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Mysteel：7月钢铁行业大事记

防卫局发布公告，正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查。中国的倾销幅度为27.83%，印度的倾销幅度为22.27%。 7月30日，中国金属材料流通协会发布关于维护钢筋新老国标过渡期间市场稳定的倡议书。及时采取有效措施，并积极向国家有关部门提出建议，确保新老国标过渡期的市场安全与稳定。 7月30日，《贵州省空气质量持续改善行动实施方案》印发，其中提及，有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢。到2025年，钢铁企业全部完成超低排放改造。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-07-31

Mysteel：雨季来临几内亚铝土矿发运受阻，东北及粤桂滇需警惕暴雨强对流

我的钢铁网2024-07-31

上海有色网深入探访深圳市唯特偶新材料股份有限公司共谋锡业未来发展新篇章

埔寨、泰国、突尼斯、西班牙、马来西亚、印度、巴西。雄厚的研发实力，用技术创新提供高品质服务。关于唯特偶研发工程中心 • 2014年被评定为“深圳市电子焊接材料工程技术研究中心” • 2017年评定为“广东省电子焊接材料工程技术研究中心” • 正在申请CNAS实验资质企业荣誉&认证以创新技术实力，斩获多项重量级荣誉或证书。电子焊接领域国家标准/行业标准制定者；截至2022年，先后主导或参与14项国家标准、10项行业标准及1项军工标准。持续技术创新，构筑专利壁垒。目前公司已具有28项专利，其中发明专利25项,全部集中在微电子焊接材料及辅助焊接材料等领域。 01 体系认证通过了UL安全认证和ISO六标体系认证；持续改善，精益生产，提升品质，不断满足客户之需求。 02 环保资质认证安全生产许可证；危险化学品经营许可证；危险品运输证；通过安全生产三级标准化认证。 03 知名企业认证获多家全球知名企业供应商资质认证：松下、索尼，汤姆逊，戴尔，华硕、富士康、中兴、海康威视、联想、飞利浦、伟创力、光宝、立讯、比亚迪。产品简介 SMM客服来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

恒力期货能化日报20240731

南等地的部分尿素生产工厂出现停收现象。印度八月中旬前或再次招标，结合市场有关出口法检的炒作，虽当前出口仍然受限，但此举容易反复扰动市场情绪。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应高位浮动。八月仍有新增投产计划，若河南延化和陕西龙华的两套80万吨年产计划都在八月兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，但目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量目前一般，整体实际需求仍较为分散。库存中低水平但上周累库较明显。截至7月17日，尿素工厂库存30.22万吨，较上周增加5.32万吨（+21.37%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上如所料般逢低采购，低价下抄底行为增多，加上类似昨日的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，工厂开始累库风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：累库利空+换月承压vs烯烃重启预期。逻辑：MA9-1维持在-60左右波动，contango式换月符合预期，同时结构优势在空头，远近月估值皆出现承压的情况，但看空不追空或移步远月，避开换月扰动。多空视角上，累库利空vs烯烃重启预期将延续到MA2501去解决，但在海外开工稳定+国内存量积累（装置重启等）的情况下，预计8月供应压力反弹。另外，近日油价转弱也配合甲醇利空压力下换月，短期行情反弹幅度预计受限，未来MA2501初期走势仍将受制于百万吨的港口库存压力。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：碱厂送到价在1850-1880元/吨，期现商报价跟随盘面下跌至1700元/吨，价格低于碱厂送到价，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后，碱厂供给端支撑减弱，而刚需虽能维持弱稳支撑，但由于当前浮法和光伏玻璃自身基本面的持续恶化，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：投产进度放量、进口碱到港、玻璃冷修策略建议：不建议追空，下方支撑1700 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：目前现货产销未有明显好转，厂家以涨促销效果不明显，沙河现货价格不断走弱至1350元/吨附近，湖北现货价格走弱至1300元/吨以下，由于主产地与主销地基本没有价差，主产地外发没有优势，区域间负反馈仍在延续，目前看玻璃的下边际或以参考现金流成本1300附近为准，观察是否有冷修兑现来带给现货一定支撑。目前现货估值相对偏低，但缺乏向上驱动，自下而上看，地产链条上深加工情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月面临季节性旺季，下游订单多会比前期有所好转，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：不建议追空，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-31

供需紧平衡，棕榈油存支撑--申万期货_商品专题_农产品

灯节节日备货等因素影响，每年的三季度为印度油脂进口高峰期。因此即使目前植物油库存较高，7月印度进口量预计仍将增加，且印度棕榈油有补库需求，后期印度进口需求仍有支撑。正文 01 长期因素制约，棕榈油产量增长料有限从种植面积来看，近年来马来西亚的棕榈油种植面积呈现逐年下降的趋势。由于19年后马来西亚叫停油棕种植面积扩张项目，旨在将种植面积控制在600万公顷以下。自19年马来西亚棕榈油种植面积达到590万公顷的峰值以后，开始保持环比下降趋势。相比之下，印尼的棕榈油种植面积仍保持逐年增长趋势。不过印尼适宜扩种的空间也有限，因此印尼棕榈油种植面积近两年增速也明显下降，预计24年印尼种植面积环比增长1.4%左右。长期以来，油棕种植业面临较大的环境保护压力。大量的热带雨林被占用成油棕林，增加了温室气体的排放。同时，油棕种植业的发展使得农药和化肥污染、空气污染增加。因此04年开始棕榈油产品制造商和零售商、环境和社会非政府组织以及各界投资者共同成立了可持续棕榈油圆桌会议（RSPO），来确保棕榈油的可持续生产和贸易，减少对环境和社会的负面影响。不过RSPO认证成本较高，特别对于小农户来说，认证难度较大。因此受RSPO认证问题，棕榈油种植面积较难有扩张。从树龄结构来看，由于马来西亚油棕行业发展较早，使得马来西亚油棕树老龄化问题严重。油棕树的经济树龄在25年左右，7-14年进入旺产期，之后逐渐衰退。截止到去年马来西亚20年以上的油棕树占比为36%，树龄在4到20年的油棕树占比为55%。而印尼棕榈油产业发展比马来西亚晚，使得印尼的树龄结构相对年轻。目前印尼7至14年的油棕树占比超过60%，20年及以上树龄的占比为31%。东南亚棕榈树老龄化问题制约了棕榈油单产水平，因此重植成为了马来西亚和印尼推进棕榈油产业发展的重要措施。一般在棕榈树成熟后20到25年进行复种，复种是对老树的一次更新种植，因此相对更加简单，但也容易受到遗留的病虫害等影响。马来西亚政府和印尼政府都推出了支持重植计划。但是对于小型种植户来说，重植成本较高，因此他们的重植意愿不高，整体重植进展缓慢，这点从近几年两国单产也可以窥见一斑。从两国单产水平来看，受到树龄结构老化的影响，两国单产水平近几年趋于下降。整体来看，受到种植面积增长有限及树龄结构老化的影响，东南亚产地的产量增幅预计受限。 02 马棕6月产量下滑，7月出口或有所提振产量方面，6月马来西亚棕榈油产量为161.53万吨，较5月相比下降5.23%。分地区来看，马来半岛、沙巴和沙捞越6月产量分别环比上一个月下滑5%、8%和4%。目前东南亚产地处于季节性的增产季，而6月产量却出现下滑，或是由于去年厄尔尼诺对东南亚地区造成干旱天气带来的对棕榈油产量的折损。同时6月马来西亚产区降雨量偏多，使得烂果现象增多，马棕出油率下降。6月马棕出油率环比下降1.43%，低于往年同期水平。 2024年1-6月马棕累积产量为887.58万吨，同比去年同期增加79万吨，增幅为9.79%。进入2024年马棕产量整体表现尚可，1到6月累计产量为20年以来最高水平。特别是今年5月份马棕产量增加明显，高于市场预期。尽管上半年面临斋月等一些因素的影响，并且地区间产量恢复也有所差别，但上半年马来半岛产量增长弥补了部分沙巴州产量的下降，2024年上半年马棕产量仍保持增长趋势。即使6月出现了反季节的减产，但7月马棕产量预计仍将增加。根据目前的高频数据来看，SPPOMA预计2024年7月1-20日马来西亚棕榈油产量增加17.83%，7月马棕产量增产预期实现概率较大。对于马棕6月产量下降，此前市场已有预期，而6月马棕出口下降幅度则超出市场预估。2024年6月马来西亚棕榈油出口量为120.5万吨，环比上月减少12.58%。由于6月印尼调低CPO税收参考价，对马棕出口形成一定冲击，导致马棕出口受到挤占，6月出口数据表现出大幅放缓。而7月印尼方面将上调税费，预计7月马棕出口将有所提振。SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-20日棕榈油出口量环比增加32.62%和39.2%。虽然6月马棕产量下滑，但由于出口下降幅度超过产量，因此6月马棕仍维持累库趋势。截止到6月底马来西亚棕榈油库存达到182.95万吨，相较上个月增加4.3%，该库存水平已处于往年同期相对较高水平。今年3至5月马棕库存增加有限，主要受到斋月因素及印度强劲进口的支撑。考虑到后期马棕出口仍有支撑，且产量在长期因素的制约下，今年产量增长预计有限。因此后期马来西亚棕榈油虽会继续保持累库趋势，但整体库存压力不太大，预计基本保持供需紧平衡状态。 03 印尼产量恢复或不及预期，需求仍可期待根据前文提到的内容，由于印度尼西亚的树龄结构相比较马来西亚要更年轻化，印尼的棕榈树单产水平也较好，因此我们看到今年印尼棕榈油产量表现较优。根据GAPKI数据，2024年4月印尼棕榈油产量为450.8万吨，环比上月增加0.33%。 2024年1至4月印尼棕榈油累计产量为1789.2万吨,去年同期为1779.4万吨，为往年同期较高产量水平。去年印尼产区8-10月受厄尔尼诺影响，出现干旱天气，其余时间天气正常。因此上半年印尼产量较好，但是受到厄尔尼诺的滞后影响，从6月开始印尼产量或出现环比下降的现象。不过由于去年虽然受厄尔尼诺影响印尼出现干旱，但并未出现极端干旱天气，因此即使后期印尼出现减产，也不会出现大幅度减产。今年印尼产量预计相较去年基本环比持平，或略有小幅增长。相比较产量端，目前印尼的需求端更是市场关注的重心。首先出口方面，根据GAPKI数据印尼4月棕榈油出口量为217.8万吨，环比下降14.92%，同比去年同期增加2.06%。1-4月印尼共出口974.1万吨，低于去年同期的1063.3万吨。今年上半年由于相比较其他油脂，棕榈油价格较高使得棕榈油性价比下降。同时由于印尼国内需求强劲，使得印尼出口量有所下滑。并且在今年3月印尼政府重新实施DMO政策，来确保国内油脂供应，使得印尼报价相比较马来西亚来说偏高。因此部分出口需求受到马棕的替代，印尼的出口表现欠佳。6月印尼调低CPO税收参考价，预计6月印尼出口数据将增加。但7月印尼上调税费，7月出口或再次下降。在印尼国内强劲需求的支撑下，印尼消费量保持较高水平，根据GAPKI数据显示，2024年4月印尼棕榈油消费量为189.3万吨，基本较上个月及去年同期持平。今年1至4月印尼国内消费量累计达到759.7万吨，创历史同期的最高水平。同时根据Aporbi的数据显示，印尼今年1至4月的生柴产量也创历史同期新高在B35的施行下，印尼国内消费自去年8月开始始终维持高位。不过我们注意到今年开始印尼生柴消费量有所下滑，主要因为目前POGO价差高位，抑制了印尼国内生物柴油的生产。近几年印尼政府一直在积极推进生物柴油掺混比例的提高。印尼自去年8月开始施行B35后，政府继续布局B40计划。从现实层面看，根据Aprobi数据截止到2023年印尼的生物柴油产能超过1700万千升，已经具备施行的条件。并且印尼也进行多次道路实验，7月23日印尼进行了B40牵引列车测试，表现出印尼政府推进B40的决心。今年印尼面临着政府换届，新总统将在10月上任。新总统普拉博沃在政策上强调将延续佐科总统的政策路线，并且主张将保持政策的连续性。而佐科一直在推动生物柴油掺混比例提高。因此在生柴政策上，新政府预计也将保持积极的态度。整体看预计今年印尼推行B40的概率较低，而明年则有望推行，印尼能源部也表示计划在2025年广泛使用基于棕榈油的B40生物柴油。因此在强劲政策的支撑下，即使POGO价差不支撑印尼生物柴油扩大生产，但预计生产商仍会完成任务，印尼国内消费仍有强支撑。再考虑到产量方面，受长期因素以及去年厄尔尼诺的滞后影响，产量增长幅度料有限，后期印尼即使增长季持续累库，整体库存压力也有限，供需预计呈偏紧状态。 04 印度进口需求旺盛目前印度保持强劲的进口势头。根据SEA数据，印度6月进口植物油总量为155万吨，环比增加1%，同比增长18%。今年1至6月印度植物油累计进口764万吨，同比增长5%。其中，6月印度棕榈油进口量为78.8万吨，创近6个月以来的最高水平。库存方面，截至2024年6月底印度植物油库存为257万吨，环比增长6%，植物油库存水平已达到往年同期偏高水平，但棕榈油库存却处于偏低水平。根据季节性规律，受到排灯节节日备货等因素影响，每年的三季度为印度油脂进口高峰期。因此即使目前植物油库存较高，7月印度进口量预计仍将增加，且印度棕榈油有补库需求，后期印度进口需求仍有支撑。 05 小结马来西亚7月产量维持增产预期，出口因印尼税费上调而有所提振，预计7月出口将明显改善。印尼方面，前期产量表现较好，但受去年厄尔尼诺的滞后影响，6月后印尼产量增长或不及预期。并且需求端在印尼B35的推行下，仍有较强支撑。虽然目前东南亚地区处于增产季，并且后期产量将达到季节性高峰，但受长期因素的制约整体产量增长幅度受限。此外，印度受节日因素影响仍有补库需求，后期进口预计仍将保持强劲势头。因此东南亚产地整体累库动能不足，库存压力不大。国内方面三季度棕榈油到港增加，累库风险加大。短期来看，在其他油脂天气炒作及东南亚产地库存压力不大的支撑下，棕榈油预计偏强为主。但考虑到国内后期到港压力，上方空间受限。而对于四季度来说，全球拉尼娜发生概率加大，届时棕榈油处于减产季。天气扰动或带来供应的减少，且后期生柴政策值得期待，建议关注做多远月棕榈油机会。 06 风险提示 1、东南亚产地发生极端天气 2、宏观风险影响商品板块情绪

申银万国期货2024-07-31

【农产品早评】纸浆：阔叶浆压力仍存，美金价格大幅下调

长期，对降水量需求比较大，中国、泰国、印度产区降水量都很充足，对甘蔗在伸长期增加株高起到正面作用，整个北半球产区来看今年丰产有望。南半球的巴西产区目前正处于压榨收获的高峰期，天气极度干燥，成熟期的甘蔗若持续干旱则会引起含糖率降低，从而拖累整体产量。预估未来巴西甘蔗含糖率将进一步降低。需求：截至6月底，全国累计销售食糖738.34万吨，同比增加50.52万吨，增幅7.34%；累计销糖率74.11%，同比放缓2.54个百分点。六月当月，我国饮料类产品零售额为298.2亿元，同比提高11.4亿元，乳制品产量242.7万吨，同比降低18.3万吨，软饮料产量1953.5万吨，同比增加126.1万吨。观点：震荡。二、新闻 1、7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4317万吨，较去年同期的4854.4万吨减少537.4万吨，同比降幅11.07%；甘蔗ATR为143.27kg/吨，较去年同期的140.66kg/吨增加2.61kg/吨；制糖比为49.88%，较去年同期的50.03%减少0.15%；产乙醇21.26亿升，较去年同期的22.69亿升减少1.43亿升，同比降幅6.28%；产糖量为293.9万吨，较去年同期的325.5吨减少31.6万吨，同比降幅达9.70%。 2、沐甜科技预估广西7月销量偏好，单月销量预计40-50万吨，大幅高于去年同期的26.44万吨。截止22日南华3家糖厂已清库，7月下旬后成交出现放量。云南7月销量赶超去年同期，预计销量在18-20万吨左右，略高于去年的15.34万吨。棉花一、市场观点：供给：全球棉花产区都没有问题，除了美国密西西比流域天气预报降雨较少，未来可能会出现干旱，需要持续关注，现蕾期棉花干旱会引起棉铃脱落。整体来看不改新季丰产格局。需求：中间环节需求方面，纱厂开工率在利润环比提高的同时进一步走弱，说明纱厂库存到达临界点开始主动去库存，但本周纱厂成品库存仍在垒库，预计开工率降进一步降低，棉花的直接需求仍有下降空间。观点：国内纱厂开机进一步降低，对棉花需求减弱，维持震荡偏空观点二、消息与数据 1、过去一周，2024季棉花作物的采摘工作进展顺利。巴西棉花生产者协会（ABRAPA）估计，截至7月19日已完成约18%的收割工作。与此同时，马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）预计该州已完成13%的收割工作，较上周上升了7个百分点。收割进度与上一季持平，但略落后于 2022 年的步伐。今年的种植面积比两年前大幅增加，差异不少于344000公顷（22%）。根据国家棉花委员会（CONAB）的最新官方统计数据，本季马托格罗索州的棉花种植面积占全国总面积的比例已上升至近73%。到目前为止，分级结果在等级、纤维和强度方面总体上是有利的。然而，一些早期批次的马克隆值较高。 2、 7月29日消息据国外研究机构的分析，2024/25年度印度棉花种植面积预计为1230万公顷，较印度国内机构上年度的预测减少3%，产量预计为3220万包（每包170公斤）。截至7月初，印度季风雨覆盖了全国，虽然6月份降雨量略低于预期（-19%），但7月份到目前为止大部分地区的降雨进程开始加快，预计多数地区的降雨量将趋于正常。美国农业部预计印度棉花产量为2500万包。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-31

【黑色早评】月末会议无超预期表述，黑链延续弱势

整体商品走势依然偏弱。进出口方面，昨日印度钢价微增，东南亚热卷价格继续下跌，国外其它地区钢价持平，目前国内外卷板价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，欧盟又对原产于越南合金、非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查，后期国内对相关地区钢材出口前景堪忧。综合而言，当前钢材市场依然供需双弱，且板材库存压力仍大于建材，近期海外反倾销加大了市场对钢材出口前景的担忧，叠加螺纹新旧标转换影响，且月末会议无超预期表述，短期钢价仍维持震荡偏弱运行。二、消息及数据 1. 中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。会议强调，下半年改革发展稳定任务很重，要全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，因地制宜发展新质生产力，着力推动高质量发展，围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革，加大宏观调控力度，深化创新驱动发展，深入挖掘内需潜力，不断增强新动能新优势，增强经营主体活力，稳定市场预期，增强社会信心，增强经济持续回升向好态势，切实保障和改善民生，保持社会稳定，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。 2.7月30日，中国金属材料流通协会发布关于维护钢筋新老国标过渡期间市场稳定的倡议书。及时采取有效措施，并积极向国家有关部门提出建议，确保新老国标过渡期的市场安全与稳定。 3.2024年7月29日，欧盟贸易总局（Directorate-General for Trade）收到一份要求对原产于越南合金、非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查的正式文件。该文件中指出，一旦欧委会决定对上述越南钢材开展反倾销调查，正式文件将会公布在欧盟官方公报中 (Official Journal of the European Union)。 4.据克拉克森最新数据，今年上半年全球总计903艘4230万总吨的新船订单中，多达310艘1720万总吨为替代燃料船舶，占比达到了41%，超过去年全年的40.4%。 5.7月22日-7月28日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计159.78万平方米，环比增长8.2%，同比下降46.5%。 6.30日全国建材成交再度转差，市场报价混乱，商家心态悲观，刚需差，期现投机几无，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-31

【SMM金属早参】基本金属普涨沪镍涨近2% | 电炉掀停产潮？| 多晶硅市场下半年展望

年产量为20.9万吨。【越南对中国和印度热轧板卷启动反倾销调查】2024年7月26日，越南工贸部发布第1985/QD-BCT号公告称，应越南生产商申请，对原产于中国和印度的热轧板卷启动反倾销调查。【世界黄金协会：价高无碍需求旺盛二季度全球黄金需求同比增长4%】世界黄金协会(WGC)周二表示，由于强劲的场外交易抵消了创纪录价格的影响，全球黄金总需求同比增长4%，达到1258吨。尽管金价上涨的环境对第二季度珠宝消费造成了影响，销量同比下降19%，至391吨的四年低点，但受投资组合保护和多元化需求的推动，央行的净黄金购买量同比增长6%，达到184吨。【多地密集调整公积金政策提高贷款额度、支付购房首付款专家期待公积金用途有更多创新】在全国各大城市陆续落地降低首付比例、下调房贷利率等政策后，各地住房公积金政策仍在持续优化。近日，沈阳、宜宾、兰州、长春、惠州、苏州等等越来越多城市相继推出住房公积金调整相关通知，涉及提高公积金贷款额度、放宽认定标准以及支持提取公积金支付购房首付款等多方面。【我国出口每10辆汽车中有4辆是电动汽车】海关总署副署长赵增连答记者问时表示，“前段时间，有些论调炒作我国新能源产业所谓产能过剩，这实际上是伪命题，它既不切合实际，也有违市场经济发展规律。”赵增连指出，比如电动汽车，国际能源署测算，到2030年，全球电动汽车的销量将会达到4500万辆左右，这个数字相当于2023年全球销量的3倍、中国产量的5倍。【总投资27亿元！新疆阿拉尔市100万千瓦光伏项目开工】7月28日，国家电投上海电力第一师阿拉尔市十团新疆臻元100万千瓦园区低碳转型光伏项目在十团昌安镇举行开工仪式，标志着该师市光伏新能源产业发展又添“新丁”，为探索新疆盐碱地、盐碱水综合利用、打赢塔克拉玛干沙漠阻击战、生态修复和绿色能源产业协同发展的兵团“样板”和阿拉尔“模式”，又迈出了坚实的一步。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

特朗普政策路径对油市的影响

的很大一部分从西方国家转向亚洲，特别是印度和中国，这两个国家合计占俄罗斯原油出口总额的近80%。根据特朗普在竞选期间的发言，特朗普政府可能会为美俄关系的修复做出努力。委内瑞拉 2005年以来，美国对委内瑞拉实施了各种制裁。特朗普在2018年11月1日签署的第13850号行政命令对该国的原油产量产生了重大影响，委内瑞拉的原油产量从2014年的峰值约280万桶/日降至2022年年底的约70万桶/日。2022年11月，出于对原油供应的担忧，美国财政部发布“第41号通用许可证”（GL 41），允许美国雪佛龙公司和其他一些公司恢复在委内瑞拉的业务；2023年10月，又颁发了为期6个月的“第44号通用许可”（GL 44），暂时授权开放与委内瑞拉的石油或天然气行业相关的交易，使得委内瑞拉原油产量略有上升，目前达到90万桶/日以上，但委内瑞拉的内部政治动荡使美国决定不续签GL 44。在此背景下，我们认为美国无论选举结果如何，仍会保持对委内瑞拉的强硬立场。伊朗自1979年伊斯兰革命以来，伊朗一直面临制裁，对其发展核武器可能性的担忧导致了2015年的伊核协议的达成（JCPOA）。这是伊朗与伊朗核问题六国（美国、英国、法国、俄罗斯和中国以及德国）签署的一项关键协议，旨在遏制伊朗生产核武器的能力，将其铀浓缩限制在3.67%，以换取解除国际制裁。该协议使伊朗能够在2017年将原油产量从2014年的310万桶/日大幅提高到440万桶/日。然而，时任美国总统特朗普于2018年11月让美国退出该协议，重新对伊朗实施严厉制裁。这使伊朗的产量降至20世纪80年代以来的最低水平，2019年达到290万桶/日。在拜登政府期间，紧张局势最初有所缓解，伊朗重回谈判桌。然而伊朗铀库存水平已创下历史新高，浓缩水平为20%，远高于JCPOA的限制，从而降低了恢复协议的机会。自2022年俄乌冲突爆发后，由于对全球原油供应的担忧升级，美国对伊朗原油出口的限制有所放松，使其原油出口在今年一季度增至140万桶/日。如果特朗普再次当选，可能会恢复强硬立场，将伊朗原油出口减少到接近2019年的水平。图为伊朗原油和凝析油产量（单位：千桶/日）图为委内瑞拉原油和凝析油产量（单位：千桶/日）总结和展望本轮“特朗普交易”在原油市场上最直接的影响就是政策倾向于支持美国能源独立，回归传统化石能源，包括加快发放石油和天然气的勘探许可，增产传统能源，并且取消新能源汽车补贴。这意味着特朗普若成功当选，美国原油产量很难大幅下降，届时若处于OPEC+推出减产或增产计划周期内，对油价的压制可能超预期。然而，特朗普政策中有相悖的情况，由于大部分政策提振经济的同时自带通胀属性，所以在降息的中后期叠加政策刺激会带来二次通胀，宏观环境利好原油价格。总结来看，特朗普政策在供应端利空原油，但在需求端利好原油，或形成新的紧平衡格局。同时，在地缘局势方面，特朗普政府对待俄罗斯的态度相较于拜登政府更为友好，有可能会寻求美俄关系的修复，但对委内瑞拉和伊朗或保持强硬态度。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

黄金资金态度谨慎

家也透露了将继续增仓黄金的意愿，而近期印度宣布降低金银进口的关税或有望提振需求。另外，黄金价格冲高回落，ETF持仓见底回升，在美股回调过程中，机构资金回流黄金ETF市场避险。图为2019—2020年期间美国经济对纳指和金价的影响展望后市，近期美国经济数据不断弱化。但二季度GDP数据较乐观，美联储9月降息概率较高，但仍需等待美联储7月议息会议后释放更加明确的信号，而美国大选两党博弈对市场的影响亦较大，美股和贵金属走势共振使波动增大。短期市场缺乏交易主线，态度谨慎，国际金价维持在2358~2468美元/盎司宽幅震荡。（作者单位：广发期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

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