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商品期货收盘涨跌各异，尿素涨超3％，焦煤跌超3％创4个月新低

高7888元，但印尼斋月结束后可能放开出口管制的预期引发市场对马棕出口放缓的担忧，马棕承压回落，并拖累连盘回调。　　新湖期货：MPOB数据整体较预期显著偏多　　今日中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了3月官方供需数据。数据显示，2023年3月马棕产量129万吨，此前机构预估产量为124-128万吨，实际产量数据处于机构预估区间上沿。因3月马来西亚部分地区降雨偏多，影响棕榈果的采摘及运输。3月马棕出口149万吨，机构预估出口为128-139万吨，实际数据较预期高10万吨，环比增幅达32％。因开斋节备货需求、印尼棕榈油的出口限制政策。最终3月马棕实际库存167万吨，机构预估175-184万吨，实际库存明显低于预期，环比减少21％。对比历史同期，3月库存偏低。马棕近端供需从偏宽松转为偏紧张局面。数据整体较预期显著偏多。

金融界2023-04-10

Mysteel：机械原材料周报（4.3-4.7）

国内13899台，同比下降47.7%；出口11679台，同比增长10.9%。 2023年1-3月，共销售挖掘机57471台，同比下降25.5%；其中国内28828台，同比下降44.4%；出口28643台，同比增长13.3%。机械行业原材料周报即将上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！

我的钢铁网2023-04-10

信心预期修复，海外就业坚挺-宏观周报20230409

订单拓市场。要想方设法稳住对发达经济体出口，引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场。央行问卷报告显示经济升温。日前，中国人民银行发布2023年第一季度企业家、银行家和城镇储户3份调查问卷。调查结果显示，今年以来，随着经济发展动能持续向好，受访群体对经济形势判断“升温”。国务院成立五经普小组。为加强对第五次全国经济普查工作的领导，根据《全国经济普查条例》和《国务院关于开展第五次全国经济普查的通知》，国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组。中法发布联合声明。应中方邀请，法国总统马克龙于4月5日至7日赴华访问，行程囊括北京和广州两地。4月7日晚间，中法发布最新联合声明，其中提及了在核能、清洁能源等能源领域加强合作。注册制首批企业登陆在即。目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日（周一）举行首批企业上市仪式。马英九结束大陆祭祖之行。3月27日，马英九率团抵达上海，并赴南京，开始首次大陆之行。本次除了回到湖南湘潭祭祖，并在南京、武汉、长沙、重庆、上海等地参访，带领台湾青年学生前往武汉大学、湖南大学、复旦大学，与大陆学生进行交流座谈。4月7日结束访问返回台湾。本周公布的3月非农数据整体维持韧性，未出现市场期待的更明显的降温迹象。其中，3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；美国3月就业参与率 62.6%，前值和预期为62.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。风险提示：美联储终端利率预期提升；欧元区加息引发衰退升级俄乌冲突进一步升级；美国科技制裁升级；台海关系恶化。正文 01 国内热点观察国内热点数据及事件：国常会首次强调稳外贸重要性。国务院总理李强4月7日主持召开国务院常务会议。除了审议通过《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（草案）》这一偏技术性的议题之外，其余几项议题均围绕当前的经济复苏短板展开。会议要求，要针对不同领域实际问题，不断充实、调整和完善有关政策，实施好稳外贸政策组合拳，帮助企业稳订单拓市场。要想方设法稳住对发达经济体出口，引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场。要发挥好外贸大省稳外贸主力军作用，鼓励各地因地制宜出台配套支持政策，增强政策协同效应。就压压力再度凸显。今年高校新增毕业生人数将达到1158万人，再创历史新高。会议决定，在去年已免除一年国家助学贷款利息的基础上，继续免除今年及以前年度毕业的贷款学生今年内应偿还的国家助学贷款利息，本金部分可再申请延期一年偿还，延期贷款不计罚息和复利。会议强调，目前高校毕业生就业已进入关键阶段，要不断优化完善相关稳就业政策，加大对吸纳高校毕业生数量多的企业的政策、资金支持，深入实施“三支一扶”等计划，推动应届毕业生多渠道就业。五经普小组成立。国常会上强调，当前经济恢复正处于关键期。要在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。为加强对第五次全国经济普查工作的领导，根据《全国经济普查条例》和《国务院关于开展第五次全国经济普查的通知》，国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组。央行问卷报告显示经济升温。日前，中国人民银行发布2023年第一季度企业家、银行家和城镇储户3份调查问卷。调查结果显示，今年以来，随着经济发展动能持续向好，受访群体对经济形势判断“升温”。企业家问卷调查结果显示，今年一季度，企业家宏观经济热度指数为33.8%，比上季度上升10.3个百分点。银行家调查问卷显示，银行家宏观经济热度指数为40.2%，环比上升22.8个百分点。对二季度，银行家宏观经济热度预期指数为50.9%，比一季度还要高出10.7个百分点。2023年第一季度城镇储户问卷调查结果显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季度减少3.8个百分点。与此同时，倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别占23.2%和18.8%，均比上季度有提升。图1：问卷调查显示经济升温（%）资料来源：Wind，申万期货研究所货币政策明确维护币值稳定。4月4日，2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在北京举行。在会上，中国人民银行行长易纲表示，中央银行保持币值稳定，最终是为了守护好老百姓的“钱袋子”。货币政策的总量方面，易纲说，央行主要通过降低存款准备金率，把过去“冻结”的流动性释放出来，提高货币乘数，以基本稳定的央行资产负债表支持货币信贷的合理增长。过去五年，人民银行资产负债表规模年均仅增长3%左右，保持了基本稳定，同期我国广义货币供应量（M2）和社会融资规模年均增速都在10%左右，与近8%的名义GDP年均增速基本匹配。目前市场利率符合黄金法则。易纲表示，2022年以来，全球主要央行持续大幅加息，我国不仅没有加息，而且还适当降息，公开市场操作利率下调了20个基点，市场利率稳中有降。从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配，符合保持物价基本稳定的要求，发挥了促进宏观经济平衡和资源有效配置的重要导向作用。图2：近期流动性波动较大（%）资料来源：Wind，申万期货研究所中法发布联合声明。应中方邀请，法国总统马克龙于4月5日至7日赴华访问，行程囊括北京和广州两地。4月7日晚间，中法发布最新联合声明，其中提及了在核能、清洁能源等能源领域加强合作。“两国致力于在中国国家原子能机构和法国原子能和替代能源委员会协议等基础上，继续推进在核能研发领域前沿课题上的合作。”联合声明指出，两国支持双方企业研究在核废料后处理等问题上加强工业和技术合作的可能性。经济方面，中法两国承诺为企业提供公平和非歧视的竞争条件，特别是在化妆品、农业和农食产品、空中交通管理、金融（银行、保险、资产管理人）、卫生健康（医疗物资、疫苗）以及能源、投资和可持续发展等领域。注册制首批企业登陆在即。4月4日，上交所相关负责人就沪深交易所主板注册制首批企业上市安排的答记者问时表示，在中国证监会的领导下，在市场各方的共同努力下，沪深交易所主板注册制首批10家企业已完成发行，具备上市条件。目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日（周一）举行首批企业上市仪式。马英九结束大陆祭祖之行。3月27日，马英九率团抵达上海，并赴南京，开始首次大陆之行。在大陆期间，马英九在南京拜谒中山陵，参观了侵华日军南京大屠杀遇难同胞纪念馆，回到湖南湘潭祭祖，并在南京、武汉、长沙、重庆、上海等地参访，带领台湾青年学生前往武汉大学、湖南大学、复旦大学，与大陆学生进行交流座谈。4月7日结束访问返回台湾。 02 国内高频数据观察生产方面，工业生产逐步恢复向好。3月份，全国工业企业销售收入同比增长7%，较去年全年加快1.2个百分点。2月社融中信贷分项预示企业未来信心较足，预计随着政府工作报告落地以及新一届政府磨合期结束，4月生产仍有进一步向上空间。汽车销售方面，由于去年基数较高以及新能源政策退坡，2月主要车企销量回落依旧，中国汽车流通协会昨天（4月3日）发布，3月全国汽车终端销量160万辆左右，预计4月市场销量将保持稳定。3月经销商库存预警指数62.4%，环比上升4.3个百分点。7月1日起，全国执行国六B排放标准，同时实施RDE法规，预计二季度库存去化压力较大。物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年3月下旬与3月中旬相比，10种产品价格上涨，35种下降，5种持平。大宗商品方面，2023年4月以来，随着OPEC+宣布5月减产，WTI原油价格环比转正9.9%，布伦特原油价格环比上涨7.31%达到85美元/桶。铜价环比由上月的-1.33%转变为本月0.48%，铝价环比由-5.26%转变为本月的1.83%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计回笼11320亿，但央行降准下DR007继续回探至2.0%附近，易纲表示先前主要通过降低存款准备金率，把过去“冻结”的流动性释放出来，提高货币乘数，以基本稳定的央行资产负债表支持货币信贷的合理增长。目前整体流动性维持充裕，近期进一步宽松必要性下降。汇率方面，3月以来随着SVB以及瑞信银行事件逐步平息，但美国劳动力市场初现疲态导致市场加息预期再度回落，中美利差倒挂幅度小幅收窄，预计5月加息后下半年将结束缩表进程，外部约束消散下今年仍有宽松空间。 03 海外热点观察海外热点数据及事件：在经历了去年中旬至今的“通胀超预期走高—通胀见顶—通胀呈现回落态势—就业数据超预期—美国硅谷银行破产”的几个行情转折/加速点后，下一个行情的关键节点或在于“美国就业市场开始降温”，因此近期美国就业市场表现备受瞩目。本周多个美国就业市场次级数据出现降温迹象：美国2月份职位空缺降至990万，为2021年5月以来最低水平；美国3月ADP就业人数增14.5万人，预期增20万人；美国上周初请失业金人数为22.8万人，高于预期的20万人，当周续请失业金人数升至182.3万人。此背景下，市场预期能够看到更多就业市场降温的证据。图17 美国职位空缺数资料来源：Wind、申万期货研究所不过本周公布的3月非农数据整体维持韧性，未出现市场期待的更明显的降温迹象。其中，3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；美国3月就业参与率 62.6%，前值和预期为62.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。图18 美国非农数据资料来源：Wind、申万期货研究所 04 海外高频数据观察表2：市场隐含加息概率矩阵资料来源：CME，申万期货研究所 05 近期资产表现表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1、美联储终端利率预期提升 2、欧元区加息引发衰退升级； 3、俄乌冲突进一步升级； 4、美国科技制裁升级； 5、台海关系恶化。

申银万国期货2023-04-09

美国经济走弱，黄金BlingBling —— 资产配置周度报告0409

业供需修复速度减慢，受外需不振拖累，新出口订单指数重回收缩区间。就业情况仍未得到根本性改善，3月制造业就业指数再度降至临界点以下。3月财新服务业PMI为57.8 创28个月以来新高。服务业景气度加速修复，新订单持续改善，新出口业务扩张创下历史新高，就业增速创下2020年11月以来最高。3月财新的PMI的数据反映了国内经济复苏出现了一定分化，疫情缓和提振了服务业，但是制造业受到国内外诸多因素的影响，增长已经放缓。考虑到近期外部环境的不确定性增加，内需将成为今年经济增长的主要动力。政策层面为了实现经济增长目标有必要推出更多的稳增长的措施。资产配置超配黄金：我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。风险提示：地产销售超预期；美国经济衰退超预期。正文 01 美国经济下行压力增加，黄金继续上涨 3月份美国ISM制造业PMI和非制造业PMI都继续走弱，反映了经济下行压力在逐步增加。美国制造业PMI供需两弱，物价在前期一度反弹之后也再次走低，对铜价和原油价格形成一定的利空。此外，制造业PMI的就业分项也出现了明显的下行。从2022年开始美联储大幅加息对美国经济的影响正在逐渐显现。近期美国硅谷银行倒闭之后，美联储及时干预使得美国银行业面临的流动性危机阶段性缓解，但是银行存款和贷款的收缩并未得到明显的改善。从最新的数据来看，3月最后两周美国银行业的贷款减少1050亿美元，创下了过去50年以来最大的两周收缩幅度。过往的经验显示，银行面临流动性的压力会提高信贷发放的标准，进而增加居民和企业获得贷款的难度，加大经济下行的压力。在这种情况下美联储进一步加息的必要性减弱，甚至要考虑如果银行信贷收紧持续，是否要放松货币政策以缓解经济的衰退。前期美国经济走弱的迹象已经逐渐增加，但是就业还是保持稳定。最近美国一些就业指标也出现了走弱的迹象，进一步加剧了市场对于美国衰退的担忧。2月美国职位空缺人数回落至1000万以下，表明美国企业的招聘已经在放缓，而员工薪资增速也在不断回落。美国3月非农就业基本符合市场预期，5月美联储议息会议还可能有一次加息。但是从下半年开始，美联储降息的概率还保持在较高水平。我们认为，美联储缩表的进程已经结束，加息的周期即将结束。美国经济的走弱，就业增长的放缓，和美联储货币政策的转向，都对美国国债和黄金形成利多。从2022年开始至今，美联储货币政策的紧缩速度超过以往多次加息周期。未来一段时间加息周期结束甚至可能开启降息周期，这是一个非常重要的转折点。美债的牛市和黄金的牛市可能就将开启。 02 3月财新PMI数据显示国内经济复苏分化本周公布3月财新制造业PMI和财新服务业PMI。3月财新PMI录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。分项数据显示，制造业供需修复速度减慢，3月制造业生产指数、新订单指数在扩张区间回落，仅略高于荣枯线。部分受访企业反映受益于疫情防控放开，客户需求和数量均有改善，但也有企业表示销售相对疲弱，尤其是海外订单。分品类来看，消费品销售增长，中间品和投资品销售下降。此外，主要受外需不振拖累，新出口订单指数重回收缩区间。就业情况仍未得到根本性改善，3月制造业就业指数再度降至临界点以下。据调查，用工量下降主要是因为人员自愿离职后岗位空缺没有得到填补，以及企业削减成本。同时，积压工作量指数在扩张区间小幅下行，产能压力相对温和。3月财新服务业PMI为57.8 创28个月以来新高。服务业景气度加速修复，新订单持续改善，新出口业务扩张创下历史新高，就业增速创下2020年11月以来最高。 3月财新的PMI的数据反映了国内经济复苏出现了一定分化，疫情缓和提振了服务业，但是制造业受到国内外诸多因素的影响，增长已经放缓。考虑到近期外部环境的不确定性增加，内需将成为今年经济增长的主要动力。政策层面为了实现经济增长目标有必要推出更多的稳增长的措施。 03 存单利率继续回落，融资余额上升利好中小盘股 3月27日降准0.25个百分点开始执行。近期同业存单利率就出现了小幅的回落，显示资金面已经开始有一些偏松的迹象。从中期来看，1年期存单利率突破1年期MLF利率(2.75%)的可能性迹象降低。而资金利率改善，也意味着国债利率的上行空间有限。今年陆股通净流入的资金出现了较大幅度的波动，1月份上涨明显超过历史平均水平，而2月份之后净流入就明显放缓。近期陆股通净流入资金出现了企稳的迹象，对股市带来一定的利好，特别是大盘股。而两市融资余额持续小幅上行，对中小盘股票形成一定利好。 04 资产配置超配黄金我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。 05 风险提示 1、地产销售超预期； 2、美国经济衰退超预期。

申银万国期货2023-04-09

【有色周报】有色周度需求表现环比转弱

铝表观消费良好。海外消费表现偏弱，家电出口依然表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15800元/吨、17300元/吨，行业完全成本利润扩大至约1300元/吨。库存：LME铝库存减0.8万吨至51.7万吨，本周国内电解铝库存下滑加速，减5万吨至103万吨。结论：供给释放或不及预期，但国内需求恢复的状态继续好转，铝锭库存持续去库，处于同期偏低水平，表需强劲，有色品种中铝价表现顽强，整体仍处在18000-19500震荡区间，操作上维持波段低多思路。风险提示：西南地区水电显著改善；需求不及预期。本周铝行业重要消息： 1、【广元市将力争到2025年建成100万吨电解铝】 3月30日上午，位于广元经开区的广元市安驭合金车轮有限公司仓库外，总经理助理赵钢毅正在组织工人装车发货，大约1000只“广元造”铝合金车轮毂将被运到广东装柜，目的地是美洲。据统计，2022年该公司生产的近60万只铝合金轮毂进入东南亚、美洲、中东等地的汽车市场，创外汇约238万美元。罗凌云表示，广元市将力争到2025年建成100万吨电解铝、250万吨绿色循环再生铝、100万吨外购铝锭资源的产业集群，形成500万吨原铝资源精深加工产业集群，铝基材料产业年总产值达到1000亿元。（电解铝公众号） 2、【美铝Alumar氧化铝工厂因故将减产25% 为期10天】美国铝业公司（Alcoa Corporation）3月31日表示，工程人员目前正在修复一个双皮带系统，该系统用于从巴西圣路易斯 Alumar氧化铝厂码头输送原材料。运输铝土矿、煤炭、焦炭和沥青的运输系统于2023年3月25日星期六发生故障，导致材料无法卸载。码头未受损，仍可停泊船只。自运输系统发生故障以来，Alumar氧化铝厂和冶炼厂一直在利用现有库存进行运营，为了保存现有的铝土矿库存，氧化铝厂的日产量将在大约10天内减少约25%。据悉该氧化铝工厂总产能为386万吨/年，这10天预计影响产量2.64万吨。（美铝官网） 3、【中国氧化铝进口依赖度逐年下降】中国氧化铝进口依赖度逐年下降，2022年中国氧化铝进口依赖度仅为2.3%，主要来自于澳大利亚、印尼、越南等地。2022年，中国氧化铝建成产能9950万吨，产量7280万吨。相较于电解铝4500万吨的天花板，产能过剩。我国氧化铝产能扩张追随电解铝扩张的脚步。原料为国产铝土矿的氧化铝厂多依矿而建。我国氧化铝地域集中度较高，山东、山西、广西、河南占全国总产能82.5%，供应充裕，外送至新疆、内蒙古、云南等地。（期货日报） 4、【俄罗斯铝业牙买加工厂遭遇罢工，运营中断】据外媒报道，4月3日，俄铝在牙买加Windalco、Port Esquivel和 Kirkvine工厂的贸易和生产工人采取罢工行为，关闭了工厂的运营，因公司压低他们的要求，公司未能解决加班费、裁员、健康保险和公共假期工作报酬等问题。工人们已保证在企业回应工业纠纷法庭 (IDT) 批准的索赔时返回工作岗位。（上海金属网）锌:短期供给压力并不大基本面概述：：供给：精矿供给增加，但冶炼开工也显提升，国产矿TC回落50至在5050元/吨相对高位，冶炼利润尚可，但4月检修增多，产量难以提升，供给上的压力暂时有限。需求：镀锌、压铸、氧化锌周度开工环比均有微弱回落，但镀锌、氧化锌开工均高于去年同期；终端方面，基建仍是镀锌的基本盘，二手房销售持续回暖，需求存在一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩状态。成本与利润：国产矿及进口矿加工费尚处阶段高位，结合二八分成，锌冶炼利润尚可，理论测算进口矿锌冶炼利润约2000元/吨。库存：LME锌库存回升至约4.49万吨，国内锌现货库存（七地）-0.77至14.75万吨，库存同期偏低水平，库存压力不大。结论：矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内加工表现环比回落，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带支撑的有效性。重点关注海外衰退的演化情况，如果衰退激化，锌价将破位下行。风险提示：西南地区水电显著改善；需求不及预期。本周锌行业重要消息： 1 、【近期国内锌炼厂减停产情况】继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据调研不完全统计，近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有9家，5家存在减产情况。14家锌炼厂预计影响量为5.86万吨，除去云南地区3家锌冶炼厂自3月初开始影响外，其他11家锌炼厂预估影响量为4.11万吨。（Mysteel） 2、【2023/24财年上半年日本Toho Zinc锌产量同比减少1.5%】据外媒4月4日消息，日本第三大锌冶炼商-Toho Zinc Co Ltd周二表示，计划2023/24财年上半年生产精炼锌38.800吨，较之前一年减少1.5%。日本财年的上半年从4月到9月。（上海金属网） 3、【泰克资源和韩国锌业公司上调2023年亚洲锌精矿benchmark价格】据悉4月4日泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价格分成。本次价格高于市场预期的270美元/干吨，较2022年230美元/干吨的基准价格也增长19%，这是自2008年以来的第二高水平。（SMM）镍：基本面偏弱，库存低位，镍价震荡运行观点概述：供给：进口电镍现货升水上调，进口亏损收窄；印尼镍铁回流增价，不锈钢产量下滑，国内镍铁持续过剩，对镍矿需求下滑，镍矿、镍铁价格持续偏弱，镍铁最低成交价已下跌至1030元/镍，与国内铁厂成本倒挂。硫酸镍生产电积镍仍存在利润，电解镍产量预期增长。需求：不锈钢厂利润不佳，库存压力较大，频繁出现有检修减产消息，据Mysteel调研，2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量279.77万吨，月环比减少0.3%，其中300系146.04万吨，月环比减少1.5%，同比减少4.7%。乘联会数据显示，3月新能源乘用车厂商批发销量预计60万辆，同比增长30%，环比增长20%。库存：国内社会库存下降299吨，保税区库存下降300吨，期货库存下降302吨，LME库存下降2346吨。结论：电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。风险提示：需求不及预期；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、3月份全球镍冶炼活动大幅下滑外电4月4日消息，周二，来自金属加工厂的卫星监测数据显示，由于需求疲软，3月份全球镍冶炼活动下降。大宗商品经纪商Marex和SAVANT在一份声明中表示，在中国镍生铁(NPI)行业，截至3月底，31家运营工厂中有10家停产。Earth-i追踪占全球产量80%到90%的冶炼厂。该公司向基金经理、交易商和矿商出售数据，并发布免费的月度全球镍冶炼厂活动指数。3月份，衡量冶炼厂活动的全球镍分散度指数从2月的49.1降至46.8。50点表明冶炼厂的运营水平处于过去12个月的平均水平。声明称，除了印尼的NPI部门外，世界其他地区的活动继续低于两年平均水平50。（文华财经） 2、国内多家企业已陆续签订俄镍长协一季度过后，已有多家国内企业陆续签订了2023年的俄镍长协。计价方式有以沪镍均价结算；有仍以LME镍价进行结算，升水约200美元/吨上下；亦有两者兼具，多为离岸点价。目前已签订的俄镍长单量总计约在1200~1500吨/月，单月量较去年有所增多。据悉，尚有数家企业还在谈判当中，分歧点仍是计价方式，不排除未来有新签长单。（Mystee） 3、大力发展电动汽车产业，印尼推出8项税收优惠政策电动汽车的使用有望成为解决汽车碳排放造成空气污染的环境污染问题的方案之一，特别是在印尼的大城市。因此，印尼政府非常积极地在该国开发基于电池的电动汽车。为鼓励电动汽车生态系统的发展，印尼财政部长 Sri Mulyani Indrawati 表示，政府为电动摩托车和汽车提供了八种税收优惠。（我的钢铁网） 4、不锈钢厂高镍生铁采购动态据SMM了解，华东某大型钢厂成交高镍生铁1030元/镍点(到厂含税)数千吨，国内印尼铁均有，为贸易商供货。（SMM）工业品组：李学智 Z0015346 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-04-08

【矿钢周报】铁矿近强远弱，成材利润收缩

近日东南亚及中东地区钢价部分回落，钢材出口空间趋减。在传统金三银四的旺季里，当前钢材需求表现不及预期，关注下周国内3月经济数据情况。库存：五大品种钢材总库存降幅趋缓，厂库降速略大于社库。利润：本周钢厂盈利率开始回落，模型测算的长短流程生产即期利润均有下滑，成材现货即期利润收窄，但成材盘面利润均有小幅走扩。结论：当前钢材市场呈现供需双弱的格局，一方面钢材供应随着成材利润收窄生产亏损扩大趋于减少，另一方面钢材旺季需求表现不及预期，出口面临下滑，钢材去库也有所放缓。预计短期钢材市场可能偏弱震荡运行，关注下周宏观经济数据的发布。策略：建议现货企业继续抓紧销售，库存压力大的可考虑逢高在10合约布空套保风险提示：终端需求表现超预期；国内外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2023-04-08

【纯碱玻璃周报】阿拉善纯碱产能大概率5月投产，持续关注投产情况

强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实策略建议：震荡

混沌天成期货2023-04-08

每日钢市：本周螺纹钢跌超100，下周钢价或震荡运行

情绪渐增，社库维持宽幅去库。港口方面：出口及转水资源较显，港口库存随之下移。供应上，长流程钢企产能利用率维持高位，钢坯亏损扩大，投放有缩量，但目前影响有限。需求上，下游调坯型钢成交量呈现底部回升，生产积极性尚可，产能利用率维持高位水平，支撑一定采坯需求。坯材价差周中扩张，后有收缩，钢坯采购或呈现放缓趋势；华东港口方坯资源续降，需求空间尚显有限。钢企亏损延续，原料价格仍显承压；但情绪上，调坯型钢存在低价集中补坯，且型钢成交量底部呈现回升，下游采购积极性渐显。预计下周钢坯价格或降后反弹，震荡运行，后期下游调坯成交如趋缓价格仍有承压，仍需关注高炉产能和钢坯供应、与市场交投节奏变化情况。下周建筑钢材市场供需预测供应端来看，当前随着原材价格下移，长流程仍有一定利润，但短流程已经处于盈亏边缘，生产饱和度或将下调；需求端来看，刚性需求空间有限，投机需求不高，整体需求波动不大；库存端来看，去库速度继续放缓，库存拐点或将出现；心态上来看，贸易商主动去库意愿较浓。综合来看，预计下周钢价将震荡运行。

我的钢铁网2023-04-08

2023年4月7日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-04-07

Mysteel参考丨2022年马口铁出口总值创新高，2023年风向有变？

关总署数据显示，2022全年，我国累计出口钢材6732.3万吨，同比微增0.9%。是近6年来继2021年首增后，维持稳增长的第二个年份。品种结构看，值得一提的是近三年来，作为出口贡献率占比不到3%的“小众”品类——马口铁（镀锡钢板／镀铬钢板）外贸表现却异常亮眼，2021全年出口量突破214万吨体量，接连两年创历史新高，为中国钢材“走出去”闪烁星火之光。本文将以镀锡板为例，回顾2022年马口铁出口状况，并展望疫后时代，中国马口铁的“海外之路”还存在哪些挑战与机遇。一、2022镀锡板出口回顾 2022年我国镀锡板出口总量共计173万吨，同比增加37万吨，增幅27.6%；出口总金额24亿元，同比增加7亿元，增幅47%；单吨均价1405美元/吨，同比减少190美元/吨，降幅16%。同比看，2022开年顺接2021年尾浪冲高的余情，表现为先扬后抑。一季度出口量暴增为全年出口增量奠定基础，其中2月份增速高达129%。全年仅有4、9、12月份出口数据同比回落，回顾缘由也不尽相同：4月份适逢国内春季疫情大爆发，镀锡板主要出口城市如广东、福建、天津、上海等地多有管控，生产受限、港口封闭，进口方规避风险谨慎询单，彼时报关货物锐减；而9月份则更多是在疫情影响减弱、上半年地缘纷争造成的国际需求缺口收缩，进出口市场逐渐回归理性，海外弱需求的经济基本面重新主导市场供应，进口方按需采购，且由于实际需求不理想，库存消化困难，放缓下半年采购节奏；在弱需求基础上4季度欧美加息不止，通胀加剧，国外需求进一步看弱，且汇率波动频繁，国内出口报价不再具备明显优势，镀锡板出口后劲不足。图1：2022年镀锡板出口量按月统计（单位：吨、%）数据来源：钢联数据 1.2022年镀锡板出口省市 2022年，中国出口镀锡板的23个省市中，出口量前十位分别为：江苏、上海、河北、福建、北京、广东、湖北、浙江、天津、山东。其中，江苏省出口量40万吨，占全国镀锡板出口总量23%，同比增25%；上海出口量31万吨，占总量18%，同比增3%；河北省出口量30万吨，占总量17%，同比增加31%；福建省出口量24万吨，占总量14%，同比增4%。主要出口省份中，山东、浙江增长最快，出口量增速分别为67%、52%。中国镀锡板主要出口口岸整体变化不大，其与稳定的产业布局紧紧挂钩，国内镀锡板产业上游钢厂主要集中在江苏、河北两省，中游贸易环节侧重在上海、北京两地及周边区域如湖北、天津均有部分辐射，下游制罐类产业则又相对集中在广东、福建两省。产业链由北向南错落布局，充分利用沿海省市港口优势，便捷国内镀锡板销往全球。图2：2022年镀锡板出口量按城市分布（单位：%）数据来源：钢联数据 2.2022年镀锡板出口国别 2022年，中国镀锡板出口涵盖116个国家及地区，可远销全球各洲，并以欧美、东南亚地区为主要市场，其中又分别以意大利、泰国为首。出口量前5位国家：意大利、墨西哥、比利时、美国、西班牙，共占出口总量40%。其中意大利和西班牙不仅自身是镀锡钢板消费大国，同时也是欧洲“加工中心”，对素铁需求大且稳定，2022年我国对意大利出口27.5万吨，同比增92%，数年来稳居榜一。对西班牙出口8万吨，同比增3%；泰国作为东南亚地区最大消费国，在我国镀锡板出口国排名中常年排名前十，2022年我国对泰国出口镀锡板7.2万吨，同比增14%；另外去年受地缘纷争影响，俄罗斯对华进口镀锡板需求显著上升，总进口量6.6万吨，同比增76%。主要出口对象中，比利时为年内最大“黑马”，以增幅271%，出口总量10.3万吨跃居榜三。同样增幅超200%的国家有：南非、菲律宾、秘鲁，年内对中国进口镀锡板总量分别为：7.2万吨、6.2万吨、3万吨。不难看出，近两年我国镀锡板进口国排名频繁大洗牌，尤其是西欧、南美洲及东南亚地区发力明显。国际环境纷乱复杂，国外供需错配现象加剧，而中国完善的产业链优势，品质与价格的双重保障下，也为镀锡板外贸争得不少机会。图3：镀锡板出口按国别前20名统计（单位：吨）数据来源：钢联数据 3.内外贸对比据Mysteel调研样本数据测算2022年国内镀锡板产量485万吨，同比下滑3%。其中出口量占比全年产量36%，同比增加10个百分点。自2017年以来，出口占总产值比重逐年提高。2022年镀锡板表观消费量342.2万吨，同比降幅14.3%，为近10年来新低；而2022年镀锡板净出口值达171.8万吨，同比增幅28.7%，创近10年来新高。在2022年国内钢价大幅累跌、化工及食品等主要下游领域消费不振的熊市行情下，内弱外强对比尤为明显，而海外庞大的需求缺口，即使国内出口退税政策取消后，中国外贸依然迸发出强劲生命力，很大程度分解了内贸供需双弱的压力，也为具体的从业者找到扭亏为盈的支点，缓解资金压力。图4：镀锡板内外贸数据对比（单位：万吨）数据来源：钢联数据二、2023镀锡板出口展望据海关总署公布的2023年镀锡板出口数据显示：1-2月我国镀锡板出口总量共计28.82万吨，同比增幅2.69%。其中1月出口量16.56万吨，降11.68％；2月出口量12.26万吨，增17.06％。根据出口接单与报关存在2-3个月时差的滞后性来看，1-2月份的数据反映的是去年4季度的出口情况，不难看出，比起去年初的高歌猛进，镀锡板外贸行情已经出现拐点。据市场调研来看，整体预期偏弱，多数出口商反馈，自去年底至今，出口接单情况持续回落。主要原因是外需低迷，自去年以来，欧美加息不断，全球高位通胀，国际经济早已步入下行周期，镀锡板作为贴近消费端的钢材品种，衰退影响虽有所滞缓，不过民众可支配收入及购买力下降，被迫消费降级，反映到实际操作则是按需采购、降低原料库存储备，不少进口商年前囤货尚未消化，放缓了采购节奏。其他原因还有汇率的频繁波动，相比于其他货币，人民币表现更为强势，贬值力度不及其他竞争国，出口报价优势不明显，部分订单分流至越南等东南亚国家；另外年初美国兴起贸易保护主义，对华马口铁实施反倾销与反补贴双重政策，面对强国敌对，目前国内马口铁对美出口贸易几乎全面停滞。出口影响因素美国反倾销与反补贴制裁：2023年2月8日，美国商务部发布公告，应美国企业Cleveland-CliffsInc.和美国钢铁、造纸、森工、橡胶、制造、能源以及联合工业和服务业工人国际工会的申请，对进口自中国的马口铁产品启动反倾销和反补贴调查，对进口自加拿大、德国、韩国、荷兰、中国台湾地区、土耳其和英国的马口铁产品启动反倾销调查。据数据显示：2022全年中国对美国出口镀锡板10万吨，总金额达1.3亿美金，约占比总出口量6%，美国虽不是我国镀锡板出口主要市场，但当地需求缺口大，且主要消费中高端镀锡板材，是国内国营大厂重点开发的出口市场。而相较于反倾销，反补贴则更为棘手，除了积极应诉、谈判之外别无他法。无论是周期冗长的应诉还是彻底放弃美国市场，对镀锡板未来的出口布局都是不小的影响。海运费：3月6日上海航运交易所发布上海出口集装箱综合运价指数为954.48点，较上期下跌1.4%，持续呈现底部下探趋势。自2021年下半年以来，全球集装箱运输市场便进入下跌行情，去年初短暂到达顶峰后开始震荡波动，于7月中旬进入快跌通道。目前已逐渐修复至疫前水平。直接影响进出口成本的海运费一定程度能反映全球经济现状，当国际供需因疫情等多因素导致严重错配时，资源供不应求，叠加国际运力配置失衡、集装箱紧缺等，均导致海运费上涨。而当经济步入衰退周期，需求缩水，全球货品出现滞销等现象，全球航运市场需求随即出现大幅萎缩。所以运费的理性回落，首先降低了镀锡板出口成本，为一大利好，但也侧面警示了当前外贸的风险重重。图5：中国对不同地区集装箱运费情况数据来源：钢联数据通胀及加息：从2021年4月开始，美国通货膨胀水平便一路高企，2021年11月达6.2%，2022年6月攀升至9.1%，创上世纪80年代以来新高。为此，美联储在2022年6月、7月、9月和11月连续4次各加息75个基点。2022年3月至2023年2月，美联储快速连续加息8次，累计加息450个基点，联邦基金利率达到4.5%—4.75%区间，为40年来最激进的加息操作。美元作为全球主要储备货币，中国外贸大多以美元结算，美联储高密度加息对中国出口的影响主要作用在需求与汇率方面：首先是外需缩水，2月份新出口订单指数为52.4%，前值46.1%，虽有回升趋势但仍徘徊在荣枯线上下，不稳定性因素较多；其次是汇率波动频繁，前期人民币加速贬值，后期随着国内经济回暖，人民币升值动力增大，2023年人民币汇率呈双向波动态势的可能性增加，很大程度上会给镀锡板出口带来很多不确定因素。总之，即使目前通胀及加息影响进入较平缓阶段，美联储加息对中国出口整体依然弊大于利。图6：美元兑人民币变化情况（单位：元）数据来源：钢联数据海外需求：2023年1月份全球制造业PMI为49.2%，较上月上升0.6个百分点，结束连续7个月环比下降走势，但仍在50%以下。这意味着全球经济持续下探的趋势虽有缓解，但经济下行压力仍在。另外经济衰退同样影响海外消费心理，高通胀及高失业率下使人陷入没钱、钱又不值钱的恐慌中，消费降级概念被普及，全球企业也在追随降本增效新风潮，对消费形成进一步抑制，也导致部分海外需求转移至东南亚地区。总结其实影响镀锡板出口的因素众多，除去国际因素，也离不开内需的相辅相成。拉动经济的三大马车：投资、消费、出口。随着国内产业转型升级的深化，中国正在逐渐摆脱廉价“加工中心”的标签，相应的部分外资企业也在将工厂转移至“性价比”更高的东南亚地区，投资带来的增量有限。故在疫后寻求经济复苏的重要元年，国内重心旨在促进经济内循环，而消费能否如预期实现正增长，也直接影响了政策上对出口扶持的倾斜力度；另外值得一提的是未来几年国内计划新增马口铁年产能近80万吨，彼时国外蓝海市场的深度开发也必将成为消化产能的重要窗口。总体来看，今年镀锡板出口面临的挑战要多于机遇，整体预期走弱，不过镀锡板广泛运用于食品、饮料及化工行业，紧贴消费端，其海外刚需存量尚在，我国的全产业链优势依然是有力竞争力，前三年的出口红利离不开疫情管控导致国际供需错配，而当下疫情因素逐渐退出国际贸易舞台，疫后时代，全球经济急需重振以外，部分红利商品如镀锡板出口业务也将理性回调。故预计2023年镀锡板出口行情将逐渐向疫前水平修复，同比或有明显回落，但相较于疫前年份仍有较乐观的增量空间，整体可持谨慎乐观心态。

我的钢铁网2023-04-07

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