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PVC 考验前期低点

，盘面价格进一步受到压制。三季度出口地印度及东南亚仍面临高温和雨季，在需求端处于传统淡季的背景下，出口量走低。此外，受印度进口PVC BIS标准延期至2024年12月24日影响，7月份印度买家相对表现谨慎，出口量大幅走弱。据统计，2024年7月我国PVC出口量达到15.53万吨，环比减少28.25%，同比减少17%。7月份出口到印度的数量在8.15万吨，较6月份下降40.94%。图为PVC下游装置开工率综合来看，我们认为，短期在多重利空叠加下，PVC价格整体相对偏弱。考虑到即将步入“金九银十”消费旺季，后期需要关注终端房地产市场表现。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-09-03

甲醇远月合约可逢低做多

高开工出现了胀库压力，虽然部分货物发往印度有一定缓和，但目前仍维持在五成负荷运行。其他地区，一方面，国际新装置供应难见落地，短时间较难给予补充；另一方面，欧美需求良好情况下，受新西兰Methanex甲醇工厂长期停车影响，外盘市场价格偏强导致发往中国的非伊体量同比大减。与此同时，近期甲醇进口利润连续下滑，偏低的进口利润对进口端同样带来不利影响。 MTO需求已大幅改善尽管近期传统下游开工下行明显，但随着高温多雨天气的消退，传统需求开工将触底回升，“金九银十”旺季预期影响将逐步强于现实端。此外，精细化工品需求和冬季燃料需求也会形成边际增长效应。当前MTO加工利润得到较大程度修复后，现金流利润已经维持在盈亏平衡线附近，亏损幅度较前期已大幅缩减。随着天津渤化MTO装置恢复西北长约供货，中煤蒙大和宁夏宝丰CTO装置加大对内地甲醇外采，内蒙古久泰和南京诚志2期MTO装置的相继重启，MTO需求已经得到大幅改善。不过，MTO利润不佳仍是能否维持高开工的一个潜在风险。内地库存压力不大主港甲醇库存目前在112.43万吨，较前一周增加9.13万吨，环比增加8.84%，同比偏高。下游刚需一般，主流库区提货情况不佳，大量外轮卸货背景下，港口库存出现大幅累积。甲醇生产企业总库存在39.58吨，较前一周减少1.49万吨，环比减少3.62%，同比偏高。随着月度长约最后周期结束，贸易商及下游接货积极性较好，生产企业亦积极出货，生产企业库存持续下跌。长周期来看，甲醇2501合约基本面并不悲观。一方面，在生产利润下滑、秋检规模预期增加和海外甲醇装置开工不稳的情况下，供给和进口端压力将逐步减弱；另一方面，MTO需求明显改善，传统需求逐步见底，“金九银十”旺季预期仍有加持，精细化工品需求和冬季燃料需求可带来边际增长效应。具体操作上，由于近期港口累库幅度较大，前期多单可部分止盈。不过，鉴于内地甲醇库存压力不大，未有较高溢价的2501合约仍可继续待低位做多，上方空间则受到MTO利润的压制。来源：期货日报网

期货日报网2024-09-01

PVC空头暂歇，供需略暖或宽幅震荡_申万期货_商品专题_能源化工

7月数据环比增加了2%。粉料出口方面，印度BIS认证暂时缓解，而从实际出口的数据来看，印度方向的PVC粉出口同比继续增加。同时中亚以及俄罗斯等地的粉料出口总体也从处于稳步增加的态势。铺地制品方面，7月的铺地制品出口数据延续着良好的回升态势。因此整个需求端呈现明显的逐步恢复的状态。估值端，虽然电石价格回落，不过PVC现货的生产利润暂时不佳。这也导致了目前部分PVC企业仍有一定的压力。然而，在今年持续弱势的供需格局中，PVC盘面在基本面缓和背景下的止跌，也给了市场一丝希望。 02 PVC装置检修阶段性近尾声截止本周，PVC整体开工率74.18%，环比下降1.65%。电石法开工率73.68%，环比下降0.93%。乙烯法开工率75.58%，环比下降3.73%。8月下旬从检修中恢复的装置有4套；8月目前仍存处于检修状态的装置有6套。9-10月存在检修计划的装置有4套。生产利润方面，目前电石法PVC生产利润总体一般，其中内蒙一体化装置生产利润回到平水。 03 PVC库存开始下降目前，PVC库存8月至今消化缓慢。截止本周，最新主要地区样本库存合计为49.99万吨，环比下降1.07万吨。分地区数据来看，华东地区PVC库存46.35万吨（环比下降12200吨）。华南地区PVC库存34.9万吨（环比增加1500吨）。细分地区角度而言华南地区本周反弹，华东地区连续3周消化。 04 8月电石价格下跌为主 8月至今，国内电石价格分化。其中乌海市场电石(290L/KG)现货价格2500元/吨，较8月初下跌50元。河北市场电石(305L/KG)价格2940元/吨，较8月初下跌100元。山东地区电石(295L/KG)价格2950元，较8月初下跌100元。电石产量方面，已经公布的7月数据，电石产量240.79万吨，环比下降0.05万吨，同比增加13.699万吨。 05 PVC需求部分回暖最新公布的PVC型材开工率7月为24%，环比下降2%。PVC管材开工率方面8月周度开工率维持在46%上下波动，总体较7月略有下降。PVC铺地制品出口方面，7月出口了39.67万吨，同比增加了1.99万吨，环比下降2.74万吨。铺地制品的出口连续4个月同比增加，恢复态势较为显著，后续关注8月出口的数据。需求端总体而言，PVC粉料的出口稳健增长，铺地制品的出口需求也已经恢复到常态。这两块需求端的回升稳定对冲了国内房地产相关产业的不利局面，但仍然需要看到下游PVC型材的开工率以及管材开工率，仍有待进一步的恢复。 06 结论展望后市，我们认为PVC产业链的一些长周期的供需调整的问题虽然是现实，但是，中短期而言，部分需求端的回升也是存在的。同时，由于夏季检修，PVC的供给收缩已有一段时间，从库存角度可以观察到存量库存正在逐步消化，有利于中短期市场情绪的缓和。同时，成本端，由于电石条线自身的利润情况不佳，因此电石价格虽然下跌但是下方空间或有限，这对于电石法PVC构成了成本端的刚性支撑。综上所述，我们认为PVC空头行情暂歇，供需略暖尚有反弹。 07 风险提示 1、下游终端消费不及预期 2、PVC粉出口不及预期

申银万国期货2024-08-31

【黑色早评】减产幅度不及铁水，焦煤库存上升，夜盘走弱

面，昨日国内钢坯价格继续持平，东南亚、印度钢坯价格均有上涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间小幅趋增。需求端，本周钢联五大材厂库、社库延续下降，总库存降幅扩大，此前钢谷建材库存下降、热卷库存上升，找钢建材、热卷库存均有不同程度减少，但各机构数据均显示钢材表需有所增长。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量324.25万吨，环比下降0.6%，但基建水泥直供量环比上升0.6%；混凝土发运量144.35万方，环比增加2.37%，样本建筑工地资金到位率环比上升0.02个百分点至62%，整体数据显示建材需求仍有部分改善。尽管7月国内宏观经济数据表现不佳，但考虑到全年5%的GDP目标，市场对后期国内经济政策仍有期待。叠加美联储确认9月开启降息，海外宽松预期增强。进出口方面，昨日印度钢价继续回落，国外其他地区钢价普遍持稳，目前国内外卷板价差部分收窄，国内钢材出口空间趋减。综合而言，近期钢材市场供应偏稳，需求继续小幅改善，建材库存去化依然好于板材，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1. 据Mysteel调研不完全统计，高速项目无新开工占78.26%、高铁项目无新开工占86.96%、地铁项目无新开工占88.46%、水利项目无新开工占95.65%、其他基建无新开工项目占88.24%，绝大部分地区的基建无新开工项目。另据Mysteel不完全统计，目前资金紧张的基建项目占84%，“金九银十”中的资金预期偏紧也占84%，资金整体偏紧且暂时难以改善。 2.由于欧盟对土耳其增长的需求，土耳其7月份的钢铁出口价值同比增长24%，创历史新高至14亿美元。其中地中海地区的土耳其钢铁生产商出口大幅增加，于今年7月达到2.59亿美元，同比增长171%。尽管欧盟实施了钢铁配额，但7月仍对对部分欧盟国家(尤其是意大利和西班牙)的钢铁出口仍大幅增加。主要因土耳其钢铁产量增加以及低价优势，导致出口量大幅上升，预计第四季度出口数据仍然将有所增长。根据世界钢铁协会的数据，土耳其1 - 7月份的粗钢产量同比增长14.9%，达到2170万吨。土耳其热卷价格为570美元/吨，自2024年初以来下跌了20%。长材方面，大多数钢厂9月的订单已被订满。 3.Mysteel数据：本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存145.93万吨，周环比增加11.37万吨。较去年同期增115.84%，调研周期内，下游调坯企业对坯需求减弱，社库继续累库；港口方面，南坯北上和内贸资源出口并存。 4.中物联：1-7月全国社会物流总额197.7万亿元，同比增长5.5%；7月当月，社会物流总额同比增长5.3%。 5.29日全国建材成交仍偏弱，市场交投氛围一般，刚需部分采购，期现投机少，全天整体成交量较前一日小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-30

郑棉中长线走势不乐观

08.86万吨，处于近几年的偏高位置。印度棉花产量存在减少预期，截至目前种植面积仍然同比偏低。美国农业部对印度2024/2025年度棉花产量预估为533.42万吨，较上年度减少37万吨。关注后续旺季表现近期，郑棉持续小幅反弹，现货成交仍然一般，虽然棉纱需求有所好转，但幅度仍然有限。市场对“金九银十”旺季预期一般，纺企棉纱库存处于高位，消化库存需要持续的需求支撑。另外，国内7月纺服消费表现偏弱，7月服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为936亿元，同比减少5.2%，环比减少24.3%；1—7月累计零售额为8033亿元，同比增加0.5%。国内7月纺服消费有所放缓，市场对后续消费表现仍然缺乏信心。目前棉花供给仍然充足，截至7月底，国内棉花商业库存为277.82万吨，同比增加45.07万吨；截至7月底，2023/2024年度累计进口309万吨，同比增加184万吨。综上所述，短期郑棉基本企稳，但由于2024/2025年度全球供给增量较大，且需求表现一般，棉花上方高度仍受限。操作上，在短期郑棉企稳的情况下，可酌情参与反弹行情，中长期可卖出深度虚值看涨期权。（作者单位：国投安信期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-30

USDA：截至8月22日当周美国棉花出口销售报告

出口巴基斯坦 74.5 18.2 印度 17.8 6.3 越南 14.4 21.9 墨西哥 9.0 6.9 泰国 5.9 3.5 中国大陆 5.1 29.2 尼加拉瓜 4.2 2.2 中国香港 1.7 中国台湾 1.7 1.1 秘鲁 1.7 5.3 韩国 1.3 土耳其 0.7 11.9 牙买加 0.4 孟加拉国 0.4 11.5 日本 -0.1 0.7 0.8 印度尼西亚 -1.5 3.0 萨尔瓦多 -2.0 4.6 洪都拉斯 8.4 危地马拉 7.9 哥斯达黎加 1.3 委瑞内拉 0.1 合计 135.2 0.7 144.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-29

USDA：截至8月22日当周美国豆油出口销售报告

.3 0.7 科威特 * 阿联酋 * 印度尼西亚 * 合计 1.1 0.0 2.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-29

USDA：截至8月22日当周美国豆粕出口销售报告

0.1 越南 * 162.5 0.1 印度尼西亚 * 1.0 1.4 多米尼加 -0.2 10.3 哥斯达黎加 -4.0 15.4 哥伦比亚 -9.0 7.6 7.0 德国 -30.0 30.0 菲律宾 45.0 0.5 埃及 18.0 洪都拉斯 4.5 特立尼达和多巴哥 4.0 合计 21.3 428.9 134.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-29

USDA：截至8月22日当周美国大豆出口销售报告

越南 12.7 80.1 13.9 印度尼西亚 5.8 17.3 25.8 马来西亚 4.6 4.5 4.1 墨西哥 3.7 236.8 137.8 菲律宾 1.7 3.6 1.8 尼泊尔 0.5 3.0 0.5 中国台湾 0.5 9.5 8.8 泰国 0.1 7.0 2.8 斯里兰卡 * * 日本 -12.4 93.0 30.9 葡萄牙 -29.7 45.0 32.3 巴西 -30.0 意大利 -55.0 55.0 埃及 -82.4 195.0 52.6 未知地区 -180.1 845.6 以色列 85.0 突尼斯 30.0 加拿大 22.0 0.2 哥斯达黎加 13.5 韩国 0.3 合计 -143.6 2615.8 542.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-29

USDA：截至8月22日当周美国小麦出口销售报告

5.0 危地马拉 76.9 33.2 印度尼西亚 70.0 2.5 日本 59.5 100.7 墨西哥 51.3 10.5 77.5 顺风向风群岛 35.7 1.7 厄瓜多尔 34.8 56.1 萨尔瓦多 30.2 17.9 哥伦比亚 20.0 28.0 洪都拉斯 9.9 越南 9.6 66.1 特立尼达和多巴哥 9.3 南非 8.7 8.7 海地 7.0 莫桑比克 4.4 4.4 哥斯达黎加 3.9 4.9 巴西 3.0 33.0 泰国 2.0 加拿大 1.1 0.2 中国台湾 1.1 38.4 中国大陆 * 意大利 -0.3 19.7 未知地区 -28.5 巴拿马 -68.0 28.2 马来西亚 0.5 合计 532.1 -34.4 576.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-29

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