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【贵金属周报】美联储议息会议在即，贵金属静待方向指引

行情，主要是因为市场在等待下周的美联储利率决议。美国6月核心PCE物价指数年率录得2.6%，高于预期，从分项数据看，主要的同比递减项依旧在商品端（包括机动车，家具等耐用品商品），而服务项的同比数据依旧显示出相对顽固性，以食品和消费，金融，住房和医疗等主要必要性服务性消费增长为主。美国第二季度GDP按年率增长2.8%，远超市场预期。从分项数据来看，消费和投资依旧是经济的主要动能，2季度政府支出也出现增长。商品消费除服装之外都出现反弹，服务性消费依旧以保健为主。投资项主要由库存贡献。二季度伴随着美联储的降息预期，整体经济预期出现了小幅回升。地缘政治上，这两周最受关注的当属于美国大选，继Trump遇袭和拜登退选并支持副总统哈里斯参与总统竞选后，“Trump交易”开始斯出现不断变化的可能性。以色列总统内塔胡尼亚在美国国会的演讲引发了国内的反抗的声音，而在中国的斡旋下，巴勒斯坦各派签署关于结束分裂《北京宣言》，中东局势在大选前的不确定性依旧存在。美国内部针对民主党和共和党的分歧逐步扩大，后续内部形势的风险性增强。黄金作为避险资产，依旧具备价值。本周市场的交易延续分歧，并在风险驱动的情况下引发了万物皆跌的行情，市场情绪波动明显，较容易出现“踩踏”行情。美股周初延续了跌势，虽在周五出现了一定反弹，却依旧处于100日均线下方，尚未回归安全区间。周内市场将关注点聚焦到美联储的议息会议，全球地缘政治格局和美联储货币政策反复都使得贵金属的交易波动加剧。本周内外盘价差持续回落，主要源于此前汇率压力带来的溢价逐渐消退。中短期而言，内外盘金价依旧处于此前宽幅震荡的区间内，仍适用于低位多配，等待下一轮驱动，并警惕流动性带来的下行可能性。策略建议及风险提示：下周重要数据：美国7月议息会议；美国7月就业数据（ADP就业，非农就业）短期观点（周内）：震荡长期观点：低位看多风险：美联储降息预期的不断延后；不着陆的预期加强；全球流动性风险加剧宏观组：周蜜儿 F03107634 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-07-28

金属近全线下跌碳酸锂跌近2% 沪锡五连跌沪金涨1% 欧线集运涨2.28%【SMM午评】

信心指数等数据。此外，加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:41分，美油涨0.49%，布油涨0.49%。原油市场情绪有所好转，美国石油学会数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面下降，且去库力度超预期，对油价形成支撑。　　现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-24

原油创6周新低金属普跌伦铅跌至逾3个月低点黑色系弱势运行【隔夜行情】

心指数等数据。此外，加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告。原油方面：因供应担忧缓解，两市油价隔夜继续下跌，美油跌1.19%，布油跌1%，一同录得四连跌，且均创下其六周低点。此外，美元走强，创下九天来的新高，也对油价造成了压力。美元走强使得石油在其他国家变得更加昂贵，这可能会减少对这种燃料的需求。目前，市场正从周二美国石油协会（API）和周三美国能源信息署（EIA）公布的周度美国石油库存数据中寻找方向。调查的分析师预计上周美国原油库存下降160万桶，汽油库存减少40万桶，馏分油库存增加20万桶。如果预估正确，这将是美国原油库存在2023年9月以来首次四周连续下滑，去年同期为下滑60万桶，过去五年（2019-2023）平均下滑180万桶。周二收盘后，美国石油协会公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存下降。截至7月19日当周，美国原油库存减少了390万桶,汽油库存减少了280万桶，馏分油库存减少了150万桶。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-24

美元下滑金属普跌双焦均跌超2% 沪银、沪镍跌幅居前欧线集运跌超6%【SMM午评】

日(周三)21:45，加拿大央行将举行利率决议。在7月16日至19日的调查中，近四分之三的受访经济学家(30人中有22人)预计，加拿大央行本周将降息25个基点，将利率下调至4.50%，并预计通胀将继续下降。（汇通财经）数据方面：今日将公布德国5月实际零售销售月率、英国7月CBI零售销售差值等数据。此外，值得关注的是国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会，国家数据局局长刘烈宏出席介绍情况，并答记者问；美国总统拜登发表讲话；G20财长和央行行长举行会议等。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:43分，美油涨0.57%，布油涨0.65%。市场继续关注美国开始降息迹象，从而支撑原油需求。美国总统拜登周日在民主党同僚越来越大的压力下放弃了陷入困境的连任竞选，并支持副总统哈里斯(Kamala Harris)接替他成为该党候选人，在11月大选中迎战共和党候选人特朗普。哈里斯强调清洁能源和环境正义，这可能会减少对传统化石燃料的依赖。随着政策的推进，原油需求可能会受到抑制，从而影响油价。然而，短期内，由于全球经济复苏和能源需求的增加，原油市场可能仍会保持一定的需求水平。（汇通财经）现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-22

原油跌超3% 内外盘金属集体下挫外盘均跌逾1% COMEX黄金3连跌【隔夜行情】

数据也将公布。此外，加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告。原油方面：因地缘政治风险出现了改善的希望，两市油价隔夜一同下挫，美油跌3.32%，布油跌3%。此外，美元指数攀升也给油价上涨带来压力。基本面上，美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，美国能源企业活跃石油和天然气钻机数三周内增加第二周。数据显示，截至7月19日当周，美国石油和天然气钻机总数增加2座，至586座，为去年6月末以来最高水平。但本周石油钻机数减少1座，至477座，为2021年12月以来最低水平。国际文传电讯社周五报导称，俄罗斯副总理诺瓦克（Alexander Novak）希望在下周一之前拟定一份命令草案，9月延长汽油出口禁令。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-21

金属普跌沪锡跌2.66% 碳酸锂涨2% 沪银跌近3% 欧线集运跌超8%【SMM午评】

美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货小幅下跌，截至11:44分，美油跌0.5%，布油跌0.32%。原油周线可能连续第二周下跌，因喜忧参半的经济信号打压市场情绪。美国能源信息署（EIA）报告显示前一周原油库存降幅大于预期。但费氏全球能源咨询公司(FGE)分析师表示，更广泛的库存趋势本月看起来比预期悲观。他们指出，原油库存的下降速度比往年这个时候要慢，而且上周全球燃料库存有所增加。与此同时，三位消息人士称，下个月举行的OPEC 部长级小型会议不太可能建议改变OPEC 的产量政策，包括从10月开始解除部份石油减产的计划。OPEC 涵盖石油输出国组织(OPEC)和以俄罗斯为首的盟国，将于8月1日举行联合部长级监督委员会(JMMC)在线会议讨论市场情况。其中一位OPEC 消息人士说，这次会议将为市场健康状况 “把脉”。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-19

金属近全线飘绿焦炭跌3.33% 焦煤、沪锡、沪银均跌超2% 欧线集运跌8.69%【SMM午评】

美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:38分，美油涨0.47%，布油涨0.35%。油价上涨，受上周美国原油库存降幅大于预期的数据激励。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，美国上周原油库存降幅超预期，汽油及馏分油库存增加。EIA数据显示，截至7月12日当周，美国上周原油库存减少490万桶，至4.4023亿桶，分析师预期为减少3.3万桶。EIA称，当周美国汽油库存增加330万桶，至2.3299亿桶，市场预估为下滑160万桶。当周，包括柴油和取暖油的馏分油库存增加350万桶，至1.2807亿桶，市场预估为减少80万桶需求方面，美国和欧洲未来几个月降息的前景有助于支撑市场。降低利率通常会引发买盘，刺激石油需求。　　现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-18

美元触及近4个月新低金属近全线下跌双焦、沪锡、沪镍跌幅居前期银跌近3% 【隔夜行情】

美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨2.9%，布油涨1.74%。上周美国原油库存降幅大于预期，而且美元走弱，盖过了需求放缓迹象的影响。美国能源信息署(EIA)周三发布的报告显示，美国上周原油库存下滑，汽油和馏分油库存增加。EIA数据显示，截至7月12日当周，美国上周原油库存减少490万桶，至4.4023亿桶，分析师预期为减少3.3万桶。稍早的美国石油协会(API)报告显示库存减少440万桶。瑞银分析师Giovanni Staunovo表示，积极因素是原油库存大幅减少。但隐含需求以及汽油和馏分油库存的增加都令人失望。联合石油数据库(JODI)周三公布的数据显示，继4月沙特出口量从3月所及的九个月高点下降后，5月出口再次反弹。数据显示，沙特5月原油出口量较4月的596.8万桶/日增加2.5%，至611.8万桶/日。5月原油产量从4月的898.6万桶/日小幅上升至899.3万桶/日。俄罗斯报纸《RBC Daily》周三报道，俄罗斯能源部副部长Pavel Sorokin致信副总理亚历山大·诺瓦克，提议将汽油出口尽量延长到9月和10月，以确保燃料供应稳定并保障联邦预算。　　来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-18

美元周线两连跌金属普涨氧化铝飙超4% 伦锡跌3.16% COMEX黄金连涨三周【隔夜行情】

美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行公布利率决议；欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利参加一场炉边谈话；FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就货币政策发表讲话。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌0.53%，布油跌0.15%。周线方面，美油期货周线下跌，本周跌幅为1.18%，布油周线也下跌，本周跌幅为1.47%。市场权衡消费者信心疲软与支持美联储9月降息的数据之间的关系，使得油价承压。美国汽油需求支撑原油价格，限制油价跌幅。美国能源信息署（EIA）周三发布的数据显示，截至7月5日当周，美国汽油需求为940万桶/日，这是2019年以来包括独立日假期在内的同期最高周度水平。四周航空燃料平均需求则为2020年1月以来的最强劲水平。强劲的燃料需求鼓励美国炼油厂提高炼油活动并消耗原油库存。政府数据显示，上周美国墨西哥湾沿岸炼油厂的原油净投入量上升至940万桶/日以上，这是自2019年1月以来的首次。能源服务公司贝克休斯周五发布报告称，作为未来产量的先行指标，美国活跃石油钻机数本周减少1座至478座，为2021年12月以来最低。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-14

降息预期升温难敌需求担忧本周铜价下跌下周宏观因素或将使铜偏强运行【SMM周评】

供更多指引。此外，还需关注欧洲央行公布利率决议的情况。基本面上，本周国内铜库存出现下降，预计下周国内铜库存受供应减少需求增加的影响或将继续下降。而LME铜库存目前累库至20万吨上方。预计下周铜价受宏观因素的带动或将偏强运行。不过，本周美联储降息预期升温、美元指数周度下跌，未抵消市场对铜消费需求的担忧，可以看出，基本面对铜价走势的影响愈发凸显。SMM将及时跟踪影响铜消费需求变化的因素。机构声音华鑫期货指出：昨晚美国CPI数据低于预期，美元下行，但对基本金属影响有限，市场从对美元的关注转为经济衰退对需求端的利空，微观层面，国内外库存偏高对盘面形成压力，本周铜价下跌几乎将上周的反弹幅度覆盖。值得注意是，金铜比创阶段新高，也是市场走衰退逻辑的证据之一。下周一，国内将召开二十届三中全会，注意政策预期对于市场的影响。迈科期货表示：宏观外强内弱，降息预期提前部分抵消国内悲观预期，整体偏空。现货需求维持平淡，LME继续大幅增库且中国比价恶化，短线情绪转空，铜价向下寻找支撑。前期铜价在78000下方出现沪铜对伦铜升水、废铜对电铜升水，是现货强支撑信号。预计价格回落时将再次重获支撑。建议逢低重新短买。中信证券研报指出，铜需求结构的两点传统认知亟待重塑：一是锂电、风光储的持续发展将促进终端需求由传统领域主导转为能源转型领域主导；二是我国实际需求占比难言绝对主导，欧美以及新兴市场潜能不容小视。前期终端阶段性降速以及高铜价致使国内需求停滞。当前海外需求已率先修复，未来在海内外共振补库和国内消费旺季的预期下，叠加地产、线缆领域需求有望由失速转为企稳，终端复苏有望催化铜价强势运行。预计2024下半年铜价运行区间为9500美元—12000美元/吨。往更远看，新能源、新经济和新兴市场的发展有望驱动铜需求从周期性迈向成长性。看好供需格局持续改善对于铜价的提振作用，推荐铜板块的配置价值。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-12

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