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【有色周报】国内复苏向好，美国通胀反复，转势还要等一等

，BAI开始投建电解铝厂，生产铝锭，将出口到各国。该公司将建造电量1200兆瓦(MW)的新蒸汽发电站(PLTU)。（上海金属网）锌:复苏交易后半段，轻仓低多波段操作基本面概述：：供给：矿端消息平淡，进口精矿TC维持在240美元/吨，冶炼端，国内云南地区电力紧张，据mysteel,云南主要的10家锌冶炼厂年产能111万吨，月产能为9.25万吨。3月份云南锌冶炼厂预估影响量2.035万吨，占比22%。需求：国内锌加工恢复良好，镀锌表现亮眼，周度开工与产量均高于近3年同期水平，压铸与氧化锌表现正常恢复，终端方面，基建仍是镀锌的基本盘，国内地产的刺激继续加强，二手房销售回暖显著，旺季需求仍可期待。成本与利润：国产矿及进口矿加工费尚处阶段高位，结合二八分成，锌冶炼利润尚可，理论测算锌冶炼利润约2000元/吨，产量回升制约主要在电力方面。库存： LME锌库存回升至约3.5万吨，阶段有所回升但绝对数量依旧偏低，国内锌现货库存约17万吨，累库幅度不及往年同期水平，累库接近尾声，库存压力不大。结论：供给有干扰，需求恢复尚可，库存压力不大，国内复苏情况和政策预期还有期待，技术上震荡收敛运行，内外需求预期劈叉，涨跌持续性差，复苏交易的后半段了，现实验证阶段，价格对经济数据较为敏感，观点上维持轻仓低多波段操作，沪锌指数支撑22500一带。风险提示：西南地区水电显著改善；需求不及预期。工业品组：李学智 Z0015346 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2023-03-04

【股指周报】复苏交易继续，大盘突破3310

成对地产的乐观预期只是时间问题；对于出口的担忧，只要海外没有进入深入衰退，都不至于迅速构成复苏的拖累，而现在海外仍然处在通胀韧性，需求保持强劲的状态；所以，继续往复苏做呗，时间节点我倾向就是3月中旬的经济和信贷数据的公布窗口，届时可能会是这波复苏预期交易的最后一波高潮的启动时间点，兑现我们说的3400-3500的这波春季行情顶点。策略建议：国内复苏继续，股指继续看多风险提示：国际关系、二次疫情超预期

混沌天成期货2023-03-04

2023年03月03日申银万国期货每日收盘评论

申银万国期货2023-03-03

Mysteel参考丨2022年中国汽车行业回顾及2023年展望

力，多方努力下，汽车产业走出低谷，汽车出口保持较快增长。下半年，受宏观经济复苏和产业促进政策推动，新能源汽车持续保持高速增长，汽车出口势头良好，为汽车销量实现增长贡献重要力量。一、2022年汽车产销同比实现正增长 2022年，中国汽车行业克服了诸多不利因素冲击，走出年中波动震荡，持续保持了恢复增长态势，全年汽车产销稳中有增，主要经济指标持续向好，展现出强大的发展韧性，为稳定工业经济增长起到重要作用。2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%。延续了2021年的增长态势。图1：2020-2022中国汽车产量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据图2：2020-2022中国汽车销售情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据总结2022年我国的汽车市场，乘用车在稳增长、促消费等政策拉动下，实现快速增长，为全年小幅增长贡献重要力量；商用车由于基建开工偏低等因素影响处于低位运行。新能源汽车持续爆发式增长，2022年销量超680万辆，市场占有率提升至25.6%，逐步进入全面市场化拓展期，迎来新的发展和增长周期；汽车出口继续保持较高水平，月度销量屡创新高，2022年8月份以来月均出口量超过30万辆，全年出口突破300万辆，有效拉动行业整体增长；中国品牌表现亮眼，紧抓新能源、智能网联转型机遇全面向上，产品竞争力不断提升，其中乘用车市场份额接近50%，创近几年新高。二、新能源汽车产销同比大增 2022年我国新能源汽车快速发展，并且连续8年位居全球第一。在政策和市场的双重作用下，2022年新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率达到25.6%，高于2021年12.1个百分点。 2022年，纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车产销继续保持高速增长。其中，纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%；插电式混动汽车销量151.8万辆，同比增长1.5倍。图3：2020-2022中国新能源汽车产量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据图4：2020-2022中国新能源汽车销量情况（单位：万辆）数据来源：钢联数据 2022年新能源汽车产销能爆发式增长，主要是在党中央及各地政府对于新能源汽车发展高度重视下，同时在税收、补贴等方面出台多项促新能源汽车消费的政策，另外汽车生产企业积极开发新能源汽车产品，供应链资源优先向新能源汽车产品集中，整体产销完成情况超出预期，进一步为产销增长奠定坚实基础。三、新能源汽车渗透率进一步提升中国拥有全球最大的新能源汽车市场，新能源汽车产业目前已进入规模化快速发展新阶段。中国新能源汽车市场渗透率于2021年达到增长的拐点且增长率在不断上升，国内汽车数字化、智能化进程进一步提速。根据中国汽车工业协会数据，2017-2022年，中国新能源汽车的市场渗透率从2.7%大幅增长至33%。图5：2020-2022中国新能源汽车渗透率（单位：%）数据来源：中国汽车工业协会四、2022年汽车出口突破300万辆 2021年中国汽车出口全年总量首次突破200万辆，打破之前在百万辆左右徘徊的局面后，2022年，中国汽车出口再次实现跨越式突破，全年出口突破300万辆，达到311.1万辆，同比增长54.4%，有效拉动行业整体增长。图6：2020-2022中国汽车出口情况（单位：万辆）数据来源：中国汽车工业协会五、经销商库存预警同比回升，去库压力仍存 2022年，汽车经销商的经营活动受到较大影响。中国汽车流通协会调研结果显示，全年约90%的经销商未完成销量目标，接近一半的经销商处于亏损状态。全年大部分月份预警值在枯荣线以上，反映出了整体行业相对来说不是很景气。六、2023年中国汽车行业发展展望进入2023年，我国将继续坚持稳中求进总基调，大力提振市场信心，实施扩大内需战略，积极推动经济运行整体好转，实现更加有效的宏观政策，有力促进经济社会持续健康发展。相信随着相关配套政策措施的实施，将会进一步激发市场主体和消费活力，汽车行业2023年发展前景或将继续向好的方向发展。从汽车行业发展历史看，随着汽车行业的快速发展，任何国家都要经过汽车普及的阶段，那在普及阶段会出现周期性的波动，根据这个调整的周期看，中国汽车产销量发展正在接近这个周期的尾声，未来一段时间将保持一个相对平和发展期。同时2023年国内燃油车乘用车购置税减半政策退出，仅保留支持新能源汽车购置税全免至2023年年底，政策的退出或将抑制汽车市场的消费。基于上述背景，预测2023年中国汽车产销总量在2700万辆，同比或略有增长。 1.乘用车市场展望 2022年常规燃油车市场零售1487万辆，同比下降13%。基于国内燃油车乘用车购置税减半政策退出的大背景下，2023年乘用车市场将微增长或零增长。2023年首购群体的消费信心或将下降，消费需求支撑力不足，进一步压制对于燃油车的消费需求。 2.商用车市场展望 2023年，商用车市场能否“触底反弹”？2023年多省公布重大项目投资超万亿，据不完全统计，1月28日，即春节后上班的第一天，山东、浙江、上海、甘肃、重庆、陕西等地就纷纷召开会议，鼓士气、划重点，围绕扩大内需、优化营商环境、激发市场主体活力、推进创新深化等经济发展工作作出部署安排。新春伊始，多个省市召开新春“第一会”，2023年“全力拼经济”的号角已经吹响。2023年商用车市场具备合理增长的预期，全年预测同比有望超过12%的增长幅度，带动整体市场。具体来看，轻卡、皮卡车型或将率先回暖，且回暖可期，轻卡汽车主要用于城配物流，伴随城市经济的恢复发展，前期延缓购车的用户将迎来增换购热潮；而皮卡车型在政策和出口的支持下，同样有望实现恢复性增长。重卡市场也将随着各地二季度基建投资的落地开工而逐渐走出低迷，但回暖速度和力度有待观察。 3.新能源汽车市场展望 2023年新能源汽车行业将面临政策环境、技术重塑、品牌定位、脱碳挑战等多重变化，国内市场与海外市场的竞争将愈加激烈。从10年的发展趋势看，新能源汽车消费主战场主要集中在一线城市。接下来，市场将向二、三线城市消费下沉，进一步激活市场消费活力。从几年的消费发现，二、三线城市新能源汽车销售占全国的50%以上。不过在国家新能源汽车补贴退出后，地方政府的刺激政策或将帮助新能源汽车稳住增势。但同时值得注意的是，地方出台的补贴和消费券等在力度上与此前的国家补贴相比可能有所下降，刺激效果需重新评估。另外，目前各地出台的补贴刺激政策集中在短期，从中长期来看，新能源汽车将如何在完全市场化运营中持续增长，仍将是一大考验。从未来的市场预测看，随着政府进一步支持汽车下乡活动，预计2023年中国新能源汽车销量有望达900万辆。 4.汽车出口市场展望 2022年我国汽车出口量超过300万辆，增长50%以上，成为全球第二大汽车出口国。近年来，中国新能源汽车产品已具有明显的领先优势，海外市场对新能源汽车的需求量猛增，出口量呈现暴增态势。但是，2023年中国汽车海外出口增速或有放缓趋势，预计总量突破400万辆。综合来看，在2023年燃油车购置税减半政策退出，同时实施了13年的新能源汽车补贴退出历史舞台，消费者购买大部分新能源车型时将不得不多掏腰包。在这种情况下，各地方政府从1月开始陆续推出促新能源消费政策，有的拿出真金白银延长购车补贴，有的发放大笔汽车消费券，大有接力国家补贴之势。对此，我们认为2023年中国汽车产销有望在2700万辆左右，同比略有增长。

我的钢铁网2023-03-03

【农产品早评】印尼控出口，马来发洪水，印度斥葵油

据显示马来1月产量为138.04万吨，出口113.55万吨，基本符合预期，进口14.49万吨，远高于预期，导致库存达到226.82万吨，略高于预期。马来劳工问题或在23年得到解决，1月已出现产量恢复迹象。目前高频数据显示2月出口与上月基本持平，马来或再次去库。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月可能再次受到洪水影响，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，USDA继续下调阿根廷大豆预估产量至4100万吨，未来还有继续下调的空间，阿根廷情况不容乐观。菜系国内供应宽松，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存偏高。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。策略：油脂以震荡为主，长期偏空，逢高做空。棉花棉花供应端：USDA二月对22/23年度产量下调22万吨，主要是主要是印度上市进度缓慢。美棉产量基本定产，调整空间不大，印度上市有所增加但依旧不及产量预期，市场对此分歧较大，后续继续观察。新疆棉加工已经达到555万吨，但日加工依旧维持高位，引发大量增产预期。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。需求端：2月usda对22/23年度需求小幅下调4万吨，主要是对巴基斯坦和其他国家需求下调，中国上调10万吨消费。2.17-2.23日一周美国2022/23年度陆地棉净签约38691吨（含签约56268吨，取消前期签约17577吨），较前一周减少60%，较近四周平均减少37%。装运陆地棉47106吨，较前一周增加7%，较近四周平均增加4%。美棉一反弹，签约取消就大幅增加。上行仍有压力。近期调研增多，反馈表示下游较乐观，短期订单大涨概率低，长期会缓慢恢复，内销好于出口。由于库存整体中性偏低，产业利润棉纱好于坯布但也有利润，棉花下跌会有补库意愿，14000以下低多思路为主。但美棉上行动力不足，疆棉上行后，将面临外棉的直接竞争。玉米美国拜登和俄罗斯的种种迹象表明，俄乌冲突可能在憋一个大招。俄罗斯表示黑海出口协议可能不会续签，种种迹象表明俄罗斯正在进行一场大规模的反攻，俄乌冲突可能重新走向激烈，全球谷物仍旧偏紧；需求端，养殖端开始压栏，但饲料企业的玉米库存天气偏低。短期玉米驱动偏多。豆粕豆粕：供给端短期有点利多出尽，有机构已经把阿根廷产量调到了3300万吨，无论是从时间上还是空间上继续向下调的概率不大了。之前市场一直在等待巴西的卖压，但巴西农民一直惜售，虽然短期巴西卖压迟迟没来，但是市场预期巴西卖压肯定要来，就在这时迎来了谷物市场大幅利空，俄乌黑海协议有望续约，俄罗斯低价甩卖小麦，造成了外围小麦玉米暴跌，这加剧了美豆的下跌。但总体从供需格局上来看，美豆和豆粕下跌空间不大，因为今年库消比得不到任何改善的。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋最近两年养殖成本很高，养殖利润率偏低，投资成本过大，所以最近两年的补栏积极性一直一般，既有2019-2020 年大涨大跌带来的教训，也没有形成对未来强烈的看涨预期，所以鸡蛋存栏一直处于低位，一直到5月之前蛋鸡存栏都会维持低位，这奠定了鸡蛋价格的格局，我倾向于逢低买。生猪供应端：集团3月份生猪出栏计划虽然大于2月份，但是日均出栏量低于2月份-6%，散户的理论出栏量不会比集团好，只会比集团更差，因为全行业处于去散户的规模化进程之后，也就是说全国3月份生猪供给没有增量；需求端，真实终端需求尚可，没有爆发式也没有像黑色产业链那样不及预期，需求端最主要的边际变量还是在于冻品，因为冻品库存低，冻品下游需求旺盛，内外价差小，冻品只能依赖国产，因此冻品对猪价的托底作用异常明显；中短期，我对猪价相对乐观的。苹果苹果：本周冷库出库约12万吨，环比小幅增加，同比仍处于低位；山东地区低价货源已经基本结束，主流成交价格区间上移；陕西地区客商继续采购的体量不大，冷库成交清淡；国内疫情影响逐步消退，进入3月份以后需求的预期将逐步得到验证，关注后期市场走货情况。红枣红枣：新疆产区原料未售货源有限，运费小幅下调；河北沧州货源较多，近期持货商出货意愿较强，出售利润小幅下调；3月过后预计疫情的影响逐步消退，看好国内消费品的需求恢复，广东市场到货量近期同比有所增加，关注后期市场走货情况。纸浆纸浆：芬兰运输工人工会(AKT)结束了为期两周的罢工；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶价差1100元/吨；本周国内纸浆显性库存基本持平，四大白纸产量环比小幅增加，社会库存环比小幅下降，表需环比增加同比高于过去2年；考虑到1季度末，乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，短期针阔叶浆走势可能发生背离，中期维持震荡偏空的观点，可考虑正套，关注宏观驱动和未来一个季度进口量情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-03

【工业品早评】双焦供应有增需求不佳，短期偏弱震荡

，目前国内外钢坯价差小幅收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，本周机构数据均显示钢材去库有所放缓，钢谷网数据显示钢材表需有小幅下降，但钢联及找钢网数据均显示钢材表需仍有增长，整体机构数据显示钢材现货市场表现一般。随着市场逐渐进入传统旺季，本周建材市场成交有小幅提升，但需求强度依然不高。宏观方面，美国数据显示其经济韧性仍较强，经济软着陆概率大，而国内市场复苏预期依然强劲，地产政策仍利好不断，最新公布的2月PMI数据远超预期。此外，近日美国钢价持续上涨，其他地区钢价也有部分上扬，目前国内外钢材价差略有走扩，但国内钢材出口空间依然不大。综合而言，当前钢材市场继续呈现供需双增格局，钢材供应仍有弹性，需求的持续性也待观察，短期钢价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.Mysteel：本周唐山87条型钢生产线：其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。开工率为29.89%，较上周相比上升2.3%。成品库存60.35万吨，环比上周减少3.3%，厂内钢坯库存59.1万吨，环比上周减少7.51%。 2.昨日杭州升华、升大、仁和等码头集体发布通知：为确保中天定点码头螺纹库存配置齐全，满足市场销售需求，加快中天螺纹市场流通，进一步优化各码头资源堆放和补给。接中天钢厂通知，现要求自2023年4月1日起，严禁中天产HRB400材质螺纹钢系列过户第三方，仅限钢厂通过过户形式交货一级贸易单位。何时恢复待钢厂另行通知。 3.北欧热卷和意大利热卷价格本周保持平稳，北欧市场5月船期热卷价格在860欧元/吨左右，但据Mysteel了解，在此价格上，并没有任何成交，真实成交价格在810欧元/吨左右，低于800欧元/吨的价格基本不被接受。目前钢厂也在提高报价，小吨位成交价基本保持在800-810欧元/吨左右，且价格还有进一步的上涨空间。主要因需求紧俏，订单量充足，需求端稳定。欧洲冷卷和热镀锌方面，由于需求上升，供应量有限，价格上升。欧洲中厚板，由于需求良好，贸易商将在1-2周内回归市场，且在3月开始补充库存，价格预计在3月继续上升。 4.2023年3月1日，中国钢铁工业协会组织召开电炉炼钢发展专项研讨会。中国钢铁工业协会副会长骆铁军在总结讲话中强调，开展电炉炼钢发展专题研究非常重要，要加快研究工作。在研究工作中把握好“三个原则”：一是市场化、科学化原则；二是突出重点，定方针大略，重点搞清长短流程在低碳发展中的定位和关系；三是巩固钢铁去产能成果，严格控制无产能的新建电炉。 5.根据第一商用车网初步掌握的数据，2023年2月份，我国重卡市场大约销售6.8万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2023年1月上涨50%，比上年同期的5.94万辆增长15%，净增加约9000辆。 6.2日全国建材成交一般，市场情绪不积极，投机需求较差，刚需表现也不佳，全天整体成交量较前一日有所回落。铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期澳洲发运量有所回升，非主流发运也明显增长，但因前期发运水平偏低，近日国内到港量继续减少，叠加铁矿石疏港量仍处高位，本周国内港口库存有所下降。国内矿方面，当前国内矿企产能利用率及铁精粉产量均延续回升，已接近去年同期水平。需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量微增，整体变动不大，而钢厂进口矿库存有小幅增加。值得注意的是，近日钢厂盈利率持续小幅回升，目前已接近43%，预计钢厂生产积极性尚可，对铁矿仍有望保持一定的采购需求，但在大多数钢厂仍有亏损的情况下，料钢厂的补库将依然谨慎。昨日铁矿港口现货成交基本持平，而远期美元货成交延续增长，目前PB粉落地利润依然为负，超特粉落地利润为正，显示铁矿不同品种落地利润仍有分化。综合而言，本周港口铁矿库存开始出现回落，尽管高炉开工增势趋缓，但随着钢厂盈利率回升，对铁矿仍将保持一定的采购需求，预计短期矿价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.3月2日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2482.48万吨，环比上期增2.74万吨。烧结粉总日耗107.12万吨，降3.75万吨。库存消费比23.18，增0.81。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1081.1万吨，增46.74万吨。烧结粉总日耗54.6万吨，降3.03万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比83.02%，降0.26%。钢厂不含税平均铁水成本2942元/吨，增5元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本3049元/吨，增6元/吨。 2.Mysteel：唐山126座高炉中52座检修，高炉容积合计35300m³；周影响产量约76.77万吨，产能利用率77.99%，较上周下降0.1%，较上月同期上升2.24%,较去年同期上升14.8%。本调研期唐山地区新增一座高炉检修，高炉开工率及产能利用率出现微降。随着下游需求陆续回暖，钢企利润显著修复，调坯厂复产积极性提高，前期钢坯高位社库消耗明显。鉴于目前唐山各钢厂高炉产能利用率大部保持高位运行，因此短期内整体上升空间不大。 3.3月2日据悉，韩国浦项制铁称他们计划在位于全罗南道光阳市的一家钢厂花费约4.633亿美金建造一座年产能达250万吨/年的电炉，以实现绿色生产，大幅减少二氧化碳的排放。该项目建设工程将于2024年1月开启，预计将在2026年全面投产。 4.俄罗斯钢铁制造商MMK的土耳其子公司MMK Metalurji计划在4月份重启位于土耳其西部迪洛瓦西的电弧炉和热轧厂，以满足2月6日地震后的钢铁需求。由于此前市场利润率低，自2022年11月以来，该钢厂一直处于停产状态。 5.3月2日铁矿石远期市场整体交投氛围尚可，一级市场，平台上有3月跨4月装期的纽曼块以4月块矿溢价0.1150成交，4月中上旬装期的PB粉以4月指数+0.75成交。此外矿山私下招标SP10粉以7%左右的折扣成交。二级市场交投氛围尚可，贸易商报盘积极性有所好转，其中4月装期的PB粉报价略有提高；部分钢厂开始询货。此外，据说二级市场上有PB粉以4月指数+0.5附近成交。双焦双焦一、市场点评供应端，受煤矿事故影响，叠加两会将至，近日各地矿山安全检查增多，对煤矿供应或有部分影响。不过，随着蒙煤通关全面恢复，近日主要口岸通关量仍保持在高位。此外，钢联最新数据显示本周无论洗煤厂、焦企还是港口的焦煤库存均有不同程度上升，整体焦煤库存有小幅回升，显示当前焦煤市场供应尚可。焦炭方面，由于焦企第一轮提涨迟迟未能落地，近期独立焦化企业焦炭产量与钢厂焦炭产量均变动不大，不过当前焦化厂生产仍有少量利润，预计焦炭产量依然稳中有升。尽管本周独立焦企的焦炭库存有小幅减少，但因港口及钢厂焦炭库存均有增加，整体各环节焦炭库存总量仍表现上升，焦炭供应依然趋增。需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量微增，整体变动不大，由于钢厂焦炭库存上升，焦炭可用天数仍略有增加，预计钢厂对焦炭仍将维持按需补库节奏。焦煤方面，尽管近期洗煤厂及独立焦企的焦煤库存均有上升，但随着焦化企业盈利小幅改善，焦企生产动力依然趋增，对焦煤仍有一定的采购补库需求，叠加煤矿安全检查增多导致短期部分地区焦煤供应偏紧，近日炼焦煤市场的流拍率始终处于低位。综合而言，当前双焦市场呈现供增需弱的格局，双焦供应总量均有增加，但下游需求表现一般，预计短期双焦价格可能延续偏弱震荡。二、消息与数据 1.本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利10元/吨；山西准一级焦平均盈利27元/吨，山东准一级焦平均盈利22元/吨，内蒙二级焦平均盈利76元/吨，河北准一级焦平均盈利35元/吨。 2.2月中旬后因沿海电厂集中招标询货，进口市场情绪升温，加之内贸市场企稳回调，带动煤价上调，期间印尼Q3800涨幅约为100元/吨。而进入本周后，受终端用户对价格接受程度下降，加之产地煤价有降价，内外贸煤价同步开启下跌模式。印尼Q3800日环比报价下调近25元/吨。另据Mysteel悉，昨日广州区域第一船由贸易商报关的澳洲动力煤已顺利通关，此举意味着进口澳煤已不再受限，对进口煤市场具有一定积极意义。 3.2月23日，国家能源集团塔然高勒煤矿建设复工仪式举行。塔然高勒煤矿是2008年核准开工建设的国家重点工程，在15年的建设过程中，历经软岩、水害、铀矿资源勘查开发等困难的考验，于2023年2月复工，并列为集团2023年重点建设项目，设计工期36个月，计划2025年底首采工作面投产，设计年生产能力1000万吨。 4.据澳大利亚纽卡斯尔港（Port of Newcastle）最新公布数据显示，2023年1月，该港口出口煤炭998万吨，环比下降25%，同比下降28.6%；出口金额44亿澳元，约为204亿元人民币。 5.据加拿大鲁伯特王子港最近公布数据显示，2023年1月该港口旗下专营煤炭业务的太平洋三角码头（Trigon Pacific Terminal）出口煤炭80.1万吨，环比增长16%，同比增长90%。铜铜 2023.3.3 一、市场点评昨日美国当周初请失业金人数 19万人，好于预期的19.5万仍人，超预期的通胀与良好的就业数据，使得联储官员对利率的预期终点提升，美联储理事沃勒表示，如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落，美联储可能需要提高利率，超过12月份5.1-5.4%的“中央趋势”观点。美长债收益率继续走高，10年期国债收益率涨破4%，30年期固定抵押贷款利率利率创下四周新高。美元指数走强，有色金属价格受挫，内外劈叉的宏观预期，使得铜价波动加剧，行情的持续性较差。矿端干扰仍在继续，TC连续多周回落，需求端，国内需求陆续恢复，现货贴水幅度缩小，昨日现货库存-0.62至31.42万吨，2月国内良好的PMI和地产销售数据，对国内的复苏预期加强。内外劈叉的需求预期怎么看呢，美国就业与消费超预期，说明需求是有韧性的，而国内又在向好，这样的组合下，铜价还是易涨难跌，只是铜价经过反弹，已经不低了，观点维持不变，轻仓低多思路为主，波段操作，沪铜指数支撑位68000一带，后半段的交易不能太执着，交易也比较累，数据的敏感性比较强，真正转势需要到国内复苏和政策预期交易个差不多才行。二、消息与数据 1、美联储官员讲话-博斯蒂克：今年夏季中/后期可能会暂停加息，重申支持3月加息25BP，对上调终端利率持开放态度。(金十数据APP) 2、美联储理事沃勒：如果就业和通胀数据没有从1月份的强劲数据中回落，美联储可能需要提高利率，超过12月份5.1-5.4%的“中央趋势”观点。可能需要提高12月给出的终端利率，1月强劲的数据挑战我此前的观点；近期数据的强劲可能是暂时的。(金十数据APP) 3、美国至2月24日当周初请失业金人数 19万人，预期19.5万人，前值19.2万人。(金十数据APP) 4、【2月全球铜冶炼活动减少】外电3月2日消息，卫星服务SAVANT以及经纪公司Marex Spectron周四公布，追踪铜冶炼厂活动的卫星监测数据显示，2月份全球铜冶炼活动减少。冶炼活动低迷主要在非洲，七家非洲冶炼厂中的三家在近几个月一直不活跃。英国Earth-i推出的SAVANT服务追踪超过100家冶炼厂的冶炼活动，占全球产量80%-90%。该公司公布的全球铜冶炼厂月度活动指数2月降至49.5。1月为50.1，创2022年1月以来最高水平。该指数高于50，说明冶炼厂活动符合过去12个月的平均水平。非洲冶炼厂活动指数下滑10.9点至41.6，中国冶炼厂活动指数上升3.9点至52.6。（文华财经） 5、【印尼自由港：Grasberg铜矿已恢复运营】据外媒报道，印尼自由港铜矿公司的一位发言人Katri Krisnati周三在短信中表示，在遭受洪水袭击后，该公司位于印尼巴布亚地区的Grasberg铜矿的采矿和加工厂的运营已经恢复正常。此前，据自由港介绍，虽然没有造成人员伤亡，但泥石流损坏了Grasberg的精矿加工厂以及通往该矿的部分道路，采矿和矿物加工活动被迫于2月份暂停。Grasberg事件发生后，自由港下调第一季度铜销售预估，但并未给出明确的预测数据。（上海金属网） 6、【赞比亚Mopani：事故致工人死亡后暂停一个矿井作业】据外媒报道，周二，赞比亚Mopani铜矿公司表示，在发生事故导致一名工人死亡后，该公司在首都卢萨卡以北350多公里的基特韦的一个矿井暂停了作业。该公司表示：事故发生在3360英尺的高度，当时一队承包商员工据称正在将污泥装载到一辆静止的地下铁路货车上。一名承包商员工在这一过程中受了致命伤。事故周围的情况仍不确定。南矿体竖井的作业暂停，等待政府部门的调查。原预计Mopani铜矿2023年铜产量10万吨。（上海金属网） 7、【有色协会：2022年中国铜铝加工材产量】2022年，中国铜加工材综合产量为2025万吨，比上年增长1.8%；铝加工材综合产量为4520万吨，比上年增长1.1%，其中剔除铝箔坯料后的铝加工材产量为3950万吨，比上年下降0.1%。铝铝 2023.03.03 一、市场观点供给核心矛盾在电力，复产季节电解铝运行产能减产却在扩大，供给端存在供给预期差，西南地区仍是关注的重点。2月制造业PMI指数超预期回升，国内需求陆续回升，昨日铝锭、铝棒库存同步减少，库存压力减弱，铝棒的加工费表现也好于往年同期水平，需求仍有期待，成本端，随着煤价回升，电解铝成本重心上移17500附近，这个位置做空的性价比并不高，当前还是震荡，低多波段操作为主，沪铝指数支撑18000-18500一带。二、消息与数据 1、【印尼总统视察正在建设中投资约20亿美元的冶炼厂（一期50万吨产能）】2月28日，印尼总统佐科在北加里曼丹丹那古宁视察了KAI拥有的印度尼西亚最大的铝冶炼厂的建设。该铝冶炼厂估计总投资约20亿美元，是KIPI（印尼工业园）开发北加里曼丹绿色工业区的一部分，占地约600公顷，一期铝产能为50万吨/年。计划于2025年上半年投产，预计将成为印尼最大的铝冶炼厂。该铝冶炼厂二期工程将采用水电厂生产的新能源和可再生能源。按照现代环保标准建设，进一步增加铝的可用性，以提高印尼自然资源产品的竞争力，帮助政府发展电动汽车生态系统。此外，它在实现印尼的零碳排放目标方面也发挥着重要作用。（天下铝讯） 2.【云南省2023年重大项目清单：涉铝项目13个】3月1日，云南省发展和改革委员会公布了云南省2023年度省级重大项目清单和“重中之重”项目清单。云南2023年度省级重大项目共有1500个，其中涉铝项目13个。具体如下：、云南宏合新型材料有限公司年产193万吨低碳铝建设项目、云南宏泰新型材料有限公司年产203万吨电解铝建设项目、云南宏砚新材料有限公司年产25万吨高精铝合金扁锭项目、云南绿色铝创新产业园基础设施（三期）建设项目、年产11万吨绿色新能源铝箔项目、砚山县年产38万吨新能源汽车轻量化铝合金材料、云南创联合金有限公司年产150万吨新型铝镁合金材料项目等。（云南省发改委） 3.【有色协会：2022年中国铜铝加工材产量】2022年，中国铜加工材综合产量为2025万吨，比上年增长1.8%；铝加工材综合产量为4520万吨，比上年增长1.1%，其中剔除铝箔坯料后的铝加工材产量为3950万吨，比上年下降0.1%。（中国有色金属加工工业协会） 4.【2月国内11个铝项目开工、投产】据不完全整理，2023年2月国内共11个铝项目开工、投产。其中，双元铝业六盘水双元铝业技改项目、东莞市铝灰渣资源化利用项目、广投北海绿色生态铝项目等8个铝相关项目开工；安康市白河县年产1万吨挤压型铝型材生产线等3个铝相关项目投产。（Mysteel）锌锌 2023.03.03 一、市场观点供应端，云南地区限电对锌炼厂造成实质性影响，3月云南锌冶炼厂预估影响量2.035万吨，占云南地区月产能的22%。需求端，镀锌产量与开工恢复情况相对较好，而锌压铸和氧化锌的开工恢复进度有所放缓，周四锌锭现货库存减少0.12万吨至17.43万吨，处于同期偏低水平。供给有干扰，国内复苏情况和政策预期还有期待，复苏交易还没结束，观点上维持低多波段操作为主，沪锌指数支撑位22500一带，复苏交易的后半段了，现实验证阶段，内外需求预期又是劈叉的，数据较为敏感，灵活操作为宜。二、消息与数据 1.【调研：云南锌炼厂因电力紧张减停产】据调研，云南主要的10家锌冶炼厂年产能111万吨，月产能为9.25万吨。3月份云南锌冶炼厂预估影响量2.035万吨，占比22%。其中3家锌冶炼厂正常生产，5家冶炼厂减产，2家冶炼厂停产。短期来看，云南锌炼厂减停产对华南市场锌价影响较大，华南市场有较大可能性由贴水状态转为升水状态。长期来看，目前国内锌锭社会库存正处于累库末期，若云南锌炼厂持续减产，甚至加大减产力度，国内锌锭累库周期的拐点将提前到来，将对锌价有一定的支撑。但目前国内锌下游消费未完全释放，而且还处于锌矿过剩向锌锭过剩转变过程。（Mysteel） 2、【Boliden odda 冶炼厂新扩建的15万吨产能将于2024年5月开始投产】Boliden odda 冶炼厂原产能20万吨，新扩建的15万吨产能将于2024年5月开始投产，于2025年满产；目前该公司的55%-60%锌精矿能够自给，采购主要来源于欧洲和美国，南美洲暂时没有，后续将到北美洲墨西哥地区进行考察，扩建后将增加贵金属回收；同时考虑到锌精矿明显过剩，认为今年长单的TC会在270-300美元。（SMM）镍镍 2023.3.03 一、市场点评基本面方面，俄镍正在按照上期所价格以人民币销售部分金属，且LME暂停俄罗斯在美注册仓单纯镍，后期或有一定增量纯镍流入国内，纯镍硫酸镍价差依然较大，纯镍供应增加，2月国内纯镍产量同比增加14.55%；不锈钢3月粗钢排产297.07万吨，月环比预计增加5.43%，而其库存仍在高位。总体来看，镍元素整体供给增加，不锈钢排产预期提升，但其终端需求未见明显起色，库存偏低未改，预计镍价震荡偏弱运行，警惕低库存下挤仓风险。二、消息与数据 1、俄罗斯诺里尔斯克镍业据称以人民币计价向中国出售镍俄罗斯最大的矿业公司之一诺里尔斯克镍业（Nornickel）正在按照上海期货交易所(SHFE)的价格以人民币计价销售部分金属。根据知情人士透露，诺里尔斯克镍业今年已经通过综合运用伦敦金属交易所(LME)和SHFE的定价向中国出售了一些现货金属。因消息未公开而不愿具名的知情人士称，按照SHFE的定价交易的货物是以人民币支付的。（彭博） 2、2月全球镍冶炼活动减少外电3月2日消息，卫星服务SAVANT以及经纪公司Marex Spectron周四公布，追踪铜冶炼厂活动的卫星监测数据显示，2月份全球镍冶炼活动减少。英国Earth-i推出的SAVANT服务追踪超过100家冶炼厂的冶炼活动，占全球产量80%-90%。该公司公布的2月全球镍冶炼活动指数从1月的49.4降至49.1。该指数高于50，说明冶炼厂活动符合过去12个月的平均水平。指数下降的主要原因是欧洲冶炼活动低迷，南欧的镍铁项目依然关闭。不过，中国和印尼的镍生铁冶炼活动回升。（文华财经） 3、精炼镍国内2月产量据调研全国9家样本生产企业统计，2023年2月国内精炼镍总产量16280吨，环比增加12.28%，同比增加14.55%；2023年1-2月国内精炼镍累计产量30780吨，累计同比增加14.31%。目前国内精炼镍企业设备产能20480吨，运行产能17053吨，开工率83.27%，产能利用率79.49%。（Mysteel） 4、商务部：今年将积极出台新政策措施支持新能源汽车消费财联社3月2日电，国务院新闻办新闻发布会，商务部部长王文涛表示，今年将在落实好政策的同时，积极出台新政策措施，比如指导地方开展新能源汽车下乡活动，优化充电等使用环境，支持新能源汽车的消费。(财联社) 不锈钢不锈钢 2023.3.03 一、市场点评不锈钢成本下移，利润维持低位；3月粗钢排产预期继续环比增加，库存从高位缓慢去库。短期需求表现仍较清淡库存高位，短期震荡偏弱运行，关注后期政策及成交情况。二、消息与数据 1、全国主流市场不锈钢社会总库存 2023年3月2日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存139.93万吨，周环比下降0.80%。其中冷轧不锈钢库存总量84.14万吨，周环比上升2.57%，热轧不锈钢库存总量55.8万吨，周环比下降5.49%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存小幅去库，主要以300系热轧资源消化为主，周内主流市场到货较少，叠加上半周处于月末，部分库存压力较大的商家让利出货以回笼资金，低价资源明显，因此去库相对明显。200及400系资源本周整体有小幅增加。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-03

【能化早评】OPEC产量增长12万桶/日，乐观预期继续驱动原油反弹

混沌天成期货2023-03-03

USDA：截至2月23日当周美国糙米出口销售报告

(USDA)截至2月23日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 13.2 26.0 加拿大 3.4 2.4 阿拉伯 0.6 0.3 奥地利 0.3 0.3 关岛 * 北马里亚纳群岛 * 巴哈马 * 0.1 墨西哥 * 2.1 智利 * 瑞典 * 荷兰 * * 阿联酋 * 科威特 * * 柬埔寨 * 洪都拉斯 -0.1 约旦 0.2 利比里亚 * 新西兰 * 合计 17.6 0.0 31.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-02

USDA：截至2月23日当周美国棉花出口销售报告

(USDA)截至2月23日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 81.6 23.2 越南 78.9 50.3 印度 18.4 8.8 土耳其 15.2 17.6 韩国 7.9 5.8 印度尼西亚 6.2 2.2 8.1 新加坡 5.1 1.8 孟加拉国 3.6 6.8 尼加拉瓜 2.2 2.7 澳门 1.4 萨尔瓦多 1.1 5.5 秘鲁 1.1 3.3 中国台湾 0.7 3.8 日本 0.7 0.5 厄瓜多尔 0.5 0.7 马来西亚 0.2 3.8 菲律宾 * 1.3 泰国 -6.3 7.0 7.1 巴基斯坦 -48.0 88.0 40.9 墨西哥 13.0 危地马拉 1.6 洪都拉斯 0.8 哥斯达黎加 0.2 意大利 0.1 合计 170.6 97.2 207.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-02

USDA：截至2月23日当周美国豆油出口销售报告

(USDA)截至2月23日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 1.1 0.4 阿联酋 0.1 韩国 * * 中国香港 * * 科威特 * 合计 1.2 0.0 0.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-02

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