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2026年糖市是延续熊市还是迎来新局面？

印度政府已批准2025/2026年度出口150万吨糖，并决定取消甘蔗糖蜜出口税。150万吨糖出口配额将按比例分配给在运营的糖厂，分配依据为各厂过去3个榨季的平均产量。预计2026年印度乙醇生产政策和政府出口政策是影响全球贸易流的重要因素。当前原糖价格远低于印度出口成本（18~19美分/磅），理论上印度出口量有限，但若其国内库存压力较大，政府可能提供补贴以促进出口，从而冲击国际市场。泰国产量正逐步恢复因季风条件有利，2025/2026年度泰国糖产量预计继续增加。Datagro咨询公司预计，泰国糖产量将从上年度的1005万吨增加到1118万吨。 C后市展望展望2026年，糖价大概率呈现“前低后高”走势。2026年上半年，在全球增产周期和国内小幅进口的共同作用下，市场将持续消化过剩供应，糖价以震荡寻底为主。而2026年下半年，随着低价对供需结构的深层调节、关键主产国政策的明朗，糖价有望逐步企稳并走强。 2026年上半年，全球糖市处于印度、泰国新糖上市高峰与巴西旧作供应尾声，供应由短缺转向过剩的预期将成为主导市场的核心利空。机构预计，2025/2026年度全球糖市供应过剩163万吨。当期，巴西产量预计超过4000万吨，印度产量预计恢复性增长至3095万~3490万吨，泰国产量预计恢复至1100万吨，共同奠定了供应宽松的基调。国内市场上，2025/2026年度糖产量同样预计增加。另外，在配额外进口窗口打开的背景下，2025年下半年的高进口量将对2026年上半年供应端形成较大影响。 2026年全球糖需求预计平稳增长。全球及国内糖消费将保持温和增长，但增速不及供应端。老龄化是阻碍糖消费高速增长的一个原因，居民转向低糖化消费也是糖消费增速减慢的一个原因。 2026年进口配额的发放节奏和规模是上半年最大的悬念。若政策宽松，低价进口糖将持续压制国内糖价；若政策收紧，则能为国产糖提供上涨空间。 2026年成本因素成为关键考量指标。国内制糖成本（广西平均生产成本5463元/吨）是重要的心理价位和价格底部。国际市场上，巴西乙醇折糖价构成原糖价格的“乙醇底”，而这一底部可能因玉米乙醇产能扩张面临下移风险。 2026年上半年，在国内消费缺乏亮点的情况下，低价进口糖源将掌握定价主动权，国内糖价将承压运行，并反复测试国产糖生产成本，不排除部分时间段糖价处于糖厂生产成本下方的可能。 2026年下半年，潜在利多孕育，糖价有望企稳走强。首先，持续的低糖价将改变主要生产国的决策。最关键的变量在于巴西的糖醇比。当国际原糖价格持续低于巴西乙醇折糖价时，糖厂将甘蔗转向生产乙醇的意愿提高，从而减少全球糖供应。有报告提到，巴西糖厂甘蔗制糖比调整将是帮助收缩2026年过剩规模的关键机制。此外，低价会挫伤部分产区农民积极性，如泰国2026/2027年度的甘蔗种植面积可能因收购价大幅下调而面临下滑风险。其次，拉尼娜的发展或影响巴西甘蔗产区的降雨，进而影响甘蔗产量。最后，印度乙醇政策的具体执行力度和定价将影响其甘蔗分流比例，进而影响全球贸易流。在此过程中，重点关注我国糖料种植意愿和进口政策、巴西糖厂甘蔗制糖比、印度乙醇政策，以及异常天气对各主产国甘蔗生长的影响。来源：期货日报网

期货日报网01-12 22:00

黄金本周狂飙近180美元！下周CPI、恐怖数据携两大地缘风险来袭大行情一触即发

，中国宣布对白银（XAG/USD）实施出口管制，使银价本周初大幅上涨，短短两天内涨幅超过10%。 FXStreet撰稿人、Money Metals Exchange市场分析师Mike Maharrey指出：“中国在全球白银矿产产量中排名第二，但真正主导白银市场的是其庞大的精炼能力。中国控制着全球60%至70%的精炼白银供应。” 尽管芝商所提高保证金引发白银急跌回调，但“金银比”（即购买1盎司黄金所需的白银盎司数）本周仍下跌近4%。目前金银比约为57，处于2013年8月以来最低水平，表明白银相对黄金的表现更为强势。周五，美国劳工统计局（BLS）公布数据显示，12月非农就业新增5万人，低于市场预期的6万人。不过积极的一面是，失业率从11月的4.6%回落至4.4%。市场对就业数据的反应较为短暂，黄金在进入周末前保持在本周波动区间的上半部，表现相对坚挺。周五(1月9日)美市尾盘，现货黄金收报4509.03美元/盎司，上涨31.86美元/盎司，涨幅0.71%，本周上涨176.83美元或4.08%。（现货黄金日线图，来源：FX168）下周关注点：地缘政治与美国通胀数据将主导市场情绪下周经济日历总体较为清淡。周二，美国劳工统计局将发布12月消费者物价指数（CPI）。此外，美国还将公布11月零售销售数据与生产者物价指数（PPI），但预计市场关注度相对有限。 12月通胀数据本身或难以显著改变美联储1月会议的政策预期，但若核心CPI月率出现明显意外，仍可能引发市场波动。若核心CPI月率达到0.3%或更高，可能重新点燃通胀“粘性”担忧，短期支撑美元，从而打压金价；若低于0.2%，则可能削弱美元、推动黄金走高。投资者还将密切关注地缘政治消息。美国国务卿马尔科·鲁比奥（Marco Rubio）计划与丹麦及格陵兰官员会晤。特朗普在接受《纽约时报》采访时重申其“接管格陵兰”的意图，并表示：“所有权非常重要，因为我认为从心理上看，这对成功是必须的……所有权能带来某些仅靠租赁或条约无法获得的东西。” 市场人士认为，如果欧盟与美国之间紧张关系升级，避险情绪可能升温，黄金有望受益。此外，伊朗国内反政府示威引发的不稳定局势也可能影响风险偏好。特朗普称，若伊朗当局对抗议者使用致命武力，美国可能采取军事行动。伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐（Abbas Araghchi）回应称：“美国和以色列曾测试对伊朗的攻击，但以极端失败告终……如果他们再次尝试，将得到同样结果。”他强调伊朗不想战争，但已做好准备。若伊朗局势进一步恶化并出现美方更深介入，黄金或继续获得避险资金支撑。黄金技术面：多头趋势仍占优，关注4500与4550阻力位（来源：FXStreet）财经网站FXStreet撰文称，从短线技术结构来看，黄金仍处于偏多格局。日线图上，相对强弱指数（RSI）保持在60上方，XAU/USD也明显运行在20日简单移动均线（SMA）之上。从上行方向来看，金价首先面临的阻力位在4500美元附近，该位置既是整数关口，也是短线重要的静态阻力。若能有效突破并站稳，金价下一目标将指向4550美元一线，这是此前创下的历史纪录高点。进一步上行的情况下，4600美元将成为更强阻力区域，该水平不仅是整数关口，同时也接近上升回归通道的上轨位置。从下行方向来看，若金价跌破4400至4390美元区域（该区域与静态支撑位及20日简单移动平均线重合），则意味着短线回调压力加大，下一关键支撑位或将下移至4360美元附近，该位置对应上升通道的下轨。一旦该支撑失守，金价可能进一步扩大跌幅，并引发更多技术性卖盘，引发更深回调。在这种情况下，50日SMA（当前约在4230美元附近）将成为下一关键支撑。

财经风云01-11 08:26

碳酸锂短期存在回调风险

阿根廷的发运数据推算，短期南美盐湖提锂出口至我国的数量将小幅下滑。中期来看，阿根廷多个项目仍处于产能爬升阶段，智利SQM氢氧化锂产线正在扩产，后续我国进口量或进一步增长。回收提锂方面，废料供应依然不足。碳酸锂价格高企给湿法产线带来了一定的利润空间，预计短中期回收提锂维持小幅增产趋势。整体来看，短中期碳酸锂供应整体维持增长趋势，但增长空间较为有限，且供应增量兑现存在不确定性。终端需求分化一方面，今年国内“两新”政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）迎来优化，汽车定额补贴调整为按车价比例补贴，预计国内新能源汽车销量稳中有增。值得注意的是，“两新”政策加大了对绿色转型的支持力度。比如，继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放货车，优先支持更新为电动货车。事实上，国内新能源重卡渗透率仍有较大提升潜力，在“两新”政策加码的背景下，新能源重卡销量仍有较大增长空间。海外方面，欧盟多个成员国计划扩大新能源汽车补贴力度，海外新能源汽车销量也有望增长。短期来看，一季度为新能源汽车销售淡季，当前新能源汽车产销已出现放缓迹象，预计短期动力电芯产量小幅下滑，中期将延续增长态势。另一方面，国内外储能需求持续向好，国内头部厂商储能电芯订单已排至二季度。但是，当前储能电芯产能存在瓶颈，短期难以大幅增长。中期来看，随着储能电芯产能持续扩张，产量有望进一步增长。后市展望综上所述，碳酸锂供应增量有限，短中期终端需求分化，基本面呈现“短期宽松、中期偏紧”的格局。当前市场已经对中期碳酸锂产业链价格上涨进行计价，在此背景下，期货与现货存在较大价差，下游对高价货源的接受度不高。短期碳酸锂期货价格存在回调风险，预计经过短期调整后，中期价格将延续偏强走势。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:25

PP 延续弱势

处于近年偏低水平，市场以刚需采购为主。出口虽成为PP需求端的重要支撑，但未能完全抵消内需不足的影响。在此背景下，PP产业链利润受到挤压，全行业大多处于微利或亏损状态，社会库存处于历史同期高位，对价格形成压制。 2026年，PP市场面临的宏观与产业环境依然复杂。供应方面，根据钢联数据，2026年PP行业计划新增产能990万吨，同比增幅为20.1%，即便部分产能推迟投放，实际产能增速仍将维持较高水平，供应宽松态势难改。图为国内塑料制品月度产量（单位：万吨）需求方面，复苏前景仍不明朗。房地产行业下行压力预计将延续至2027年，对相关化工品需求的制约也将长期存在。尽管汽车、新能源和高端包装领域的需求存在结构性增长机会，但其需求增量难以匹配供应增量。整体来看，2026年PP行业将继续呈现“高供应、弱需求、低利润”的特征，在供需再平衡之前，期货价格缺乏趋势性上涨基础，预计将延续低位震荡态势。图为国内PP设计产能及产能增速（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:25

供应预期收紧焦炭价格上行

实上，蒙古国高层已明确表达了对中国煤炭出口提升至1亿吨规模的意愿。此次行动与该国自2025年8月起开展的、由总理命令推动的矿产资源许可证统一普查与使用费核查专项工作一脉相承，是其煤炭领域反腐与规范化治理的组成部分。此次事件的影响以情绪驱动为主，涉及的4家公司主要经营范围为金属矿、动力煤矿及褐煤矿，而我国从蒙古国进口的主要是炼焦煤。截至2025年11月，中国累计从蒙古国进口炼焦煤5335.6万吨，占同期全国炼焦煤总进口量的50.9%，蒙古国连续多年保持中国第一大炼焦煤供应国地位。因此，整体看该事件对蒙古国焦煤出口至中国影响不大。长期看，蒙古国国内反腐与规范化治理若有效推行，有利于优化其煤炭行业的投资与运营环境，提升长期供应的稳定性和效率，从而有利于出口目标的实现。在期货市场资金寻求做多题材的背景下，此类消息成了推动价格短期急涨的情绪催化剂。目前焦炭供需呈现边际收紧格局。从需求端看，日均铁水产量阶段性见底，连续两周止跌回升，钢厂盈利率增至38.1%，目前尚有补库预期，推动焦炭需求边际回暖，但可持续性仍受制于终端需求的复苏进度。钢厂补库行为更多由刚需驱动，主动囤货意愿并不强烈，制约需求反弹的高度。从供给端看，230家独立焦化厂日产量保持在50万吨附近。成本端焦煤价格成为决定焦炭价格的关键因素。即使焦化厂有一定的订单需求，但对使用高价原料扩大生产持谨慎态度，因此焦炭供应量并未因价格上涨而大幅提升。从库存结构看，独立焦化厂库存连续两周下降，而钢厂库存持续累积，焦化厂库存明显向钢厂转移。但目前钢厂补库以刚需为主，需求增长的空间受限。综上，近期焦炭价格上涨的核心逻辑在于国内外政策引发的供应收紧预期，国内焦化企业也达成了主动减产限产、控制生产成本、反对过度提降的共识。当前市场虽处于上行通道，但需警惕后续政策力度或需求韧性不及预期，引发市场情绪回调和价格波动。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:10

纯碱上方空间有限

纯碱现货价格逐渐企稳，2025年11月出口量增加，但国内需求不强，价格维持低位。2025年12月供应逐步恢复，总产量高于往年同期，企业库存维持高位，供需矛盾未明显改善。宏观方面，近期召开的央行工作会议明确提出继续实施适度宽松的货币政策，把促进物价合理回升作为货币政策的重要考量。另外，受成本抬升预期带动，近期纯碱期货价格大幅反弹，刺激中下游补货。行业开工率下降据统计，2025年1—12月全国纯碱产量为3785.7万吨，同比增长2.2%，其中12月产量升至318万吨。由于检修企业陆续复产，未来纯碱产量大概率继续回升。截至1月2日，国内氨碱法装置开工率为79.2%，环比下降4.1个百分点，同比下降7.3个百分点；联碱法装置开工率为72.7%，环比下降1.1个百分点，同比下降8.5个百分点。新产能投放方面，2026年一季度仍有两套装置计划投产，总产能达370万吨/年，届时国内纯碱产能将升至4460万吨/年。纯碱生产企业连续两周去库。截至1月2日当周，国内纯碱企业库存降至140.83万吨，环比减少3.02万吨，同比减少4万吨，但库存绝对值仍处于高位。图为2021—2026年纯碱工厂库存情况（单位：万吨）出口方面，2025年11月纯碱出口量为18.94万吨，环比减少2.51万吨；2025年1—11月出口总量为196.12万吨，同比增加92.25万吨。出口量增加的主要原因是国内纯碱价格处于底部，出口订单增加。但随着纯碱现货价格的上涨，未来出口能否继续保持增长态势具有较大不确定性。需求未明显改善图为中国浮法玻璃月度产量（单位：吨）需求方面，从浮法玻璃日熔量看，截至2026年1月2日，全国浮法玻璃日熔量为15.33万吨，环比减少0.9%，同比减少3.3%。2025年12月全国光伏玻璃日熔量7.35万吨，环比增加4.2%，同比增加2.2%。在重碱需求结构中，浮法玻璃需求占比35%~40%，光伏玻璃占比10%~15%。2025年浮法玻璃产量同比下降6.5%，光伏玻璃产量同比下降9.3%。轻碱方面，碳酸锂行业景气度回升带动轻碱需求增加，氧化铝和洗涤剂刚需稳定。综合看，短期纯碱供需偏宽松格局难以改变。综上，2025年12月部分企业检修后供应逐步恢复，总产量高于往年同期，企业库存虽有所下降，但仍维持高位，供需矛盾未明显改善。需求方面，浮法玻璃日熔量有下降预期，光伏玻璃开工率维持低位，重碱采购以刚需为主，轻碱需求增量有限。高成本产能退出困难导致产能出清较缓慢，短期纯碱供需矛盾难以有效缓解，价格不具备持续反弹动力。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:10

尿素区间波动是主旋律

增装机对尿素需求的边际贡献有限。 5 出口配额增加预期仍存 2025年5月底，国内明确放开尿素出口，采用批次化配额分发模式调控出口节奏。截至2025年11月7日，累计下放四批出口配额，总量约为460万吨，有效缓解了海外市场供需缺口。各批次配额呈现差异化分布特征。第一批约为200万吨，采用普惠式分散分配；第二、三批分别为120万吨、80万吨，配额集中向气制尿素企业倾斜；第四批约为60万吨，回归普惠形式，且发放时机与规模均超出市场预期。 2026年尿素出口政策的兑现情况将成为影响国内外供需格局的核心变量。从国内供给端看，2026年新增产能投产压力显著，放开出口并扩大配额规模或成为缓解供应过剩的最有效途径。预计2026年出口配额有进一步扩大的预期。图为尿素月度出口数量 6 2026年价格将宽幅震荡供应方面，2026年国内新增产能投放规模仍然较大，成本有所提升，产能利用率或维持高位，国内供应仍然充裕。需求方面，农业需求保持稳步增长，工业需求增幅或下降。出口需求在2025年基础上或有进一步提升。总需求增速或低于供应增速。综合来看，尿素将维持供需平衡或偏宽松格局。 2026年尿素价格或呈季节性变动，整体呈宽幅震荡走势。全年供应充裕对价格形成压制，出口政策灵活调整提供底部支撑。上半年，农业需求处于消费旺季，尿素价格或在供需格局阶段性改善情况下震荡偏强运行。下半年，需求进入淡季，供需面压力增大，尿素价格或逐渐下行。来源：期货日报网

期货日报网01-09 09:10

USDA：截至1月1日当周美国糙米出口销售报告

部(USDA)截至1月1日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 5.9 4.7 洪都拉斯 5.0 沙特阿拉伯 2.6 1.6 墨西哥 1.6 3.0 中国台湾 0.8 0.8 日本 0.5 16.5 以色列 0.3 0.3 牙买加 0.1 0.1 新西兰 0.1 0.1 背风群岛和向风群岛 0.1 * 利比里亚 0.1 阿联酋 0.1 * 关岛 * * 英国 * * 萨摩亚群岛 * * 北马里亚纳群岛 * 密克罗尼西亚 * 德国 * 哥斯达黎加 * * 科威特 * * 西班牙 * 荷属安的列斯 * 马耳他 * 多米尼加 * 12.1 海地 3.4 韩国 1.0 土耳其 0.2 中国香港 0.1 巴哈马 0.1 厄瓜多尔 * 总计 17.4 0.0 44.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

USDA：截至1月1日当周美国棉花出口销售报告

部(USDA)截至1月1日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 38.7 15.9 47.8 巴基斯坦 14.4 28.8 墨西哥 13.0 0.7 土耳其 12.7 6.6 14.4 中国大陆 12.4 19.7 印度 2.0 印度尼西亚 2.0 12.4 中国台湾 1.1 0.4 秘鲁 0.6 1.3 日本 0.6 1.5 泰国 0.4 1.1 危地马拉 0.2 1.4 孟加拉国 0.1 5.5 厄瓜多尔 * 1.0 洪都拉斯 * 4.8 埃及 * 0.1 韩国 -0.2 1.8 马来西亚 7.7 萨尔瓦多 1.8 葡萄牙 0.8 意大利 0.8 哥斯达黎加 0.3 总计 98.0 22.5 154.0 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

USDA：截至1月1日当周美国豆油出口销售报告

部(USDA)截至1月1日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口委内瑞拉 12.5 摩洛哥 12.0 哥伦比亚 5.0 8.0 墨西哥 2.9 4.3 加拿大 0.5 0.6 巴林 * * 科威特 * 多米尼加 * 1.0 沙特阿拉伯 * * 未知地区 -8.2 洪都拉斯 4.4 危地马拉 2.5 萨尔瓦多 1.0 总计 24.9 0.0 22.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

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