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Mysteel调研：家电行业国内市场呈现边际性改善，海外市场压力依旧较大

：海关总署数据显示，2023年2月中国出口家用电器16258万台，同比下降17.9%;1-2月累计出口46496万台，同比下降15.2%；而据国家统计局数据显示，2023年1-2月，中国空调产量3330.5万台，同比增长10.8%。1-2月冰箱产量1321万台，同比增长7.9%。1-2月洗衣机产量1408万台，同比增长1.8%。1-2月彩电产量2424.5万台，同比下降4.7%。在海内外差异如此大的前提下，Mysteel也对家电行业内几家具有代表性的生产企业进行了访谈，从产业的角度解析数据变化后逻辑和对后市的看法。核心观点： 1：内销市场得益于今年的促消费政策以及地产景气的改善，正在逐步向好，但上半年上升幅度不大。若还有相关消费政策出台，有望进一步推进市场消费节奏。 2：海外市场较为低迷，订单量较低，多数厂家多海外订单出货都较为谨慎，上半年行业内都对海外市场预期不高。 3：厂家库存整体处于正常水平，个别厂家由于市场更新迭代较快，库存压力稍显。 4：当前受整体消费环境影响，厂家对后市原料采购方面依旧较为谨慎，多为按需采购。整体对原料价格多认为上升幅度不大。企业访谈实录：企业A：2月内贸可以的，3月内贸也还可以，目前也是跑量的时候，觉得4月上旬之前都没有问题，5月1日之前也基本没有问题；目前外贸单子是有的，不过现在利润比较薄，1月2月单子和去年差不多，现在的外贸单子中大客户的量少了，散单比较多，外贸利润比去年差；1和2月份外贸亏的，内贸赚的，综合一下小赚。要5月份以后才能看出状态，太好也不会，内贸太差也没有。库存也不算大，正常库存，为5月1日做准备。原料采购，目前钢厂价格推到这个幅度了，5月底之前不会预定太多，本月开始也不会预定太多原料，去年12月和1月份，已经囤过一点了，后面操作就是用多少采购多少。企业B：对于上半年内销及出口目前预期都是偏空，认为今年家电的消费表现还是压力比较大的，如果政策上有一些切实的措施，可能会有一定拉动作用，但目前还不明朗。原料库存基本是维持一个比较平稳的水平，去年疫情期间对生产的影响也没那么大，所以同比来说没什么太大改变。在原料采购上面的主要态度还是以订单需求为主要参考因素来把控原料采购节奏，即使会考虑后期行情波动和预判，但不会因此对采购节奏和采购量做很大幅度的调整。一是行情预判不可能都很准确，如果判断失误，因此带来的风险怎么处理？库存怎么消化？二是也不会把盈利的来源放在判断行情获益，不是公司方向。企业C：国内销量比较看好，目前经济在逐步恢复中，在618活动中预计会有一个不错的销量，但外贸看跌。库存由于市场更新迭代较快，整体压力一直比较大，后期对钢材原料采购还是希望价格低一点，毕竟成本控制比较严格。企业D：进入23年随着经济全面复苏，1、2月份整体的内销的订单量小幅增加，但是外销量不行。从目前市场情况来看，估计上半年内销和出库均不会有明显的增幅，宏观面目前还是偏谨慎状态。目前零部件供应量正常，内部库存保持充足状态，保持一个月的库存量，产品库存相抵偏低，目前宏观环境走弱，原材料价格估计还是会震荡下行。企业E：当前接单情况比较饱和，内贸和外贸的单子都有，但是感觉内贸的单子更好接一点，还是由于疫情政策宽松，国内经济逐步复苏，上半年还是会延续这种态势。库存方面，该客户表示基本不留库存，在有订单的情况下会找到钢厂锁价，一单一议。企业F：相比1月份，企业2月份销量有所增长，增长率为8.6%。3-4月为传统渠道备货旺季，厂商开始为旺季备货，叠加空调出口形势较好，空调内外销排产均有所增长。近期原材料价格环比提升，但上涨幅度相比去年较少，行业盈利改善有望延续。按企业正常采购模式，采购仍以按需操作为主。企业G：2月内销较去年略有增长，疫情解除对于行业需求仍有提升。上半年预计仍会好转，一方面经济呈现恢复，房地产行业得到改善，对家电会存在正向推动。当前零部件供应相对充足，库存维持正常水平，短期采购将不会有太多正增长，一季度原料补库已经暂告段落，预计原料价格上涨空间将收窄。企业H：1月工业总产值和营收分别完成事业计划的103%、109%。目前，1-2月，订单发货达成事业计划的115%，预计3月份产销将持续增长，高质量发展势头显现。国内市场合肥TCL、中山东菱威力实现批量供应，国外市场成功拓展孟加拉Walton等新客户，并顺利通过伊莱克斯的质量审核。总结下来，主要基于拓展空白市场，扩大出口销量，整合三地产能等一系列问题，企业增长动力十足。后期采购仍相对积极，目前成品库存保持正常水平，认为原料价格或将高位震荡运行。

我的钢铁网2023-03-25

【期市星期五】一周大涨8%但“锡牛”未至；全球植物油疲软，油脂油料期货遭重挫

5基点，宏观因素影响暂时减弱，黑海谷物出口协议自18日延期后，欧洲菜油与葵花籽油价格大幅下跌重挫全球植物油市场，在供需关系转向宽松的格局下，油脂价格将继练承压运行。　　随着巴西加快收获，丰产的喜实得到兑现，美豆价格大幅下挫，利空豆油。马棕油受洪水影响，产量环比下降，但斋月备货基本结束，后续出口或转弱。菜油因一季度进口菜籽巨量到港，供给压力大而需求有限，价格偏弱。

金融界2023-03-24

2023年3月24日申银万国期货每日收盘评论

位企业开工积极性不高，海外需求疲弱硅铁出口增量受限。综合来看，在需求端增量有限的情况下，市场供需关系的改善难度较大，硅铁价格或仍将承压运行。操作上建议逢高空配为主，预计SF2305合约波动区间7500-8300。 04 金属【贵金属】贵金属：金银近期持续上行。俄罗斯最新披露的黄金购买量显示，过去一年继续增持100万盎司黄金。银行风波担忧缓解，耶伦最新表示如有必要，未来可能会再次部署支持硅谷银行和签名银行客户的联邦紧急行动。美联储3月利率会议如期加息25bp，声明删去可能适合持续加息的说法，改称一些额外的政策紧缩可能是适合的。点阵图没有太大改变，预计2023年底的利率为5.1%，部分票委上调了利率预期。进一步确认本轮加息周期步入尾声，但5月可能还有一次加息。新闻发布会上鲍威尔称如有必要，美联储将超预期加息，不过当前市场逻辑重新转向“衰退担忧+加息尾声”。避险情绪反映过后，基本面偏趋于中性。由于全球市场的动荡和避险需求不会消散，上调黄金的波动区间，预计AG2306合约波动区间5000-5400。AU2306合约波动区间420—450。短期建议观望为主，长线低位买入。【铜】铜：日间铜价延续上涨，美联储加息可能结束鼓舞市场乐观预期。今年全球供应大概率延续稳定，前期受干扰事件影响矿山逐步回复正常。预计今年国内地产可能企稳，汽车产销可能略有下降，但铜需求预计小幅增加，电力投资增速可能低于去年。库存和中下游开工率表明需求已回升。短期CU2305合约可能在68000-72000偏强波动。建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，国内消费处于需求淡季向旺季过渡阶段，上期所锌锭库存增速放缓，社会镀锌板库存小幅下降，镀锌企业开工率回升。尽管欧洲天然气价格回落，但产量仍未明显恢复。短期ZN2305合约可能21000-24000左右区间偏强波动，建议关注欧洲冶炼复产情况及国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝：铝价明显反弹。海外市场，宏观压力趋缓，美联储加息存扰动，美国称将对俄铝征收关税，俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止3月23日，国内电解铝社会库存约109.4万吨，延续去库5万吨，已开启连续去库节奏。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，云南电解铝企业已减产规模达78万吨，国内电解铝运行产能延续小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨至64.2%，下游消费端开工持续回暖，带动铝锭库存连续下降趋势。整体上，目前需求回暖，铝锭逐步去库，预计AL2305运行区间17900—18900为主。【镍】镍：镍价反弹走势。宏观压力趋缓。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外市场的俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，2月钢厂提高开工率，产量环比增加较多。下游市场成交偏弱，复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，镍铁供应压力再显现。整体上，镍供需呈现双弱状态，预计NI2305运行区间173000—189000为主。【锡】锡：锡价大幅反弹。目前产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。目前锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量为17174吨，同比减少13.06%，环比略增4.73%，国内加工费持续走低。2月我国精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期，需关注消费者信心修复进度及终端开工情况。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态略有改善，预计SN2305运行区间190000—205000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价偏弱震荡，终收15895元/吨。市场整体情绪不佳，厂家恐慌性出货，华东553通氧工业硅价格下调50元/吨至16350元/吨。供应方面，成本高企利润不佳、西南地区厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，但行业产能爬坡、产量延续高位；ADC12价格有所下滑，铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工有所回落，企业补库积极性偏低。综合来看，目前需求有待回暖，市场库存高企，硅价上方承压；但当前期价已逐渐接近北方出厂成本，价格进一步下滑空间有限。预计SI2308合约波动区间15500-18000。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续弱势。USDA本月上调2022/23年度全球棉花产量，下调全球棉花消费量，期末库存大幅调增，整体利空棉价。全球棉市供需宽松的格局并未改变，外盘预计仍将承压。国内纺织企业开机率位于同期高位，近期国内纱厂原料库存上升。外需持续疲软，内需表现尚可，成品库存均处于历史偏低水平。整体来看，短期棉市缺乏明显的利好驱动，CF305合约预计跟随外盘波动，区间13700-14500。【白糖】白糖：今日郑糖小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6210元/吨，云南南华维持在6110元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05合约波动区间5800-6500。【生猪】生猪：国内猪价上下震荡。根据涌益咨询的数据，3月24日国内生猪均价15.06元/公斤，比上一交易日下跌0.02元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，但今年春节后的淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约，预计LH05合约波动区间15500—18500。【苹果】苹果：产区天气不佳，苹果合约继续上涨。根据我的农产品网统计，截至3月22日，本周全国主产区库存剩余量为548.19万吨，单周出库量24.87万吨，清明备货提振，走货速度较上周加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05合约波动区间8000—9000，操作上建议区间操作为主。【油脂】油脂：小幅反弹，美联储3月加息30基点，今年还剩下一次5月加息，但是目前看概率不大。美财长耶伦修改国会证词关键部分，称准备必要时再采取保护存款行动，此前市场担忧的银行危机事件影响或趋于弱化。短期油脂的企稳止跌至少需要进口榨利打掉，否则反弹也是乏力，据传昨晚又成交10万吨欧洲菜油，关注国内油脂到港成本变化。棕榈油2305合约区间7000—8400，豆油2305合约区间7600-9000，菜油2305合约区间8100-10100。【豆菜粕】豆菜粕：尾盘反弹。尽管宏观方面利空影响趋弱，但是巴西上市高峰来临，巴西谷物协会预估3月巴西大豆出口将达到1539万吨，高于去年同期的1216万吨，出口将创下历年同期最高水平，5月船期CNF下降至65美分，已经处于历史同期最低水平，美豆主力最低触及1405美分/蒲氏耳。相比于2022年美豆1300多美分/蒲氏耳的种植成本，由于化肥、种子和农药价格下跌，2023年美豆种植成本在1100-1200美分/蒲氏耳之间，因此在美豆新作种植面积和单产未如期兑现前，美豆主力在1400美分是较强支撑，国内豆粕2305在3400-4000区间。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-03-24

【工业品早评】螺纹表需超预期回落，钢价进一步走弱

混沌天成期货2023-03-24

【农产品早评】纸浆：浆厂或仍挺价，5-9价差拉大

据显示马来2月产量为125.13万吨，出口111.43万吨，进口5.245万吨，产量受降水影响有限，出口稳定，库存降至211.95万吨，好于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。印尼DMO政策传闻再起，或将影响上半年出口，数据显示印尼出口报价提高，印尼马来在3月受到洪水的影响逐渐缓解，产地数据略多。南美天气持续炒作，阿根廷干旱减产引发担忧，近期发生霜冻，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，实际产量预计在2700-3000万吨间。菜系国内供应宽松，今年的菜籽进口量预计翻倍，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，巴西将直接推进到B15，对豆油需求有增加，美国EPA下调了未来生柴义务掺混量，同时允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，美国需求利空。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度1月进口食用油166.175万吨，同比增长32.74%，环比增长6.81%，食用油库存为349万吨，创历史纪录新高，国内棕榈油库存连续两周回升，菜油库存接近正常区间。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前欧美金融系统危机仍未解除，美联储在预期内加息25崩bp，并对市场安抚，宏观边际好转但仍存在变数。策略：油脂以震荡为主，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市有所增加，呈现超季节性，市场对此分歧较大，后续继续观察。截至2023年3月15日，新疆地区皮棉累计加工总量601.5万吨，同比增幅13.57%。3.9-3.15加工持续放缓，周加工增量9.89万吨，环比降幅21.26%。后续要开始关注美棉播种面积和气候因素。新疆今年棉花补贴价迟迟未出，叠加新疆今年要实现一定的粮食目标，市场担心棉花补贴价格会下调，减少新疆棉被制裁的压力，后需要观察。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，巴基斯坦外汇储备较少，正在申请IMF贷款，未来进口棉花的外汇都有可能拿不出来。3.10-3.16一周美国2022/23年度陆地棉净签约70375吨（含签约73641吨，取消前期签约3266吨），较前一周增加38%，较近四周平均增加33%。装运陆地棉61802吨，较前一周持平，较近四周平均减少13%。越南（26150吨）、中国（21772吨）、孟加拉（6804吨）、土耳其（5693吨）。但美棉冲高后因为宏观因素继续回落。纺织需求有所好转，2月商业库存增幅减缓。宏观银行业信心事件依旧在发酵，出口订单也确实较差，纺织企业主动降库规避风险，随买随用。加息落地美棉冲高回落，郑棉或继续维持震荡。玉米玉米：国内玉米农民售粮进度偏快，手中余粮不多，需求端，淀粉需求一般但是还在维持正常开工，饲料端补库需求弱，看跌后市，国内整体矛盾不大，未来一个潜在的重大利空是俄乌问题，如果俄乌停战，会利空玉米价格。豆粕豆粕：外围宏观偏空，加上巴西卖压如期来临，巴西贴水不断下跌，造成美豆及豆粕大幅下跌。虽然从全年供需上，库消比暂无改善，但是巴西大豆正在收获的这个时间段，存在一定的供给压力。而需求端，中国生猪养殖利润偏低，需求不好。对于未来豆粕价格，随着巴西收割进度和销售进度加快，供给压力走弱时，或可做多。鸡蛋鸡蛋：鸡蛋主要受饲料成本变动的影响而走弱，鸡蛋绝对价格较高，养殖利润一般，养殖利润率低，补栏积极性长期不高，主要就是受饲料成本的影响，目前饲料成本下降，预计会增加养殖利润率，从而增加补栏，利空远月价格。生猪生猪：供给端，短期养殖端出栏积极性较高，集团日均出栏量增大，集团屠宰量也增大，说明散户出栏积极；天气偏冷，终端需求尚可，入库需求略有增加。价格整体持稳略弱。中长期来看仔猪料销量较好，加上中牧股份非洲猪瘟疫苗的研发加快，利空远期价格。苹果苹果：本周冷库出库29.3万吨，环比有所增加，同比低于32万吨的均值水平；山东产区条红货源需求良好，价格出现上涨；陕西地区本周冷库主流成交价格维持稳定，个别地区价格小幅上涨；本周市场到货量与上周基本持平，整体出货平稳；接下来1周进入需求的关键验证阶段，关注后期市场走货情况。红枣红枣：新疆产区剩余灰枣成交一般，运费有所下调，原料发往销区有所增加；崔尔庄市场价格弱稳，部分等级存在让利出售，有备货需求的客商存刚需囤货；端午节之前仍处于季节性淡季，短期需求端表现偏弱，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆价格小幅探涨，针阔叶价差1000元/吨；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，四大白纸产量下和库存下滑，表观需求小幅增加；乌拉圭阔叶新浆厂即将投产，外需低迷，内需年后复苏不及预期，维持震荡偏空的观点，短期关注银星新一轮成交情况，浆厂可能并不仍可低价成交，预估5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-24

【能化早评】衰退忧虑仍在，原油冲高回落

游终端开工无变化，采购放缓，维持刚需；出口企业反馈外商压价至770美元/吨以下，低于国内市场价格，企业无出口意向，行业库存料维持高位变化有限；周内电石价格下跌，企业成本下移300元/吨上下，基本面预计在供需格局疲软及成本走低态势下， PVC价格走低趋势不变。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国浮法玻璃市场价为1733元/吨，较3月16日市场价格上涨1.11%；本周均价1723元/吨，环比增加1.22%，同比下降18.8%。本周华北市场整体成交尚可，不同企业情况存在差异，前半周部分工厂产销偏弱，小板成交重心略有下移，中下游环节仍存补库备货需求，且在去库支撑下，涨价计划增多，后半周成交有所好转。华中地区本周价格相对坚挺，相对于华东、华南等地价格存优势，本地刚需叠加外发，产销多维持在平衡以上，部分企业库存降至低位。华东成交量尚可，库存下落。一线品牌出货稳定，其他品牌受外来货源冲击较大，成交呈弱势。地区来看苏南浙江整体优于苏北山东安徽。纯碱：本周国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺为主，企业产销尚可。供应端，纯碱检修少，个别企业降负荷，随着个别的恢复，预期下周整体开工重心上移趋势，预计开工接近93%，产量62+万吨。临近月底，企业新价格尚未制定，预期月底或下月初，新订单接收。需求端，纯碱需求淡稳，轻质表现不佳偏弱，重碱相对稳定，下游原材料库存不高，按需采购为主，情绪相对谨慎为主，低价采购。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-03-24

USDA：截至3月16日当周美国糙米出口销售报告

(USDA)截至3月16日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口危地马拉 6.2 6.2 萨尔瓦多 4.0 加拿大 2.4 2.3 阿拉伯 0.8 0.8 墨西哥 0.5 3.8 中国香港 0.4 比利时 0.2 0.2 关岛 0.1 巴哈马 0.1 0.2 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 约旦 0.1 0.5 多米尼加 0.1 澳大利亚 * * 利比里亚 * 巴拿马 * * 阿根廷 * * 英国 * * 顺风向风群岛 * 荷兰 * 瑞典 * 智利 * 希腊 * 阿联酋 * 合计 15.0 0.0 14.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-23

USDA：截至3月16日当周美国棉花出口销售报告

(USDA)截至3月16日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 115.3 1.3 92.3 中国大陆 95.9 30.1 孟加拉国 30.0 6.6 土耳其 25.1 38.4 巴基斯坦 15.7 4.4 42.1 韩国 11.0 7.7 印度尼西亚 8.6 5.4 巴西 4.4 澳门 4.1 中国台湾 3.4 6.7 泰国 2.9 3.6 印度 2.5 6.8 DJIBOUTI 1.3 秘鲁 1.1 0.7 4.8 马来西亚 0.9 1.8 意大利 0.8 日本 0.6 5.3 0.7 厄瓜多尔 0.5 0.7 危地马拉 -14.0 9.6 2.6 墨西哥 15.4 萨尔瓦多 4.6 哥斯达黎加 1.3 洪都拉斯 0.9 合计 310.2 21.4 272.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-23

USDA：截至3月16日当周美国豆油出口销售报告

(USDA)截至3月16日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 10.7 加拿大 0.1 0.3 特立尼达和多巴哥 * 韩国 * * 卡塔尔 * 合计 10.8 0.0 0.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-23

USDA：截至3月16日当周美国豆粕出口销售报告

(USDA)截至3月16日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口加拿大 33.4 19.5 菲律宾 19.7 2.9 委瑞内拉 12.5 哥斯达黎加 12.0 巴拿马 6.9 7.1 摩洛哥 6.0 多米尼加 5.7 7.7 智利 4.3 49.3 牙买加 4.0 萨尔瓦多 3.3 4.9 墨西哥 2.9 29.7 波兰 2.7 47.7 马来西亚 2.0 1.6 厄瓜多尔 1.9 31.9 哥伦比亚 1.8 49.0 斯里兰卡 1.1 2.7 越南 0.9 3.9 危地马拉 0.9 6.0 洪都拉斯 0.6 黎巴嫩 0.1 缅甸 0.1 0.8 中国香港 0.1 * 韩国 * 0.1 MADAGASR * 科威特 * 1.0 中国台湾 * 印度尼西亚 * 1.2 日本 -1.6 1.0 泰国 1.2 荷兰 0.1 合计 121.1 0.0 269.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-03-23

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