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Mysteel解读：钢厂大面积亏损，无缝管何以一枝独秀？

价竞争，价格基本卡在利润线以上。 3.出口同比改善，国内需求稳定从统计局公布的数据来看，今年以来无缝管的出口明显增加，原因在于俄乌冲突加剧了国际社会的能源危机，西方国家为缓解高价石油压力，纷纷加大了能化领域的投资，对管材的需求明显放量。国内的管材需求也较为稳定，虽然房地产投资下滑，但国家对于市政工程、水利建设、能源电力方面的投资力度加大，对管材的需求提供了有力支撑，无缝管的价格也因此相对其他品种表现坚挺。四、无缝钢管高利润的可持续性虽然无缝管的理论利润可观，但钢厂并不能兑现这个利润。从生产流程来讲，无缝管厂多数为调坯轧材企业，管厂对的管坯都是按需采购，现阶段管厂基本不存在大批量采购管坯操作。因此管厂管坯库存多为前期高价位，若按经验值来看，假设钢厂目前管坯是7天前的，那么山东调坯轧材无缝管厂实际利润差不多在100-200元/吨不等。如果时间往后推移，钢材行情稳定一两周，无缝管厂将陆续跟近原料价格，那么无缝管生产企业理论利润将会快速修复，所以后期钢厂的利润水平需要持续关注管坯价格的调整幅度。

我的钢铁网2022-07-21

ANEC：预计7月份巴西大豆出口量为780万吨

巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2022年7月份巴西大豆出口量可能达到779.4万吨，低于上周预计的795.6万吨。

Jupiter2022-07-21

市场人士：美豆偏空格局难改

，新季全球大豆供应偏宽松的概率较大。从出口状况和美国压榨情况来看，新季累库的概率较大。 “此外，从资金面来看，近期投机基金一直撤离农产品市场。截至2022年7月12日，投机基金在大豆期货以及期权部位持有净多单115119手，比一周前减少10372手。新季大豆供应宽松及资金促使美豆价格低迷。”谢雯补充说。目前，美豆处于生长关键期，市场对天气变化较为关注。“美国中南部、西南部地区干旱面积增加，其中25%的大豆产区在干旱区域内。近期天气高温少雨，持续关注后续夏季干旱扩大情况。整体来看，美豆价格偏空运行为主，未来的反弹高度将取决于美国农业部播种面积报告与预估的差值，以及天气是否有继续炒作的空间。”谢雯称。由于市场预期全球经济将衰退，自6月中下旬至今，豆一期价也从高位至最低点下跌超500元/吨，目前仍处于弱势振荡格局。大豆天下分析师王艳茹表示，从基本面来看，当前为全年最淡的时期，终端需求不佳也对价格形成压制。但是随着基层余粮逐渐见底，多地的毛粮已经暂停报价，而贸易商以出售手中的库存为主。由于去年大豆产量出现下滑，以及全年价格处于高位振荡，因此贸易商基本上采用随用随采的策略，目前库存量处于偏低水平。8月中旬是每年下游企业开始补库的时期，预计随着市场补库的启动，对后期价格将起到提振作用。在王艳茹看来，近日商品期价在恐慌情绪稍有缓解后出现小幅反弹，豆一期价也出现止跌迹象。但是后期行情能否持续，一方面需关注全球加息的节奏和幅度，另一方面关注后期企业的补库需求。短期来看，豆一期价持续反弹的可能性不大，但是中长期来看，期现大概率会逐渐回归。来源：期货日报

Jupiter2022-07-21

Mysteel解读：卷螺价差由扩张至倒挂，后期仍有逆向走扩可能

需核心矛盾。另外，因国外需求疲软，热轧出口外销状况不佳，以及国内制造业需求恢复幅度不及预期，无法对冲供应压力，使得热轧板卷价格或将延续弱势运行，进而导致卷螺价差持续倒挂且逆向走扩。一、卷螺价差卷螺现货价差自1月70元/吨的均值，扩张至3月183元/吨，随后收敛至6月的44元/吨以及7月的-90元/吨；卷螺期货价差自1月139元/吨的均值，扩张至3月246元/吨，随后收敛至7月的13元/吨。可见期现市场均有交易热轧板卷的现实趋弱逻辑，但现货市场对于热轧板卷交易信心更加不足。二、卷螺基本面从二季度至今的产量变化来看，螺纹钢自6月17日开始持续性减量，截至7月15日累计减产48.4万吨；总库存自6月24日开始持续性降库，6月至今累计降库153.8万吨。热轧板卷7月8日开始减量两周，截至7月15日累计减产4.7万吨；总库存仅7月11日微降2.1万吨，6月至今累计增库28.9万吨。如此看来，二者对于基本面缓和所做的努力并不趋同。三、卷螺利润率从现利润率来说，卷螺现货利润率率一般区间在-10%至15%之间，盘面利润率一般区间在-10%至35%之间。从品种对比角度来说，螺纹钢现阶段利润率有明显修复趋势，且逐步趋向正值区间，但是热轧板材现货和盘面利润率仍在负值区间内徘徊。四、总结综合来看，现阶段螺纹钢品种因基本面核心矛盾略有缓和，供应减产对冲需求趋弱的压力，叠加地产和基建环比宏观数据逐步修复，进而使得价格有企稳反弹表现。热轧板卷则因供应端维持高位水平，叠加外销出口需求不佳叠加国内制造业需求淡季，使得供需矛盾持续性尖锐，进而使得价格仍有回调的预期和空间。从7月卷螺现货价差倒挂100元/吨至240元/吨和期货价差小幅倒挂20元/吨左右来看，这个倒挂空间或在后期现状延续的前提下，继续逆向扩张。

我的钢铁网2022-07-21

韩国7月前20天出口同比增长14.5%

布的初步统计数据显示，韩国7月前20天出口额同比增加14.5%，至372.45亿美元。开工日数为15.5天，与去年同期持平，日均出口额同比增加14.5%。同期，进口额同比增加25.4%，至453.48亿美元。由此，韩国贸易收支出现81.02亿美元逆差，逆差规模较去年同期的36.36亿美元有所增加。来源：新浪财经

Elaine2022-07-21

夜盘铜价高开低走

业受制于新增订单不足开工继续下滑，海外出口需求也出现同步回落。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。【镍】镍：镍价反弹走势。海外镍供应端不断施压，东南亚印尼火法与湿法项目超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，电解镍显性库存在明显垒库预期。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有部分去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间回升波动为主。【锡】锡：锡价反弹。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对平疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间回升运行为主。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-21

随着钢材期现价格在近期的下挫，钢坯的进口利润转负

期的下挫，钢坯的进口利润转负，而卷板的出口窗口随着国内价格的急跌，以及海外钢价的企稳回升再度打开，内外价差层面出现了一定的利多。另一方面，政策对商品房交付和贷款问题的表述也一定程度上缓解了市场的悲观情绪，期现价格均开始修复。基本面角度看，钢材供需两弱的格局未发生明显变化，在盘面利润跌至绝对低位后，估值上存在向上修复的空间，但扩张的高度依然受制于需求在后期边际修复的程度。值得注意的是，废钢价格的大幅下挫，打开了华东地区电炉复工的利润空间，螺纹产量压减的速度在近期有放缓的可能。总的来说，目前的反弹更多体现在估值的修复，进一步趋势性的突破需要需求更高的上行斜率，否则在炉料现货提降，叠加市场对高炉利润的谨慎态度，钢价或难走出成本拖累的泥沼。【铁矿】铁矿：夜盘价格震荡。从6月份至今市场对于黑色市场的认知发生一定转变，之前强预期逻辑支撑盘面高估值，但现在市场转而交易弱现实弱预期逻辑，同时港口铁矿进入累库周期。从供应端来看下半年仍有较强的减产预期，整体基本面可能并没有当前市场所预期的那么悲观。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长有望加速，处于宏观预期向好阶段，因此今年三季度港口累库难以致价格快速回落，预计后市价格有望呈现偏强走势。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-21

尿素弱势难改

。　　除内需不足外，近一年以来，尿素出口也出现较为明显的下滑。2021年10月15日，国内开始对尿素出口实行法检，这大大增加了尿素出口难度，抑制尿素出口。相关数据显示，1—5月，国内累计出口尿素538058吨，较2021年同期下降1403913吨，下降幅度为72.29%；较2020年同期下降959707.8吨，下降幅度为64.08%。不仅如此，国内尿素出口的主要目的地是印度，往年国内出口印度的尿素占总出口量的35%，今年这一比重下滑至16%左右。虽然近期印度再次招标，但受法检限制，尿素出口下滑趋势难以改变。　　整体来看，尿素供大于求的矛盾依旧存在，市场仍将处于累库周期中。笔者认为，尿素整体弱势格局不会改变，建议持偏空思路操作。　　来源：期货日报

Jupiter2022-07-20

苹果下方存在支撑

一般随着新季苹果的上市而逐步回升。苹果出口量同样呈现两头高、中间低的季节性规律，上半年在全球苹果出口国竞争以及疫情的影响下，处于近五年同期低位水平。　　海关总署数据显示，2022年1—5月苹果累计出口量为320万吨，为近五年同期较低值。从下半年预期来看，高价对于需求的抑制影响仍然存在，同时又有全球经济不确定性因素的影响，苹果出口端增长仍显乏力。　　综合来看，新果减产预期、天气不确定性等因素将给苹果市场带来一定的支撑。但消费端缺乏亮点，将限制苹果估值的抬升幅度，因此对于2210合约维持高位区间运行的判断。来源：期货日报

Jupiter2022-07-20

宏观与基本面共振市场面临较多变数

格、保证国内供应，在过去半年，印尼提高出口关税、限制出口，加上反复无常的DMO政策，引发棕榈油价格剧烈波动。5月23日起，印尼解除了棕榈油的出口禁令，但同时也提出了新版DMO政策。虽然印尼压榨厂毛油胀库，库存压力很大，但是运力紧张、出口许可证发放数量不多，限制了印尼棕榈油的实际出口量。7月15日至8月31日，印尼阶段性取消棕榈油出口专项税，总的出口税大幅下调，目的也是促进出口、降低库存压力。未来，从政策方面，印尼可能会通过进一步提高生物柴油勾兑比例支持棕榈油产业发展。生物柴油方面，广东厚方投资管理有限公司投研经理段国钰介绍，未来可再生柴油市场份额将逐步提升。2022年随着产能扩张和其他油脂获得难度加大，目前可再生柴油新增产量中，豆油的原料占比增加明显。此外，美国生物柴油也主要使用豆油生产。“在美国豆油消费上，预估豆油生物燃料消费将从2022/2023年度的122亿磅上升至2024/2025年度的163亿磅，消费年增速在50万—60万吨。出口方面，预计美国豆油出口逐年萎缩，2024/2025年度较2021/2022年度预计下滑60万吨。美国豆油和南美豆油价差将走扩，在国际贸易中的减量由南美豆油和其他油脂增量来弥补。”他说。物产中大化工集团油脂油料部负责人李知锦在会上表示，下一季全球油籽供应的增量主要是大豆，新季大豆增产显著。菜籽新一季加拿大产量恢复，葵籽今年乌克兰同比减产45%。整体上，全球油脂油料旧作供应仍紧张，新作预计到11月释放。从国内供应情况来看，压榨利润前期下跌，上周开始修复，低榨利限制了大豆进口。库存上，随着棕榈油集中到港，开始累库，豆油库存稳中略跌，菜油持续去库。供需平衡方面，今年上半年豆油消费同比下降3.8%，7月之后大豆供应环比减少，未来豆油需求有望好转，但近期豆棕价差大幅扩大，豆油消费将随着棕榈油进口增加而下调。新湖期货油脂高级分析师陈燕杰补充说，影响油脂油料的其他关键变量还有四个方面。首先是乌克兰葵油出口的新变化。俄乌冲突下黑海船只无法运出，导致乌克兰的葵油出口一度明显遇阻，出口量非常低，但5—6月乌克兰葵籽、葵油出口大幅增加，乌克兰葵油出口量暂时已经接近正常水平。新季油籽播种方面，从乌克兰2022年春耕结果看，葵籽的播种面积同比减少约30%。从美国农业部的供需预估看，2022/2023年度乌克兰葵籽产量同比将下降46%，库存消费比仍在34.27%的高位，新季乌克兰葵籽供应宽松。其次，需要关注马来西亚外籍劳工恢复难问题。种植业外籍劳工短缺问题，是近两年马来西亚棕榈油产量持续偏低的重要原因。中期看，马来西亚外籍劳工短缺的问题还将持续，暂时难有改善。再次是北半球油籽产区天气情况。美豆产区天气仍有不确定性，加拿大菜籽目前生长良好，由于去年大减产，新季产量料将恢复性大增。东南亚中期降雨可能显著增加，进而影响中期产量。最后是生物柴油需求边际的增加。棕榈油生物柴油商业利润较好，但中期对印尼棕榈油的降库效果有限，长期对印尼棕榈油供需平衡表影响较大。国际豆油生物柴油利润向好，南美地区阿根廷和巴西豆油生柴消耗趋增。饲料养殖行业易受宏观因素影响相较于农产品板块近期大幅下跌，猪价表现相对强势。辽宁爱普罗斯饲料有限公司生猪首席分析师郑庆伟认为，当前现货价格处在高位振荡阶段，本轮上涨没有体现出销区和产区的差别。白条猪的价格已经有了压力，下游消费并不太认可毛猪价格的上涨。2022年一季度的采购量也比较高，目前来看不会出现非洲猪瘟疫情，所以产能的去化现在有些困难。 “另外，从屠宰场的日屠宰量来看，现在出现下降趋势。上市企业的合计销量也出现下降。随着散户养殖户减少，规模企业对市场的影响力大增。整个猪周期中，目前处于主动增库存的阶段。由于囤货、二次育肥、肥转母等因素，约8%应该出栏的猪没有转化为猪肉，导致了6—7月大涨的行情。”他说，从CPI的角度分析，当前现货猪价还处在一个相对高位。展望下半年国内养殖需求，上海学益事业有限公司养殖研究员邓烨表示，生猪基本面目前不确定性因素仍然较多，第三季度确定产能下滑程度后，2022年下半年母猪产能的回升情况将决定2023年猪价形势。蛋禽方面，需关注补苗在原料价格逐渐回落后，是否会出现恢复加速以及时间点，下半年整体蛋禽存栏恢复至超历史中性区间水平概率较小。黄羽鸡养殖量的恢复状况存在较大不确定性，白羽鸡基本面较稳定。 “整体上，国内养殖需求下半年上升超预期概率偏低，豆粕提货维持历史中性水平不难。2022/2023年度需求同比实现正增长目前来看可能性较大。”邓烨预计。回到饲料市场，新湖期货农产品高级分析师孙昭君表示，短期来看，美联储7月加息预期仍较强，系统性风险面前，大宗商品跟随宏观情绪波动。玉米短期预计也难破趋势，不排除继续探寻成本端支撑的可能，但盘面绝对价格预估已进入价值区间，定向稻谷成本、新作种植成本以及进口玉米完税成本共振支撑下，对基本面的悲观情绪在改善。中长期来看，全球经济衰退预期下，大宗商品中长期的上行动力不足。孙昭君认为，就玉米供需基本面而言，一方面新作产需缺口预期仍在，种植面积下降叠加养殖利润好转，新年度玉米供需格局预计进一步偏紧，支撑价格。另一方面进口利润中长期有望修复，回归正值，进口玉米价格预计将对盘面形成一定的底部支撑。蛋白粕方面，新湖期货农产品研发总监刘英杰表示，美豆近月合约振荡已久，风险增加。近期宏观担忧升温，美豆大幅回落，短期占据主导的仍是宏观面、系统性风险。虽然相对于油脂，豆粕价格表现更为坚挺，但坚挺可能是暂时的。目前国内豆粕库存已经出现拐点，基本面来看盘面略显超跌，但从宏观层面无法确认超跌已经结束。若系统性风险暂时解除，市场重新回归基本面，美豆的基本面也可能在悄然发生变化。在他看来，目前美豆主产区的天气阴晴不定，8月供需报告中的面积数据可能仍有变数，对美豆产量影响最大的还是未来单产调整预期。若美豆主产区天气连续几周没有变化的话，美豆的支撑将减弱，美豆仍有下跌空间。总的来看，当前粕类市场，盘面可能会有短线反弹，但中长线已进入跌势。来源：期货日报

Elaine2022-07-20

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