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PVC 短期跌势难改

业买跌不买涨情绪浓厚。市场前期对6月印度出口情况有一定的预期，在国内需求疲软格局下，更多寄托于外需增长。然而受印度BIS认证和运力紧张等因素影响，出口并未明显放量。目前来看，印度补库或暂时告一段落，7月印度受季风影响进入传统雨季，基建、农业排PVC管需求减少。此外，运费上涨对出口也带来较大影响，虽然7月运费有所下降，但是尚未出现回归正常的趋势，预计7—8月运费仍维持在高位，进而支撑PVC到岸价格。贸易政策风险犹存目前，CFR中国报790美元/吨，CFR东南亚持稳报830美元/吨，CFR印度持稳报970美元/吨，理论上出口窗口打开，存在区域套利空间。基于当前海运船期洽谈难度增加，预计亚洲地区8月船期FOB报价或有一定的下降空间。目前印度对进口PVC树脂BIS认证实施日期为2024年8月24日，由于海运费偏高，认证大概率会延期。从东北亚运往印度港口的船期来看，一般是30天左右，印度买家会在7月底减少PVC货源的交付，这意味着短期的出口也无法为需求带来一定的支撑。图为PVC预售量超季节性与期货价格走势综上所述，PVC再度回落至低位区间，不断测试低点，但相比一季度的低位区间有所抬升。目前PVC基本面偏弱已是市场共识，电石企业亏损，叠加烧碱价格走强，PVC估值偏低问题犹存。高仓单和高升水矛盾仍未解决，在空头动能增强背景下，PVC大概率需要等到基差明显修复才能有效止跌。中期来看，在装置检修背景下，供需面对PVC的影响开始减弱，PVC更多是跟随商品情绪和政策预期摆动。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-12

USDA：截至7月4日当周美国棉花出口销售报告

.3 越南 5.1 10.9 6.1 印度 5.1 5.3 0.7 日本 3.8 1.6 哥斯达黎加 2.8 1.0 墨西哥 2.8 23.4 11.3 萨尔瓦多 1.8 2.0 泰国 1.0 2.0 3.6 孟加拉国 0.8 5.0 12.1 秘鲁 0.4 1.3 1.1 中国台湾 0.2 2.2 韩国 * 1.7 印度尼西亚 -0.3 7.0 10.3 厄瓜多尔 -0.4 2.4 0.2 危地马拉 7.9 5.9 洪都拉斯 1.4 合计 54.1 69.5 160.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-11

USDA：截至7月4日当周美国豆粕出口销售报告

立尼达和多巴哥 0.3 5.8 法属西印度群岛 0.3 缅甸 0.1 0.7 阿曼 * 1.4 印度尼西亚 * 1.0 巴拿马 -0.1 7.1 多米尼加 -0.1 9.1 中国台湾 -0.1 1.2 葡萄牙 -0.3 5.7 厄瓜多尔 -0.6 31.4 比利时 -0.8 洪都拉斯 -3.8 未知地区 -38.0 20.0 中国香港 0.3 孟加拉国 * 合计 53.1 22.8 272.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-11

USDA：截至7月4日当周美国大豆出口销售报告

50.0 日本 30.5 31.9 印度尼西亚 14.9 1.0 34.4 中国大陆 13.0 10.0 3.8 委瑞内拉 7.0 中国台湾 3.2 0.5 7.1 越南 3.1 1.0 6.5 泰国 3.0 0.4 加拿大 2.8 0.1 马来西亚 1.1 2.5 4.8 哥斯达黎加 1.0 19.5 菲律宾 0.9 1.0 哥伦比亚 0.7 20.2 巴巴多斯 0.6 巴拿马 * 5.3 韩国 * 1.3 未知地区 -95.9 78.5 尼泊尔 2.5 柬埔寨 0.1 合计 208.0 191.3 267.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-11

USDA：截至7月4日当周美国玉米出口销售报告

哥斯达黎加 0.6 39.7 法属西印度群岛 0.5 中国台湾 0.3 4.7 巴拿马 -0.5 21.0 未知地区 -142.3 -65.0 加拿大 5.5 12.0 尼加拉瓜 2.0 马来西亚 1.0 中国香港 0.3 英国 * 合计 538.3 116.6 879.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-11

USDA：截至7月4日当周美国小麦出口销售报告

58.3 日本 58.4 91.7 印度尼西亚 53.8 墨西哥 30.7 36.2 意大利 20.0 韩国 5.1 67.6 厄瓜多尔 4.3 哥伦比亚 3.6 10.9 中国大陆 1.5 秘鲁 1.0 西班牙 0.9 特立尼达和多巴哥 0.4 11.0 越南 0.2 0.2 顺风向风群岛 -0.4 18.6 合计 240.4 0.0 294.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-07-11

下半年价格重心将上移

.5亿吨，同比增长1.6%，增长主要由印度、土耳其、伊朗等国家贡献，美、日、韩等国家整体下滑2%~6%。今年我国铁合金出口整体稳中有增，1—5月硅铁出口19.87万吨，同比微增0.17%，今年对韩国硅铁的出口降幅超20%，不过对印尼的出口增长56%至4.2万吨，完全抵消了对其他国家的出口减量。印尼镍矿储量全球第一，带动本国不锈钢和电动汽车电池制造业快速发展，未来将成为带动东盟地区钢铁需求增长的领头羊。因此，印尼有望超过日、韩成为国内铁合金出口的主要国家。金属镁方面，作为一种轻金属材料，它的下游主要分为镁合金深加工（汽车、3C等）、铝合金（建筑运输）和冶金还原剂这三大类。在“双碳”背景下，金属镁未来发展空间巨大，增量领域主要是汽车和大交通轻量化，但目前汽车行业用量绝对值处于低位，需求支撑仍显疲弱。回顾上半年行情，镁锭及镁合金出口整体平稳，但由于镁锭下游包含铝合金、钢铁等刚需产业，此部分需求表现始终偏弱，因此镁价整体围绕成本稳中偏弱运行。成本端，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》,对推动完成“十四五”节能降碳目标作出重要部署。我们认为，政策或聚焦成本端煤电转型，对于硅铁—金属镁产业链有成本抬升预期，但仍需关注后续政策落地情况。钢联数据显示，1—5月镁锭产量累计36.6万吨，同比增加9%，生产企业供应产出稳定，但经营多在盈亏线附近徘徊，对硅铁等原料补库采购积极性偏弱。总体来说，金属镁供需平稳，厂家挺价意愿较强，预计下半年镁锭产量继续维持在6万~7万吨/月。 [C][海外澳矿发运收紧] 二季度锰硅上涨核心驱动就是海外澳矿发运收紧，缺口预期仍存。目前多空分歧集中在厂家锰矿入炉配比调整，以及非主流国家低品矿的补充替代量。我们认为，中长期锰元素和锰硅供应仍过剩，但在澳矿发运恢复之前，国内高品矿缺口确实存在。截至6月底，国内锰矿港口库存481万吨，其中，天津港390万吨，钦州港76万吨，连云港15万吨。5月开始港口锰矿库存降幅放缓，其中，澳矿去库幅度维持在6万~7万吨/周，但受非主流国家发运增多影响，除澳矿之外，其他矿种库存平稳，拖累港口锰矿价格松动。截至7月上旬，天津港澳矿和南非半碳酸块价差始终在20元/吨度以上，仅次于2016年的历史高位。我们认为，在高品矿缺口完全弥补之前，高—低品矿价格将持续高位，也将带动低品矿价格重心抬升，下半年锰硅价格仍有成本支撑。 7月3日，康密劳8月对华锰矿报价公布，涨0.7美元至9美元/吨度，氧化矿再获支撑，下半年需继续跟踪港口库存变动、澳矿山发运恢复时间和其他非主流矿进口增量。除锰矿之外，其他原料上半年价格走势稳中偏弱。其中，兰炭和化工焦作为原煤的下游加工产品，上半年价格呈现先跌后稳的“L形”走势。截至6月底，陕西兰炭小料价格950元/吨，较年初下跌150元/吨，跌幅13.6%；乌海二级冶金焦价格1600元/吨，较年初下跌500元/吨，跌幅23.8%。下半年煤炭供应有望环比回升，但除下游阶段性旺季提振之外，需求难有较大提升。预计煤价延续震荡偏弱运行，铁合金碳元素成本端整体持稳。图为锰矿进口量（单位：万吨）图为锰矿外盘报价（单位：美元/吨度）展望下半年，预计铁合金价格维持宽幅震荡，重心较上半年上移。具体看，作为高耗能品种，二季度硅铁厂家受利润修复带动复产，下半年现货仍有累库压力。锰硅方面，锰矿仍是主导行情的关键要素，但供强需弱的产业现状，以及海外低品矿发运增长均制约了供应缺口问题的持续发酵，锰硅成本重心仍将处于高位。预计下半年硅铁价格指数运行区间在6500~8300元/吨，锰硅价格指数运行区间在7200~10000元/吨。产业企业要深化套保意识，兑现盘面保值利润以实现稳健经营目的。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-11

恒力期货能化日报20240711

撑，中长期上方压力较大 2.7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295），此价格下中国出口优势一般。国内尚未有企业参与印度招标，库存暂低加上政策施压，短时出口可能性不大向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价，厂库小幅去库风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：回调不追空。理由：远期利空压制，高度有限。逻辑：港口基差延续弱势，约09-30/-20。MA2409合约上累库压力开始显现，但累库结果可能无法在近月观测到，未来将是MA2501合约的博弈点，导致短期盘面估值波动性减弱，且略有回调压力。内地价格表现尚可，但供应端有装置重启压力，需求端暂无明显提振，局部检修对盘面支撑作用有限。观点上，2550点上方承压，窄区间博弈，回调不追空。另外，关注持仓波动，新一轮增仓将决定短期方向。策略：短空，不追空。风险提示：油价异动；关注近期抵港情况。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：碱厂报价松动迹象，目前碱厂现货送到价在2000-2050元/吨，期现报价在09-60，上周末以来前期供给端的问题逐步解决，而需求端下游因上周已有所采购原料，随着盘面持续下跌，对现货看跌情绪下买货积极性不高，短期阶段性消耗原料库存，对纯碱需求端造成一定冲击，使得现货短期存小幅降价预期。从供给端的装置不稳定性来看，进入夏季供给端的主动权掌握在上游端，中游以及下游都会相对被动一些，纯碱进入7-8月底部支撑较前期是增强的，但考虑到轻碱下游补库还没放量，轻碱这部分压力还是比较大，整体向上驱动并不强，即刚需端光伏玻璃的点火延续也能给到重碱持续支撑，而向上空间的打开需要碱厂供给端计划外变动增多或者轻碱下游补库放量。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：暂观望，下方支撑1800-1900 风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：目前现货价格仍以偏弱为主，沙河现货价格降至1460元/吨，湖北现货价格最低价在1440元/吨，梅雨季已过，然而现货产销暂没有起色，目前时有时无的需求好转仍集中在中游和下游的库存周转层面，刚需端看，下游订单目前还处在走弱的阶段，同时也在降自身原片库存，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。中期看，目前除沙河外，其他区域下游库存较干，旺季之前下游的补库驱动是存在的，地产端看，目前地产销售已有所好转，但从地产销售好转——地产资金端好转——下游深加工回款好转——玻璃需求好转这一链条作用仍需要时间，所以7-8仍以季节性旺季预期为主要向上驱动。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望，暂不考虑追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-11

锰硅不猛胶娃不骄-2024年7月10日申银万国期货每日收盘评论

/吨，较上一日+13元/吨。消息方面，印度棉花协会(CAI)公布的数据显示，该国2023/24作物年度(9月结束)的棉花出口量料将增长约10.5%，至260万包，2022/23作物年度该国的棉花出口量为155万包；与此同时，CAI预期2023/24年度印度棉花产量为3170万包，高于上个月预估的3097万包，但低于前一年度的3189万包。截至2024年5月底的棉花总供应量估计为3630万包，其中进口164万包，期初库存289万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口利润叠加需求不振，后市有望呈现外强内弱格局。【生猪】生猪：商品情绪走弱带动，生猪期货出现下跌。根据涌益咨询的数据，7月10日国内生猪均价18.75元/公斤，比上一日下跌0.17元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货尾盘反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年7月3日，全国主产区苹果冷库库存量为128.36万吨，库存量较上周减少17.47万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂大幅下跌，菜油跌幅居前。MPOB发布最新报告，马来西亚6月棕榈油产量为161.53万吨，环比减少5.23%；马来西亚6月棕榈油出口量为120.5万吨，环比减少12.82%；截止到6月底马来西亚棕榈油库存为182.9万吨，环比增长4.35%，马棕库存连续三个月环比增加。马棕6月产量虽下滑，但出口也大幅放缓，马棕仍维持累库趋势。北半球油籽生长状况良好，豆系、菜系支撑减弱。国内方面，根据钢联数据国内进口大豆、菜籽到港量充足，油厂开机率较高，国内油脂库存高位，油脂供应维持宽松格局。综合来看在美豆优良率超预期上调、印尼关税消息影响削弱、国内油罐车事件等等利空因素的影响下，叠加原油弱势的拖累，短期预计油脂延续走弱，豆油主力波动区间7400-8000，棕榈油波动区间7400-8000，菜油波动区间8000-8600。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏弱运行，在美豆种植面积报告发布以后，市场关注重心主要落在美豆单产上。近期美豆产区降雨有助于作物生长，美豆期价大幅下跌，跌至近4年最低水平。从作物生长情况来看，截止到7月7日美豆结荚率为9%，去年同期为8%，5年均值为5%。截止到7月7日美豆优良率为68%，较前一周回升一个百分点，高于市场预期的67%，去年同期为51%。美豆优良率高于预期，生长情况良好，土壤墒情良好，整体天气情况好于往年。美豆生长前景较好，美豆丰产预期增强，现阶段缺乏天气题材提振，连粕或继续跟随偏弱震荡为主，豆粕主力区间3200-3500，菜粕主力区间2400-2700。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC各合约分化，24年对应的08、10和12合约继续企稳上涨，08收于5745.3点，收涨3.45%，远月相对偏弱，但跌幅已收窄。地缘端的潜在缓和对短期盘面形成较大冲击，以色列继续在加沙地带的军事行动，地缘对盘面尤其是近月盘面的影响趋于弱化，关注10日的谈判进展。旺季仍在兑现中，继COSCO调涨7月15日起线上报价，小大柜分别调涨500/700至5525/9225，马士基7月第4周开舱后价格涨至8981/11864，但由于该运价明显高于目前船司运价区间，不具备较高的参考意义，关注后续运价的变动情况。整体运价在缓慢推涨，短期可逢低布局，盘面波动较大，注意风险控制，可继续关注08-02、08-04之间的正套交易。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-07-11

恒力期货能化日报20240710

，中长期上方压力较大 2. 7月8日，印度招标价格CFR西海岸最低350.5美元，东海岸最低365美元（折算国内2295）。国内尚未有企业参与印度招标，低库存加上政策施压，短时出口可能性不大。向上驱动：下游刚需，企业库存下降向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：回调。理由：远期利空压制，高度有限。逻辑：现货随盘面回暖，但基本面变化不大，累库进程及抵港恢复至高位将继续抑制基差，同时拖累盘面估值。内地方面，供应端有装置重启压力，需求端暂无明显提振，局部检修对盘面支撑作用有限。维持观点，盘面有窄幅回落空间，最终还是一个承受利空压力的筑底，关注2500点支撑。另外，关注持仓波动，新一轮增仓将决定短期方向。策略：短空，不追空。风险提示：油价异动；关注近期抵港情况。建材化工纯碱方向：短期偏弱行情跟踪：目前碱厂现货最低价在2050元/吨，期现报价在1980元/吨，阿拉善水权问题解决，也就意味着今年远兴后续的取水问题基本解决，另外远兴的日产恢复至高位，短期以供给端的利空为主导，而需求端下游因前期已有所采购原料，当前买货积极性不高，下游经历过本轮补库后，短期或对纯碱需求端造成一定冲击。从供给端的装置不稳定性来看，进入夏季供给端的主动权掌握在上游端，中游以及下游都会相对被动一些，纯碱进入7-8月底部支撑较前期是增强的，但考虑到轻碱下游补库还没放量，轻碱这部分压力还是比较大，整体向上驱动并不强，即刚需端光伏玻璃的点火延续也能给到重碱持续支撑，而向上空间的打开需要碱厂供给端计划外变动增多或者轻碱下游补库放量。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：暂观望或者2000附近轻仓逢低多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱行情跟踪：目前现货价格仍以偏弱为主，沙河现货价格降至1460元/吨，湖北现货价格最低价在1440元/吨，梅雨季已过，然而现货产销暂没有起色，目前时有时无的需求好转仍集中在中游和下游的库存周转层面，刚需端看，下游订单目前还处在走弱的阶段，同时也在降自身原片库存，整体玻璃仍在受到自下而上的负反馈中。中期看，目前除沙河外，其他区域下游库存较干，旺季之前下游的补库驱动是存在的，地产端看，目前地产销售已有所好转，但从地产销售好转——地产资金端好转——下游深加工回款好转——玻璃需求好转这一链条作用仍需要时间，所以7-8仍以季节性旺季预期为主要向上驱动。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：暂观望或者1500以下轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-07-10

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