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内外价差高达6000元/吨！新棉即将上市，做多逻辑能撑多久？

东南亚等国可以进口我国棉花与棉纱，并且出口本国棉花与棉纱，最后的结果是我国棉花的出路问题将得到解决，但估计这在短期内甚至数年内是无法“畅通”的。湖北武汉市一家纺织企业负责人认为，在预计新产籽棉收购只有5.5元/公斤左右时，产业链上的市场主体哪里有太多的积极性去采购陈棉，郑棉2209合约已进入交割月，从持仓量来推算其最终的交割量有限，而郑棉2211合约不但持仓量较大，近日还在不断增仓，估计陈棉抛在这个合约的概率更高。据许同海介绍，美联储主席鲍威尔日前已经发表了较为鹰派的加息言论，而紧缩政策将从根本上解决通胀问题。与此同时，美国等棉花主产区天气开始得到改善，如美国棉区已迎来了降雨，美棉生长发育状态转好。在这个背景下，做多郑棉且做空美棉的投资者必定要做出一个合适的选择，同时市场给出的交易时间窗口是有限的。值得投资者重视的事项主要有以下几个：一是9月11日美国农业部将要公布9月份农产品月度供需报告。二是9月13日美国的CIP报告。三是9月15日前后国产新棉开秤价。四是9月22日美联储的议息会。国内相关机构公布的数据显示，与上年度相比，截至目前，2021/2022年度全国及棉花主产区的销售量下降明显，如全国皮棉销售数量减少近200万吨，新疆销售数量减少近180万吨。今年新棉上市前，市场将出现大量结转库存。农业农村部公布的7月大宗农产品供需形势分析月报显示，国产皮棉销售不畅，疲弱的数量表明进度缓慢。重要的是当前市场对新棉丰收的预期达到了一致，对下游需求萎缩较为认可。不过，也有部分业内人士认为，一些投资者看空棉花的理由无非是棉市将出现严重供大于求格局，过度的认为“溯源令”下新疆棉花“无路可走”，他们持有较强的“屁股决定脑袋”的哲理。从基本面来看，市场也许没有那么的悲观。在我国棉花、棉纱价格已成为全球市场的“价格洼地”之际，巨大的价差对逐利资本而言永远是极大的诱惑。新棉上市犹如泰山压顶呼图壁市一家农业合作社负责人张社长告诉记者，自8月7日以来，当地部分地区出现了疫情，部分轧花厂人员等已经“静默”近一个月时间，但疫情防控并没有妨碍棉农对棉田的管理，当地今年棉花的长势整体好于去年。不过，不同棉田的单产可能会呈现两极分化格局，主要原因是浇不上水的棉田产量受损，浇上水的棉田丰产格局已定。 “去年有的轧花厂可以以800万—1000万元的价格租包出去，今年的租包价只有280万元。”张社长表示，当前很多轧花厂不知如何办为好，一是去年收购棉花亏损太严重，有90%以上的轧花厂亏损。二是当前轧花厂资金紧张，如果新棉上市后想进行收购，那么必须先筹集到支付给银行或第三方的保证金。从有意介入新棉收购市场的主体来看，新主体比较少。与此同时，虽然当前银行等金融机构愿意放贷让轧花厂收新棉，但估计放量收购的现象不出大量出现。据记者了解，针对去年亏损较大的轧花厂，银行等并不愿意回收厂子，新棉上市前还是比较支持轧花厂开展新业务的，只是市场形势太复杂了，单凭轧花厂无法化解一系列问题。例如：如果收购不上量就会造成皮棉分摊生产成本较高，而如果去“抢购”又会直接加大生产成本，市场的确需要“重整”。张社长告诉记者，去年南疆地区手摘絮棉开秤价在8.7/公斤左右，两日后涨到了9元/公斤以上。当前南疆地区已有手摘絮棉零星上市，市场交易价格在6.5元/公斤。与去年同期相比，当前南北疆均没有轧花厂开秤收购，大家预估的籽棉收购价在5.5—6元/公斤。与部分业内人士交流中记者了解到，今年有不少大型产业企业与投资机构计划退出新棉收购市场，如湖北的一家棉花产业企业与厦门的一家大型投资机构大概率将退出。部分业内人士表示，今年新棉丰产已成定局，当前的关键问题是需要解决谁来收购的问题，面对诸多困难，估计很多轧花厂与贸易商会追随着棉花期价来进行经营活动，届时市场交易的逻辑将由供应端转为消费端，新棉肯定是多头需要面对的一座“泰山”。来源：期货日报

Jupiter2022-09-01

韩国7月芯片出货量大跌22.7%，近三年来首次下降

的下降在一定程度上解释了韩国7月份科技出口的下降。韩国科学技术信息通信部上月发布的统计数据显示，7月信息通信技术（ICT）出口同比下降0.7%，其中内存芯片出口下滑了13.5%。来源：新浪财经

Elaine2022-08-31

焦煤跌逾6%，黑色系领跌国内商品市场

在600车以上。8月上半月，蒙古国煤炭出口量为178.36万吨，环比7月上半月出口量增加22.84%，同比增加68.29%。欧洲对俄煤的禁令于8月10日正式生效后，我国进口俄煤也存在一定增量预期。林敬炜认为，当前焦煤、焦炭的跌势还没有改变振荡的格局，一方面是当前各环节利润弱稳，煤矿、焦化厂库存压力还没积累到足以形成质变的程度，还有一定的挺价能力；另一方面，近期海外焦煤大幅飙涨近40%，对国内情绪上有一定的提振作用。此外，当前时点还没有真正进入旺季，需求预期还没有真正破灭，因此短期价格还有反复的可能，但压力在不断累积。“当前反弹高点已见，焦煤、焦炭价格重心将逐步振荡下移。” 吴思伶、刘慧峰认为，焦煤结构性矛盾相对缓解后，焦炭可能失去成本支撑，双焦在需求负反馈的逻辑下预计将维持振荡偏弱态势。刘开友表示，双焦现在需要关注两点：钢厂复产和终端需求。随着焦炭现货两轮提涨的落地，炼钢利润持续回落，目前已经回吐7月以来恢复的大半炼钢利润。从上周钢联公布的钢厂产量来看，钢厂产量增速已经开始放缓，从侧面反映炼钢利润的回落已经开始影响钢厂复产的积极性。另外，随着限电结束，短流程重新开工，长流程的增产空间也会受到挤压。除此之外，从唐山发布的压减粗钢产量方案来看，下半年其他产区出台粗钢压减的行政命令并非没有可能。总之，无论是市场行为还是行政命令，长流程钢厂的复产都是不可持续的。终端需求主要看房地产，目前商品房成交和土地交易的高频数据均未出现明显好转，100个大中城市土地成交面积甚至有所下滑。“终端需求的萎靡决定了双焦中长期向下的走势，钢厂复产的不可持续决定了双焦短期的下跌。” 来源：期货日报

Jupiter2022-08-31

USDA：上周美国对中国大陆装运71,592吨大豆

59,000吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的16.4%，上周是52.3%，两周前是37.7%。

Jupiter2022-08-30

USDA：美国小麦出口检验量报告

截至2022年8月25日当周，美国小麦出口检验量为520,791吨，前一周修正后为594,273吨，初值为594,273吨。 2021年8月26日当周，美国小麦出口检验量为435,399吨。本作物年度迄今，美国小麦出口检验量累计为5,014,620吨，上一年度同期6,203,627吨。美国小麦作物年度自6月1日开始。

Jupiter2022-08-30

USDA：美国玉米出口检验量报告

截至2022年8月25日当周，美国玉米出口检验量为689,052吨，前一周修正后为821,533吨，初值为740,508吨。 2021年8月26日当周，美国玉米出口检验量为583,498吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为54,591,210吨，上一年度同期66,055,694吨。美国玉米作物年度自9月1日开始。

Jupiter2022-08-30

USDA：美国大豆出口检验量报告

截至2022年8月25日当周，美国大豆出口检验量为436,851吨，前一周修正后为686,827吨，初值为686,583吨。 2021年8月26日当周，美国大豆出口检验量为387,206吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为56,444,476吨，上一年度同期59,402,860吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。

Jupiter2022-08-30

“新基建”有望提振再生铜产业

矿产，各国对废旧物资利用更为重视，相关出口减少，这使得国内供应将继续维持偏紧局面。尤其是经过年中铜价急剧下跌行情，加剧了废铜市场供应的不稳定性，目前废铜市场仍处于修复阶段。展望未来铜价走势，曾健辉表示，在美联储带动全球加息周期的背景下，全球经济形势偏悲观，同时由于地缘局部冲突加剧及欧洲能源危机日益紧张，叠加疫情对产业链供需节奏及物流的持续干扰，铜价短期存在上涨空间，但是中长期相对偏空。目前，沪铜期货与国际铜期货协同发展，在国际市场上的影响力持续提升，为境内外企业提供了重要的风险管理工具。建信期货宁波营业部总经理洪凯表示，铜内外贸易是整个有色金属中量最大且最频繁的贸易，其中跨境贸易主要面临内外比值向不利方向变动以及相关汇率波动风险。为了帮助铜产业企业减少跨境贸易面临的市场风险，建信期货与其风险管理子公司建信商贸推出的境内外联动套保业务，将场内商品期货与场外衍生工具进行组合，前端承接实体企业的风险管理需求，后端分别通过建信期货和建信商贸的定制化产品进行风险对冲，大大降低了中小企业参与境外保值的门槛。同时全部采用人民币交易，企业省去了资金汇兑的麻烦。此外境内外两端交易的保证金合并计算，节约了企业的资金占用成本，企业面临的追保压力也有所减轻。来源：期货日报

Elaine2022-08-30

旺季需求表现成为棉纱后市行情关键

产量下调63.8万吨至273.7万吨，出口下调43.5万吨至261.3万吨。按照8月美棉收获面积计算，美棉弃耕率达到新高，期末库存降至多年来低位，这是近期美棉连续大涨的主要逻辑。不过，市场对8月供需报告的美棉数据调整存在较多疑问。全球棉花消费不像美国农业部预估的那么乐观，我国2021/2022年度棉花消费数据在805.6万吨，和企业实际订单需求偏差较大，对全球新年度棉花消费预期也不乐观。与此同时，市场也在质疑美国农业部对新年度棉花的下调太过悲观，不排除后续产量反向调整的可能。美棉12月的On-Call数据仍在历史高位，这是未来需要关注的一个重要因素。同时，全球棉花消费大概率走弱，也是市场对此次美棉上涨偏谨慎的根本原因。此前，出口订单较好的越南和孟加拉也出现订单环比下滑的情况。受美元加息、全球经济前景不乐观以及地缘政治等因素的影响，市场并不看好新年度棉花需求。供给处于过剩的状态 6月以来，国内棉花期现价格连续大跌。虽然在下跌过程中棉纱价格不断下行，但总体跌幅不如棉花那么大，导致纺企即期加工利润大幅好转。在价格下跌的过程中，纺企“亏库存”的情况也让企业十分难受。国内棉花市场的核心仍是供给充足和需求持续疲弱。截至8月25日，新疆棉销售进度为66.1%，同比下降33.7个百分点，较4年均值下降27.9个百分点。截至7月底，国内棉花商业库存为319.4万吨，处于多年来高位。无论是从销售进度还是从库存来看，在新棉上市之前，棉花供给仍处于过剩状态。然而，在持续偏弱的需求影响下，纺企的棉纱库存累积至多年高位。纺企对棉花原料的采购仍然一般，棉花原料库存处在历史低位。棉纱和坯布库存环比回落，开机依旧偏弱。虽然近期市场反映终端需求略有好转，但总体需求变化不大。在下游成品库存偏高和需求表现一般的情况下，市场的信心偏谨慎，对棉花原料采购维持谨慎和随用随买的态度，对棉花涨价相对抵触。随着“金九银十”旺季逐渐到来，需求迟迟不见好转，市场心态偏悲观。整体来看，近期，棉纱现货价格基本持稳，由于纺企的棉纱库存较高、需求偏差，棉纱销售意愿较强。棉花和棉纱9月合约价差大幅走扩，主要原因是此前棉纱贴水较多，基差回归带来棉花和棉纱价差走扩，从而带动棉花和棉纱1月合约价差走高，但由于棉纱持仓量少，参与难度大。此外，根据基本面分析，短期棉纱价格料延续振荡格局，后续行情的关键仍是旺季需求表现以及新棉上市情况。来源：期货日报

Jupiter2022-08-30

分析人士：沪胶中长期仍以偏弱为主

表示，目前终端需求低迷、成品库存高位，出口和内销缩量，进一步限制天胶补库和下游开工。尤其是在8月高温天气的影响下，即使半钢轮胎开工受到国内雪地胎需求的支撑，但全钢轮胎开工下降明显，企业整体开工出现下滑，需求端持续疲软，供应增加使得天胶基本面雪上加霜。事实上，下游终端汽车需求已经出现改善。7月，汽车产销同比继续保持较快增长，购置税优惠等促消费政策持续发力，乘用车消费需求继续恢复，商用车消费降幅有所收窄。“虽然近期新能源汽车产销同比延续快速增长势头，汽车出口再创历史新高，但汽车数据改善并没有向上传导到轮胎以及天胶的需求，主要原因是汽车数据并不能与轮胎开工数据相匹配。”齐盛期货研究团队表示，近期下游轮胎市场整体表现欠佳，内销市场改善力度有限，整体订单薄弱，出口订单呈现高位回落趋势。同时，当前部分地区高温限电，轮胎企业成品库存导致资金压力较大。受诸多因素的影响，预计短期下游轮胎行业整体开工受限，对原料采购需求难有提升。因此，沪胶期价缺乏需求端的有效支撑。朱美侠认为，天胶内需维持偏弱态势，海外需求暂无改善，去库预期悲观，叠加美联储继续加息，预计沪胶期价维持低位振荡，向上空间有限。在冯冰看来，供应季节性增加与需求持续拖累是当下的主要矛盾，这使得天胶价格持续低迷。虽然主产区降雨对短期供应有一定影响，但随着未来降雨减少，供应端的短期利好难敌中长期的趋势性增产。在高温天气过后，下游订单和开工预计会有一定修复，沪胶期价预计短期得到支撑，但中长期仍以偏弱为主。来源：期货日报

Jupiter2022-08-30

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