期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

Mysteel周报：家电原材料价格监测（1.22-1.26）

、家电行业动态信息一览 1、12月家电出口金额73.6亿美元，同比增长17.4% 据海关总署数据显示，2023年12月，家电出口金额为73.6亿美元，同比增长17.4%，增速环比提升4个百分点；2023年全年，家电出口金额累计达877.8亿美元，同比增长3.8%。 2、2023年家用空调年度产销数据发布：内销出货创历史新高根据奥维云网（AVC）PSI监测数据，2023年家用空调生产16328.2万台，同比增长12.3%；销售15694.6万台，同比增长10.4%。其中内销出货9054.1万台，同比增长12.9%；出口6640.5万台，同比增长7.3%。 2023上半年，在前一年的积压需求集中释放及夏季高温天气加持下，家用空调国内零售市场走势节节高升，内销出货市场也表现出与之对应的一派火爆景象，从2月开始连续6个月出货同比高增，直到下半年2024冷年开始，才进入周期性调整节奏。分季度来看，Q1爬坡，Q2登顶，Q3下山，Q4稳健。饶是经历了过山车般的销售走势，2023全年内销出货量依然超9千万台，规模创历史新高！外销出货走势也呈现出周期性规律，但节奏相较内销出货市场前移三个月左右。进入2023年，随着社会经济秩序有序回归，供需两端恢复常态，叠加海运价格下调和全球性高温，海外市场需求持续恢复。外销市场出货峰值在3月份就早早出现，旋即4月份出货量回落调整，直到10月份开始环比增长。不过从同比增长率来看，由于一季度海外库存承压，外销出货增速下滑。二季度海外去库存成果显现，叠加需求开始提升，外销出货增速在5月份转正后，截止到12月已经连续8个月维持正增长，并且增幅在12月份再攀高点，为家用空调的2023外销出货市场画上了圆满的句号。 2024开年前两个月，受中国春节工厂放假影响，2月排产计划规模向1月前置。根据奥维云网最新排产监测数据，2024年2月家用空调生产排产1174.5万台，同比下滑12.4%；其中内销排产522.9万台，同比下滑20.0%；出口排产651.6万台，同比下滑5.1%。1-2月累计来看，内销排产同比增长9.4%；出口排产同比增长22.3%。相较于国内零售端表现依然寂寥的内销市场（奥维云网推总数据：12月零售量同比下滑5%），受益于海运价格和汇率优势的出口市场显然更加乐观，12月外销出货的表现也为空调厂商们增强了这一信心。 2023年在天时地利人和等诸多利好因素加持下，中国家用空调的内外销市场表现可圈可点。但广大空调行业从业者应该认识到，在国内存量化市场基本面没有发生太大变化，海外出口市场时刻面临地缘政治、汇率波动等不确定性因素的情况下，2024难以复制2023年的较高出货规模。面对未来，仍需坚定战略定力、保持积极心态，修炼产品内力，顺应时势发展，方能不被产业大潮所淹没！

我的钢铁网2024-01-29

Mysteel钢铁产业链月度观察：龙年节后黑色市场行情——见龙在田

旬热卷开启累库。但由于调研显示一月热卷出口环比持稳，且终端制造业需求季节性特征不显维持热卷需求韧性，而热卷主流消费地区（华东、华南）工程需求降速较往年偏慢导致供需矛盾不突出，一月热卷供需差仅2.8万吨，为过去三年一月中最低水平。据调研春节后二月有个别钢厂轧线检修，但节后需求复苏预期或推动二月钢厂恢复饱和生产令供应持续回升：预计二月热卷周均产量回升至317万吨水平。由于二月节假日较长，部分热卷二月出口订单前置到一月末交易，且用于基建项目的中央增发资金（PSL、增发国债）下达周期较长，预计二月热卷需求缓慢恢复，而供应快速回升或导致二月热卷库存承压，平衡表推算三月中旬热卷才能开始去库。年后（二月末）旺季需求及两会预期可能导致黑色价格上涨。但节后热卷供应压力不减令二月热卷供需矛盾逐渐突出，或导致需求预期推动涨幅较小。铁矿：一月青岛港PB粉月均价1025元/吨，较上月均价上涨22元/吨。矿价先涨后跌，月底时又再次上涨，宏观预期仍起主导作用。月初央行重启PSL推高矿价上涨至1062元/吨，创下近28个月以来的最高纪录；随后美联储3月提前降息预期落空，国内12月经济数据表现低于预期，资金从股市大量撤出，导致黑色市场跟跌。直至月底央行表示2月5日降准50个基点，市场重拾信心，价格止跌回升。目前，钢厂节前补库已提前进入尾声，可用天数均已超去年。节前市场趋于冷清，价格整体平稳。节后市场将聚焦于节间钢材累库幅度和铁水产量复产节奏问题。而钢材由于当前低产量原因，累库速度大概率不会太超历年水平。而根据调研显示，大部分钢厂在二月底前仍维持节前生产水平，即日均铁水产量或维持在225万吨上下。因此，节后钢材基本面整体或好于铁矿，价格或呈现出材强矿弱局面，但铁矿也受益于钢价和节后钢厂补库支撑，价格仍将震荡上涨。双焦：一月港口准一级焦*均价2308元/吨，同期主焦煤*均价2497元/吨，均较上月均价下跌100元/吨左右。受年底检修情况增多影响，下游厂内原料库存明显累库，补库需求较低，焦炭迎来两轮提降，部分产区主焦煤价格同样下调近200元/吨。但近期随钢厂高炉逐渐复产，以及焦企亏损开始限产、煤矿逐步放假，下游焦钢企开始进场补库，双焦价格企稳走出弱势区间。但随下游库存达到23年同期高位，今冬春节前下游原料补库行情基本进入尾声，供需逐渐均衡，预计节前价格平稳运行。节后对于双焦价格影响最大的为宏观政策与产业预期：（1）当前铁水产量较低，节后铁水增产的大方向不变，在后市需求未证伪前，焦炭价格仍有支撑。但钢厂利润不佳复产积极性不高，叠加一季度焦化大幅新增产能，可能导致焦炭面临较大下行压力。焦煤相对较稳定，下游焦钢复工增产，稳民生背景下能源保供为当务之急，基本面矛盾不突出。（2）淡季时宏观驱动更为明显，节后据两会仅有2周时间，明显短于往年（根据历史数据，双焦盘面节后上涨幅度和两会与春节的时间间隔呈正比）。所以节后市场情绪有望推升盘面价格。预计在节后需求支撑和宏观预期提振下，二月港口准一级焦*均价上涨。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦

我的钢铁网2024-01-29

超预期宽松落地，坚定投资者为本 -中国宏观经济周报20240128

外需端：全球贸易领先指标韩国“金丝雀”出口增速1月再度回落至负值区间。欧元区1月制造业PMI小幅提振至46.6，但欧洲央行货币政策专家小幅下调了欧元区今明两年的经济增长预期。据报道，欧洲央行货币政策专家将欧元区2024年国内生产总值增长率从此前预测的0.9%下调至0.6%。2025年欧元区国内生产总值增长率从此前预测的1.5%下调至1.3%。WTO预计2024年增长3.3%，但由于近日朝韩互相放炮，朝鲜也开始水下核武器系统实验，中东风险蔓延趋势明显。根据世界贸易组织（WTO）数据，2023年3季度全球出口总额5.34万亿美元，同比增速为-6.5%，较上季度继续下降0.3个百分点。过去五年CEEM中国外部需求指数（简称CEEM-PMI）与3个月移动平均的全球出口增速走势高度一致。预估2024年全球贸易增速将在低基数作用下有所好转。表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1.欧元区衰退超预期； 2.美联储降息节奏不及预期； 3.专项债提前批下达不及预期； 4.中美关系缓和不及预期； 5.中东地区冲突持续升级。

申银万国期货2024-01-29

【矿钢周报】铁矿补库进入尾声，成材库存压力不大

其、独联体、南美钢价略有回落，国内钢材出口仍有空间。库存：五大品种钢材总库存增速有所加快，厂库、社库均有不同程度上升。利润：钢厂盈利率持平，目前长短流程亏损均有小幅收窄，现货螺纹、热卷即期亏损及冷轧毛利亏损均变动不大，成材盘面利润仍在底部震荡。策略：结论：受钢厂低盈利影响，近日除需求相对较好的热卷产量有明显回升，其它各品种钢材仍在减产，叠加下周开始电炉企业也将陆续放假，预计节前钢材供应仍将维持低位。需求延续季节性回落，钢材总库存增速也有所加快，但仍处于同期低位。虽然海外钢价涨跌互现，但国内钢材出口仍有韧性，叠加宏观政策预期依然向好，预计节前钢价维持高位震荡格局。策略：观望；库存较高的现货企业继续抓紧出货风险提示：国内政策不及预期；海外宏观经济政治环境出现重大变动

混沌天成期货2024-01-28

2024年1月26日申银万国期货每日收盘评论

油企业。尽管中东原油生产商向亚洲的石油出口迄今尚未受到任何影响，但随着运价失控，抵达大西洋盆地的中东石油正变得越来越困难。sc2403波动区间500-590，590左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.2%。华东阶段性封航及其它原因影响进口船货实际卸货入库时间，因此本周整体沿海库存稳中下降。截至1月25日，沿海地区甲醇库存在84.33万吨，环比上周下降0.15万吨，跌幅为0.18%，同比上涨9.17%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.9万吨附近。预计1月26日至2月11日中国进口船货到港量68.35-69万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.28%，较上周持稳。本周期内，受国内烯烃装置运行稳定影响，导致国内CTO/MTO开工整体稳定。截至1月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.57%，较上周上涨2.22个百分点，较去年同期上涨5.63个百分点。MA405波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7360，成交回升。周五，聚烯烃盘面震荡。基本面角度而言聚烯烃终端开工见顶之后，1月开始终端开工下滑明显。聚烯烃板块供需处于退坡过程，期货盘面连续反弹之后，阻力增加。策略角度，降低多头配置。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。南方碱业开工7成左右，中盐青海碱业、中盐昆仑碱业开工不足。随着春节的临近，下游用户集中备货，终端用户原料纯碱库存水平增加。纯碱厂家多执行前期订单为主，多数厂家本月订单已经接单，部分厂家接单至春节附近。市场主流成交价格变动不大，西北部分厂家价格上调100元/吨。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，整体政策有限，较大部分区域厂家尚未有政策推出。华北玻璃今大稳小动，仅金宏阳部分厚度涨1元/重量箱，沙河整体交投偏于一般；华东市场成交偏淡，多数厂报价暂稳，成交存小幅灵活政策，山东个别厂报价小涨，但新价落实需跟进；今日华中江西安源报价下调2元/重量箱，其他厂稳价出货为主，中下游提货情绪一般；今日华南玻璃企业报价暂稳，市场成交趋灵活，部分大厂推出一定批量让利政策，其它厂有跟随调整政策可能。基本面角度，周五，玻璃主力合约震荡，上周玻璃库存小幅累库至2971万重箱，后市角度继续关注1月上旬的供需节奏，以及上游装置的开工情况。纯碱主力合约重心下移。目前而言，纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存小幅消化，后续继续关注新装置的实际投产进度。【PTA】 PTA: 周五PTA2405价格收跌于价格5942/吨，现货价格5765元/吨，国内PTA加工费232元。随着减停装置逐步重启，PX供应回升叠加原油大跌拖累情绪，市场价格逐步回落。PX产量回升，至70.92万吨，周均开工率回升超4个点至84.56%。经济前景担忧压制原油反弹，PX-N压缩。目前PTA整体负荷83.49%（产能基数8067.5万吨），目前供应稳定，负荷维持相对高位，后期一段时间将维持；聚酯负荷87.96%（国内聚酯产能基数7988万吨/年），聚酯现实需求尚可，1-2月份供需差维持累库。预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周五乙二醇2405合约价格收跌于4706元/吨，华东市场均价在4600元/吨，环氧乙烷走势也受到一定支撑，目前环氧乙烷价格维持在6400附近，按照乙二醇4500的价格折算，乙二醇生产利润有所好转，目前部分工厂开始有适当转产的乙二醇的操作；但整体调整幅度相对温和乙二醇港口库存延续降低走势，目前在98.1万吨。周内主港到货量减少且天气影响下部分船只到货延迟，近期供应端有国产提升、进口修复的预期，且需求端逐渐进入降负趋势，然整体港口库存当量有望保持去化的预期下，市场逢低买货意向犹存，价格底部有支撑港，预计乙二醇震荡调整为主，下行幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体供需平稳，宏观预期反复较大，“PSL”的出台进一步巩固了稳增长的预期，宏观依旧是当下的主要逻辑，钢价高位反复。从产业来看，基本符合季节性消费淡季表现，需求持续萎缩，供应持续处于低位，库存拐点出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平；下游补库进程推进，焦煤库存暂未出现明显积累。焦企利润仍处亏损区间，焦炭产量延续低位，钢企原料冬储进程推进，焦企库存水平有所下滑。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价拉涨上行后小幅回落。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，但行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，近期锰硅产量波动不大，厂家停炉增加、硅铁产量下滑明显。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢，春节临近下游采购积极性恐将进一步转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，黄金震荡回落，白银下探反弹。美国四季度gdp增速3.3%。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，良好经济数据令黄金继续下探。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际降温，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价回吐夜盘涨幅。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，跟随有色集体走强。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.74%，铝价继续走强。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】镍: 今日沪镍主力合约收涨0.43%，市场继续交易供应扰动预期。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价偏弱震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至15050元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企部分复产，但枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅亏损状态有所改善，行业开工逐渐回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅需求仍维持旺盛态势，高企成本的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖下跌拖累，今日糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在6580元/吨，云南南华报价下涨20元在6550元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：放开俄罗斯猪肉进口消息影响，生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，1月26日国内生猪均价14.95元/公斤，比上一日上涨0.36元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货弱势震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油表现偏强。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅下跌，南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周五EC2404午后跳水，收于1973.6点，下跌0.69%。随着市场陷入震荡，波动下降，近期成交和持仓萎缩，04合约成交量为3.43万手，环比增加0.96万手，持仓量2.93万手，环比增加348手。欧央行最新利率决议维持高利率不变，欧央行行长拉加德表示现在还不到谈论降息的时候，尽管最新1月PMI显示欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。周五最新公布的SCFI欧线为2861美元/TEU，环比下降5.58%，基本符合预期，与即期线上订价的见顶回落趋势基本吻合。随着春节长假逐渐临近，需求端对运价的支撑预计将进一步减弱，同时资金避险需求也会升温，参考去年国庆假期前的走势，建议前期空单继续持有，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-27

Mysteel参考丨冷轧供需错配压力依旧存在

图3：2021-2023年中国冷轧板卷出口数量（单位：万吨）数据来源：海关总署据海关总署数据显示：2023年，我国冷轧板（带）出口总量共计620.05万吨，年同比增幅13.34%。其中，1月、5月和6月等月份出口同比缩量，其余月份出口量年同比均表现增量。其中，出口表现亮眼的原因主要在于宏观政策面利好于钢材出口，部分国内钢厂主动通过调节价格去促进外需。纵向对比之下，我国2023年的冷轧板卷出口量较2022年增量明显。总体来看，2023年钢材内需表现一般，通过促进外需后对于市场供给端所输出的压力起到很好的调节作用。而进口方面：2023年我国冷轧板（带）进口总量共计193.16万吨，年同比降幅28.80%。2023年全球经济复苏中，导致全球钢铁市场价格波动较大，国内钢铁企业进口成本增加，因而冷轧板卷进口量下降。四、汽车产销表现亮眼，后续存在增长空间图4：分年度乘用车产量（单位：辆）数据来源：钢联数据图5：分年度乘用车销量（单位：辆）数据来源：钢联数据再看内需板块：据中国汽车工业协会数据显示，2023年，乘用车产销累计完成2612.4万辆和2606.3万辆。2023年乘用车市场竞争加剧，但伴随市场日趋回暖，购车需求进一步释放，我国乘用车市场形势逐渐好转，回归正常节奏，有效拉动了汽车增长。乘用车市场延续良好增长态势，为稳住汽车板块消费基本盘发挥重要作用。其中，新能源汽车继续保持快速增长，产销突破900万辆，市场占有率超过30%，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。回顾2023年，在国家促消费政策及车企优惠促销等因素驱动下，尤其是下半年产销持续保持恢复态势。汽车产销数据连连增长，一定程度上带动了汽车品种钢需求提升，为今年冷轧用钢起到了强有力的支撑作用。随着国家促消费、稳增长政策的持续推进，促进新能源汽车产业高质量发展系列政策实施，包括延续车辆购置税免征政策、深入推进新能源汽车及基础设施建设下乡等措施的持续发力，将会进一步激发市场活力和消费潜能。预计2024年汽车市场将继续保持稳中向好发展态势，中国汽车乘用车销量达2680万辆，同比增长3%。五、总结供应方面：在2023年基础上，2024年冷轧轧机产能将会进一步扩增，预计2024年冷轧轧机新增产能912万吨，新增产线11条。那么整体来看，2024年冷轧轧机产量与2023年相比大概率只增不减。加之，冷轧在板材品种中仍有一定效益，预估2024年冷轧年均产能利用率会继续保持在80%以上水平。在高供应的格局下，供给端给到市场的压力会持续输出。与此同时，伴随着各大钢厂对于板材产品的逐步延伸，3年内冷轧产能依旧存在增量可能性，而后进入相对稳定阶段。进出口方面：据海关数据显示，2023年冷轧板卷进口量为193.16万吨，较2022年同期271.29万吨减少78.13万吨；20232全年冷轧板卷出口量为620.05万吨，较2022年同期547.09万吨增加72.96万吨，增量相对明显。在政策的利好刺激下，预计2024年出口将继续保持增长，但增量的上升空间相对保守。需求方面：据中汽协预测，根据现有数据预测看，2023年全年，中国汽车出口量再创新高，成为拉动汽车产销量增长的重要力量。出口总量实现491万辆，同比增长57.9%，对于汽车总销量增长的贡献率较高。预计2024年汽车出口将带动中国汽车行业攀上新的高峰。在汽车产销量保持良性增长现状下，对于冷轧汽车用钢需求或起到强有力支撑。

我的钢铁网2024-01-26

锌价低迷考验供应端，低库存易诱发价格上涨_申万期货_商品专题_有色金属-20240125

销量增速提升9.9个百分点。中国汽车出口持续快速增加，2023年中国汽车出口491万辆，同比增长57.9%。家电：国内2023年全年空调产量同比增长13.5%，冰箱产量同比增长14.5%，洗衣机产量同比增长19.3%；彩电产量同比下降1.3%。12月中国家用电器出口量3.3亿台，同比增加31.7%；2023年全年家用电器累计出口量37.2亿台，同比增加11.2%延续良好势头。预计2024年家电产量在2023年高基数的情况下可能持平。地产：2023年全年地产销售面积同比下降8.5%，12月单月同比下降23%；新开工面积同比下降20.4%，12月单月同比下降11.6%；施工面积同比下降7.2%，12月单月同比下降13.8%；竣工面积同比增加17%，12月单月同比增加13.4%。目前国内房地产仍然处于探底过程中，随着鼓励房地产的利好政策不断累积，以及有效库存的自然出清，预计2024年国内地产有望企稳。终端行业喜忧参半，地产持续低迷，家电和交通设备表现良好，总体平稳。预计2024年下游需求有望稳定。 04 小结目前锌冶炼行业利润已出现小幅亏损。由于亏损幅度有限尚不足促使国内冶炼产量缩减，如果锌价进一步回落，冶炼端面临的考验越发严峻。12月份国内锌冶炼产量延续高增长，冶炼利润低迷并未阻挡国内冶炼企业生产积极性。国内产量增长的同时，下半年进口也明显恢复。但国内库存始终处于历史低位，目前进入到传统的需求淡季，国内库存将季节性增加。终端行业喜忧参半，地产持续低迷，家电和交通设备表现良好，总体平稳。预计2024年下游需求有望稳定。目前锌供大于求的预期尚未改变，短期可能延续宽幅波动，未来需要关注供应端因锌价低迷可能带来的缩减，尤其是低库存情况下易诱发锌价上涨。 05 风险提示 1、矿山中断事件大幅增加，导致供求关系反向变化； 2、锌下游需求意外大幅增长，如地产行业恢复超预期； 3、人民币大幅贬值。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

申银万国期货2024-01-26

2024年1月25日申银万国期货每日收盘评论

出现，累库斜率基本符合预期，热卷受益于出口强势，整体仍维持去库，库存压力持续缓解。基本面产业逻辑围绕冬储进行博弈，基本面为当前行情次要逻辑，主要和次要逻辑的切换带来了行情的震荡反复，主要逻辑决定整体方向；从宏观层面来看，海外美国经济数据走弱带来降息预期的升温，国内关于财政刺激力度仍有分歧，总体仍维持高位震荡格局。预计短期钢材价格整体开启震荡走势，上涨速度不会很快，空间偏谨慎。【铁矿】铁矿石：钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量降幅收窄，日均铁水下降3.11万吨至218.17万吨，同期钢厂盈利率增长2.16%至30.3%。铁矿石补库延续，尚未看到超预期表现，矿价目前为止不建议追高操作，港口累库后目前同比依然偏低，基本面对于铁矿价格仍存一定支撑。市场对于未来供需的演变分歧较大，一方面主流矿近期有年底发运冲量态势，港口库存后期累积向上的概率较大，铁矿预计高位震荡运行。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价盘整运行后大幅下跌。焦煤价格跌势放缓，焦炭二轮提降落地后、冬储周期内第三轮提降预期暂缓。春节临近煤矿提产积极性不高，焦煤产量维持在偏低水平。两轮提降落地后焦企利润重回亏损区间、生产积极性减弱，焦炭产量有所下滑，但铁水产量偏低、市场供需关系并不紧张，焦企库存持续增加。淡季终端用钢需求逐渐转淡，成材利润不佳，钢厂提产积极性不足，铁水产量难有超预期的增长。综合来看，节前双焦市场或将维持供需双弱格局，随着下游冬储进程的逐渐收尾，煤焦库存恐将有所积累，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、双焦估值下方缺乏强劲支撑。预计JM2405波动区间1600-1900，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403期价冲高回落，SF2403期价拉涨上行后回调走弱。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6220元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格进一步下调，硅铁平均成本降至6450元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求逐渐走弱、钢厂利润不佳、提产积极性不足，钢材产量处于偏低水平，双硅需求端的支撑力度偏弱。供应方面，锰硅产量进一步回升，硅铁产量连续两周下滑，但需求走弱的背景下市场供需关系仍显宽松，厂家库存消化缓慢。综合来看，需求支撑力度偏弱，市场供需关系仍显宽松，春节临近下游采购积极性恐将逐渐转淡，双硅价格上方压力仍存，关注主产区控产动向。预计SM2403波动区间6200-6500，SF2403波动区间6550-6850。 04 金属【贵金属】贵金属：近期宽松预期有所降温，美元和美债收益率反弹，黄金震荡回落，白银下探反弹。美国1月制造业PMI初值录得50.3，为15个月新高；服务业PMI初值录得52.9，为7个月新高，良好经济数据令黄金继续下探。此前美国12月零售销售环比超预期走强，经济衰退担忧下降，叠加12月CPI超预期反弹，通胀担忧仍存。预计美联储1月继续按兵不动，而3月决议取决于未来两个月的经济数据表现。整体来看，自上季度美国经济数据边际走弱，美联储出现明显政策转向信号后，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价宽松路径，在地缘政治风险提供避险需求支撑，贵金属整体以震荡行情为主，波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间470-490元/克。【铜】铜：日间铜价收涨，国内降准和美元走弱支持铜价。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高，受国内降准支撑。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能偏强区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】今日沪铝主力合约收跌0.21%，宏观利好落地，盘面继续交易需求弱预期。宏观层面，美联储三月份降息预期有所走强，国内官方发言提振市场信心。消息层面，有报道称欧盟已经开始讨论新一轮对俄制裁措施，LME铝价大涨，市场情绪好转。基本面角度，近期电解铝供需矛盾不大，节前备货导致铝锭社会库存持续小幅去化，已位于历史低点。短期内，国内电解铝社会库存或迎来向上拐点，沪铝或以交易弱预期为主。展望后市，市场对弱需求预期交易较为充分，政策及情绪面利好铝价，预计短期内铝价震荡偏强运行。【镍】今日沪镍主力合约收涨0.15%，印尼镍矿方面出现供应扰动因素。基本面角度，利润压力导致部分企业对生产线进行检修或关停，22日必和必拓宣布将对旗下澳洲Kambalda镍矿选矿厂部分设备进行检修。此外，印尼镍矿配额审批放缓，市场担忧后续镍矿供给。当前现货市场成交好转，现货供需略紧。在当前盘面位置较低的背景下，期镍对供应端扰动较为敏感，今日走势较强。考虑到短期内美联储降息预期反复，现货基本面好转，因此期镍或有上行动力。短期内预计镍价震荡偏强运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日2403期价小幅高开后偏强震荡。市场成交氛围偏弱，华东553通氧硅价进一步下调至15100元/吨。供应方面，前期减停产的北方硅企暂未大规模复产，枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应压力不大。需求方面，多晶硅新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅以刚需为主；有机硅利润仍处倒挂格局，行业开工小幅回升，但企业年前原料备货接近尾声。综合来看，近期市场成交不济拖累硅价表现，但目前上游供应压力不大，多晶硅需求维持旺盛态势，加之下游年前备货尚未结束，高企成本的支撑下、硅价的下方空间较为有限，关注北方硅企的复产节奏。预计SI2403波动区间13100-14100。【碳酸锂】碳酸锂：近期，生产端或受利润或受气候因素影响仍将有所放缓，正极材料排产预计仍将环比走弱，刚需采买实现采购生产销售紧平衡，12月正极材料呈现不同程度的降幅，弱预期逐步兑现。需求预期有所下调。逐渐回归基本面，价格呈现区间震荡，等待新的强驱动因素出现，关注现货贸易流向和供应减产情况。市场对交割担忧缓解，现货价格上锂盐有所止跌而锂矿价格延续下跌，且从供需边际上来看，需求更为疲软，价格中枢有所下移，关注供应减产情况和后市节前备货情况。 05 农产品【白糖】白糖：原糖上涨继续推动，今日糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上涨20元在6600元/吨，云南南华报价上涨20元在6570元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：国储轮出，生猪价格继续小幅上涨。根据涌益咨询的数据，1月25日国内生猪均价14.59元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月24日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，库存量较上周较上周减少31.02万吨。走货较上周明显加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕榈油震荡收涨，菜油小幅下跌。现阶段东南亚产区受雨季影响产量仍在下降，MPOA数据显示马来西亚1月1-20日棕榈油产量预估减少15.63%。出口方面根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS数据显示马来西亚1月1-25日棕榈油出口量环比增加0.64%，主要由于对欧盟出口增加。叠加马棕产量继续减少，预计1月马棕库存仍将维持去库趋势，对棕榈油价格提供支撑。近期美豆油受phillips66公司位于美国加州罗迪欧的5万桶可再生柴油工厂获准运营的影响，对豆油有所提振。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。综合来看在马棕库存压力降低下棕榈油存支撑，叠加近期原油走强影响预计油脂短期仍偏强震荡为主，但全球油料油脂供应趋宽将继续限制上方空间，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行。近期受美豆油上涨影响，CBOT大豆稍有提振。不过南美大豆收割顺利，天气持续改善。根据CONAB数据显示，迄今巴西大豆播种工作已完成了4.7%，高于一周前的1.7%，同时高于去年同期的2%。并且根据天气预报显示未来几天巴西中部和北部地区将出现降雨，天气的改善将继续抑制大豆反弹空间。国内豆粕供应高位，下游养殖亏损严重，长期粕类价格中枢将继续下移，豆粕主力区间2900-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数集运欧线：周四EC2404早盘冲高回落，2000点未能有效站稳，收于1980.5点，下跌1.80%。随着市场陷入震荡，成交和持仓连续多个交易日下降，04合约成交量为2.47万手，环比减少1.99万手，持仓量2.90万手，环比减少135手。欧元区最新1月制造业PMI初值为46.6，创10个月以来新高，高于预期44.8和前值44.4，有所反弹但仍处于收缩区间内，服务业PMI不及预期降至48.4，欧元区景气度有企稳回升迹象，经济下行斜率放缓，但整体需求仍在高利率的压制下难有明显反弹。对于EC而言，红海事件对于集运市场的突发性影响削弱，马士基的两艘船只在周三遭遇袭击，马士基的所有船舶将全部选择绕行好望角，目前欧线集装箱绕航比例已接近80%。在绕航长期化下，预计短期EC仍以高位震荡为主，短期市场主要交易两点，一是明天和下周一的运价指数会否上涨，尤其是下周一的SCFIS，二是春节逐渐临近下的需求转淡，我们更倾向于后者，建议2000点附近做空，EC2404预计波动区间为1750-2000点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-26

【有色早评】美国GDP超预期，国内宏观持续发力，有色板块多数收涨

7.5万吨，预计供给减量幅度较大。从进出口数据来看，2023年，我国不锈钢进出口总量皆有明显下降，进口总量为207.09万吨，同比减少121.42万吨，降幅36.96%。出口总量为413.73万吨，同比减少41.40万吨，降幅9.10%。净出口总量为206.64万吨，同比增加80.02万吨，增幅63.20%。国内外需求皆有所下滑，国内产能较为充裕，净出口大幅增加。原料端，红土矿价格暂稳，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别维持于41美元/湿吨与33美元/湿吨。在经历一段时间的反弹后，镍铁价格略有回调，高镍生铁指数+0.1至930.7元/镍。印尼NPI FOB指数上周+0.3至112.6美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。不锈钢原料端的低价压力已经传递至产业链最上游，印尼镍矿商协会秘书长认为若LME镍价跌破15000美元印尼矿山将无法覆盖其成产成本，并建议平衡获得生产许可证的工厂、矿商数量与国内所需的消费量，同时要求政府停止或暂停建设新的镍冶炼厂，以稳定镍矿及镍产品的价格。本周不锈钢部分贸易商和下游加工企业已进入春节假期，现货市场成交较为冷清。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润-19至285元/吨，前期成本持续下降，钢价反弹后钢厂盈利有明显改善。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，12月印尼粗钢产量40.5万吨，月环比减少0.7%，同比增加24.6%；1月排产40万吨，月环比减少1.2%，同比增加41.3%。春节假期前供给环境依旧宽裕。不锈钢的观点维持不变，产能充裕，估值不高，前期中印两国供应端扰动以及现货市场对春节后不锈钢行情向好的预期，带来不锈钢价格反弹修复，随着价格反弹，不锈钢利润修复，后期供给仍将释放，关注逢高布空的机会，不锈钢指数压力位14000-14500一带，密切关注NPI及镍矿价格变动，及印尼政策的变化。二、消息与数据 1、【韩国对进口的不锈钢棒材征收反倾销税将于本周结束】2024年1月22日消息，韩国对日本、印度和西班牙不锈钢棒征收的反倾销税将于本周结束。自2004年7月30日起，韩国对这些不锈钢棒征收了20年的反倾销关税。反倾销税分别为15.39%、3.51%〜15.39%和15.39%。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、【中国台湾地区准备对自中国大陆和韩国不锈钢反倾销税进行复审】中国台湾地区相关部门欢迎各相关方提出申请，并决定是否对来自中国大陆和韩国的冷轧不锈钢发起反倾销税复审。各相关方应于2024年2月19日之前向该部门提交申请。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 3.【全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%】2024年1月25日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存84.91万吨，周环比下降1.05%。其中冷轧不锈钢库存总量52.18万吨，周环比下降0.93%，热轧不锈钢库存总量32.73万吨，周环比下降1.24%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，主要以300系、400系资源消化为主。本周市场待假情绪逐渐浓厚，价格小幅拉升并未刺激订单成交增加，周内去库主要由于市场到货不多，叠加部分年前加工订单陆续交付，现货资源有所消耗，因此全国不锈钢社会库存小幅降库。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-26

【黑色早评】焦煤下游利润较差，大规模补库意愿不强

，目前国内外钢坯价差持续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，本周各机构数据均显示钢材库存继续回升，但钢联及找钢数据显示钢材表需有所回落，而钢谷数据显示钢材表需小幅上升。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降8.8%，混凝土发运量环比减少9.51%，建筑需求继续呈现季节性回落。12月宏观数据显示地产依然不佳，但制造业和基建投资保持增长，近日有报道称纳入城中村改造、保障房建设的城市将扩围，且可享受专项债、PSL等政策支持，叠加超预期降准及结构性降息，整体国内宏观需求预期依然向好。海外钢价方面，昨日国外主要国家和地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，当前国内钢材市场依然供需双弱，总库存延续增势，但钢材出口仍有韧性，叠加宏观需求预期依然向好，短期钢价偏震荡。二、消息及数据 1.中钢协：12 月份，中厚板轧机产量同比、环比均有所下降，热连轧机、冷连轧机产量同比、环比均上升。主要品种板中造船板、集装箱板和家电板产量同比增幅较大，锅炉容器板、桥梁板和管线钢板同比降幅较大。中厚板价格降幅连续收窄，热轧产品价格继续回升，冷轧产品价格有所下降。 2.据Mysteel调研近四年山东钢厂建筑钢材冬储政策，今年冬储价格处于近4年来最低水平，主要原因是2023年建筑钢材价格整体偏低，特别是1月份价格低于往年；此外，今年钢厂对冬储收款的要求有所放宽。另据调研，山西冬储进度虽然本轮脚步放缓，但市场上贸易商冬储计划量不减反增，商户对后市预期出现变强，后续存在计划量继续增加的可能性。现阶段山西钢厂螺纹钢周产量14万吨，创近年来产量低点，盘线周产量20.8万吨，维持偏低水平。在宏观预期利好的背景下，节后钢厂复产，原料价格回升，对钢材价格会有较强的支撑，贸易商下周或有增加冬储量的情绪存在。 3.据悉安赛乐米塔尔计划在印度修建一个全球最大的炼钢厂，年产量在2400万吨。，由此预计预计导致对中国和东南亚地区的钢材需求减少。当前印度本土钢材需求的增长幅度在5000万吨-6000万吨，因此许多欧洲的钢厂纷纷关停其在欧洲的钢厂，转向印度建厂，主要原因还是由于印度的成本优势，和日益增长的本土需求。 4. 1月25日，国新办就金融服务经济社会高质量发展举行新闻发布会，国家金融监督管理总局副局长肖远企表示，将继续做好个人住房贷款金融服务。支持各地城市政府和住建部门因城施策，进一步优化首付比例、贷款利率等个人住房贷款政策，指导、督促银行更好服务广大人民群众刚性和改善性住房的融资需求。 5. 25日全国建材成交延续季节性下滑，刚需很少，成交以期现投机为主，全天整体成交量较前一日继续呈现小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-26

24小时热点