政治局会议后各部委也有明显转向，限购限贷放开以及减税降费都加速落地。整体来看下半年经济仍处于波浪形恢复，政策有望从供给端向需求端转向且力度有所加强，目的在于熨平复苏期间波动。多部委联手稳消费。7月31日，国家发改委发布《关于恢复和扩大消费的措施》（简称“扩消费20条”）。《措施》从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20条针对性举措。重点促进大宗消费。在大宗消费方面，《措施》提出要优化汽车购买使用管理。在日前发改委印发的《关于促进汽车消费的若干措施》中，已对此有所规定，不过，此次《措施》进一步明确了“各地区不得新增汽车限购措施，已实施限购的地区因地制宜优化汽车限购措施。”目前汽车消费相对比较稳定，受疫情冲击影响较小。做好居民消费保障。国家发展改革委副主任李春临在吹风会上表示，当前，一些消费品类增长势头仍不稳固，一些居民朋友的消费信心不强、顾虑不少，一些领域消费体验不佳、感受不好，需要政策进一步加力。本次“20条”中强调要全面落实带薪休假制度，鼓励错峰休假、弹性作息，促进假日消费。同时要求各地根据自身情况制定景区联票模式，制定新型文旅消费区。预期各地将恢复此前受疫情和政策抑制的文旅小镇项目。绿色家电下乡再度启动。《20条》在促进农村消费方面，明确要开展绿色产品下乡、完善农村电子商务和快递物流配送体系、推动特色产品进城、大力发展乡村旅游。发改委副主任李春临在发布会上表示，将鼓励和引导有条件的地区对绿色智能家电下乡、家电以旧换新、绿色建材消费予以适当补贴。另外也将通过电商直播等多渠道推进农村商品进程，形成流通内循环。金融工具支持消费扩容。本次《20条》中亮点在于完善消费基础设施建设支持政策。提出支持消费基础设施建设、设备更新改造和关键生产线改造升级，将符合条件的项目纳入地方政府专项债券支持范围。此前地方专项债投向聚焦于“9+2”领域，本次将消费基础设施纳入同时支持有条件项目发行REITS，预计将对地方商贸中心、集贸市场及物流设施提供资金支持。政策组合拳推动高质量发展。8月4日，国家发改委、财政部、人民银行、国家税务总局联合召开新闻发布会，介绍“打好宏观政策组合拳，推动经济高质量发展”有关情况。积极酝酿政策储备。发改委副秘书长袁达在发布会上强调针对二季度经济运行出现的新变化，国家发改委会同有关部门，及时推出了推动经济持续回升向好的储备政策。7月至今发改委连同其他部门陆续出台了针对汽车、电子器件、家居消费的扶持政策，本次进一步明确了引导利率下行、城中村改造、“平急两用”公共设施以及REITS发行等正加速落地。财政方面近期发布系列减税降费政策，同时对涉企收费项目进行严监管，最大限度扶持小微企业和个体户，体现出6月国常会“加快推出含金量高稳增长措施”的落地效果。结构性政策扶持延续。关于货币政策，央行货政司司长邹澜表示“各类结构性政策工具都有总量效应，需要统筹搭配，灵活运用”。本次发布会上也明确保交楼专项再贷款延迟至2024年5月底，同时稳步推进租赁贷款支持计划在试点城市落地，支农支小再贷款也持续新增2000亿，持体现了定向扶持思路延续。从央行官方披露来看，今年新推出的房企纾困再贷款以及租赁贷款支持工具尚未发行，民企债券融资计划额度也已经用完。结合昨日央行召开民营企业座谈会的关于地产信贷和民企融资政策相关表态，预计三季度政策着力此类工具。三季度降准或可期。邹澜表示“要综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕”、“适时适度做好逆周期调节”。今年7月末MLF余额已达到5.19万亿元，今年3月末商业银行净息差为1.74%，二季度LPR下降后回落至历史最低水平。另外鉴于本次发布会再度强调“指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”，三季度降准可缓解机构MLF到期压力以及净息差收缩对利润的影响。鉴于上一轮降准在一季度末，二季度政策重点在于降息，“统筹搭配”下三季度错位降准可期。央行上海总部会议强调优化上市公司外汇避险。8月3日，中国人民银行上海总部召开2023年下半年工作会议。会议提到，深化外汇高水平开放创新，进一步扩大临港新片区跨境贸易投资高水平开放试点政策受益面，继续落实好各项便利化政策举措。服务金融市场对外开放，做好政策落地后的跟踪问效。优化企业汇率避险服务，持续普及汇率风险中性理念。 02 国内高频数据观察生产方面，本月生产指数较上月微幅下调至50.2%，但仍处于扩张区间。结合此前工企利润来看，上游石油勘探、计算机通信行业仍处于扩张区间，但下游行业受需求拖累仍旧延续。7月底以来华北多地遭遇罕见特大暴雨，降水量达到有史以来纪录极值。洪水侵扰下多地开工或受到明显拖累，预计河北等地高炉开工8月中旬才能恢复。汽车销售方面，据乘用车市场信息联席会（乘联会）初步统计，今年7月乘用车市场零售173.4万辆，同比下降5%，环比下降8%；今年以来累计零售1125.9万辆，同比增长1%。全国乘用车厂商批发201.7万辆，同比下降6%，环比下降10%；今年以来累计批发1308.5万辆，同比增长6%。物价方面，7月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为52.4%和48.6%，均较6月的45%和43.9%有明显上涨。从国际来看，7月由于俄乌冲突有升级趋势，原油及农产品都有较明显涨价。CRB商品指数同比上涨7.06%。国内来看，7月南华工业品指数也上涨6.96%至3898点。大宗商品方面，布伦特原油现货均价月环比上升7.17%，铁矿石、阴极铜期货结算价月环比上升5.01%和1.66%；水泥价格指数月环比下降6.78%，螺纹钢价格月环比上升0.43%，秦皇岛港动力煤平仓价月环比上升7.68%；蔬菜价格月环比下降2.01%，猪肉价格周环比小幅下降0.01%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计回收2880亿，但央行降准下DR00恢复至1.6%以上，目前国债收益率降低至2.7%以下。央行在发布会上强调“要综合评估存款准备金率政策，目标是保持银行体系流动性的合理充裕”、“适时适度做好逆周期调节”。汇率方面，7月政治局会议罕见提及要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在外汇风险准备金政策影响下，市场主体远期购汇意愿明显偏弱，银行对客户远期交易占比同比降幅较大。人民币汇率宽幅震荡背景下，企业有必要继续强化风险中性意识，加强汇率敞口管理。 03 海外热点观察当地时间8月1日，三大评级机构之一的惠誉将美国的信用评级由AAA下调至AA+，今年5月，美国再一次因债务上限问题出现两党对峙之时，惠誉就曾警告可能会下调美国的信用评级。本次下调惠誉给出的理由包括：未来三年美国的财政状况将继续恶化，一般政府债务高企且将不断增加，多次债务上调僵局所显示的政府财政管理能力的下降，过去美国的治理标准的稳步恶化，包括在财政和债务问题。根据惠誉预测，美国2023年赤字率会从2022年的3.7%跃升至6.3%，2024年将达到6.6%，利息支出与联邦收入的比值达到10%，远超“AA”级评级的中位数2.8%。 2011年三大评级机构之一的标普就曾下调美国的信用评级至AA+，并且至今未恢复，当时下调的背景也是发生在一场围绕债务上限的僵局之后，下调当日全球股市出现暴跌，标准普尔500指数跌幅达6.6%，黄金创下历史高位，亚太股市也受到波及出现大幅下挫。本次信用下调发生在亚洲交易时段之内，但市场表现相对平静，避险情绪小幅上升，风险资产整体回调。从未来影响来看，本次信用下调的冲击不及2011年时信用评级首次下调来的剧烈，甚至可能不是当下市场关注的重点当晚发布的ADP就业数据再次超出市场预期，一度令市场呈现美元独涨的走势。此前由于美国经济连续的超预期表现，美联储接近加息尾声，美股出现连续的反弹，惠誉本次对美国信用评级的下调可能给风险资产的回调打响“第一枪”。当下财政问题的源头一是收入的恶化，第二就是利息支出的攀升，这可能进一步转化为美联储政策转向宽松的压力（理由）。信用评级的下调实质上体现的是美国政府当下财政端不可调和的矛盾，随着债务上限问题被推迟至2025年，在2025年新政府上台前，财政问题可能都不会有太大改变，在更遥远的未来都将持续被作为两党争斗的主要工具。美国7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，预期为20万人，为连续第二次低于预期的非农数据。美国7月失业率为3.5%，预期为3.60%。薪资增速4.4%，预期4.2%。随着美国cpi回落至3%的水平，市场期待就业数据能有更多弱化迹象。本次就业数据略微低于预期，体现就业市场需求正缓步降温，加强软着陆预期。不过薪资增速仍然偏高。对盘面影响较为温和，小幅利空美元和美债利率，利多贵金属，但或不足以逆转当前的调整行情。 04 海外高频数据观察 05 近期资产表现表4 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区加息引发衰退升级； 2.美联储加息超预期； 3.地产放松政策落地不及预期； 4.暴雨洪涝灾害影响超预期； 5.俄乌冲突升级影响粮食价格

申银万国期货2023-08-06

【有色周报】海内外多空消息交织，铝锌走势偏强震荡

重要消息： 1、【自由港获得印尼铜精矿出口许可】外电8月4日消息，矿业巨头自由港(Freeport)已获得许可证，可以在2024年5月之前从印尼项目出口铜精矿，但可能会对政府关于出口关税的新规提出异议。印尼自由港周四在提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件中称，该公司7月24日获得170万吨铜精矿的出口许可证，不受该国精矿出口禁令的限制。（文华财经） 2、【伦丁矿业：二季度铜产量环比增长2.3%】伦丁矿业（Lundin Mining）公布2023年第二季度报告显示，二季度公司营收为5.885亿美元，毛利润为5280万美元，调整后EBITDA为1.622亿美元。总体而言，2023年第二季度的运营表现良好，公司仍有望实现生产指导。二季度公司铜产量60057吨，环比减少2.3%，同比减少6.3%；锌产量为36115吨，环比减少25.6%；镍产量为4686吨，环比增加25.8%。公司维持2023年铜、锌、镍产量预期分别为29.6-32.5万吨、18-19.5万吨、1.3-1.6万吨。（Lundin Mining） 3、【美国能源部将铜列入关键矿物清单】外媒8月3日消息，美国能源部（DOE）本周正式将铜列入其关键材料名单，这标志着继欧盟、日本、印度、加拿大和中国之后，美国政府机构首次将铜列入官方“关键”名单。DOE关键材料清单将告知根据《通胀削减法案》获得税收抵免的资格。最终清单包括铝、钴、铜、镝、电工钢、氟、镓、铱、锂、镁、天然石墨、钕、镍、铂、镨、铽、硅和碳化硅。CDA指出，列入关键材料清单反映了铜需求预测将需要增加国内产量的现实。（上海金属网） 4、【全球最大铜生产商Codelco今年铜产量骤减董事长：即将触底反弹】智利国家铜业公司Codelco董事长Maximo Pacheco当地时间周三表示，该公司今年的铜产量意外大幅下降，这对这家全球最大的铜生产商来说将是最糟糕的情况。Pacheco称：“我们会变得更好，从这里开始的预测是，我们将开始上升。”几天前，这家国有巨头将其年度生产指导降至25年来的最低水平，并在又一个令人失望的季度之后提高了成本估计。据了解，由于项目延误和矿山事故，该公司产量下降加速。（新浪财经） 5、【南方铜业二季度铜产量同比增加9.2%】南方铜业（Southern Copper）发布的报告显示，2023年二季度公司铜总产量为22.75万吨，同比增9.2%，环比增1.9%。其中：Toquepala铜矿产量为5.32万吨，同比增19.5%，环比增3.7%。主要是由于矿石品位较高；Cuajone铜矿产量为3.80万吨，同比增22.0%，环比增4.7%。得益于今年更高的回收率和全面恢复的运营能力；La Caridad铜矿产量为2.74万吨，同比增3.1%，环比增5.0%；Buenavista铜矿产量为10.65万吨，同比增2.6%，环比减1.0%。（Southern Copper）铝：国内各行业政策频出，沪铝偏强运行基本面概述：供给：原料方面较为宽松，中国6月进口铝矿砂及其精矿1,156万吨，同比增加23%，矿端供给较为充裕，氧化铝价格小幅上行，动力煤价下行，综合来看，电解铝成本平稳运行。冶炼端，云南6月下旬启槽复产，已复产约130万吨，预计7月下旬开始出产量，调研了解下来，复产产能多直供下游加工厂，铸锭比例有限。电力充足叠加高利润，云南复产动力足，复产进展密切关注。四川部分电解铝企业受省内电力保供及企业自身检修等需要，减产8万吨左右，预计9月复产。中国6月电解铝产量336.6万吨，同比微增0.1%，进口8.9万吨，同比增206.9%。需求：需求方面，下游开工环比持平，铝锭库存环比小幅去库1.5万吨，本周铝锭+铝棒小幅去库2.25万吨。国内旺季已过，需求从下游开工表现来看仍有韧性，随着zzj会议的表态，国内需求预期转好，国内各行业政策频出刺激需求，密切关注开工及库存表现。海外消费表现偏弱，高利率预计将维持一段时间，继续压制欧美需求，汽车表现尚可，地产表现不佳。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约14100元/吨、 15500元/吨，由于铝价上行，行业完全成本利润上行至约3000元/吨。库存：LME铝库存-0.57至50.33万吨，本周国内电解铝库存环比下行，减1.1万吨至52.5万吨。结论：当前国内需求预期开始转好，海外需求偏弱，电解铝行业利润较高水平，复产动力较强，市场的关注点在于电解铝库存是否会大幅累库上，中性推演预计三季度铝锭小幅累库。zzj会议的表态让市场对于政策有乐观预期，本周各行业政策频出刺激需求，沪铝走势偏强震荡，叠加原料端氧化铝小幅上行，成本端对铝价有所支撑，库存数据表现也超市场预期下行。市场对于需求预期向好有期待，偏强运行，短期观望为主。风险提示：需求好于预期，库存延续大幅去化。本周铝行业重要消息： 1.【安泰科：8月国内预焙阳极价格趋稳】上周（7.24-7.28）中国铝用预焙阳极价格持稳，8月市场成交均价为4501元/吨，环比持平。近期国内阳极市场供应稳定、需求缓慢增长，成本窄幅波动下价格保持横盘态势。生产方面，国内预焙阳极开工稳定，需求方面，6月中国阳极出口略有增加，成本方面，原料石油焦价格涨跌互现。预计国内阳极市场供需紧平衡，原料价格小幅波动对价格的驱动有限，8月国内阳极市场成交价格暂稳。（安泰科） 2. 【IAI：二季度全球氧化铝产量环比增长4%达到3461.3万吨】国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2023年二季度产量为3461.3万吨，环比增加3.72%，同比减少2.65%。其中，6月全球氧化铝产量为1131万吨，环比减少4.78%，同比减少4.4%。2023年上半年全球氧化铝产量总计6798.5万吨，比上年同期的6911.2万吨下降1.63%。2023年6月全球氧化铝日均产量为37.7万吨，而2023年5月为38.32万吨，2022年6月为39.43万吨。（上海金属网） 3.【IAI：二季度中国氧化铝产量环比增长6.48%】国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2023年第二季度中国氧化铝产量为2046.5万吨，比第一季度的1922万吨增长6.48%，但与去年同期的2044.7万吨相比有所下降。其中，6月氧化铝产量为673.5万吨，环比5月份的696万吨下降3.23%，同比去年同期的691万吨下降2.53%。（上海金属网） 4.【IAI：二季度大洋洲地区氧化铝产量环比增长增长1.96%】国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，2023年第二季度大洋洲地区氧化铝产量为472.9万吨，比上季度的463.8万吨增长1.96%，比去年同期的504.4万吨下降6.25%。其中，大洋洲地区6月份6月氧化铝产量为152.1万吨，比5月的162.1万吨下降6.17%，比去年同期的164.5万吨下降7.54%。（上海金属网） 5.【贵州省六盘水双元铝业扩能项目产能置换方案公示】根据山东省工业和信息化厅《关于山东南山铝业股份有限公司产能退出的公告》，现将贵州省六盘水双元铝业有限责任公司扩能项目产能置换方案予以公示，欢迎社会公众进行监督。（贵州省工信厅） 6. 【挪威海德鲁投资6700万挪威克朗升级法国的铝锻轧厂】据外电8月2日消息，挪威海德鲁公司投资6700万挪威克朗用于升级其位于法国LUCE的铝厂设备、建筑和基础设施。（文华财经） 7. 【新疆：到2030年电解铝使用清洁能源比例进一步提高到30%以上】《新疆维吾尔自治区工业领域碳达峰实施方案》指出，有色金属行业。新建及改扩建冶炼项目须符合行业规范条件，且达到能耗限额标准先进值。增加绿电使用比例，逐步提升短流程工艺比重，实施一批铝用高质量阳极示范、铜连续吹炼、大直径竖罐双蓄热底出渣炼镁等技改工程，提升铝水直接合金化比例。加快氧化铝高效溶出、低碳铝电解、电解槽余热回收、冶炼余热回收、氨法炼锌等技术研发推广。到2025年，铝水直接合金化比例进一步提升。到2030年，电解铝使用清洁能源比例进一步提高到30%以上。（新疆工信厅）锌: 强预期带动下偏强运行基本面概述：：供给：供给端，精矿供给增加，1-6月国内锌矿产量累计同比增11.1%，6月国内锌矿产量同比增20.5%至33.5万吨，当前价格及TC条件下，冶炼利润尚存，冶炼端产量预计继续释放。根据SMM数据，1-6月中国锌产量322.6万吨，累计同比增长8.6%，6月精炼锌产量55.3万吨，同比增13.1%。冶炼端，冶炼利润仍存，预计产量继续释放。6月精锌进口4.53万吨，同比增长1795.8%。需求：锌下游加工压铸开工率环比小幅上行，镀锌和氧化锌环比下行。镀锌周度表需环比-1.5至93.6万吨。终端方面，基建需求平稳，地产尚在改善，国内温和复苏背景下需求具有一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩，房地产表现偏弱。成本与利润：锌价上行，国产精矿TC现5050元/吨，国产矿冶炼利润+100至1250元/吨。库存：LME锌库存小幅去库-0.4至9.5万吨，海外锌库存压力较大。国内锌现货库存(七地）12.69万吨，库存微升，同期偏低水平，库存压力有限。结论：矿端宽松，冶炼利润上行，供给端预计继续释放，国内需求旺季已过，但从下游加工厂开工率来看，需求仍有韧性，海外方面，高利率压制下需求预期偏弱，地产表现弱势。zzj会议让市场对于国内需求有乐观的预期，各行业政策频出提振信心，叠加库存仍处同期低位，本周沪锌偏强运行，基本面来看仍偏空头驱动，强预期和弱现实之间的博弈，短期需求预期向好驱动下偏强运行，建议观望。风险提示：供给端意外减产；超预期的政策刺激；本周锌行业重要消息： 1.【Zinc jumbos 大号锌锭纳入LME锌合约的可交割品】伦敦金属交易所 (LME) 发布通知，将由2023年10月27日起，将大号锌锭（大锭）纳入LME锌合约的可交割品。（LME）2.【伯里登（Boliden）：2023年第二季度锌精矿总产量为5.82万吨，同比减少19.95%】外媒7月20日消息，伯里登（Boliden）发布2023年第二季度生产报告，2023年第二季度，Boliden锌精矿总产量为5.82万吨，同比减少19.95%，环比减少4.95%。（上海金属网） 2.【伦丁矿业：二季度铜产量环比增长2.3%】伦丁矿业（Lundin Mining）公布2023年第二季度报告显示，二季度公司营收为5.885亿美元，毛利润为5280万美元，调整后EBITDA为1.622亿美元。总体而言，2023年第二季度的运营表现良好，公司仍有望实现生产指导。二季度公司铜产量60057吨，环比减少2.3%，同比减少6.3%；锌产量为36115吨，环比减少25.6%；镍产量为4686吨，环比增加25.8%。公司维持2023年铜、锌、镍产量预期分别为29.6-32.5万吨、18-19.5万吨、1.3-1.6万吨。（Lundin Mining） 3.【8月3日中国主要市场锌锭库存】据调研统计，8月3日统计的6地锌锭库存10.38万吨，较本周一增加0.23万吨，较上周四增加0.36万吨。上海市场锌锭库存3.9万吨，较本周一增加0.17万吨，较上周四增加0.28万吨。广东市场锌锭库存2.31万吨，较本周一增加0.15万吨，较上周四增加0.33万吨。天津市场锌锭库存2.91万吨，较本周一增加0.04万吨，较上周四减少0.18万吨。（Mysteel）镍：宏观情绪主导，镍价冲高回落观点概述：供给：现货电镍进口亏损收窄，8月国内精炼镍排产22230吨，环比增加5.46%，同比增加41.44%，印尼电镍投产在即，整体产量预期增加，镍铁收储传闻落地，不及市场预期，对镍铁及不锈钢价格或形成压制，NPI最新成交价1110元/镍。硫酸镍供增需平价格延续下跌，对电积镍支撑下移。需求： 8月不锈钢300系排产预期环比上涨0.6%，同比保持高位，7月新能源车企销量表现出色。库存：国内社会库存减增加1208吨，保税区库存增600吨，期货库存增276吨， LME库存减432吨。结论：镍元素整体预期增加，交割品扩容，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，新能源需求表现出色，高温合金订单向好，中长期镍价仍有下行压力。风险提示：印尼政策风险；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、近日，伦丁矿业发布2023年二季度生产报告，在本期企业共生产硫化镍矿4686金属吨，环比增加25.83%，同比减少0.7%。2023年上半年企业共生产硫化镍矿8410金属吨，同比减少6.16%。（Mysteel） 2、国内不锈钢厂镍铁采购价1100元/镍（到厂含税）据Mysteel调研了解，8月4日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1100元/镍（到厂含税），成交1万吨，8月底交期。（Mysteel） 3、PT CNI镍1号线正值竣工阶段PT Ceria Nugraha Indotama (PT CNI/Ceria) 公司秘书Imelda Kiagoes表示，公司在苏拉威西东南部科拉卡县沃洛区拥有6785公顷采矿业务许可证 (IUP)，目前正专注于完成一座采用最新矩形炉的回转窑电炉(RKEF)技术冶炼加工和精炼厂。目前，除了RKEF冶炼厂1号线已处于竣工阶段（将生产镍含量为 22% 的镍铁）外，目标是在2023年最后一个季度开始建设RKEF 2号线冶炼厂，目前正在建设中开发HPAL（高压酸浸）工厂、生产MHP和冰镍、冰镍精炼厂、MHP精炼厂和PCAM（前体正极活性材料）工厂。（我的钢铁网） 4、Nornickel：亚洲已成为其最大的市场据外媒报道，遭受制裁的俄罗斯主要生产商诺镍公司(Nornickel)周三表示，随着业务的重心从西方转向亚洲，就业务收入而言，亚洲已成为其最大的市场。预计2023年全球镍供应将过剩20万吨，全球钯缺口为20万盎司。（上海金属网） 5、中伟首条OESBF产线连续成功产出高冰镍据中伟股份消息，近日，全球首条低冰镍制备高冰镍OESBF产线在中伟钦州产业基地正式进入工艺优化与产能爬坡阶段，已连续50多天成功产出高冰镍。（SMM） 6、埃赫曼上半年镍产量同比减少10% 埃赫曼 (Eramet)发布报告显示，2023年上半年镍产量3.6万金属吨，同比减10%，镍矿1930万湿吨。其中，SLN项目镍矿产量为290万湿吨，镍铁产量为2.03万金属吨；Weda Bay镍项目的高品位镍矿产量为1640万吨，镍铁产量1.57万金属吨。二季度SLN项目镍铁产量同比减7%为0.97万吨。Weda Bay项目则生产镍生铁0.79万吨。Weda Bay的镍矿产量目标维持在3000万湿吨以上，其中不少于1500万湿吨的低品位镍矿。镍铁的指导产量下调至约3.5万镍吨，原因是一季度镍铁厂的电力负荷供应减少影响生产，二季度初得到解决。（我的钢铁网） 7、谢里特公司发布2023年二季度生产报告，2023年二季度企业生产精炼镍（镍豆）6536吨，环比减少6.17%，同比减少5.97%。2023年上半年精炼镍（镍豆）产量13502吨，同比减少10.92%。（由于股权结构的分配，Sherritt产量的一半将分予古巴General Nickel公司。)（Mysteel）工业品组：赵旭初 F3066629 黄一帆 F03114993 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-08-05

【矿钢周报】铁矿完成移仓换月，钢材弱现实强预期

有回落，但是随着国内价格下跌，近期钢材出口空间趋增。库存：五大品种钢材总库存有所增长，库销比明显上升，厂库及社库均有增加。利润：本周钢厂盈利率略增，但长短流程即期利润均有小幅回落，成材盘面利润也有所收窄，热卷利润仍相对好于螺纹。策略：结论：当前钢材市场供需双弱，供应受到平控限产政策压制，需求也受到淡季天气影响表现较差，但在zzj会议之后各部门利好政策频出，市场对后期钢材需求预期依然向好，且国内钢价回落后，出口空间也有所改善，叠加近日盘面钢材移仓换月加速，预计下周钢价走势偏震荡运行，波动可能较大。策略：现货企业可考虑逢高布局套保；套利可考虑逢低做多01合约钢厂利润风险提示：需求超预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-08-05

锂盐价格弱势运行，需求端表现仍在等待--8月份碳酸锂投资策略报告

电池、锂电池为代表的外贸“新三样”产品出口2478亿元，同比增长74.7%，出口值占全国46.4%。高技术、高附加值、引领绿色转型的产品正成为拉动上海出口增长“新引擎”，助推外贸结构持续优化。外贸“新三样”中，新能源汽车出口表现尤为亮眼。今年上半年，上海口岸电动载人汽车出口总值达767亿元，同比增长1.2倍。其中，位于上海浦东地区的外高桥港和洋山港出口新能源汽车27.9万辆，占全国出口总量已超五成 2023年6月，我国新能源汽车销售80.60万辆，同比增长35.14%，环比增长12.41%；2023年6月月度销量占比30.74%，占比维持高位且创年内新高。2023年6月，我国汽车企业出口38.92万辆，环比下降1.7%，同比增长53.2%，其中新能源汽车出口7.8万辆，环比下降27.78%，同比增长178.57%。工信部等正式开展2023年新能源汽车下乡活动，将有助于提升全年销量。2023年以来，我国新能源汽车合计销售374.49万辆，同比增长44.48%，合计占比28.29%；我国新能源汽车合计出口53.40万辆，同比增长164.36%。结合汽车消费为2023年重点支持对象，我国新能源汽车产业链总体竞争优势显著，行业发展驱动力逐步过渡至强产品驱动，总体预计2023年我国新能源汽车销售仍将增长，但增速将下降，其中海外出口增速将高于国内销售增速。 2023年6月，比亚迪新能源汽车销售25.30万辆，同比大幅增长88.79%，环比增长5.34%。其中，6月比亚迪海外销售新能源乘用车合计销售10536辆，连续8个月海外销售过万辆。2023年1-6月，比亚迪新能源汽车合计销售125.56万辆，同比增长95.78%；海外合计销售7.43万辆。2023年5月，我国动力电池产量56.56GWh，同比增长57.41%。2023年以来，我国动力电池累计产量224.32GWh，同比增长29.87%。2023年5月，我国动力电池出口11.26GWh，其中三元电池出口7.57GWh，三元电池出口占比67.19%；磷酸铁锂电池出口量3.67Wh，出口占比32.58%。2023年以来，我国动力电池合计出口46.26GWh，其中三元电池合计占比70.89%、磷酸铁锂合计占比28.96%。 2、行情图解截至7月31日，电池级碳酸锂最新价格为27.75万元/吨，月环比下降9.61%；工业级碳酸锂最新价格为26.25万元/吨，月环比下降10.56%。氢氧化锂价格同样持续下跌，氢氧化锂价格为25.90万元/吨，与上月相比价格跌幅为11.90%。锂盐价差（电池级碳酸锂与电池级氢氧化锂）先升后降，自6月26日的1.00万元，增长至7月12日的2.50万元，而后降至最新价差1.75万元。电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差持续增大，最新价差为1.55万元，较上月环比增长24%； 7月，锂精矿、锂云母价持续下跌，锂精矿跌幅更大。锂精矿价格持续下跌至最新价格3485元/吨，月环比跌幅达13.95%；锂云母价格自上月同期的7605元/吨，跌至目前6950元/吨，月环比跌幅为8.61%。对比来看，锂精矿和锂云母价格同时下降的情况，锂云母价格表现出更强韧性。7月，随着温度升高，盐湖生产步入黄金期；6月末以来江西地区矿山恢复开工，虽部分锂矿企业由于天然气管道检修停工，后陆续于7月中旬恢复生产。从数据上看，锂云母7月开工率继续上行至49%，月环比上升13.95%，锂精矿7月开工率下跌至47%，月环比下跌22.95%。综合数据锂矿、盐湖数据，本月碳酸锂产量或将增加。碳酸锂产量环比增长，氢氧化锂产量下跌，碳酸锂库存进一步去化。生产方面，碳酸锂7月产量为44508吨，环比增加8.23%，同比增加46.80%；氢氧化锂7月产量为25215吨，环比减少2.52%，同比增长27.05%。库存方面，碳酸锂6月库存为47890吨，环比下降26.04%，同比增长29.59%。其中，下游库存降至19279吨，环比减少6.84%，同比减少39.09%；冶炼厂库存降幅更大，降至28612吨，环比减少35.05%，同比增长439.85%。6月锂盐厂长协订单陆续恢复，碳酸锂出货稳定；青海地区工碳需求情况良好，库存整体去化。虽然碳酸锂库存自3月来持下跌，但目前尚未处于历史低位，由于碳酸锂价格持续下跌，下游厂商观望情绪严重，7月库存或将进一步减少。基差方面，主力合约基差由上市之后高点74100元/吨下跌至36350元/吨，基差的走弱在于盘面价格快速下跌后，现货市场的跟跌逐步落实。虽然下游需求还没有继续兑现的情况，但基差整体继续走弱的空间或已不大。 03 交易逻辑 01-05正套 01合约在下半年需求有继续释放空间叠加新增产能尚未落地的情境下，供给端宽松带来的压力依然较小，但05合约上方压力较大，新增产能明年的陆续投产使得市场对于供给端走向过剩的场景看空情绪较浓，从上市首日发布正套策略以来，依然坚持这一观点，正套价差依然有中长期做扩的空间。若考虑单边，仍以逢高空远月合约为主。 04 风险提示针对上述行情展望，潜在风险主要体现在以下几个方面： 1、行业政策执行力度不及预期 2、细分领域价格大幅波动 3、新能源汽车销量不及预期 4、行业竞争加剧 5、盐湖提锂进展超预期 6、系统风险

申银万国期货2023-08-05

Mysteel：7月大宗商品价格指数环比上涨，后期或先抑后扬

为原油上涨和贸易商的提前囤货，以及7月出口配额环比大增等消息面的刺激，柴油上涨行情贯穿整个7月。 7月，动力煤市场呈先强后弱。随着全国高温天气持续，全社会用电需求保持强势，煤炭旺季特征明显，电煤需求和市场煤价持续向好，但由于下旬极端天气及电厂高位库存等影响，采购需求难以得到进一步释放，市场煤价上涨支撑不足。展望8月，主产地煤炭供应保持稳定供应，全国高温天气或将逐步缩减，电厂日耗将小幅减少，加之台风带来的强降水影响，水电或有起色，带动下游采购需求缩减，同时电煤长协供应充裕，非电刚需采购，在供给宽松及电厂高库存态势下，预计煤价将区间震荡偏弱运行。 7月份有色金属价格指数为846.60，环比上涨1.17%，同比上涨9.56%。 7月，六大基本金属价格全部上涨，其中锡价上涨幅度较大。7月美联储如期加息对价格影响小，且国内存在一系列刺激政策利好预期。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年7月末价格69800元/吨，6月末价格67945元/吨；A00电解铝2023年7月末价格18360元/吨，6月末价格18530元/吨；1#铅锭2023年7月末价格15750元/吨，6月末价格15175元/吨；0#锌锭2023年7月末价格20900元/吨，6月末价格20240元/吨；1#锡锭2023年7月末价格233500元/吨，6月末价格217000元/吨；1#电解镍2023年7月末价格176300元/吨，6月末价格169700元/吨。从宏观上看，7月末整体宏观层面情绪整体偏乐观。当前消费表现相对较弱，加之再生铜产品的替代效应依然存在，因此铜低库存所能反馈的支撑力度并未完全体现。整体来看，宏观面扰动因素较多，需提防可能出现的超预期的情况；近月back结构收窄，但不排除后续仍有扩大的可能。市场强预期对铜价仍有一定支撑力度。 7月份基础化工价格指数为1024.23，环比上涨1.41%，同比下跌14.33%。在宏观面与基本面的交替影响下，7月甲醇市场震荡上涨。月初，国际装置变动有限，交易逻辑回归基本面，供应存增加预期，但内地企业库存不高，市场走弱幅度有限；月中上旬，港口某下游装置大量外采，加之供应恢复不及预期等利好因素叠加，价格大幅上涨；月下旬，供应增加量远远大于需求增加量，但宏观面利好对市场支撑良好，市场呈区间整理运行。虽供应压力及累库预期持续，但预计8月市场价格的主要交易逻辑在宏观以及消费旺季预期，因此价格重心或仍有一定反弹。预计江苏太仓地区价格预估在2250-2350元/吨之间，内蒙古北线预估在1950-2100元/吨之间。 7月份橡胶塑料价格指数为718.98，环比上涨1.96%，同比下跌11.43%。 7月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶月均价12120元/吨，环比上涨2.12%；20号泰混、20号泰标月均价分别为10560元/吨和1339 美元/吨，环比下跌0.31%和2.06%。预计 8 月份天然橡胶呈现先涨后跌走势。月初受宏观氛围影响，天胶市场情绪较为乐观，且临近交割月资金博弈可能性增加，胶价或有小幅抬升空间。月中下旬回归基本面，供应季节性增加需求表现平淡，胶价上方受到压制，然国内外原料价格低位对胶价形成底部支撑。多空博弈下预计8月份天胶仍处于宽幅区间震荡，在宏观及天气等推动下较7月份或有好转。 7月份建材价格指数为1347.96，环比下跌2.31%，同比下跌4.06%。 7月全国水泥行情总体呈现供需双弱，价格继续下行的态势，7月高温多雨的淡季来临，项目施工受阻，水泥需求表现疲软，供应方面，多地执行二季度错峰生产，供应减少，但市场仍表现供大于求，市场竞争激烈，价格持续下行，部分地区推涨，但效果有限。 8月中上旬台风、高温等季节性影响因素仍在，需求继续疲软，8月中下旬之后，随着天气好转，需求有望好转。目前水泥价格低位，企业亏损，市场涨价心态较浓，局部区域价格或将逐步开始试探上涨，但长三角、珠三角等输入性市场，市场竞争激烈，价格仍有下行趋势。 7月份造纸价格指数为935.89，环比下跌0.19%，同比下跌2.34%。 7 月中国瓦楞纸及箱板纸价格呈小幅下滑走势。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为 2859 元/吨和 3722 元/吨，环比分别下跌2.1%和1.8%。主因下游需求不振，加之进口纸增加导致市场供大于求的现状愈发凸显，故下游包装企业原纸采购意愿较低，仅维持刚需采购为主。月内规模纸企连续 3 次共下调瓦楞纸及箱板纸价格 80-150 元/吨，多数中小纸企跟跌。 8 月份，纸企受中秋节影响，订单量小幅攀升，且近期纸企停机增多，或可缓解市场供需差距。然现下瓦楞纸成本面以及需求面皆无利好支撑，月初仍延弱稳趋势，故中下旬瓦楞纸市场涨价趋势并不明显。综上，隆众预计，8月瓦楞纸市场或以稳中窄幅波动为主。 7月份纺织价格指数为914.88，环比上涨0.41%，同比下跌5.77%。 7月，中国 PTA市场现货均价5854.3元/吨，环比上涨4.30%，同比下跌5.19%。 7月PTA市场价格偏强震荡，加工费进一步收窄。上旬，出行旺季叠加深化减产，原油偏强支撑成本，继而聚酯刚需超预期，TA供应减量持续改善供需，继而多头资金发力，市场价格涨势扩大。下旬，存量装置重启及新投释放支撑成本，但供应增速稀释成本、需求支撑，继而多头减仓拖累市场，价格跌后震荡整理。尾盘，PXN高位而TA低工费，原油升至阶段性高点，虽TA供应增量拖累供需，然资金涌入持续发酵，市场价格被动跟涨原料。预计8月PTA市场价格被动高位整理，高成本、低工费下表现抗跌。考虑原油减产、调油旺季，且美联储加息近尾期、看好亚洲需求，归于成本端支撑良好。继而织造韧性存在，聚酯淡季持续去库，轻库缓解亏压，短期高负荷仍可持续，缓和供需矛盾，中长则存趋弱预期。综合来看，TA供应持续牵制供需，继而移仓牵制盘面，关注低工费下的计划外减停，考虑成本、需求双向支撑，短时市场价格跟随成本在偏高位盘整，中长关注PXN做缩预期及聚酯弱化预期。 7月份农产品价格指数为1653.42，环比上涨2.85%，同比下跌2.75%。连粕M2309期价经过7月继续大幅上涨，目前估值较为合理，对现货价格的贴水幅度已然大幅降低，因此预计8月连粕期价上涨空间有限，更需要关注国内豆粕现货价格的变化。此外，远期的M2401合约，需注意外围美国大豆天气市的反复影响，以及国内进口大豆压榨利润较差，同样对期价仍有支撑。现货方面，8月国内油厂进口大豆到港量预计907万吨，仍处于供给充足阶段，因为8月豆粕现货基差将经历阶段性的最后压力；而后在大豆到港有望明显减少，豆粕将进入去库存阶段，豆粕现货基差将迎来上升时期。 7月大连盘玉米主力合约 C2309 结算价格呈现震荡运行态势，价格重心小幅下移。展望8月份，从供应情况来看，渠道库存低是最大利好，玉米价格受支撑，贸易商适量出货，8月初市场传言稻谷陆续拍卖，叠加销区替代谷物集中到港，供应偏紧局面缓解，玉米价格上行受限。下游需求来看，当前企业玉米以刚性补库为主，继续做多库存的意愿不强，操作谨慎，销区市场芽麦采购意愿强，继续挤压玉米需求。8月份部分春玉米开始上市、进口量加大、政策性调控等利空因素开始增多，预计8月份玉米价格震荡偏弱运行。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。近日宏观政策频吹暖风，财政部和税务总局发文延续小规模纳税人增值税减免政策至2027年底，发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，央行发声支持房地产平稳发展等等。当前我国宏观政策调节力度加大，扩内需政策举措逐步落地，但“强预期”转变为“强现实”可能还需要一定时间，短期内大宗商品市场供需两弱态势延续，8月份价格指数或呈现先抑后扬态势。

我的钢铁网2023-08-05

巴西压榨高峰消费渐入旺季—8月份白糖期货投资策略报告

样反弹。由于全球糖价走强，有利于印度出口，USDA预计印度将努力出口其过剩库存。后续观察印度23/24榨季甘蔗生长情况。泰国过去几年为全球第第二大出口国，但由于过去几年干旱和低糖价，泰国糖产量下降，出口也有所下滑，2022/23榨季泰国产量继续恢复，出口也将继续反弹。2023/24榨季预计产量相对持平。欧盟地区，2023/24榨季预计产量将恢复性增长。截止2023-7-18， ICE原糖的非商业持仓净多单8.93万张，占总持仓比例8.18%。随着原糖价格高位震荡，净多单持仓重新出现下降。随着海外原糖期货大涨、现货升水、运费偏高，目前食糖配额外进口继续处于大幅亏损状态，但近期亏损有所减少。国内进入纯销售季，前期糖价回落导致基差维持强势。随着盘面回落，近期仓单注销量有所加大。目前10-3价差处于近月贴水状态，后期观察10-3价差的变化。白糖期货9-1价差近期震荡偏弱为主。 2023年6月我国进口食糖4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%。预计22/23榨季进口将进一步下降。 2022/23年制糖期截至2023年6月底，本制糖期全国累计产糖897万吨，上制糖期同期产糖956万吨。 2022/23年制糖期截至2023年6月底，本制糖期全国累计销糖688万吨，上制糖期同期销糖601万吨。 2022/23年制糖期截至2023年6月底，本制糖期全国产销率69.7%，上制糖期同期产销率56. 4%。 03 热点问题目前全球海内外疫情的边际影响逐步降低。但我们目前继续关注“二次感染”对市场情绪的影响。全球宏观影响及全球供需前景全球宏观经济目前处于过热向衰退转换的阶段，市场转为担忧衰退。对于全球糖供需，宏观经济恢复将有利于食糖消费增长，但美联储加息导致的利率上升和美元走强对原糖价格不利。未来需要关注通过原油价格到乙醇链条再传导到原糖的波动以及雷亚尔等主产国货币汇率变化的影响。巴西2023/24榨季食糖生产进入7月巴西中南部处于大规模压榨期，未来市场将关注2023/24榨季巴西生产制糖比的变化。同时关注巴西上调能源价格对乙醇比价、消费的影响。北半球消费和糖料生长情况目前北半球处于糖料生长期。印度、泰国、中国等国的产量不及预期。未来观察北半球食糖库存消耗以及糖料生长情况。 04 交易逻辑 7月食糖价格出现反弹，后期北半球进入消费旺季，绝对库存低点下糖价易涨难跌。随着后期糖价涨势有望再度上涨，建议可考虑买入略虚值的白糖看涨期权的单边策略。现货对配额外进口利润处于亏损状态。盘面价格上涨后，加工糖企业可以在来料生产有利润后进行套期保值。 05 风险提示针对8月份的交易策略，基本面的变化可能会带来策略失败或者交易效果不及预期。潜在风险主要体现在以下几个方面：若巴西糖新榨季产量超预期，原糖有望承压。美元、原油以及病毒新变种等因素都是宏观层面的不确定因素，若印度卢比走弱以及美元走强或者巴西雷亚尔大幅贬值，原糖价格将承压。而能源价格波动将引发糖价波动。由于我国进口白糖大量增加叠加国内消费不振，进口利润出现深度亏损。后续存在进口减少的可能，从而减少国内糖的供应，提高国内价格的底部水平。同时要注意到边贸同样放松后走私糖和糖浆是否会国内食糖供应形成新的冲击。目前印度出口良好，有助于国内去库存。后期关注消费复苏能否持续符合预期。

申银万国期货2023-08-04

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