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USDA：截至6月29日当周美国糙米出口销售报告

(USDA)截至6月29日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口伊拉克共和国 4.0 40.0 44.0 加拿大 1.0 1.9 墨西哥 0.4 22.3 4.0 关岛 0.1 0.1 巴哈马 0.1 0.1 日本 0.1 0.2 萨摩亚群岛 0.1 0.1 北马里亚纳群岛 * * 哥伦比亚 * * 比利时 * * 阿联酋 * * 顺风向风群岛 * 洪都拉斯 5.0 韩国 1.0 阿拉伯 0.8 法国 * 中国香港 * 合计 5.9 67.3 52.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-07-07

USDA：截至6月29日当周美国豆油出口销售报告

(USDA)截至6月29日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 1.5 1.0 危地马拉 1.0 多米尼加 0.3 韩国 * * 墨西哥 -9.0 黎巴嫩 * 阿联酋 * 印度尼西亚 * 合计 -6.2 0.0 1.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-07-07

USDA：截至6月29日当周美国豆粕出口销售报告

(USDA)截至6月29日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口危地马拉 31.6 1.3 51.3 以色列 30.0 厄瓜多尔 29.6 32.9 墨西哥 22.0 12.6 加拿大 18.3 5.9 14.5 洪都拉斯 15.3 委瑞内拉 15.2 15.9 尼加拉瓜 14.5 10.5 萨尔瓦多 8.7 4.8 印度尼西亚 6.2 5.8 菲律宾 6.2 2.2 日本 6.2 4.2 摩洛哥 2.3 25.3 马来西亚 1.5 0.8 缅甸 1.1 2.0 奥帕克群岛 1.0 1.0 埃及 0.5 新加坡 0.5 斯里兰卡 0.5 4.8 多米尼加 0.3 巴林 * 0.5 韩国 * * 科威特 -0.1 1.0 牙买加 -0.1 3.9 哥斯达黎加 -11.0 15.7 11.9 哥伦比亚 -11.0 5.7 未知地区 -40.5 特立尼达和多巴哥 4.5 越南 5.2 阿曼 1.1 荷兰 * 中国香港 * 合计 148.8 33.0 212.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-07-07

USDA：截至6月29日当周美国玉米出口销售报告

(USDA)截至6月29日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 148.9 104.1 217.7 日本 131.2 172.6 272.5 危地马拉 35.7 82.4 中国台湾 12.6 4.5 1.8 多米尼加 9.6 3.5 尼加拉瓜 9.5 21.1 委瑞内拉 5.5 10.0 萨尔瓦多 3.3 15.2 韩国 1.6 3.0 加拿大 1.1 32.8 1.0 马来西亚 0.1 0.1 中国大陆 -1.3 68.9 哥伦比亚 -1.4 1.7 哥斯达黎加 -5.4 5.5 牙买加 -11.2 11.2 2.8 洪都拉斯 -23.6 16.8 未知地区 -64.6 69.1 特立尼达和多巴哥 7.0 菲律宾 0.2 英国 * 荷兰 * 合计 251.7 418.0 707.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-07-07

USDA：截至6月29日当周美国大豆出口销售报告

(USDA)截至6月29日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口印度尼西亚 78.5 1.0 75.7 荷兰 56.6 56.6 墨西哥 55.6 127.2 44.8 埃及 30.0 日本 26.7 22.8 59.6 中国台湾 3.4 7.0 2.4 新加坡 3.3 0.6 马来西亚 2.8 1.7 越南 0.9 0.6 菲律宾 0.7 1.1 哥斯达黎加 0.6 29.0 15.1 多米尼加 0.6 泰国 0.2 1.4 意大利 * * 加拿大 * 1.7 未知地区 -72.1 132.0 中国大陆 270.0 3.8 韩国 3.8 缅甸 0.9 合计 187.8 592.8 266.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-07-07

USDA：截至6月29日当周美国小麦出口销售报告

(USDA)截至6月29日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 111.4 20.3 菲律宾 108.4 26.4 日本 71.8 71.5 巴西 57.2 57.2 韩国 35.1 87.1 尼日利亚 23.1 23.1 意大利 15.7 15.7 特立尼达和多巴哥 9.5 厄瓜多尔 3.0 -3.0 洪都拉斯 2.0 泰国 1.0 0.6 中国台湾 1.0 马来西亚 * 0.8 中国香港 * 0.3 未知地区 -33.5 印度尼西亚 2.0 中国大陆 0.8 越南 0.2 加拿大 0.2 合计 405.8 -3.0 306.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-07-07

Mysteel解读：传言扰动市场，但应理性对待

，后续相关结果发布仍需时间。其次是买单出口传言，消息称多部委联合调查买单出口情况，根据我们即时调研的情况来看，目前难以判定是否为真消息。在盘面交易时间结束后，大部分消息正被接连求证中，后续若消息被证伪，市场情绪或回归理性。关注今晚夜盘黑色系盘面变化。结论综合而言，从基本面来看，短期部分钢厂进入检修，产量增幅的空间有限，但铁水仍在高位运行。原料端需求仍在，钢材价格具有一定支撑，目前基本面处于矛盾累积的过程中，对价格方面暂无显著压力。宏观方面，昨日经济形势座谈会指出要保持战略定力，相关经济刺激政策不会超出市场预期，宏观与基本面近期暂无明显变化。需验证今日下跌背后的真正驱动，关注市场消息证伪情况，若只是因为恐慌情绪产生的下跌，行情交易逻辑最终仍会回归至基本面及宏观。在传言整体尚未证实的情况下，建议理性对待交易。近期限产稳步推进后，应关注限产文件下达的时间以及对情绪的影响。

我的钢铁网2023-07-07

2023年7月7日申银万国期货每日收盘评论

油上涨0.47%。本周初，全球最大原油出口国沙特阿拉伯表示，将每日100万桶自愿减产有效期延长至8月；而俄罗斯和阿尔及利亚则自愿将8月份每日出口量分别降低50万桶和2万桶。周三，在维也纳举行的第八届欧佩克国际研讨会的欧佩克能源和石油部长在会议间隙举行了会晤。部长们还对沙特阿拉伯王国将其每日100万桶的自愿削减延长至8月份表示赞赏。美国海军发表声明表示，伊朗5日上午试图在霍尔木兹海峡附近扣押两艘油轮，并向其中一艘开火。但是一位未透露姓名的伊朗国防部消息人士否认了这一说法。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少、馏分油库存和汽油库存增加。截止6月30日当周，美国商业原油库存减少约440万桶，汽油库存增加约160万桶，馏分油库存增加约60.4万桶。SC2308区间530-570，建议多单逐步离场。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.75%。截至7月6日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.41%，较上周下跌0.58个百分点，较去年同期下跌8.12个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在76.38%，较上周上涨2.59个百分点。本周期内，虽然陕西一体化烯烃装置停车，但由于新疆部分烯烃装置开车，华东、天津MTO装置提负，所以国内CTO/MTO装置整体开工整体上涨。市场关注华东、西北、华北部分MTO装置波动进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在96.08万吨，环比上涨3.88万吨，涨幅为4.21%，同比下降3.96%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.3万吨附近。预计7月7日至7月23日中国进口船货到港量在72.2-73万吨。MA309波动区间2000-2200，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周09涨势明显，01合约涨势不及09，市场存收储预期，但供需基本面变化不大，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存累积，压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，短期近月合约上涨持续性有待观察，主力逐步移仓，建议操作上以01合约为主，谨慎对待。【纸浆】纸浆：纸浆今日继续回落。近期浆价连续多个交易日收涨，主要受到加拿大港口罢工以及山火的影响，引发了市场对于供应缩减的忧虑。5月国内纸浆进口量再次突破新高，针叶浆进口同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，目前仍是供强需弱格局，在加拿大供应扰动下短期浆价迎来反弹，但持续反弹空间预计有限，SP2309区间4800-5500。【PTA】 PTA:主力2309合约收涨于5742元/吨，华东现货参考5655元。PX中国台湾在984美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考294元/吨。PTA整体开工在81%附近，PX方面，新增中海油惠州150万吨新装置。2023年7月1日起，国内大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。聚酯方面，新增聚酯产能105万吨，包括：嘉通能源30万吨装置，配套生产涤纶长丝；三房巷75万吨装置，配套聚酯瓶片。2023年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数上调至7590万吨，直纺长丝产能上调至4142万吨，聚酯瓶片产能上调至1396万吨。PX因降负所致的价格走终端消费表现一般。PTA2309合约波动区间5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约夜盘收涨于价格4039元/吨，华东现货在3830元。华东主港地区MEG港口库存总量97.89万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-123美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-4200）元/吨。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡上行后回调下挫。三季度蒙煤长协价较二季度下调26美元至92.83美元，焦企首轮提涨50元/吨部分落地。焦煤产量小幅下滑，上游库存高位回落，但产量同比仍处高位，加之进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约冲高回落。河钢7月硅铁采购价敲定为7250元/吨。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6245元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6580元/吨左右，行业利润情况较好。行业利润尚可，锰硅控产驱动不足，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存消化缓慢。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息的情况下，美元计价贵金属整体回落，不过人民币走弱支撑内盘贵金属表现。美国6月ADP就业人数49.7万人，为去年2月以来最高水平，令贵金属短线走低。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济韧性超预期+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，重点关注非农数据，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价延续总体区间波动。据报道，三季度铜精矿加工费谈判中方希望达到95美元，目前现货加工费为90美元，精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅回落，总体区间波动。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2309期价冲高回落。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13250元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，新增产能投放，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日窄幅波动。USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。美棉实播面积低于预期，短期提振ICE盘面。国内新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：昨夜国内糖价继续受原糖影响而下跌。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7070元/吨，云南南华维持下调10元在6860元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价扔将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价14.06元/公斤，比上一交易日下跌0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持冲高回落。根据我的农产品网统计，截至7月5日，本周全国主产区库存剩余量为100.63万吨，单周出库量18.34万吨，冷库走货明显放缓，产区货源流通性较弱。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-07-07

【能化早评】EIA报告显示美国需求强劲，实际利率上行仍将压制需求

减产将延续到8月，俄罗斯副总理宣布8月出口将下降50万桶/日，沙特能源部长发言继续强调稳定原油市场决心。但当前非OPEC配额国家如伊朗、巴西等国出口都较高，削弱了OPEC减产效果，同时市场对俄罗斯减产执行持怀疑态度。需求端：EIA报告显示美国汽柴油表需上行明显，美国服务业PMI超预期。强劲的数据增强了紧缩预期，实际利率上行利空非美需求，后续关注非农等重要数据是否支持进一步紧缩。欧洲国家超预期紧缩，制造业PMI进一步走低。全球制造业PMI呈下行趋势拖累原油工业需求，国内复苏动能继续走弱，或意味着需求偏弱。库存端：沙特增加海上原油库存，原油浮仓攀升至高位。截至2023年6月30日，EIA报告显示美国商业库存减少150万桶，汽油库存减少255万桶，馏分油库存减少60万桶。观点：目前油价仍然是OPEC+减产和衰退预期之间的博弈，目前看联合减产遭到俄罗斯和非配额国家出口增加的削弱，需求端美国经济有韧性，非美经济衰退担忧较高，短期夏季高温和旺季预期对油价仍有一定支撑，但在非美经济衰退担忧升温下，油价或仍将震荡下行。 PTA/MEG PTA：供应上升需要时间，需求仍然维持高位供应端：本周开工78.7%，关注后续恒力新装置投产进度，海南炼化PX重启，乌石化和中海惠州二期启动，顺利启动后，后续降负装置负荷恢复即转入宽松格局。需求端：聚酯开工达到93.3%高位，需求韧性较强，下游秋冬备货周期开启，但美国以外终端需求或被实际利率打压。库存：PTA仍然面临去库但中下旬将逐渐宽松，聚酯库存压力暂时不大但DTY库存偏高。观点：短期下游高开工，PX偏紧驱动估值上行，但PX端当前利润已经很高，或刺激后续装置复产，当前宏观环境下下游景气度持续性或有限，建议继续逢高空。 MEG：或需要看到一体化装置减产供应端：开工率大幅回升到66.4%，陕煤120万吨装置将轮流检修需求端：聚酯开工达到93.3%高位，需求韧性较强，下游秋冬备货周期开启，但美国以外终端需求或被实际利率打压。库存端：截至7月3日，华东主港库存为102万吨，转为累库观点：下游需求好转，EG开工减少，但市场仍然担忧后期一体化装置维持烯烃物料平衡不得不生产乙二醇，EG或需要看到一体化装置减产才能真正企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工70.7%，环比上周下降1.85%，同比往年同期下降1.35%。西北开工率78.77%，较上周下降2.49%，同比往年同期下降15.09%。下周，陕西精益26万吨/年、山西亚鑫30万吨/年及内蒙古新奥60万吨/年等装置检修。但久泰200万吨/年、陕西凯越60万吨/年、新疆有兖矿30万吨/年、宁夏鲲鹏60万吨/年及甘肃华亭60万吨/年等装置计划恢复。内地供应预期增加。伊朗装置停车卖气，未来进口预期回落。需求端：MTO开工率环比上周上升2.51%。MTBE开工率较上周上升1.62%。醋酸开工率较上周上升9.31%。二甲醚开工率较上周下降0.32%。甲醛开工率较上周上升0.04%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.06万吨，同比往年同期下降5.52万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周累库0.44万吨，同比往年同期下降8.07万吨，处于历史中等水平。预期：当前甲醇各工艺处于亏损，盘面估值偏低，边际产能收紧。MTO利润修复，华东装置存在提负驱动。海外供给收缩，进口预期减量。预测价格震荡回升。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率87.27%，拉丝排产比例25.23%，纤维料排产比例8.12%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编.、PP注塑、PP管材、CPP等行业开工维持稳定， BOPP、胶带母卷等行业开工小幅下降。PP下游行业平均开工上涨0.03%至47.08%，较去年同期低5.97%。下游需求逐渐步入淡季，预计未来需求较此前走弱。库存：石化聚烯烃库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降1万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率83.71%，线性排产为35.5%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周下降1.2%。农膜产能利用率较上周下降0.49%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周下降0.29%。注塑产能利用率较上周下降0.57%。包装膜产能利用率较上周下降2.4%。拉丝产能利用率较上周持平。2023年4月PE出口量8.9万吨，环比3月下降18.3%，同比往年同期上升34.8%，处于历史高位。库存：石化聚烯烃库存71万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降1万吨，处于历史低位。预测：供需双弱，预测价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.18万吨，环比上上周减少0.94万吨。下周，珠海高栏以及乌石化检修结束，不过液化气价格较低经济效益明显，乙烯用量或有增加，炼厂外放减少，预计下周国内供应量变化有限，总量或在 51.3万吨左右。下周计划到港量约 73 万吨。本周国际船期实际到港量 70.29 万吨，少于预期。需求端：本周PDH开工率83.11%，环比上周上升2.15%。MTBE开工率59.28%，环比上周上升1.4%。烷基化油开工率46.61%，环比上周上升0.16%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在32.12%，环比上周上升0.72%。港口库存252.65万吨，环比上周增加22.98万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：本周全国价格重心持续下移，截至20230706，全国浮法玻璃均价1853，较6月29日（1901）减少48，环比-2.5%；本周全国周均价1876，较上周（1925）减少49，环比-2.89%。本周成交较上周略有上行，周平均产销9成运行，各地价格均有松动，其中华北方表现持稳小板价格上浮大板下行，南方周内不同幅度价格回调整体产销可持平。纯碱：本周，国内纯碱市场走势大稳小动，个别企业价格调整。供应端，下周有个别企业检修结束，但有企业计划检修，其他检修企业持续，从时间来看，下周整体开工率波动不会太大，预计延续84%左右，产量56+万吨。需求端，纯碱需求波动不大，采购意向按需为主，库存处于低位徘徊。据了解，有企业近期有采购计划。周内，浮法玻璃生产线稳定，下周浮法玻璃有1-2条线出玻璃，有一条线有可能点；光伏上月底和本月初点火两条线，下周暂时没有计划。综上，短期看，纯碱走势震荡运行，价格窄幅波动为主。 2、市场日评近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力。近日住建部和央行提出推进保交楼，政策利好，玻璃需求预期改善，09合约仍有保交楼需求释放的可能，01合约需求预期断层，建议正套。当前市场博弈点在现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品的速度。近期远兴能源阿拉善纯碱项目一期第一条线试产成功，预期第一条线7月份达产，后续其余生产线逐条投料试车。远兴投产后，有一个产品调试逐步达产的过程，基本符合之前的预期，仍然维持正套或逢高空远月的观点，后市是现货可能的短期紧缺和远兴能源出产品速度的赛跑，关注远兴出产品的情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-07

【工业品早评】国内结构性刺激，美国软着陆叙事有所增强

持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，找钢网数据显示建材总库存仍有减少，板材总库存上升，而钢联及钢谷网数据显示建材及热卷库存均有增长。需求方面，钢联及找钢网数据显示钢材表需有所增长，而钢谷网数据显示建材及热卷表需均有回落。另据百年建筑网最新统计，近日水泥出库量同环比继续下降，混凝土产能利用率及发运量环比小增，同比下降。随着近日各地高温及降雨天气增多，钢材市场进入传统消费淡季，钢材需求也逐渐转弱，在周一受益于期现及投机需求增加导致成交有所放量之后，建材市场成交持续转弱。海外方面，因国外部分地区钢价小幅上扬，叠加人民币汇率走低，近日国内外板卷价差有所走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供应变动不大，本周库存增速放缓，钢材需求表现也有分化，基本面矛盾暂不突出，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.商务部新闻发言人束珏婷在会上表示，近期，商务部会同相关部门在深入调研基础上，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境等方面提出具体举措。该文件已经6月29日国务院常务会议审议通过，将于近日正式印发。 2.据中钢协数据显示，2023年6月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产224.6万吨，环比下降0.74%；钢材库存量1478.03万吨，比上一旬下降8.89%，比上月同旬下降5.38%。 3.近期欧洲方坯市场较为冷清，主要因较高的价格在市场上很难被接受。近期欧洲方坯市场较为冷清，主要因较高的价格在市场上很难被接受。原因在于建筑行业需求不佳，叠加高通胀掣肘，使得市场对房地产行业投资变少，且未来一段时间内改善的可能性较小。其实不光是意大利，其他欧洲国际的建筑业也面临同样的困境，比如瑞典的房产投资同比下降超13%。总体来看，欧洲建筑行业需求在今年已经下降约40%，但在此大环境下，政府并没有推行较多激励政策。除此之外，电价也影响着长材的生产，因此即便是价格下行，但生产成本无法被控制的前提下，建筑行业需求的提振将任重而道远。 4.吉林吉钢钢铁集团福钢金属拟通过产能置换的方式于8月开工新建50吨电炉1座，产能36万吨；河源德润钢铁拟8月开工新建100吨电炉1座，产能75万吨。 5.7月6日，中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋表示，结合全球汽车发达国家的历程判断，预计中国汽车内需消费顶峰在4000万辆/年左右。 6.6日全国建材成交一般，低价有部分成交，终端按需采购，期现及投机也有少量拿货，全天整体成交量较前一日有所增加。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运继续增长，澳洲发运增量显著。尽管到港也有增加，但因本周疏港继续上升，港口铁矿库存仍延续小幅回落。国内矿方面，受益于矿价上涨及部分矿山的复产，近日国内铁精粉产量依然表现增长。需求端，由于短期唐山烧结限产对高炉生产暂无影响，本周钢厂高炉开工率继续回升，铁水产量略有下降，日均铁水降0.06至246.82万吨。尽管钢厂盈利率本周也小降0.43至63.64%，但仍有六成以上钢厂实现盈利，说明当前钢厂生产动力依然较强。值得注意的是，本周钢厂进口矿库存有所增加，叠加日耗下降，进口矿库销比略有回升。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅增加，目前PB粉落地利润依然为正，显示当前国内需求仍强于国外。综合而言，近期铁矿市场供需均有小幅回落，矿价走势仍延续高位震荡运行。二、消息及数据 1.唐山126座高炉中有55座检修，高炉容积合计38730m3；周影响产量约81.9万吨，产能利用率76.26%，较上周减少0.27%，较上月同期增加0.72%,较去年同期增加4.67%。本调研期唐山新增2座高炉正常年中检修，1座置换高炉新增点火，目前属于调试阶段。目前唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3394元/吨，钢厂盈利增加平均盈利176元/吨，虽7月唐山市环保局下发烧结限产要求，但对高炉生产暂无影响。 2.6日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2430.07万吨，环比上期降2.97万吨。烧结粉总日耗111.52万吨，增0.92万吨。库存消费比21.79，降0.21。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存923.76万吨，降27.95万吨。烧结粉总日耗55.22万吨，降0.36万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比82.35%，降0.48个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2655元/吨，降1元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2709元/吨，增2元/吨。 3.今年3月30日，安赛乐米塔尔（ArcelorMittal）法国敦刻尔克钢厂4号高炉因发生火灾停止运营。其重启时间原定于5月底，后又推迟至6月第三周，但由于维修所需时间超过预期，截至目前该高炉仍然处于停产状态。近日该公司表示维修工作“已接近尾声”，但未说明具体重启日期。 4.加拿大钢铁行业加快发展其生产基地，主要目标是更新过时的技术，以提高效率和生产力，同时应对全球脱碳挑战。当地生产商正在从传统生产路线转向可持续生产路线。据估计，加拿大钢铁行业三年内可能增加250万吨/年直接还原铁和约600万吨/年粗钢产能。现在，加拿大最大的两家钢铁生产商正在推进投资项目，以提高其生产能力，并用可持续的解决方案取代过时的设备，从而带来广泛的益处。 5.7月6日铁矿石远期市场活跃度相对一般，平台上8月到港金布巴粉以8月指数-4.9成交，与前一笔成交价格持平；同时矿山在私下议标半年度PB粉小长协。二级市场中卖家报盘积极，询盘也较为活跃集中在PB粉、麦克粉、纽曼粉及PB粉块拼船资源上。近期纽曼粉持续吸引市场参与者关注，或与其相较于PB粉性价比更加突出有关。港口市场活跃度尚可，整体价格持稳运行，成交以中品资源为主。双焦双焦一、市场点评供应端，本周蒙煤通关量持续走高，但因国内部分产地安全事故影响生产，原煤库存继续下降，不过近期港口及口岸的焦煤库存增加，整体焦煤供应相对平稳。焦炭方面，焦企利润利润多处于盈亏线附近，但焦企产能利用率和产量变化不大，下游适当补库，焦企焦炭库存继续下降，焦炭价格震荡。需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅回升，但铁水产量基本稳定，日均铁水增至246.82万吨。钢厂盈利率略下降至63.64%，六成以上钢厂实现盈利，目前钢厂生产动力仍较强，炉料消耗量较大，钢厂焦炭可用天数继续下降，采购积极性一般。焦煤方面，独立焦企及钢厂焦化产能利用率变动不大，焦煤库存略有上升，短期对焦煤的采购需求不大。综合而言，双焦经历2020、2021年的供需短缺之后，供给端逐步恢复，而需求表现一般，后市大概率较长期处于供需过剩格局。近期蒙煤通关量持续创新高，国内供给稳定，需求端铁水产量增至高位，终端建材需求一般，铁水产量继续增加的可能性较小，未来又平控风险，预期双焦维持震荡偏弱格局。国内经济表现较弱，政策刺激预期较强，关注政策变化。二、消息与数据 1.本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.34%较上期降1.1%；日均产量62.57万吨降0.5%万吨；原煤库存230.51万吨降8.1万吨；精煤库存127.40万吨降15.62万吨。 2.本周炼焦煤库存继续下移，原煤方面：独立洗煤厂原煤库存出现大幅下移，表明现在市场行情不稳，洗煤厂多以积极清库出货为主，原煤拿货更加谨慎。精煤库存方面：伴随铁水产量延续高位，炼焦煤刚需支撑较强，终端采购积极性不差，但焦企受制于利润倒挂，对煤价上涨较为抵制，因此煤价走势出现震荡。但由于需求走扩，精煤库存转移顺畅，降库姿态已延续数周。 3. 本周样本洗煤厂产能利用率74.3%，环比下降1.1个百分点，样本洗煤厂日均产量62.6万吨，环比下降1.6万吨。样本独立焦化厂产能利用率75.1%，环比提升0.2个百分点，日均产量56.1万吨，环比提升0.1万吨，焦煤库存713.2万吨，环比增加0.1万吨，焦炭库存65.7万吨，环比下降5.9万吨。样本钢厂焦化产能利用率86.6%，环比下降0.6个百分点，日均产量46.7，环比下降0.3万吨，焦煤库存726.1万吨，环比下降2.4万吨，焦炭库存591.8，环比下降12.4万吨。铜铜 2023.07.07 一、市场观点宏观层面有些变化，原本国内强刺激+联储流动性预期较好的环境变成了，国内结构性刺激+美国软着陆的环境，座谈会的这个保持战略定力的同时又有组合拳，基本是结构性刺激的意思了；联储这边我感觉，如果接下来通胀不超预期，那么是软著陆+流动性向好，如果接下来通胀超预期，那就是软著陆+继续加息；这么理下来，感觉还是确定性不够，国内这边结构性刺激的形式和决心仍然需要ZZJ会议才能敲定，海外我还想等一次通胀数据看看，铜我仍然认为处在一个无流畅行情的环境中。二、消息与数据 1、【美国6月Markit服务业PMI终值54.4，连续五个月扩张】美国6月Markit服务业PMI终值54.4，连续五个月扩张。商业预期分项指数终值上升至69.9，创2022年5月份以来新高。输入价格分项指数终值升至2023年1月份以来终值新高。(来自华尔街见闻APP) 2、【美媒放风：为结束俄乌冲突谈判奠定基础，美俄人士举行多次秘密会谈】据美国全国广播公司（NBC）7月6日报道，多名消息人士透露，多名前美国国家安全高级官员和与克里姆林宫关系密切俄罗斯权威人物举行多次秘密会谈，其中至少有一次俄罗斯外长拉夫罗夫参与，会谈目的是为旨在结束俄乌冲突的谈判奠定基础。（环球网） 3、美国6月ADP就业人数增加49.7万人，为2022年2月以来最大增幅。突显了美国劳动力市场的持续强劲。ADP首席经济学家在声明中表示，面向消费者的服务行业在6月份表现强劲，推动就业岗位的创造高于预期。但这些行业的工资增长继续减弱，招聘可能在周期后期的激增后达到顶峰。(来自华尔街见闻APP) 4、经济座谈会领导表示，我国正处在经济恢复和产业升级关键期，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局。要围绕稳增长、稳就业、防风险等，抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。铝铝 2023.7.7 一、市场观点原料端氧化铝价格平稳，煤价小幅上行5，电解铝的成本回升，铝价小幅上行20，目前理论利润为3000，云南省电解铝复产产能预计在140-150万吨，截至6月底已复产40万吨，全复产月产量提高12万吨左右，7月逐步出产量。需求端，地产、基建预期偏弱，光伏、新能源汽车表现良好。海外需求表现偏弱，欧美制造业持续萎缩，地产表现偏弱。铝库存+0.7至49.2万吨，库存走势呈现逐步累库趋势，但仍处于低位。观点维持前期判断，云南在产产能预计增长3.5%即140万吨，策略维持之前的判断，逢高空思路为主。二、消息与数据 1.【自然资源部：加强基础地质调查和紧缺战略性矿产勘查】7月5日，2023中国探矿者年会在郑州召开。自然资源部部长王广华强调，今后五年，自然资源部将紧紧围绕国家战略需求，推进实施新一轮找矿突破战略行动、实现重要矿产产能提升、加强矿产资源储备三大重点任务，力争实现关键指标显著提高、重要矿产找矿增储取得新突破、矿产资源布局进一步优化、找矿理论和勘查技术取得原创性突破四大重点目标。当前要聚焦目标任务，加强基础地质调查和紧缺战略性矿产勘查，加快推进重点矿业项目审批，大力推进科技攻关，加强政策供给，引导和拉动市场主体参与矿产勘查工作。（自然资源部） 2.【葛红林：我国铝行业成为民营经济占主导地位的行业】7月5日，中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林在中国国际铝工业展览会致辞中表示，一是我国成为世界铝生产第一大国。二是铝加工材出口第一大国。我国铝材及制品出口已覆盖全球222个国家和地区。2022年，我国铝材出口量达882万吨，再创历史新高。三是我国成为铝产品应用第一大国。四是我国成为铝加工自主创新高地。（中国有色金属工业协会） 3.【6月电解铝成本降至16000元/吨以下行业盈利水平提升】铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年6月中国电解铝行业加权平均完全成本为15875元/吨，较上月下降347元/吨。与上海钢联6月铝锭现货均价18557元/吨对比，全行业盈利2682元/吨。电解铝各成本项中，氧化铝成本环比降幅占成本总降幅的19.5%，电力成本降幅占总成本降幅的41.4%，阳极成本降幅占总成本降幅的41.9%。铝价环比上涨、成本环比下降，带动电解铝6月行业平均利润环比提高597元/吨。（Mysteel） 4.【韦丹塔：二季度铝产量同比增长2%】当地时间7月3日，韦丹塔（Vedanta Limited）公布了2024财年第一季度（2023年4月-6月）产量报告。报告显示，2024财年第一季度，韦丹塔铝产量为57.9万吨，同比增长2%，环比增长1%。Lanjigarh冶炼厂的氧化铝产量同比下降18%，环比下降4%，至39.5万吨。由于工厂可用性（运行时间减少），精炼锌产量为20.9万吨，同比增长1%，环比下降3%；精炼铅产量为5.1万吨，同比下降6%，环比下降6%。可销售白银产量为179吨，同比增长1%，环比下降2%。可销售铁矿石产量为120万吨，同比下降9%，环比下降24%。（上海金属网）锌锌 2023.7.7 一、市场观点美联储洛根发言称经济出乎意料的强劲，需要进一步加息。美国的就业数据依旧强劲，美联储进一步加息的概率加大，海外高利率对于需求的压制预计延续。供给端，矿端供给宽松，当前价格及TC条件下，冶炼利润仍存，产量预计继续释放。需求端，国内逐步转入淡季，但下游开工环比仍稳中小幅上行，需求仍有一定韧性。海外方面，高利率背景下欧美制造业持续萎缩。锌库存-0.23至9.48万吨，延续去库，锌库存整体处于同期低位。矿端渐宽，冶炼利润仍存，供给端预计继续释放，短期受政策预期的驱动在20000上下震荡，但基本面仍偏弱，观点仍维持逢高空的思路，由于国内库存水平仍然偏低，关注跨期正套的机会。二、消息面 1.【美联储洛根：经济出乎意料的强劲，需要进一步加息】美联储洛根表示，在6月份的政策会议上有加息的理由，这番言论重申了她的观点，即需要进一步加息，为依然强劲的经济降温。他表示："在6月会议上提高利率区间是完全合适的，这与我们近几个月看到的数据和美联储的双重任务目标一致。"但洛根指出，这是一个充满挑战和不确定的环境，跳过一次会议，逐步采取行动是有道理的。洛根指出，6月FOMC会议上发布的预测显示，预计会有更多的加息，并表示"对FOMC来说，贯彻我们在6月发出的信号很重要"，并补充说"三分之二的FOMC会议参与者预计今年至少还会加息两次。"（金十数据） 2.【美国就业数据公布后 7月美联储加息25bp预期略有上升】据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为6.4%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为93.6%；到9月维持利率不变的概率为4.6%，累计加息25个基点的概率为69.2%，累计加息50个基点的概率为26.2%。（金十数据） 3.【快讯】美国数据公布后，美国利率期货定价美联储11月有可能加息。(金十数据) 4.【投资者完全定价英国央行将在8月再次加息50BP】与英国央行议息日期相关的利率掉期显示，投资者押注英国央行在下次会议将再次加息50个基点。交易员预计，英国央行利率将在明年初达到6.5%以上的峰值，这将是1998年以来的最高水平。(金十数据) 镍镍 2023.7.07 一、市场点评基本面方面，现货升水下调，进口维持亏损；纯镍产能释放逐步落地，6月国内精炼镍总产量21380吨，较上月增加2570吨，环比增加13.66%，同比增加28.53%，复产及新投产产能逐步爬坡，国内整体产量预期增加，7月排产合计22560吨，环比增加5.52%，同比增加37.67%；近日高镍铁散单成交频繁，价格高低互现，区间1050-1100元/镍，国内铁厂利润不佳对镍铁价格形成支撑，但钢厂对原料压价心态较强，双方博弈之下预期下行空间有限；下游正极订单稍有恢复，硫酸镍价格反弹后暂稳，对电积镍支撑上移，但即期硫酸镍加工制电积镍现货生产仍有利润。六月不锈钢300系产量预计环比小幅下滑，七月排产继续下滑但同比仍在高位。总体来看，镍元素整体供给预期增加，二级镍及一级镍均有大量产能预期释放，短期镍价下跌受前低支撑出现反弹，中长期一级镍逐步转向过剩，湿法中间品及高冰镍生产电积镍尚有利润，镍价仍存在下行压力。二、消息与数据 1、SMM7月6日讯，2023年6月全国精炼镍产量共计2.04万吨，环比上调9.39%，同比上升31.06%。全国电解镍产量6月延续爬坡基本符合预期。据SMM调研所了解虽6月期间镍价波动较大且电积镍利润空间稳定性不足，但新增电积镍产线维持正常排产，且华北、华南电积镍产量延续爬坡。预计2023年7月全国精炼镍产量2.13万吨，环比上涨4.27%，同比上涨32.81%。7月精炼镍产量延续上涨，主因此前因检修问题而导致停产的西北某冶炼厂预计7月复产，但完全达产仍需时间。此外，预计7月期间华南部分电积镍产线产量仍在爬坡过程中。（SMM） 2、印尼北苏拉威西突发地震据Mysteel调研了解，7月5日电，据印尼气象、气候和地球物理局消息，当地时间7月5日18时14分，印尼北苏拉威西省梅龙瓜内镇西北372公里处发生5.0级地震，震中位于北纬0.717度、东经125.60度，震源深度30公里。距离当地产业园区有一定距离，对当地镍冶炼厂无影响。（Mysteel） 3、截止2023年6月30日，Mysteel调研印尼镍铁冶炼项目样本42个，其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计203条，月内新增2条镍铁产线。6月印尼镍生铁金属产量12.16万吨，环比增加2.75%，同比增加24.89%。其中中高镍生铁镍金属产量12.04万吨，环比增加3.22%，同比增加25.35%。（Mysteel）不锈钢不锈钢 2023.7.07 一、市场点评高镍生铁议价下滑，高碳铬铁持续偏弱，成本小幅下移；6月国内41家不锈钢厂300系粗钢产量157.99万吨，环比减少1.5%，同比增加17.8%。预计7月300系排产156.75万吨，环比减少0.8%，同比增加17%。本周主流市场不锈钢社会总库存98.25万吨，周环比下降0.77%，整体去库放缓，其中300系环比下降1.63%。不锈钢短期供需双弱，成本支撑下预期震荡运行。二、消息与数据 1、西北某国营钢厂于7月20日开始进行年中检修 7月6日，西北某国营不锈钢钢厂，从7月20日开始进行年中检修，检修时间预计在10天左右，主要影响400系冷轧产量约1万吨。（Mysteel） 2、宝钢德盛2023年7月高碳铬铁50基吨现金含税采购到厂价8795元，环比下降200元。（Mysteel） 3、2023年7月6日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存98.25万吨，周环比下降0.77%。其中冷轧不锈钢库存总量49.14万吨，周环比下降0.79%，热轧不锈钢库存总量49.11万吨，周环比下降0.74%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存去库速度较上周放缓，主要以300系及400系资源消化为主。本周现货价格偏弱，市场询购较为谨慎，部分资源成交伴随让利，整体出货表现一般。（mysteel ）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-07-07

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