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【农产品早评】橡胶：台风登陆越南，天气炒作再起

善；8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系，自2025年8月14日起，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金，提供保证金将抬高进口成本；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录；2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预估维持在570万吨，变动区间为540万至630万吨，与前次更新数据持平；AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨。需求端：美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；各地供需表现平稳，成交清淡，油厂断籽、开机十分有限，本周国内库存环比下降0.8%。观点：加菜籽认定反倾销，国内菜籽进口转向澳大利亚，但仍需要时间，美国生柴政策略超市场预期，国内菜油去库，维持偏强震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-141（16），江苏-91（1），山东-71（16），天津-11（6）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换。供需分析：上周国内油厂大豆压榨量略有下降。监测显示，截至 8 月 22 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 227 万吨，周环比下降 7 万吨，月环比上升 3 万吨，同比上升 22 万吨，较过去三年同期均值上升 35万吨。预计本周油厂开机率仍维持高位，压榨量回升至 250 万吨左右。观点：近期进口量较大，豆粕供应压力放大，消息面上出现美豆可能通过国储进入我国的利空，豆粕或偏弱运行为主。菜粕：现货基差，华东44（2），福建94（31），广东34（1），广西24（11）。宏观消息：8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系，自2025年8月14日起，需要征收75.8%的保证金，将抬高进口成本，油厂对加拿大油菜籽采购积极性下滑，3月我国对加拿大菜油、菜粕征收100%关税，本次对菜籽反倾销的认定，形成了对加拿大菜籽全产业链的贸易限制。现货方面，今日稳定，豆粕延续累库，对粕类市场压制。不过我国对加拿大菜籽反倾销调查初步裁定落地，供应趋紧预期逐渐兑现，仍对价格有一定支撑。后期菜粕走势关注其他地区菜籽或菜粕进口补充供应情况。供需消息：现货方面，菜粕跟盘调整，基差稳中偏强运行，油厂有挺价意愿，下游少量刚需采购，市场购销偏淡。开机率整体处于偏低水平，需求以水产刚需为主，继续关注后期菜籽原料供应情况。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.45泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；胶杯报价52.75泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14700元/吨，环比-50元/吨。供给端，8月25日台风剑鱼登陆越南，预计不会再登陆对其余主产区，但从降雨上会增加扰动。需求端，国内轮胎开工方面，本周轮胎开工环比走强，部分企业检修结束。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为71.87%，环比+2.76个百分点，同比-7.81个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.97%，环比+2.35个百分点，同比+7.01个百分点。库存方面，本周青岛地区维持去库，整体供需环境偏紧。总的来说，目前宏观氛围较好，产区出现台风天气扰动，虽不会显著影响产量，但整体供应端的缩量仍存在，我们认为短期胶价将偏强运行。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%。保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%。（隆众资讯） 2.机构消息：海内外产区持续面临多雨天气干扰，导致上游供应不及预期，原料价格维持高位运行。青岛现货库存去库幅度放缓，叠加云南替代种植增量陆续释放，中国社会库存呈现累库，扩大市场看空情绪。周期内，天胶市场呈现多空因素交织格局，胶价上行面临多重压制，在宏观市场未有明显强驱动下，胶价继续上涨幅度受限。（隆众资讯） 3.产区消息：中新网北京8月26日电，据越通社报道，截至当地时间26日7时，台风“剑鱼”已在越南造成3人死亡、13人受伤。报道称，台风“剑鱼”引发的洪水和强风导致越南超6800所房屋受损，淹没至少3万公顷稻田及2700公顷其他农作物。台风对该国电力基础设施造成破坏，至少742根电线杆被刮倒，超过162万户用户遭遇断电。（中国新闻网） 4.宏观消息：美国拟对印度商品征收50%关税。当地时间8月25日，美国国土安全部发布预告通知，拟自8月27日零时起对印度商品加征50%关税。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.63元/kg，环比-0.66%；LH2511主力合约报价13860元/吨，环比-0.36%。供给端，部分地区出栏进度偏慢，月末可能有缩量计划，整体看短期的供应压力适中。需求端，近期肥标差有所走强，150-175kg肥猪与标猪价差走扩至0.29元/kg，临近夏秋换季以及开学阶段，需求端或呈现缓慢复苏的迹象。总的来说，目前生猪市场处于短暂的供减需增状态，开学节前备货临近或支撑屠宰量走高，但整体看后续供应压力较大的局面为改善，猪价企稳后有再度进入跌势的风险。中长期来看，7月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大，政策端对供应影响有限，维持逢高空思路为主。策略建议，LH2511、2603空单继续持有，主力合约14000上方处于明显高估状态，上行空间较窄。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端出栏量相对充足，屠企收购顺畅，部分市场猪价连续下跌后养户再降价意愿不强，明日或多观望为主。（涌益咨询） 2.机构消息：本周仔猪价格继续走低，主流降幅在10-20元/头，当前处于仔猪补栏淡季，仔猪成交积极性不高，部分企业减少仔猪外卖，转为自养育肥，短期内仔猪成交无利好支撑，仔猪价格仍有走低空间。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月26日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为276484头，较昨日上涨2.41%。需求跟进有限，且规模场出栏节奏加快，今日市场承压下滑。（钢联农产品）苹果苹果：产地冷库苹果价格稳定为主，冷库成交仍旧比较少，客商采购积极性不高，存储商着急出库，个别报价比之前下调；早熟类苹果行情良好，好货价格高位稳定，低质量货源价格稍有走低；市场总体到货稍有增加，主流价格维持稳定；早熟质量一般，晚熟目前看个头偏小，但仍有一个膨大期，下树前仍维持偏强震荡，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，价格稳定成交少量；广东如意坊市场到货3车，客商按需采购早市成交1-2车；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5800元/吨（0），俄针5180元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4150元/吨（0）；针阔叶浆价差1650元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情平稳运行，市场消息面较为平静，市场业者观望为主；生活用纸市场价格区间盘整，整体氛围略显清淡，场内暂无利好支撑；文化用纸行业生产情况变化不大，整体下游消费表现平淡，部分下游印厂开工水平降低；受商品氛围影响，盘面继续下行探底，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-27 09:05

油脂中长线看涨

期。我国商务部于8月12日公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查初步裁定，自8月14日起实施临时反倾销措施，进口商须缴纳75.8%的保证金。加拿大是我国最大的油菜籽进口来源国，2024年自加进口量约613万吨，占总进口量的96%。尽管有消息称已启动自澳大利亚进口，但澳年度总产量仅610万吨，难以完全弥补供应缺口。据粮油商务网数据，原预计9月、10月菜籽进口量分别为57万吨和43万吨，现下调至10万吨和15万吨，降幅达75%。后市菜籽油供应预计显著收缩。生物柴油政策利好油脂需求生物柴油政策持续提供长期支撑。美国环保署（EPA）6月发布《可再生燃料标准》（RFS）最终提案，设定2026年和2027年生物燃料掺混总量分别为240.2亿加仑和244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。预计2026年美国豆油需求将增长约20%。印尼今年推行B40政策，生物柴油产量预计1357万吨，需消耗1419万吨棕榈油，同比增加223万吨，增幅近20%。印尼政府正评估2026年实施B50的可能性，若执行，生物柴油需求将从1560万千升至1900万千升，国内棕榈油消费或新增300万吨。综上所述，生物柴油政策仍是推动油脂中长期走强的坚实基石。（作者单位：东吴期货）来源：期货日报网

期货日报网08-27 08:35

郑州商品交易所2025年08月26日菜粕仓单日报

东莞深赤湾（建发物产RM） 01F 加拿大 500 0 0 南通一德（建发物产RM） 01F 阿联酋 253 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 0 小计 753 0 0 1027 厦门明穗（厂库）东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 01F 加拿大 341 -59 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 01F 加拿大 1838 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 0 小计 2179 -59 0 1028 中储粮东莞（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1029 中粮东莞（厂库） 01C 国产 80 -20 0 小计 80 -20 0 1030 东方粮油（厂库）厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳（厂库）广东茂名（道道全岳阳RM） 01C 国产 617 0 -50 小计 617 0 0 1033 益海嘉里（厂库）东莞侨益（益海嘉里RM） 0 0 0 东莞深赤湾（益海嘉里RM） 0 0 0 南通一德（益海嘉里RM） 01F 加拿大 1690 0 0 南通一德（益海嘉里RM） 01F 阿联酋 1200 0 0 南通粮油（益海嘉里RM） 0 0 0 广州新港（益海嘉里RM） 0 0 0 泰州永安（益海嘉里RM） 01F 加拿大 1410 0 0 小计 4300 0 0 1034 厦门象屿（厂库）东莞侨益（厦门象屿RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门象屿RM） 0 0 0 南通一德（厦门象屿RM） 0 0 0 南通粮油（厦门象屿RM） 0 0 0 广州新港（厦门象屿RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1035 海南澳斯卡（厂库）东莞国丰（海南澳斯卡RM） 01C 国产 58 0 0 南通一德（海南澳斯卡RM） 0 0 0 南通粮油（海南澳斯卡RM） 0 0 0 如皋苏中国际（海南澳斯卡RM） 0 0 0 防城港澳加（海南澳斯卡RM） 0 0 -100 小计 58 0 0 1036 厦门国贸（厂库）东莞深赤湾（厦门国贸RM） 0 0 0 南通一德（厦门国贸RM） 0 0 0 南通粮油（厦门国贸RM） 0 0 0 广州新港（厦门国贸RM） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 7987 -79 35 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh08-26 15:36

【农产品早评】EPA发布小型炼油厂豁免决策，美豆油大幅反弹

善；8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系，自2025年8月14日起，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金，提供保证金将抬高进口成本；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录；2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预估维持在570万吨，变动区间为540万至630万吨，与前次更新数据持平；AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨。需求端：美国环境保护署(EPA):小型炼厂豁免涉及多个年度，总量约为53.4亿加仑可再生燃料识别号(RINS)，2022年和更早的年份RINs不会影响可用于满足2024年和未来合规义务的RIN数量，预计不会影响对生物燃料的需求；美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；各地供需表现平稳，成交清淡，油厂断籽、开机十分有限，本周国内库存环比下降0.8%。观点：加菜籽认定反倾销，国内菜籽进口转向澳大利亚，但仍需要时间，美国生柴政策略超市场预期，考虑企稳后逢低买入，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-157（-9），江苏-107（1），山东-87（-9），天津-17（-9）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换。供需分析：上周国内油厂大豆压榨量略有下降。监测显示，截至 8 月 22 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 227 万吨，周环比下降 7 万吨，月环比上升 3 万吨，同比上升 22 万吨，较过去三年同期均值上升 35万吨。预计本周油厂开机率仍维持高位，压榨量回升至 250 万吨左右。观点：近期进口量较大，豆粕供应压力放大，消息面上出现美豆可能通过国储进入我国的利空，豆粕或偏弱运行为主。菜粕：现货基差，华东23（1），福建63（16），广东23（2），广西13（16）。宏观消息：8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系，自2025年8月14日起，需要征收75.8%的保证金，将抬高进口成本，油厂对加拿大油菜籽采购积极性下滑，3月我国对加拿大菜油、菜粕征收100%关税，本次对菜籽反倾销的认定，形成了对加拿大菜籽全产业链的贸易限制。现货方面，今日稳定，豆粕延续累库，对粕类市场压制。不过我国对加拿大菜籽反倾销调查初步裁定落地，供应趋紧预期逐渐兑现，仍对价格有一定支撑。后期菜粕走势关注其他地区菜籽或菜粕进口补充供应情况。供需消息：现货方面，菜粕跟盘调整，基差稳中偏强运行，油厂有挺价意愿，下游少量刚需采购，市场购销偏淡。开机率整体处于偏低水平，需求以水产刚需为主，继续关注后期菜籽原料供应情况。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价55.25泰铢/kg，环比+0.25泰铢/kg；胶杯报价52.5泰铢/kg，环比未变；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14750元/吨，环比+250元/吨。供给端，7月天胶进口同比转负，混合胶进口同比增量显著收窄。根据海关数据，2025年1-7月，中国天然橡胶累计进口165.34万吨，同比去年122.47万吨增长了35.01%；中国混合橡胶累计进口190.67万吨，同比去年169.54万吨增长了12.47%。深浅合计来看，1-7月中国天胶及混合胶累计进口356万吨，同比去年292万吨增长了21.92%。从单月数据看，6月天胶进口的同比增量已经开始收窄，而7月天胶进口同比转负，混合胶进口同比增幅收敛，核心原因是3-5月产地有所超卖，而6月开始泰国受天气扰动延迟割胶所致。需求端，国内轮胎开工方面，本周轮胎开工环比走强，部分企业检修结束。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为71.87%，环比+2.76个百分点，同比-7.81个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为64.97%，环比+2.35个百分点，同比+7.01个百分点。库存方面，本周青岛地区维持去库，整体供需环境偏紧。总的来说，目前宏观氛围较好，供需上趋紧，去库周期或将继续维持，胶价短期偏强运行为主。中期角度来看，三季度供应端上量不及预期，四季度旺产季来临前或难有显著供应增量，加之宏观氛围偏强，美联储9月或降息，对待ru及nr思路上建议维持低多策略不变。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%。保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%。（隆众资讯） 2.机构消息：海内外产区持续面临多雨天气干扰，导致上游供应不及预期，原料价格维持高位运行。青岛现货库存去库幅度放缓，叠加云南替代种植增量陆续释放，中国社会库存呈现累库，扩大市场看空情绪。周期内，天胶市场呈现多空因素交织格局，胶价上行面临多重压制，在宏观市场未有明显强驱动下，胶价继续上涨幅度受限。（隆众资讯） 3.机构消息：泰国前7个月天胶、混合胶合计出口量同比增9.3%。QinRex最新数据显示，2025年前7个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为158.6万吨，同比降5%。其中，标胶合计出口91.9万吨，同比降15%；烟片胶出口22.7万吨，同比增25%；乳胶出口43.1万吨，同比增9%。（QinRex） 4.宏观消息：欧盟与美国21日发表联合声明，公布了双方在7月达成新贸易协议的具体细节。根据联合声明，美国将对汽车、药品、半导体和木材等大多数欧盟输美商品征收15%的关税。稀缺自然资源（如软木）、飞机及零部件、仿制药等得到豁免。（经济日报）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.72元/kg，环比-0.36%；LH2511主力合约报价13910元/吨，环比+0.51%。供给端，部分地区出栏进入偏慢，月末可能有缩量计划，整体看短期的供应压力适中。需求端，近期肥标差有所走强，150-175kg肥猪与标猪价差走扩至0.29元/kg，临近夏秋换季以及开学阶段，需求端或呈现缓慢复苏的迹象。总的来说，目前生猪市场处于短暂的供减需增状态，开学节前备货临近或支撑屠宰量走高，但整体看后续供应压力较大的局面为改善，猪价企稳后有再度进入跌势的风险。中长期来看，7月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大，政策端对供应影响有限，维持逢高空思路为主。策略建议，LH2511、2603空单继续持有，主力合约14000上方处于明显高估状态，上行空间较窄。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端供应量较为充裕，个别区域出栏量恢复，市场不缺猪。屠宰厂采购计划有限，整体收购无较大阻力。预计明日市场猪价或窄调为主。（涌益咨询） 2.机构消息：月前期多数区域养殖场出栏进度偏慢，个别按正常节奏出栏。下旬后养殖场或追赶计划，出栏积极性偏高。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月25日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为269980头，较周五上涨3.49%。部分地区养殖端出栏进度不快，需求端无明显变化，疲软态势难改。（钢联农产品）苹果苹果：产地冷库苹果价格稳定为主，冷库苹果行情一般，成交不旺，客商采购量比较少，存储商着急出货；纸袋嘎啦好货成交价格基本维持稳定，低质量货源价格有趋弱态势；市场整体到货量平稳，销售平稳，嘎啦销售情况尚可，价格维持稳定；早熟质量一般，下树前仍维持偏强震荡，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货5车，成交6成左右；广东如意坊市场到货2车，客商按需采购早市成交一般；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅上涨，银星5800元/吨（0），俄针5180元/吨（+30）；阔叶浆现货稳定，金鱼4150元/吨（0）；针阔叶浆价差1650元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持稳定运行为主，市场交投变化不大，市场业者观望为主；生活用纸市场平稳运行，市场交投活跃度变化不大，业者观望情绪较浓；文化用纸行业生产情况基本稳定，需求面，出版订单进入空档期，同时社会面订单未见起色；盘面企稳反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-26 09:06

窄幅震荡

利亚菜籽的情况得到确认。CBOT大豆和加拿大菜籽价格先跌后涨，与国内出现明显的分化。从后期来看，国际市场基本面变化相对有限，外盘价格的波动主要与宏观面有关，预计外盘价格维持区间震荡走势。市场预期国内供应仍然存在偏紧的可能，菜粕价格偏强运行。菜油方面，上周菜油价格在其他油脂品种上涨的带动下略有上涨。因市场传言，印尼将对部分棕榈树种植园进行审查，棕榈油价格短期上涨，支撑菜油价格偏强运行。但是从后期来看，之前支撑油脂价格的棕榈油产量问题、美国生柴政策及反倾销政策等因素，盘面已有所反映，预计菜油价格维持区间波动，需注意回调风险。花生方面，旧作被动去库现象延续，多数筛选厂尚未建立投机库存。供给方面，持货商积极变现旧作库存。豫南春花生上市，豫东蒜茬花生上市。需求方面，油厂处于收购淡季。批发市场下游偏好新作，筛选厂销路不景气。随着新季花生上市范围趋于扩大，期现价格短期承压。交割方面，现货价格支撑近月交割成本。综上所述，易盛农期指数短期窄幅震荡看待。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，联系电话：0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网08-26 09:00

郑州商品交易所2025年08月25日菜粕仓单日报

东莞深赤湾（建发物产RM） 01F 加拿大 500 0 0 南通一德（建发物产RM） 01F 阿联酋 253 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 0 小计 753 0 0 1027 厦门明穗（厂库）东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 01F 加拿大 400 -127 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 01F 加拿大 1838 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 0 小计 2238 -127 0 1028 中储粮东莞（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1029 中粮东莞（厂库） 01C 国产 100 0 0 小计 100 0 0 1030 东方粮油（厂库）厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳（厂库）广东茂名（道道全岳阳RM） 01C 国产 617 -60 -50 小计 617 -60 0 1033 益海嘉里（厂库）东莞侨益（益海嘉里RM） 0 0 0 东莞深赤湾（益海嘉里RM） 0 0 0 南通一德（益海嘉里RM） 01F 加拿大 1690 0 0 南通一德（益海嘉里RM） 01F 阿联酋 1200 0 0 南通粮油（益海嘉里RM） 0 0 0 广州新港（益海嘉里RM） 0 0 0 泰州永安（益海嘉里RM） 01F 加拿大 1410 0 0 小计 4300 0 0 1034 厦门象屿（厂库）东莞侨益（厦门象屿RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门象屿RM） 0 0 0 南通一德（厦门象屿RM） 0 0 0 南通粮油（厦门象屿RM） 0 0 0 广州新港（厦门象屿RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1035 海南澳斯卡（厂库）东莞国丰（海南澳斯卡RM） 01C 国产 58 0 0 南通一德（海南澳斯卡RM） 0 0 0 南通粮油（海南澳斯卡RM） 0 0 0 如皋苏中国际（海南澳斯卡RM） 0 0 0 防城港澳加（海南澳斯卡RM） 0 0 -100 小计 58 0 0 1036 厦门国贸（厂库）东莞深赤湾（厦门国贸RM） 0 0 0 南通一德（厦门国贸RM） 0 0 0 南通粮油（厦门国贸RM） 0 0 0 广州新港（厦门国贸RM） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 8066 -187 35 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh08-25 15:40

郑州商品交易所2025年08月22日菜粕仓单日报

东莞深赤湾（建发物产RM） 01F 加拿大 500 0 0 南通一德（建发物产RM） 01F 阿联酋 253 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 0 小计 753 0 0 1027 厦门明穗（厂库）东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 01F 加拿大 527 -23 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 01F 加拿大 1838 -200 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 0 小计 2365 -223 0 1028 中储粮东莞（厂库） 0 0 0 小计 0 0 0 1029 中粮东莞（厂库） 01C 国产 100 0 0 小计 100 0 0 1030 东方粮油（厂库）厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳（厂库）广东茂名（道道全岳阳RM） 01C 国产 677 -100 -50 小计 677 -100 0 1033 益海嘉里（厂库）东莞侨益（益海嘉里RM） 0 0 0 东莞深赤湾（益海嘉里RM） 0 0 0 南通一德（益海嘉里RM） 01F 加拿大 1690 -10 0 南通一德（益海嘉里RM） 01F 阿联酋 1200 0 0 南通粮油（益海嘉里RM） 0 0 0 广州新港（益海嘉里RM） 0 0 0 泰州永安（益海嘉里RM） 01F 加拿大 1410 0 0 小计 4300 -10 0 1034 厦门象屿（厂库）东莞侨益（厦门象屿RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门象屿RM） 0 0 0 南通一德（厦门象屿RM） 0 0 0 南通粮油（厦门象屿RM） 0 0 0 广州新港（厦门象屿RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1035 海南澳斯卡（厂库）东莞国丰（海南澳斯卡RM） 01C 国产 58 0 0 南通一德（海南澳斯卡RM） 0 0 0 南通粮油（海南澳斯卡RM） 0 0 0 如皋苏中国际（海南澳斯卡RM） 0 0 0 防城港澳加（海南澳斯卡RM） 0 0 -100 小计 58 0 0 1036 厦门国贸（厂库）东莞深赤湾（厦门国贸RM） 0 0 0 南通一德（厦门国贸RM） 0 0 0 南通粮油（厦门国贸RM） 0 0 0 广州新港（厦门国贸RM） 0 0 0 小计 0 0 0 总计 8253 -333 35 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh08-22 15:48

【农产品早评】双粕：传闻大豆抛储，双粕迎来回调

善；8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系，自2025年8月14日起，应依据本初裁决定所确定的各公司的保证金比率向中华人民共和国海关提供相应的保证金，提供保证金将抬高进口成本；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录；2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预估维持在570万吨，变动区间为540万至630万吨，与前次更新数据持平；AAFC采纳了加拿大统计局最新公布的2024/25年度油菜籽产量数据，将产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨；2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预计维持在2030万吨。需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；各地供需表现平稳，成交清淡，油厂断籽、开机十分有限，本周国内库存环比下降1.9%。观点：加菜籽认定反倾销，国内菜籽进口转向澳大利亚，但澳大利亚菜籽库存目前也不高，近期贸易商进口菜油采购活跃，盘面冲高后回落，考虑企稳后逢低买入，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-185（12），江苏-165（-8），山东-145（2），天津-65（2）。宏观消息：市场传言，11月要放储600万吨，买美豆轮换。供需分析：巴西供应激增，进口美国大豆份额下滑。中国海关总署周三公布的数据显示，2025年7月中国大豆进口量达到创纪录的1167万吨，其中来自巴西的供应大幅增长，占据绝对主导地位，而来自美国的进口则出现明显下滑。观点：近期进口量较大，豆粕供应压力放大，消息面上出现美豆可能通过国储进入我国的利空，豆粕或偏弱运行为主。菜粕：现货基差，华东20（-24），福建180（106），广东60（76），广西50（76）。宏观消息：8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系，自2025年8月14日起，需要征收75.8%的保证金，将抬高进口成本，油厂对加拿大油菜籽采购积极性下滑，3月我国对加拿大菜油、菜粕征收100%关税，本次对菜籽反倾销的认定，形成了对加拿大菜籽全产业链的贸易限制。现货方面，今日稳定，豆粕延续累库，对粕类市场压制。不过我国对加拿大菜籽反倾销调查初步裁定落地，供应趋紧预期逐渐兑现，仍对价格有一定支撑。后期菜粕走势关注其他地区菜籽或菜粕进口补充供应情况。供需消息：上周油厂菜粕库存降至2.5万吨附近，华南颗粒粕库存小幅增加至21.8万，葵粕库存增至近8万吨。近端整体供应相对充足，关注后期菜籽原料供应情况及去库存节奏。观点：近期关于菜粕的消息面利好在逐步转弱，盘面情绪回落，菜粕运行或跟随豆粕回调为主。宏观上，主要是上周加拿大方面表示随时准备好谈判，市场可能担忧中加缓和以及菜籽通过其余转口路径流入国内。中长期来看，即使加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。橡胶一.观点总结原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.7泰铢/kg，环比未变；胶杯报价52.5泰铢/kg，环比-0.5泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14550元/吨，环比未变。供给端，7月天胶进口同比转负，混合胶进口同比增量显著收窄。根据海关数据，2025年1-7月，中国天然橡胶累计进口165.34万吨，同比去年122.47万吨增长了35.01%；中国混合橡胶累计进口190.67万吨，同比去年169.54万吨增长了12.47%。深浅合计来看，1-7月中国天胶及混合胶累计进口356万吨，同比去年292万吨增长了21.92%。从单月数据看，6月天胶进口的同比增量已经开始收窄，而7月天胶进口同比转负，混合胶进口同比增幅收敛，核心原因是3-5月产地有所超卖，而6月开始泰国受天气扰动延迟割胶所致。需求端，本周半钢轮胎开工环比走弱，全钢仍然强势。据隆众讯，本周（20250808-0814）中国半钢胎样本企业产能利用率为69.11%，环比-0.60个百分点，同比-10.55个百分点。本周（20250808-0814）中国全钢胎样本企业产能利用率为62.62%，环比+2.56个百分点，同比+3.69个百分点。库存方面，本周社库环比有所增加，主要原因是深色库存环比增量超预期。据隆众讯，截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%。总的来说，短期供压缓解，企业采购意愿中性尚可，供增需稳下，宏观环境相对较好，胶价或震荡偏强运行为主。中期角度来看，三季度供应端上量不及预期，四季度旺产季来临前或难有显著供应增量，加之宏观氛围偏强，美联储9月或降息，对待ru及nr思路上建议维持低多策略不变。 1.机构消息：截至2025年8月17日，中国天然橡胶社会库存128.5万吨，环比增0.75万吨，增幅0.6%。中国深色胶社会总库存为80.6万吨，环比增1.2%。其中青岛现货库存降0.5%；云南增8%；越南10#增加9.8%；NR库存小计增4.3%。中国浅色胶社会总库存为47.9万吨，环比降0.4%。其中老全乳胶环比降2.5%，3L环比增3.6%，RU库存小计增1.4%。（隆众资讯） 2.机构消息：海内外产区持续面临多雨天气干扰，导致上游供应不及预期，原料价格维持高位运行。青岛现货库存去库幅度放缓，叠加云南替代种植增量陆续释放，中国社会库存呈现累库，扩大市场看空情绪。周期内，天胶市场呈现多空因素交织格局，胶价上行面临多重压制，在宏观市场未有明显强驱动下，胶价继续上涨幅度受限。（隆众资讯） 3.机构消息：7月全球轻型车销量同比增长6.2%至746万辆。据LMC Automotive最新发布的报告显示，2025年7月全球轻型车经季节调整年化销量上升至9,400万辆/年。从同比数据来看，当月全球市场销量增长超6%达746万辆。（QinRex） 4.机构消息：美国7月工业产出月率下滑0.1%。周五公布的数据显示，美国7月工业产出月率下滑0.1%，预期为持稳，前值由上扬0.3%修正为上扬0.4%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.76元/kg，环比+0.15%；LH2511主力合约报价13765元/吨，环比-0.07%。供给端，近期集团供应有所缩量，增量猪源主要来源于社会猪源，均价较低的情况下养殖端整体抗价情绪较强。需求端，近期肥标差有所走强，150-175kg肥猪与标猪价差走扩至0.29元/kg，临近夏秋换季以及开学阶段，需求端或呈现缓慢复苏的迹象。总的来说，目前生猪市场处于短暂的供需僵持阶段，现货波动较窄，再度下跌需要新的动能，例如二育集中释放存栏以及集团再提速降重等。中长期来看，7月能繁未见去化，今年四季度及明年一季度供压仍然较大，政策端对供应影响有限，维持逢高空思路为主。策略建议，LH2511、2603空单继续持有，主力合约14000上方处于明显高估状态，上行空间较窄。二.消息与数据 1.机构消息：今日市场整体出栏节奏正常，屠企采购难度不大。北方多地屠企订单低位，市场猪源充足，今日竞价情绪转弱，带动价格窄幅下调，通过日间采购表现预计明日北方仍有窄幅偏弱预期，不过需关注供给端出栏节奏及量级变化对于价格的影响力度。南方情绪相对平稳，今日虽说多地价格上涨限制屠企采购情绪，不过对于短期价格下跌预期不强，预计明日南方行情或观望运行。（涌益咨询） 2.机构消息：近期多地肥标价差变化不大，主要原因表现为市场对大猪需求并不强烈，限制大猪出栏节奏缓慢，北方多地反馈300斤猪源较标猪高0.1元/斤，350斤猪源溢价0.2-0.3元/斤。南方肥标走势稍强于北方，华南、西南地区300斤主流价差0.3-0.5元/斤，350斤主流价差在0.5-0.6元/斤，部分区域0.8元/斤。市场心态变化方面，北方整体稳定，主要受制于区域内对于大猪需求较弱，南方肥标价差走扩或者高位维持表现，或多或少引发部分群体出栏积极性收敛，有一定压栏增重意愿。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月21日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268426头，较昨日上涨2.10%。北方增量需求较难支撑，价格有所走弱；南方阶段性低点二育以及调运给予价格支撑，略有反弹。（钢联农产品）苹果苹果：产地冷库苹果价格稳定为主，东西部产区苹果行情差异比较明显，东部产区冷库客商数量较少，采购积极不高，存储商出货意愿较强，西部产区早熟类苹果行情较好，晚上市产区的纸袋嘎啦开秤价格同样居于高位，客商采购嘎啦的积极性较高，陕西冷库中极少货源成交价格微幅上扬，成交较少；市场总体到货增加，出货速度平稳，价格稳定；早熟质量一般，下树前仍维持偏强震荡，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货8车，到货成品等外均有，实际成交少量；广东如意坊市场到货2车，客商按需采购早市成交少量；供需整体维持偏空看待，下树前仍有炒作情绪，短期博弈性风险加剧，关注9月产地天气影响。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货小幅下跌，银星5800元/吨（-50），俄针5150元/吨（-50）；阔叶浆现货稳定，金鱼4150元/吨（0）；针阔叶浆价差1650元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场本周个别纸厂上调或计划上调白板纸出厂价格，市场交投平稳；生活用纸市场价格区间盘整，市场交投活跃度变化不大；文化用纸市场弱势整理，交投情况不旺；本周国内纸浆主流港口样本库存量为213.2万吨，较上期累库3.3万吨，环比上升1.6%；本周下游开工，白卡纸环比+1.0%，双胶纸环比+0.3%，铜版纸环比+0.8%，生活纸环比+0.5%；受市场情绪影响，本周纸浆盘面下行，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-22 09:06

【黑色早评】焦煤继续负反馈，焦炭第七轮提涨今日落地

率持续下滑。 4.8月20日，总部位于加拿大的黄金和铁矿石勘探公司Zodiac Gold与能源和商品公司Vitol宣布签署条款清单，计划建立为期多年的战略合作伙伴关系。该合作旨在为Zodiac位于西非利比里亚的Bomi South和Bong West铁矿石项目提供融资和营销支持。根据协议，Vitol将为Zodiac提供结构化预付款融资，使Zodiac能够在装运前将其库存铁矿石变现，以加速其未来生产并解锁早期现金流。同时，Vitol将成为其铁矿石独家全球承销商，一旦项目投产，Vitol将获得未来36个月的独家承销权。Bomi South和Bong West铁矿勘探区域位于利比里亚重要铁矿石产区的中心地带，地理位置优越。2024年9月25日，Zodiac Gold发布的Bong Wrest其中两个区域的矿产资源认定和勘测结果显示，仅Bong West的其中两个区域就拥有约1110万吨的推断资源量，总推断铁品位为36.36%。 5.8月21日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，平台仅有一笔纽曼块以9月固定块矿溢价0.185结标。矿山私下议标方面，有SP10粉块小长协议标，据悉以0.0988结标；此外，有市场参与者提及昨天开始招标的MUSA粗粉可能最后以平推左右的水平结标。二级市场上卖家报盘较为积极，报价多稳中偏强；买家方面询盘同样较活跃。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格上涨2-5元不等。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：煤炭供需量级大，价格趋势性很强，市场供需的自我调节能力弱，基本依靠政策来调节，价格主要受政策影响，历史上煤价拐点都是伴随着大政策或者历史大事件。当前正处于政策主导的供需再平衡阶段，市场方向由政策意愿主导，市场上大部分观点认为政策目标主要看动力煤价格，可能目标价位再650-750之间，目前价格已经在700以上，市场在担心9月3日之后能源局查超产可能会淡化。政策在重点关注煤炭供需的时候，煤价长期可能是在一个区间内波动，类似2016年-2019年的区间，后期做区间操作可能更好。当前焦煤现货负反馈，盘面下跌，如果出现暴跌仍是买入机会。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.【中国煤炭资源网】焦炭简评：唐山市场主流钢厂对湿熄焦炭价格上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，2025年8月22日零时起执行。【中国煤炭资源网】焦炭简评：邢台、天津地区部分钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年8月22日零点执行。【中国煤炭资源网】焦炭简评：石家庄地区个别钢厂对湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，2025年8月22日零点执行。 2.中国煤炭资源网冶金部8月21日重点关注：焦炭市场延续偏强格局，七轮提涨暂未落地。供应端焦化随着盈利能力改善，开工积极性提升，但是有少数焦化近期受到9.3阅兵影响生产以及物流发运受限，下周开始供应端扰动恐较为明显。钢厂高利润以及暂无行政减产，高炉生产积极性高稳，刚需较强，进入8月以来钢厂呈现延续到货改善局面，不过改善力度相对有限，短期看8月市场焦炭表现易涨难跌格局。焦煤方面，近日山西地区部分煤矿因事故停产，叠加目前仍有因井下因素以及超产等有生产受限的矿点，产地供应回升缓慢。盘面整体震荡偏弱，市场信心不足，下游焦企采购谨慎，中间环节也多积极出货，部分煤矿签单不佳，库存逐渐累积，不过基于目前焦钢企业刚需尚存，且产地供应仍偏紧，矿方整体库存压力暂不明显，煤价整体窄幅震荡为主。进口蒙煤方面，黑色系盘面震荡下行，市场观望情绪浓厚，部分期现贸易商加快出货节奏，口岸蒙煤价格重心继续下移，昨日汾渭CCI蒙5原煤指数降至953元/吨。 3.Mysteel：焦煤:本周焦煤总库存环比减0.7万吨，上游矿山环节库存环比增18.8万吨，独立焦化焦煤库存环比减10.5万吨，本周焦煤市场情绪一般，坑口订单减少、出货速度下降，下游焦企采购节奏放缓。焦炭:本周焦炭总库存环比增0.6万吨，各焦企保持正常开工节奏，出货较为顺畅，焦炭日均产蛋环比上周增0.1万吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材产量延续增长，此前找钢数据显示钢材产量继续减少，富宝电炉日耗微降0.1%，整体本周钢材供应仍略有增加。不过，随着9月3日阅兵临近，本周开始北京及周边部分地区进入生产和运输管控，目前已有不少企业接到通知，也有部分钢厂计划在8月底到9月初进行高炉检修，预计下周国内钢材供应小幅趋减。昨日国内钢坯价格微涨，国外主要地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，昨天钢联五大材厂库微降，社库继续上升，总库存增速有所放缓，钢材表需普遍有小幅回升。此前找钢数据显示钢材厂库、社库均有增长，总库存增幅继续加大，钢材表需有所回落，但主要是建材表需下降所致，热卷和中板表需小幅回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量268.15万吨，环比上升2.8%，基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量为137.34万方，环比减少0.55%；样本建筑工地资金到位率为58.79%，周环比上升0.02个百分点，整体建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，近期欧美制造业PMI表现普遍向好，海外风偏趋暖，近日外盘商品多有上涨。国内方面，近日李总在国务院会议上强调要采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，财税部门公告育儿补贴免个税，市场消息称5000亿“准财政”工具即将推出，国内宏观经济预期依然稳中向好。进出口方面，昨日国外主要地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，钢联最新数据显示钢材市场供需双增，累库幅度有所放缓，且月底唐山地区阅兵限产增多，但受部分原料价格走弱影响，短期钢价仍偏弱震荡运行。二、消息及数据 1.国家能源局：7月全社会用电量，达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%。比十年前翻了一番，相当于东盟国家全年的用电量。 2.根据Mysteel前期调研，环境部通知唐山企业，做好8月31-9月3号高炉按产能限产40%的准备，部分企业反馈有接到口头通知，但是否减量仍需看未来天气影响。当时由于限产时长短、口头通知，核心取决于未来空气质量，预估限产力度不及预期，但是周二河北环保力度加强，根据Mysteel最新调研，八月月底河北唐山大部分企业均有计划减产的预期，日均铁水影响量总计约4.18万吨，限产力度加强。后期需关注8月底-9月3日的限产力度以及下游项目停工情况，两者孰强孰弱，均影响螺纹价格，但是该期间铁水下降，铁矿影响最大，对原料和成材的影响可能会产生分化。 3.本周，唐山87条型钢生产线：实际开工产线为15条，整体开工率25.42%，较上周下降27.12%；产能利用率为49.23%，较上周相比上升0.89%。 4.海关总署：7月我国工程机械进出口贸易额为55.04亿美元，同比增长19.1%。其中：进口额2.66亿美元，同比增长15.9%；出口额52.38亿美元，同比增长19.3%。 5.奥维云网：2025冷年（2024年8月至2025年7月）中国空调生产2亿台，同比增长11.1%，总销量1.96亿台，同比增长11.5%，其中内销出货1.02亿台，同比增长8.7%，出口9396万台，同比增长14.7%。 6.21日全国建材成交偏弱，市场交投氛围欠佳，刚需低价采购，期现单边也不多，全天整体成交量较前一日有小幅回落。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场现货价格重心下跌，均价1154元/吨，较上期下跌27.96元/吨。分区域来看，本周华北市场整体交投一般，价格仍下行趋势为主，沙河部分厂家对部分规格优惠促销下，阶段性带动产销，但市场价格阴跌，随着市场情绪回落，低价货源流通，工厂出货减缓，价格集中下调。京津唐市场大致稳定，个别价格下调，交投不温不火；东北市场需求表现一般，区域价格小幅下行，企业间情况不一，部分厂家本地或者外发价格下调，外发货源增多，部分暂时维稳观望；华东市场重心继续下滑，部分企业为缓解出货压力以价换量促进出货，周边企业跟调，而下游接盘谨慎，在市场不断下挫影响下，虽前期适当补货基本消化，但接盘较谨慎，刚需拿货为主；华中市场本周价格仍偏弱运行，为提高产销，多数企业继续让利操作，价格存优势企业产销较上周好转，但部分企业库存仍承压；纯碱：本周，国内纯碱市场弱势震荡，价格阴跌。隆众资讯数据监测，周内纯碱产量77.14万吨，环比增加1.01万吨，涨幅1.32%。纯碱综合产能利用率88.48%，上周87.32%，环比增加1.15%。纯碱仅个别企业装置波动，供应高位调整。周内纯碱总库存191.08万吨，较周一增加1.35万吨，涨幅0.71%。较上周四增加1.70万吨，涨幅0.90%。个别企业运输缓和，发货提升，库存增量放缓。周内，纯碱企业待发波动不大，微幅增加，在12+天。据了解，社会库接近50万吨，涨幅接近3万。供应端，下周纯碱个别企业存检修预期，且有企业产量波动调整，供应存下降预期，预计下周产量73+万吨，开工率84%附近。当前，企业价格弱稳震荡，期货价格偏低，适量补库成交，市场观望居多。需求端，纯碱需求表现一般，刚需为主，前期待发执行，新订单采购情绪弱，低价成交为主。周内，浮法日熔量15.96万吨，环比稳定，光伏8.82万吨，环比持平。下周，浮法及光伏日熔量预期稳定。短期看，纯碱走势稳中偏弱，成交灵活。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：7月底玻璃下游深加工订单天数略有增加，需求略有好转，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，玻璃跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后玻璃或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，玻璃基本面变动不大，供需仍是弱平衡，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：市场再传青海碱厂谣言，情绪波动较大，建议谨慎参与。纯碱当前供需过剩较明显，库存处于高位，近月交割压力比较大，建议观望或反套。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-22 09:05

USDA：截至8月14日当周美国糙米出口销售报告

哥 4.3 4.8 中国台湾 2.0 加拿大 1.1 1.5 日本 0.3 13.2 哥伦比亚 0.1 * 顺风向风群岛 0.1 阿联酋 0.1 0.1 萨摩亚群岛 0.1 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 北马里亚纳群岛 * 巴哈马 * 0.1 韩国 * 1.0 澳大利亚 * * 关岛 * * 挪威 * 德国 * 新加坡 * 密克罗尼西亚 * 委瑞内拉 14.9 以色列 0.2 新西兰 * 瑞典 * 利比里亚 * 合计 26.9 0.0 63.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-21 20:33

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