期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

郑州商品交易所2025年07月17日菜粕仓单日报

东莞深赤湾（建发物产RM） 01F 加拿大 0 -3272 0 南通一德（建发物产RM） 01F 阿联酋 0 -280 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 0 小计 0 -3552 0 1027 厦门明穗东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 0 0 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 0 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1028 中储粮东莞 0 0 0 小计 0 0 0 1029 中粮东莞 01C 国产 434 -1436 0 小计 434 -1436 0 1030 东方粮油厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳广东茂名（道道全岳阳RM） 0 0 -50 小计 0 0 0 1033 益海嘉里东莞侨益 0 0 0 东莞深赤湾 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 广州新港 0 0 0 泰州永安 01F 加拿大 0 -725 0 小计 0 -725 0 1034 厦门象屿东莞侨益 0 0 0 东莞深赤湾 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 广州新港 0 0 0 小计 0 0 0 1035 海南澳斯卡东莞国丰 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 如皋苏中国际 0 0 0 防城港澳加 0 0 -100 小计 0 0 0 1036 厦门国贸东莞深赤湾 01F 加拿大 0 -2000 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 广州新港 0 0 0 小计 0 -2000 0 总计 648 -8263 0 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh07-17 15:36

【农产品早评】澳洲菜籽进口预期增强

，对油菜籽和大豆征收10%的出口关税；加拿大主要农业产区预计将迎来降雨，这一气象变化显著改善了当地作物生长前景，加拿大油菜籽价格下跌，进口成本回落；国内主产区油菜籽集中上市，供给总体充裕，新季油菜籽质量与去年相比有所提高；一研究机构公布的调查显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，持平于上次预估，预估区间为570-630万吨，新南威尔士州（NSW）、南澳大利亚州（SA）和维多利亚州（VIC）等主要产区的干旱可能威胁单产潜力。需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；近日国内菜油远月买船较多，终端消费疲软，本周国内库存环比下降2%。观点：中澳关系缓解，但澳洲菜籽库存不多，短期影响有限，对远月偏利空，美国生柴政策利多加菜油，国内菜油库存维持高位，买船较多进口有增加预期，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。橡胶橡胶2025.7.17 一、市场观点昨夜收盘，三种橡胶（ru、nr、br）主力合约涨幅分别为，0.83%、0.77%、-0.31%，天然胶与合成胶出现分化，其中合成胶由于原油价格的回落，表现最弱。昨日胶价的表现略超预期，现货方面，国产全乳也好，泰混也好，价格基本与前日持平，并未出现显著上涨。要说有变化，可能在供给端的潜在干扰，据海南日报海口7月15日讯，6号台风或将于近两天在西太平洋洋面生成，本月下旬前期（21日至22日左右）可能会给海南带来一次比较大的风雨过程。前日，我们也分析了，在需求偏弱，第三方库存超季节性偏高背景下，胶价震荡偏强的2个原因，除了供给因素，一个是宏观氛围回暖；昨天我们也分析了近期宏观的推动因素在社零、固投不及预期，及地产政策并无增量项目而有所放缓，要说还有预期没有兑现的话，是月底还有年中政治局会议未开。从博弈的角度来看，当前现货还算平稳，供给端台风潜在干扰尚待验证，月底还有重要会议未开，橡胶变盘的节点预计还要后移，近期天然胶预计仍将震荡偏强运行。生猪生猪2025.7.17 一、市场观点昨日全国生猪均价14.43元/公斤，环比-0.76%，生猪主力合约收于14010元/吨，跌1.68%, 价格下跌加速，期现均延续调整。供给端，供给的释放未来半年都是环比增加的，当前的主要来自散户及二育的集中出栏带来的压力，养殖企业出栏节奏逐渐加快，供应水平较上旬不同程度增量，供给宽裕，屠宰场收猪较为容易。需求端，由于天气炎热，学校放假，终端需求相对疲软，屠宰订单较7月初有所下滑，宰量变化不大，屠宰亏损扩大。整体来看，价格回落的逻辑延续，且在加速兑现，出栏节奏加快，散户及二育的集中出栏，同时偏弱的需求，对猪价仍造成一波冲击，近期猪价预计仍将延续震荡偏弱运行；何时止跌，集团出栏相对克制的背景下，重点关注在散户群体带来的压力何时放缓，关注散户出栏均重变化及二育集中出栏企稳。结构上，9-11正套，也随着这波现货冲击，出现回落110至520元/吨，但9-11的驱动逻辑仍在，等待现货企稳，仍可择机介入。苹果苹果：产地苹果主流成交价格维持稳定，看货客商数量稍有增加，成交量略有提高，存储商出货意愿良好，多数货主不惜售；早熟类苹果行情平稳，价格处于高位，销区市场销售量一般，出货平缓，价格维持稳定；全国套袋量小幅下降，近期冷库苹果价格小幅走弱，早熟价格维持偏强，后期主要关注新季果品质量，维持震荡。红枣河北崔尔庄市场停车区到货6车；广东如意坊市场到货5车，成交少量，在1车左右；目前处于新季关键生长期，从目前各调研团队了解的情况来看，今年产量普遍预估在50-60万吨，属于正常年份或略减的水平，叠加今年剩余库存量较大，总供应量仍较高，预计高度有限，中旬定产后可考虑逢高空的机会，关注消费端情况和新季天气。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5920元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4050元/吨（0）；针阔叶浆价差1870元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情维持低位走势，下游需求疲软，市场成交转淡，贸易商降库存为主；生活用纸市场维稳跟进，成交氛围稍显冷清；文化用纸市场，大型工厂多稳定生产，市场货源供应充裕；盘面受宏观政策预期及技术面支撑反弹；鉴于需求改善不显著及行业淡季，预计盘面处于底部震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，下探空间有限，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-17 09:06

【有色早评】LME库存持续累库，基本金属偏弱震荡

近达成。可能与欧洲达成一项协议。（关于加拿大关税）现在下定论还太早。可能对较小国家征收10%或15%的关税。将为150个国家发布一个单一关税数字。将对汽车、钢铁和木材征收关税。8月1日的关税政策将非常重大。（汇通网） 2.【特朗普否认将解雇鲍威尔，但称“不排除任何可能”】美国总统特朗普否认其正计划撤换美联储主席鲍威尔。此前他在闭门会议中曾试探共和党议员对罢免鲍威尔的态度。“我们目前没有相关计划，”特朗普在白宫对记者表示，但随后补充道：“我不排除任何可能性，不过我认为这极不可能发生——除非他因欺诈行为必须离职。”特朗普暗示可能以“正当理由”罢免鲍威尔，并指责美联储在两栋历史建筑翻修中耗费过多资金。（金十数据） 3.【美联储7月维持利率不变的概率为95.9%】据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为95.9%，降息25个基点的概率为4.1%。美联储9月维持利率不变的概率为43.7%，累计降息25个基点的概率为54.0%，累计降息50个基点的概率为2.2%。(金十数据) 4.【哈萨克斯坦将限制有色金属出口，恢复镓生产】哈萨克斯坦政府正在采取相关行动支持国内有色金属行业的发展，计划在 2025 年剩余时间内限制某些关键产品的出口，同时取消镓出口关税，镓出口将于明年恢复。据总理办公室的一份声明称，政府委员会支持了一项提案，即到12月31日之前，禁止通过所有运输方式出口未锻轧铜、铝合金和铅锭。声明称，此举旨在确保国内市场能够获得战略原材料。同时，此举还旨在鼓励将有色金属加工成可获更高售价的精炼产品，防止低附加值产品出口。该国旨在发展高附加值产品的出口，为此政府取消了对镓征收的10%出口关税，以支持该金属的出口生产。（阿格斯金属ArgusMetals）锌锌 2025.7.17 一、市场观点国内反内卷持续发酵，供给侧政策预期走强，随之而来的还有需求侧的政策预期，中央城市工作会议召开，提出城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，城市更新有望带动新一轮的需求，持续关注后续政策导向。美国总统特朗普否认其正计划撤换美联储主席鲍威尔，美联储7月维持利率不变的概率为95.9%，关税影响开始体现在通胀数据上，7月降息概率低。美国经济数据仍有韧性，关税谈判处于新一轮的极限施压阶段，大美丽法案通过和美联储9月降息预期支撑下，衰退风险较低。供给端，Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂已全面恢复生产，此次仅暂停运营三天，影响较小。国产锌精矿TC持稳上行至3800元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给端有增量预期。6月产量环比+3.6万吨，7月排产环比预期继续增1.2万吨，原料够+冶炼有利润，供应增加兑现的比较流畅。需求端，国内库存环比+0.2至7.4万吨，社库继续累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。lme库存继续累库，交仓压力增加。总体来说，特朗普否认计划撤换美联储主席鲍威尔，关税影响开始体现在通胀数据上，7月降息概率低。原料够+冶炼有利润，供应增加兑现的比较流畅，出口+国内需求边际转弱，库存压力逐步堆积到锌锭端，锌价偏弱震荡。二、消息面 1.【WBMS：2025年5月全球锌市供应短缺2.21万吨】7月16日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年5月，全球锌板产量为116.15万吨，消费量为118.36万吨，供应短缺2.21万吨。2025年1-5月，全球锌板产量为563.27万吨，消费量为575.37万吨，供应短缺12.1万吨。2025年5月，全球锌矿产量为110.56万吨。2025年1-5月，全球锌矿产量为521.78万吨。（文华财经编译）镍镍 2025.07.17 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价120550元/吨，涨幅0.91%。金川镍升贴水-50至2000元/吨，进口镍升贴水维持350元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水+4.01至-210.81美元/吨。供应端，短期镍矿价格仍面临下行压力。上半年印尼镍元素供应达119万金属吨，同比上升20%，供应释放量维持高位。国内精炼镍产量维持高位，供应压力维持。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，且面临反内卷环境，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，国内去库幅度有限，整体显现库存维持高位震荡趋势。综合来看，国内反内卷政策对镍的影响偏情绪端，暂无实际的政策出台预期。原料端印尼政策扰动偏远期，短期主要矛盾仍是当地矿供应紧张的格局有所缓和。随着加工端减产，以及由于上半年镍矿产量偏低，下半年面临供应逐步释放，镍矿现货报价可能松动。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现小幅减产，在需求端各环节偏弱环境下影响有限，镍供需过剩格局维持，全球库存高企，镍价维持偏弱趋势。后续关注印尼产业政策具体落地情况，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【WBMS：2025年5月全球精炼镍供应过剩4.08万吨】7月16日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年5月，全球精炼镍产量为32.13万吨，消费量为28.05万吨，供应过剩4.08万吨。2025年1-5月，全球精炼镍产量为160.68万吨，消费量为144.15万吨，供应过剩16.53万吨。2025年5月，全球镍矿产量为34.62万吨。2025年1-5月，全球镍矿产量为164.63万吨。（文华财经编译） 2、【格林美筹划为QINGMEI引入海外战投】格林美公告，公司通过全资子公司格林美(江苏)钴业股份有限公司和全资孙公司NEW HORIZON INTERNATIONAL HOLDING LIMITED 持有PT INDONESIA QINGMEI ENERGY MATERIALS(简称“QINGMEI”)100%的股权，QINGMEI在印尼已建成年产5万吨高镍动力电池三元前驱体材料产能，为应对全球性挑战，更好地进入全球市场，推动公司产品快速进入欧美市场，同时降低公司资本开支，优化公司资本结构，公司计划引入海外战略投资者等参与QINGMEI的增资扩股，加持其业务发展，提升其全球竞争力。（格林美） 3、【GAG Nickel仍未复产能矿部作出说明】能源和矿产资源部（ESDM）透露，到目前为止，西巴布亚Raja Ampat的PT GAG Nikel仍未获准运营。据了解，政府已于2025年6月初暂时停止该公司的运营。能源与矿产资源部矿产和煤炭总司长Tri Winarno7月14日透露，政府尚未重新给予PT GAG Nikel运营许可。这是因为相关方刚刚完成评估，并且将先向能源与矿产资源部长Bahlil Lahadalia汇报。据悉，政府仍暂时中止位于拉贾安帕特群岛加格岛的PT GAG镍矿的运营，直至评估过程完成并公布结果。（要钢网）不锈钢不锈钢 2025.07.17 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12670元/吨，涨幅-0.12%。无锡现货基差升水-45至225元/吨；主力合约持仓换月后持仓为100817手；仓单-119至110872吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-1.5至903元/镍点，镍铁价格继续下跌。印尼政府政策影响偏远期，今年镍矿供应不会减少，短期不锈钢成本端仍面临下行压力。供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。需求端，近期随着市场回落，现货报价跟跌，成交仍相对偏弱。不锈钢原料端镍铁价格低位震荡，成本支持偏弱，供需层面供应减量有限，需求处于淡季，现货维持过剩。宏观层面部分会议虽已结束，但月末还有中央政治局会议，同时政策具体落地的情况仍待观察。政策落地前建议暂时观望，若后续有较大规模需求刺激或对供应端有较严格的限制，不锈钢价格或有较大幅度反弹，若政策力度有限，则预计不锈钢供需过剩的现实仍将令价格承压。二、消息与数据 1、【临沂市罗庄区全力打造绿色低碳不锈钢深加工及制品基地】7月15日，“链接京津冀投资新临沂”临沂（京津冀）招商引资推介会在北京举行。在会议现场，山东临沂市罗庄区投资促进服务中心党组书记朱怀北在接受采访时表示：通过临沂（京津冀）招商引资推介会，充分对接了京津冀不锈钢深加工领域的优质企业，并就合作的方向、具体的领域进行了洽谈交流。下一步，罗庄区将围绕这些招商资源，把招商线索变成意向合作，把意向合作变成落地项目，不断推动不锈钢下游制品企业集群集聚，全力打造在北方地区具有影响力的绿色低碳不锈钢深加工及制品基地。（齐鲁网） 2、【在200和400系列的推动下，印度的不锈钢需求增长了8%】印度不锈钢发展协会（ISSDA）在其最新的财政年度报告中证实，印度不锈钢市场在不同等级之间表现出不同的势头。2024-2025年的消费量同比增长 8% 至 485 万吨，主要得益于 200 系列和 400 系列材料的快速吸收，而 300 系列的消费仍然低迷。（ISSDA）碳酸锂碳酸锂 2025.07.17 昨日碳酸锂主力合约收盘价66420元/吨，涨幅0.39%；交易所仓单数量-548至10655手；主力合约持仓量-14528至340618手；电池级碳酸锂现货报价维持64500元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持至63450元/吨；港口锂辉石现货CIF报价+4至685美元/吨。供应端，海外锂矿报价继续反弹。随着锂辉石与锂云母产线复产，国内碳酸锂冶炼产端总产量回升，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，7月电池厂电池排产环比下降，新能源需求有所走弱。终端方面，6月新能源汽车销量增速有所放缓，后续新能源汽车反内卷或持续令锂需求承压。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，库存累积到14万吨以上。碳酸锂现货供需过剩的格局还在加剧。供需层面，碳酸锂资源端产能迟迟不见退出，加工端产能不断提升，需求端新能源汽车增速有放缓迹象，库存持续累库，过剩特征显著。但是当前国内宏观主线仍是在等待反内卷和需求端政策落地的具体情况，一旦有相关政策扰动，碳酸锂这种持续下跌过久的商品在仓单低位环境下价格易出现反弹，但其自身短期供需过剩格局难改，因此策略方面建议逢高布空。二、消息与数据 1、【智利法院对Codelco-SQM锂矿合作协议的审查被要求暂停】外电7月15日消息，一份法律文件显示，Coyo原住民社区和San Pedro de Atacama灌溉与农民协会上周分别向安托法加斯塔地区的智利上诉法院提起申诉，指控智利经济发展机构Corfo未妥善开展咨询程序以征求其对该合作协议的意见。要求暂停一项由政府主导的社区审查程序。该程序是铜业巨头Codelco与锂矿企业SQM达成锂矿合作协议的必要环节。该程序是协议生效的最后条件之一，根据协议，国有企业Codelco将获得SQM在阿塔卡马盐湖锂矿开采业务的多数股权。（上海金属网） 2、【津巴布韦计划建设价值2.7亿美元的新锂矿加工厂】7月16日（周三），津巴布韦Kuvimba矿业公司首席执行官Trevor Barnard表示，该公司将于今年第三季度在其Sandawana矿区启动一座价值2.7亿美元的锂矿加工厂建设项目，预计该项目将于2027年初投产。Kuvimba公司一直在Sandawana囤积锂矿石。作为非洲最大锂生产国的津巴布韦已宣布，自2027年起将禁止出口锂浓缩物，以推动更多本地加工。（文华财经编译） 3、【Ultium将提升田纳西州磷酸铁锂电池产量】通用汽车今天表示，其合资企业Ultium Cells将升级其位于田纳西州Spring Hill的工厂，以增加磷酸铁锂（LFP）电池的生产。通用汽车表示，与LG能源解决方案（LGES）的合资企业Ultium将对Spring Hill现有的一些电池生产线进行改造，预计到2027年底将实现LFP电池的商业化生产。该项目“将扩大美国低成本LFP电池的生产规模，补充我们的高镍和未来的富含锂锰的解决方案，并进一步多样化我们电动汽车产品组合，”通用汽车电池、推进和可持续发展副总裁Kurt Kelty说。（阿格斯金属ArgusMetals）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-17 09:05

【黑色早评】煤矿库存继续大幅下降，焦煤夜盘小幅反弹

增加13%，同比减少1%。此外，二季度加拿大铁矿石公司（IOC）的球团精粉总产量250万吨，环比增长7%，同比增长14%（归属于力拓权益）。2025年力拓皮尔巴拉铁矿石发运量目标（100%）维持3.23-3.38亿吨不变。 3.据SMM调研，7月16日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率87.41%环比上涨0.13个百分比。高炉产能利用率为89.41%，环比上涨0.18个百分比。样本钢厂日均铁水产量为241.66万吨，环比上涨0.48万吨。 4.近期，全球能源与大宗商品交易巨头Vitol宣布与巴西钢铁与矿业集团CSN旗下的CSN Mining International GmbH签署一项总额达2.4亿美元的铁矿石预付协议。根据协议，Vitol将向CSN预付资金，换取未来四年总计约600万吨铁矿石的长期供应权，平均每年提货约150万吨。此次协议能够帮助Vitol在长期锁定资源的同时优化采购成本与物流安排。此次合作的铁矿石来自CSN位于巴西米纳斯吉拉斯州的Casa de Pedra（白石）矿山。该矿是巴西最大的私营露天铁矿之一，拥有JORC认证储量超过20亿吨，资源量约60亿吨，以中高品位赤铁矿为主，铁品位普遍在58%–64%之间，杂质含量低，具备优良的冶金性能。Casa de Pedra目前年产能约为3000万吨。此外，CSN正推进扩产计划，计划未来将综合产能扩大至每年4500万吨至6500万吨，并着眼到2028年实现6500万吨的扩容。 5.7月16日铁矿石远期市场较为活跃，平台上成交有4笔PB粉分别以61%计价96.52、96.58、96.62和96.86成交，2笔麦克粉分别以62%计价97.95和98成交，金布巴粉以8月指数-5.3成交；矿山私下议标方面，有纽曼块以8月固定块溢0.176结标。二级市场上卖家报盘积极性尚可；买家询盘活跃度尚可。港口现货市场活跃度有所下降，主流品种价格小幅上涨5元附近。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周铁水产量继续下降，钢厂盈利率仍处于较高位，预期短期内铁水产量下降空间不大，双焦需求较好，当前钢材仍处于抢出口阶段，但出口有下降趋势，需求仍是强现实弱预期。供给端焦煤产量继续回升，供需缺口收窄，下游继续补库，上游库存持续下降，市场情绪较好。而当前市场焦点在于反内卷，预期反内卷将是一个漫长的过程，可能通过行业自律来完成，短期内行业利润修正，长期还是看自律效果。反内卷政策细节还不多，情绪波动较大，建议观望，关注焦煤供给恢复情况。观点：震荡。二、消息与数据 1. Mysteel煤焦：三大主要口岸为期5天的闭关结束，7月16日恢复通关。但受限于蒙古国境内那达慕大会假期持续，蒙方司机到岗不足，近期口岸通关预计继续维持低位，开关首日车数或在700车以下，7月21日起恢复正常。那达慕闭关期间甘其毛都口岸监管区降库71.63万吨，当前库存290.89万吨。可售库存进一步减少，口岸煤价均出现不同程度上涨，代表性煤种蒙5#原煤7月16日口岸自提价783元/吨，环比7月10日上涨29元/吨，涨幅3.85%，部分贸易企业报价上涨至800元/吨。 2.中国煤炭资源网冶金部7月16日重点关注：焦炭方面，昨日部分钢厂对焦炭采购价格进行上调，幅度为50-55元/吨，于17日执行；当前钢厂利润较为可观，厂内成材库存压力不大，生产积极性尚可，对原料采购保持积极，不过由于贸易商分流部分货源，叠加市场强势下，部分焦企惜售，钢厂库存被动下滑，部分钢厂有催货行为。原料端，由于部分煤种供应紧缺，焦企增库困难，焦煤价格保持上涨趋势，焦企成本大幅提升，限制企业开工。整体看，焦炭供需偏紧，目前市场仍有继续提涨预期，后期需关注原料煤上涨空间以及焦炭自身供需格局。焦煤方面，焦炭首轮涨价落地在即，市场交投氛围依旧偏强，下游焦企到货情况仍未明显改善，部分有被动降库情况，坑口一些资源供不应求，个别矿点预售较多有停售现象，坑口报价继续上涨，另外，本轮中间环节买货也相对积极，分流部分货源。整体看，产地供需格局偏紧，下游积极补库，煤价短期延续偏强走势。进口蒙煤方面，那达慕大会闭关期间，口岸可售资源较少，部分贸易商报价继续小幅上涨，蒙5原煤在780-800元/吨，今日三大口岸将恢复通关。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所减少，但富宝电炉日耗继续回升5.6%，预计本周钢材供应依然变化不大。进出口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，东南亚钢坯价格小幅上涨，独联体钢坯价格有所回落，国外其它地区钢坯价格持平，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续小幅上升，但增速有所放缓，其中冷热卷库存略有下降。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库均有上升，总库存小幅增加，而钢材表需普遍有所回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量278.28万吨，环比上升2.1%，基建水泥直供量环比上升1.2%；混凝土发运量为145.5万方，环比增加0.37%；但样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比下降0.09个百分点，建筑下游需求指标依然喜忧参半。海外方面，因近期美国经济仍有韧性，短期降息预期有所减弱，美元指数小幅走强，上周特朗普对多国提出新关税并表示将于8月1日生效，近期海外商品表现略有承压。国内方面，本周发布的宏观经济数据显示上半年GDP表现偏强，降低了市场对下半年宏观政策刺激的预期，而6月地产、固定资产投资、餐饮消费的环比走弱又加大了市场对弱现实的担忧，但城市工作会议如期召开、求是网发文《坚定不移推进高水平对外开放》显示高层仍致力于稳中求进推动经济发展，昨日全方位扩大国内需求调研协商座谈会又在北京召开，国内宏观政策预期依然向好。进出口方面，昨日美国、中东钢价有所上涨，但欧盟、土耳其、印度钢价有小幅回落，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外冷热卷价差有部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供需双弱但累库幅度依然不大，随着矿价走强导致成本支撑有所上移，叠加国内宏观政策预期依然向好，短期钢价走势延续小幅震荡偏强运行。二、消息及数据 1.全方位扩大国内需求调研协商座谈会7月16日在京召开，就有关民主党派中央、全国工商联和无党派人士开展的重点考察调研成果进行协商。中共中央政治局常委、全国政协主席王沪宁出席并讲话。 2.据百年建筑调研，截至7月15日，样本建筑工地资金到位率为58.89%，周环比下降0.09个百分点。其中，非房建项目资金到位率为60.37%，周环比下降0.09个百分点:房建项目资金到位率为51.68%，周环比下降0.08个百分点。7月9日-7月15日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.26%，周环比提升0.02个百分点;同比提升0.10个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为145.50万方，周环比增加0.37%，同比增加1.51%。7月9日-7月15日，本周全国水泥出库量278.28万吨，环比上升2.1%，年同比下降20.7%；基建水泥直供量168万吨，环比上升1.2%，年同比上升2.4%。 3.中钢协：7月上旬，重点钢企粗钢平均日产209.7万吨，环比下降1.5%；钢材库存量1507万吨，环比上一旬下降2.4%；比上月同旬下降4.6%。 4.7月16日，据悉德国钢铁制造商蒂森克虏伯与其工会就减产和裁员达成协议，计划在2026财年关闭多个工厂设施，包括高炉和加工厂，将使得粗钢产能从1170万吨削减至870-900万吨。 5.乘联分会：7月1-13日，全国乘用车市场零售57.1万辆，同比增长7%，较上月同期下降5%，今年以来累计零售1147.3万辆，同比增长11%。 6.16日全国建材成交依然较弱，市场交投氛围偏差，刚需采购少，期现单边几无，全天整体成交量较前一日变化不大。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-17 09:05

【宏观早评】“鲍威尔被辞职”风波引发Taco交易，黄金拉涨回落

协议；可能与欧洲达成一项协议。回应上，加拿大总理卡尼表示与美国达成对加拿大有利的协议“尚未摆上桌面”。关税消息面尚未出现明显恶化，但实质影响已经开始体现，这将进一步提高达成协议的迫切性，通过关税市场难以继续进行Taco交易。贵金属受到美元走强和国债收益率攀升增加了黄金的持有成本从而处于偏弱走势；黄金的隐含波动率（GVZ）已经接近今年最低水平，接下来的风险都有可能引发波动率的抬升，CPI数据显著提高市场预期波动值得警惕，日内关注美国零售销售数据带来的预期影响。中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧并未缓解的当下，黄金的长期走牛格局仍未逆转。国债收盘：7月16日国债期货震荡收跌，2/5/10/30债期分别+0.010/-0.015/-0.050/-0.060。TL收盘报120.710，未能突破阻力位。现券3点后继续小幅震荡。资金面：今日仍在税期内，但资金转松，OMO净投放4,446亿元，DR001升至1.47%，高于OMO利率，大行一年存单利率保持在1.63%，10债与存单利差仍为正。全天复盘：今日TL在120.70-120.80间窄幅震荡，多空交锋未能形成突破，投机资金陆续离场。上午美财长称美中谈判态势良好，下午英伟达CEO在链博会发表讲话，盛赞中国企业，对于债市影响有限。短期观点：资金面是短期国债市场的核心驱动。本周税期扰动持续加剧，预计央行将持续进行流动性投放呵护市场。上半年经济数据总体表现优异，月底政治局会议大概率不会出台增量政策。短期市场走出利空出尽行情，维持震荡下行判断。中长期观点：结构性转型带来的通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。30年美债重回5%，全球风险资产承压，特朗普重申辞退鲍威尔，2年美债快速下行，长久期日债收益率也因参议院选举再次上行，USDCNH回到7.18。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-17 09:05

郑州商品交易所2025年07月16日菜粕仓单日报

东莞深赤湾（建发物产RM） 01F 加拿大 3272 0 0 南通一德（建发物产RM） 01F 阿联酋 280 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 0 小计 3552 0 0 1027 厦门明穗东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 0 0 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 0 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1028 中储粮东莞 0 0 0 小计 0 0 0 1029 中粮东莞 01C 国产 1870 0 0 小计 1870 0 0 1030 东方粮油厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳广东茂名（道道全岳阳RM） 0 0 -50 小计 0 0 0 1033 益海嘉里东莞侨益 0 0 0 东莞深赤湾 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 广州新港 0 0 0 泰州永安 01F 加拿大 725 -1175 0 小计 725 -1175 0 1034 厦门象屿东莞侨益 0 0 0 东莞深赤湾 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 广州新港 0 0 0 小计 0 0 0 1035 海南澳斯卡东莞国丰 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 如皋苏中国际 0 0 0 防城港澳加 0 0 -100 小计 0 0 0 1036 厦门国贸东莞深赤湾 01F 加拿大 2000 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 广州新港 0 0 0 小计 2000 0 0 总计 8911 -1175 0 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh07-16 15:37

【农产品早评】马来7月出口环比下降，马棕有所回调

（-10），福建46（0）。供给端：加拿大主要农业产区预计将迎来降雨，这一气象变化显著改善了当地作物生长前景，加拿大油菜籽价格下跌，进口成本回落；国内主产区油菜籽集中上市，供给总体充裕，新季油菜籽质量与去年相比有所提高；一研究机构公布的调查显示，澳大利亚2025/26年度油菜籽产量料为620万吨，持平于上次预估，预估区间为570-630万吨，新南威尔士州（NSW）、南澳大利亚州（SA）和维多利亚州（VIC）等主要产区的干旱可能威胁单产潜力。需求端：美国参议院最新税收法案提出，将禁止使用北美以外原料生产的生物燃料申请45Z税收抵免，利多加菜油；据巴西国家能源政策委员会(CNPE)官员，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%；EPA美国环保局提议2026年生物质基柴油（BBD）的强制掺混要求为56.1亿加仑，相较于2025年的33.5亿加仑有显著增加，也高于近期市场预期的46.5亿到52.5亿加仑；近日国内菜油远月买船较多，终端消费疲软，本周国内库存环比下降2%。观点：美国生柴政策利多加菜油，国内菜籽库存不高，菜油库存维持高位，买船较多进口有增加预期，维持震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。橡胶橡胶2025.7.16 一、市场观点昨夜收盘，三种橡胶（ru、nr、br）主力合约分别下跌，0.14%、0.32%、1.08%，其中合成胶由于原油价格的回落，表现最弱。昨天我们分析了近期胶价震荡偏强的2个原因，一个是供给压力暂时没有扩大，一个是宏观氛围回暖；另外我们看到了现实偏弱的一面，需求偏弱，全钢胎开工与去年基本持平、半钢胎开率则显著低于去年同期，中国第三方橡胶库存也显著高于去年同期水平，呈现的的是逆季节性的累库状态。我们认为在偏弱的现实背景下，胶价的变化，有赖于供给和宏观的变动；宏观方面，昨日6月投资与社会零售数据发布，均低于预期，但二季度GDP好于预期，短期政策加强的可能性下降。另外中央城市工作会议通稿发布，内容主要针对存量住房，对增量的提法很少，由此带来的驱动有限。市场情绪有所回落，胶价有所回落。供给方面，上半年的供给压力确实较大，据外媒报道，最新数据显示，2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计751672吨，较2024年同期的672585吨增加11.8%。单看6月数据，出口量同比增加36.9%，环比增加13.3%。当然供给端的压力需要持续跟踪与验证，东南亚主产国接下来的表现，如果存在意外的供给干扰，反弹的持续性和高度则需要重新评估。最后总结一下，需求偏弱，库存偏高，宏观上的驱动有所放缓，短期胶价存在回落可能，RU主力可尝试在１４５００－１４８００一带轻仓布局空单。生猪生猪2025.7.16 一、市场观点昨日全国生猪均价14.54元/公斤，环比-0.48%，生猪主力合约收于14250元/吨，跌0.25%,期现均延续调整。供给端，主要来自散户及二育的集中出栏带来的压力，集团方面，国家有出手调降体重意图，从涌益咨询的数据可以看出，过去一段时间集团出栏均重有所下滑，集团的供给压力相对有限。二育方面，由于二育出栏积极，以河南为例，截至7月10日，栏舍利用率环比下滑2%。供给暂时宽裕，屠宰场收猪较为容易，昨日，屠企日度屠宰环比增加。需求端，由于天气炎热，学校放假，终端需求相对疲软，屠宰订单较7月初有所下滑，屠宰亏损扩大。整体来看，价格回落的逻辑延续，尽管7月集团的出栏计划环比有所下滑，但散户及二育的集中出栏，同时偏弱的需求，对猪价仍造成一波冲击，近期猪价预计仍将震荡偏弱运行；何时止跌，集团出栏相对克制的背景下，重点关注在散户群体带来的压力何时放缓，关注散户出栏均重变化及二育集中出栏企稳。结构上，9-11正套，也随着这波现货冲击，出现回落，但9-11的驱动逻辑仍在，等待现货企稳，仍可择机介入。苹果苹果：产地苹果主流成交价格维持稳定，看货客商数量稍有增加，成交量略有提高，存储商出货意愿良好，多数货主不惜售；早熟类苹果行情平稳，价格处于高位，销区市场气温稍有下降，苹果销售速度比之前小幅提高，价格维持稳定；全国套袋量小幅下降，近期冷库苹果价格小幅走弱，早熟价格维持偏强，后期主要关注新季果品质量，维持震荡。红枣河北崔尔庄市场停车区到货2车，主流价格趋稳；广东如意坊市场到货4车，成交一般；目前处于新季关键生长期，从目前各调研团队了解的情况来看，今年产量普遍预估在50-60万吨，属于正常年份或略减的水平，叠加今年剩余库存量较大，总供应量仍较高，预计高度有限，中旬定产后可考虑逢高空的机会，关注消费端情况和新季天气。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5920元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4050元/吨（0）；针阔叶浆价差1870元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场行情延续低迷走势，市场价格低位，成交乏量；生活用纸市场价格弱势整理，部分区域纸价小幅阴跌，场内无明显利好支撑；文化用纸市场，大型工厂多稳定生产，行业供应变化不大；盘面受宏观政策预期及技术面支撑反弹；鉴于需求改善不显著及行业淡季，预计盘面处于底部震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，下探空间有限，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-16 09:06

全球铜价将如何演绎？

口来源国（仅占美国铜进口量的2%），但加拿大、墨西哥、智利和秘鲁等美国主要铜来源国，可能会因美国加征铜进口关税，而被迫接受其他贸易关税方面的要挟并做出让步。中国面临的主要风险在于废铜供应出现紧张情况，美国是中国第二大废铜来源国，若加征进口关税，美国废铜原料成本将会上升。此外，如果美国将征税范围扩大至铜制品，可能会引发中国铜下游产业链外迁，以寻求税费规避。其次，待短期冲击结束后，新的跨市套利行为将会重新形成，届时，COMEX和LME两市之间的铜期货价差在经历震荡后，会再度寻求新的平衡状态，与真实的铜现货贸易情况相匹配。市场担忧，随着全球铜市场出现区域割裂、铜贸易流受阻以及美国国内铜成本上升，美国的铜需求可能会大幅下滑。摩根士丹利预估，美国铜需求或降低5%~8%。然而，欧洲、亚洲等地区制造业回流以及制造业兴起的进程仍在加速推进，全球范围内，电力电网、新能源汽车、智能AI等领域对铜的需求正蓬勃发展。近期特朗普对中国风力发电的真实性提出怀疑，这一现象实际上映射出美国自身在清洁电力能源领域的焦虑。放眼未来世界，电力很可能会取代原油，成为新的货币锚。我国拥有广袤的沙漠以及无数田间地头的光伏和风电资源，还有大大小小的水电站以及资源丰富的煤炭火电厂。借助全球领先的特高压输电技术，这些电力资源能够源源不断地向外输出，进而确立中国在绿色电力领域的定价权和话语权，以电力为载体，构建“电力+人民币”的国际绿色能源货币体系，将人民币打造成全球绿色能源产业链的主要结算货币。而中美在电力领域的竞争，实质上也是中美铜产业链的竞争。国际铜业协会（ICA）的研究显示，可再生能源系统中的平均用铜量是传统发电系统的8~12倍。在光伏领域，单位耗铜量达到每兆瓦4吨。Wood Mackenzie的分析显示，光伏装机耗铜量约为0.5万吨/GW。2025年5月，中国光伏装机量达92.92GW，创下全球单月新高，同比增长388%，环比增长105.5%。在电气化和AI智能化时代，铜堪称新黄金。若将视野放宽、放长至全球宏观经济周期，当下我们正处于第六个康波周期的尾声，也是自改革开放以来的第五个朱格拉周期。本轮朱格拉周期的主题是在中国崛起背景下展开的中美芯片战争，是以集成电路、新能源、储能、光刻机、第三代半导体等行业为主的科技竞赛。铜作为绿色电力能源转型、电气制造以及未来人工智能国家竞赛的关键原材料，其重要性与日俱增。此外，当前中美两国工业企业的存货均处于低位，补库存周期正缓慢启动。铜作为工业生产的关键原材料，无论是未来电气化、智能化社会的新型电力需求，还是战略资源储备需求、海外制造业回流等工业需求，都将使铜的需求保持稳步增长的态势。我们认为，从长期视角而言，铜正处于历史性大周期爆发的前夜。最后，从铜所具备的抗通胀及强金融属性来看，美联储9月议息会议大概率会选择降息，美元处于长期下行通道。我国在经历7—8月的宏观窗口期后，货币政策和财政政策也将开始发力，叠加基本面存在铜精矿紧张以及冶炼加工费倒挂的情况，虽然短期有关税因素的冲击，但这并不影响铜价长期上涨的大趋势。因此，相对安全的铜交易策略就是，当铜价出现深度回调时，选择时机长期持有远月铜多单，或者买入铜看涨期权。不过，年内恐怕很难再出现类似4月初那样的“黄金坑”行情。当然，对不同的铜市场参与者，不存在一种能通用的策略，这使得不同市场参与者的体验千差万别。短期（7—8月），在美国铜进口关税落地之前的窗口期，市场多空分歧巨大，博弈极为激烈。此时又恰逢下游消费淡季，产业长期受高铜价困扰，观望看跌情绪浓重。在这种情况下，产业上游企业于当前相对高位积极进行卖出套保操作，逢高沽空，以此锁定现货利润，这是企业实现稳健经营的有效途径。在短期需求担忧情绪消退后，进入中期（9—12月），若冶炼减产检修情况增多，且中美政策形成共振，铜价将会急速触底反弹。从长期来看，铜作为重要的战略金属，市场持看好态度。沪铜期货价格方面，短期可关注77000~83000元/吨震荡区间，长期可关注72000~88000元/吨震荡区间；LME铜期货价格方面，短期可关注9500~10000美元/吨震荡区间，长期可关注8000~12000美元/吨震荡区间。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 09:00

数据不及预期玻璃小幅回落

中衍期货07-16 08:09

郑州商品交易所2025年07月15日菜粕仓单日报

东莞深赤湾（建发物产RM） 01F 加拿大 3272 -20 0 南通一德（建发物产RM） 01F 阿联酋 280 0 0 南通粮油（建发物产RM） 0 0 0 广州新港（建发物产RM） 0 0 0 小计 3552 -20 0 1027 厦门明穗东莞侨益（厦门明穗RM） 0 0 0 东莞深赤湾（厦门明穗RM） 0 0 0 南通一德（厦门明穗RM） 0 0 0 南通粮油（厦门明穗RM） 0 0 0 广州新港（厦门明穗RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1028 中储粮东莞 0 0 0 小计 0 0 0 1029 中粮东莞 01C 国产 1870 0 0 小计 1870 0 0 1030 东方粮油厦门银祥（东方粮油RM） 0 0 0 小计 0 0 0 1031 道道全岳阳广东茂名（道道全岳阳RM） 0 0 -50 小计 0 0 0 1033 益海嘉里东莞侨益 0 0 0 东莞深赤湾 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 01F 加拿大 0 -2260 0 广州新港 0 0 0 泰州永安 01F 加拿大 1900 -100 0 小计 1900 -2360 0 1034 厦门象屿东莞侨益 0 0 0 东莞深赤湾 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 广州新港 0 0 0 小计 0 0 0 1035 海南澳斯卡东莞国丰 0 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 如皋苏中国际 0 0 0 防城港澳加 0 0 -100 小计 0 0 0 1036 厦门国贸东莞深赤湾 01F 加拿大 2000 0 0 南通一德 0 0 0 南通粮油 0 0 0 广州新港 0 0 0 小计 2000 0 0 总计 10086 -2380 0 备注：（1）类别标注为 01C 代表粗蛋白质≥35%且为国产菜粕；（2）类别标注为 02C 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为国产菜粕；（3）类别标注为 03C 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为国产菜粕；（4）类别标注为 01F 代表粗蛋白质≥35%且为进口菜粕；（5）类别标注为 02F 代表 34.5%≤粗蛋白质＜35%且为进口菜粕；（6）类别标注为 03F 代表 34%≤粗蛋白质＜34.5%且为进口菜粕。

99qh07-15 15:37

24小时热点