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郑州商品交易所7月6日菜粕仓单日报表
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集团南通粮油接运有限责任公司 01F 加拿大 900 900 0 江苏省南通市经济技术开发区海堡路111号南通一德物流有限公司 01F 加拿大 100 100 广东省东莞市虎门港麻涌港区东莞深赤湾港务有限公司深赤湾码头仓库 0 0 广东省东莞市麻涌镇润丰路海洋地质码头侨益物流麻涌物流中心 0 0 广东省广州经济技术开发区宝石路1号广州港股份有限公司新港港务分公司新港码头仓库 0 0 小计 1000 1000 0 1027 厦门明穗江苏省南通市崇川区任港路62号中国华粮物流集团南通粮油接运有限责任公司 01F 加拿大 687 100 0 广东省东莞市虎门港麻涌港区东莞深赤湾港务有限公司深赤湾码头仓库 0 0 广东省东莞市麻涌镇润丰路海洋地质码头侨益物流麻涌物流中心 0 0 广东省广州经济技术开发区宝石路1号广州港股份有限公司新港港务分公司新港码头仓库 0 0 江苏省南通市经济技术开发区海堡路111号南通一德物流有限公司 0 0 小计 687 100 0 总计 2986 1100 0 注：MAR（本年11月第12个交易日至次年3月第11个交易日），JUL（3月第12个交易日至7月第11个交易日），NOV（7月第12个交易日至11月第11个交易日）
Elaine2023-07-06
Mysteel：6月大宗商品价格指数降幅收窄，后期或涨跌反复
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发达经济体通胀都出现了下降趋势，美国、加拿大、法国、德国、意大利和日本的年通胀率均有所下降。不过，欧美央行仍维持货币政策紧缩取向，欧洲央行7月或继续加息抑制通胀，美联储6月份“鹰派暂停”加息后，市场对于其年内继续加息的预期不断升温。预计下半年全球经济增速放缓压力增大，中国出口增长面临压力。国内方面，6月份，中国制造业PMI为49.0%，比上月上升0.2个百分点。6月份，建筑业商务活动指数为55.7%，比上月下降2.5个百分点。我国制造业生产恢复速度快于需求，需求仍显不足，企业效益偏低。土木工程建筑业产需扩张加快，但房地产市场仍处于调整阶段。国内经济恢复仍将更多依赖内需，后期宏观政策仍有加码空间，我国货币政策正加强逆周期调节，积极的财政政策将加力提效。细分行业情况：环比来看，6月份钢铁、能源、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等7个行业价格指数下跌，有色金属、纺织等两个行业价格指数上涨。同比来看，6月份钢铁、能源、有色金属、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、纺织、农产品等9个行业价格指数下跌。 6月份钢铁价格指数为930.44，环比下跌0.44%，同比下跌16.65%。 6月钢材市场特点：宏观政策利好不断释放，市场看涨情绪增强，钢价触底反弹，长材强于板材。原料价格涨跌互现，铁矿石大涨8.9%，焦炭下跌3.9%，整体成本小幅上移，涨幅不及钢价，导致利润扩张。展望7月钢铁市场，基本面预期走弱，政策预期走强，市场博弈加剧，钢价涨跌都有空间。7月钢铁市场，基本面的压力将会逐步显现，厂商涨价的愿望逐步增强，政策预期也进入关键的兑现期，市场的博弈会有所加剧，钢价应该有阶段性的反弹，但期间的调整也是不可避免的。钢厂要积极控减产量，贸易商和终端需要灵活操作。 6月份能源价格指数为1367.69，环比下跌1.94%，同比下跌13.71%。 6月山东独立炼厂月均价格汽涨柴跌，汽柴价格走势分化愈发明显，汽油月内呈现高位震荡趋势，汽油价格在 8286-8440元/吨之间震荡，柴油则依然呈现震荡下跌趋势，国六 92#汽油月均价格为 8410/吨，环比上涨 1.4%；国六 0#柴油月均价格为 6934 元/吨，环比下跌 3.4%。6月由于进入夏季学生放假居民出行增多，以及空调的使用使得汽油需求有较强支撑，但价格高企下投机需求减弱，且跨区套利空间缩小，汽油价格无法形成上涨趋势，整月价格在高位震荡；而柴油由于进入传统需求淡季，全国高温多雨天气使得工矿基建等户外作业开工率下滑，柴油价格持续降低。 6月，动力煤市场呈现“W”型走势。随着需高温天气蔓延，一定程度上提振用电需求，煤炭旺季消费特征凸显，市场信心逐步恢复，电煤需求和市场煤价格触底反弹，但终端高位库存对采购需求的压制作用依然存在，市场煤价缺乏强势上涨支撑。展望7月，主产地煤炭供应保持稳定增长，全国高温天气持续，电厂日耗将有所增加，带动下游采购需求释放，但受制于电煤长协充裕，非电刚需支撑，预计供给宽松及高库存格局下，预计煤价将区间震荡运行。 6月份有色金属价格指数为836.82，环比上涨2.18%，同比下跌5.49%。 6月，六大基本金属价格大多上涨，其中锌和锡价上涨幅度较大。6月美联储暂停加息，且国内存在一系列刺激政策利好预期。国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2023年6月末价格67945元/吨，5月末价格65185元/吨；A00电解铝2023年6月末价格18530元/吨，5月末价格18260元/吨；1#铅锭2023年6月末价格15175元/吨，5月末价格15050元/吨；0#锌锭2023年6月末价格20240元/吨，5月末价格19455元/吨；1#锡锭2023年6月末价格217000元/吨，5月末价格207500元/吨；1#电解镍2023年6月末价格169700元/吨，5月末价格173040元/吨。从宏观上看，目前海内外市场预期、节奏并不一致，美联储加息预期再度被强化，海外市场的经济衰退预期依然存在，而国内对于后市的经济助推举措预期满满。而基本面上，国内库存受需求减弱以及到货增加带动而提升，但绝对的库存依然处于低位水准，不论是现货升水还是海内外市场的back结构都有所体现，因此短期的铜供应偏紧的表现及预期尚在延续。随着市场进入下半年交易时段，以及市场利空情绪逐步被消化以及国内市场下游的恢复、现货市场交易表现的回升，铜价可能会再度回归上行轨道，且现货升水可能会再度走高。 6月份基础化工价格指数为1010.03，环比下跌3.38%，同比下跌20.21%。 6月甲醇市场呈先跌后涨走势。6月上中旬，由于煤炭价格持续走弱，加之进入需求淡季，且前期停车甲醇装置逐步恢复，整体来说基本面走弱，供应充足，需求弱势，导致看空心态主导市场，价格持续加速下跌。6月下旬，端午节前，煤炭价格走稳，部分下游存备货需求，价格推动上涨，节后，国内外装置预计检修消息放出，市场持续推涨运行。成本逻辑导致的流畅下跌在5月基本结束，7月进口大幅减少的预期以及中下游的逢低起库想法，或支撑价格震荡反弹。预计沿海区域反弹空间大于内地，江苏港口太仓地区价格预估在2120-2250元/吨。 6月份橡胶塑料价格指数为705.14，环比下跌0.69%，同比下跌20.13%。 6月中国天然橡胶市场行情涨跌互现，其中全乳胶月均价11868元/吨，环比上涨1.42%；20号泰混、20号泰标月均价分别为10593元/吨和1367美元/吨，环比分别下跌0.56%和0.61%。预计7月份天然橡胶价格波动空间有限，弱势震荡为主。供应方面，国内外主产区均进入上量阶段，供应增量带来的压力逐渐显现，中国天胶库存虽开始降库但依旧维持高位水平。需求端，轮胎企业进入渠道去库阶段，补货速度放缓，工厂维持随用随采状态，全钢胎企业产能利用率有走弱预期，向上基本面偏弱压制，向下胶价低位存成本支撑，整体涨跌幅度有限，偏弱震荡为主。 6月份建材价格指数为1379.77，环比下跌2.80%，同比下跌3.54%。 6月在季节性因素制约下，南方整体市场需求持续收缩。因此在供应压力增大及成本下行的背景下，水泥价格跌势难改。展望7月份：需求端，部分地区传统淡季，高温多雨天气拖慢施工进度。但北方仍有增量，整体需求下行空间有限。供应端，7月若大范围开展错峰停窑，市场供应或明显下降。成本端，熟料价格小幅下跌后持稳运行。总体来看，7月需求降幅“有度”，而供应或将明显收窄；水泥价格随着成本小幅下降触底后，跌势逐渐放缓。 6月份造纸价格指数为937.65，环比下跌0.35%，同比下跌2.46%。 6月中国瓦楞纸及箱板纸价格承压下行。其中，瓦楞纸、箱板纸月均价分别为2922元/吨和3791元/吨，环比分别下降3.4%和1.6%。主因市场进入传统淡季，终端需求低迷，下游二级厂订单不佳，开工低位运行，原纸维持刚需采购，纸企库存水平不断攀升，为缓解库存压力，执行让利争取订单，故纸价下跌。 7 月份，市场仍处传统淡季，下游需求不足，部分纸企生产积极性下降，或采取停机保价策略，但供需矛盾仍较突出，持续打压瓦楞涨价格，故预计7月瓦楞纸市场弱势维稳为主，跌幅有限。 6月份纺织价格指数为911.15，环比上涨0.73%，同比下跌11.69%。 6月，中国PTA市场现货均价5613元/吨，环比下跌0.71%，同比下跌22.50%，呈现先涨后跌态势。预计7月PTA市场价格震荡整理，表现仍较抗跌。国内政策宽松强预期的迹象不足且出口受阻将加剧内卷，考虑高温、高湿天气，终端尾单渐近而常规补货渐尽，由下而上的负反馈逐步升温。但聚酯在良性库存及利润较均衡状态下，或在7月中下旬的稳健支撑存在，TA供需保持回升，受调油及需求支撑PXN做缩逻辑短线不明显，预期低工费下，市场价格随着成本及供需矛盾加剧而逐步震荡趋弱，中长期关注成本及产业自律表现。 6月份农产品价格指数为1607.57，环比下跌0.55%，同比下跌8.17%。连粕M2309期价由于6月份大幅上涨，目前估值较为合理，对现货价格的贴水幅度已然大幅降低，因此预计7月连粕期价上涨相对有限，但需注意外围天气市的影响令期价仍有反复。现货方面，7月国内绝大多数地方气温将处于年内高位，相对来说不利于大豆储存，豆粕出库的需求将更为明显；因为在进口大豆供给充足，油厂开机率维持相对高位的情况下，豆粕基差仍有下探空间。 6月连盘玉米主力合约 C2309期价格呈现震荡上涨态势，价格重心上移。展望7月份，从供应情况来看，渠道库存低是最大利好，但随着价格不断上涨，贸易商出货意愿会逐渐增加，同时小麦等饲用谷物继续替代，进口玉米量也逐渐增加，从整体调控来看，市场传言稻谷也会陆续拍卖，因此预计市场供应紧张的局面或有所缓解。下游需求来看，当前企业库存在低位，上旬仍有一定补库需求，但预计以刚性补库为主，继续做多库存的意愿不强。因此预计7月份玉米供需紧张的局面在中下旬或会有所缓解，预计7月上旬价格或会继续震荡偏强，中旬之后价格开始高位回落。考虑到进入8月份部分春玉米开始上市、进口量加大、政策性调控等利空因素开始增多，价格或逐渐进入季节性下跌。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。综合来看，虽然部分发达经济体通胀指标放缓，但通胀压力仍然较大，欧美央行维持货币政策紧缩取向，全球经济增速放缓压力增大，中国出口增长面临压力。同时，国内经济呈现弱复苏态势，叠加高温多雨天气袭扰，淡季大宗商品需求表现疲弱，部分行业也出现自律控产的现象。考虑到7月是出台政策的重要时间窗口，市场对于后续的利好政策仍有期待。总之，7月份大宗商品市场或呈现供需两弱态势，市场情绪容易受政策预期影响，价格指数或区间震荡运行，各行业表现分化，多空博弈加剧。
我的钢铁网2023-07-06
【农产品早评】红枣：部分产区坐果欠佳，关注后续天气影响
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国内面临季节性淡季，短期维持震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。截止7月2号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为28%；去年同期水平为31%，较去年同期低3个百分点；近五年同期平均水平在31%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为48%；去年同期水平为36%，较去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。抛储30万吨可能无法解决库存问题，传言考虑加大抛储力度。美棉昨夜下跌，进口利润拖累郑棉上涨，后市预计震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽，预计最近几个月印尼马来将快速累库。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美国经济依然有韧性，美联储暗示将继续紧缩，海外整体处于多空博弈阶段。国内目前处于政策博弈期，需要关注代表性人物发言以及官方发言和政策，来确定政治局会议前的风向。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，考虑逢高做空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-07-06
2023年7月5日申银万国期货每日收盘评论
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。近期浆价连续多个交易日收涨，主要受到加拿大港口罢工以及山火的影响，引发了市场对于供应缩减的忧虑。5月国内纸浆进口量再次突破新高，针叶浆进口同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，目前仍是供强需弱格局，在加拿大供应扰动下短期浆价迎来反弹，但持续反弹空间预计有限，SP2309区间4800-5500。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部部分上调50。煤化工7110，成交较好。今日，PE和PP主力合约震荡运行。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交整体一般。不过，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。策略角度，化工品夏季检修，策略上逢低试多为主。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。【PTA】 PTA:主力2309合约收跌于5584元/吨，华东现货参考5658元。PX中国台湾在980美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考366元/吨。PTA整体开工在81%附近，PX方面，新增中海油惠州150万吨新装置。2023年7月1日起，国内大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。聚酯方面，新增聚酯产能105万吨，包括：嘉通能源30万吨装置，配套生产涤纶长丝；三房巷75万吨装置，配套聚酯瓶片。2023年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数上调至7590万吨，直纺长丝产能上调至4142万吨，聚酯瓶片产能上调至1396万吨。PX因降负所致的价格走终端消费表现一般。PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收涨于价格4005元/吨，华东现货在3914元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整运行。近期减量、检修装置增加，纯碱厂家整体开工负荷下滑，市场货源供应量减少，部分厂家现货提货偏紧。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，市场交投平稳。华北大稳小动，沙河部分小板抬价小涨，大板走稳；华中价格稳定为主，湖北厂家产销多数在6-8成不等；华东市场价格稳中局部下调，江苏部分厂报价松动，降幅1-7元/重量箱不等。盘面角度，短期玻璃进入淡季，不过正基差的支撑仍在，昨日反弹报收，今日延续偏强整理。纯碱盘面，试探性上攻1700元，不过未能站稳，今日回落。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。博源天然碱装置试车顺利，后续持续关注。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约偏弱震荡。市场交投氛围有所降温，焦炭首轮提涨仍未落地。焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约震荡低走。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6230元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6580元/吨左右，行业利润情况较好。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存仍待消化。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：在近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息的情况下，贵金属整体疲弱，不过核心PCE通胀超预期回落、美国制造业PMI继续走低的背景下出现反弹，同时人民币走弱支撑内盘贵金属表现，重点关注周五非农数据。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济韧性超预期+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价延续回落整理。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价失去夜盘涨幅。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价震荡走弱。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13250元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，新增产能投放，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡整理。USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。美棉实播面积低于预期，短期提振ICE盘面。国内新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡调整为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：缺乏外盘指引，郑糖今日维持震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在7090元/吨，云南南华维持维持在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价仍将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格小幅波动。根据涌益咨询的数据，7月5日国内生猪均价14.15元/公斤，比上一交易日上涨0.02元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货维持小幅波动。根据我的农产品网统计，截至6月28日，本周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-07-05
郑州商品交易所7月5日菜粕仓单日报表
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集团南通粮油接运有限责任公司 01F 加拿大 587 587 0 广东省东莞市虎门港麻涌港区东莞深赤湾港务有限公司深赤湾码头仓库 0 0 广东省东莞市麻涌镇润丰路海洋地质码头侨益物流麻涌物流中心 0 0 广东省广州经济技术开发区宝石路1号广州港股份有限公司新港港务分公司新港码头仓库 0 0 江苏省南通市经济技术开发区海堡路111号南通一德物流有限公司 0 0 小计 587 587 0 总计 1886 985 0 注：MAR（本年11月第12个交易日至次年3月第11个交易日），JUL（3月第12个交易日至7月第11个交易日），NOV（7月第12个交易日至11月第11个交易日）
Elaine2023-07-05
【农产品早评】生猪收储利多出尽，现货预期转弱
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面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。截止7月2号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为28%；去年同期水平为31%，较去年同期低3个百分点；近五年同期平均水平在31%，较近五年同期平均水平慢3个百分点。美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为48%；去年同期水平为36%，较去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。抛储30万吨可能无法解决库存问题，传言考虑加大抛储力度。同时国内棉花被加入《工业重点领域能效标杆水平和基准水平2023》，叠加下游需求一般，棉纱和坯布均有所下跌，交投走弱，郑棉从技术压力位回落。进口有一定利润，后市预计震荡。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美国经济依然有韧性，美联储暗示将继续紧缩，海外整体处于多空博弈阶段。国内目前处于政策博弈期，需要关注代表性人物发言以及官方发言和政策，来确定政治局会议前的风向。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，目前外资席位有减仓迹象，考虑逢高做空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-07-05
【专题报告】全球农产品天气月报202306
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水略少，其他地区中性。 ③目前阿根廷、加拿大、美国中西部土壤墒情偏差，未来一个月预报东南亚降水仍然偏少。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-07-05
2023年7月4日申银万国期货每日收盘评论
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。近期浆价连续多个交易日收涨，主要受到加拿大港口罢工以及国内旺季需求转好预期较强的影响。5月国内纸浆进口量再次突破新高，针叶浆进口同比大幅增加。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位，全球木浆库存天数也不断创新高。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，此前纸浆下行的驱动并未改变，目前仍是供强需弱格局，浆价反弹空间预计有限，预计仍以底部震荡为主，SP2309区间4800-5500。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部部分上调50。煤化工7110，成交较好。今日，PE和PP主力合约震荡运行。基本面角度，烯烃需求进入淡季，现货成交整体一般。不过，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。策略角度，化工品夏季检修，策略上逢低试多为主。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。【PTA】 PTA: 主力2309合约收跌于5588元/吨，华东现货参考5570元。PX中国台湾在958美元。PX加工费在463美金，PTA加工区间参考366元/吨。PTA整体开工在79%附近，PX方面，新增中海油惠州150万吨新装置。2023年7月1日起，国内大陆地区PX产能基数上调至4367万吨。聚酯方面，新增聚酯产能105万吨，包括：嘉通能源30万吨装置，配套生产涤纶长丝；三房巷75万吨装置，配套聚酯瓶片。2023年7月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数上调至7590万吨，直纺长丝产能上调至4142万吨，聚酯瓶片产能上调至1396万吨。PX因降负所致的价格走终端消费表现一般。PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约收涨于价格3994元/吨，华东现货在3885元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场以稳为主，市场交投气氛淡稳。江苏井神减量检修，海化老线、徐州丰成停车检修中，近期厂家整体开工负荷略降，新单报价以稳为主。国内浮法玻璃市场个别区域价格松动。华北今沙河个别厂价高跟跌，市场交投相对平稳；华中周末价格下调2元/重量箱，成交仍显一般；华东市场周末价格涨跌互现，江苏、安徽、浙江多数厂报价下调2-4元/重量箱不等，山东个别厂报价小涨，执行情况一般；华南市场近两日部分厂报价下调2-3元/重量箱，部分仍处于观望状态；西南部分厂报价下调2-4元/重量箱。盘面角度，短期玻璃进入淡季，不过正基差的支撑仍在，今日反弹报收。纯碱盘面试探性上攻1700元。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。博源天然碱装置试车顺利，后续持续关注。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭09合约震荡走弱。市场交投氛围有所降温，焦炭首轮提涨仍未落地。焦煤产量低位回升，上游库存高位回落，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量持稳，焦企库存有所消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨驱动仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅、硅铁09合约震荡运行。锰矿价格小幅松动，当前锰硅北方成本在6250元/吨、厂家利润情况尚可；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。硅铁平均成本在6550元/吨左右，行业利润情况较好。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量有所回升，市场库存仍待消化。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6200-6700，SF2309波动区间6800-7300。 04 金属【贵金属】贵金属：在近期美国经济数据表现尚可，美联储持续表态还将继续加息的情况下，贵金属整体疲弱，不过上周五核心PCE通胀超预期回落、美国制造业PMI继续走低的影响下出现短线反弹，同时人民币走弱支撑内盘贵金属表现。美国6月ISM制造业PMI为46低于前值和预期，不过近期美国经济数据整体表现较好，美国初请失业金人数为23.9万低于市场预期，美国5月份新屋销售增长12.2%超预期，同时美国消费者信心指数升至109.7也高于预期和前值，美国5月耐用品订单环比升1.7%，预期降1%。此外，央行发言偏向鹰派，鲍威尔表示预计年内将至少再加息两次。拉加德则暗示，欧洲央行7月将在再度加息。由于通胀仍然顽固，当前市场正在消化7月再度加息可能，但市场质疑年内能否达成2次加息目标。市场逻辑呈现“7月或再加息+美国经济超预期强劲+等待就业市场降温”的逻辑，整体偏向震荡整理，但在长期驱动明确的情况下回调幅度整体可控，AG2312合约波动区间5300-5700。AU2312合约波动区间440—455。【铜】铜：日间铜价小幅收低，总体区间整理，市场已阶段性消化美联储强调加息带来的影响。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2308合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价小幅收低。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2308期价盘整后走弱。现货方面，市场成交有所好转，华东553通氧硅价维持在13200元/吨。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，丰水期西南地区开工回升偏缓，但行业新增产能释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业去库情况较好，行业开工持稳；铝合金企业开工小幅下滑，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润延续倒挂格局，新增产能投放，企业开工低位回升。综合来看，目前下游需求回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12300-14300。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日震荡下行。美棉种植面积低于预期，USDA预计美国23/24年度棉花种植面积1108.7万英亩，分析师预期1116.680万英亩，USDA此前预计1247.8万英亩。国内天气和库存炒作逐渐降温，基本面缺乏实质性利好。目前新疆天气转好，行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，短期预计震荡整理为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16000-18000。【白糖】白糖：郑糖今日出现回落。现货方面，广西南华木棉花报价维持元在7100元/吨，云南南华维持维持在6870元/吨。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，短期糖价仍将动荡，长期投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪价格出现回落。根据涌益咨询的数据，7月4日国内生猪均价14.13元/公斤，比上一交易日上涨0.18元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续小幅波动。根据我的农产品网统计，截至6月28日，本周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量。。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-07-04
【农产品早评】美豆面积超预期下滑，豆类格局偏紧
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面临季节性淡季，短期维持低位震荡，关注加拿大山火以及浆厂停减产情况。棉花棉花供应端：USDA6月对22/23年度产量小幅上调10万吨至2532万吨，而对于2023/24年度于其产量上调22.4万吨至2541万吨，美国和巴基斯坦继续上调产量，中国产量下调十万吨。 6月27日消息，美国农业部最新发布的美国棉花生产报告显示，截至2023年6月25日，美国棉花播种进度为95%较前周增加6个百分点，较去年同期减少4个百分点。美国棉花现蕾率为28%，较前周增加9个百分点，较去年同期减少3个百分点。美国棉花结铃率为5%，较去年同期减少3个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占49%，较前周增加2个百分点，比去年同期高12个百分点。需求端：6月usda对22/23年度消费量上调8万吨至 2530 万吨，对23/24年度全球棉花消费上调16.7万吨至2547万吨，同比增17 万吨，各个棉花主要消费国消费预期给予不同程度的回暖，对比上一年度，印度上调33万吨，中国上调22万吨，巴基斯坦上调22万吨，土耳其消费上调13万吨。6.16-6.22日一周美国2022/23年度陆地棉净签约28486吨（含签约33226吨，取消前期签约4740吨），较前一周增加194%，较近四周平均减少44%。装运陆地棉51075吨，较前一周减少5%，较近四周平均减少17%。其中中国签约1.7万吨。周五美棉种植面积报告显示计美国季度棉花种植面积1109万英亩，分析师预期1117万英亩，美棉区间底部小幅上涨。目前由于新增配额，进口利润将再次联动内外棉价，这两天美棉因出口签约有所回暖，种植面积略低于预期，连涨两天，郑棉涨幅基本相同，进口利润维持0左右。昨夜美棉继续上涨。油脂油料供应端： MPOB显示马来5月产量恢复显著，环比增26.8%至151.7万吨，高于预期，出口受销区高库存影响环比降0.78%，为107.9万吨，受此影响库存大幅回升至168.7万吨。马来表示2024年预计受厄尔尼诺影响减产100-300万吨。高频数据显示马来5月出口继续环比下降。 GAPKI数据显示印尼4月棕榈油库存继续上升至363.3万吨，产量维持在451.9万吨。印尼目前完全恢复棕榈油出口，产地利多或已出尽。厄尔尼诺目前基本确定发生，需要关注其对相关农产品的影响。美国目前气候偏干旱，近期降水恢复正常，需关注大豆种植情况。美国公布大豆种植面积较预期下降超过400英亩，对大豆利多。需求端：印尼今年开始实施B35计划，增加国内棕榈油消费，但实际效果有限，消费增量需要打折扣。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，美国允许加拿大菜油在美国用于生产生柴并掺混，3月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14万吨，高于历年同期。原油柴油等价格下跌使得生物柴油吸引力下降，利空生柴需求。印度5月进口植物油105.83万吨，食用油库存为294.1万吨，小幅下降。国内菜油库存大幅回升。销区库存高对油脂油料出口有着一定抑制。宏观：欧美目前制造业PMI持续低迷，紧缩进程仍在持续，美国经济依然有韧性，美联储暗示将继续紧缩，海外整体处于多空博弈阶段。国内目前处于政策博弈期，需要关注代表性人物发言以及官方发言和政策，来确定政治局会议前的风向。策略：油脂整体受到大豆种植面积影响以及外资资金影响大幅上涨，但考虑到美国天气状况在恢复，待外资持仓下降做空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-07-04
【纸浆周报】欧美价格尚未触底，国内新一轮提涨乏力
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纸浆维持低位震荡。供应端，针叶浆方面，加拿大浆厂成本较高拒绝降价，部分浆厂增加了停减产时间，阔叶浆方面随着第2轮提涨，国内自产浆给出造浆利润有复产的预期，海外今年阔叶新增产能较大，7-8月阔叶供应仍会增加；需求端海外央行放鹰，预期仍维持偏弱，7-8月份国内成品纸需求进入季节性淡季，国内需求的弱复苏很难承接全球需求的下滑，暂无较大利多驱动，短期预计仍维持低位震荡，关注宏观变化和海外浆厂停减产情况。供给：国际纸业绒毛纸浆产量削减1.5万吨/月，减产应该会持续；加拿大狮牌浆纸厂减产时间有所延长，削减产量将从4.5万吨增加到5.5万吨；6月7日，白俄罗斯的斯维特洛戈尔斯克纸浆厂发生爆炸，尚不知道复产时间，产能约40万吨/年的软木纸浆；关于Suzano减产4%的战略，仍有待观察，目前生产商没有类似的计划。需求：AF&PA发布2023年5月的文化用纸报告，前5月累计总量下降了22%，环比持平，同比下降了24%；5月的包装纸报告，5月同比下降了5%，累计同比下降了4.8%；国内7-8月成品纸需求淡季。利润：7月银星报价680美元/吨，较上轮持平，9月合约盘面仍贴水；下游造纸利润改善有限。库存：5月欧洲港口库存环比继续小幅下降；本周国内纸浆显性库存环比小幅增加，同比略高于去年。策略建议：低位震荡风险提示：纸浆、成品纸进口数量大幅减少，疫情再度发酵。
混沌天成期货2023-07-01

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