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烧碱静待政策拐点
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争。近期，市场关注的焦点是取消PVC出口退税政策。氯碱与PVC（聚氯乙烯）生产是上下游强绑定、共生共荣的关系，氯碱企业因生产烧碱而产出的氯气是PVC生产的核心原料，二者的产能、成本、盈利高度联动，国内绝大多数氯碱企业都会配套PVC装置，形成一体化生产格局。当下PVC生产企业因抢出口而加大生产力度，使得液氯的需求走强，液氯价格也因此水涨船高。相关数据显示，截至1月27日，液氯价格已由2025年年末的50元/吨上涨至350元/吨。一方面，液氯价格的上涨修复了氯碱企业的利润水平；另一方面，液氯需求走强也使得氯碱企业不断提高开工负荷。虽然烧碱价格不断下行，但企业开工率却继续上行，进一步加大市场供应压力。截至1月23日，烧碱企业产能利用率为87.7%，较前一周增加1个百分点，开工率连续5周抬升。每年12月至次年2月是烧碱需求的传统淡季，烧碱下游企业开工率呈现出普遍下滑的态势。2026年年初，氧化铝开工率虽有所抬升，但氧化铝企业逐步开始检修，开工率有所下滑。非铝方面，烧碱主要下游涉及印染、造纸、粘胶短纤等行业，目前均处于需求淡季。相关数据显示，截至1月23日，华东地区印染行业开工率环比下滑2.22个百分点，至56.54%，自2025年10月底连续12周下滑；造纸、粘胶短纤开工率虽维持稳定，但随着需求淡季深化及春节假期来临，开工存收缩预期。后续来看，一季度氧化铝有新增产能投放，春节后存在刚性补库需求，非铝方面需求或将在3月逐步恢复。出口方面，伴随着国外新增产能释放，海外烧碱市场需求趋于饱和，同时受海外能源成本下降影响，国际竞争加剧，国内液碱出口竞争力或减弱。2025年国内年度烧碱出口量虽同比增长30%，但出口价格并无太大优势，出口对国内市场的支撑作用有所减弱。当前阻碍烧碱期货价格上行的主要因素是高库存。相关数据显示，截至1月23日，烧碱企业库存为50.96万吨，后续库存或难有效消化，期货贴水运行。总体来看，烧碱面临高库存、高供应、弱需求的格局，短线价格承压明显，弱势格局仍将延续。后续需重点关注下游氧化铝企业投产情况、烧碱企业检修动作及相关政策的影响。当出现需求回暖，供应缩减时，可择机逢低做多。套利方面，由于3—5月处于检修旺季，以及4月PVC出口退税政策正式取消或将刺激烧碱价格。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网
期货日报网01-29 11:30
螺纹钢跟随原料波动
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、能源等领域表现突出。另外，钢材及钢坯出口维持较高增速，部分弥补了房地产用钢需求的减弱。 2025年钢材供给随需求走弱，尤其下半年铁水减量明显。2025年上半年受益于碳元素和铁元素的让利，尽管钢材价格重心下移，但行业利润尚可，企业主动减产意愿不足。下半年钢材需求承压，库存高企，叠加原料坚挺，行业利润收缩，产量下滑。展望2026年，房地产仍处于磨底阶段，相关数据或延续走弱态势，但降幅收窄。2026年是“十五五”规划的开局之年，基建仍是经济重要支撑力量，一系列国家级重大项目和工程进入储备阶段。制造业预计保持韧性，但增速可能放缓。主要影响因素包括2026年“两新”政策有一定调整，且在高基数的压力下，部分领域如家电等增速承压。出口作为调节国内过剩产能的重要手段，“以价换量”不可避免。但未来国外反倾销制裁日益加剧，国内对部分钢材出口实施许可证管理，再加上关税的不确定性，出口或成为关键变量。整体来看，2026年钢材需求将延续弱势，但降幅收窄。供给主要围绕需求端调整，“反内卷”“双碳”等题材或阶段性带来提振。但在工业稳增长的大背景下，供给端出现大规模减产的概率有限。短期来看，钢材供需基本面驱动有限。需求处于季节性淡季，铁水产量小幅增加，钢材进入累库阶段，符合季节性规律。目前，在五大钢材中，除个别热卷库存偏高以外，其他品种库存水平尚可，对价格没有明显压制，但也不能形成有效拉动。钢厂利润水平不高，短期不具备主动增产或减产意愿。受政策调整影响，短期出口节奏有所放缓，但还没有引发市场对中长期出口的担忧。整体来看，钢材自身基本面驱动有限，盘面波动主要依靠原料端的带动。原料端，在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内煤矿开工率中期面临理论上限。短期内，新年度开启，煤矿开工率存在提升空间，不过，安全、环保等因素仍有制约作用。同时，淡季钢材需求边际走弱，潜在的负反馈制约短期煤焦价格。铁矿石方面，西芒杜第一船铁矿石到港，钢厂安全事故导致铁水日产量增加不及预期，港口库存处于高位，这些因素使得盘面走弱。但现货结构性矛盾仍在，短期铁矿石价格下跌空间有限。除此之外，市场情绪带来的扰动也不容忽视。年初，市场资金轮动成为热议话题。黑色板块由于估值不高且经历了较长时间震荡，一度出现快速上涨行情。但由于基本面缺乏强有力的驱动，反弹持续性受限。当做多情绪降温后，螺纹钢回归区间震荡行情。从中长期来看，在需求压力下，钢材行业或继续维持薄利状态，因此驱动多来自原料端。需要注意的是，铁矿石在供应宽松的预期下，估值有压缩空间，可能带动钢材阶段性走弱。但2026年外部货币财政环境偏宽松，宏观因素有望驱动阶段性上涨行情，铁矿石波动率将上升。来源：期货日报网
期货日报网01-29 11:30
铁矿石面临三重压力
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铁矿石供应压力将显著增加。投资、钢坯出口承压当前，国内投资整体低迷，2025年1—12月固定资产投资累计完成485186亿元，同比下降3.8%，连续4个月负增长，且降幅较1—11月显著扩大。 2025年12月我国钢坯出口量为144万吨，同比大幅增长86%，钢材出口量为1130万吨，同比增长16%，均创历史新高。钢坯、钢材出口量大幅增长，一定程度上缓解了供应压力。然而，自2026年1月1日起，钢铁出口新规正式实施，新规通过出口许可证制度引导出口结构向高端板材、特钢等高附加值产品集中，低附加值钢坯出口将受到明显抑制。图为我国钢坯出口量（单位：吨）港口库存创新高 2025年四季度，国内铁水产量触顶回落，终端需求乏力，铁矿石港口库存持续攀升。2025年年末45港总库存为15859万吨，创历史同期新高。2026年累库状态延续，截至1月23日，港口库存环比继续回升至16766万吨，同比增加1832万吨，再创历史同期新高。图为国内铁矿石港口库存（单位：万吨）近期，钢厂利润边际修复，行业进入复产阶段，近两周铁矿石补库节奏明显加快。当前钢厂库存为9388万吨，虽环比增加，但与去年同期的10846万吨相比仍减少1458万吨，处于历史同期偏低水平。考虑到春节前有效补库窗口不足两周，下游钢企可能进一步加快采购节奏，冬储需求为铁矿石价格提供短期支撑。图为247家钢厂进口矿库存（单位：万吨）总结综上所述，短期铁矿石价格预计维持震荡走势。中长期来看，西芒杜项目新增产能逐步释放、国内需求偏弱、港口库存偏高等因素压制铁矿石价格上行空间，建议交易者关注中长期做空机会。（作者单位：新世纪期货）来源：期货日报网
期货日报网01-29 11:21
全球重质原油市场将出现结构性调整
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（TMX）的扩建，也使得加拿大重质原油出口至亚洲的数量增加。加拿大总理卡尼于2026年1月14日至17日对中国进行正式访问，这是加拿大总理时隔八年再次访华。中加发表《中国和加拿大领导人会晤联合声明》，签署《中国—加拿大经贸合作路线图》等8项合作文件，就妥善解决经贸问题作出一些具体安排。能源方面，双方同意支持清洁能源领域交流合作，并在石油、天然气等传统能源资源开发方面加强合作。双方决定启动部长级能源对话，梳理关键领域，为清洁和传统能源双向投资和贸易提供支持。加拿大作为拥有全球第三大原油储量的国家，其原油出口高度依赖美国市场。此次访华后，加拿大有望进一步扩大对华原油出口。加拿大原油出口的多元化有助于降低全球原油供应链的地缘风险。当前，委内瑞拉原油出口面临不确定性，加拿大原油可作为替代供应来源，为全球市场提供更稳定的能源保障。对中国而言，增加加拿大原油进口，有助于降低对中东等传统供应来源地的依赖，优化能源进口结构。图为加拿大西海岸原油出口情况（单位：万桶/日）事实上，2025年中国已成为加拿大西海岸原油出口的第一大买家。2025年加拿大西海岸出口至中国的原油为36万桶/日，占总出口量的60%。TMX扩建后，输油能力从53万桶/日提升至89万桶/日。不过，TMX在出口方面也存在瓶颈，如大型油轮无法满载离港，必须减载或在公海过驳，这实质上限制了TMX的实际出口能力。在全球原油市场供应过剩的背景下，委内瑞拉产量释放无疑对油价形成利空影响。然而，委内瑞拉原油是山东地炼生产沥青性价比最高的原料。目前来看，委内瑞拉原油浮舱库存较高，地炼普遍采取观望态度，预计春节前不会出现断供。3月份之后，随着浮舱库存回落，对没有原油配额的炼厂而言，将面临替代进口成本上升的挑战，会对沥青估值形成向上驱动。1月3日美国对委内瑞拉发起军事行动后，沥青裂解价差和绝对价格持续偏强运行，佐证了市场对沥青成本的担忧。根据第三方机构测算，到2026年年底，委内瑞拉原油产量有望升至100万桶/日以上，2028年有望升至近200万桶/日。根据Rystad统计，委内瑞拉原油产量若想提升至300万桶/日，需要1830亿美元的建设资金，且建设时间长达15年。考虑到投资回报和开采难度等因素，不少美国石油公司对重返委内瑞拉态度冷淡。图为WTI原油期货主力合约走势考虑到委内瑞拉丰富的石油储量，若按照美国政府“无限期”控制委内瑞拉石油销售的规划，委内瑞拉在全球市场的供应份额将大幅增加。随着美国开始正式销售委内瑞拉石油，全球重质原油市场的重构齿轮正式启动。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网
期货日报网01-29 11:05
分析人士：结构性行情明确合理把握节奏
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负反馈担忧制约，尿素国内处于过剩状态，出口政策成为市场交易的焦点。值得注意的是，短期芳烃系品种价格上涨更多受强预期带动，部分品种或存在脱离基本面的情况。汤剑林认为，PX、PTA此轮价格大幅反弹已明显压缩下游聚酯利润，部分聚酯工厂开始降负。截至2026年1月中旬，聚酯行业整体负荷已降至88.3%，且1月和2月开工率预估分别为88%、83%；同时，临近春节，当前需求处于淡季，也将限制上游PX、PTA价格涨幅。“对苯乙烯、纯苯链条而言，苯乙烯处于强现实与强预期叠加阶段，而纯苯则呈现弱现实与弱预期，且苯乙烯价格上涨压缩了下游3S行业的利润，近期下游负反馈开始显现。”他称。展望后市，多位分析师认为，宏观因素仍是主导芳烃系价格走势的关键。封晓芬表示，后续需重点关注三大方面：一是宏观层面是否有进一步的“反内卷”政策出台；二是芳烃系品种中长期价格与原油高度相关，需密切关注地缘政治及OPEC+供应政策变化；三是芳烃系品种自身供需面变动，包括装置检修节奏及下游需求恢复情况。汤剑林进一步表示，原料价格上涨后，若需求回升带动终端利润改善，产业链价格反弹才能持续；若需求跟进不足，上游价格反弹导致下游利润持续压缩，产业链价格传导不畅，将进一步限制上游价格上涨高度。整体来看，2026年化工板块结构性行情明确，芳烃系品种凭借供需基本面优势有望持续领跑，但短期需警惕春节淡季及下游负反馈带来的回调风险，合理把握节奏。来源：期货日报网
期货日报网01-28 09:35
纯苯新周期逻辑仍是主导
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计增幅为14.8%。今年以来，苯乙烯的出口成为市场关注的焦点，因海外装修检修导致欧美苯乙烯价格持续大涨，中东、印度等地区依旧存在供应缺口，出口渠道的打通改善了苯乙烯的需求边际。去年中央经济工作会议继续将扩大内需列为重点任务之首，后续关注“两新”等国补政策的优化方案。纯苯价格本轮上涨体现了化工板块新周期的叙事逻辑，低估值叠加行业结构性的周期错配，机构对于化工产业自上而下的多配策略成为本轮行情提前启动的“助推剂”，当前产业端仍需要时间消化高库存、高产量、弱需求的基本面，低估值修复后，需关注下游对涨价的接受度。利润回升下苯乙烯装置加速重启，叠加春节临近，短期行情或进入震荡。长周期来看，化工板块新周期的叙事逻辑仍将主导市场，支撑价格震荡上行。来源：期货日报网
期货日报网01-28 09:20
提前占位东南亚市场！2026印尼矿业大会75折超鸟价倒计时！
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度融合能源转型话题。作为全球最大的煤炭出口国之一，印尼依托丰富的矿产资源优势与新能源发展规划，正加速推进能源结构优化，光伏与储能行业迎来爆发式增长，本土光伏装机容量逐年攀升，储能项目多点布局，成为矿业与新能源融合发展的重要阵地。本次论坛将聚焦印尼本土光及储能行业发展现状、政策导向与合作机遇，为行业跨界融合提供思路。此外，价格走势、供需格局、政策解读等传统核心议题依旧重磅，同时新增减碳、降碳、ESG等前沿话题，全方位覆盖行业痛点与未来趋势。参会、赞助、展位同步享受 75折超级早鸟优惠倒计时4天 — 最低价阶段，不要错过。 02.会议日程概览 —— 扫码查看最新会议日程 —— 已确认发言嘉宾、参会企业请继续下滑查看 03.已确认发言嘉宾一览 04.已确认参会企业（部分）锁定75折倒计时，为什么一定要现在报？ 75折超级早鸟价为本届大会最低报名档位，仅限当前阶段，倒计时结束后不再回退。随着议程、嘉宾及参会企业名单持续释放，报名价格与参会名额将同步收紧，1月31日后统一调整至85折。越早锁定，不仅意味着更低的参会成本，也意味着更早进入产业核心圈层，优先参与重点分会场与高质量商务对接。对关注资源端变化、布局新能源与关键金属机会的企业而言，现在报名，是兼顾性价比与确定性的唯一窗口期。参会权益一览 2025印尼矿业大会暨关键金属会议现场展示会议全会场通票覆盖三天全部主论坛及五大分会场，灵活安排参会行程，不错过任何重点议题。与发言嘉宾深度互动现场问答、圆桌讨论等多种形式，与行业嘉宾面对面交流。独家社交鸡尾酒会参与资格非公开社交场景，结识核心资源与潜在合作伙伴。 SMM1v1 会议系统使用权限提前匹配参会嘉宾，与 3500+ 与会人员高效建立联系。完整会议资料包含会议资料、专属胸牌、挂绳等会务物料。展区参观交流自由对接参展企业，了解项目、技术与合作机会。 2025印尼矿业大会暨关键金属会议现场展示扫码报名参会锁定75折优惠 05.60+展商全面升级，全产业链资源一站对接作为本次会议的核心亮点之一，大会在往届“会议+展览”的基础上，规模再度升级，新增能源转型论坛的同时，展商数量也相比往届有增加，超60家优质展商强势入驻，构建起覆盖矿业全产业链的展示与交流平台。展商阵容涵盖多个关键领域，其中第三方服务机构占据主力，带来从勘探到交付的全流程解决方案：采矿设备服务商将携最新智能化、高效化采矿装备亮相，助力矿山提质增效；勘探和检测技术服务商将带来精准化勘探技术与全方位检测方案，为资源开发提供科学支撑；物流服务商也将展示定制化矿业物流解决方案，破解跨境运输难题。此外，印尼本土头部的冶炼厂也将“空降”参展，无论是寻求设备升级、技术合作，还是对接冶炼资源、拓展物流渠道，在这里都能实现一站式精准对接，让每一次交流都转化为实实在在的合作可能。已设展企业（部分）赞助权益一览本届大会设置钻石 / 铂金 / 黄金 / 白银多层级赞助方案，不同赞助级别对应不同的品牌曝光、内容参与及商务对接权益，具体权益配置可根据企业需求进行灵活匹配。展位及其他合作形式（可单独或组合）展位赞助（ 3 / 6 / 9 / 18 / 36 ㎡）大会主背景墙、签到登记台赞助茶歇 / 社交鸡尾酒会赞助 ICM 1V1 商务对接会议室赞助参会代表礼包赞助展区路演 / 项目发布权益扫码预定26届展商 06.观众免费注册，沙龙盛宴精彩纷呈为让更多行业同仁共享行业盛宴，本次会议特别开放观众免费注册通道！观众不仅可免费进入展区，与60+展商面对面交流，还能免费参加现场超5场行业沙龙。这些沙龙由印尼本土知名协会倾力打造，聚焦细分领域热点话题，邀请行业专家深度解析，无论是技术探讨、政策解读还是市场分析，都能让您收获满满。免费注册通道现已开启，无需付费，即可畅享行福利！免费注册观众 07.详细日程第一天扫码报名参会锁定75折优惠第二天扫码报名参会锁定75折优惠第三天扫码报名参会锁定75折优惠会议详情了解请联系：于女士18562179207
FX168活动资讯01-27 21:46
聚丙烯有望上行
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出口窗口打开在经历了2025年下跌之后，PP价格于2025年12月底止跌反弹。进入2026年，PP开工率维持低位，叠加进出口格局优化，PP价格有望跟随化工板块整体上行，存在一定的估值修复空间。在创出5年来新低之后，近期聚丙烯（PP）期货价格显著反弹，基本摆脱前期底部。截至本周一，PP期货主力2605合约价格已经突破6700元/吨，较前期低点反弹超过600元/吨。此次反弹除多头大幅增仓、商品市场尤其是化工品普遍大涨带动外，PP基本面也有所改善，尤其是在亏损背景下成本支撑增强，检修装置增多，供应压力大幅缓解。亏损严重，开工率大幅下降近几年PP在扩能压力下利润持续压缩，亏损成为常态，不过2025年上半年PP亏损得到修复，其中长期处于亏损的油制PP扭亏为盈，煤制PP利润一度达到1000元/吨。但2025年下半年PP价格一路下行，部分低价货源一度跌破6000元/吨大关，PP行业亏损再次扩大。目前油制PP亏损在500元/吨附近，外采甲醇制PP亏损在1000元/吨附近，PDH制PP亏损一度超过1500元/吨，PP行业已经全面进入亏损状态。近期原油及煤炭价格止跌反弹，在美国寒潮影响下丙烷价格大幅拉涨，PP原材料价格整体走高。在大幅亏损的背景下，PP行业扩大亏损的空间有限，成本端支撑作用有望体现。 2026年PP仍有超过500万吨的新增产能计划，不过新装置投产多数集中在下半年，上半年两套装置有投产计划，仅占投产计划的约20%，供应压力暂时不大。此外由于PP亏损明显，PP装置计划外检修明显增多，PP开工率大幅下降。目前PP装置最新开工率在80%附近，为历史同期最低点，并且因亏损而导致的装置检修有望继续增多，PP开工率仍有下降预期。春节前后需求有望改善通常在春节前2~3周，下游塑编（包装袋）、BOPP（薄膜）及注塑（日用品）等企业陆续停工放假，节前备货成为关键。近年来，受制于终端消费预期偏弱及“买涨不买跌”心态，下游备货普遍谨慎，以刚需小单为主，不过2025年年底商品期货价格普遍上涨，有望引发一轮短促的备货行情。虽然春节期间下游陆续放假，但南北地区开工时间会有一定差异，部分企业甚至春节期间正常生产。春节过后PP将再次迎来一波需求小旺季，尤其是塑编等行业开工率有望明显提升，届时需求有望明显改善。进出口格局改变最新海关数据显示，2025年12月份我国PP进口量在33万吨，环比增长9%，1—12月累计进口量在337万吨，同比下降8.2%；12月份我国PP出口量在27万吨，环比增长4%，1—12月累计出口量在310万吨，同比增长29%。近几年PP国内供需矛盾加剧，进口明显减少，PP进口依赖度已经由十年前的30%以上降至目前10%以下，后期有望继续下降。除进口明显减少外，国内PP价格处于全球价格洼地，出口窗口打开，甚至部分月份出现出口大于进口的情况。我国有望由PP净进口国转变为净出口国，进出口格局的改变，将极大缓解国内供需矛盾。图为全国PP日度开工率展望后市，预计PP价格再次深跌的可能性不大。中长期来看，资金逐渐流入化工板块，PP价格也有望跟随化工板块整体上行，存在一定的估值修复空间。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:25
碳酸锂短期回调后重心仍将上移
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升至60以上。储能需求尚未被证伪，“抢出口”需求又涌现，进一步加速碳酸锂供需格局的转变。近期，受需求预期向好与供给端扰动影响，市场做多热情快速升温，碳酸锂价格持续走高。但价格快速走高后，极易受获利盘了结影响而快速下跌，短期波动率将在高位运行。基于供需格局转变的预期，在需求未出现大幅不及预期的情况下，短期碳酸锂价格大幅回调后重心仍将上移。碳酸锂的供需预期是从何时开始转变的？笔者对过去一年碳酸锂价格走势及供需进行回顾，2025年碳酸锂价格整体呈现先抑后扬的走势。以2025年年中为界限，碳酸锂价格走势分为两个部分。 2025年春节后枧下窝锂矿复产，短期过剩格局加剧。同时，“新能源强制配储”政策取消，新能源汽车销量增速不及预期。市场情绪谨慎，碳酸锂价格出现流畅下跌。此轮调整周期的最低价在5.8万元/吨附近。在这一阶段，受限于锂矿发运及到港节奏问题，碳酸锂价格抵抗式下跌，波动未明显放大。市场认为只有更多的产能出清，才能达到新的供需平衡。因此，价格持续下跌，直至降到平衡成本线以下，但停留时间短暂。随后，碳酸锂价格就迎来了新的利多驱动。 2025年三季度宜春矿证变更事件带来停产预期。从2025年7月宜春市自然资源局下发《关于编制储量核实报告的通知》开始，枧下窝锂矿的生产进展就成为交易的主要逻辑之一。在储量核实报告提交截止日期9月30日之前，凡是在采矿许可证期限内的都可以正常生产。枧下窝锂矿作为陶瓷土（含锂）矿的采矿许可证到期时间是2025年8月9日，到期之后，如期停产。枧下窝锂矿为江西地区生产规模最大的云母矿，产量占江西地区云母矿的一半左右，并且占全球锂资源的5%，该规模量级的矿停产缓解了全球锂资源的过剩压力。时至今日，枧下窝矿申请变更为锂矿已经得到批复，其采矿许可证有效期为2025年11月28日至2047年11月27日。从2025年7月1日开始实施的新矿产资源法规定，将矿业权的物权登记与勘察、开采的行政许可相分离，即拥有采矿证后仍需获得环评、安全许可等材料才可以进行生产。枧下窝锂矿自2025年12月下旬进行了第一次环评公示，到目前仍未有第二次环评公示。这就意味着其复产仍需要一定的时间。此为供给端的一大变化。 2025年四季度储能需求超预期，旺季效应持续至今。这是需求端的首要变化。一般而言，进入四季度，传统的需求季节性表现为10月需求见顶后开始逐步转弱。但2025年10月需求出现了10%的环比增幅，11月需求仍保持增加的趋势，仅12月需求出现小幅回落，但仍好于10月。究其原因，一是动力端出现补贴退坡前的抢购潮，二是储能需求超预期爆发。2025年《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》发布后，国内储能行业正式从政策驱动进入经济效益驱动阶段，在各地市容量补贴及峰谷价差带来的经济效益下储能需求超预期。当前，新能源发电渗透率在20%左右，消纳瓶颈出现。“十五五”期间，在电力市场化发展过程中储能将在提升新能源消纳能力方面发挥重要作用，储能的发展前景可观。从海外储能来看，美国缺电提振电力设备需求，非美市场在光储平价及政策补贴下高速发展，中国储能电池出海订单激增。目前，在碳酸锂下游需求板块中，储能占比逐年提升，2026年储能基于静态预期占比将升到 35%。若其表现超预期，占比将继续走高。 2026年1月9日两部门发布公告称，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。目前，锂电池出口占到电池销量的18%左右，是影响电池需求的重要部分。在2026年退税完全取消前，锂电池或有持续的“抢出口”现象。预计一季度碳酸锂需求“淡季不淡”的现象更为明显，电池产量或延续2025年四季度旺季表现。碳酸锂累库难以持续，再度转为去库状态。在2026年需求预期向好的背景下，电池“抢出口”需求将进一步加速供需格局的转变。短期的供需错配或带来明显的去库，从而推动碳酸锂价格走高。但从中长期视角看，碳酸锂的供需未出现明显的缺口，锂价不具备长期在高位运行的逻辑。碳酸锂价格持续走高，储能电池成本增加将抑制储能收益率，进而影响储能需求的落地情况。后续需要进一步关注需求实际表现。来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:25
市场流动性充裕
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，较前值回升0.7个百分点；货物贸易进出口总额为6014亿美元，同比增长6.2%，较上月回升1.9个百分点，其中出口3578亿美元，同比增长6.6%，进口2436亿美元，同比增长5.7%，增速均有所回升且超预期；社会融资规模新增22080亿元，同比少增6457亿元；新增人民币贷款9100亿元，人民币贷款存量同比增长6.4%；M2同比增长8.5%，超过预期和前值，M1同比增长3.8%，前值为4.9%。居民端、企业端融资较上年同期有所改善，其中企（事）业单位融资改善情况更为明显，表明随着各项经济指标的平稳回升，经济预期进一步强化提升了经济的活力。 2025年12月我国消费者物价指数（CPI）同比回升0.8%，环比上升0.2%；核心CPI同比上涨1.2%，连续4个月保持在1%以上；工业品出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。CPI同比增速回升、环比由降转升，其中食品、消费品等大类分项增速进一步回升，表明扩内需、促消费等政策在持续生效。从政策层面看，货币政策宽松预期有望升温。1月15日，央行副行长邹澜在国新办举行的新闻发布会上表示，根据当前经济金融形势需要，央行将先行推出两方面政策措施：一是下调各类结构性货币政策工具利率，提高银行重点领域信贷投放的积极性。二是完善结构性工具并加大支持力度，进一步助力经济结构转型优化。笔者认为，降低结构性货币政策工具利率的意义在于继续释放货币政策保持稳健宽松的信号。结构性货币政策工具在稳内需方面的优先级高于总量政策，更偏向于“宽信用”，主要与财政政策协同配合。这预示着今年我国扩张性财政政策将前置发力，总量宽松工具的使用会较为克制。另外，央行行长潘功胜强调，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏和时机，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。央行还将做好利率政策执行和监督，促进社会综合融资成本低位运行。综上，随着经济数据超预期对债市的影响逐步兑现，期债市场上行的经济层面制约逐渐减弱。同时，货币宽松的方向仍较为确定，流动性充裕给债市提供了支撑。笔者认为，今年一季度债市所处的市场环境较好，强刺激政策出台的可能性不大，国内经济温和修复，货币宽松预期仍有发酵空间，交易者可持续关注逢低做多期债的机会。跨品种策略方面，2025年中等期限策略的表现更优，即做多T、做空TL和TS的蝶式价差套利组合有明显优势。但笔者预计，今年一季度该交易逻辑可能发生转变。由于央行年初选择结构性降息，且目前处于政策空窗期，TS和TL面临的利空因素较少，因此，一季度交易者可关注做空T、做多TL和TS的套利策略。跨期策略方面，2月份期债主力合约将切换，大部分有持仓的交易者需要移仓或平仓。考虑到近月合约的基差普遍偏低，预计参与正套的交易者不少，这意味着近月合约面临的下行压力更大，建议参与空头套保的交易者适当调整操作节奏，推迟移仓时间。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0019397）来源：期货日报网
期货日报网01-27 09:25

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