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【能化早评】美联储5月加息预期上升，美元走强油价下跌
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向亚洲一些炼厂全量供应石油，俄罗斯海运出口创新高，OPEC+减产实际效果受到质疑。减产严格执行，全年原油平衡才会转为供不应求。美国产量维持1220万桶/日不变，战略储备减少40万桶，美国从4月1日到6月将重新抛储2600万桶。需求端：美国银行系统出现信贷收缩，同时核心通胀加强了美联储5月加息的预期，美元指数反弹。EIA周报显示美国成品油表需继续回升到2060万桶/日，汽油馏分油表需均有明显回升。美国ADP就业不及预期，空缺职位数超预期下降，非制造业PMI也不及预期。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月31日，API原油库存下降435万桶，汽油库存下降397万桶，馏分油库存下降369万桶，显著去库。截至3月31日，EIA原油库存下降374万桶，汽油减少412万桶，精炼油库存减少363万桶。观点：海外无论信贷收缩还是加息预期都将对宏观需求产生拖累，而水上原油和产业空头激增显示当前油价刺激了原油产家的销售热情，OPEC+减产效果或不及预期，油价或难继续上行，若海外宏观产生新的风险信号油价或重新下跌。 PTA/MEG PTA：大幅震荡后PTA负反馈或逐渐开始供应端：上周PTA开工率81%，小幅回升，蓬威四月有开工计划，山东威联250万吨停车。随着PTA产量上升，PTA流通性或在4月逐渐缓解。PX端才是矛盾所在，美国汽油消费强劲预计调油逻辑仍然存在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大。需求端：聚酯上周负荷89.4%，小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存：目前PTA流通货仍然偏紧，聚酯库存压力暂时不大但已出现累库。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，短期PTA流通性或仍有问题，近月基差虽然回落但远月仍然很强。成本端PX的供需缺口在聚酯高开工下短期难以化解，但今年终端订单不及往年，下游负反馈或延续，PTA紧张局面将逐渐化解，PTA价格或已见顶。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回落至55.2%，广西一套20万吨煤制EG重启，福建一套70万吨装置重启中。需求端：聚酯上周负荷89.4%，小幅走低。织造开工率或下行，今年终端需求或不支持聚酯端的持续涨价，负反馈将逐渐发生。库存端：截至4月10日，华东主港库存为108万吨，小幅去库。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周持平，同比往年同期下降3.18%。西北开工率87%较上周上升1.3%，同比往年同期下降5%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但内蒙古赤峰博元15万吨/年天然气制装置预计4月5日重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周下降1%。MTBE开工率较上周上升4%。醋酸开工率较上周上升1%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周上升1.86万吨，同比往年同期下降1.11万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升7.43万吨，同比往年同期上升5.02万吨，处于历史较低水平。预期：下游需求疲软，华东MTO装置负反馈加剧，港口库存加速累库。进口存增量预期，预测甲醇价格震荡走弱。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.65%，拉丝排产比例28.64%，纤维料排产比例9.7%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存86万吨，较前一工作日去库3万吨，同比往年同期下降7万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.1%，线性排产为35.74%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存86万吨，较前一工作日去库3万吨，同比往年同期下降7万吨，处于历史较低水平。预测：成本支撑，刚需支撑，预测价格震荡回升。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量53.06万吨，环比上上周减少0.91万吨。下周，联合石化将完全停出，长庆石化以及宁夏宝廷均有检修，不过中化弘润或恢复出货，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 52.3 万吨左右。本周国际船期实际到港量60.72万吨，符合预期。下周计划到港量约 52 万吨。需求端：本周PDH开工率59.07%，环比上周上升0.34%，同比往年同期下降2.32%，处于历史低位。MTBE开工率57.47%，环比上周上升5.46%，同比往年同期上升16.26%，处于历史中等水平。烷基化油开工率51.46%，环比上周上升0.58% ，同比往年同期上升9.46%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在29.13%，环比上周下降1.73%。港口库存182.68万吨，环比上周上升6.89万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG震荡回升。 PVC 1、市场情况受黑色煤化工产业板块跌幅影响，盘面重心震荡走低；PVC供应增加，行业库存继续累库，基本面承压，国内 PVC市场价格维持疲软，午后盘中成交价格重心走低，华东地区电石法五型价格在6100-6200区间，乙烯法维持6300-6500区域内价格。 2、市场日评今年国内经济复苏预期较强，房地产销售也在恢复，销售持续性有待观察，后市PVC需求仍存向好预期。国内外经济节奏劈叉，海外衰退概率较大，需求逐步走弱，国内出口压力继续增加。节后市场需求恢复不及预期，房企资金面仍显紧张，终端订单一般，PVC制品企业开工略低于往年同期，国内需求仍没有明显提升。当前PVC厂家库存和社会库存处于历史高位，库存压力较大，外采电石企业继续亏损，期现货价格在成本支撑和弱需求之间波动，短期内较难有趋势性行情，建议观望，或在6000-6500之间区间操作。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：浮法玻璃现货价格1782，较上一交易日+4，北方整体带涨价，华北+25，其中沙河小板+24；华东+10；西南+10；东北+30；西北+20；纯碱：今日，国内纯碱市场走势弱稳维持，市场成交灵活。湖北双环已于周末恢复稳定，其他设备无明显变化。企业产销维持平衡，订单接收中，下游观望情绪仍存，备货刚需为主。轻重仍存差异。 2、市场日评今年经济复苏预期较强，房地产销售持续向好，销售持续性有待观察，房企资金面在慢慢改善，加之政府保交楼，后市玻璃需求预期较好。调研显示玻璃终端房建需求仍显一般，但家装需求较好，整体终端需求或比订单数据显示的要好，后市需求仍可有一定期待。玻璃行业长期的悲观预期有所缓解，行业库存向下游流动，整体库存结构得到重新调整，玻璃价格反弹，后市需要进一步验证真实需求，建议逢低买入，不建议追高，关注地产销售和玻璃下游订单。纯碱的矛盾点在未来的供需节奏，预期今年需求增长5%左右，产能增长20%左右，大部分产能在下半年投产，市场节奏跟随产能投放节奏，重点关注产能投产情况。当前纯碱整体供需偏紧，厂家库存处于历史低位，价格支撑仍较强，后市新产能投放时间、碱厂检修情况、出口等因素对市场影响较大，虽然纯碱价格大趋势一定是向下的，但在各种条件不确定的时间段不建议追涨杀跌，等待重要因素落实。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-11
【农产品早评】生猪短期供需仍然偏弱
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据显示马来3月产量为128.84万吨，出口148.62万吨，产量受降水影响严重，出口由于受印尼政策不确定影响而大幅增加，库存超预期降至167.3万吨，远低于预期。马来劳工问题或在23年得到解决。 GAPKI数据显示印尼1月棕榈油库存下降至310万吨，去库明显。产地数据略多。南美天气炒作基本结束，阿根廷干旱减产及霜冻减产严重，油世界将阿根廷大豆预估产量将下调至2800万吨左右，USDA则由4100万吨下调至3300万吨，实际产量预计在2500万吨左右。南美产量目前趋于确定，需要关注的是销售进度带来的节奏性问题。菜系国内供应宽松，四月预估菜籽到港继续维持高位，随着压榨的继续预计菜油库存持续修复，供应压力缓解。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，1月数据显示美国用于生产生柴的菜油达11万吨，增量明显。国内目前消费复苏情况良好，未出现大规模二次感染，复苏预期无法证伪。PMI数据显示国内复苏情况乐观。印度2月进口食用油109.84万吨，同比增长11.68%，环比下降33.9%，食用油库存为342.5万吨，维持高位。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：目前宏观数据指向美联储或将进行最后一次加息，紧缩压力边际转向。国内目前在博鳌论坛中透露3月经济数据良好，说明国内消费情况较好，等待公开数据验证。 OPEC超预期减产使得原油暴涨带动油脂价格上涨，需关注后续实际情况。策略：油脂以震荡为主，短期反弹或接近尾声，长期偏空。棉花棉花供应端：USDA三月对22/23年度产量上调0.6%，主要是中国加工量超过预期，产量上调21.8万吨，澳大利亚也上调10万吨，印度由于上市缓慢继续下调产量21.8万吨。印度上市大幅下滑，似乎去年在播种面积和气候良好的情况下大量减产，市场对此分歧较大，当地机构依旧报告棉农因为渴望高价囤积着大量棉花，后续继续观察。美国至4月2日棉花播种进度4%，同比基本持平，落后近五年均值1个百分点，处于近年来中等偏慢水平。其中得州播种进度在7%，同比领先2个百分点，较近五年平均水平滞后1个百分点，处于近年中等水平。截止到4月4日，美棉主产区（92.8%）的干旱程度和覆盖率指数124，同比低65，环比上周不变；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为216，同比低86，环比上周不变。需求端：三月usda对22/23年度需求小幅下调0.5%，主要是对巴基斯坦，越南，孟加拉需求下调，这些国家都在与紧缩周期做艰难斗争，不过巴基斯坦情况有所恢复。3.24-3.30日一周美国2022/23年度陆地棉净签约36401吨（含签约38918吨，取消前期签约2517吨），较前一周减少43%，较近四周平均减少31%。装运陆地棉56722吨，较前一周减少27%，较近四周平均减少15%。美棉反弹至区间上轨，签约回落，市场对价格依旧敏感，叠加美国经济数据指向衰退的证据越来越多，棉价难以大涨，除非供应端持续驱动。关注4月USDA平衡表。玉米玉米：供给上，最近主要受到小麦下跌的影响，以及俄乌可能会停战的预期，最近马克龙访华也是一个信号；需求端，养殖需求一般，生猪养殖利润一般，饲料的补库需求也一般，补库需求没有像豆粕那样；深加工终端需求一般，但深加工还维持较高的开工率，因为玉米的直接需求尚可。总体上玉米供需一般，甚至略微偏弱。豆粕豆粕：供给上，阿根廷产量应该都已经交易完了；巴西的卖压可能已经到底了，因为巴西销售近半，巴西的大豆可以转卖给美国也是一种信号，从贴水上来看，最近不跌了，当然这需要观察一段时间；阿根廷大豆美元计划，暂时无法构成压力，因为旧作阿根廷大豆已经几乎没有了，新作需要在4-5月份才能收获，这是需要观察跟踪的点；美国种植面积低于预期，但已经交易过了。需求端，下游各个环节需要补库，但终端真实需求还没有起色。总体上豆粕供需正在边际好转，但还缺乏持续性的利多驱动。生猪生猪：供给上，集团4月出栏计划持平，日均出栏计划略增2-3%，因为4月30天，3月有31天；从仔猪料来看，4月出栏量持平，所以全社会供给大概率持平；需求端，从餐饮收入季节性上来看，4月需求持平；从库存上来看，牧原可能有主动去库存的愿望，所以总体供需还是稍弱。苹果苹果：多数市场清明节储备货源已经销售完成，近期从产区重新采购，冷库客商数量增加，采购积极性良好；山东地区多数地区主流成交价格维持稳定，个别地区价格偏硬；陕西地区总体行情稳中趋强，近几日产地客商采购积极性较高，小果价格上浮比较明显；西北地区逐渐进入花期，目前来看总体花量较好，暂无明显减产情况出现，关注接下来2周产区天气情况。红枣红枣：产区枣园进入管理阶段，部分温度较高的地区枣树已开始萌芽；河北崔尔庄市场红枣好货价格偏强，入库前下游客商询价、备货采购积极性有所提升，叠加部分外围客户有一定囤货需求，优质好货价格小幅上涨0.10-0.15元/公斤；广东市场今日到货4车，部分品牌货销售情况较好；近期需求端表现环比有所好转，关注市场走货情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货价格小幅下跌，针阔叶价差1200元/吨；白卡纸中小纸厂普遍处于停机状态，库存纸继续下调100元/吨；生活用纸市场终端需求端趋于平淡，北方部分中小型纸企有降负荷现象；文化用纸部分纸厂接单情况不理想，价格弱势整理；乌拉圭阔叶新浆厂投产就绪，外需低迷，内需弱复苏难以承接全球需求的下滑，维持震荡偏空的观点，预计5-9价差仍会维持back。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-04-11
Mysteel解读：原料弱势运行，钢材连带下跌
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，盘面利润周环比增加约40。资金承压出口走弱基建制造业短期难以回暖基建方面看，资金的压力较大，且暂无缓解空间，资金压力改善需要在4月中下旬才会体现。就近期看，市政与路桥项目依然是当前主力，而地方项目与民企项目仍无明显的好转，因此资金改善或将是消费预期的拐点。制造业目前接单反馈呈现维持态势，就整体制造业来看预期较好，但实际端体现则依然偏慢，因此消费给予的动能则相对放缓。出口方面看，5月份央国企订单尚可维持，华北地区出口减量尤为明显，因此5月比4月出口总量有下滑空间。当前国内价格与海外价格共同呈现下跌的趋势，国内出口价格暂无大幅下跌的预期，因此在国内出口优势则会明显下降，对需求有一定影响。焦煤焦炭供大于需价格持续下行由于海运煤降价节奏较快，与国内形成市场博弈，下游采购渠道多样化，产地煤矿压力逐渐显现。供应上总体偏向宽松，上游累库后期较为突出，降价压力仍存。短期炼焦煤市场弱稳运行，焦炭第二轮提降开始，预计能在本周落地执行。焦炭同样偏弱运行。这使得原料端价格持续下行。产量高位热卷基本面不容乐观从上周数据来看，产量见顶预期达成，历史新高出现。钢厂近期订单明显下降，且暂无检修意愿增加，产量与消费压力出现后，对于钢厂去库动能就会下滑。部分地区将面临集中到货的情况出现，社库将大概率出现去库降速甚至累库。后期预测综合情况看，现货成交低位尚可，但总体则呈现继续下降的节奏，市场商家兑现意愿维持，钢厂订货意愿则呈现下降。目前钢厂需求呈现明显放缓，成本则在下降，钢厂并没有呈现亏损。表需或将随着库存的预期增库，呈现表需下滑的态势。目前市场最大的问题产量增速较快，供需平衡失衡，产业矛盾开始逐步增加。连续的下跌对市场信心造成持续打击，交易氛围大幅弱化，影响投机消费，因此产量会对库存去库难度加大，风险大幅增加。下周预期来看，产量维持，随着到货增加，现货会呈现一个继续下压的节奏，预期价格在4100-4200元/吨水平。关注钢厂接单是否有好转，以及是否会出现减产。
我的钢铁网2023-04-10
2023年4月10日申银万国期货每日收盘评论
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力仍存。市场消息菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税尚未落地。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。产业上，2月全国精炼镍产量1.73万吨，同比升33.9%。部分企业电积镍产能仍然处于扩张阶段。海外俄镍进口陆续到货，供给端趋于宽松预期，国内镍库存相对偏低或带来一定支撑。不锈钢领域，下游复苏不及市场预期，不锈钢库存累积，钢厂已开始集中减产，镍铁供应压力再现。整体上，镍供需双弱改善有限，预计NI2305运行区间170000—185000为主。【锡】锡：锡价承压运行。宏观方面压力仍存。产业上，锡精矿供给略显偏紧，缅甸锡矿供应减少，国内加工费近期持续走低。数据显示，1月锡精矿进口同比减少58.9%；2月锡精矿进口量同比减少13.06%。2月我国精炼锡产量12892吨，环比增7.52%，但低加工费或制约未来产量。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，焊锡企业逢低补库，但终端订单回暖不及预期。近期国内锡锭社会库存转而下降，累积趋势有所缓解。整体上，锡供需疲弱状态改善有限，预计SN2305运行区间187000—200000为主。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡走弱。现货市场成交清淡，华东553通氧硅价小幅下调至15800元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、西南厂家开工积极性较差，但北方厂家利润仍存、开工积极性尚可，工业硅整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格高位松动，产量延续高位；铝合金企业开工稳定、但采购仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，行业开工逐渐下滑。综合来看，目前下游需求尚待回暖，市场库存高企压制硅价；但当前期价逐渐接近北方出厂成本，进一步下滑的空间有限。预计SI2308波动区间14500-17500。 05 农产品【棉花】郑棉今日窄幅波动。二季度北半球新棉开始播种，天气存在炒作空间，国际棉价预计受到供应端的支撑。美棉主产区干旱程度较去年大幅下降，但仍高于前五年均值。国内新年度国内植棉面积预期下降，关注4月国内新疆播种期天气情况。需求方面，金三银四下游纺织企业数据向好转变，开机率维持在较高水平，成品出货情况良好，目前棉纱、坯布库存均位于历史偏低水平。整体来看，在种植面积下降和内需复苏的推动下，国内棉价重心有望逐步上移。CF309合约逢低做多，区间14500-16000。【白糖】白糖：商品氛围不佳带动糖价出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6680元/吨，云南南华维持在6560元/吨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，近期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅。预计SR05和SR09合约波动区间6000-6800。【生猪】生猪：生猪期货小幅下跌。根据涌益咨询的数据，4月10日国内生猪均价14.34元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季。对于新一年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305和2307合约，预计LH07合约波动区间16000—18000。【苹果】苹果：产区天气良好，苹果期货小幅下跌。根据我的农产品网统计，截至4月5日，本周全国主产区库存剩余量为491.96万吨，单周出库量29.12万吨，清明备货进入最后一周，走货速度较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.9元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，基本面偏弱势震荡，预计AP05和10合约波动区间8000—9000，操作上建议偏空操作为主。【油脂】油脂：走势偏弱，4月马棕出口回落。MPOB3月报告中，马来西亚棕榈油产量环比增江2.77%至129万吨，增幅不及历史同期均值17%，机构预估124-127万吨，略高于预期，由于3月产地降雨偏多，旱季不是很明显，导致产量增速处于同期偏低水平，但是到4月22日，马来西亚降雨偏少，利于产量继续恢复。3月出口148万吨，环比增幅31.75%，增幅处于历史同期较高水平，根据船运商检机构数据，中国、印度等进口增多，特别是印度等伊斯兰国家，今年斋月是从3月20日到4月20日附近，在斋月启动前市场备货，且印度毛豆油和毛棕榈油价差高于100美金，最终马棕出口增幅超预期，库存下降至167万吨，低于机构预估的177-183万吨，库存降幅超预期，这也是本轮油脂反弹中，棕榈油表现亮眼的因素之一，可以说报告前盘面基本反应了此预期，只是4月前10日的出口环比下降很多，拖累盘面，报告后棕榈油冲高回落。斋月后通常是棕榈油出口需求淡季，4月出口一般要比3月差一些，4月出口可能回落至120万吨附近。2月工作日本来就比三月少，三月中部分延迟收割的部分可能体现在4月产量，毕竟4月天气改善，降雨偏少，最终库存可能攀升至180万吨左右。棕榈油主力7000-8000，豆油主力7500-8500，菜油主力8100-9100。【豆菜粕】豆菜粕：走势震荡。今日巴西5月船期贴水继续下降至20美分/蒲氏耳，创历史新低，部分咨询机构上调巴西产量至1.55亿吨，阿根廷再度实施出口销售激励计划，周度美豆出口放慢，美豆主力再度跌破1500美分/蒲氏耳，美豆新作种植面积增幅有限，美豆主力底部暂时在1400美分/蒲氏耳，如果新作52美分/蒲氏耳的单产兑现，将会下移至1200-1300美分，关注周三凌晨报告兑现程度，美国2022/23年度大豆期末库存为1.99亿蒲式耳，预估区间介于1.7-2.25亿蒲式耳，USDA此前在3月预估为2.1亿蒲式耳。阿根廷2022/23年度大豆产量为2920万吨，预估区间介于2500-3200万吨，USDA此前在3月预估为3300万吨。巴西2022/23年度大豆产量为1.535亿吨，预估区间介于1.51-1.577亿吨，USDA此前在3月预估为1.53亿吨。策略方面关注豆菜粕月间反套。豆粕主力运行区间3400-3700，菜粕2700-3200。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-04-10
商品期货收盘涨跌各异，尿素涨超3％，焦煤跌超3％创4个月新低
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高7888元，但印尼斋月结束后可能放开出口管制的预期引发市场对马棕出口放缓的担忧，马棕承压回落，并拖累连盘回调。　　新湖期货：MPOB数据整体较预期显著偏多　　今日中午，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了3月官方供需数据。数据显示，2023年3月马棕产量129万吨，此前机构预估产量为124-128万吨，实际产量数据处于机构预估区间上沿。因3月马来西亚部分地区降雨偏多，影响棕榈果的采摘及运输。3月马棕出口149万吨，机构预估出口为128-139万吨，实际数据较预期高10万吨，环比增幅达32％。因开斋节备货需求、印尼棕榈油的出口限制政策。最终3月马棕实际库存167万吨，机构预估175-184万吨，实际库存明显低于预期，环比减少21％。对比历史同期，3月库存偏低。马棕近端供需从偏宽松转为偏紧张局面。数据整体较预期显著偏多。
金融界2023-04-10
Mysteel：机械原材料周报（4.3-4.7）
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国内13899台，同比下降47.7%；出口11679台，同比增长10.9%。 2023年1-3月，共销售挖掘机57471台，同比下降25.5%；其中国内28828台，同比下降44.4%；出口28643台，同比增长13.3%。机械行业原材料周报即将上新，欢迎各位行业伙伴随时联系我，或添加企业微信交流。感谢阅读！
我的钢铁网2023-04-10
信心预期修复，海外就业坚挺-宏观周报20230409
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订单拓市场。要想方设法稳住对发达经济体出口，引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场。央行问卷报告显示经济升温。日前，中国人民银行发布2023年第一季度企业家、银行家和城镇储户3份调查问卷。调查结果显示，今年以来，随着经济发展动能持续向好，受访群体对经济形势判断“升温”。国务院成立五经普小组。为加强对第五次全国经济普查工作的领导，根据《全国经济普查条例》和《国务院关于开展第五次全国经济普查的通知》，国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组。中法发布联合声明。应中方邀请，法国总统马克龙于4月5日至7日赴华访问，行程囊括北京和广州两地。4月7日晚间，中法发布最新联合声明，其中提及了在核能、清洁能源等能源领域加强合作。注册制首批企业登陆在即。目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日（周一）举行首批企业上市仪式。马英九结束大陆祭祖之行。3月27日，马英九率团抵达上海，并赴南京，开始首次大陆之行。本次除了回到湖南湘潭祭祖，并在南京、武汉、长沙、重庆、上海等地参访，带领台湾青年学生前往武汉大学、湖南大学、复旦大学，与大陆学生进行交流座谈。4月7日结束访问返回台湾。本周公布的3月非农数据整体维持韧性，未出现市场期待的更明显的降温迹象。其中，3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；美国3月就业参与率 62.6%，前值和预期为62.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。风险提示：美联储终端利率预期提升；欧元区加息引发衰退升级俄乌冲突进一步升级；美国科技制裁升级；台海关系恶化。正文 01 国内热点观察国内热点数据及事件：国常会首次强调稳外贸重要性。国务院总理李强4月7日主持召开国务院常务会议。除了审议通过《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例（草案）》这一偏技术性的议题之外，其余几项议题均围绕当前的经济复苏短板展开。会议要求，要针对不同领域实际问题，不断充实、调整和完善有关政策，实施好稳外贸政策组合拳，帮助企业稳订单拓市场。要想方设法稳住对发达经济体出口，引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场。要发挥好外贸大省稳外贸主力军作用，鼓励各地因地制宜出台配套支持政策，增强政策协同效应。就压压力再度凸显。今年高校新增毕业生人数将达到1158万人，再创历史新高。会议决定，在去年已免除一年国家助学贷款利息的基础上，继续免除今年及以前年度毕业的贷款学生今年内应偿还的国家助学贷款利息，本金部分可再申请延期一年偿还，延期贷款不计罚息和复利。会议强调，目前高校毕业生就业已进入关键阶段，要不断优化完善相关稳就业政策，加大对吸纳高校毕业生数量多的企业的政策、资金支持，深入实施“三支一扶”等计划，推动应届毕业生多渠道就业。五经普小组成立。国常会上强调，当前经济恢复正处于关键期。要在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。为加强对第五次全国经济普查工作的领导，根据《全国经济普查条例》和《国务院关于开展第五次全国经济普查的通知》，国务院决定成立第五次全国经济普查领导小组。央行问卷报告显示经济升温。日前，中国人民银行发布2023年第一季度企业家、银行家和城镇储户3份调查问卷。调查结果显示，今年以来，随着经济发展动能持续向好，受访群体对经济形势判断“升温”。企业家问卷调查结果显示，今年一季度，企业家宏观经济热度指数为33.8%，比上季度上升10.3个百分点。银行家调查问卷显示，银行家宏观经济热度指数为40.2%，环比上升22.8个百分点。对二季度，银行家宏观经济热度预期指数为50.9%，比一季度还要高出10.7个百分点。2023年第一季度城镇储户问卷调查结果显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季度减少3.8个百分点。与此同时，倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别占23.2%和18.8%，均比上季度有提升。图1：问卷调查显示经济升温（%）资料来源：Wind，申万期货研究所货币政策明确维护币值稳定。4月4日，2023中国金融学会学术年会暨中国金融论坛年会在北京举行。在会上，中国人民银行行长易纲表示，中央银行保持币值稳定，最终是为了守护好老百姓的“钱袋子”。货币政策的总量方面，易纲说，央行主要通过降低存款准备金率，把过去“冻结”的流动性释放出来，提高货币乘数，以基本稳定的央行资产负债表支持货币信贷的合理增长。过去五年，人民银行资产负债表规模年均仅增长3%左右，保持了基本稳定，同期我国广义货币供应量（M2）和社会融资规模年均增速都在10%左右，与近8%的名义GDP年均增速基本匹配。目前市场利率符合黄金法则。易纲表示，2022年以来，全球主要央行持续大幅加息，我国不仅没有加息，而且还适当降息，公开市场操作利率下调了20个基点，市场利率稳中有降。从过去二十年的数据看，我国实际利率总体保持在略低于潜在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本匹配，符合保持物价基本稳定的要求，发挥了促进宏观经济平衡和资源有效配置的重要导向作用。图2：近期流动性波动较大（%）资料来源：Wind，申万期货研究所中法发布联合声明。应中方邀请，法国总统马克龙于4月5日至7日赴华访问，行程囊括北京和广州两地。4月7日晚间，中法发布最新联合声明，其中提及了在核能、清洁能源等能源领域加强合作。“两国致力于在中国国家原子能机构和法国原子能和替代能源委员会协议等基础上，继续推进在核能研发领域前沿课题上的合作。”联合声明指出，两国支持双方企业研究在核废料后处理等问题上加强工业和技术合作的可能性。经济方面，中法两国承诺为企业提供公平和非歧视的竞争条件，特别是在化妆品、农业和农食产品、空中交通管理、金融（银行、保险、资产管理人）、卫生健康（医疗物资、疫苗）以及能源、投资和可持续发展等领域。注册制首批企业登陆在即。4月4日，上交所相关负责人就沪深交易所主板注册制首批企业上市安排的答记者问时表示，在中国证监会的领导下，在市场各方的共同努力下，沪深交易所主板注册制首批10家企业已完成发行，具备上市条件。目前，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日（周一）举行首批企业上市仪式。马英九结束大陆祭祖之行。3月27日，马英九率团抵达上海，并赴南京，开始首次大陆之行。在大陆期间，马英九在南京拜谒中山陵，参观了侵华日军南京大屠杀遇难同胞纪念馆，回到湖南湘潭祭祖，并在南京、武汉、长沙、重庆、上海等地参访，带领台湾青年学生前往武汉大学、湖南大学、复旦大学，与大陆学生进行交流座谈。4月7日结束访问返回台湾。 02 国内高频数据观察生产方面，工业生产逐步恢复向好。3月份，全国工业企业销售收入同比增长7%，较去年全年加快1.2个百分点。2月社融中信贷分项预示企业未来信心较足，预计随着政府工作报告落地以及新一届政府磨合期结束，4月生产仍有进一步向上空间。汽车销售方面，由于去年基数较高以及新能源政策退坡，2月主要车企销量回落依旧，中国汽车流通协会昨天（4月3日）发布，3月全国汽车终端销量160万辆左右，预计4月市场销量将保持稳定。3月经销商库存预警指数62.4%，环比上升4.3个百分点。7月1日起，全国执行国六B排放标准，同时实施RDE法规，预计二季度库存去化压力较大。物价方面，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年3月下旬与3月中旬相比，10种产品价格上涨，35种下降，5种持平。大宗商品方面，2023年4月以来，随着OPEC+宣布5月减产，WTI原油价格环比转正9.9%，布伦特原油价格环比上涨7.31%达到85美元/桶。铜价环比由上月的-1.33%转变为本月0.48%，铝价环比由-5.26%转变为本月的1.83%。流动性方面，本周央行公开市场操作累计回笼11320亿，但央行降准下DR007继续回探至2.0%附近，易纲表示先前主要通过降低存款准备金率，把过去“冻结”的流动性释放出来，提高货币乘数，以基本稳定的央行资产负债表支持货币信贷的合理增长。目前整体流动性维持充裕，近期进一步宽松必要性下降。汇率方面，3月以来随着SVB以及瑞信银行事件逐步平息，但美国劳动力市场初现疲态导致市场加息预期再度回落，中美利差倒挂幅度小幅收窄，预计5月加息后下半年将结束缩表进程，外部约束消散下今年仍有宽松空间。 03 海外热点观察海外热点数据及事件：在经历了去年中旬至今的“通胀超预期走高—通胀见顶—通胀呈现回落态势—就业数据超预期—美国硅谷银行破产”的几个行情转折/加速点后，下一个行情的关键节点或在于“美国就业市场开始降温”，因此近期美国就业市场表现备受瞩目。本周多个美国就业市场次级数据出现降温迹象：美国2月份职位空缺降至990万，为2021年5月以来最低水平；美国3月ADP就业人数增14.5万人，预期增20万人；美国上周初请失业金人数为22.8万人，高于预期的20万人，当周续请失业金人数升至182.3万人。此背景下，市场预期能够看到更多就业市场降温的证据。图17 美国职位空缺数资料来源：Wind、申万期货研究所不过本周公布的3月非农数据整体维持韧性，未出现市场期待的更明显的降温迹象。其中，3月新增非农就业人口23.6万人表现较好；失业率由3.6%重新回落至3.5%；美国3月就业参与率 62.6%，前值和预期为62.5%；薪资增速环比0.3%，同比4.2%。图18 美国非农数据资料来源：Wind、申万期货研究所 04 海外高频数据观察表2：市场隐含加息概率矩阵资料来源：CME，申万期货研究所 05 近期资产表现表3 下周重要事件及数据资料来源：Wind，申万期货研究所 06 风险提示： 1、美联储终端利率预期提升 2、欧元区加息引发衰退升级； 3、俄乌冲突进一步升级； 4、美国科技制裁升级； 5、台海关系恶化。
申银万国期货2023-04-09
美国经济走弱，黄金BlingBling —— 资产配置周度报告0409
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业供需修复速度减慢，受外需不振拖累，新出口订单指数重回收缩区间。就业情况仍未得到根本性改善，3月制造业就业指数再度降至临界点以下。3月财新服务业PMI为57.8 创28个月以来新高。服务业景气度加速修复，新订单持续改善，新出口业务扩张创下历史新高，就业增速创下2020年11月以来最高。3月财新的PMI的数据反映了国内经济复苏出现了一定分化，疫情缓和提振了服务业，但是制造业受到国内外诸多因素的影响，增长已经放缓。考虑到近期外部环境的不确定性增加，内需将成为今年经济增长的主要动力。政策层面为了实现经济增长目标有必要推出更多的稳增长的措施。资产配置超配黄金：我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。风险提示：地产销售超预期；美国经济衰退超预期。正文 01 美国经济下行压力增加，黄金继续上涨 3月份美国ISM制造业PMI和非制造业PMI都继续走弱，反映了经济下行压力在逐步增加。美国制造业PMI供需两弱，物价在前期一度反弹之后也再次走低，对铜价和原油价格形成一定的利空。此外，制造业PMI的就业分项也出现了明显的下行。从2022年开始美联储大幅加息对美国经济的影响正在逐渐显现。近期美国硅谷银行倒闭之后，美联储及时干预使得美国银行业面临的流动性危机阶段性缓解，但是银行存款和贷款的收缩并未得到明显的改善。从最新的数据来看，3月最后两周美国银行业的贷款减少1050亿美元，创下了过去50年以来最大的两周收缩幅度。过往的经验显示，银行面临流动性的压力会提高信贷发放的标准，进而增加居民和企业获得贷款的难度，加大经济下行的压力。在这种情况下美联储进一步加息的必要性减弱，甚至要考虑如果银行信贷收紧持续，是否要放松货币政策以缓解经济的衰退。前期美国经济走弱的迹象已经逐渐增加，但是就业还是保持稳定。最近美国一些就业指标也出现了走弱的迹象，进一步加剧了市场对于美国衰退的担忧。2月美国职位空缺人数回落至1000万以下，表明美国企业的招聘已经在放缓，而员工薪资增速也在不断回落。美国3月非农就业基本符合市场预期，5月美联储议息会议还可能有一次加息。但是从下半年开始，美联储降息的概率还保持在较高水平。我们认为，美联储缩表的进程已经结束，加息的周期即将结束。美国经济的走弱，就业增长的放缓，和美联储货币政策的转向，都对美国国债和黄金形成利多。从2022年开始至今，美联储货币政策的紧缩速度超过以往多次加息周期。未来一段时间加息周期结束甚至可能开启降息周期，这是一个非常重要的转折点。美债的牛市和黄金的牛市可能就将开启。 02 3月财新PMI数据显示国内经济复苏分化本周公布3月财新制造业PMI和财新服务业PMI。3月财新PMI录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。分项数据显示，制造业供需修复速度减慢，3月制造业生产指数、新订单指数在扩张区间回落，仅略高于荣枯线。部分受访企业反映受益于疫情防控放开，客户需求和数量均有改善，但也有企业表示销售相对疲弱，尤其是海外订单。分品类来看，消费品销售增长，中间品和投资品销售下降。此外，主要受外需不振拖累，新出口订单指数重回收缩区间。就业情况仍未得到根本性改善，3月制造业就业指数再度降至临界点以下。据调查，用工量下降主要是因为人员自愿离职后岗位空缺没有得到填补，以及企业削减成本。同时，积压工作量指数在扩张区间小幅下行，产能压力相对温和。3月财新服务业PMI为57.8 创28个月以来新高。服务业景气度加速修复，新订单持续改善，新出口业务扩张创下历史新高，就业增速创下2020年11月以来最高。 3月财新的PMI的数据反映了国内经济复苏出现了一定分化，疫情缓和提振了服务业，但是制造业受到国内外诸多因素的影响，增长已经放缓。考虑到近期外部环境的不确定性增加，内需将成为今年经济增长的主要动力。政策层面为了实现经济增长目标有必要推出更多的稳增长的措施。 03 存单利率继续回落，融资余额上升利好中小盘股 3月27日降准0.25个百分点开始执行。近期同业存单利率就出现了小幅的回落，显示资金面已经开始有一些偏松的迹象。从中期来看，1年期存单利率突破1年期MLF利率(2.75%)的可能性迹象降低。而资金利率改善，也意味着国债利率的上行空间有限。今年陆股通净流入的资金出现了较大幅度的波动，1月份上涨明显超过历史平均水平，而2月份之后净流入就明显放缓。近期陆股通净流入资金出现了企稳的迹象，对股市带来一定的利好，特别是大盘股。而两市融资余额持续小幅上行，对中小盘股票形成一定利好。 04 资产配置超配黄金我们的资产配置基准指数中，股票指数、债券指数与商品指数的配置比例为40%、40%与20%。其中股票指数基准由沪深300指数和中证500指数构成(权重各占50%)，债券为中债-国债总财富(7-10年)指数，大宗商品指数的基准为螺纹钢、铜、黄金和原油(权重各占商品部分的25%)。3月份资产配置将股票权重下调至30%，商品权重下调至10%，债券权重上调至60%。从4月份开始，资产配置的调整如下：股票权重下调至20%，债券权重维持在60%，大宗商品只配置黄金，黄金占整体的配置比例为20%。 05 风险提示 1、地产销售超预期； 2、美国经济衰退超预期。
申银万国期货2023-04-09
【有色周报】有色周度需求表现环比转弱
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铝表观消费良好。海外消费表现偏弱，家电出口依然表现偏弱，欧美制造业维持萎缩状态。成本与利润：电解铝行业平均理论现金成本及完全成本约15800元/吨、17300元/吨，行业完全成本利润扩大至约1300元/吨。库存：LME铝库存减0.8万吨至51.7万吨，本周国内电解铝库存下滑加速，减5万吨至103万吨。结论：供给释放或不及预期，但国内需求恢复的状态继续好转，铝锭库存持续去库，处于同期偏低水平，表需强劲，有色品种中铝价表现顽强，整体仍处在18000-19500震荡区间，操作上维持波段低多思路。风险提示：西南地区水电显著改善；需求不及预期。本周铝行业重要消息： 1、【广元市将力争到2025年建成100万吨电解铝】 3月30日上午，位于广元经开区的广元市安驭合金车轮有限公司仓库外，总经理助理赵钢毅正在组织工人装车发货，大约1000只“广元造”铝合金车轮毂将被运到广东装柜，目的地是美洲。据统计，2022年该公司生产的近60万只铝合金轮毂进入东南亚、美洲、中东等地的汽车市场，创外汇约238万美元。罗凌云表示，广元市将力争到2025年建成100万吨电解铝、250万吨绿色循环再生铝、100万吨外购铝锭资源的产业集群，形成500万吨原铝资源精深加工产业集群，铝基材料产业年总产值达到1000亿元。（电解铝公众号） 2、【美铝Alumar氧化铝工厂因故将减产25% 为期10天】美国铝业公司（Alcoa Corporation）3月31日表示，工程人员目前正在修复一个双皮带系统，该系统用于从巴西圣路易斯 Alumar氧化铝厂码头输送原材料。运输铝土矿、煤炭、焦炭和沥青的运输系统于2023年3月25日星期六发生故障，导致材料无法卸载。码头未受损，仍可停泊船只。自运输系统发生故障以来，Alumar氧化铝厂和冶炼厂一直在利用现有库存进行运营，为了保存现有的铝土矿库存，氧化铝厂的日产量将在大约10天内减少约25%。据悉该氧化铝工厂总产能为386万吨/年，这10天预计影响产量2.64万吨。（美铝官网） 3、【中国氧化铝进口依赖度逐年下降】中国氧化铝进口依赖度逐年下降，2022年中国氧化铝进口依赖度仅为2.3%，主要来自于澳大利亚、印尼、越南等地。2022年，中国氧化铝建成产能9950万吨，产量7280万吨。相较于电解铝4500万吨的天花板，产能过剩。我国氧化铝产能扩张追随电解铝扩张的脚步。原料为国产铝土矿的氧化铝厂多依矿而建。我国氧化铝地域集中度较高，山东、山西、广西、河南占全国总产能82.5%，供应充裕，外送至新疆、内蒙古、云南等地。（期货日报） 4、【俄罗斯铝业牙买加工厂遭遇罢工，运营中断】据外媒报道，4月3日，俄铝在牙买加Windalco、Port Esquivel和 Kirkvine工厂的贸易和生产工人采取罢工行为，关闭了工厂的运营，因公司压低他们的要求，公司未能解决加班费、裁员、健康保险和公共假期工作报酬等问题。工人们已保证在企业回应工业纠纷法庭 (IDT) 批准的索赔时返回工作岗位。（上海金属网）锌:短期供给压力并不大基本面概述：：供给：精矿供给增加，但冶炼开工也显提升，国产矿TC回落50至在5050元/吨相对高位，冶炼利润尚可，但4月检修增多，产量难以提升，供给上的压力暂时有限。需求：镀锌、压铸、氧化锌周度开工环比均有微弱回落，但镀锌、氧化锌开工均高于去年同期；终端方面，基建仍是镀锌的基本盘，二手房销售持续回暖，需求存在一定韧性；海外方面，欧美制造业持续萎缩状态。成本与利润：国产矿及进口矿加工费尚处阶段高位，结合二八分成，锌冶炼利润尚可，理论测算进口矿锌冶炼利润约2000元/吨。库存：LME锌库存回升至约4.49万吨，国内锌现货库存（七地）-0.77至14.75万吨，库存同期偏低水平，库存压力不大。结论：矿端渐宽，冶炼利润尚可，国内冶炼检修影响短暂，供给压力尚且不大，国内加工表现环比回落，高利率下欧美衰退加深，但当前库存不高，供需尚未显著过剩，预计锌价震荡运行，关注沪锌指数22000一带支撑的有效性。重点关注海外衰退的演化情况，如果衰退激化，锌价将破位下行。风险提示：西南地区水电显著改善；需求不及预期。本周锌行业重要消息： 1 、【近期国内锌炼厂减停产情况】继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据调研不完全统计，近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有9家，5家存在减产情况。14家锌炼厂预计影响量为5.86万吨，除去云南地区3家锌冶炼厂自3月初开始影响外，其他11家锌炼厂预估影响量为4.11万吨。（Mysteel） 2、【2023/24财年上半年日本Toho Zinc锌产量同比减少1.5%】据外媒4月4日消息，日本第三大锌冶炼商-Toho Zinc Co Ltd周二表示，计划2023/24财年上半年生产精炼锌38.800吨，较之前一年减少1.5%。日本财年的上半年从4月到9月。（上海金属网） 3、【泰克资源和韩国锌业公司上调2023年亚洲锌精矿benchmark价格】据悉4月4日泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274美元/干吨，同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价格分成。本次价格高于市场预期的270美元/干吨，较2022年230美元/干吨的基准价格也增长19%，这是自2008年以来的第二高水平。（SMM）镍：基本面偏弱，库存低位，镍价震荡运行观点概述：供给：进口电镍现货升水上调，进口亏损收窄；印尼镍铁回流增价，不锈钢产量下滑，国内镍铁持续过剩，对镍矿需求下滑，镍矿、镍铁价格持续偏弱，镍铁最低成交价已下跌至1030元/镍，与国内铁厂成本倒挂。硫酸镍生产电积镍仍存在利润，电解镍产量预期增长。需求：不锈钢厂利润不佳，库存压力较大，频繁出现有检修减产消息，据Mysteel调研，2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量279.77万吨，月环比减少0.3%，其中300系146.04万吨，月环比减少1.5%，同比减少4.7%。乘联会数据显示，3月新能源乘用车厂商批发销量预计60万辆，同比增长30%，环比增长20%。库存：国内社会库存下降299吨，保税区库存下降300吨，期货库存下降302吨，LME库存下降2346吨。结论：电镍产能预期扩大，镍元素整体供给预期增加，终端需求未见明显起色，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价仍有支撑，预计镍价震荡运行。风险提示：需求不及预期；宏观风险；电镍投产不及预期行业重要消息： 1、3月份全球镍冶炼活动大幅下滑外电4月4日消息，周二，来自金属加工厂的卫星监测数据显示，由于需求疲软，3月份全球镍冶炼活动下降。大宗商品经纪商Marex和SAVANT在一份声明中表示，在中国镍生铁(NPI)行业，截至3月底，31家运营工厂中有10家停产。Earth-i追踪占全球产量80%到90%的冶炼厂。该公司向基金经理、交易商和矿商出售数据，并发布免费的月度全球镍冶炼厂活动指数。3月份，衡量冶炼厂活动的全球镍分散度指数从2月的49.1降至46.8。50点表明冶炼厂的运营水平处于过去12个月的平均水平。声明称，除了印尼的NPI部门外，世界其他地区的活动继续低于两年平均水平50。（文华财经） 2、国内多家企业已陆续签订俄镍长协一季度过后，已有多家国内企业陆续签订了2023年的俄镍长协。计价方式有以沪镍均价结算；有仍以LME镍价进行结算，升水约200美元/吨上下；亦有两者兼具，多为离岸点价。目前已签订的俄镍长单量总计约在1200~1500吨/月，单月量较去年有所增多。据悉，尚有数家企业还在谈判当中，分歧点仍是计价方式，不排除未来有新签长单。（Mystee） 3、大力发展电动汽车产业，印尼推出8项税收优惠政策电动汽车的使用有望成为解决汽车碳排放造成空气污染的环境污染问题的方案之一，特别是在印尼的大城市。因此，印尼政府非常积极地在该国开发基于电池的电动汽车。为鼓励电动汽车生态系统的发展，印尼财政部长 Sri Mulyani Indrawati 表示，政府为电动摩托车和汽车提供了八种税收优惠。（我的钢铁网） 4、不锈钢厂高镍生铁采购动态据SMM了解，华东某大型钢厂成交高镍生铁1030元/镍点(到厂含税)数千吨，国内印尼铁均有，为贸易商供货。（SMM）工业品组：李学智 Z0015346 花朵 F03087658 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货2023-04-08
【矿钢周报】铁矿近强远弱，成材利润收缩
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近日东南亚及中东地区钢价部分回落，钢材出口空间趋减。在传统金三银四的旺季里，当前钢材需求表现不及预期，关注下周国内3月经济数据情况。库存：五大品种钢材总库存降幅趋缓，厂库降速略大于社库。利润：本周钢厂盈利率开始回落，模型测算的长短流程生产即期利润均有下滑，成材现货即期利润收窄，但成材盘面利润均有小幅走扩。结论：当前钢材市场呈现供需双弱的格局，一方面钢材供应随着成材利润收窄生产亏损扩大趋于减少，另一方面钢材旺季需求表现不及预期，出口面临下滑，钢材去库也有所放缓。预计短期钢材市场可能偏弱震荡运行，关注下周宏观经济数据的发布。策略：建议现货企业继续抓紧销售，库存压力大的可考虑逢高在10合约布空套保风险提示：终端需求表现超预期；国内外宏观经济政治环境出现重大变动
混沌天成期货2023-04-08

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