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每日钢市：唐山钢厂吨钢亏损133元，钢价或震荡运行

库存累库明显；港口方面，内贸资源集港和出口资源并存。本周螺纹利润好转，钢企轧线复产，铁水流向成品材，钢坯投放随之减少。而随着22日环保限产解除，部分调坯轧材企业陆续复产，叠加期货盘面回调，钢坯价格跟降，轧钢厂多逢低采坯。随着期现价差的收窄，前期部分正套资源出货，不排除为锁定利润贸易商降价出货，而原料端价格上涨，钢企成本增加，对钢坯价格存在支撑。综合来看，预计下周钢坯价格或先抑后扬。下周建筑钢材市场供需预测从需求来看，本网公布螺纹表观需求为266.89万吨，环比回落7.24万吨，系国内降温，北方需求减弱所致，但减量比上周略有增加。对于供给端，本网公布螺纹钢周度产量为254.84万吨，环比变化不大。从各资产价格来看，市场对复苏的定价并不一致，海外美联储高利率恐难以为继，有利于商品及全球权益市场回暖。综上，预计下周全国建筑钢材市场高位震荡为主。

我的钢铁网2023-11-25

USDA：截至11月16日当周美国糙米出口销售报告

USDA)截至11月16日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 30.2 30.7 洪都拉斯 24.0 未知地区 14.0 约旦 7.8 1.8 危地马拉 1.3 中国台湾 1.0 加拿大 0.8 3.1 日本 0.6 0.1 巴哈马 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 关岛 0.1 * 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 希腊 * 黎巴嫩 * 以色列 * 0.4 韩国 * * 英国 * * 瑞士 * * 荷兰 * 西班牙 * 海地 -0.4 8.3 多米尼加 8.0 阿拉伯 0.4 顺风向风群岛 0.1 合计 79.8 0.0 53.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国豆油出口销售报告

USDA)截至11月16日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 0.2 0.4 0.5 黎巴嫩 * 澳大利亚 * 韩国 * * 中国香港 * * 墨西哥 0.1 科威特 * 合计 0.3 0.4 0.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国棉花出口销售报告

USDA)截至11月16日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 237.3 18.4 墨西哥 29.4 1.0 9.5 越南 24.5 11.7 孟加拉国 12.4 14.1 韩国 9.2 3.5 印度尼西亚 4.7 3.1 危地马拉 3.5 中国台湾 2.4 1.2 马来西亚 1.8 0.3 日本 1.3 1.2 0.3 泰国 1.2 0.4 土耳其 0.9 1.3 洪都拉斯 0.4 2.9 萨尔瓦多 0.1 0.9 巴基斯坦 -1.4 6.5 澳门 -1.9 巴拿马 -3.5 厄瓜多尔 2.2 秘鲁 1.8 哥斯达黎加 1.8 德国 1.8 合计 322.2 5.7 77.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国豆粕出口销售报告

USDA)截至11月16日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 42.6 31.5 哥伦比亚 32.6 46.2 新西兰 30.0 未知地区 25.0 加拿大 19.6 22.2 摩洛哥 17.5 巴拿马 15.3 菲律宾 6.7 98.8 委瑞内拉 5.0 27.5 哥斯达黎加 3.9 洪都拉斯 2.2 危地马拉 1.5 印度尼西亚 1.5 6.6 中国香港 0.8 0.5 多米尼加 0.8 29.0 越南 0.1 13.3 特立尼达和多巴哥 0.1 斯里兰卡 * 0.9 柬埔寨 * 0.7 马来西亚 * 5.1 缅甸 * 1.6 日本 -1.8 0.9 中国台湾 1.8 泰国 0.9 韩国 0.5 荷兰 * 合计 203.6 0.0 288.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国大豆出口销售报告

USDA)截至11月16日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 757.4 1045.9 西班牙 167.9 167.9 墨西哥 134.0 86.0 印度尼西亚 72.6 96.9 荷兰 68.0 68.0 德国 65.1 65.1 中国台湾 58.5 17.1 葡萄牙 38.5 日本 27.6 9.0 26.5 哥伦比亚 20.0 尼泊尔 10.0 1.0 巴拿马 6.5 马来西亚 5.3 10.4 孟加拉国 2.9 57.9 加拿大 2.7 1.2 越南 2.4 13.3 泰国 2.0 3.0 缅甸 1.5 菲律宾 0.1 0.3 埃及 -6.0 未知地区 -475.7 萨尔瓦多 * 合计 961.3 9.0 1660.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国小麦出口销售报告

USDA)截至11月16日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 58.8 埃及 35.0 墨西哥 34.2 35.2 牙买加 22.0 海地 14.5 未知地区 12.3 多米尼加 11.0 哥伦比亚 10.1 越南 6.0 菲律宾 5.5 95.5 加拿大 2.7 0.1 中国台湾 2.5 73.1 也门 2.5 52.5 巴巴多斯 2.1 顺风向风群岛 1.6 马来西亚 1.2 中国香港 * 中国大陆 * 洪都拉斯 -7.5 韩国 -17.2 42.2 巴拿马 -25.7 25.5 合计 171.8 25.5 298.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

USDA：截至11月16日当周美国玉米出口销售报告

USDA)截至11月16日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 746.2 370.3 日本 335.8 84.3 哥伦比亚 177.5 55.0 中国大陆 70.7 71.0 韩国 60.0 * 洪都拉斯 54.6 巴拿马 41.6 中国台湾 40.7 10.4 葡萄牙 19.7 19.7 加拿大 13.7 12.4 哥斯达黎加 8.6 危地马拉 3.6 未知地区 -140.3 中国香港 0.6 合计 1432.4 0.0 623.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-11-24

负面情绪释放，商品企稳-2023年11月24日申银万国期货每日收盘评论

86.59%，韩国11月1-20日PX出口总量约26.6万吨。其中出口至中国大陆22.2万吨，出口至中国台湾3.5万吨，出口至美国0.9万吨。PTA加工费平均在441.16元/吨，聚酯产业链产品中，负荷最高的是聚酯长丝，盛泽、泗阳以及长兴地区喷水企业“双十一”活动结束后，部分纺织品、服装商铺营销情况小幅回暖，有一定补单需求，多数厂商暂以消化库存为主。未来，终端订单依然弱化，综合来看，宏观与基本面仍有博弈，预期市场价格涨后区间震荡，关注外资表现及基本面驱动，预计价格波动区间（6100-5800）元/吨。【乙二醇】乙二醇：今日SI2401期价震荡运行。下游采购压价情绪明显，华东553通氧硅价维持在14600元/吨，枯水期硅企低价出货意愿不高，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好，预计短期钢材价格震荡偏强运行。【铁矿】铁矿石：监管再次发声，铁矿大幅跳水。铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价强势拉涨。焦煤价格进一步上行，焦企开启第二轮提涨、目前主流钢厂暂未回应。安监对供应端的约束仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦企产量下滑、焦煤上游库存低位回升，价格的向上弹性趋弱。焦煤价格持续抬升、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量进一步下滑，焦企库存小幅回升但仍处同期低位。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持，需求端对煤焦价格的支撑逐渐弱化。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1750-2150，J2401波动区间2350-2750。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价探底回升。锰矿价格弱势延续，内蒙电价进一步下调0.02元/千瓦时，当前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润逐渐缩窄；硅铁平均成本在6770元/吨左右，行业利润进一步收缩。锰硅产量高位回落、但仍处同比偏高水平，硅铁产量水平进一步抬升，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，收储对市场供需宽松格局的缓解程度有限、锰硅价格上方压力仍存，上游复产叠加需求支撑转弱、硅铁供需关系走向宽松、价格上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6350-6650，SF2402波动区间6700-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：本周最新公布的美联储纪要显示，官员认为利率仍将在一段时间内保持限制性，并同意在利率问题上“谨慎行事”。当前在当前美元美债利率走弱背景下，国际金价出现一轮反弹，不过在人民币反弹的压制下沪金价格偏弱，白银价格维持震荡。10月美国通胀数据低于预期，经济数据呈现降温态势，令市场对于紧缩政策的担忧降温，修正此前美联储鹰派发言的影响。此外，巴以局势影响钝化，风险事件对贵金属的影响减弱。随着加息周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升，短期在美元走弱、人民币反弹下或延续调整走势。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-480。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.19%，铝价等待指引。今日宏观情绪有所提振，地产政策刺激需求预期，有色板块多数上涨。基本面角度，国内电解铝库存变化较小，难以形成趋势性方向。电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格继续回落。铝市呈现供需双弱局面。供给端，云南减产基本完成，减产规模约116万吨；需求端，近期消费整体偏弱，上周下游备库订单有所释放，导致铝锭库存出现小幅去化，但后续去库能否延续有待观察。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收涨0.47%，镍价出现小幅反弹。政策面上，地产刺激政策出台，一定程度上利好镍价。但从基本面角度看，镍无疑是偏弱的。镍矿方面，印尼四季度新增矿石配额，镍矿供给趋松，预计镍矿实际成交价走弱。镍依然处于供强需弱局面，国内电镍项目投产基本符合预期，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游不锈钢及三元前驱体消费较弱，镍铁演绎负反馈逻辑，导致国内及海外镍库存压力均较大。短期内镍基本面维持宽松，镍价整体承压。但考虑到当前镍价已接近电积镍的成本支撑，因此建议待到反弹之后再布局空单。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价震荡运行。下游采购压价情绪明显，华东553通氧硅价维持在14600元/吨，枯水期硅企低价出货意愿不高，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。 05 农产品【白糖】白糖：午后糖价出现反弹。现货方面，广西南华龙田牌报价维持在6920元/吨，云南南华报价维持在6920元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：发改委公告收储，生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据，11月24日国内生猪均价14.62元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来，明年上半年生猪供应依然偏大。而未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，2023年11月22日，全国主产区苹果冷库库存量为956.70万吨，库存量较上周减少0.25万吨，周内六大主产区库存进出皆有。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据马来西亚MPOA发布的数据，马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少3.89%。不过根据高频数据显示马棕出口有所放缓，主要需求国印度进口放缓，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-20日棕榈油出口量环比减少2.25%和1.9%，将给棕榈油价格带来一定压力。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价下跌，并且国内油脂库存高位、原油价格下跌都将给油脂市场带来一定压力，预计短期油脂震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡运行，菜粕上涨。美国大豆国内压榨虽较为旺盛，近期出口数据表现也较为强劲，截至2023年11月16日当周美国大豆出口检验量为160.94万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为100.51万吨，占出口检验总量的62.45%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1591.64万吨。但由于目前市场重心在南美种植上。根据天气预报显示未来七天巴西中部干旱地区大概率出现降雨，美豆期价下跌，短期来看在天气市下美豆随南美产区天气变化波动，连粕跟随美豆为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-24

【黑色早评】三部门联合加强铁矿监管，矿价震荡偏弱

，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间微增。需求端，本周机构数据均显示钢材库存继续去化，不过钢联数据显示建材表需回落，板卷表需回升，而找钢数据显示建材表需回升，板卷表需减弱，钢谷数据则显示建材和热卷表需均有回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比小幅上升1.4%，但混凝土发运量环比微降0.3%，整体建筑下游需求表现一般。当前中美关系转暖，国内继万亿国债后又传闻万亿资金托底地产，近日市场再传地产融资利好，整体国内偏暖的宏观环境使得市场对钢材需求预期持续向好。不过，近期海外市场经济数据表现偏弱，海外钢价方面，昨日欧洲、东南亚、中东及印度钢价有所上涨，国外其它地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差有小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供增需稳，但钢材库存仍在持续去化，短期钢价走势震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.据中钢协数据显示，2023年11月中旬，重点钢企粗钢日产196.91万吨，环比下降0.08%，同口径相比去年同期下降1.64%；钢材库存量1532.99万吨，比上一旬增长4.36%，比上月同旬下降7.17%。 2.国家统计局：10月中国粗钢产量7909.2万吨，同比下降1.8%；1-10月中国粗钢产87469.5万吨，同比增长1.4%。其中，产量排名前三的省份分别是河北、江苏和山东。 3.Mysteel：今日欧洲本土热卷价格上涨，尤其是南方市场。当前意大利成交氛围比德国好些，据悉，意大利小批量热轧卷的交易价格为675-680欧元/吨EXW，意大利工厂交货的交易价格为665-670欧元/吨EXW，热卷价格当天上涨15欧元/吨。在亚洲市场的带动下，预计欧洲进口价格将也会迎来一段时间的上涨，叠加2024年1-3月配额也已经即将要消耗殆尽，因此，欧洲贸易商后续可能会更偏向本国市场。欧洲西北部的成交价格基本也在上述范围内浮动。当前，中东出口报价在630欧元/吨CIF意大利（685美元/吨CIF），预计在接下来一段时间内，进口报价将会上涨30-40欧元/吨左右。值得注意的是，当前成交转好的原因之一可能是圣诞节前的补库行为，真实需求仍然维持低迷。 4.11月23日，交通运输部公路局副局长郭胜介绍，截至2022年底，我国公路总里程达到535万公里，十年增长112万公里，其中高速公路通车里程17.7万公里，稳居世界第一。 5.根据奥维云网（AVC）最新排产监测数据显示，2023年12月家用空调生产排产1158万台，同比增长11.6%；其中内销排产509万台，同比增长1.1%；出口排产649万台，同比增长21.5%。 6.23日全国建材成交继续转弱，市场交投氛围清淡，以刚需采购为主，全天整体成交量较前一日再度下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-24

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