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恒力期货能化日报20241111

苯乙烯负荷变化不大，因此恐需进口增量的印度纯苯。印度11月纯苯供减需增导致11月可供出口的纯苯量减少。②韩国11月出口至中国纯苯量预计有所减少，供给端YNCC24万吨/年装置存检修计划，SK仁川和蔚山工厂纯苯装置负荷均降至8成以下（SK的POSM负荷还是6成），另有几家韩国炼厂CDU降负。需求端韩国锦湖石化三号和四号苯酚生产线预计10月初重启。此外随着11月台湾苯乙烯装置陆续重启，韩国-台湾纯苯贸易量恐有增加。苯乙烯提前布局12月的羸弱。（1）中国苯乙烯12月供应量大幅回归，供应降至年内峰值。虽然11月国内本土苯乙烯产量预计将有大幅度缩减，但随着12月大榭、华泰、浙石化的重启，苯乙烯产量有望在12月到达年内峰值。（2）10月苯乙烯进口到港已超越预期，11月进口货补充依旧充足。此外浙石化苯乙烯装置检修推迟10天，10月额外增加了预期外的4万吨苯乙烯产量。历史数据看浙石化苯乙烯华东主港入库月均在5-6万吨之间，预计11月进口货源6万吨，基本能补足11月份的缺口。（3）东北亚其他国家11月苯乙烯基本面转宽松，可供出口量有所增加。日本、台湾苯乙烯装置相继回归，韩国下游产能利用率偏低听闻有6万吨苯乙烯富余。预计11.4-11.10周期内将会有4.1万吨内贸货入库华东主港。（4）库存：2024年11月6日华东纯苯港口贸易量库存11万吨，较10月30日增加0.5万吨，环比提升4.76%，同比去年提升307.41%。苯乙烯较10月30日相比，华东主港库存总量增0.52万吨在3.13万吨。华东主港现货商品量增0.67万吨在2.32万吨。策略：反弹空2501 风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：终端需求良好，下游负荷维持高位。逻辑：今日01合约以4968点收盘，较昨日结算价上升66点，涨幅1.35%，日内减仓32334手至125.01万手，TA1-5价差为-94（-2）。现货方面，今日主流现货基差在01-77，11月中主港在01-75附近商谈，个别略低，宁波货在01-80~88附近有商谈成交，价格商谈区间在4870~4940附近；PTA现货加工费在349元/吨附近；供应方面，PTA负荷上升0.4个百分点至80.8%，独山能源250万吨PTA装置11月7日重启，此前于10月27日附近停车；逸盛宁波200万吨PTA装置11月4日升温重启中，此前于1月26日停车检修；盛虹250万吨PTA装置11月4日逐步停车检修，预计检修一周左右，仪征化纤一条150万吨PTA装置计划外停车，预计7-10天，周内检修装置增多，供应端预期有所改善。需求方面，下游聚酯负荷93.4%（+0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，今日直纺涤短销售高低分化，整体有所回落，平均产销79%，轻纺城市场总销量1144万米（+215）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏多理由：情绪催化大于基本面变化。逻辑：今日EG2501合约收盘价4667（+35，+0.76%），日内减仓10421手至24.53万手，EG1-5价差为-91（+1）。现货方面，现货主流围绕01合约+33左右商谈，下周现货基差在01合约升水35-37元/吨附近，商谈4686-4688元/吨；12月下期货基差在01合约升水55-57元/吨附近，商谈4706-4708元/吨水平。库存方面，截至11月7日，华东主港地区MEG港口库存总量60.12万吨，较上一统计周期增加7.58万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.06%（-0.18pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.54%（-1.84pct），新疆天业60万吨装置11月5日附近重启出料，此前于2024年10月上旬停车检修，远东联45万吨装置计划2024年11月2日附近重启；需求方面，下游聚酯负荷为93.4%（+0.5pct），达到年内高位；江浙终端开机率局部调整，整体维持高位，其中加弹维持在93%、织造下调至81%、印染提升至89%。江浙涤丝今日产销整体回升，至下午3点半附近平均产销估算在110%左右，今日直纺涤短销售高低分化，整体有所回落，平均产销79%，轻纺城市场总销量1144万米（+215）。10月纺织服装出口1806.5亿元，同比增长8.5%，环比增长2.3%，终端出口有持续向好趋势。策略：无。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：等待高空机会逻辑：1.现货市场厂家报偏稳运行，前期涨价后新单成交一般。会议上继续提倡保供稳价，下游厂家和贸易商不担心缺货，采购情绪一般，短期预计市场价格继续窄幅波动。 2.供应方面，华鲁荆州已出产品，影响日产1600吨，尿素整体日产短时依旧维持高位18万吨以上，十一月中陆续有西南限气等季节性检修，日产预计边际改善，但压力仍在。需求方面，农业零星补货，复合肥工厂开工率一般，淡储持续，整体需求较为分散，本周企业库存继续增加11.17万吨。总而言之，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限。为规避宏观风险和后半周磷肥会议上的消息扰动，单边或暂时观望，等待高空机会，可关注后续气头检修可能带来的1-5价差阶段性走扩机会。若出口持续受限，上方压力较大。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：有回落风险理由：情绪溢价消退逻辑：华东基差继续走弱（01-20），但华南基差表现更差（01-40），河南价格则是内地洼地，不排除后市01合约定价偏移。基本面上静待利多驱动，伊朗kimiya或在11月中旬停车，故比起对国内西南限气的关注，市场更期待伊朗限气最终版和进口减量的程度能在12月逐步明朗，这将给予MA05合约支撑和预期。另外，关注宁夏宝丰宁东四期上下游投产顺序，这将影响内地主流区域的供需状态。观点上，港口高库存压制下，行情走势跟随宏观居多，给出一定的情绪溢价，不建议追高，防回落；需警惕国内外宏观事件后续。策略：观望。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1450-1500元/吨左右，目前高产量高库存压制，价格基本围绕成本端波动，本周纯碱库存在167.5万吨，环比上周基本持平，维持在高位波动。当前表需好转以及待发订单能延续到本月下旬，主要是前期期现商在10月前购买的纯碱订单目前开始从碱厂拉货，转入交割库，基本为库存转移，暂时缓解碱厂库存压力 2. 供需端暂时没有明显驱动，碱厂年底仍有投产量，前期部分减产消息基本为市场情绪扰动，高供应下对供需并不会产生大影响，需求端目前碱厂依赖于前期期现商的待发量，而玻璃厂的年前补库可以暂时不考虑，为后续期现商库存持续搬运至交割库后，玻璃厂年前可以选择从交割库拿货，致使碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：等待逢高空机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：05 多FG空SA套利继续持有行情跟踪： 1.目前沙河报价在1350-1400元/吨，现货市场情绪较好，本周玻璃库存在4892万重箱，环比去库4.18%，延续一个半月去库，库存逐渐恢复至正常区间，前期玻璃需求好转存在较多中游参与的投机成分，但目前已由投机成分逐渐往刚需扩散，主销地的产销维持在高位带动其价格持续上涨，主产地与主销地的价差能覆盖运输成本，使得正反馈仍在延续，目前正反馈主要是得到了年底赶工需求的支撑。 2.供需端来看，目前玻璃日熔量下降至15.8万吨，后续大概率会处于点火与冷修并存的阶段，前期减产带给市场情绪端刺激最大的阶段基本过去，后续行情的演变主要看需求端，观察赶工进度的延续以及中游高体量库存积累的矛盾何时兑现出来。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：套利为主，01合约1300-1330可轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-11-11

USDA：11月份公布的全球豆油供需平衡表

2 0.4 17 0.11 0.87 印度 0.19 1.85 3.97 5.4 0.01 0.6 北非 0.24 0.74 1.24 1.95 0.07 0.2 2023/24 全球 5.03 62.78 10.35 61.18 11.87 5.1 全球（除中国） 4.15 45.04 9.96 43.03 11.76 4.36 美国 0.73 12.31 0.28 12.36 0.28 0.68 国外总额 4.3 50.47 10.06 48.82 11.59 4.42 主要出口 1.46 21.59 0.66 13.72 8.16 1.83 阿根廷 0.32 7.24 0 1.71 5.53 0.32 巴西 0.49 10.94 0.08 9.35 1.35 0.81 欧洲联盟 0.56 2.76 0.58 2.58 0.65 0.66 主要进口商 1.69 21.07 5.22 26.21 0.26 1.51 中国大陆 0.87 17.74 0.38 18.15 0.1 0.74 印度 0.6 2.03 3.2 5.28 0.02 0.54 北非 0.2 0.93 1.06 1.85 0.14 0.2 2024/25 全球 10月 5.26 65.54 11.09 64.69 12 5.2 11月 5.1 65.49 11.21 64.73 12.1 4.97 全球（除中国） 10月 4.47 47.08 10.69 45.89 11.9 4.46 11月 4.36 47.03 10.81 45.93 12 4.27 美国 10月 0.74 12.93 0.2 12.79 0.27 0.81 11月 0.68 12.85 0.23 12.79 0.27 0.7 国外总额 10月 4.53 52.61 10.88 51.9 11.72 4.39 11月 4.42 52.63 10.98 51.94 11.82 4.27 主要出口 10月 1.71 22.29 0.57 14.44 8.43 1.69 11月 1.83 22.28 0.57 14.49 8.53 1.65 阿根廷 10月 0.25 7.94 0 2.36 5.5 0.33 11月 0.32 7.93 0 2.36 5.6 0.29 巴西 10月 0.81 10.8 0.04 9.53 1.4 0.73 11月 0.81 10.8 0.04 9.53 1.4 0.73 欧洲联盟 10月 0.61 2.89 0.53 2.48 0.95 0.6 11月 0.66 2.89 0.53 2.53 0.95 0.6 主要进口商 10月 1.61 21.9 5.8 27.77 0.21 1.34 11月 1.51 21.9 5.9 27.79 0.21 1.32 中国大陆 10月 0.79 18.46 0.4 18.8 0.1 0.75 11月 0.74 18.46 0.4 18.8 0.1 0.7 印度 10月 0.54 1.98 3.5 5.73 0.02 0.28 11月 0.54 1.98 3.6 5.78 0.02 0.33 北非 10月 0.25 1.07 1.25 2.23 0.08 0.28 11月 0.2 1.07 1.25 2.2 0.08 0.25

Elaine2024-11-11

USDA：11月份公布的全球豆粕供需平衡表

01 20.3 21.33 3.15 印度 0.42 8.24 0.03 6.63 1.87 0.2 主要进口商 2.28 21.57 36.77 57.95 0.98 1.68 欧洲联盟 0.66 11.3 16.01 26.74 0.74 0.49 墨西哥 0.15 5.26 1.67 6.93 0 0.15 南洋 1.37 3.05 17.55 20.73 0.24 1.01 中国大陆 0.71 76.03 0.04 75.05 0.8 0.94 2023/24 全球 13.38 260 69.79 254.08 74.7 14.4 全球（除中国） 12.45 181.59 69.76 176.93 73.27 13.6 美国 0.34 49.12 0.62 35.06 14.61 0.41 国外总额 13.05 210.88 69.17 219.02 60.09 13.98 主要出口 5.66 79.67 0.07 30.6 49.52 5.27 阿根廷 2.31 28.51 0 3.45 24.89 2.48 巴西 3.15 42.12 0.02 20 22.73 2.56 印度 0.2 9.04 0.05 7.15 1.9 0.24 主要进口商 1.68 21.81 37.97 58.44 0.97 2.05 欧洲联盟 0.49 11.46 16.5 26.94 0.7 0.8 墨西哥 0.15 5.12 2.08 7.15 0 0.19 南洋 1.01 3.46 17.58 20.77 0.27 1.01 中国大陆 0.94 78.41 0.03 77.15 1.43 0.79 2024/25 全球 10月 14.07 271.65 71.19 266.09 74.76 16.06 11月 14.4 271.49 71.26 266.18 74.67 16.29 全球（除中国） 10月 13.3 190.07 71.14 185.54 73.76 15.21 11月 13.6 189.91 71.21 185.63 73.67 15.42 美国 10月 0.36 51.78 0.54 36.4 15.88 0.41 11月 0.41 51.48 0.61 36.31 15.79 0.41 国外总额 10月 13.7 219.87 70.65 229.69 58.89 15.65 11月 13.98 220.01 70.65 229.87 58.89 15.88 主要出口 10月 4.81 81.58 0.07 32.05 49.1 5.31 11月 5.27 81.58 0.07 32.08 49.1 5.75 阿根廷 10月 2.02 31.2 0.01 3.53 27.3 2.4 11月 2.48 31.2 0.01 3.53 27.3 2.87 巴西 10月 2.56 41.58 0.01 21 20.5 2.65 11月 2.56 41.58 0.01 21 20.5 2.65 印度 10月 0.24 8.8 0.05 7.53 1.3 0.26 11月 0.24 8.8 0.05 7.55 1.3 0.24 主要进口商 10月 2.18 22.89 39.58 61.03 1.19 2.43 11月 2.05 22.88 39.63 60.92 1.19 2.44 欧洲联盟 10月 0.7 12.01 16.2 27.34 0.9 0.66 11月 0.8 12.01 16.2 27.44 0.9 0.66 墨西哥 10月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 11月 0.19 5.26 2.2 7.43 0 0.22 南洋 10月 1.21 3.71 19.43 22.58 0.29 1.48 11月 1.01 3.71 19.43 22.37 0.29 1.49 中国大陆 10月 0.77 81.58 0.05 80.55 1 0.84 11月 0.79 81.58 0.05 80.55 1 0.87

Elaine2024-11-11

USDA：11月份公布的全球棉花供需平衡表

1 3.11 6.66 0 4.01 印度 8.4 26.3 1.73 24.5 1.1 0 10.82 主要进口商 42.77 42.93 32.86 73.77 3.01 0.02 41.77 墨西哥 0.32 1.58 0.69 1.8 0.41 0 0.38 中国大陆 34.17 30.75 6.23 37.7 0.09 0 33.36 欧洲联盟 0.3 1.64 0.52 0.56 1.52 0 0.39 土耳其 1.92 4.9 4.19 7.5 0.86 0.02 2.63 巴基斯坦 1.93 3.9 4.5 8.7 0.1 0 1.53 印度尼西亚 0.46 3/ 1.66 1.75 0.02 0 0.36 泰国 0.15 3/ 0.66 0.68 0 0 0.14 孟加拉国 2.28 0.15 7 7.7 0 0 1.73 越南 1.02 3/ 6.47 6.45 0 0 1.05 2023/24 全球 75.78 113.03 44.01 113.83 44.61 -0.21 74.59 全球（除中国） 42.43 85.68 29.03 75.33 44.54 -0.21 37.47 美国 4.65 12.07 3/ 1.85 11.75 -0.03 3.15 国外总额 71.13 100.96 44 111.98 32.86 -0.18 71.44 主要出口 27.16 58.03 1.58 33.8 28.29 -0.18 24.86 中亚 3.57 5.1 0.05 3.84 1.67 0 3.21 非洲法郎区 0.96 5.02 3/ 0.1 4.59 0 1.29 S. 11.34 22.03 0.15 4.22 19.25 -0.18 10.22 澳大利亚ia 4.78 5 3/ 0.01 5.74 -0.18 4.2 巴西 4.01 14.57 0.01 3.16 12.31 0 3.11 印度 10.82 25.4 0.89 25 2.31 0 9.8 主要进口商 41.77 39.62 39.96 74.1 2.99 0 44.27 墨西哥 0.38 0.87 0.7 1.5 0.2 0 0.24 中国大陆 33.36 27.35 14.98 38.5 0.06 0 37.12 欧洲联盟 0.39 1.04 0.48 0.51 1.14 0 0.26 土耳其 2.63 3.2 3.57 6.6 1.39 0 1.41 巴基斯坦 1.53 7 3.2 9.7 0.18 0 1.85 印度尼西亚 0.36 3/ 1.85 1.8 0.01 0 0.4 泰国 0.14 3/ 0.4 0.45 0 0 0.09 孟加拉国 1.73 0.16 7.58 7.75 0 0 1.71 越南 1.05 3/ 6.59 6.6 0 0 1.03 2024/25 Proj. 全球 10月 75.2 116.64 42.48 115.74 42.47 -0.22 76.33 11月 74.59 116.18 42.15 115.22 42.18 -0.23 75.75 全球（除中国） 10月 38.08 88.44 33.48 77.74 42.4 -0.22 40.08 11月 37.47 87.98 33.15 77.22 42.1 -0.23 39.51 美国 10月 3.15 14.2 0.01 1.8 11.5 -0.04 4.1 11月 3.15 14.19 0.01 1.8 11.3 -0.05 4.3 国外总额 10月 72.05 102.44 42.47 113.94 30.97 -0.18 72.23 11月 71.44 101.99 42.15 113.42 30.88 -0.18 71.45 主要出口 10月 25.36 58.75 3 34.66 26.76 -0.18 25.86 11月 24.86 58.67 3.07 34.65 26.79 -0.18 25.34 中亚 10月 3.32 5.27 0.03 4.08 1.39 0 3.15 11月 3.21 5.17 0.1 4.07 1.39 0 3.03 非洲法郎区 10月 1.29 4.81 3/ 0.1 4.65 0 1.36 11月 1.29 4.81 3/ 0.1 4.65 0 1.36 S. 10月 10.22 24.11 0.15 4.34 18.96 -0.18 11.36 11月 10.22 24.11 0.15 4.34 18.96 -0.18 11.36 澳大利亚ia 10月 4.2 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.97 11月 4.2 5 3/ 0.01 5.4 -0.18 3.97 巴西 10月 3.11 16.8 0.01 3.3 12.3 0 4.32 11月 3.11 16.8 0.01 3.3 12.3 0 4.32 印度 10月 10.2 24 2.3 25.5 1.3 0 9.7 11月 9.8 24 2.3 25.5 1.3 0 9.3 主要进口商 10月 44.27 40.2 36.81 74.99 2.37 0 43.93 11月 44.27 39.94 36.41 74.49 2.35 0 43.78 墨西哥 10月 0.24 0.83 0.93 1.55 0.2 0 0.24 11月 0.24 0.83 0.93 1.55 0.2 0 0.24 中国大陆 10月 37.12 28.2 9 38 0.08 0 36.24 11月 37.12 28.2 9 38 0.08 0 36.24 欧洲联盟 10月 0.26 1.32 0.54 0.56 1.22 0 0.33 11月 0.26 1.26 0.54 0.56 1.2 0 0.29 土耳其 10月 1.41 4 4.7 7.5 0.8 0 1.81 11月 1.41 4 4.3 7.1 0.8 0 1.81 巴基斯坦 10月 1.85 5.7 4 9.6 0.05 0 1.9 11月 1.85 5.5 4 9.5 0.05 0 1.8 印度尼西亚 10月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 11月 0.4 3/ 2 2 0.01 0 0.39 泰国 10月 0.09 3/ 0.4 0.42 0 0 0.08 11月 0.09 3/ 0.4 0.42 0 0 0.08 孟加拉国 10月 1.71 0.16 7.7 7.8 0 0 1.77 11月 1.71 0.15 7.7 7.8 0 0 1.76 越南 10月 1.03 3/ 6.9 6.9 0 0 1.04 11月 1.03 3/ 6.9 6.9 0 0 1.04

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USDA：11月份公布的全球糙米供需平衡表

.01 10.2 1.58 1.11 印度 34 135.76 0 114.51 20.25 35 巴基斯坦 2.38 7.32 0.01 3.93 3.76 2.02 泰国 4.13 20.91 0.05 12.4 8.74 3.95 越南 3.61 27.14 2.85 22.2 8.23 3.17 主要进口商 125.49 238.82 23.42 263.79 2.16 121.76 中国大陆 113 145.95 4.38 154.99 1.74 106.6 欧洲联盟 0.91 1.29 2.32 3.3 0.39 0.82 印度尼西亚 2.9 33.9 3.5 35.6 0 4.7 尼日利亚 2.05 5.41 2.28 7.5 0 2.23 菲律宾ippines 3.1 12.63 3.75 16.1 0 3.38 中东 1.16 2.01 4.46 6.35 0 1.27 选择其他巴西 0.9 6.82 1.04 7 1.15 0.62 美国与加勒比 0.51 1.53 1.98 3.35 0.05 0.62 埃及 0.61 3.6 0.39 4 0.01 0.6 日本 1.9 7.48 0.66 8.15 0.08 1.81 墨西哥 0.14 0.14 0.78 0.98 0 0.09 韩国 1.33 3.76 0.26 3.88 0.06 1.43 2023/24 全球 180.34 522.18 51.94 523.23 54.85 179.29 全球（除中国） 73.74 377.56 50.42 375.12 53.22 76.29 美国 0.96 6.93 1.42 4.94 3.12 1.25 国外总额 179.38 515.25 50.53 518.29 51.74 178.04 主要出口 45.25 205.89 3.31 165.15 41.13 48.18 缅甸 1.11 11.9 0 10.1 2.2 0.71 印度 35 137.83 0 116.4 14.43 42 巴基斯坦 2.02 9.87 0.01 4 6.3 1.6 泰国 3.95 20 0.1 12.4 9.3 2.35 越南 3.17 26.3 3.2 22.25 8.9 1.52 主要进口商 121.76 237.28 19.77 258.37 2.02 118.42 中国大陆 106.6 144.62 1.53 148.12 1.63 103 欧洲联盟 0.82 1.38 2.1 3.25 0.36 0.7 印度尼西亚 4.7 33.02 3.8 36 0 5.52 尼日利亚 2.23 5.61 1.8 7.5 0 2.14 菲律宾ippines 3.38 12.33 4.5 16.6 0 3.6 中东 1.27 2.02 4.56 6.55 0 1.29 选择其他巴西 0.62 7.2 1.1 7.2 1 0.72 美国与加勒比 0.62 1.51 1.87 3.26 0.05 0.69 埃及 0.6 3.78 0.18 4.05 0.01 0.51 日本 1.81 7.3 0.73 8.15 0.09 1.6 墨西哥 0.09 0.15 0.87 0.99 0.01 0.11 韩国 1.43 3.7 0.39 4.18 0.13 1.21 2024/25 Proj. 全球 10月 179.82 530.44 52.92 528.07 56.47 182.19 11月 179.29 533.81 53.77 530.46 56.92 182.65 全球（除中国） 10月 76.82 384.44 51.22 382.77 55.07 78.19 11月 76.29 387.81 52.07 384.76 55.92 78.65 美国 10月 1.25 6.98 1.48 5.05 3.21 1.45 11月 1.25 6.98 1.48 5.05 3.18 1.48 国外总额 10月 178.57 523.46 51.44 523.02 53.26 180.74 11月 178.04 526.83 52.3 525.41 53.75 181.16 主要出口 10月 48.5 210.7 3.06 169 42.8 50.46 11月 48.18 213.45 3.21 169.93 43.55 51.36 缅甸 10月 0.81 12.1 0.01 10.2 1.8 0.92 11月 0.71 11.85 0.01 10.1 1.7 0.77 印度 10月 42 142 0 120 21 43 11月 42 145 0 121 21.5 44.5 巴基斯坦 10月 1.6 10 0 4.1 5.5 2 11月 1.6 10 0 4.1 5.5 2 泰国 10月 2.55 20.1 0.1 12.6 7.3 2.85 11月 2.35 20.1 0.1 12.4 7.5 2.65 越南 10月 1.55 26.5 2.95 22.1 7.2 1.7 11月 1.52 26.5 3.1 22.33 7.35 1.45 主要进口商 10月 118.34 240.12 18.9 257.25 1.85 118.26 11月 118.42 239.62 19.65 258 1.45 118.25 中国大陆 10月 103 146 1.7 145.3 1.4 104 11月 103 146 1.7 145.7 1 104 欧洲联盟 10月 0.68 1.72 2.2 3.35 0.4 0.85 11月 0.7 1.72 2.2 3.35 0.4 0.86 印度尼西亚 10月 5.52 34 1.5 36.5 0 4.52 11月 5.52 34 1.5 36.5 0 4.52 尼日利亚 10月 2.08 5.23 2.1 7.6 0 1.81 11月 2.14 5.23 2.1 7.6 0 1.86 菲律宾ippines 10月 3.6 12.3 4.9 17.1 0 3.7 11月 3.6 12.3 5 17.2 0 3.7 中东 10月 1.29 2.28 4.6 6.75 0 1.41 11月 1.29 2.28 4.65 6.9 0 1.32 选择其他巴西 10月 0.72 7.5 0.9 7.2 1.1 0.82 11月 0.72 7.5 0.9 7.2 1.1 0.82 美国与加勒比 10月 0.69 1.54 1.88 3.37 0.05 0.7 11月 0.69 1.54 1.98 3.4 0.06 0.75 埃及 10月 0.55 3.9 0.25 4.1 0.01 0.6 11月 0.51 3.9 0.25 4.1 0.01 0.55 日本 10月 1.56 7.35 0.69 8 0.09 1.51 11月 1.6 7.35 0.69 8 0.09 1.55 墨西哥 10月 0.11 0.16 0.86 1.01 0.01 0.12 11月 0.11 0.16 0.86 1.01 0.01 0.12 韩国 10月 1.25 3.6 0.44 3.9 0.13 1.26 11月 1.21 3.66 0.44 3.95 0.13 1.24

Elaine2024-11-11

USDA：11月份公布的全球小麦供需平衡表

.75 1.28 3.09 选择其他印度 19.5 104 0.04 6.5 108.67 5.38 9.5 哈萨克斯坦 1.49 16.4 4 1.8 6.8 10.87 4.22 United 1.85 15.54 2.02 7 15 1.91 2.5 2023/24 全球 273.59 790.42 221.83 158.6 797.75 221.31 266.25 全球（除中国） 134.77 653.83 208.19 121.6 644.25 220.27 131.75 美国 15.5 49.1 3.76 2.31 30.16 19.24 18.95 国外总额 258.09 741.32 218.07 156.29 767.59 202.07 247.3 主要出口 47.32 324.2 13.76 72.82 180.42 165.52 39.34 阿根廷 3.97 15.85 0 0.25 7.05 8.2 4.57 澳大利亚ia 4.37 25.96 0.22 4 7.5 20 3.05 加拿大 5.63 32.95 0.56 4.07 9.17 25.38 4.58 欧洲联盟 16.04 134.94 12.63 46.5 111 37.87 14.74 俄罗斯 14.39 91.5 0.3 16 39 55.5 11.69 乌克兰 2.93 23 0.06 2 6.7 18.58 0.71 主要进口商 177.4 208.72 139 56.06 330.38 19.77 174.98 孟加拉国 0.83 1.1 6.8 0.25 7.65 0 1.08 巴西 1.8 8.1 6.61 0.6 12 2.81 1.69 中国大陆 138.82 136.59 13.64 37 153.5 1.04 134.5 日本 1.14 1.15 5.35 0.73 6.23 0.31 1.09 非洲南部 12.15 16.37 31.27 1.63 46.73 2 11.07 尼日利亚 0.36 0.12 5.11 0 4.8 0.35 0.44 中东 12.26 20.77 19.98 3.13 39.69 0.66 12.67 南洋 3.09 0 30.6 9.7 27.81 1.3 4.57 选择其他印度 9.5 110.55 0.13 6.75 112.34 0.34 7.5 哈萨克斯坦 4.22 12.11 2.5 2.5 7.5 8 3.33 United 2.5 13.98 3.12 7.2 15.4 0.56 3.63 2024/25 Proj. 全球 10月 266.18 794.08 210.77 151.8 802.54 215.82 257.72 11月 266.25 794.73 210.01 152.9 803.41 214.67 257.57 全球（除中国） 10月 131.68 654.08 198.77 118.8 651.54 214.82 123.21 11月 131.75 654.73 198.51 119.9 652.41 213.67 123.57 美国 10月 18.95 53.65 3.13 3.27 31.19 22.45 22.09 11月 18.95 53.65 3.27 3.27 31.24 22.45 22.17 国外总额 10月 247.22 740.43 207.64 148.54 771.35 193.36 235.62 11月 247.3 741.08 206.75 149.64 772.17 192.21 235.4 主要出口 10月 39.26 312.9 12.64 71.25 178.35 156.5 29.95 11月 39.34 311.5 12.64 70.75 177.85 156.5 29.13 阿根廷 10月 4.57 18 0.01 0.25 7.05 11.5 4.03 11月 4.57 17.5 0.01 0.25 7.05 11.5 3.53 澳大利亚ia 10月 3.05 32 0.2 4 7.5 25 2.75 11月 3.05 32 0.2 4 7.5 25 2.75 加拿大 10月 4.58 35 0.55 4.5 9.6 26 4.53 11月 4.58 35 0.55 4.5 9.6 26 4.53 欧洲联盟 10月 14.66 123 11.5 44.5 108.75 30 10.41 11月 14.74 122.6 11.5 44.5 108.75 30 10.09 俄罗斯 10月 11.69 82 0.3 16 38.75 48 7.24 11月 11.69 81.5 0.3 15.5 38.25 48 7.24 乌克兰 10月 0.71 22.9 0.08 2 6.7 16 0.99 11月 0.71 22.9 0.08 2 6.7 16 0.99 主要进口商 10月 174.95 211.07 133.15 51.33 329.15 18.05 171.97 11月 174.98 210.87 132.85 51.93 329.75 17.45 171.5 孟加拉国 10月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 11月 1.08 1.1 6.9 0.25 7.95 0 1.13 巴西 10月 1.69 9 6 0.5 11.9 3 1.79 11月 1.69 8.5 6 0.5 11.9 2.9 1.39 中国大陆 10月 134.5 140 12 33 151 1 134.5 11月 134.5 140 11.5 33 151 1 134 日本 10月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 11月 1.09 1.08 5.4 0.65 6.15 0.3 1.12 非洲南部 10月 11.03 16.02 31.9 1.45 46.7 1.6 10.65 11月 11.07 16.02 32.4 1.45 46.7 2.1 10.69 尼日利亚 10月 0.44 0.12 5.5 0 5 0.38 0.68 11月 0.44 0.12 5.5 0 5 0.38 0.68 中东 10月 12.67 22.09 18.5 3.13 40.38 0.81 12.07 11月 12.67 22.39 18.4 3.23 40.48 0.81 12.17 南洋 10月 4.57 0 29.75 9.65 28.38 1.28 4.67 11月 4.57 0 30.05 9.95 28.68 1.28 4.67 选择其他印度 10月 7.5 113.29 0.3 6 112.29 0.3 8.5 11月 7.5 113.29 0.2 6 112.24 0.25 8.5 哈萨克斯坦 10月 3.33 16 1 2 7 10.5 2.83 11月 3.33 18 0.5 3 8.1 10 3.73 United 10月 3.63 10.85 3.2 6.5 14.5 0.5 2.68 11月 3.63 11.05 3.2 6.5 14.5 0.5 2.88

Elaine2024-11-11

【镍周报】印尼即将出台新矿业法规，镍基本面或改善

秘书Meidy Katrin透露，已与印度尼西亚交易部官员探讨在印尼设立印尼金属交易所的相关事宜。据悉，新上任的交易部部长对此计划表示赞同并已同意推进该项目。此举将为印尼的镍矿行业带来新的发展机遇，进一步巩固其在全球金属市场中的重要地位，同时为国内外投资者提供更多的交易机会。（上海有色网） 4、【工信部：加大对国内锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度科学有序投放矿业权增强国内资源保障能力】工信部对新型储能制造业高质量发展行动方案（征求意见稿）公开征求意见。意见稿提出，加大对国内锂、钴、镍等矿产资源的找矿支持力度，科学有序投放矿业权，增强国内资源保障能力。指导国内企业多元、有序、协同布局海外资源项目，降低资源开发运输成本。在防范风险前提下，支持企业加强对外投资合作，提升海外矿产开发供给能力。鼓励生产企业在新型储能产品研发阶段做好产品全生命周期管理。加强产品绿色设计，提升产品易回收、易利用性。在满足产品性能要求前提下，支持生产企业使用再生原料。（工信部网站） 5、【俄镍战略营销总监：全球市场上已经有25万吨镍供应停产】根据俄镍（Norilsk Nickel）战略营销总监Denis Sharypin在11月6日的演讲，自2023年以来，全球市场上已经有25万吨镍供应停产，还有17万吨镍面临潜在的停产风险。其中，中国有6万吨的镍产能面临停产风险；巴西则有4万吨面临停产风险，新喀里多尼亚则有4.5万吨有停产风险，5.9万吨已停产。Sharypin认为LME镍价在16000美金至18000美金的范围内波动，这其中部分重要波动因素来自于今年内部分地区地缘政治和资金成本等因素带来的镍生产商的减停产计划所导致的。（SMM） 6、【菲律宾矿山新一轮FOB意向价格出现回弹趋势】受菲律宾雨季将近影响，目前部分后续仍能少量出货的北部矿山出现上调出货意向价的倾向，预计后续菲律宾镍矿市场成交CIF价格出现回弹的风险有所增加。（上海有色网）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-11-10

【矿钢周报】宏观预期影响减弱，回归基本面交易

均有回升。出口方面，近期欧美、东南亚、印度等地钢价均有部分回落，短期国内钢材出口空间依然不大，但10月海关数据显示我国钢材出口仍处高位。库存：五大品种钢材库存降幅有所收窄，但厂库、社库延续下降，库销比基本持平。利润：钢厂盈利率延续小幅下降，长、短流程即期利润变动不大，螺纹、热卷、冷轧毛利略有回升，但成材盘面利润有小幅回落。策略：结论：随着钢厂盈利率回落，本周铁水和钢材产量也有小幅减少，但冷热卷产量仍有增长，主要是长短流程建材产量下降。需求端，10月挖机开工小时数及开工项目投资均有回升，高频数据也显示建筑需求仍有改善，制造业消费依然保持韧性，10月国内钢材出口也在高位。不过，随着海外部分地区钢价回落，短期我国钢材出口空间依然不大。整体钢材市场呈现建材供需双弱，板材供需双强的格局，随着国内外宏观大事件落地，短期宏观预期对盘面影响可能减弱，预计下周钢价受基本面影响增大，或将小幅震荡偏弱运行。策略：观望或短线区间操作风险提示：钢材需求超预期；国内外宏观经济政治环境重大变动

混沌天成期货2024-11-10

有色整体收涨，黑色弱势运行-2024年11月8日申银万国期货每日收盘评论

，比上个月减少4%。马棕库存下降，并且印度需求仍为出现明显下降，马棕库存预计后期进一步收紧。印尼近期调高CPO关税，再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，棕榈油供需收紧，棕榈油基本面较强预计将继续带动油脂板块走强。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡走弱。美国大选落定，市场对于中美贸易关系可能影响后期国内大豆供应的情绪增强，使得豆菜粕波动加剧。巴西方面，根据CONAB数据截至11月3日，巴西大豆播种率为53.3%，上周为38.3%，去年同期为48.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创10年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至11月3日当周，美国大豆收割率为94%，前一周为89%，去年同期为89%，五年均值为85%。受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，豆菜粕价格波动加剧。但待情绪消散后，决定行情走势的仍然是后期南美天气变化，若南美天气风险不显著，今年南美大豆丰产仍会长期抑制豆粕上方空间。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC高开震荡，02合约收于3320.6点，收涨3.74%，近远月表现继续分化，06和08合约分别下跌9.89%和10.99%，仍受到特朗普当选美国总统后的预期影响，近月预期贸易关税政策所引发的提前出运，使得年底运价更进一步上涨，但预计主要以美线为主，欧线更多以情绪性影响为主，远月预期明年亚欧航线复航红海的可能性在逐渐增加。目前盘面还是符合强预期推动估值中枢上移的逻辑，加上特朗普赢得美国总统大选后，市场对于接下来的提前抢运预期，使得11月中上旬宣涨落地的打折并未对市场造成明显回调，下周可能会逐渐迎来船司12月的涨价函，也是对目前12合约和02合约估值合理性的验证，近远月由于分别受到挺价强预期和明年复航可能性的影响表现分化，可继续关注12-06或12-08的正套。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-11-09

集运强势运行，金银连续下调-2024年11月7日申银万国期货每日收盘评论

，比上个月减少4%。马棕库存下降，并且印度需求仍为出现明显下降，马棕库存预计后期进一步收紧。印尼近期调高CPO关税，再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，棕榈油供需收紧，棕榈油基本面较强预计将继续带动油脂板块走强。近期ICE油菜籽下跌，一定程度上制约菜油价格，使得菜油走势相较其他油脂偏弱。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕大幅走强。美国大选落定，市场对于中美贸易关系可能影响后期国内大豆供应的情绪增强，使得今日豆菜粕大幅上涨。巴西方面，根据CONAB数据截至11月3日，巴西大豆播种率为53.3%，上周为38.3%，去年同期为48.4%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创10年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至11月3日当周，美国大豆收割率为94%，前一周为89%，去年同期为89%，五年均值为85%。受到国内豆粕消息面扰动及贸易摩擦的担忧下短期情绪提振，短期豆菜粕或偏强运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周四EC近远月分化，近月震荡偏强，12合约和02合约分别上涨11.24%和8.62%，远月相对较弱，08合约下跌9.93%，一定程度上受到特朗普当选美国总统后的预期影响，近月预期贸易关税政策可能引发的提前出运，使得年底运价更进一步上涨，但预计主要以美线为主，欧线更多以情绪性影响为主，远月预期明年亚欧航线复航红海的可能性在逐渐增加。目前盘面还是符合强预期推动盘面估值中枢上移+弱现实或制约上方空间的逻辑，继马士基、地中海之后，最新赫伯罗特也调降11月中下旬报价，大柜调降600美金至4900美金，以目前主要船司在11月中下旬报价，大柜均价至4900-5000美金，对应盘面估值在3200点左右，最新12合约接近3500点对应大柜5500美金左右的报价，盘面仍旧对于后续12月挺价预期较强，短期可关注正套机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-11-08

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