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力拓豪掷67亿“抢滩”锂资源|津巴布韦一锂盐厂或被出售【海外锂周度要闻一览】

Lithium目前在阿根廷、澳大利亚、加拿大、中国和美国等地拥有多个锂资源项目和下游冶炼设施，目前年产7.5万吨碳酸锂当量（LCE）。公司计划到2028年将产量增加一倍以上。力拓表示，此次收购将把Arcadium的锂资产纳入力拓的资产组合，在铝和铜的基础上增强布局，进一步提升其在清洁能源金属领域的地位。在投资者电话会议中，Arcadium首席执行官保罗·格雷夫斯表示，凭借力拓的资本支持和项目管理专业知识，Arcadium有望提前两年实现5万吨锂产量的增长目标。力拓继续预期锂供应长期短缺，并预计成本曲线将更陡峭，因此对于Arcadium作为低成本锂资源的关键提供者寄有厚望。当被问及双方锂项目进展时，力拓承认塞尔维亚Jadar锂项目的开发时间表仍不确定，并且根据Graves的说法，Mt Cattlin项目“在整体组合中并不占重要地位”。此外，双方表示，相较于中国的锂盐生产设施，他们对西方国家的氢氧化锂精炼设施的能力仍保有高度信心。龙蟠科技在印尼启动磷酸铁锂正极材料工厂 2024年10月8日，龙蟠科技在印尼中爪哇的三宝垄启动磷酸铁锂正极材料工厂。该设施的第一阶段3万吨产能已经投产。该工厂是印尼投资局财团与龙蟠科技控股的常州锂源的合作项目，主要面向美国和欧洲出口市场，旨在满足全球日益增长的LFP电池需求，预计未来产能将提升至年产12万吨。该项目也是印尼推动更多原材料本地加工政策的一部分。在工厂开幕仪式上，印尼海洋事务与投资统筹部长卢胡特·潘查伊坦（Luhut Pandjaitan）进一步强调了总统佐科·维多多（Joko Widodo）关于应减少电池关键原材料出口的指示。 Premier African Minerals正考虑出售Zulu工厂 Premier African Minerals 正考虑出售其位于津巴布韦马塔贝莱兰南省的Zulu锂精矿厂，可能通过全部或部分出售，或采取合资方式。该公司还在寻求额外的融资途径，以应对运营中的挑战。财务数据显示，该公司2024年上半年因Zulu项目的运营费用导致了1200万美元的经营亏损。Premier目前正在探讨多种方案来决定Zulu项目的未来，包括潜在的出售、合资，或通过自筹资金安装一座额外的浮选厂，预计成本为40万美元。来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

基本金属全线上涨氧化铝涨超4% 沪银、沪锌涨幅居前欧线集运涨停【SMM午评】

纪要和CPI已经出炉，焦点将转向明天的加拿大就业报告。预计就业人数将增长2.75万人，而失业率预计将升至6.7%。这将是自2021年9月以来的最高水平，表明加拿大目前存在相当多的闲置劳动力。（汇通财经）数据方面: 今日将公布中国9月M2货币供应年率、1-9月社会融资规模-年初至今、1-9月新增人民币贷款-年初至今，美国9月核心PPI年率、10月密歇根大学消费者信心指数初值；英国8月GDP月率、8月工业产出年率、8月季调后贸易帐，德国9月CPI年率终值，瑞士9月消费者信心指数-季调后，澳大利亚截至10月6日当周ANZ消费者信心指数等数据。此外，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比和美联储理事鲍曼参加第18届社区银行家年度研讨会，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根将参加一场专家小组讨论。原油方面: 截至11:47分，原油期货均上涨，其中，美油跌0.24%，布油跌0.33%。油价小幅回落，但料仍将连续第二周上涨，市场权衡飓风破坏对美国需求的影响，以及如果以色列和伊朗冲突是否会使得伊朗石油设施造成广泛的供应中断。美国汽车协会（AAA）发布周报称，自上周以来，全美汽油平均价上涨2美分，达到每加仑3.21美元，因国内大片地区受到连续严重的暴风破坏。和飓风“海伦妮”一样，“米尔顿”将不会严重影响全国汽油供应，但会影响基础设施被毁、道路被淹和电力中断地区的需求。海湾国家希望阻止伊朗的石油设施被袭击，因为他们担心如果冲突升级，本国的石油设施也可能受影响。　　利比亚国家石油公司（NOC）周四表示，石油产量接近正常水平，已达到122万桶/日。利比亚东部政府和位于的黎波里的国家石油公司上周宣布，在围绕央行领导人的争议得到解决后，所有油田和码头已重新开放。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-14

12月美联储降息预期增强，商品整体飘红-2024年12月12日申银万国期货每日收盘评论

报告中美国农业部下调2024/25年度加拿大油菜籽产量至1880万吨，加菜籽价格受之提振上涨，叠加中加贸易关系影响市场情绪，因此近期菜油行情有所提振。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕窄幅震荡，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美国农业部12月供需月报显示，12月美国2024/2025年度大豆产量预期为44.61亿蒲式耳，期末库存预期为4.7亿蒲式耳，市场预期为4.69亿蒲式耳。本月报告数据整体符合预期，报告偏中性整体影响比较有限。【原木】原木：现货上涨，原木期货继续窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+10元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC低开震荡，主力02合约收于2460点，收跌0.61%。周二盘后马士基第52周开舱，持平第51周，12月下半月HPL调降线上大柜报价至5200美金，EMC和CMA小幅调涨线上大柜报价至5500美金左右，最新12月中下旬线上大柜均价在5200-5300美金。多家船司线上1月报价公布，除MSC调降外，CMA、HPL、ONE均调涨，大柜报价相差1000-1500美金左右，相差较多。目前对于EC而言，远月更多与地缘尤其是巴以和谈进展有关，近月关注点一是春节前抢运的货量及节奏变化，二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可继续关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-13

【农产品早评】生猪：期现双弱，盘面一致下杀寻底

年同期32.7万吨。菜油库存高于均值。加拿大菜籽减产7%，欧盟菜籽减产12%。需求端：临近春节，春节备货下菜油是消费旺季。观点：现货端菜油库存偏高，春节备货消费有支撑。长期国际菜籽减产，中加地缘增加风险溢价。远期价格偏强震荡。豆油：夜盘豆油加权下跌0.1%。日盘豆油加权报收7966，下跌1.09%。豆油现货基差涨跌互现，福建454（-58），广东514（22），江苏354（-8），山东304（12），天津224（22）。供给端：国内豆油库存98万吨，环比下降7万吨。全球大豆供应过剩，国内进口大豆供应充足。需求端：春节贸易商开始积极备货，对消费有拉动作用。观点：自身基本面供应充足，价格已经基本交易了偏弱的基本面。没有新的驱动，预计价格横盘震荡。二、市场消息 1. 印度溶剂提取物协会（SEA）周四公布的数据显示，印度11月棕榈油进口量为84万吨，10月进口84万吨。印度11月葵花籽油进口为34万吨，10月进口24万吨。印度11月豆油进口40万吨，10月34万吨。印度11月植物油进口总量为163万吨，10月为146万吨。 2. 据海关数据，10月全国棕榈油进口总量为30万吨。豆菜粕一、市场观点豆粕：夜盘豆粕05合约增仓下跌，创2020年7月以来新低，巴西大豆丰产预期加强，机构预期产量从1.7上调到1.75亿吨。未来第一周巴西北部降雨偏少，南部偏多，第二周南部天气晴朗，北部降雨偏多，整体未天气良好。日盘豆粕收盘2708，跌3元/吨，2505合约增仓下跌。现货基差，江苏214（4），山东204（-6），天津264（-6）。巴西大豆进口压榨毛利250元/吨。供给端：巴西产量预期上调，阿根廷维持丰产，南美巨大产量对25年上半年国际大豆价格造成了压力。需求端：即将进入春节备货期，部分贸易商表示今年备货不及去年，需求端缺乏利多因素。观点：南美供应大增，3-5月大豆仍然有进口压榨毛利约200元，豆粕5月仍然有下跌空间。菜粕：夜盘菜粕加权下跌1%。日盘菜粕加权收2241，跌2元/吨。现货基差微涨，华东-122（2），福建-132（22），广东-172（22），广西-232（12）。供给端：国内菜籽库存偏高，豆粕现货压力较大，现货负基差帮助去库存。需求端：四季度水产淡季，需求偏差。观点：菜粕自身供应量太大，需求偏弱，维持偏空观点。二、市场消息： 1. 截止12月5日当周美豆出口检验量为162万吨。 2. 受中储粮油脂有限公司委托，2024年12月13日13:30在国家粮食和物资储备局粮食交易协调中心及联网的各省（区、市）国家粮食交易中心组织开展进口大豆竞价交易，交易数量为6.2万吨，生产年限2021年，标的分布广西、四川。苹果苹果：山东产区客商数量不多，采购统货及三级果，出货速度偏慢，冷库销售积极性良好，部分果农逐渐顺价出货，栖霞地区冷库纸袋富士80#以上一二级货源片红果农货意向报价3.0-3.5元/斤，以质论价，元旦及春节礼盒备货零星开始，但市场反馈较慢；陕西客商集中在咸阳等地区采购低价货，陕北冷库成交量一般，洛川冷库纸袋70#以上半商品货源3.4-3.6元/斤；近期市场出货平缓，利润空间较小，客商采购量略有减少；苹果销售淡季，客商采购积极性一般，个别低质量货源价格有下滑表现，交割博弈较为激烈，但市场反应不明显，预计维持偏弱震荡，关注旺季消费端的情况。红枣红枣：根据规定，上一生产年度生产的红枣可以以车(船)板方式在本生产年度12月、1月、3月合约贴水交割，12月贴水100元/吨，1月贴水150元/吨，3月贴水300元/吨，贴水随货款一并结算；据 Mysteel数据统计，本周 36 家样本点物理库存 12942 吨，较上周减少 1238 吨，环比减少 8.73%，同比增加 18.45%，本周样本点库存下降，从内地到货情况来看，多数客商已采购货源的五成左右已陆续发回至加工厂，下游渠道库存少量市场购销活跃度增加；新疆主产区灰枣收购尾声，少量客商仍在疆寻货，阿克苏地区4.00-5.20元/公斤，阿拉尔地区价格4.50-5.50元/公斤，喀什地区一般货成交价格在5.00-5.50元/公斤，质量不错的货价格在5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤，余货有限，好货价格坚挺；河北崔尔庄市场到货10余车，到货以等外为主，客商按需拿货，成交氛围较前期减弱；广东如意坊市场到货6车，客商按需拿货，早市成交1-2车，特级11.50元/公斤，一级10.00元/公斤，二级8.50元/公斤；目前产区收购进入尾期，好货价格有一定支撑，维持震荡，关注销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6250元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4400元/吨（-20）；针阔叶浆价差1850元/吨（+20），市场交投情绪欠佳；本周纸浆主流港口样本库存量为191.3万吨，环比上涨3.9%；下游开工：白卡纸环比+0.5%，双胶纸环比+0.6%，铜版纸环比持平，生活纸环比+0.4%；国内针叶浆整体库存偏低，旺季来临，下游补库有一定支撑，阔叶和俄针压力偏大，短期跟随宏观预期震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-13

泛询：四季度黑色商品逻辑与2025年展望【SMM金属年会】

俄罗斯(+170)、澳煤(+130)、加拿大(+65)、美国(+9)、印尼(-150) 2.5焦煤平衡一整体库存高，结构上来看，主要上游和口岸累库，下游库存很低。 2.6海外-需求：世界钢铁协会2025年增长1.2%达到18.15亿吨。海外3.5%，中国-1%(2024.4预估)。 2.6海外-出口：8月钢材出口量好转，预计9月维持高位，10月之后有下行预期。 2.6海外一出口：1-7月海外累计产量增587万，海外除印度其他地区总产量同比基本持平。估值：上方压制底部下探 3.1铁矿估值——成本曲线：95美金平衡点-3万吨，90美金-5万吨，85美金-7万吨；100美金以上+1万吨。 3.1铁矿估值——与2014-2015年对比，成本曲线抬升、低成本供给增量减少。 2015年跌至70美金以下，14-15年为四大矿扩产周期，占比逐年抬升，2015年我国进口量：非主流同比约-6000wt，总量+2000wt，铁矿产量：全球非主流-10100wt，总量-2800wt；2019年后主要增量来自非主流，高成本非主流占比抬升。 3.2焦煤估值一焦煤长协成本:蒙煤Q3大贸长协价82$，折仓单1250；预估Q4蒙煤长协降7美金，大贸仓单1160。山焦03长协中硫仓单成本1568。 3.2焦煤估值一进口及利润:9月进口利润200+；8月中国海煤成交77万吨(单位万吨/天)。 3.2焦煤估值-矿山原煤成本，山焦原煤成本435，冀中能源原煤成本414，兖矿原煤成本620，伊泰能源原煤成本197;精煤成本-山焦精煤完全成本1064，冀中能源精煤成本1144。 3.3钢材海外价格一海外价格依然偏弱，方坯/废钢价格近期有反弹。 3.3钢材海外价格一价差来看我国还是全球最低价，价格优势持续，正常出口利润在可接受范围内，不过最近随着人民币升值，出口利润环比收缩，接单略有转弱。 3.4路径推演一当前处于去产能周期的后半部分其对2011-2015年的行情路径进行回顾并作了总结。》2024 SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-13

金属多飘绿双焦、沪锡、工业硅、沪镍跌幅居前金价屡创历史新高【SMM午评】

息的可能性为88%。其他货币方面: 加拿大皇家银行BlueBay资产管理公司投资组合经理Kaspar Hense表示，在周四降息25个基点之后，欧洲央行似乎并不急于进一步降息，但美国政治可能会促使其加快降息步伐，从而打击欧元。特朗普赢得11月美国总统大选并引发关税战的前景可能迫使欧洲央行采取进一步行动，以使欧元疲软并保持竞争力。不过，在1月20日美国新总统宣誓就职之前，欧洲央行很可能会保持稳定，即每次会议降息25个基点，到2025年夏季将利率降至中性水平。（汇通财经）数据方面: 今日公布日本9月全国CPI年率、英国9月季调后零售销售月率、美国9月营建许可月率初值、美国9月新屋开工年化月率等数据。此外，值得关注的是国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会；2024金融街论坛年会开幕，证监会主席吴清、金融监管总局局长李云泽出席开幕式并发表讲话；2024金融街论坛年会中国人民银行主场论坛于下午举办，主题为“完善现代中央银行制度提升宏观治理水平”；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。原油方面: 截至11:52分，原油期货小幅上涨，其中，美油涨0.2%，布油涨0.08%。受美国石油库存意外下降和中东紧张局势加剧的支撑；但由于担心需求下降，油价势将创下一个多月以来的最大单周跌幅。不过，EIA数据显示，上周美国原油产量创下1,350万桶/日的历史新高，这加剧了市场对供应增加的担忧，因为利比亚恢复了生产，而且石油输出国组织(OPEC)及其盟友(即OPEC )计划在2025年进一步放松减产。（文华财经）现货市场一览: 来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-13

全球铝产业链趋势分析铝土矿、氧化铝、电解铝及铝材中长期展望【SMM金属年会】

电解铝贸易前五大出口国分别是俄罗斯、加拿大、阿联酋、印度和挪威，前五大进口国分别是美国、日本、德国、土耳其、中国。马来西亚进出口量均较大。中国电解铝贸易流向北部条线：由新疆、内蒙古青海等西北地区流向华东、中原区。南部条线：由云、四川贵州等西南地区流向华南区域。全球铝材贸易流向铝产业链出海必要性铝产业出海背景受俄乌冲突影响，俄罗斯金属被制裁，导致俄铝从欧洲、日韩市场转向流入国内，地缘冲突升级使得全球供应链重塑。东西方贸易摩擦升级，逆全球化进程加速，欧美在拉美、东南亚地区加速培育供应链以替代中国，同时还对中国产品频出“双反”调查，倒逼中国企业加速出海投资建厂。中美贸易关系紧张导致国内再生资源供给收紧，东南亚国家以贸易中转国的角色，成为全球再生资源集散中心。铝产业链利润集中在上游据对铝产业链上游利润的调研数据来看，铝产业链利润集中在上游，2024年，铝土矿市场的平均利润在47.52%左右；氧化铝行业的平均利润在18.89%左右；电解铝行业的平均利润在22.64%左右。铝土矿出海紧迫性——国产矿产量严重受限吕梁是山西铝土矿最丰富的地区，2023年下半年因安全检查出现多数矿山暂时停产；清镇是贵州铝土矿最为集中的地区，部分露天矿山因生产重大事故隐患被责令停产整改；三门峡是河南地区铝士矿最丰富的地区，因执行复垦要求，当地铝土矿山基本处于停产状态。铝士矿增量不及预期，对外依存度继续抬升 2024年1-6月，中国铝土矿累计进口量7735.07万吨，同比增长2.16%，进口增量低于此前市场预期。2024年1-6月中国铝土矿进口依存度高达73.59%。由于国产矿复产进度持续低于预期，国内氧化铝厂转而采用更多进口铝土矿。此外，新建氧化铝项目多数采用进口矿，矿源以几内亚矿为主、澳洲矿为辅，未来进口铝土矿依存度仍将继续上升。出海紧迫性——铝土矿未来海外供应增量可观 2024年海外铝土矿预估产量在14359万吨左右，中国进口量预估在12388万吨左右。电解铝出海紧迫性国内天花板压制，全球贸易流向重塑国内4500万吨电解铝产能天花板显现，电解铝供需缺口需要海外产能扩张来弥补；绿色低碳环保要求下，国内成本不占优势；国内企业快速布局海外、跑马圈地，中东、印尼等电解铝投资优势地区炙手可热；俄乌冲突之后欧美对俄铝实施制裁，海外铝锭贸易流向发生巨变，带来供应链重构的机遇。铝加工出海紧迫性-规避海外双反制裁伴随欧美等国家对中国铝制品进行双反调查与制裁，为规避日益加剧的贸易壁垒，倒逼中国企业纷纷"走出去”，布局东南亚市场，例如在光伏领域，鑫铂股份、永臻科技在东南亚国家布局铝边框产能。再生铝出海紧迫性-未来国内废铝供给存在较大缺口铝产业未来发展趋势铝产业链中长期趋势总结布局不同铝产业环节的风险提示》2024SMM第十三届金属产业年会专题报道来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-13

PTA 短期弱势难改

C+闲置产能接近570万桶/日，美国、加拿大、巴西等非OPEC原油产量也在增加，全球原油市场供应依然保持略宽松状态，在需求乏力大背景下，油价大概率依然承压。自二季度大规模检修结束后，海外尤其是韩国PX开工率突破年内新高，亚洲PX开工率低位回升近10个百分点，国内PX开工率从66%显著回升至82%附近，进一步增加PX供应。三季度以来PX一直处于供应偏宽松的格局，亚洲地区PX供应充足，现货价格下跌加速。11月以来浙石化、福海创PX装置计划外检修或意外降负，计划外产量损失增加。截至11月30日，国内PX产能达到4367万吨。2019—2023年是国内PX行业高速发展时期，年复合增长率为24.86%，2023年产能增速达到21.41%。2023年PX产能已增至2018年的3倍，国内自给率快速提升，国产化率从2018年的40.2%提升至78%。2024年受PX自身供应端压力不断增强，自今年9月开始，PXN跌破200美元/吨且反弹乏力，创下近3年以来新低。2024年PX暂无新增产能投放，2025计划投产且有望落地的装置仅有裕龙石化300万吨，PX产能增速放缓。 2023年我国PX总产量为3242万吨，进口总量为909万吨，对外依存度下降至22%。2024年1—11月，我国PX产量累计3415万吨，同比增加13.08%；1—11月，国内进口PX总计840万吨，同比持平。分项来看，1—8月，我国PX进口量为578万吨，同比下降6.5%；自9月开始，PX进口量大幅提升，月均进口量达到89万吨，原因是调油逻辑走弱后，MX供应偏宽松，短流程效益尚可，外采MX增多导致亚洲PX供应量提升，进而进口至国内。后市来看，近期芳烃重整的利润走弱，后续或进一步降负。且目前PX经济性同样低迷，PX-NAP价差已经压缩至近3年低位，继续向下压缩空间有限。国内大榭和福建联合石化检修结束将重启，PX装置开工高位下预计12月产量或创年内新高。另外，临近年底下游聚酯和终端开机下滑预期下，需求端支撑转弱，预估12月PX累库4万吨左右。国内PX供应依旧充裕，难对PTA有较强驱动。图为PX-NAP价差（单位：美元/吨） 2 PTA高投产周期持续 2024年仍是PTA投产高峰期，截至11月底，已顺利投产宁波台化2#150万吨产能、仪征化纤3#300万吨产能，独山能源3#300万吨产能新装置预计在年底投产，合计产能达到750万吨，产能增速高达9.15%。截至11月底，PTA总产能为8511.5万吨，同比增速4.51%，剔除536.5万吨半年以上长停装置，PTA有效产能为7975万吨，同比持平。1—11月，PTA总产量为6713万吨，同比增加13%。预估1—11月PTA表需为5475万吨，同比增长24.63%。从装置开工及检修量来看，截至12月6日，PTA装置检修损失量为1693.94万吨，同比下降6%。因油价下跌及PX端产业利润压缩让利，年内 PTA加工费维持在350元/吨附近。企业检修意愿不高，从5月之后检修减少，PTA开工率从66%提升至88%，年均开工率提升了2个百分点，导致今年产量增速明显高于产能增速。图为PTA产能、产量及增速消费结构上，1—11月，聚酯生产对PTA需求量接近5960万吨，同比增长11%，占PTA总产量的91.4%；预估PTA净出口量为431万吨，同比增长32%，占PTA总产量的6.42%。综合来看，2024年产业链受PTA-聚酯产能集中释放拉动、聚酯出口增长及终端补库等需求带动，PTA产量及表需同步高速增长。进出口方面，10月PTA净出口量在30.22万吨，环比下降20%，处于偏低水平。10月出口下滑的主要原因是出口主要国家印度及土耳其库存压力较大、购买力下滑。6月之后PTA出口量大幅减少，出口拉动效应减弱。库存方面，据统计，本周PTA社会库存量约为478.09万吨，较上周增加9.71万吨。上半年受PTA开工低位及出口提振，供需稳中偏紧，供需去库3万吨。下半年随着装置投产稳定市场增量，高开工及出口减少，供应随即从平衡转向过剩，仅10月小幅去库，其余月份均为累库格局。11月为需求淡季，预估12月净出口量在30万吨左右。图为PTA开工率（单位：%） 2025年仍是PTA投产大年，产能增速高达9.73%。按计划预计新增产能870万吨。具体来看主要是虹港3#250万吨、三房巷320万吨、独山能源4#300万吨计划投产。本轮PTA扩能仍集中在龙头企业且拥有较为完善的上下游配套，部分企业已完成从炼化-PTA-聚酯-织造完备的产业链布局。2024年PTA计划投产750万吨，产能增速达12%，聚酯端投产544万吨，产能增速为9.6%，PTA偏向于过剩预期。2025年PTA计划投产约870万吨，产量增速达到11.84%，远超下游投产增速。近期PTA供应回归加速，截至12月5日，PTA开工率回升至85.6%，处于年内高位。装置计划方面，前期检修装置独山能源250万吨、逸盛新材料两套装置正常运行，虹港250万吨PTA装置运行中，仪化300万吨PTA装置已正常运行，山东威联化学250万吨重启中。PX供需双增矛盾不突出，但国内PTA大厂接连在窗口内出售PX且终端趋弱，短期亚洲PX基本面偏弱使PX、PTA价格继续承压。PTA供需方面，目前开工率处于年内高位，按照盘面加工差测算PTA加工差在400元/吨附近，PTA供应商尚未公布明确的检修计划。新增产能方面，12月下旬独山能源300万吨PTA产能计划投产，将带来新的增量。进入12月之后，聚酯需求季节性走弱，江浙织机开工下降。综合来看，供需趋弱缺乏利多提振，PTA弱势难改。图为服装鞋帽、针纺织品类零售额同比图为华东地区印染厂周度开机率图为聚酯开工率 3 聚酯产能投放近尾声截至11月30日，聚酯产能累计8508万吨，新增产能524万吨，产能增速6.2%；聚酯产量累计6709万吨，同比增加11%。今年聚酯在扩产能背景下产量增速大幅提升。2025年，聚酯计划投产525万吨，以瓶片和长丝为主，短纤投产接近尾声。图为聚酯产能、产量及增速从内需市场来看，国家统计局数据显示，1—10月，我国社会消费品零售总额39.9万亿元，同比增长3.5%，增幅高于前9个月的3.3%，但低于去年同期的6.9%。其中限额以上服装鞋帽、针纺织品零售额11571亿元，同比增长1.1%，较去年同期下降9.1%，实物商品网上穿戴类商品零售额同比增长4.7%。总体来看，消费市场持续升温，商品零售增势良好。从外需市场来看，1—10月，纺织品服装累计出口金额为2478.9亿美元，同比增长1.5%，较去年同期增长10.7%。其中，纺织品出口1166.9亿美元，同比增长4.1%；服装出口1312亿美元，同比微降0.7%。出口形势总体向好，增速较前三季度加快，显示今年出口量增长整体强劲。 1—10月，聚酯纤维及瓶片累计表观消费为4127万吨，同比增长551万吨，增速达到15.4%。出口方面，1—10月，整体来看，聚酯产品累计出口量在1042.2万吨，同比增长123.7万吨，增幅高达13.5%。从聚酯综合出口来看，增量比较显著，远超往年同期水平。但具体到聚酯细分各项，今年涤纶长丝基本负增长，而非纤环节增量相当可观，出口市场为今年瓶片需求贡献了较大的出口增量。具体数据来看，1—10月短纤、长丝、瓶片、切片累计出口同比分别增长7万吨、下降20.7万吨、增长100.7万吨、增长24.3万吨。展望2025年，聚酯出口量或将持续保持高增速，仍可作为聚酯消费新的增长点。目前海外服装及服装配饰零售额及库存虽均处于近6年最高水平，但从美国批发商服装及服装面料销售额来看，2024年美国批发商服装及服装面料销售额仅位于中等偏下位置，结合2024年美国同比增长的纺织服装进口数据来看，美国纺织服装进口需求增加的窗口已经再度开启，在2025年美国批发商有望进入补库阶段。 4 终端需求季节性走弱内销方面，进入12月之后，聚酯需求季节性走弱，坯布整体销售氛围季节性走弱。截至12月6日，江浙市场涤纶长丝POY工厂库存在19.9天、江浙市场FDY工厂库存在21.86天、江浙市场DTY库存在27.6天。四季度终端需求不及预期，化纤厂、加弹厂、织造厂成品库存去化缓慢，且均高于去年同期。聚酯厂库存天数虽环比小幅累积，但绝对库存天数低位。主要因月末促销加大带动去库，库存转移至下游工厂，江浙终端工厂原料备货偏低运行。终端开工方面，江浙终端开机率连续2周下降。江浙加弹综合开工86%，环比下降3个百分点，江浙织机综合开工小幅下滑至70%，江浙印染综合开工下滑至76%，环比下降5个百分点。为缓解库存压力，华南终端开工率本周继续下滑至42%左右，连续5周下降，预计后市华南织机开工负荷仍会继续下滑。本周局部织造产品订单放量，伴随聚酯原料降价让利，涤丝、瓶片等产品效益改善。从聚酯现金流角度看，截至12月6日，聚合成本收于5604元/吨，涤纶长丝 POY 150D/48F报6650元/吨，FDY 150D/96F报7275元/吨，DTY 150D/48F报8175元/吨，短纤1.4D×38mm报6910元/吨。POY利润为-204.89元/吨，FDY利润为-79.89元/吨，DTY利润为1370元/吨，短纤利润为225.11元/吨。由于成本端油价弱势下行及PXN让利，PTA和短纤环节效益小幅改善，但长丝及瓶片效益仍不佳。自11月以来，聚酯产业链基本面走弱趋势逐步显现，纤维及非纤终端需求均季节性走弱。江浙织造维持每周下滑1%的幅度，华南织机连续5周走弱，累计下滑6%，除江浙之外的部分地区织造已出现大面积停产现象。12月荣盛50万吨聚酯新装置计划投产，但华润60万吨+50万吨装置检修，恒逸新材料12.5万吨装置停车，综合来看本周聚酯负荷降至91%，PTA面临供增需减，12月累库压力较大。临近春节终端需求走弱，聚酯负荷有下行预期。下游成品库存偏高，市场普遍认为明年上半年开工率同比下滑。据市场调研反馈，部分下游企业仍有低价补库的预期，但市场信心不足，备货意愿不强。综上所述，短期亚洲PX基本面偏弱使价格继续承压，依旧难对PTA有强驱动。进入12月之后，聚酯需求季节性走弱，江浙织机开工下降。临近春节终端需求走弱，聚酯负荷有下行预期。在四季度宏观偏暖积极政策配合背景下，PTA短期或有提振，但供需趋弱缺乏利多提振，中期PTA弱势难改。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-13

集运指数（欧线）现货价格主导近期走势

，特朗普在社交媒体发文，称将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对进口自中国的所有商品加征10%关税。从理论上来看，美国加征关税可能对我国出口形成扰动。为了避免高额关税，北美航线很容易在特朗普正式上台前形成抢运潮。而全球集装箱运输是一张巨大的网络，一旦像北美航线这种东西向主干航线的重要组成部分需求暴涨，相关航线运价就有可能受此影响而有所上涨，比如与美东航线部分重合的欧洲航线。在这个逻辑下，在特朗普胜选次日，以及特朗普宣称对金砖国家征收100%关税后的下一个交易日，集运指数（欧线）（EC）期货价格大涨。我们发现，特朗普的关税言论对期价的影响偏短期。从现货市场反馈来看，并未真正形成抢运潮。以港口拥堵指数为例，在特朗普胜选后，中国港口拥堵指数有所上涨，但只延续到11月中旬便开始大幅下行。11月下旬，特朗普宣布加征关税，中国港口拥堵指数有所反弹，但对比往年来看属于正常范围。特朗普宣布加征关税的消息虽然确实使下游货量略有增长，但与我们此前预期的抢运潮有一定差距。今年上半年，货量大幅增长，除了货主想赶在欧美今年对一些特定商品正式实施高额关税之前抢运外，也有对特朗普上台后可能加征关税的提前预期。简单来说，一部分抢运在之前已经完成。除此之外，从今年前9个月的贸易数据来看，美国从金砖国家进口的商品贸易额占其总进口额的18.99%，这表明美国很大程度上还是依赖从金砖国家进口；美国出口至金砖国家的商品贸易额占总出口额的13.73%，如果美国对金砖国家加征100%关税，美国的出口商品很有可能遭遇对等关税，对美国的出口会造成极大冲击。目前市场逐渐淡化特朗普宣布加征关税的影响，更多将其视为特朗普上台后实现其政策目标的谈判工具或手段，而非长期存在的政策。综上，目前特朗普对关税的表态更多是在短期内影响集运市场情绪，利多EC期价，且在短中期利多美线货量，但暂未实际影响到欧线。后续可将特朗普相关言论视为EC的短期利多因素，但影响逐渐减弱。就近期而言，现货市场价格可能才是主导期价的因素。马士基发布2025年1月欧线涨价函，但数值与12月持平。最新一期期货标的SCFIS欧线结算运价指数报3032.96点，环比回升7.22%，涨幅不及市场预期。因此，EC期价本周持续下跌。后续可继续关注船公司动作，即是否有主流船公司跟随马士基发出涨价函或调整现舱报价。此外，需关注中东局势变化。来源：期货日报网

期货日报网2024-12-13

USDA：截至12月5日当周美国糙米出口销售报告

海地 7.2 29.5 韩国 5.0 加拿大 3.3 2.8 阿拉伯 1.2 0.2 危地马拉 0.8 12.1 荷属安的列斯盾 0.1 0.1 密克罗尼西亚 * 巴哈马 * * 澳大利亚 * * 新西兰 * 萨摩亚群岛 * DENMARK * 牙买加 * * 日本 1.3 约旦 1.0 以色列 0.5 中国香港 0.1 顺风向风群岛 * 合计 44.8 0.0 76.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-12

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