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恒力期货能化日报20250804

求多为刚需，而供应持续保持在高位水平。出口不及预期新单放缓，本周期国内尿素企业库存91.73万吨，库存上涨。当前政策消息频出，炒作情绪易反复，出口预期依旧提供一定支撑，弱现实强预期博弈下，盘面预计区间震荡，09关注下方1700关口支撑，重点跟踪出口相关消息和宏观政策调整。风险提示：宏观扰动、出口政策变动、投产超预期。盐化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.短期纯碱处于盘面下跌后的负反馈阶段，表现为盘面越跌期现商出货越顺畅，后期下游大概率会已消耗前期备货以及点价采购期现商货源为主，碱厂将面临阶段性累库局面，过剩压力加大。 2.长周期看，纯碱下游光伏玻璃已在减产进程中，而浮法玻璃自身供需过剩难有供应增量，纯碱大方向刚需仍是走弱的过程，而其自身大投产仍在推进，反弹过后价格仍会继续向下。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：作为空配风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.短期现货处于中游抛货的负反馈下跌阶段，前期沙河中游积累的库存已大幅高于厂家库存，而下游备货量也已高于自身订单量，由于期现商库存占大头，表现为盘面越跌，期现出货越为顺畅，目前期现商相比厂家更占据价格主导权。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：震荡偏弱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏弱行情跟踪： 1.短期现货价格下跌，厂家仓单增多，由于非铝下游处于需求淡季，氧化铝端需求支撑有限，短期现货阶段性转弱，但夏季液氯需求难走强，氯碱厂家开工提升存制约，烧碱上下空间均有限，现货端驱动不强。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：暂观望风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：上周天然橡胶市场呈现宏观与基本面共振走弱态势，胶价在高位回调后回到两周前水平。上海全乳胶周均价微涨0.4%至15020元/吨，青岛20号泰标、泰混价格均有所下跌，市场情绪从前期亢奋转向谨慎。供应端，国内产区台风影响由强转弱，原料价格回落，天气转好推动供应逐步增量预期；泰国6月出口量环比降20.06%，但同比增7.39%，累计出口保持增长，显示全球供应压力仍在。需求端表现疲软，半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别下降0.08、2.97个百分点，部分企业月底检修拖拽整体需求，6月中国轮胎出口量同环比双降，小客车轮胎出口欧盟同比下滑7.70%，反映外贸环境压力下终端订单不足。库存方面，中国天然橡胶社会库存小幅累库至129.3万吨，其中深色胶增1.2%、浅色胶降0.9%，青岛保税和一般贸易入库量环比增31%，累库态势与需求疲软形成呼应。今年整体的去库节奏偏慢，但近月到港较少，后续存在去库的预期。宏观层面，美国7月非农数据大幅不及预期，5-6月新增就业合计下修25.8万，市场对经济下行担忧加剧，美元跳水、美股大跌，叠加国内“反内卷”情绪降温，大宗商品偏好情绪消退，进一步压制胶价。展望下周，先关注周一商品市场的是否会对美国非农数据修正做出避险的行为。基本面上仍要关注原料价格回调的一个幅度，以目前的态势来看，整体回调幅度不会太深，RU或将在14000-145000之间。8月仍存反弹机会，需依赖青岛深色胶去库与天气炒作配合，国际需求偏弱与关税、欧盟双反压力限制上行空间，需关注轮胎企业补库节奏与国际轮胎厂半年报透露的需求信号。整体上依然维持逢低多的一个观点。策略：关注RU-NR和RU91价差。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货08-04 16:54

期债进入阶段修复期

7月PMI边际放缓可能是受恶劣天气、抢出口透支等短期因素的拖累，尚不足以触发政策加力。7月中央政治局会议强调政策落实落细、适时加力，三季度可能主要是前期政策落实落细的阶段，待8—9月数据公布，或许才能判断是否需要政策加码。受PMI回落影响，风险偏好或短时承压，债市进入阶段修复期。 7月中央政治局会议对市场之前热议的反内卷、房地产表述总体更为审慎，更多着眼于长期谋划而非短期刺激；反内卷仍是市场关注焦点，但用词更为中性；宏观政策突出持续性与落地性；有力有序有效推进地方融资平台出清，该提法以前颇为少见，可见对地方隐性债务严控的坚决态度。本次会议整体增量政策有限，债市情绪得以喘息。随着多轮中美谈判推进，易于达成一致的诉求已经落地，后续未落地部分谈判难度较大。目前看，7月28日—29日斯德哥尔摩谈判仅是对已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施展期90天，反映了中美双方以时间换空间的态度，双方均不愿让步太多但同时也不希望谈判破裂，因此短期中美关税大超预期的概率不高。 8月1日，财政部、税务总局就国债、地方政府债券、金融债券利息收入增值税政策有关事项发布公告。自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。由于存量债券利息收入依然免税，新发行债券因需承担增值税成本，其预期收益下降，会导致投资者对新券的需求有所降低，价格有下行压力；而存量老券的相对吸引力有所上升，价格可能得到一定支撑。这一政策调整带来的新老券价差影响预计在10BP左右，即老券价格可能上升5BP，新券价格则可能下降5BP。我国已发行债券体量大，新发行债券占比相对较小，因此此次政策调整对债券市场价格的直接影响有限，当前债市波动主要由经济和政策预期主导。从海外环境来看，根据美国劳工统计局上周五发布的报告，7月非农就业人数仅增加7.3万人，远低于经济学家一致预期的10万人，同时5—6月数据大幅下修，冲击全球股债商汇四大市场。8月1日晚间欧美股市普遍跌超2%，美元指数跳水超1%，油价暴跌超2%，恐慌指数飙升至20以上。此外，市场情绪还受到特朗普在8月1日最后期限前一晚更新关税政策的打击，白宫称新的关税税率从10%到41%不等，对于通过转运规避关税的商品，将额外征收40%关税。全球市场剧变的背后，是投资者关注经济疲软迹象以及美国总统特朗普调整关税政策。对资本市场而言，美国就业数据不佳意味着企业生产扩张可能放缓，消费者收入增长受限，进而影响消费市场的活跃度，对企业盈利预期产生负面影响，也导致投资者风险偏好下降，更倾向于抛售股票。而市场预期美联储可能为了刺激经济和就业采取宽松的货币政策，数据公布后，投资者将9月降息的概率从前一天的约40%大幅提高到接近90%，这使得债券的吸引力增加，10年期美国国债应声反弹。策略上，短期债市或继续震荡修复，但是收益率更大幅度下行突破，还需更多增量政策及宏观数据指引。后续一方面要观察风险偏好变化及股债“跷跷板”效应，另一方面要关注政府债下半年供给高峰及央行的流动性对冲，此外中美关税政策需保持关注。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网08-04 09:05

偏弱运行

生物柴油消费前景预期乐观，以及中国豆油出口增加等一系列利好因素影响，油脂板块整体走强。在豆油期货创下七个半月新高的带动下，菜油期货企稳回升。白糖方面，呈现区间整理、内强外弱格局。2024/2025榨季，国内市场维持连续增产及生产成本下降预期，而糖浆和预拌粉进口政策收紧，推动国内价格向配额外进口成本靠拢。趋势上，郑糖跟随原糖走势；节奏上，交易围绕进口节奏展开。整体上，常规进口及糖浆、预拌粉进口量同比大幅下降，叠加“反内卷”背景下商品价格普涨情绪蔓延，白糖内强外弱格局将延续。花生方面，短期以震荡为主，等待新的驱动因素出现。2510合约受多重因素影响，在现货维持高位情况下，下行空间或有限。后市需重点关注产区天气及旧作冷库出货心态。新季花生仍面临高温天气侵扰，需关注单产变化。当前盘面还面临旧作交割品较少的情况。短期来看，盘面下方存在支撑，后续需持续关注新季花生的生长及上市进度。综上所述，权重品种上周交易日内整体处于偏弱走势，易盛农期综指中长期区间震荡的概率较大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）。来源：期货日报网

期货日报网08-04 09:00

油脂中长期看涨

。不过，自5月17日起，印尼将毛棕榈油出口专项税从此前设定的“毛棕榈油参考价的 7.5%”上调至10%。印尼种植园基金机构估计，今年对棕榈油征收的税款将达30万亿印尼盾（约合 18.4 亿美元），足以覆盖该国生物柴油强制项目的补贴资金。此外，近期印尼政府表示正评估2026年将生物柴油掺混比例提升至50%的可能性。若B50政策实施，印尼全年生物柴油需求将从B40政策下的1560万千升增至约1900万千升，国内棕榈油消费或增加300万吨。综合来看，虽然油脂市场存在一些利空因素，比如上游美豆长势良好、东南亚棕榈油处于季节性增产周期、国内油脂库存累积等，但这些因素影响偏短期，且力度较弱。中长期看，生物柴油政策利好预期将是油脂市场的主要推动因素。因此，预计未来半年内油脂市场将保持上涨格局。来源：期货日报网

期货日报网08-04 09:00

铝产业链期货报告——基本面与政策角力铝产业链震荡

中衍期货08-04 08:31

市场情绪回暖焦煤超跌反弹

中衍期货08-04 08:29

【橡胶周报】宏观逻辑反转，胶价迎来深度回调

然割胶不畅供应端主产国6月份天然橡胶出口不及预期，多数出现了同比增幅的衰减，或与其3-4月产量同比增幅收窄有关。经海关数据整理，泰国6月出口同比增幅5.34%，相比与5月增幅收窄13.88%、越南6月出口同比下降36.72%，相较于5月同比收窄53.41%、柬埔寨6月出口同比下降16.56%。国外方面，从天气来看，以彭博天气监测数据为基准，过去一周泰国南部地区累计降雨2.66mm，环比7月初的12.86mm显著下降；泰国北部地区过去一周累计降雨62.5mm，环比7月中旬的109.8mm也出现了下降。两地区预报上来看，未来一周的降雨也有环同比的降低，故而泰国地区的天气扰动出现减弱的趋势，原料端的上量或将来临，8月初到中旬的原料供应压力或增加，需要重点观察天气是否持续好转。但从国内来看，根据西双版纳统计部门7月28日《2025年6月西双版纳州国民经济主要统计指标》的文件内容显示:今年上半年西双版纳干胶产量114860吨，同比增加0.45万吨，增幅4%。今年上半年产量比去年略增，增幅是不及预期的。而海南地区的产量有所下调，根据海南统计部门7月28日发布的6月份《海南统计月报》数据显示：2025年1-6月海南天然橡胶开割面积451.57万亩，同比去年的498.79万亩减少47.22万亩，降幅9.5%。上半年产量9.19万吨，同比去年的9.77万吨减少0.58万吨，降幅6%。 2.需求端（利空）：轮胎开工仍然同比弱势下游采购积极性较弱全球需求总观来看，内强外弱的格局延续。根据ANRPC提供的数据，2025年6月全球表观消费量合计127.1万吨，同比增长0.7%。分内外来看，6月国内消费量61.9万吨，同比增长3.8%；国外合计消费量65.1万吨，同比减少2.1%。国内轮胎方面，本周为月初企业开工调整的阶段，全钢胎开工有所下滑，录得59.26%；半钢胎开工环比回暖，录得69.98%。成品库存方面，全钢胎库存维持中高位置，半钢胎库存环比略有下降但整体仍处于历史高位。据隆众讯，月底部分轮胎样本企业检修，拖拽整体产能利用率下行，近期仍有部分企业存检修安排，目前装置处于收尾阶段，月初整体订单表现一般，企业灵活控产为主。 3.宏观（利空）：内盘商品普遍回调泰柬冲突谈判后缓和国内方面反内卷交易降温，7月30日周三zzj会议召开，对于会议的解读，我们认为对商品尤其是本轮反内卷交易影响来说偏空：1.会议中提及积极的财政政策和适度宽松的货币政策，没有新增债务计划，只是加快政府债券发放和使用。2.依法依规政治企业无序竞争。把7月1日中央财经委会议中的‘低价’去除了，可能有纠偏意图。故而7月30号在内的三个交易日，商品整体迎来深度回调，其中龙头品种多晶硅、焦煤等出现宽幅震荡的行情，回吐部分小于前期涨幅。但其余跟涨品种均出现比较大的回落，而橡胶作为跟反内卷主题关联度不高的品种，亦用深跌表达了对宏观溢价的修复。 4.总结（偏弱震荡）：宏观溢价修复或未结束产区天气转好后可能上量总的来说，我们认为胶价受宏观走弱+自身供需转宽松的因素共振下，存在继续将前期宏观强势带来的溢价修复的驱动。从中期角度看，前面关税公布到胶价跌至13000附近，或已经计价最悲观的预期。从远期角度看，四季度产量是否能按预期增长还有待观察，需求端目前表现尚可但需要关注是否存在需求前置的问题，总的来说近期交易逻辑依然是宏观为主，胶价或偏弱宽幅震荡居多。本周新闻： 1.机构消息：成本支撑弱化胶价偏弱整理（隆众资讯）产区持续上量，原料价格走跌，成本支撑走弱。终端需求偏弱，开工走低，对胶价支撑有限，加之宏观情绪消化转空，市场看跌情绪升温，预计短时胶价延续偏弱整理。 2.机构消息：本周中国天胶库存小幅累库浅色降深色增（隆众资讯）据隆众资讯统计，截至2025年7月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%。保税区库存7.58万吨，降幅2.70%；一般贸易库存56.46万吨增幅1.42%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.38个百分点，出库率增加0.63个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.67个百分点，出库率增加0.14个百分点。截至2025年7月27日，中国天然橡胶社会库存129.3万吨，环比增0.46万吨，增幅0.4%。中国深色胶社会总库存为80.5万吨，环比增1.2%。其中青岛现货库存增1%；云南增2.7%；越南10#降2.4%；NR库存小计增1.7%。中国浅色胶社会总库存为48.9万吨，环比降0.9%。其中老全乳胶环比降0.9%，3L环比降1%，RU库存小计降1%。 3.机构消息：上半年全球天然橡胶产量料降1.1% 消费量则增1%（QinRex） ANRPC最新发布的2025年6月报告预测，6月全球天胶产量料降1.5%至119.1万吨，较上月增加14.5%；天胶消费量料增0.7%至127.1万吨，较上月增加0.1%。上半年，全球天胶累计产量料降1.1%至607.6万吨，累计消费量则增1%至771.5万吨。2025年全球天胶产量料同比增加0.5%至1489.2万吨。其中，泰国增1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。 4.宏观新闻： 7月31日下午，商务部召开例行新闻发布会表示，7月28日至29日，中美双方在瑞典斯德哥尔摩举行经贸会谈，就中美经贸关系、宏观经济政策等共同关心的经贸议题开展了坦诚、深入、富有建设性的交流，回顾并肯定了中美日内瓦经贸会谈共识和伦敦框架落实情况。中方期待与美方一道，继续按照两国元首通话重要共识，充分发挥好中美经贸磋商机制作用，进一步深化对话磋商，不断争取更多双赢结果。

混沌天成期货08-03 09:06

【棕榈油周报】马来7月高频产销数据转弱，盘面回调

显示，马来西亚2025年7月棕榈油产品出口量为1289727吨，较上月出口环比减少92733吨，减幅6.71%；据船运调查机构ITS数据显示，印尼2025年6月份的棕榈油出口量环比大幅增长30.5%，从5月份的198.3万吨增至258.8万吨；印尼棕榈油协会(GAPKI)会长Eddy Martono周四称，印尼2025年棕榈油出口量或从去年的2950万吨降至2800万吨，Martono称印尼2025年毛棕榈油产量料增至5000万吨，高于去年的4820万吨；马来西亚棕榈油局（MPOB）：预计2025年毛棕榈油产量将达到1950万吨，相较于去年的1930万吨有所增加；2025年棕榈油出口量将达到1700万吨，相较于去年的1690万吨有所增加。需求端：美国对马来西亚、印尼新提高的棕榈油进口关税将于8月1日生效；欧盟或允许印尼棕榈油以零关税进入其市场，并实施配额制；印尼联昌国际证券（CIMB Securities）在一份报告中称，如果印尼政府实施B50生物燃料法规，则该国国内棕榈油消费需求料因此增加300万吨，相当于2024年该国毛棕榈油产量4820万吨的6.2%；马来西亚棕榈油局（MPOB）预计，由于主要市场节日需求增强，今年下半年棕榈油出口将复苏，MPOB总干事Ahmad Parveez Ghulam Kadir表示：需求增长主要来自印度，原因是节日补库需求、棕榈油价格具有吸引力，以及植物油进口关税下调；印尼能源部数据显示，截至7月16日，印尼今年生物柴油消费量已达742万千升，全球最大棕榈油生产国今年将生物柴油强制掺混比例从35%上调至40%，以降低对进口柴油的依赖，印尼正在研究如何将生物柴油掺混比例提高至50%，相关研究预计年底完成；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2025年7月1日至2025年7月20日，欧盟2025/26年度棕榈油进口量为9万吨，上一年度同期为20万吨；本周国内棕榈油库存环比增加4%。策略建议：前期棕榈油利多因素较为密集，印尼6月产销数据利多，生柴完成度超预期，短期没有更多利多驱动，马来7月高频产量继续增加，出口减弱，国内库存继续累计，维持高位震荡，关注生柴政策和宏观驱动。农产品组：张磊 Z0019369 13641667560

混沌天成期货08-03 09:06

【矿钢周报】宏观情绪有所回落，近期移仓换月或加速

涨，叠加国内钢价继续上行，本周国内钢材出口空间依然趋减，港口外贸指标显示当前国内商品出口仍有一定韧性。库存：尽管疏港继续回落，但因到港减少，本周45港铁矿库存下降132.48万吨至13657.9万吨，铁矿总库存也有所回落。不过，唐山钢坯库存近期增幅有所放缓，但仍处同期高位。本周钢材社库略有上升而厂库变化不大，钢材总库存及废钢库存均有小幅增加。利润&成本：本周钢厂盈利率继续小增至65.37%，钢联数据显示电炉即期利润有明显上升，但高炉、热卷、冷轧即期利润略有回落，富宝数据显示当前华东长流程含税成本在3158元/吨，电炉谷电成本在3232元/吨，平电成本在3360元/吨。宏观：随着政治局会议的落幕，国内“反内卷”政策情绪有所回落，但从发改委对下半年的经济工作部署以及行业协会的倡议来看，下半年重点行业的“反内卷”工作仍将依法依规逐步推进，后期需关注相关行业产能治理可能给商品实际供需带来的影响。结论及策略：尽管重要会议落幕后，国内宏观预期情绪回落，但考虑到中长期国家在供需两端政策上均有发力，黑色商品长期供需预期依然向好。不过，受益前期宏观驱动带来的价格上涨，当前钢厂盈利水平较好，电炉利润也有明显恢复，钢厂生产积极性较高，对铁矿、废钢等原料采购增多，二者需求均呈现逆季节性增长，当前钢材供应也维持在同期高位。然而，受淡季影响建材需求依然偏弱，尽管制造业消费保持韧性，但价格上涨后钢材出口空间收窄，供增需弱格局下本周钢材库存有小幅上升，下周仍需继续观察钢材累库速度。考虑到近期国内外宏观情绪减弱，叠加钢矿当前基本面矛盾暂不大，预计下周矿钢市场仍将延续小幅震荡回调运行，且随着8月来临盘面移仓换月的速度也将加快。策略：观望，中长线可考虑逢低轻仓布局远月多单风险提示：风险：国内政策执行不及预期；钢材需求超预期大降或供应大幅提升；原料价格大跌导致成本大幅下移；海外经济衰退/危机工业品组：徐妍妍 Z0022011 13764926897

混沌天成期货08-03 09:05

焦煤带领商品延续弱势-2025年8月1日申银万国期货每日收盘评论

在严重安全问题。此前，美议员呼吁要求美出口的先进芯片必须配备“追踪定位”功能。美人工智能领域专家透露，英伟达算力芯片“追踪定位”“远程关闭”技术已成熟。针对安全问题，英伟达回应：“网络安全对我们至关重要。NVIDIA的芯片不存在‘后门’，并不会让任何人有远程访问或控制这些芯片的途径。” 品种日度观点汇总主要品种收盘评论 1）金融期货【股指】股指：股指继续回落，石油石化和国防军工板块领跌，环保和传媒板块领涨，市场成交额1.62万亿元。资金方面，7月31日融资余额增加4.32亿元至19710.27亿元。7月以来反内卷政策持续推动股指上涨，我们认为目前政策信号已明，估值开始先行修复，但基本面尚未得到验证。7月底政治局会议召开，同时中美也进行了第三轮贸易谈判，政策端对股指的支撑效应有所减退，短期可能将进入震荡整理阶段。从中长期角度，我们认为A股投资性价比较高，其中中证500和中证1000受到更多科创政策支持，较高的成长性有机会带来更高的回报，而上证50和沪深300在当前宏观环境下更具有防御价值。【国债】国债：本周国债期货价格上涨，10年期国债收益率回落至1.70%。央行公开市场逆回购操作小幅净投放，Shibor短端品种显著回落，市场资金面保持合理充裕。美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出市场预期的2.4%，7月ADP就业人数超预期增加，美联储连续第五次按兵不动，美联储主席表示现在断言9月下调利率还为时过早，美债收益率回升。国内7月中国制业PMI为49.3%，环比季节性下降0.4个百分点，国家育儿补贴制度实施方案正式公布，IMF将中国2025年GDP增长预期大幅上调0.8个百分点至4.8%。中共中央政治局会议表示宏观政策要持续发力、适时加力，要落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。受“反内卷”政策预期驱动，部分大宗商品价格波动加大，债券与权益、商品市场的跷跷板效应显著，短期在权益、商品市场走弱的情况下，国债期货价格或继续企稳。 2）能化【原油】原油：sc下跌0.77%。特朗普关税搅局给全球石油需求预期增加了不确定性，尽管美国与欧盟和日本已经达成贸易协议，美国和墨西哥双方同意在未来90天维持现有关税税率不变并就新的贸易协议进行谈判，但是特朗普仍然有很多随时会加关税的种种借口，世界经济仍然有不确定性。7月31日美国能源信息署公布了5月份美国石油产量数据。5月份美国原油日产量创下1349万桶的纪录新高,尽管供应过剩的担忧导致原油价格跌至四年来最低。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.79%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.05%，环比下降0.24个百分点。截至7月31日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.54%，环比提升1.17个百分点，较去年同期提升7.55个百分点。进口船货周度卸货总量相比上周增加22.17万吨，涨幅达到295.6%，整体沿海甲醇库存显著上升。截至7月31日，沿海地区甲醇库存在91.5万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），相比7月24日上涨4.5万吨，涨幅为5.17%，同比下降2.76%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在44.6万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月25日至8月10日中国进口船货到港量为93.38万-94万吨甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货震荡偏弱。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转，玻璃库存连续消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，本周玻璃生产企业库存5178万重箱，环比下降156万重箱。纯碱期货震荡并试探性止跌。数据层面，本周纯碱生产企业库存168.4万吨，环比下降10.4万吨。综合而言，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程。伴随着反内卷下商品供给修复的预期增强，上周玻璃和纯碱也阳线兑现市场情绪。不过，目前盘面价格快速回落，市场焦点回归自身供需，后市关注上游库存消化的速度。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃期货回落为主。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，市场热度降温，聚烯烃现货行情仍以供需面为主，夏季检修平衡进行，目前库存缓慢消化。后市重点关注供需消化之后的秋季备货行情节奏，同时关注成本端的潜在变化。 3）黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：根据 Mysteel 数据，日均铁水延续下降，且钢厂盈利率继续小幅上升至63.64%；焦炭产量环比也有所改善。同时，本轮价格的上涨也刺激了下游补库需求，钢厂及焦化厂焦煤库存已经回升至1720万吨，为连续4周回升，累计回升幅度149.76万吨。全国523家炼焦煤矿精煤库存降至339.07万吨，为连续第四周下降，累计下降160.08万吨，且库存绝对量与去年同期基本持平。政治局会议结束，短期市场情绪有所回落，此前正套策略开始兑现，现货压力逐步增加，回调后预计维持区间震荡偏强走势，波动率后市整体降低。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度。政治局会议结束，短期宏观预期有所走弱，关注钢坯出口持续情况，调整看待，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】钢材：螺纹回落幅度大于热卷。当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，宏观预期较强带动黑色商品多数出现上涨，钢材市场供需双弱且库存变化不大，原料端情绪有所回落带动成材阶段性走弱，调整看待，政治局会议结束，地产方面未有更多表述，盘面有此前预期回落，维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：黄金下探反弹，白银连续回调。美联储7月利率会议继续按兵不动，不过有两位美联储官员对决议投反对票。美联储内部观点呈现分裂，市场博弈9月降息可能。此前随着贸易谈判的多方进展，美元指数走强，黄金价格连续走弱，白银也在工业品整体回调的大背景下出现回落。在美国与日本达成贸易协议后，美国与欧盟达成15%税率关税协议，避险情绪降温，但中美谈判仍然存在一定不确定性，此外美国8月1日正式实施一揽子新关税政策。近期特朗普持续向美联储施压要求降息。近期美国经济数据表现韧性，美国CPI有所反弹，关税政策的冲击比担忧中的要小，后续影响或逐步上升。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，金银整体或延续震荡表现，关注美国非农表现。【铜】铜：日间铜价收涨，受美盘铜大幅回落影响。美国仅对铜材加征50%关税，但精炼铜豁免，出乎市场预期。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所进一步增加了限仓条件。碳酸锂周度产量环比小幅增加，其中锂辉石提锂环比增幅明显。7月需求旺季延续，正极库存环比库存增加，电芯生产小幅放缓，终端销量环比上月有所放缓。周度库存环比延续增加至14.26万吨，基本面仍有压力。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础，正极累库的形势也需要警惕由终端放缓对上游的负反馈。政治局会议结束，“反内卷”相关逻辑短期有所降温，锂价继续回落，关注矿端持续进展。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆粕小幅收涨，菜粕偏弱运行。美国农业部周度作物报告显示，截至7月27日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为68%，上年同期为67%。美豆开花率为76%，上一周为62%，上年同期为75%，五年均值为76%。美豆整体长势较为良好，优良率高于市场预期。在美国大豆丰产前景和出口需求担忧的双重压力下，美豆期价持续下行。在现阶段中美仍未有实质性协议的背景下，后期国内供应有缺口的逻辑仍未动摇，进口成本仍将支撑连粕价格。【油脂】油脂：今日豆油震荡收涨，菜棕油小幅收跌。高频数据显示7月马棕产量环比回升，而出口表现疲软，7月马棕累库预期加强，拖累近期棕榈油表现。由于国内前期进口大豆高企，国内豆油供应充足，中国豆油价格较低。中国向印度出口豆油构成了替代风险，可能会对产地棕榈油需求造成压力，也使得市场担忧后期产地出口，预计短期油脂窄幅震荡为主。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC冲高回落，10合约收于1424点，下跌0.29%。盘后公布的SCFI欧线为2051美元/TEU，环比下降39美元/TEU，对应于08.04-08.10期间的欧线订舱价，反映8月初现货松动后运价拐点逐渐显现。欧线现货运价基本确定进入下行通道，在马士基带头降价博弈下，多数船司已开始跟降，但整体运价降幅相对平缓，现货舱位权重较高的PA联盟降价相对明显，关注马士基后续开舱。由于目前10合约已贴水08合约600-700点，已部分计价淡季运价回调空间，深贴水或对于目前市场有一定支撑，预计后续市场将继续博弈淡季运价，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货08-02 09:08

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