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白糖易涨难跌

于过去几年的高位，这也反映了印度限制糖出口以及北半球需求旺盛，并使得原糖价格在其他商品受到宏观冲击的时候维持相对的强势。而原糖价格的强势同样导致了当前配额外巴西食糖进口亏损超过500元/吨，配额外进口成本高企也对国内糖价形成支撑。从博弈的角度而言，白糖持仓增加往往代表着多空分歧加大。与此同时，近期白糖月差波动也对单边价格起到指示作用。随着当前食糖基差维持正值，现货价格偏高也有利于仓单的注销，对国内近月价格更为有利。5月以来的白糖2209-2301月差呈现近月走强的态势也将对单边价格起到指示作用。总体而言，宏观冲击过后，在进口成本支撑、夏季消费旺季的背景下，后期糖价总体易涨难跌，而国内外糖市有望展开季节性行情。来源：期货日报

Jupiter2022-07-22

7月21日外盘农产品市场走势综述

T小麦期货收盘下跌1.6%，因黑海谷物出口有望恢复。 CBOT玉米期货收盘下跌2.8%，因黑海谷物出口有望恢复。 ICE原糖期货收盘下跌1.71%，连续第三日下跌。 NYMEX期棉下跌1.3%。

Jupiter2022-07-22

夜盘铜价先抑后扬，市场静待下周美联储议息会议

业受制于新增订单不足开工继续下滑，海外出口需求也出现同步回落。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价震荡反弹。海外镍供应端不断施压，东南亚印尼火法与湿法项目超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，电解镍显性库存在明显垒库预期。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有部分去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。【锡】锡：锡价略有回落。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对平疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间回升运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-22

夜盘成材盘面窄幅震荡

荡。近期随着螺纹淡季去库的推进以及海外出口利润的打开，盘面呈现出小幅反弹的迹象。值得注意的是，无论是成材的去库，还是出口利润的打开，都和成材由于价格下跌导致的亏损减产有关，需求层面尚未看到明显的边际好转，周度表观需求仍在300万吨附近徘徊。另一方面，随着炉料现货价格的下跌，高炉和电炉的盈利情况均有所好转，本周电炉的产量也有所抬升，钢厂在利润回归后显现出了一定的复产意愿，这或将对后期的去库斜率造成一定的拖累。总的来说，在需求边际没有明显好转，且炉料现货趋弱的环境下，以目前长短流程均有利润的估值水平，成材自身的价格或难有趋势性上涨的空间。进一步突破需要看到需求向上弹性高于供给，在低库存环境下形成以需求端为主导的去库态势，届时价格的修复性上涨或将会较为流畅。【铁矿】铁矿：夜盘价格震荡。从6月份至今市场对于黑色市场的认知发生一定转变，之前强预期逻辑支撑盘面高估值，但现在市场转而交易弱现实弱预期逻辑，同时港口铁矿进入累库周期。从供应端来看下半年仍有较强的减产预期，整体基本面可能并没有当前市场所预期的那么悲观。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长有望加速，处于宏观预期向好阶段，因此今年三季度港口累库难以致价格快速回落，预计后市价格有望呈现偏强走势。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-22

Mysteel解读：钢厂大面积亏损，无缝管何以一枝独秀？

价竞争，价格基本卡在利润线以上。 3.出口同比改善，国内需求稳定从统计局公布的数据来看，今年以来无缝管的出口明显增加，原因在于俄乌冲突加剧了国际社会的能源危机，西方国家为缓解高价石油压力，纷纷加大了能化领域的投资，对管材的需求明显放量。国内的管材需求也较为稳定，虽然房地产投资下滑，但国家对于市政工程、水利建设、能源电力方面的投资力度加大，对管材的需求提供了有力支撑，无缝管的价格也因此相对其他品种表现坚挺。四、无缝钢管高利润的可持续性虽然无缝管的理论利润可观，但钢厂并不能兑现这个利润。从生产流程来讲，无缝管厂多数为调坯轧材企业，管厂对的管坯都是按需采购，现阶段管厂基本不存在大批量采购管坯操作。因此管厂管坯库存多为前期高价位，若按经验值来看，假设钢厂目前管坯是7天前的，那么山东调坯轧材无缝管厂实际利润差不多在100-200元/吨不等。如果时间往后推移，钢材行情稳定一两周，无缝管厂将陆续跟近原料价格，那么无缝管生产企业理论利润将会快速修复，所以后期钢厂的利润水平需要持续关注管坯价格的调整幅度。

我的钢铁网2022-07-21

ANEC：预计7月份巴西大豆出口量为780万吨

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2022年7月份巴西大豆出口量可能达到779.4万吨，低于上周预计的795.6万吨。

Jupiter2022-07-21

市场人士：美豆偏空格局难改

，新季全球大豆供应偏宽松的概率较大。从出口状况和美国压榨情况来看，新季累库的概率较大。 “此外，从资金面来看，近期投机基金一直撤离农产品市场。截至2022年7月12日，投机基金在大豆期货以及期权部位持有净多单115119手，比一周前减少10372手。新季大豆供应宽松及资金促使美豆价格低迷。”谢雯补充说。目前，美豆处于生长关键期，市场对天气变化较为关注。“美国中南部、西南部地区干旱面积增加，其中25%的大豆产区在干旱区域内。近期天气高温少雨，持续关注后续夏季干旱扩大情况。整体来看，美豆价格偏空运行为主，未来的反弹高度将取决于美国农业部播种面积报告与预估的差值，以及天气是否有继续炒作的空间。”谢雯称。由于市场预期全球经济将衰退，自6月中下旬至今，豆一期价也从高位至最低点下跌超500元/吨，目前仍处于弱势振荡格局。大豆天下分析师王艳茹表示，从基本面来看，当前为全年最淡的时期，终端需求不佳也对价格形成压制。但是随着基层余粮逐渐见底，多地的毛粮已经暂停报价，而贸易商以出售手中的库存为主。由于去年大豆产量出现下滑，以及全年价格处于高位振荡，因此贸易商基本上采用随用随采的策略，目前库存量处于偏低水平。8月中旬是每年下游企业开始补库的时期，预计随着市场补库的启动，对后期价格将起到提振作用。在王艳茹看来，近日商品期价在恐慌情绪稍有缓解后出现小幅反弹，豆一期价也出现止跌迹象。但是后期行情能否持续，一方面需关注全球加息的节奏和幅度，另一方面关注后期企业的补库需求。短期来看，豆一期价持续反弹的可能性不大，但是中长期来看，期现大概率会逐渐回归。来源：期货日报

Jupiter2022-07-21

Mysteel解读：卷螺价差由扩张至倒挂，后期仍有逆向走扩可能

需核心矛盾。另外，因国外需求疲软，热轧出口外销状况不佳，以及国内制造业需求恢复幅度不及预期，无法对冲供应压力，使得热轧板卷价格或将延续弱势运行，进而导致卷螺价差持续倒挂且逆向走扩。一、卷螺价差卷螺现货价差自1月70元/吨的均值，扩张至3月183元/吨，随后收敛至6月的44元/吨以及7月的-90元/吨；卷螺期货价差自1月139元/吨的均值，扩张至3月246元/吨，随后收敛至7月的13元/吨。可见期现市场均有交易热轧板卷的现实趋弱逻辑，但现货市场对于热轧板卷交易信心更加不足。二、卷螺基本面从二季度至今的产量变化来看，螺纹钢自6月17日开始持续性减量，截至7月15日累计减产48.4万吨；总库存自6月24日开始持续性降库，6月至今累计降库153.8万吨。热轧板卷7月8日开始减量两周，截至7月15日累计减产4.7万吨；总库存仅7月11日微降2.1万吨，6月至今累计增库28.9万吨。如此看来，二者对于基本面缓和所做的努力并不趋同。三、卷螺利润率从现利润率来说，卷螺现货利润率率一般区间在-10%至15%之间，盘面利润率一般区间在-10%至35%之间。从品种对比角度来说，螺纹钢现阶段利润率有明显修复趋势，且逐步趋向正值区间，但是热轧板材现货和盘面利润率仍在负值区间内徘徊。四、总结综合来看，现阶段螺纹钢品种因基本面核心矛盾略有缓和，供应减产对冲需求趋弱的压力，叠加地产和基建环比宏观数据逐步修复，进而使得价格有企稳反弹表现。热轧板卷则因供应端维持高位水平，叠加外销出口需求不佳叠加国内制造业需求淡季，使得供需矛盾持续性尖锐，进而使得价格仍有回调的预期和空间。从7月卷螺现货价差倒挂100元/吨至240元/吨和期货价差小幅倒挂20元/吨左右来看，这个倒挂空间或在后期现状延续的前提下，继续逆向扩张。

我的钢铁网2022-07-21

韩国7月前20天出口同比增长14.5%

布的初步统计数据显示，韩国7月前20天出口额同比增加14.5%，至372.45亿美元。开工日数为15.5天，与去年同期持平，日均出口额同比增加14.5%。同期，进口额同比增加25.4%，至453.48亿美元。由此，韩国贸易收支出现81.02亿美元逆差，逆差规模较去年同期的36.36亿美元有所增加。来源：新浪财经

Elaine2022-07-21

夜盘铜价高开低走

业受制于新增订单不足开工继续下滑，海外出口需求也出现同步回落。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价反弹走势。海外镍供应端不断施压，东南亚印尼火法与湿法项目超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，电解镍显性库存在明显垒库预期。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有部分去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。【锡】锡：锡价反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对平疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间回升运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-21

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