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10000+规模！SMM CCIE铜产业博览会即将召开

FX168活动资讯01-15 10:45

螺纹钢宽幅震荡为主

表观需求持续下探至近5年同期低位，叠加出口竞争力削弱，行业供需矛盾进一步加剧。短期利多因素主要源于宏观改善与成本支撑，预计春节前螺纹钢价格大概率以宽幅震荡为主，后续走势仍需等待需求端验证。一季度粗钢产量有望回升 2026年央行工作会议释放积极信号，明确将“促进经济高质量发展、物价合理回升”纳入货币政策重要考量，同时首次提出“灵活高效运用降准降息等多种工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松”。政策导向下市场预期升温，预计2026年央行可能实施约2次降息及1—2次降准，春节前降准落地的可能性正受到市场密切关注。房地产领域支持政策同步跟进。1月 9日，监管部门下发最新指导要求，对纳入房地产融资协调机制“白名单”的项目贷款，允许符合条件的项目一次性展期5年，此举显著延长了房企偿债缓冲期，对高杠杆、高贷款占比的房企构成直接利好。从供给端来看，2025年1—11月钢铁行业结构性收缩特征明显：全国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4.0%。生铁产量降幅小于粗钢，主要得益于高炉生产相对稳定；粗钢产量的压减，则主要通过环保限产及转炉环节减少废钢添加实现。随着近期钢厂利润修复，钢材生产已进入复产阶段。1月 9日当周，五大品种钢材总产量环比增加3.41万吨，至818.59万吨。其中，长流程产量较2025年12月底小幅增加3.3万吨，至158.28万吨；短流程产量则受益于盈利率改善，产量大幅增加3.35万吨，至32.76万吨，增幅达11.4%。综合来看，2026年一季度粗钢产量有望同比小幅增长约1%，供应端正逐步向温和宽松过渡。需求端仍面临显著压力。投资端整体承压，2025年1—11月固定资产投资已连续3个月负增长，房地产市场持续下行是主要拖累因素。同期，全国房地产开发投资同比下降15.9%，房屋施工、新开工及竣工面积的同比降幅较前期均有扩大，显示行业仍处于探底过程中。总体而言，当前钢铁市场正处于“强预期”与“弱现实”的博弈格局。一方面，宏观层面的降准降息预期、房地产融资支持政策的落地与扩容，以及年后全国两会的政策憧憬，共同构筑了强劲的上行预期；另一方面，现实中的投资疲软，尤其是房地产需求的持续低迷，持续压制钢价上行空间。市场正等待更多明确的需求信号与政策细则，以明确后续方向。库存峰值可能提前出现 2025年 12月12日，商务部、海关总署联合发布公告，将部分钢铁产品纳入出口许可证管理，政策自2026年1月1日起正式执行。外需方面，2025年11月全国制造业投资累计同比增速为1.9%，较前值下滑0.8个百分点，创2021年以来同期新低。在外需疲弱、出口承压的背景下，企业扩产意愿受到一定抑制。库存方面，自2025年10月以来，五大品种钢材总库存连续下降12周后首次回升，环比增加21.77万吨，至1253.92万吨，同比增幅达10.74%。具体来看，建材市场自2025年10月中旬起加速去库，库存由高点802.65万吨下降至505.19万吨，累计降幅达37%，上周首次反弹22.73万吨，至527.92万吨；板材库存则在国庆假期后虽有回落，但受2025年下半年热卷“高产出、弱需求”格局影响，去库节奏远慢于建材库存，目前仍处于历年高位，上周仅小幅回落0.96万吨，至726万吨。随着钢厂逐步复产，后续库存预计将持续回升。受今年春节偏晚、淡季偏长影响，钢材市场已出现库存累积拐点，库存峰值可能提前至2月底显现。展望后市，螺纹钢市场面临供需转弱、库存累积的产业现实，上方压力依然显著。需求端，地产与基建领域难现超预期表现，主要支撑将来自出口及制造业的温和复苏，机械、汽车、电力装备等下游行业的转型升级也将带动高端钢材需求结构性增长。市场节奏上，春节前盘面将由宏观预期与成本支撑主导；春节后则看需求“脸色”。短期内预计螺纹钢将维持区间震荡格局。（作者单位：新世纪期货）来源：期货日报网

期货日报网01-14 11:00

PVC 涨势难持续

假周期，需求端难有亮眼表现；另一方面，出口退税政策取消，短期抢出口效应难抵长期出口规模收缩利空影响。近期，在外围环境改善的带动下，PVC期货市场触底反弹。不过，当前行业整体开工负荷仍居高位，社会库存持续累积，终端需求复苏乏力，叠加出口退税政策取消，预计PVC期货反弹空间将较为有限。开工负荷处于高位 2025年12月中旬以来，受伊朗、委内瑞拉局势动荡影响，国际油价触底反弹，化工品成本重心随之上移。与此同时，国内通胀水平小幅回升，市场信心逐步修复，大宗商品市场整体止跌企稳。在双重因素提振下，PVC价格迎来触底反弹。不过，当前PVC市场整体供需格局并未发生实质性改善。近期，伴随着PVC价格回升，行业亏损态势得到一定缓解。截至目前，电石法PVC亏损幅度收窄至680元/吨左右，乙烯法PVC亏损幅度收窄至250元/吨左右，均较前期亏损高点缩窄超400元/吨。在此背景下，PVC行业开工负荷进一步下行的阻力加大。数据显示，截至1月8日，国内PVC装置开工负荷率为79.67%，虽较去年同期下降1.33个百分点，但仍处于历史高位区间。在此开工水平下，PVC周产量维持在49万吨左右，周度供需差约5万吨，市场供大于求格局仍未扭转。需求端难有亮眼表现长期以来，PVC市场始终处于供大于求格局。近期，受元旦假期下游企业停工、PVC产量小幅回升等双重因素影响，社会库存出现明显累积。截至目前，国内PVC总库存达146.98万吨，仍处于历史高位区间。其中，社会库存为111.41万吨，同比增幅40.98%。分区域看，华东地区社会库存为106.04万吨，同比上升40.69%；华南地区社会库存为5.37万吨，同比增幅达47.06%。高库存背景下，下游企业备货意愿偏弱，行业去库存压力显著加剧。从当前下游开工情况看，PVC 行业开工率略有回升，型材开工负荷上行，软制品开工率保持平稳。截至1月8日，国内PVC管材样本企业开工率为35.40%，同比提升2.27个百分点。不过，冬季北方户外施工陆续停工，叠加春节临近下游企业将逐步进入放假周期，PVC行业消费淡季特征愈发显著，需求端难有亮眼表现。出口退税政策取消 2022年以来，PVC出口量呈显著回升态势。海关总署公布的数据显示，2025年1—11月，国内PVC累计出口量达408.97万吨，同比增幅达44.67%。据此测算，2025年全年PVC出口量预计在450万吨左右。而同期国内PVC年产量预计为2400万吨，出口量占比达到18.75%，出口已成为拉动PVC需求的重要引擎。值得关注的是，1月9日财政部、税务总局联合发布公告，明确取消PVC出口退税政策，该政策自2026年4月1日起正式生效。目前国内PVC退税率为13%，涉及PVC粉、未塑化PVC及已塑化PVC三大类产品。业内人士认为，该项政策落地后，PVC出口成本将提升1%~2%。短期来看，政策红利窗口期将刺激出口企业加速出货，推动一季度PVC出口量走高。但从长期视角考量，出口成本抬升将削弱国产PVC的国际竞争力，进而抑制整体出口规模。综上所述，尽管受外部环境改善提振，PVC 价格迎来触底反弹，但行业供需格局并未出现实质性改善。具体来看，一是PVC生产企业亏损面收窄，开工负荷维持高位，供应端压力不减；二是PVC社会库存持续高企，行业去库存进程受阻；三是终端房地产行业景气度偏低，叠加消费淡季来临，PVC需求端难觅回暖契机；四是出口退税政策取消，短期抢出口效应难抵长期出口规模收缩利空影响。在多重因素压制下，PVC此番反弹的高度和持续性均相对有限，行业弱势运行格局仍难扭转。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网01-14 11:00

重压之下，铁矿石行情如何演绎？

矿山资本开支持续增长，澳洲和巴西铁矿石出口量也随之持续增长。数据显示，澳大利亚铁矿石出口量从2016年8.08亿吨逐步增至2024年的9.02亿吨。年均增长1175万吨。最近4年澳大利亚铁矿石年均增速逐步放缓至1000万吨，2026年澳洲铁矿石出口量预计仍将维持在1000万吨左右增长水平。巴西铁矿石出口量在2019年淡水河谷“尾矿坝事故”之后，呈现逐年回升的状态，从2020年3.42亿吨逐步上升至2024年的3.89亿吨，4年累计增长4700万吨，年均增长1175万吨，2025年前10个月增长1860万吨。随着淡水河谷产能释放节奏加快，以及巴西国内新增产能持续投放，2026年巴西铁矿石出口量预计将达到2000万吨。西芒杜项目产能逐步释放未来5年，全球最大的矿山新增产能来自于非洲几内亚的西芒杜项目。该项目位于几内亚东南部，分为南北两大区块。北部区块由赢联盟（WCS，含韦立、魏桥）和中国宝武（持股49%）共同投资开发；南部区块由Simfer合资企业（力拓53% + 中铝47%）投资开发。该项目总资源量近50亿吨，JORC标准储量约24亿吨，平均铁品位 65.5%~67%，是全球极少数可直接入炉冶炼的高品赤铁矿，无需选矿。由于西芒杜铁矿品位高，同时杂质又低，其高品质属性可以为钢厂节省冶炼成本 5~8美元/吨。该项目前期配套基建投资规模逾200亿美元，为全球单位成本最高的铁矿石项目之一。主要基建项目包括：全长超650公里重载铁路、马瑞巴亚港，以及SimFer的专用港。由于前期基建投资规模较大，这将导致在项目投产初期。产能释放进度相对较慢，港口和铁路利用效率较低，从而使得项目的现金成本和完全成本处于相对较高的水平。据测算，2026年该项目产能释放规模在2000万吨以内；投产初期铁矿石现金成本为65美元/吨，完全成本则高达110美元/吨。图为澳大利亚铁矿出口量随着产能的持续释放，铁路和港口运营效率的提升，矿山生产设备自动化水平及人工效率进一步提高。至2030年，预计该项目铁矿石产量将达到产能设计目标1.2亿吨，而生产成本则随着产量的提升显著下降，该项目铁矿石现金成本将降至50美元/吨，完全成本则降至75美元/吨。几内亚西芒杜项目的投产，标志着未来5年全球铁矿石年产量有望从当前24亿吨增至25亿吨。非洲铁矿石产量也将从当前1亿吨左右上升至2.5亿吨。非洲铁矿石产量在全球占比将从当前的4.2%上升至10%左右，形成“澳大利亚—巴西—非洲”多极供应的局面。我国铁矿石进口来源将更趋多元化，西芒杜铁矿进口量预计将占我国铁矿石总进口量的10%。随着以非洲为代表的非主流国家铁矿石产能持续释放，非主流国家的铁矿石发运量近几年呈现持续上升态势，成为全球铁矿石供应增长的主要来源之一。根据上海钢联的统计，2025年非主流国家周度发运量均值达到572.5万吨，2024年周度发运量均值为527万吨，同比增长45.5万吨，增幅达到8.6%，发运量累计同比增长2180万吨。2026年，几内亚西芒杜项目预计将释放铁矿石供应增量1800万~2000万吨，加上其他非主流国家所带来的产量贡献度，预计2026年非主流国家供应增幅在3000万~4000万吨。国产矿产量稳中趋降近几年，国内黑色金属矿采选行业毛利率一直稳定在20%附近，投资增速也保持在10%附近，但国内矿山开采受到安全生产政策及环保政策趋严的影响，矿山产能总体处于偏低水平。图为巴西铁矿出口量国家统计局数据显示，自2021年以来，我国铁矿石原矿产量保持在10亿吨附近。2021—2024年，我国铁矿石原矿产量分别为9.81亿吨、9.68亿吨、9.91亿吨、10.42亿吨。2025年1—10月，原矿产量累计8.52亿吨，同比下降1980万吨。未来几年，在国内对矿山安全生产监管及环保政策总体趋严的大环境下，国内铁矿石产量预计将稳定在10亿吨附近。综合上述分析，从全球角度看，预计2026年巴西铁矿石供应增长2000万吨，澳洲铁矿石供应增长1000万吨，非主流国家铁矿石供应增长3000万~4000万吨。从国内看，国产矿供应预计持平，铁矿石进口量将小幅增长。 B国内需求趋稳，海外需求趋增图为中国生铁产量钢铁行业利润触底回升自2021年以来，受地产周期快速下行影响，钢铁冶炼行业也随之而进入了价格与利润持续下行的周期。统计局数据显示，2021年黑色金属冶炼行业累计利润总额达4240.9亿元；2022年则骤降至365.5亿元；2023年小幅回升至564.8亿元；2024年进一步下滑至291.9亿元。2025年以来，随着煤炭价格的大幅下跌及海外需求持续增长，钢铁冶炼行业的利润得以显著改善。1—10月，行业利润累计总额达1053.2亿元，时隔3年之后再度重回千亿元大关，钢铁冶炼行业利润拐点初步显现。过去5年，我国生铁产量呈现逐年小幅下降的趋势。2020年我国生铁产量创历史新高8.89亿吨，2024年降至8.52亿吨。4年累计下降3724万吨，年平均降幅达931万吨。2025年1—10月，我国生铁产量7.11亿吨，同比下降374万吨，降幅显著收窄。预计2025年全年生铁产量降幅在500万吨左右，总量预计降至8.47亿吨。随着钢铁冶炼行业利润逐步改善，钢铁冶炼企业的生产意愿也随之提升。与此同时，钢铁冶炼行业开始全面推行碳排放配额制度。随着该制度的实施，钢铁冶炼产能将会受到较强的限制。在上述因素的共同影响之下，预计2026年国内生铁产量总体将趋于稳定，产量保持在8.45亿~8.5亿吨之间。新兴经济体需求较为旺盛自2021年以来，海外发达经济体受能源成本高企、高利率环境抑制投资，以及地缘冲突频发等多因素影响，粗钢和生铁产量持续下降。相比之下，亚洲及非洲区域内新兴经济体受益于基建投资持续增长，钢铁需求较为旺盛，印度、中东及东南亚等国家粗钢和生铁产量连续增长。印度作为全球第二大钢铁生产国，近几年生铁产量平均每年增长450万吨左右；受益于中资钢厂的投资，本地产能逐步释放，东南亚地区成为继印度之后第二个生铁产量持续增长的区域。根据世界钢铁协会（WSA）数据：2021年全球（不含中国）生铁产量4.67亿吨，2024年则降至4.15亿吨，2025年预计将进一步降至4.05亿吨，平均每年下降1550万吨。随着美联储进入新一轮降息周期，以及能源价格下降和地缘政治形势好转，欧美经济体生铁产量降幅预计将进一步放缓。而印度、东南亚、中东等新兴经济体基建投资有望保持增长态势，生铁产量亦有望延续增长势头。在此背景下，预计2026年海外生铁产量将趋于稳定，生铁产量预计将维持在4亿~4.1亿吨。综合上述分析，预计2026年国内铁矿石进口量微增至126000万吨，国产矿铁精粉产量降至 27000万吨左右，生铁产量降至 84500万吨左右。国内铁矿石全年供需呈现过剩状态。随着海外铁矿石新增产能持续释放，以及国内钢铁冶炼产能约束的增强，铁矿石市场供需格局在经历“量变到质变”的阶段后将趋于宽松。在此背景下，铁矿石价格重心将延续逐步下移的趋势，价格波动率将由过去两年的收敛逐步转向放大。来源：期货日报网

期货日报网01-14 10:50

供需形势预期好转棉市震荡走强

，广大棉纺织企业抓住时间窗口，普遍加大出口，并尽量寻找新的转口贸易途径，棉纺织产业链出现阶段性销售数据转好的现象。5月，中美日内瓦会谈达成共识，国内棉花价格继续震荡走强，至7月中旬，郑州棉花期货主力合约盘面价格已全部收复4月份的跌势，并创出年内高点14340元/吨。 2025年7月下旬至9月底，国内新疆棉花产量预期大幅走高，增产幅度或超10%，叠加中下游棉纺产业开机率普遍低于上年，导致棉花市场价格转入调整周期，棉价最终下滑至13000元/吨附近才企稳。 2025年10月初市场迎来转机，一方面南疆棉籽收购价大幅走高，成本端国内棉价带来支撑，叠加进口棉花数据持续处于低位，供应端压力并不如市场预期。另一方面，需求端数据有所好转，特别是下游棉纺织品出口总量好于预期，国内棉花价格开始震荡走强，至12月中旬，国内棉花价格已回升至13900元/吨附近。 B国内棉花市场延续企稳节奏棉花销售率增长据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至2025年12月11日，全国加工率为84%，同比提高2.2个百分点，较过去4年均值提高9.8个百分点；累计加工皮棉579.4万吨，同比增加83.6万吨，较过去4年均值增加155.6万吨。截至2025年12月11日，全国销售率为41.6%，同比提高23.5个百分点，较过去4年均值提高27.5个百分点。累计销售皮棉273.6万吨，同比增加163.3万吨，较过去4年均值增加193.9万吨。中国棉花网预计2025年全国棉花种植面积同比增长幅度或达6.3%，其中，新疆种植面积增幅稍大，增幅为8.2%。国家棉花市场监测系统于10月下旬至11月初在全国范围内展开 2025年棉花产量调查，样本涉及14个省（自治区）、46个植棉县（市、团场）、1730个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2025年全国棉花平均单产161.7公斤/亩，同比增加4.4%；按监测系统调查实播面积4580.3万亩测算，预计全国总产量740.9万吨，同比增加11%；其中新疆产量704.7万吨，同比增加12.2%。据国家棉花市场监测系统针对纺织企业的抽样调查显示，截至2025年12月初，被调查企业棉花平均库存使用天数约为38.7天（含到港进口棉数量），环比减少0.1天，同比增加3.7天，比近5年（即2019—2024年，扣除2020年）同期平均水平增加8.2天。测算全国棉花工业库存约84.8万吨，环比减少0.2%，同比增加10.6%，比近5年同期平均水平增加31.6%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，新疆、河北、福建、浙江省棉花工业库存折天数相对较高。从储备库的视角来看，目前储备库库存至少在300万吨以上（TTEB数据），且以进口棉为主，整体储备库进口棉供应是相对充足的。 2025/2026年度国内棉花进口或降至偏低水平中国海关公布的数据显示，2025年11月进口12万吨，同比增1.18万吨，环比增3.1万吨;2025年1—11月累计进口89万吨，同比降158.45万吨，降幅为64%。2025/2026年度累计进口30.4万吨，同比降2.73万吨，降幅为8.2%。根据国家发展改革委制定，2026年棉花进口关税配额总量为89.4万吨，其中，33%为国营贸易配额。配额不限定贸易方式，由企业自行确定。2025年棉籽进口市场热度减退，进口总量呈大幅下降之势。据海关数据显示，2025年1—10月中国棉籽进口总量为30.27万吨，同比减40.88%。根据农业农村部2025年12月报预估，2025/2026年度国内棉花进口或为140万吨，同比增35万吨，但仍处于历年偏低水平。滑准税棉花进口配额由于加工贸易下脚料处理比较困难，再加上需要持棉花进口合同申请，因此对涉棉企业的吸引力并不大。但随着棉花价格持续走高后，滑准税棉花进口额可能会逐步回升，但也要看具体配额情况。2026年滑准税配额尚未确定，2025年配额为20万吨。新疆是国内纯棉纱最大的生产基地，其次为山东，再次为河南。近几年度新疆纺纱产能扩大使得纺纱产业格局发生较大变化，未来这种趋势仍将延续。 2024年新疆纱锭达到2910万锭，相当于全国每 3 个纱锭就有 1 个在新疆转动。TTEB评估2025年新疆纱锭数据将继续增长，预计达到3300万锭左右。2026—2027年新疆纯棉纱产能将继续扩张，新疆纯棉纱产能占比将进一步增大。市场普遍预计新疆纱锭数据在未来两年或达到4000万~4500万锭。棉花产品出口数据转好图为服装出口额（单位：亿美元）图为纺织品出口额（单位：亿美元）根据国家统计局数据，2025年1—10月，我国社会消费品零售总额为412168.5亿元，同比增长4.3%，增速比1—9月放缓0.2个百分点。其中，限额以上单位服装类商品零售额累计8645.4亿元，同比增长2.9%，增速比1—9月加快0.5个百分点。10月当月限额以上单位服装类商品零售额累计1075.1亿元，同比增长6.8%，增速比9月加快3.2个百分点。 2025年1—10月，实物商品网上零售额103983.9亿元，同比增长6.3%。其中，穿类商品网上零售额同比增长3.6%，增速比1—9月加快0.8个百分点。海关总署数据显示，2025年11月我国棉布（含棉量65%以上）出口量5.75亿米，环比增加3.6%，同比增加8.7%；出口金额8.54亿美元，环比增加6.62%，同比增加2.40%。2025年1—11月，我国棉布出口量58.72亿米，同比增加9.31%，出口金额87.34亿美元，同比增加0.84%。表为2025年1—10月我国纺织服装前十大出口市场占比 2025年11月全棉坯布出口4858万米，同比增长22%，出口金额为4623万美元，同比增加3.5%，2025年1—11月累计出口5.91亿米，同比增长24.48%，累计出口额为5.67亿美元，同比增长9.68%。从出口地区占比来看，出口前三的是越南、巴基斯坦和韩国，三国分别占出口总量的34.4%、21.78%、7.66%，出口量同比分别增长64.44%、366.42%和17.08%。 2025年11月份人棉坯布出口2496万米，环比增43%；出口金额1582万美元。出口税率降低使得下游棉纺织品出口数据边际向好。2025年11月单月，我国纺织品、服装出口增速均较上月有所回升，出口额为238.7亿美元。其中，纺织品出口122.8亿美元，在高基数下仍实现1%的同比增长，体现出较强韧性；服装出口115.9亿美元。 2025年前11个月，我国纺织品服装累计出口2678亿美元，整体表现较为平稳。其中，纺织品出口额为1300.1亿美元，同比增长0.9%，继续保持平稳增长态势；服装出口额为1377.9亿美元。 C国际棉花市场供需分析美国农业部公布2025年12月份的全球棉花供需平衡表，2024/2025年度供需基本趋稳；2025/2026年度调整也比较有限，产量、消费以及进出口均调减6万吨，最终期末库存增加1万吨。2025/26年度多数产区收获基本结束，部分开启2026/2027年度的种植，因此产量调整大幅收缩，而消费以及进出口贸易也小幅下滑，体现了对2026年棉花消费前景的担忧。 2025/2026年度全球供应增长已基本确立，市场已有所反映，其影响力已减弱，当前国际市场的交易重心已逐步转向棉花进口与消费端。从当前的情况看，中国棉花进口需求大幅减弱对国际棉花市场形成利空影响。预计2025/2026年度全球棉花消费同比下降9.36万吨，降幅0.36%。因此，2025/2026年度全球棉花市场供需结构趋于宽松。根据美国农业行业机构的调查，美国农业经济学家普遍认为，2026年美国棉花播种面积将趋于稳定，整体规模预计与2025年相近。具体来看，约13%的分析意见认为种植面积将维持在1000万~1100万英亩；60%的观点预计面积在900万~1000万英亩；另有27%预计面积将低于900万英亩。总体而言，有超过87%的预测认为2026年美国棉花种植面积将不足1000万英亩。 2024/2025年度巴西棉花产量预计达390万~400万吨，同比增长5.6%~8%。虽然巴西棉花单产不是很高，但巴西未利用耕地资源丰富，在不新增砍伐前提下仍可大幅扩产。约八成以上的棉田获可持续认证（如BCI），几乎所有棉田实现HVI检验，质量追溯体系覆盖全产业链。2025年巴西连续第二年超越美国成为全球最大棉花出口国，出口量预计超300万吨。美国农业部2025年12月月报预计2025/2026年度巴西棉花产量达创纪录的408万吨，出口达315.6万吨。 2025年10月31日印度棉花协会首次发布2025/2026年度的供需平衡表，产量预估为519万吨，同比降12万吨；出口量预估为29万吨，同比降2万吨；进口量预估77万吨，同比增7万吨；消费量为510万吨，同比降24万吨；结转库存预估159万吨，同比增56万吨，是近5年最高水平。根据美国农业部2025年12月月报预测，2025/2026年度印度棉花产量预计为522万吨，同比持平；棉花需求为544万吨，基本与上年持平；库存消费比同比上升1.94个百分点，至40%。从供需结构上看，2025/2026年度印度棉花市场或过剩20万吨左右。 2025/2026年度澳大利亚是中国进口棉花的主要来源国之一。根据美国农业部预估，2025年度澳洲棉花产量或达到102万吨，同比下降25万吨。澳大利亚农业、渔业和林业部的数据显示，2025年棉花种植面积预计下降20%，至48万公顷，棉花价格偏低是种植面积下滑的主要原因。根据国际棉花咨询委员会数据，2025/2026年度孟加拉国预计成为全球最大的棉花进口国，进口量约为840万包（约185万吨），占全球棉花贸易量的20%；2024/2025年度实际进口量为805万包（约177万吨），其中41%（约330万包）来自非洲，使其成为最大供应地区。消费方面，孟加拉国是全球第四大棉花消费国，年度消费量约855万包（约189万吨），2025/2026年度消费预测与进口量接近，表明供需基本平衡。美国农业部和国际棉花咨询委员会均将孟加拉国列为最大进口国，消费增长主要受纺织业需求拉动，但全球贸易环境波动可能带来不确定性。 D展望2026年全球棉花市场 2026年棉花市场的核心特征是“宏观预期改善”与“微观现实承压”之间的博弈。 2026年国际棉花市场供需整体宽松，期末库存处于高位。世界银行预计，2025/2026年度全球棉花产量将继续增长，中国、巴西的增产预计将抵消澳大利亚、土耳其等国的减产。全球棉花消费预计保持稳定，需求增长有限，全球经济疲软是核心原因。竞争与替代是导致全球棉花需求增长缓慢的另一重要原因。因此，2026年上半年全球棉花市场供应稳定，需求增长有限，全球库存消费比处于高位，将共同决定国际棉花市场难有表现。2026年4月份，需密切关注北半球棉花主产国种植面积变化，若减种超预期，市场或提前迎来曙光。 2026年上半年,国内棉花市场整体震荡偏强，市场可能更多关注供应调控政策和贸易关系改善的利好，价格存在支撑。下半年随着全球及国内新棉上市，供应压力将变得现实而具体。如果下游纺织品的内需及出口订单未能持续强劲复苏，叠加高库存的持续压制，棉价可能面临回调压力。 2026年下半年，国内棉花市场将面临不小挑战，棉花价格或震荡走弱。核心逻辑如下：一是棉价上涨未必能顺畅地转化为纺企利润。产能过剩和需求不足会挤压中游的利润空间，“负毛利”状态修复或缓慢。二是行业洗牌与区域分化加速，缺乏竞争力的企业濒临生存红线，而聚焦功能性、绿色化高端产品的企业则订单饱满。区域上，“新疆强、内地承压”的格局将加剧。三是终端需求复苏的不确定性。全球经济下行风险若超预期，将使预期的补库需求落空。化纤等替代品的竞争，也将持续分流棉花需求。总而言之，2026年是棉纺产业在复杂环境中寻求新平衡的一年。宏观层面提供了底部支撑和上行线索，但产业存在区域性产能过剩和结构性矛盾决定了复苏之路曲折且分化。企业的生存法则将从规模扩张，彻底转向成本控制、技术差异化与供应链韧性。来源：期货日报网

期货日报网01-13 08:55

甲醇反弹高度受限

甲醇进口量在1350万~1400万吨，出口量25万吨左右，即国内甲醇供应量为9925万吨，基本实现供需平衡。截至2025年年底，国内甲醇产能为11469万吨，开工负荷为88%，供需维持稳定。目前国内甲醇开工负荷维持高位，截至1月8日，开工负荷为91.42%，较2025年同期上升3.4个百分点。受高开工率影响，国内甲醇供应仍然呈现过剩态势。 2024年，国内甲醇表观消费量已经达到10514.9万吨，甲醇消费首次突破1亿吨大关。反观进口， 2019年甲醇进口突破千万吨之后，甲醇产能不断提升，进口依存度下降。海关总署公布的数据显示，2025年1—11月，国内累计进口甲醇1269.68万吨，同比上升2.6%，预计2025年甲醇进口量在1350万~1400万吨。 2026年，甲醇进口存在下降预期。数据显示，2025年前11个月，国内累计从伊朗进口甲醇81.47万吨，占甲醇总进口量的比重为6.42%。然而，伊朗甲醇主要通过阿联酋等国的转口贸易流入我国，市场预估伊朗甲醇占我国甲醇进口的比重在34%左右，对我国甲醇的进口影响较大。目前，国内甲醇港口库存处于历史高位，这是甲醇价格处于低位的重要原因。截至1月8日，国内甲醇港口库存为115.93万吨，较去年同期上升40.23万吨，同比上升53.14%。其中，华东地区甲醇港口库存为74.34万吨，较去年同期上升24.06万吨，同比上升47.85%；华南地区甲醇港口库存为41.59万吨，较去年同期上升16.17万吨，同比上升63.61%。临近春节，甲醇的传统下游需求走淡，但是整体好于去年同期水平。截至1月8日，国内甲醛、二甲醚、冰醋酸、MTBE、DMF的开工负荷分别为31.05%、7.3%、81.89%、58.12%、35.78%，较去年同期分别上升7.22个百分点、下降1.66个百分点、下降3.67个百分点、上升9.72个百分点、上升4.12个百分点。目前，甲醇传统下游中，甲醛的亏损呈现扩大态势。二甲醚行业存在微利，但是由于终端订单有限，低开工难有明显的起色。冰醋酸行业经营状况略有改善，目前单位利润在75元/吨左右，近期部分检修装置计划重启，开工负荷有望回升。目前，国内MTO开工负荷为81.65%，较去年同期上升0.52个百分点。不过，华东地区外采甲醇制烯烃的亏损在1200元/吨，呈现扩大态势。近期部分装置公布了检修计划，后期煤制烯烃的开工负荷有下降预期。整体来看，甲醇传统下游和煤制烯烃需求呈现稳中有降态势。一方面，春节临近，终端企业陆续放假，导致订单不足；另一方面，下游企业利润情况不佳，被动降低负荷。因此，需求端难有明显起色，甲醇供大于求的格局难以改变。综上所述，受委内瑞拉局势影响，国际原油价格走强，化工品价格受到支撑。然而，从基本面看，甲醇的弱现实问题并没有解决，开工负荷处于高位。甲醇港口库存处于历史高位，行业去库存压力较大，甲醇价格难以形成趋势线上涨，反弹空间受限。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网

期货日报网01-13 08:55

碳酸锂需求或维持偏强态势

主要受市场预期驱动。由于电池产品增值税出口退税率下调，政策预留约3个月出口窗口，市场预期政策调整可能引发一季度“抢出口”，从而进一步拉动需求。从政策面看，财政部、国家税务总局1月9日发布公告，明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税；自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的部分，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。 “抢出口”行情此前也有先例。2024年11月，碳酸锂价格大幅波动。彼时的背景是，11月初特朗普确认当选新任美国总统，市场对特朗普上任后加征关税的预期升温，锂电产业特别是储能相关的产品出现“抢出口”，以应对未来潜在加征关税风险。2024年11月中旬财政部、国家税务总局宣布，自2024年12月1日起将电池的出口退税率由13%下调至9%，该调整也一定程度上助推了企业的“抢出口”行为。从行业现状来看，上周碳酸锂库存环比小幅累积，产量微增而开工率小幅下降。据SMM数据，碳酸锂周度库存小幅增加，环比增加0.31%，至约10.99万吨。其中，上游库存环比增加4.05%，至约1.84万吨；贸易商等中游库存环比增加3.93%，至约5.5万吨；下游库存环比下降6.3%，至约3.65万吨。碳酸锂周度产量环比小幅上升0.51%，至2.25万吨。最新碳酸锂冶炼周度开工率小幅下降至54.9%。其中，锂辉石提锂开工率小幅下降至66%，锂云母提锂开工率小幅上升至31%，盐湖提锂开工率小幅下降至54%。政策端另一个新变化在于，固废整治政策下选矿项目审批可能趋严。2026年1月4日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（下称《行动计划》），明确到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，固体废物综合治理能力和水平显著提升。《行动计划》提出，推动重有色金属矿采选一体化建设，促进尾矿就近充填回填，原则上不再批准建设无自建矿山、无配套尾矿利用处置设施的选矿项目。这一政策导向从尾矿利用处理设施配套方面对选矿项目审批收严要求，有利于从源头上管控工业固废产出，推动固废消纳处理。近年来，锂盐行业的固废管控也日趋严格，相关部门积极推进固废处理工作。例如，2024年4月24日，宜春市生态环境保护委员会发布了《关于进一步加强对全市锂渣利用处置指导的通知》（下称《通知》）。《通知》明确，企业要请有资质的检测单位鉴别锂渣属性并出具检测报告，未经鉴别明确固废属性的锂渣需按照危险废物标准贮存，指导企业抓紧推进水洗锂渣提锂等利用工作。2025年12月5日，江西省生态环境厅发布《关于继续开展危险废物“点对点”定向利用试点工作的通知》。“点对点”定向利用试点是指，由“利用单位”将“产废单位”产生的危险废物，用作环境治理或工业原料生产的替代原料进行定向利用。试点工作最早于2023年12月开始，目前试点时间延长至2028年12月。从需求端来看，2025年年底以来，湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技、龙蟠科技、天赐材料等下游企业陆续宣布一季度部分时间的检修安排。此次检修的背景，一方面是年度例行工作，另一方面也是正极材料端与其下游终端在新一年长单谈判期间，寻求涨价的谈判姿态。展望未来，2026年预计碳酸锂维持供需双增态势，价格中枢整体上移。下游近期再提“反内卷”，工信部等四部门联合召开动力和储能电池行业座谈会指出，行业内存在盲目建设情况，出现低价竞争等非理性竞争行为，必须予以规范治理。要优化产能管理，健全产能监测和分级预警机制，加强宏观调控，防范产能过剩风险。虽然部分下游企业进行检修，但在“抢出口”预期强化的背景下，整体需求或维持偏强态势。在固废整治政策下选矿项目审批或趋严，也引发市场对个别锂资源项目复产进展可能不及预期的担忧。另外，也需留意交易所是否出台进一步的风控措施，近期期价进一步上行后，部分资金也有高位减仓锁定收益的需求。在锂价宽幅波动期间，持续关注储能需求和供需两侧政策的后续变动。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网01-13 08:55

债市“短强长弱”格局延续

率走势（单位：%）预计在经济新动能、出口端有韧性以及价格修复带来的宏观环境积极背景下，叠加“十五五”开局政策有加码预期，经济数据环比有望继续修复。在供需再平衡的政策要求下，价格端有望企稳回升，将支撑名义GDP增长率初步修复。不过，当前需求驱动特征仍不明显，需要政策端持续加力。短端债市表现偏强，主要源于资金面持续宽松和债券投资机构主动缩短投资组合的久期。2025年12月以来，资金利率中枢持续下行，近期DR001基本围绕1.27%震荡，R001的均值也从此前的1.4%~1.5%降至1.35%左右，跨年后央行连续大额回笼资金，但流动性宽松格局未变。资金面宽松提升机构在短端债市加杠杆的热情，质押式回购成交量攀升，叠加长债市场持续承压，机构纷纷缩短投资组合的久期来规避风险，短债需求大幅增加。展望后市，1月在银行信贷投放高峰、地方债发行高峰及缴税大月带来显著财政存款净回笼，以及春节前取现需求增加等因素影响下，不同期限资金利率差或有所收敛。不过，货币政策仍是关键，在“适度宽松”的政策基调以及“灵活高效运用降准降息”的定位下，央行呵护资金面态度不改，春节前通过降准操作补充市场中长期流动性的概率仍然较高。因此，资金利率中枢大概率维持低位，而税期前后和月末时点资金面或有所收紧。短期看，资金面略有扰动，但供求、基本面及机构行为仍利好短端债市。预计在资金面宽松、利率债供给中长久期占比更高，以及经济实现“开门红”概率较高的背景下，短债需求格局仍然好于长端，收益率曲线维持偏陡峭格局。1月至2月通常被视为政策真空期，市场对长端债市的担忧难以消除，且在银行指标偏紧和负债端稳定性不足背景下，中短端利率债仍占优，机构短端套息需求较旺盛。不过，长端债市进一步调整的空间逐步收窄。目前30年期和10年期、10年期和1年期国债利差已分别回到40BP和60BP附近，进入合理区间，同时随着10年期国债收益率再度达到1.9%整数关口，一定程度上打开了配置空间。当前经济内生动能仍然不强，利率进一步上行的空间受限，债市一度出现反弹修复动能。若后续随着央行降准降息预期升温、股市调整带来资金避险需求、宏观政策真空期过后市场重回基本面定价，债市可能出现做多机会。图为10年期和1年期国债利差（单位：BP）不过，当前债市仍受多重利空因素约束，缺乏利好支撑，大概率维持震荡格局。股市走势偏强对债市的压制持续存在，且在交易盘主导下，债市波动仍较为剧烈。而央行呵护资金面对中短期债市形成支撑，年初资金面持续宽松，国债收益率曲线或仍延续陡峭趋势。后续随着价格端筑底带来名义GDP增长修复力量，债市承压状态难改。经济新旧动能转换，“旧经济下行”而“新经济崛起”，且宏观环境偏暖，股市配置性价比明显高于债市，且“资产荒”逻辑弱化，债市稳定性资金减少，股市资金分流效应增强，均可能引发债市调整。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网01-13 08:55

2026年尿素基本面将延续偏弱格局

除供需外，煤炭及天然气等原料价格走势、出口配额发放及相关政策调整、印度招标、国内“反内卷”等因素对尿素市场的影响较大，也是尿素期货价格短期波动率提升的主要影响因素。 1产能扩张周期持续 2021年，我国尿素行业进入新一轮产能扩张周期，带动产量持续攀升。与此同时，尿素消费量保持较快增长。不过，尿素消费量增幅不及产量增幅，基本面宽松状态延续。 2021—2025年，尿素行业产能年均增速为2.82%。其中，2021年产能增速为4.05%，2024年产能增速为4.61%。2025年尿素行业产能继续提升，至8080万吨，同比增长4.65%，增幅为2018年以来最大。在产能持续增长的带动下，尿素供应快速攀升。2022—2024年，尿素产量年均增速为5.85%。2025年，尿素总产量约7241.8万吨，创历史新高，同比增长11.97%。未来两年，尿素行业产能将保持扩张趋势，新增产能或超过1250万吨。其中，2026年计划新增产能约874万吨，同比增长10.82%。若剔除部分不确定性较大的计划及置换产能，2026年新增产能为738万吨，同比增长9.13%。2027年，尿素行业仍有383万吨产能计划投放，同比增幅为4.34%。未来两年尿素年产量增幅预计分别为4.79%、4.28%，2026年尿素产量预计接近7600万吨，2027年有望突破7900万吨。图为尿素年产能和年产量（单位：万吨）由此可见，若无突发性或强制性因素，未来两年尿素行业产能仍将扩张，但增速或逐步放缓。未来，除市场化调节外，政策对尿素行业产能调节、原料和燃料结构优化等高质量发展方向将起到关键作用。尿素价格处于2020年以来的低估值区间。虽然目前仍处于产能扩张周期，但未来在政策推动下，行业有望在产能结构调整、产品结构优化、企业管理能力提升、从低端向高端转型、原料及能耗控制等方面具备明显优势，龙头企业有望带动全行业走出底部，迎来周期的重要拐点。不过，行业是否触底反弹，仍取决于政策对化工板块产能结构的影响力度。 2025年，尿素行业开工率均值为84.30%，较上年的82.07%上升2.23个百分点。在开工率持续处于高位的影响下，2025年尿素日产量在2024年的基础上进一步增长，最高接近21万吨。2025年尿素日产量均值为19.47万吨，较2024年的18.01万吨增长8.09%。11月中旬北方供暖季开启后，气头企业开工率通常出现季节性下滑，但近两年产能增量较大且供应调节的季节性规律减弱，气头企业开工率下降对供应的影响逐渐减弱。图为尿素日产量（单位：万吨）尽管未来两年尿素产能和产量增长较快，但供应端扰动可能加大。从2025年市场表现来看，除水煤浆工艺仍有一定利润外，固定床、天然气工艺均处于亏损状态。2025年下半年以来，煤炭、天然气等原料价格明显上涨，进一步压制尿素行业利润空间，抑制企业生产积极性。从中长期角度来看，首先，部分老旧工艺、小规模产能很可能迫于经营压力而减产、退出市场，或通过重组并购等方式存续。其次，山西老旧装置改造稳步推进，当地多数装置已进入改造周期，在一定程度上缓解了尿素产能投放压力。再次，国际主产区天然气等原料供应不稳定可能对国内尿素市场情绪产生扰动。最后，“反内卷”、传统行业优化升级等政策将引领未来行业高质量发展之路。 2企业高库存成为常态 2025年，尿素企业库存在2024年的基础上进一步提升。截至年末，尿素企业库存为101.92万吨，较年初下降34.28%，较4月初的年内低点上升35.14%。尿素行业高库存已经成为常态，2026年产能和产量增长较快，若内需和出口无法抵消供应压力，则市场货源压力仍将集中在生产企业。这意味着未来尿素企业库存仍有进一步上升预期，不排除高点超过200万吨的可能性。图为尿素企业库存（单位：万吨）图为尿素港口库存（单位：万吨）港口库存与出口政策、出口量保持高度正相关关系。2025年4月下旬，政策持续放松，出口量在5月之后逐月攀升，带动集港量大幅提升，港口库存也大幅增加。9月初之后，港口库存快速回落至低位，这预示着2025年尿素出口窗口期关闭。截至年末，港口尿素库存为17.2万吨，较年初的15.40万吨增长12%。2026年，在出口政策进一步放松的预期下，港口库存高低点差额将较2025年扩大。 3出口是关键变量 2025年，我国实行配额制与法检制并行的尿素出口政策，全年共计发放约485万吨出口配额，大多数集中在7—10月出口。2025年1—11月，我国尿素出口总量为461.64万吨，较2024年同期的25.83万吨增长1687.22%。在保证国内尿素供应充足、市场价格运行稳定的基础上，出口逐步放松能够有效缓解国内供应压力。按配额发放及出口进度推算，2025年尿素出口总量预计不超过500万吨，为近5年最高水平。 2026年，国内尿素产能和产量预计保持较快增长，出口配额或较2025年进一步提升。需要注意的是，未来几年国际市场新增产能也在快速增长，尤其是埃及、伊朗、卡塔尔、印尼等国产能增量明显。卡塔尔等中东国家天然气资源充足，成本优势明显，成为未来两年国际尿素产能扩张的核心地区，可能会与我国出口货源形成竞争。因此，即便2026年我国尿素出口配额有进一步提升预期，但其他国家对我国出口份额的挤压、国际买家对我国货源的接受程度等因素将决定我国实际出口量。图为我国尿素月出口量（单位：万吨） 4不同板块需求表现分化 2025年，尿素农业需求保持小幅增长趋势，占据了总需求的“半壁江山”。工业需求因下游行业所处周期不同，对尿素的消费量略有分化。其中，脱硫脱硝行业对尿素的消费量小幅上升，复合肥、三聚氰胺、板材行业对尿素的实际需求有所下降。2025年尿素消费量预计为6220万吨，同比增幅为9.06%，较2024年上升3.77个百分点。尿素消费量增速比产量增速低2.91个百分点，这意味着尿素供需两端增速不匹配，供应宽松格局持续。图为尿素年消费量（单位：万吨）农业需求稳步增长 2025年，我国尿素农业消费量预计为3775万吨，同比增幅为11.06%。农业需求的快速增长成为尿素总消费量增长的驱动因素之一。尿素农业需求增长的原因有多方面：首先，2025年我国主要农作物播种面积稳步提升。其中，玉米、糖料、棉花等作物播种面积均小幅上升。大豆播种面积继续上升，但其不以氮肥为主要肥料，对尿素农业需求的影响有限。2025年我国农作物总播种面积预计增长0.6%左右，带动尿素施用量稳步提升。其次，尿素农业需求增量还体现在盐碱地治理、荒地变良田、高附加值的经济作物等方面。我国现有盐碱地约15亿亩，其中有潜力开发的面积约5亿亩，若能充分利用，将助力我国耕地面积有效扩容。通过水肥一体化技术或酸性磷石膏改良等技术，原本贫瘠的盐碱地上可以长出农作物，这是近几年尿素农业施用量提升的原因之一。再次，尿素农业需求的增加还体现在高标准农田建设中，尤其是密植技术的应用，使得玉米种植数量从传统农田的3000～3500株/亩逐步提高到4500～6000株/亩，部分高产田种植数量甚至突破8000株/亩。即便玉米播种面积整体增长幅度不大，但这些高标准农田的高密度种植导致其对尿素的消费量明显上升。最后，2025年尿素价格处于低位，而磷肥、钾肥等化肥价格处于高位，这使得尿素价格优势突出，下游行业（如复合肥）在生产时可能倾向于调高单位产品中尿素的添加比例，基层农户使用掺混肥时也存在增加尿素用量、减少钾肥和磷肥用量的倾向。即便存在化肥零增长等政策压制，但受益于高标准农田建设、密植技术推广、盐碱地改良等多重因素，我国耕地单位面积的尿素施用量仍将稳步提升。未来几年尿素农业消费量年均增速预计为0.21%，其中2026年增速或在4%～5%，绝对水平提升至3694万吨左右。工业需求支撑有限复合肥行业成为2025年尿素下游产能增长最明显的板块，新增产能为944万吨，同比增幅为5.13%。但因行业产能利用率低下，且2025年行业利润萎缩、农户对高成本农资的投入下降、库存压力偏高，复合肥全年生产积极性减弱，导致实际产出下降。2025年复合肥产量为5207万吨，同比下降1.12%，抑制了对尿素的实际消耗量。三聚氰胺行业产能稳步提升。2025年三聚氰胺行业产能为249.5万吨，较2024年提升4.61%；产量为153.61万吨，较2024年下降1.54%。每生产1吨三聚氰胺需消耗3吨尿素，按此推算，2025年三聚氰胺行业对尿素的消费量下降7.18万吨。 2026年以后，三聚氰胺行业仍有近94万吨产能待投放，若全部落地，则意味着三聚氰胺行业对尿素的需求量仍有282万吨的增长空间。不过，近几年房地产行业处于调整周期，板材等需求低迷，导致三聚氰胺消费承压，未来三聚氰胺行业新增产能是否如期落地、行业生产积极性能否保持高位仍有不确定性。尿素其他下游板块需求有增有减，相互之间存在抵消效应，对尿素总需求的支撑力度相对有限。综合来看，预计2026年尿素消费量在6834万吨左右，同比增幅为9.87%。淡储需求较为分散 2025/2026年度淡储任务量和时间与2024/2025年度差别不大。自2025年9月开始，承储企业可任选连续6个月作为化肥承储期。2024/2025年度储备时间内第1个月至第4个月月末库存量分别为不低于储备任务量的10%、30%、50%、70%，第5个月月末库存量不低于100%；2025/2026年度储备时间内第1个月至第4个月月末库存量分别为不低于储备任务量的10%、30%、50%、70%，第5个月和第6个月其中一个月月末库存量不低于90%，另一个月月末库存量不低于100%。相比此前承储期第3个月月末和第6个月月末集中考核的模式，尿素淡储采购需求分散于承储期各个月月末。按照要求，2025年12月至2026年2月，已开始承储的企业承储量将按要求逐步提升至100%，这意味着此阶段尿素采购需求仍有托底效应，尤其是价格跌至低位时，将带动市场成交提升、储备需求放量。 5后市展望 2026年，需要更加关注宏观及行业政策、行业周期性变化对尿素市场的潜在影响。第一，国际及国内能源价格仍将对尿素价格产生至关重要的影响，尤其是在“反内卷”等政策推动下，尿素行业生产成本和利润、产能格局或被重塑；第二，化工行业是否会迎来新一轮周期的重大拐点；第三，我国出口政策是否进一步放松。整体来看，若仅考虑基本面，则2026年尿素期价运行中枢或继续小幅下移，主力合约运行区间在1450～1850元/吨，或维持上半年现高点、下半年现低点的特点。若市场情绪回暖、能源价格上涨、化工板块景气度提升，则尿素期货市场的计价逻辑将被重新定义。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网01-13 08:55

破局与重塑：纯碱行业的产能优化之路

擎，但依然难以对冲纯碱整体的供应增量。出口将延续增长态势，预计全年出口量进一步增至230万~260万吨，但需警惕国际竞争与贸易壁垒风险。整体来看，纯碱行业供过于求格局难改，传统产能出清迫在眉睫，价格企稳抬升需依靠实际产能出清来实现。未来国内纯碱市场份额向天然碱法龙头企业集中，高成本氨碱法企业将持续面临生存压力，产能出清将以渐进的方式推进，最终实现行业供需的新平衡。（作者期货投资咨询证书编号Z0017002）来源：期货日报网

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