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USDA预测，澳大利亚菜粕2024/25年度产量或将打破历史最高纪录
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菜籽价格的相对优势促使压榨产能扩张。出口方面，2024/25年度出口预计从去年的45,000吨增至60,000吨。虽然增幅为33%，但从数量上看，变动很小。 2023/24年度前两个月出口量为6,840吨，远低于去年同期，原因是对中国和越南的出口减少，不过对新西兰的出口增加。专员预计，在本年度剩余时间内，贸易步伐将有所改善。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-04-11
USDA驻堪培拉专员预测，澳大利亚菜籽2024/25年度产量料同比增长14%
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与科学局(ABARES)的估计一致。出口方面，2024/25年度出口预计为510万吨，同比增加70万吨，主要原因为产量预期增长，如果预估准确，将创澳大利亚有记录以来的第三高出口水平。前高为2021/22年度的590万吨和2022/23年度的610万吨。澳大利亚是仅次于加拿大的全球第二大油菜籽出口国，近年全球贸易占比20%-40%。2023/24年度出口量为440万吨，较2022/23年度下降28%。这主要是由于产量下降和国内油菜籽压榨量小幅增加。来源：我的钢铁网
我的钢铁网2024-04-11
天然橡胶国内供应增加预期受阻
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因，2023年产量初现下降态势，导致其出口规模减少，2023年泰国橡胶出口444万吨，累计同比下滑13%，减产现象延续至今，2024年1—2月泰国橡胶产量同比下降 0.39%至 87.1万吨，加上部分主产区处于减产季与停割季阶段，全球橡胶产量进一步下滑。ANRPC报告显示，2024年2月全球橡胶产量下降至99.5万吨，加上进口利润倒挂，导致国内进口量不及预期，2月累计进口橡胶32万吨，同比下降16%。前期减产同样造成原料库存偏低，支撑原料价格上涨。今年以来，泰国原料价格一路走高，如胶水从年初55.3泰铢/千克涨至年内高点81.2泰铢/千克，涨幅达46.8%。近期主产区降雨，海外原料价格小幅回调，但仍维持偏高位置。东南亚持续高温，阶段性降雨对原料产出影响不大，整体供应偏紧的现状未完全缓解，原料价格或延续高位，对胶价底部形成一定支撑。终端汽车方面，今年以来国内出台多项刺激汽车消费的相关举措，如1月份提出了以旧换新的汽车助推政策；3月份国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，着重于汽车、家电等领域。据统计，截至2023年年底，国三及以下乘用车保有量达到1378.8万辆，国四10年以上高车龄保有量达4851.6万辆，均面临换新需求，更新数量可观。另外，3—4月车企优惠政策仍延续，根据工信部最新公布的新车上市名录，近期多家车企计划发售的新车型与换代车型，有望刺激国内汽车销量继续增长，从而进一步拉动轮胎企业产销，橡胶需求存向好预期。综上所述，成本支撑仍存，目前国内开割不畅，叠加海外天胶产区减产且处于低产季，预计短期供应压力不大，下游轮胎在内外销拉动下保持高位生产，政策刺激带来终端汽车消费新增量，且当前估值相对中性，在供需偏乐观预期下，建议对橡胶保持谨慎偏多思路。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
合成橡胶下游轮胎行业产销旺盛
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增长19.5%。1—2月，中国橡胶轮胎出口量同比上升9.7%，达到133万吨，出口金额增长10.3%，达到236.22亿元。在产销旺盛的驱动下，国内轮胎企业开工率持续回升。据统计，截至2024年4月5日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为67.96%，较年初大幅回升18.96个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为80.45%，较年初大幅回升10.50个百分点。目前部分轮胎企业产能利用率仍处于提升阶段，随着整个行业产量继续恢复性增长，轮胎企业对于丁二烯原材料需求将维持高景气度，后市仍将关注下游轮胎厂的原料补库节奏。综上来看，基于国际原油期货价格稳步上涨，丁二烯橡胶期货成本支撑逻辑凸显，同时下游国内车市产销量保持乐观态势，轮胎行业维持高景气度，原材料需求驱动力量强劲，预计国内丁二烯橡胶期货2405合约维持偏强格局运行。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
收益率曲线预计再度陡峭化
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。3月新订单指数回升至53.0，其中新出口订单指数升至51.3，创去年2月以来新高。节后产、需两端景气度的提升带动企业阶段性补库意愿，产成品、原材料库存指数双双反弹。不过，从历史数据来看，企业趋势性的主动补库仍有待价格、营收等指标率先好转。3月出厂和主要原材料购进价格指数表现分化，整体弹性相对有限。近期高频数据显示，居民消费支出结构上也出现分化。清明假期过后，样本城市一、二手房成交转弱，此前部分城市二手房销售的“小阳春”能否延续有待观察。不过，清明假期，国内旅游出行1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，增幅均较大，显示居民日常消费呈现向好趋势。市场资金面趋松，利率债供应预计放量跨季后，市场资金面趋松，尤其是同业存单利率，出现连续回落。截至4月10日，1年期国有和股份制银行同业存单二级成交在2.1650%附近，明显低于3月2.25%的运行中枢。央行货币政策委员会一季度例会强调更加注重“做好逆周期调节”，删除了“跨周期调节”的表述，显示出货币政策边际加码稳增长的概率较大。结合国务院新闻办公室发布会上央行连续释放将继续降准的信号，市场对后续资金面预期偏乐观。不过，与去年同期相比，一季度地方政府债券发行节奏偏慢，预计二季度发行加快。截至4月5日，已披露的二季度地方债发行计划合计超2.06万亿元，接近去年同期约2.26万亿元的实际发行规模。另外，稍早公布的二季度国债发行计划虽没有明确超长期特别国债发行的具体时间，但在4月到6月均留存空档期，或是为其腾挪发行窗口。综合媒体报道，二季度政金债发行也将提速。在央行货币政策委员会一季度例会明确表示“关注长期收益率的变化”的情况下，三家政策性银行预计会大幅增加长期债券的发行占比。因此，即便二季度可能并非超长期特别国债的供应高峰，但利率债发行放量的概率较大，债市供应阶段性增加的影响不容忽视。综合来看，“以价换量”的需求回暖呈现出底部边际修复特征。与此同时，海外部分国家和地区基本面韧性较强，外需有望延续改善势头。加之进入二季度，利率债供应增加的确定性较高，央行明确提示长债风险，我们倾向于认为债市面临一定调整压力。但是，国内新旧增长动能切换叠加化债环境，债市长牛基础未变。另外，货币政策基调不改，市场资金面维持相对偏松状态，加之当前投资者对存款利率继续调降的预期较高，商业银行负债端成本有望继续压降，后续债市调整的空间相对有限。操作上，短期内建议做陡收益率曲线。（作者单位：银河期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
A股市场暂时振荡整固
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隔6个月重回荣枯线上方，叠加1—2月进出口和通胀数据均强于市场预期，市场风险偏好有所回升。从制造业各分项指标来看，3月生产指数、新订单指数和新出口订单指数分别为52.2%、53%、51.3%，比上月上升2.4、4、5个百分点，上升幅度均高于制造业PMI整体水平。特别是新订单指数，不论从绝对值还是回升值来看，均高于生产指数，凸显国内供需关系正在改善。分行业来看，3月21个制造业中有15个行业处于扩张区间，环比增加10个。此外，服务业商务活动指数较上月上升1.4个百分点，录得52.4%，连续3个月回升。清明节小长假落下帷幕，经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%。“假日经济”火热反映出我国消费市场的活力与潜力，未来叠加各省市积极出台的促消费政策，消费市场有望持续升温。整体考虑，各项政策逐步落地，企业复工复产速度加快，未来内需回暖对供需关系的修复也值得期待。目前国内经济的复苏强度仍然受到房地产市场的拖累。清明节假期，国内新房成交成色一般，成交规模处于低位，同时网签数据显示，日均成交量降至近6年新低。不过，随着地产政策持续加码，尤其是北上广一线城市宽松力度的加大，假期间杭州二手房带看量创出近4年新高、上海新房成交量由2022年同期的144套上升至290套。二手房市场成交明显好于新房，总成交量已经超过2022年同期水平。二季度仍是观察政策量变引起质变的窗口期。海外方面，美国3月非农数据大超预期，激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，而市场预期只有21.4万人，教育和保健服务、休闲和酒店业是主要增长部门。同时，美国3月制造业PMI重回荣枯线上方，ISM制造业PMI由47.8上升至50.3。分项数据显示，生产、价格和新型订单指数全部回暖，凸显美国经济仍然维持较强的韧性。随后互换市场下调2024年美联储降息预期，将首次降息时点从7月推迟到9月，6月降息的概率降至52%左右，但全年依旧维持降息3次的观点。此前鲍威尔也表示，就业强劲不一定导致通胀上升，也有可能是供应端的改善造成的。目前公布的通胀数据符合市场预期，若未来通胀持续回落，仍将为美联储提供降息空间。除了美国降息预期的摇摆，俄乌冲突升级、中东局势紧张，地缘风险发酵压制市场风险偏好，全球主要股票指数呈现振荡走势。整体来看，国内经济处于缓慢修复进程，房地产市场成交边际改善，政策继续积极支持设备更新改造，股指下方依然存在支撑，只是现阶段受到业绩披露以及地缘风险的影响，指数暂时出现调整需求。待调整过后，以大盘蓝筹和高股息板块为主的IF和IH，将获得较优表现。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
铁合金二季度关注低位多配机会
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求其他板块维持疲软状态。一季度硅铁累计出口同比减1.85%，不锈钢需求同比减2.15%，因此金属镁产量的增加，直接拉高了一季度硅铁的非钢需求。经估算后，一季度钢厂端累计需求同比减10.34%。因此整体看，虽然受金属镁拉动影响，非钢需求部分弥补钢厂端需求缺口，但整体需求依旧偏弱，估算后累计同比降4.94%。硅铁库存结构依旧呈现向上游集中的特点，但整体库存水平相对健康。按产业链结构来看，硅铁上游库存同比微增，但从趋势上看，3月初开始厂家硅铁库存转为下降趋势，而非往年的累库趋势；硅铁中游显性库存以交割库为代表，3月仓单注销后，重新注册的仓单及有效预报同比增加的斜率不及往年；硅铁下游库存以钢厂库存为代表，一季度全国钢厂硅铁平均库存可用天数下降至15.84天，属历史低点。综合看来，硅铁库存结构相对健康，往年库存水平偏高的交割库库存，今年累库斜率也有明显好转。经估算后，一季度硅铁整体依旧为供需过剩格局，但按月度评估下来，硅铁过剩程度在逐月减少，即期供需差估算后预计在4月归零，即4月硅铁或呈现供需紧平衡或微紧格局。特别是在当前全口径硅铁库存水平相对健康的前提下，盘面在供需边际趋紧的当下，在即期供需即将由过剩转为紧平衡的预期中，盘面下方阻力明显偏大。一季度硅铁成本线大幅走弱，利润小幅压缩一季度硅铁成本线整体下行400—500元/吨，宁夏地区现货报价同步下行，即期利润小幅压缩。一季度硅铁成本端电价变动不大，以月度小幅调整为主，没有趋势性变化。主导一季度硅铁成本线下行的是兰炭报价。受兰炭需求走弱及原料端块煤竞拍价格下行的影响，兰炭报价持续走弱，在3月中下旬有短暂企稳迹象。据我们调研了解，从3月下旬开始，陕西地区兰炭开工小幅下滑，叠加同时期陕西煤矿块煤竞拍企稳，兰炭报价有阶段性支撑，然而兰炭长期需求疲软，当前报价企稳暂定性为阶段性特征。截至3月末，宁夏地区理论成本在6200元/吨附近，部分成本控制得当的企业实际成本能降低至6100元/吨以下，即期利润在0—150元/吨之间。硅锰基本面：供需双弱，库存压力偏大即期供需格局即将扭转，但高库存仍拖累基本面一季度全国硅锰累计供应257.25万吨，环比降幅17.16%，同比降幅12.49%，内蒙古供应集中度提高至50%以上。北方产区，内蒙古地区即期存在利润，该产区成为全国唯一一个仍有生产积极性的地区，宁夏地区从3月中旬开始陆续减产，下旬减产加速。南方产区，广西地区即期亏损，月产已从8万—11万吨缩量至2万—3万吨，南方其余产区供应符合季节性特征。从一季度累计产量来看，宁夏和广西两个产区同比降幅偏大，宁夏地区降幅30.67%，广西地区降幅60.09%；而增量集中在贵州、云南和重庆地区。内蒙古地区虽只有2.08%的累计增幅，但其平均41.29万吨/月的供应处于绝对高位，内蒙古地区硅锰供应集中度也提高至50%以上。硅锰库存集中在中上游，全口径库存压力偏大。从产业链结构梳理，上游硅锰库存压力大，截至3月末，钢联统计口径硅锰厂家库存已上升至近30万吨，且从趋势上看绝对库存仍在上升中；中游显性库存标的为交割库仓单及有效预报，从数据上看，今年一季度交割库库存持续上行，截至3月末，锰硅仓单和有效预报已超5.2万张，创历史高点且仍有增加趋势；下游硅锰库存标的为钢厂硅锰平均库存天数，钢联口径全国钢厂硅锰平均库存天数已下降到16天左右，钢厂在即期利润不理想的前提下，依旧维持着低原料库存策略。经估算，一季度累计需求同比减4.94%，硅锰一季度即期仍处于供需过剩状态，但3月开工大幅下行后，即期过剩显著缓解，预计4月供需或扭转为即期偏紧格局，但高位库存依旧压制基本面。锰矿强势但难敌化工焦走弱，成本线下降一季度硅锰成本线下行主要受化工焦拖累，锰矿实际贡献的是成本支撑。受港口库存处于低位影响，一季度港口锰矿报价振荡上行，各矿种间南非半碳酸的港口库存偏低，在各矿种报价中也处于领涨状态，澳块库存偏高，一季度价格以稳定为主。钢联数据显示，一季度国内港口南非半碳酸报价上涨7%—7.5%，澳块和加蓬块整体上涨0.5%—2%。化工焦大幅走弱，自去年12月末开始，化工焦先后调降八轮、共610元/吨，并且3月集中调降四轮、共330元/吨，610元/吨的化工焦跌幅对标到硅锰成本端是340元/吨左右的成本下行。经估算，一季度硅锰成本整体下跌200—300元/吨，主产区利润收缩，南方产区亏损扩大，截至3月末，宁夏地区即期已亏损至现金流成本，内蒙古地区现金流仍有微量利润。二季度展望：供应收缩，价格弹性提升硅铁方面，在供应下降下低位建议多配为主虽硅铁即期仍处于供需过剩格局，但整体库存结构相对健康，盘面下跌后市场投机氛围较为活跃，且经估算后的4月供需格局即将由过剩转为紧平衡，成本端兰炭受产区减产影响，整体价格相对坚挺。因此综合来看，硅铁市场投机需求足以承接市场低价货源，即期成本坚挺支撑期现价格抗跌，估算后的供需走势即将扭转更不利于盘面在低位追空，在低供应的前提下，盘面更易在低位给出价格合理弹性，因此建议多配为主。硅锰行业亏损，开工预计超预期下跌截至3月末，硅锰行业除内蒙古乌兰察布地区尚有微薄利润外，其余产区出现亏损，这也是宁夏及南方开工从3月下旬开始加速下行的主要原因。虽然当前库存水平仍偏高，且在4月钢招大规模开启前，市场还没有见到明显的去库动作，但受开工急速收缩影响，盘面进一步下行的阻力将显著加强。 4月的供需走向比较关键，市场需重点关注低供应下，4月社会库存的去化速度。预估二季度锰硅盘面难有大幅反弹，但产区开工预计不会短期内恢复，因此盘面进一步下跌空间同样不大。（作者单位：中泰期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
分析人士：2024年碳酸锂均价有望高于预期
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。从需求角度看，2023 年我国汽车出口量再创新高，成为拉动汽车产销量增长的重要力量，对碳酸锂需求的影响权重也进一步增加。据中国汽车工业协会统计分析，2023年，新能源汽车出口120.3万辆，同比增长77.6%。“2023年我国新能源乘用车出口量突破‘百万辆’大关，成为国内锂电产业链重要增长动能。”中信期货研究所创新发展部研究员桂伶表示，从动力类型上看，2023年我国出口的新能源汽车中超90%为纯电车，且占比较为稳定，而纯电单车带电量相对较高，随着新能源汽车出口规模的扩大，将对碳酸锂需求起到一定支撑作用。如今，欧美等地放缓电动化转型步伐，并开始对中国的电动车“打压”，是否会进一步影响碳酸锂需求呢？陆诗元认为，当前看，地缘政治和新能源政策变化会给锂产业带来更多的不确定性因素，从各国新能源政策看，整体补贴是在退坡的，但不排除各国会推出一些除补贴以外的支持新能源发展的政策。总而言之，一切皆有可能，但需求端的政策变化很难形成短期影响。不过，在莫尼塔研究先进制造组首席研究员陈兵看来，2024年欧美国家的新能源汽车销量不会有太多增长，但中国新能源车渗透率仍有较大提升空间。“从不同价格区间新能源车的渗透率看，25万—30万元区间的新能源车渗透率最高达到61%，20万—25万元区间的新能源车渗透率为42%，30万元以上价格区间新能源车渗透率为41%，10万—15万元区间新能源车渗透率为29%，15万—20万元区间新能源车渗透率为26%。”陈兵分析认为，春节后的新能源车打响价格战，部分电车价格甚至低于同型号油车，10万—20万元区间新能源车的渗透率仍有较大提升空间。从基本面角度分析，陈兵认为，终端影响碳酸锂需求变量主要在国内。具体看，今年3月国内车市观望情绪较浓，4—6月之后会有一轮爬坡，而6月是上市车企冲业绩的时间节点，因此预计今年6月之前，车市会有一波需求放量。随着新能源车渗透率的进一步走高，后续增速将有所放缓。据Mysteel新能源事业部高级研究员方李喆测算，2024年中国新能源汽车销量同比增速在25%—30%，较往年有所回落，但预计中国乘用车能够达到1000万辆的销量。他认为，这对碳酸锂的需求有较为明显的拉动。从碳酸锂的直接下游看，相关数据显示，磷酸铁锂材料3月产量为15.98万吨，较2月增长41.5%，4月排产量为20.05万吨；三元材料3月产量为5.4万吨，较2月增长26.5%，4月排产量为5.5万吨。据陈兵测算，2024年全球锂资源供给133万吨，碳酸锂需求116万吨左右，整体供过于求17万吨左右，或将挤出高成本锂云母。2024年碳酸锂均价有望高于市场预期，锂电池产业链上下游价格端通缩压力显著减轻。受益于下游新能源车及储能的高景气，2023年5月以来中国碳酸锂库存持续下降，目前碳酸锂厂库库存3万—4万吨，处于历史同期中低位。陈兵认为，随着二季度旺季的到来，碳酸锂价格有望保持高位。从盘面上看，受需求端稳定向好、供应端整体偏紧叠加环保问题仍有不确定性等影响，碳酸锂期价小幅走高。截至4月10日收盘，LC2407合约报收116800元/吨，上涨2.02%。中泰期货分析师王竣冬认为，近期供应端事件较多，对碳酸锂价格形成支撑，下游需求较好，锂盐库存有限，工电价差大幅收窄，预计短期锂价将维持偏强振荡格局。来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
缺乏强劲需求配合油价站上100美元/桶并不易
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国原油趁机抢占市场份额，大幅增产和增加出口，全球原油供应并不紧张，原油价格上涨主要来自地缘政治危机和美联储降息预期下的投机性买盘。展望后市，我们认为美国经济增长意外强劲，叠加OPEC+延长减产，地缘政治危机只是暂时缓和但没有彻底结束，原油价格将保持高位，不过能否冲上100美元/桶，还需要强劲需求配合。 OPEC+减产并没有导致供应紧张疫情后，国际原油价格波动的主导力量来自供应端，尤其是能源过剩背景下，OPEC+和美国页岩油产量下降，试图实现原油市场再平衡，而地缘政治危机给原油供应和价格带来新的变数，能源危机一度导致天然气和原油价格大涨，但是需求不足使得原油价格最终呈现冲高回落的走势，高点出现在2022年3月。从未来原油市场供需角度看，供应依旧是重要变量，但需求不足使得减产对原油价格的提振作用打折扣。 4月3日，在OPEC+联合部长级监督委员会（JMMC）会议上，由沙特阿拉伯领导的OPEC+关键成员小组决定维持现有的减产政策不变，这意味着约200万桶/日的减产将持续到6月底。部分成员国再次被敦促遵守他们的承诺，伊拉克和哈萨克斯坦承诺为超产进行额外削减，并被要求在4月底前提交详细计划。从产量来看，据OPEC发布的数据，2月OPEC原油产量约为2657.1万桶/天，较1月回升20.3万桶/日，较去年12月下降11万桶/日。由此可以看出，OPEC虽然在减产，但是减产的执行情况并不好。3月，OPEC并没有进一步扩大减产。彭博调查显示，3月，OPEC原油日产量2686万桶，与之前一个月相比几乎没有变化。沙特阿拉伯和科威特等几个OPEC成员国遵守了减产协议，但其他一些国家没有遵守。伊拉克、阿联酋和加蓬的日产量合计比商定的配额高出数十万桶。受到乌克兰无人机的袭击，俄罗斯原油产量受到一定的影响。4月，俄罗斯将日产量减少35万桶，出口量减少12.1万桶/日；5月，俄罗斯日产量将减少40万桶，出口量减少7.1万桶/日。不过，过去的一季度，俄罗斯原油出口还是保持较快的增长。图为美国商业原油库存美国原油产量持续位于高位，在OPEC+减产挺价背景下继续抢占市场份额，使得OPEC+减产对全球原油价格的提振效果打折扣。据美国能源信息署（EIA）公布的数据，截至3月29日当周，美国原油产量为1310万桶/日，尽管较2月的1330万桶/日略微回落，但还是处于历史高位。与此同时，美国原油钻机数量较去年四季度和今年1—2月回升，这都有利于美国原油产量保持稳定增长。贝克休斯公布的数据显示，截至4月5日当周，美国原油钻机数量回升至508部。从库存角度来看，全球原油库存去化比较缓慢，这可以验证今年一季度全球原油并不存在供应短缺。截至3月29日当周，全美原油商业库存依旧高达4.51亿桶，较去年年底增加2000万桶左右。整体来看，2023年全球石油供应同比增加约183万桶/日，其中主要是美国和南美洲分别贡献了102万桶/日和55万桶/日的原油产出增量，完全抵消了OPEC+原油产量同比减少的46万桶/日。能源转型长期影响不可忽视由于一季度美国经济增长好于预期，原油需求存在上修的可能。EIA将全球原油需求预估上调了48万桶/日，达到了每日约1.0291亿桶。EIA的预测与国际能源署（IEA）给出的每日1.032亿桶的需求预测基本一致，进一步强化了对全球原油需求增长的共识。数据显示，美国3月ISM制造业指数上升至50.3，2月为47.8，为2022年9月以来首次进入扩张区间，远高于去年同期的46.3，意味着美国制造业出现明显复苏，但复苏的持续性还有待观察，因制造业就业增长并不明显，美国就业增长主要来自医疗保健、休闲和酒店业以及建筑业。欧洲制造业继续疲软，这意味着欧元区原油需求还保持疲软的态势。标普全球及汉堡商业银行发布的欧元区制造业PMI终值为46.1，高于市场预期的45.7，但不及前值46.5，创下3个月新低，连续第21个月处于萎缩区间。作为欧洲经济的火车头，德国制造业PMI下滑至41.9%，创下5个月新低。2月，欧洲16国炼油厂开工率仅有80.3%，低于去年同期的86.8%。由于能源转型、新能源汽车发展，以及脱碳趋势开始蚕食化石燃料的消费，中国的原油需求已进入低增长阶段。2024年1—2月，中国原油进口累计增速仅有5.1%，远低于2023年全年的11%。4月，我国地方炼厂炼油利润继续下滑，主营炼厂炼油利润增加，但部分主营炼厂仍处于季节性检修期，原油加工需求释放不足。印度在新兴经济体中原油需求增长潜力较大，但短期需求增长并不强劲，且面临很大不确定性。当前，印度炼油产能为580万桶/日，计划到2028年再增加110万桶/日。印度总理莫迪最近宣布了一项计划，到2030年将国内炼油产能提高到900万桶/日，但实现这一目标需要大量投资。综上所述，2月至今的原油价格大幅冲高，并非供应短缺所致，而是地缘政治危机诱发的避险买盘，尤其是以色列和伊朗的开战风险上升，触发了市场对伊朗原油产出和出口的担忧。随着4月7日以色列从加沙南部撤出大部分地面军队，局势有所缓和，原油价格出现回落。然而，未来巴以冲突是否会再次升级，存在很大的不确定性。由于美国就业市场强劲，美联储降息预期降温，短期经济预期改善提振油价，但是中期高利率对原油需求的抑制还会持续，因此油价要站稳100美元/桶并不容易，需要消费需求改善或者投资需求配合。从风险管理角度来看，境外投资者可以运用芝商所旗下的微型WTI?原油期权合约来对冲风险，境内投资者可以运用上海国际能源交易中心的原油期货及期权进行风险对冲。例如，担心原油大幅调整，可买入看跌期权对前期的期货多单进行利润保护；担心油价冲击100美元/桶，那么下游企业可以买入看涨期权锁定采购价格。芝商所逐步推出的相对较新的工具旨在满足客户不断变化的需求。由于波动性增加、风险增加和利率上升使得传统石油期权交易变得更加繁琐，因此对于较小的客户而言，微型WTI原油期权合约的规模为标准WTI原油期权的十分之一, 具有成本效益。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-04-11
锌锌向荣锡气洋洋-2024年4月10日申银万国期货每日收盘评论
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，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据彭博调查显示，预计马来西亚2024年3月棕榈油库存继续下降，主要受斋月备货需求支撑出口及国内消费强劲。彭博预计3月马棕约为176万吨，较2月减少8.33%，降至7月份以来的最低水平；彭博预计3月马棕出口量为123万吨，较2月大幅增加21%。产量方面，3月马棕产量彭博预计为136万吨，较2月增加8%；MPOA预计马来西亚3月棕榈油产量预估增加9.71%。虽然在斋月强劲需求支撑下马棕延续去库趋势，不过3月马棕实际产量预计增加，也是自去年10月来马棕产量首次环比回升。棕榈油产量进入回升通道，后期供应预期宽松。并且全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕偏弱调整，菜粕震荡收涨。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据AgRural数据截至03月28日，巴西大豆收割率为74%，上周为69%，去年同期为76%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间3000-3800，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC震荡偏强，06收于2081点，收涨4.98%。市场已经消化周一SCFIS欧线转跌带来的影响，马士基官网显示4月中下旬多条从上海前往欧基港的舱位售罄，提涨wk17订舱价由1800/2750至2500/3800，提涨力度高于达飞和赫伯罗特对于4月15日起的宣涨，一定程度传递五一假期前下游订舱的前置以及船公司的挺价意愿，关注其他船司的跟涨情况。地缘端，以色列总理表示以军将继续在拉法发动军事行动，加沙停火谈判继续僵持，哈马斯表示愿意研究以方的提议。3月下旬以来，受船司提涨-地缘冲击-船司提涨的逻辑线影响，EC估值出现明显抬升，目前06已接近1月初的高点，由于马士基提涨的是4月底的运价及地缘端对情绪的影响，现货运价可能无法及时反映，预计06波动区间为1750-2100点。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-04-11

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