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中期上涨趋势不改
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术性牛市。从A股市场的表现看，大金融、半导体、消费电子等热点板块轮动上涨，科技成长主线全面开花，成为本轮行情的主要驱动力。科技板块的强势不仅是对前期估值的修复，更体现了投资者对我国在科技创新、自主可控、国产替代等方面取得重大突破的信心。从基本面看，我国经济恢复的基础有待进一步巩固，企业盈利增速向上的拐点尚未到来，股指连续大涨后获利盘兑现压力加大，短期需注意回调风险。国家统计局数据显示，今年1—7月固定资产投资同比增长1.6%，增速连续4个月下降，创2020年10月以来新低，主要受房地产投资降幅扩大，基建和制造业投资增速放缓的拖累；规模以上工业增加值同比增长6.3%（前值为6.4%），受夏季高温、洪涝灾害等因素的影响，工业生产有所放缓，但仍维持高位运行；社会消费品零售总额同比增长4.8%，较1—6月回落0.2个百分点，受暑期旅游旺季的提振，餐饮、住宿等服务消费保持快速增长，但汽车、家电、移动通讯等耐用品消费增速放缓。表明我国经济恢复的基础不牢固，生产强、需求弱和服务业强、制造业弱的特征依然显著，需求不足仍是主要矛盾，宏观政策仍需加强逆周期调节，持续加大对小微企业和薄弱环节的支持，更多依靠提振消费来扩大内需。金融数据方面，今年7月人民币贷款减少500亿元，社会融资规模增量为11571亿元，较上年同期多增3864亿元；截至7月末，广义货币供应量M2同比增长8.8%（前值为8.3%），创2024年以来新高，M1同比增长5.6%，较上月加快1个百分点，连续5个月回升。从总量和结构看，企业部门贷款增加600亿元，居民部门贷款减少4893亿元；非金融企业存款减少14591亿元，居民部门存款减少11100亿元，财政存款增加7700亿元，非银行金融机构存款增加21400亿元。相关数据表明，银行等金融机构不断加大对企业的信贷支持，并以资本支出的形式转化为居民部门收入。居民存款减少而非银行金融机构存款增加，反映部分居民存款流向股市、基金、理财产品等领域。居民部门贷款减少，表明楼市刺激政策的效用边际减弱，房地产销售短暂回暖后再次放缓，成交主要集中在一、二线城市和二手房领域，三、四线城市和新房销售依旧低迷。社融和M2增速上升，主要受政府债券发行放量的带动，包括超长期特别国债和地方专项债。M1同比增速加快，反映股市表现活跃，赚钱效应提升，吸引增量资金流入。但当前企业盈利水平不高，基于未来经济的不确定性，对生产和经营保持谨慎，主动扩大投资的意愿偏低，信用扩张的渠道有待进一步疏通。央行二季度货币政策执行报告强调，保持流动性充裕，持续营造适宜的金融环境，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。由此来看，央行货币政策仍将保持宽松，综合运用总量和结构性政策工具，包括降准、降息、再贷款、再贴现等，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。国际方面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表鸽派讲话，认为美国经济遇到了新的挑战，就业面临下行风险，而通胀存在上升风险，基于风险的平衡转移，可能需要调整货币政策。消息发布后，美元指数和美债收益率快速下行，欧美股市、大宗商品等风险资产纷纷上涨，风险偏好显著上升。由此来看，鲍威尔在全球央行年会上发出的信号，被视为美联储货币政策变化的风向标，强调关税政策对经济的负面影响逐渐显现，就业下行风险可能高于通胀上升风险，从而为恢复降息提供充分的理由。CME“美联储观察”工具显示，美联储9月降息的概率由75%上升至91%。综上所述，国内政策面接连释放利好消息，年内仍有再次降准或降息的空间。美联储主席鲍威尔讲话转向鸽派，强化市场对9月降息的预期，有助于提升风险偏好。在政策面、资金面等多重因素的推动下，股指中期上升趋势有望延续。但企业盈利尚未显著改善，股指加速上涨后注意获利抛压涌现。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-08-25
A股有望继续保持强势
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定币、算力、“反内卷”、军工、机器人、半导体芯片等领域均有体现。由于本轮行情并非基于某一个特定事件或逻辑，而是由板块结构性轮动驱动形成，所以需要从自下而上的市场结构以及股票市场微观资金面视角来理解市场的变化。宏微观数据印证增量资金已入市从宏观视角来看，7月的金融数据显示增量资金已开始进入A股市场。近日，央行公布的7月金融数据显示，7月存款数据中，非银存款新增2.14万亿元，为2015年有数据记录以来同期最高水平，同比多增达1.39万亿元。中金公司表示，金融投资活跃或是非银存款大幅多增的重要支撑因素。7月一个突出的特点是新增非银机构存款较多，这不是今年第一次出现非银金融机构存款大幅多增的情况，4月新增非银金融机构存款也创下过去10年的最高纪录。笔者认为，这一现象反映出在存款利率下降的大环境下，私人部门的金融投资愈发活跃，居民“存款搬家”的趋势已经显现。考虑到7月国债收益率上升、利率债价格下降，固定收益资产的相对吸引力偏弱，非银金融机构的新增存款很可能更多地流向了股票市场。9月，一旦美联储开启降息周期，在国内地产蓄水池功能减弱的背景下，以居民“存款搬家”以及海外弱美元背景下的溢出资金为代表的增量资金，有望继续流入A股市场。从资金流向角度来看，考虑到港股金融开放程度高于A股，且实行香港地区联系汇率制度等因素，一旦美联储开启降息周期，若出现资金外溢情况，港股将直接从中受益。在此背景下，建议投资者重点关注，在流动性预期改善的背景下，港股中小盘是否会因流动性的推动而出现估值修复行情。短期关注企业中报业绩和减持情况 8月以来，A股的强劲表现印证了资金面对当前市场的解释力度在边际增强。一旦资金与赚钱效应的正反馈循环开启，宏观基本面对行情波动的影响力便会降低，而趋势的转变通常是由流动性预期的变化所引发的，因此，只要政策的基调不变，决策层呵护股票市场的决心不变，那么一些预料之中的宏观事件落地，便不会引发资金的避险情绪，也不会构成趋势性调整的风险。展望后市，若未遭遇外力调控导致流动性收缩，或者没有出现预期之外的利空因素打压市场风险偏好，那么A股有望继续保持震荡上行的态势。从短线节奏来看，上证综指在创下10年新高之后，鉴于8月下旬开始进行中报业绩披露，同时存在部分公司减持压力，再加上成交额迅速攀升可能导致短期市场波动加大，指数层面出现震荡调整为正常现象。在市场整体向好的环境中，建议投资者保持积极态度，若上述因素对指数造成扰动并引发回调，反而会成为提升参与度的良好契机。在市场结构方面，随着“9月3日天安门阅兵”以及二十届四中全会10月在北京召开，建议交易者持续关注以军工、半导体、AI（特别是国产算力芯片、AI应用）和机器人为代表的科技领域。此外，随着上合峰会日益临近，投资者可留意近期稳定币方面是否会有更进一步的进展。期指操作方面，建议投资者继续持有前期IF、IC、IM的多单底仓，务必留意风险控制，切勿盲目追高。若遭遇幅度较大的回调，建议继续重点加仓IM多单。若沪深两市的成交额缩减至1.5万亿元以下，则暂停多单开仓操作；若成交额进一步收缩至1.2万亿元以下，且市场无赚钱效应，建议适当将多单止盈离场，等待后续再次布局的时机。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-08-22
IM 上行趋势有望延续
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地缘政治因素驱动下，国内科技企业加速在半导体设备、工业软件、人工智能算法等领域实现突破。另一方面，监管层通过科创板做市商制度、北交所转板机制、再融资政策优化等举措，扶持科技创新企业。自5月7日债券市场“科技板”创新推出以来，截至8月14日，全市场累计发行科技创新债券739只，总规模达9261.31亿元。在科技AI产业爆发式增长及政策面积极扶持的大背景下，科技创新企业迎来极佳的业绩增长契机，这对中证1000指数构成利好。增量资金不断流入近期两融余额突破2万亿元，股市成交金额连续多日保持在2万亿元以上，这均表明股市风险偏好持续上升，资金面偏宽松。增量资金的持续流入能带来较强的赚钱效应，形成股价正反馈，推动股票估值修复行情。从金融数据看，7月非银金融机构存款同比多增1.39万亿元，而居民存款同比多减0.78万亿元。考虑到5月商业银行存款利率相对LPR有超额调降，居民存款存在向非银机构转移的动力。7月以来，受股市风险偏好上升影响，部分到期的高息存款或流向权益类资产。7月 M1同比增长5.6%，较5月的2.3%上升3.3个百分点。存款定期化趋势自2023年以来首次出现拐点。这意味着居民定期存款、银行理财等固定收益产品到期后并未续投，这部分资金后期入市的概率较大。中证1000股指期货的持续反弹主要来自促消费与“反内卷”政策预期、科技AI产业蓬勃发展、增量资金持续流入等多重利好的共同推动。目前这些利好因素仍然存在，且短期内利空风险因素较少，因此IM上行趋势有望延续。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0014648）来源：期货日报网
期货日报网2025-08-21
A股内生动力较强上行趋势有望延续
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税清单。特朗普称，将在两周内宣布芯片和半导体关税，税率最高或达300%。预计上述两条消息对A股影响有限。短期而言，A股在经历8月上半月的连续上涨后，考虑到下半月的中报业绩披露和部分公司减持压力，届时出现震荡调整较为正常。在市场向好的环境下，建议交易者保持积极心态，如果中报业绩披露等因素对指数形成扰动，反而是提升参与度的机会。市场结构上，建议交易者重点关注军工、半导体、AI（尤其是国产算力芯片、AI应用）和机器人为代表的科技方向。期指操作上维持前期策略，建议交易者继续持有IF、IC、IM多单底仓，注意风控，不要追高。若遇较大回调，建议继续重点加仓IM多单。若沪深两市成交额收缩至1.5万亿元以下，则暂停多单开仓；若进一步收缩至1.2万亿元以下且市场没有赚钱效应，则建议多单适当止盈离场，等待再布局机会。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-08-18
成交量、持仓量同步攀升
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上涨，结构化行情明显。板块方面，燃气、半导体、港口航运、保险等板块领涨，军工、能源金属、小金属、光伏设备等板块跌幅居前。当日，期权成交量、持仓量同步攀升，沪深两市及中金所期权总成交775.41万张，较前一交易日的658.64万张增加17.73%；总持仓1005.9万张，较前一交易日的940.67万张增加6.93%。上证50ETF期权成交量增加40.57%，持仓量增加7.12%。从8月合约各执行价的持仓变动情况来看，合计增持4.89万张，其中认购减持0.74万张、认沽增持5.63万张。认购减持，认沽大笔增持，且认沽增持范围和增持力度均较大，预计市场以偏多震荡为主。沪深300期权市场上，上交所沪深300ETF期权成交量增加7.18%，深交所沪深300ETF期权成交量减少2.23%，中金所沪深300股指期权成交量减少1.26%。与此同时，上交所沪深300ETF期权持仓量增加8.25%，深交所沪深300ETF期权持仓量增加13.12%，中金所沪深300股指期权持仓量减少0.29%。从交投较为活跃的上交所沪深300ETF期权持仓变动情况来看，8月合约总计增持4.36万张，其中认购增持1.01万张、认沽增持3.35万张。认购、认沽均在虚值部位明显增持，价位均较为宽泛，但认沽增持力度更大，预计市场保持偏多震荡走势。科创50ETF期权成交量增加107.97万张，持仓量增加11.88万张。从交投较为活跃的华夏科创50ETF期权的持仓变动情况来看，8月合约总计增持1.87万张，其中认购大笔减持2.13万张，而认沽大幅增持4万张。认购大笔减持且持仓重心明显上移，认沽在平值和浅实值部位集中增持，预计市场短期延续上行格局。期权隐含波动率早盘高开低走，尾盘集体上行，最终较前一交易日走高。截至8月12日收盘，上证50ETF当月合约平值期权隐含波动率为11.84%。历史波动率在低位徘徊，上证50ETF的30日历史波动率为8.24%，沪深300指数的30日历史波动率为9.04%。上证50ETF认购期权和认沽期权的隐含波动率差值变动不大，合成标的维持平水状态。整体上，创业板和科创板为代表的指数放量上行，大小盘走势分化，小盘股指数认购持仓重心上移，认沽大幅增持，预计股市维持上行格局，牛市价差多头组合可继续持有。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-08-13
市场环境向好 A股中枢上移
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重点关注军工、半导体、AI等板块自2025年6月末以来，国内宏观面与政策面未出现重大边际变化，本轮指数上行主要由增量资金入市与市场赚钱效应正反馈驱动，形成资金面与情绪面共振引发的估值中枢上移行情。经历了7月31日和8月1日的短暂回调后，A股重拾升势，上证综指不断创出年内新高，目前距离去年10月8日的高点3674点仅一步之遥。两融余额持续增长印证市场风险偏好回升 8月5日，A股市场两融余额升至20002.6亿元，为2015年7月后首次突破2万亿元。随后两融余额继续上行，截至8月11日已接近20300亿元。两融余额重返高位表明投资者正不断加大A股配置，市场活跃度不断提升。但有部分投资者担心，两融余额从规模上突破2万亿元，是否意味着市场情绪过热？笔者认为，2015年以来，随着A股市值的不断增长，两融余额占A股流通市值的比例并不高。数据显示，2015年6月两融余额录得历史峰值2.3万亿元，彼时A股流通市值为53万亿元，两融余额占A股流通市值的4.3%，2015年7月这一比例进一步攀升至4.7%。而目前，A股流通市值已增至约90万亿元，两融余额占A股流通市值的比例仅为2.25%，且2015年市场其他杠杆类工具如伞形信托、场外配资等较为活跃，当前在严监管背景下，A股市场杠杆类资金体量及占比明显低于此前水平。两融余额之所以逐步增长，主要在于2024年9月底以来国内外叙事的改变推动市场风险偏好持续修复。2024年9月24日的国务院新闻办新闻发布会和9月26日的中央政治局会议召开后，一揽子稳增长、稳市场、稳预期的政策举措相继出台落地，资本市场制度持续优化，为政策信号转向提供了明确的大方向，极大地扭转了投资者对经济基本面和物价水平的预期。2025年春节后DeepSeek横空出世带来的“东升西落”叙事，以及4月“对等关税”后“美国例外论”受到挑战，不断推动A股投资者情绪改善。可以看出，本次两融余额再破2万亿元更多是市场活跃度回升的体现，不能简单以此断定市场情绪过热。指数延续上涨态势重点关注IM做多机会从中期视角来看，在国内经济温和复苏、政策面处于相对空窗期的背景下，若外部环境不出现超预期的利空，则A股在10月底前有望延续震荡上行态势。10月之后则要根据中美经贸谈判进展、国内重要会议释放的信号等进行研判。 2024年9月底以来，指数层面不断上涨的背后，是板块轮动形成的结构性行情。很多时候，政策和产业因素并非没有效果，只是短时间内市场“抢跑”。2025年的指数行情并不基于某一个特定事件或逻辑，更多是资金入市意愿与市场赚钱效应形成正反馈驱动的估值修复。一旦资金正反馈循环启动，则基本面对行情波动的影响降低，趋势的改变通常由流动性预期的变化引发。因此，只要2024年9月底以来的政策基调不变、决策层呵护资本市场的决心不变，一些意料之中的宏观事件的落地，就不会触发资金的避险情绪，亦不构成A股趋势性调整的风险。 8月12日盘前，中美双方发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，双方再次暂停实施相互加征的24%关税90天。至此，中美就关税政策暂时达成共识。本周建议重点关注美国与俄罗斯在阿拉斯加的谈判进展。若双方谈判破裂，致使美国威胁将针对欧盟和我国与俄罗斯之间的贸易实施二级关税制裁，则势必抑制短期市场风险偏好和出口链相关公司股价表现。但考虑到当前市场是由流动性驱动的“慢牛”，与基本面的关联度降低，在宏观层面出现利空时，若沪深两市成交额维持高位、市场赚钱效应不减且板块之间顺利切换（比如7月末雅鲁藏布江下游水电工程降温时军工、机器人板块崛起）抑或是对利空不敏感（比如7月初美国对其他经济体关税豁免到期时A股包含海外算力在内的出口链股价对此并不敏感），则指数层面回调空间相对有限。在市场向好的环境下，建议保持积极态度，如果中报业绩披露等因素对指数形成扰动，那么反而是提升参与度的机会。结构上，建议重点关注军工、半导体、AI（尤其是国产算力芯片、AI应用）和以机器人为代表的科技方向。期指操作上，可继续持有IF、IC、IM多单底仓，但要注意控制风险，不要盲目追多。若遇较大回调，则建议重点加仓IM多单。而若沪深两市成交额收缩至1.5万亿元以下，则暂停多单开仓；若进一步收缩至1.2万亿元以下，且市场赚钱效应终结，则建议多单适当止盈，等待再布局机会。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-08-13
锂硅延续强势-2025年8月11日申银万国期货每日收盘评论
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环境仍在恶化，上周特朗普表示将对芯片和半导体加征约100%的关税。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在9月降息预期升温下呈现偏强走势。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂供给端采矿证延期问题持续扰动，今日碳酸锂开盘即封涨停板，预计明日仍有上涨幅度。 2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础。政治局会议结束，“反内卷”相关逻辑短期有所降温，供给端易有炒作情绪，警惕供给端变动带来的回调风险，关注矿端持续进展。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡。美国农业部周度作物报告显示，截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期的69%，前一周为70%，上年同期为68%。大豆开花率为85%，上一周为76%，上年同期为85%，五年均值为86%。美豆整体长势较为良好，在美国大豆丰产前景和出口需求担忧的双重压力下，美豆期价持续偏弱。在现阶段中美仍未有实质性协议的背景下，后期国内供应有缺口的逻辑仍未动摇，进口成本仍将支撑连粕价格。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油领涨。MPOB8月报告数据显示，马棕7月产量为181.2万吨，环比增长7.09%；7月马棕出口为130.9万吨，环比增长3.82%;截止到7月底马棕库存为211万吨，环比增长4.02%。马棕实际库存低于市场预估，累库幅度不达预期，受到马棕报告利多提振棕榈油价格明显上涨。同时印尼计划于2026年推行B50生物柴油强制掺混政策的消息也对油脂短期有提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【白糖】白糖：今日盘面维持震荡偏弱走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即将进入累库阶段，原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过考虑到加工糖压力集中释放，或对糖价有所拖累，短期郑糖维持震荡偏弱走势。【棉花】棉花：今日盘面维持震荡走势。供应端方面，目前棉花供应仍较偏紧，现货基差相对坚挺，后续还需关注是否增发滑准税配额；需求端，产业下游边际好转，不过下游整体信心不足。宏观方面，短期关税影响或将有所减弱，关注我国反内卷等政策对大宗商品的影响。综合来看，郑棉短期或维持区间震荡走势，中期受新棉上市影响、郑棉或将承压。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后加速走弱，10合约收于1408.8点，下跌2.71%。盘后最新公布的SCFIS欧线为2235.48点，对应于08.04-08.10期间的离港结算价，较上期下跌2.7%，连续第四周下跌，对应大柜运价在3300美元左右，反映8月初欧线运价的见顶回调，计入2508合约交割结算价的第一期中。近期市场博弈重点在于淡季运价的回调速率，参考去年淡季表现，运价下行加快主要是在9月现货揽货压力较大的时期。目前马士基维持周度大柜200美元的降价速率，基本与市场预期的降幅一致，至9月底周度大柜调降200美元的中性假设下，尚未使市场对于淡季运价预期转向悲观，10合约维持窄幅震荡，同时主力合约的深贴水也对市场形成一定支撑，后续建议继续关注运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2025-08-12
原油有望企稳
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特朗普再度升级“关税战”，其要求对进口半导体加征100%关税。另一方面，美联储“鸽派”力量持续增强，今年9月美联储降息25个基点的概率上升至91.5%。基本面预期转弱 8月初，OPEC+决定在9月增产54.7万桶/日。自2025年4月起，OPEC+的产量策略显著转向，从此前的通过减产力挺油价转向增产以争夺市场份额。今年4—8月，OPEC+累计增产191.9万桶/日。在供应压力持续增强的背景下，需求也面临季节性转弱的风险。随着北半球夏季用油需求触及峰值，未来需求继续上升的空间有限。截至8月1日当周，美国炼厂开工率为96.9%，较前一周上升1.5个百分点，同比上升6.4个百分点。虽然现阶段美国炼厂开工率处于高位，但难以长时间维持。根据季节性规律，预计8月下旬以后美国炼厂开工率见顶回落，届时原油库存去化节奏将放缓。在供应压力持续增强、需求驱动减弱的背景下，油价走势或受到拖累。国际原油期货市场净多头寸下降 8月以来，国际油价震荡回落，市场做多力量逐步减弱。截至8月5日当周，WTI原油期货非商业净多持仓量为141829手，较前一周减少14194手，较7月均值减少41341手，降幅为22.57%；布伦特原油期货基金净多持仓量为230414张，较前一周减少19559张，较7月均值增长4.7%。总体来看，随着宏观和产业因素双双走弱，原油期货市场净多头寸下降。综合来看，OPEC+继续增加原油产量，供应压力稳步回升，而需求端短期仍处于旺季阶段，供需结构尚可，但需要警惕需求见顶回落的风险。在多空存在分歧的背景下，预计后市内外盘原油期货价格震荡企稳。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-08-12
供给端扰动，锂价走强明显-2025年8月8日申银万国期货每日收盘评论
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品加征25%的额外关税，表示将对芯片和半导体加征约100%的关税。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在9月降息预期升温下呈现偏强走势。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂今日涨幅较大，碳酸锂此前在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所进一步增加了限仓条件，近日回落明显。2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础。供给端易有延续炒作情绪，关注矿端持续进展。 5）航运指数【集运欧线】集运欧线：：EC冲高尾盘回落，10合约收于1436点，上涨1.34%。盘后公布的SCFI欧线为1961美元/TEU，周度环比下降90美元/TEU，基本对应于08.11-08.17期间的欧线订舱价，低于当前相应时间段内船司线上报价小柜均值，从数值上看尚未计入近期船司频繁跟降后的运价。近期市场博弈重点在于淡季运价的回调速率，马士基维持周度大柜200美元的降价速率，基本与市场预期的降幅一致，至9月底周度大柜调降200美元的中性假设下，尚未使市场对于淡季运价预期转向悲观，10合约维持窄幅震荡，同时主力合约的深贴水也对市场形成一定支撑，后续建议继续关注运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2025-08-09
矛盾缓解，锂价支撑较强-2025年8月7日申银万国期货每日收盘评论
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品加征25%的额外关税，表示将对芯片和半导体加征约100%的关税。地缘风险有所升温，近期美俄对抗有所增加，不过特朗普表示，他可能很快就会跟俄罗斯总统普京举行会谈。美国7月季调后非农就业人口录得7.3万人，为去年10月以来最小增幅，低于市场预期的11万人。此外，5月和6月新增就业人数合计下修25.8万人，当下对衰退的关注使得市场对数据的大幅下修更为敏感。就业市场的加速走弱引导市场进入衰退风险-降息逻辑，推升金银价格。美联储7月利率会议继续按兵不动，不过有两位美联储官员对决议投反对票，美联储内部观点呈现分裂，此外市场关注特朗普即将宣布的美联储主席继任人选。大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，当下价位较高黄金上行迟疑，金银整体或在9月降息预期升温下呈现偏强走势。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂此前在江西矿端采矿资质问题发酵背景下涨幅较大，交易所进一步增加了限仓条件，近日回落明显。2025年7月智利合计出口锂盐2.88万吨LCE，环比增加40%同比增加22%。其中碳酸锂出口量为2.1万吨，占比提升至73%。周度产量环比减少1362吨至17268吨，预计8月供应增加3%至8.42万吨；两大正极材料耗锂预计环比增加8%至8.6万吨LCE；社会库存上周出现自5月底以来首次去库，但仍有约14.2万吨。短期核心矛盾仍集中在仓单库存，特别是海外矿山财报将陆续披露，需要关注停产/减产的项目情况。中期来看，新增产能还在陆续上车，不认为具备中期反转基础。政治局会议结束，“反内卷”相关逻辑短期有所降温，锂价震荡磨底，供给端易有炒作情绪，看空建议谨慎，关注矿端持续进展。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕震荡收跌。美国农业部周度作物报告显示，截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，符合市场预期的69%，前一周为70%，上年同期为68%。大豆开花率为85%，上一周为76%，上年同期为85%，五年均值为86%。美豆整体长势较为良好，在美国大豆丰产前景和出口需求担忧的双重压力下，美豆期价持续偏弱。在现阶段中美仍未有实质性协议的背景下，后期国内供应有缺口的逻辑仍未动摇，进口成本仍将支撑连粕价格。【油脂】油脂：今日油脂震荡调整。美豆油偏强，使得豆系整体有支撑。棕榈油方面，高频数据显示7月马棕产量环比回升，而出口表现疲软，7月马棕累库预期加强。但由于印尼复产预期动摇，印尼库存偏低使棕榈油价格面临压力有限。美国、巴西生柴政策下油脂需求有支撑，同时国际豆棕价差下棕榈油性价比提供需求的韧性，长期油脂价格中枢预计继续抬升。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，10合约收于1420.4点，小幅下跌0.98%。欧线现货运价基本确定进入下行通道，本周MSK开舱第34周，大柜报价2600美元，周度环比下降200美元，基本与市场预期的降幅一致，尚未使市场对于淡季运价预期转向悲观，市场基本维持中性预期。目前船司在8月中旬大柜均价已降至3000美元之下。由于目前10合约已贴水08合约600-700点，已部分计价淡季运价回调空间，深贴水或对于目前市场有一定支撑，关注后续运价回调程度及斜率。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2025-08-08

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