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油脂板块利多因素有限
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全年进口量可能下降。看向基本面，现在印度港口棕榈油比豆油便宜。由于美国生物柴油没有1美元税收抵免，未来政策也不明确，2月美国豆油表观消费量降至近年同期历史最低水平，美豆油比南美豆油便宜，出口增多，弥补了美国本土生物柴油端的需求减量。另外，由于印度菜籽和大豆总体增产，未来几个月内印度还会大量压榨大豆和菜籽，这也会替代一部分棕榈油需求，2024/2025年度印度棕榈油进口量可能减少100万吨左右，中国和印度之外的国家总体需求也不会有太大变动。2025年印尼棕榈油出口下降，国内消费增加，但是总体需求增量可能不及供应增量，从平衡表看，4月印尼棕榈油开始累库，下半年库存压力会逐步增大。巴西生物柴油掺混率没有如期调高，主要还是因为柴油便宜，这同样会导致多出口豆油。全球经济面临多方面压力且原油价格较低，此前引领油脂板块大涨的生物柴油需求驱动在逐步弱化。目前，市场认为在对加拿大菜油和菜粕加征100%的关税之后，我国最终也会对加拿大菜籽加征关税。6月开始国内菜籽到港预计较少，迪拜菜油出口相对稳定，不会有大的增量，俄罗斯菜油报价也偏高。即使美国对加拿大菜油加征关税，加拿大菜油经欧盟转口中国还需要较长的传导时间。澳洲菜籽因为病害问题，国内尚不可以进口。因此，菜油未来供应收紧，远月合约强于豆油和棕榈油。4月初开斋节结束，棕榈油产量季节性增加，出口下降，如果后续产地累库速度加快，整体油脂板块将面临下行压力。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网03-27 09:00
美国补仓SPR对原油市场有何影响？
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高通胀压力，美国总统拜登宣布联合日本、印度、英国等国释放战略原油储备。美国计划释放5000万桶SPR，这是历史上首次多国协调释放SPR的行动。 2022年3月，俄乌冲突引发全球能源市场动荡，油价飙升。美国政府宣布在未来6个月内（即从2022年4月开始到9月）以每天100万桶的速度释放SPR，累计释放1.8亿桶，创下历史纪录。此次释放使美国SPR储备量降至1984年以来的最低水平，约4.05亿桶。 2023年美国实施补充SPR计划。2023年，美国政府开始逐步补充SPR，计划通过低价回购原油恢复储备量。截至2025年2月底，美国SPR储备量已恢复至约3.95亿桶。图为美国战略原油储备库存变化 [SPR的油品构成] 美国SPR主要由酸油构成，而美国页岩油属于轻甜油类型，因此，SPR大多依赖从其他国家进口，加拿大、墨西哥、沙特阿拉伯、委内瑞拉等国都是其原油进口来源国。其中，美国从其邻国加拿大和墨西哥的进口占比较大，两者合计占比接近70%，且以酸油为主。不过，在今年，美国对这两个国家实施了关税政策，对从加拿大进口的原油加征10%的关税，对从墨西哥进口的原油加征25%的关税。与此同时，近期美国还取消了对委内瑞拉原油的制裁豁免。这些情况意味着，美国在后续对其SPR进行补充时可能会面临一定困难，不排除会将进口来源转向其他国家的可能性。 [对油市的影响] 美国调整SPR的影响体现在三个方面：其一，在短期内会对油价产生冲击；从长期来看有助于稳定石油市场。短期来看，美国补充或抛售SPR的消息会对油价形成利多和利空的冲击，但从历史情况来看，冲击的持续性相对有限。长期来看，美国补充或抛售SPR主要是为了平衡油市，应对原油市场突发的供应中断，例如地缘政治冲突或自然灾害导致的供应短缺。补充SPR可以确保美国在紧急情况下有足够的原油储备，避免因供应中断引发经济和社会动荡。图为美国原油进口来源及占比其二，提升美国能源安全。通过动态管理SPR，美国可以在全球能源市场波动时释放或补充储备，从而平衡供需关系，维护能源市场的稳定。尽管美国已成为全球最大的原油生产国，但美国也是全球最大的原油消费国，补充SPR可以进一步减少对国际市场的依赖，增强能源独立性，尤其是在全球地缘政治不确定性增强的背景下，提升能源供给能力尤为重要。其三，影响其他产油国的产量政策。美国补充或抛售SPR会直接影响原油供给量，并可能影响到主要产油国的产量政策。若美国大规模补充SPR，原油需求将增加，其他产油国可能倾向于增产；若美国大规模抛售SPR，原油供给将增加，其他产油国可能倾向于减产。近期美国方面宣称正在寻求200亿美元的资金，目的是将SPR补充至最大容量，也就是当前所授权的7.14亿桶。这就意味着需要补充的缺口达到3.19亿桶，折合采购成本为62.7美元/桶，而自今年年初起WTI原油的均价在70美元/桶左右，这意味着若想满足美国采购SPR的条件，可能需要更低的油价。此外，美国方面还表示重新补充储备将会耗费5~7年的时间，预计每年的补充量在5000万桶左右。虽然这一举措会增加原油需求，但是由于采购在时间上相对分散，所以预计从整体上对油价的提振作用较为有限。不过，在全球地缘政治局势持续处于动荡不安的背景下，补充SPR有助于美国在合适的时机通过抛售储备来稳定油市，进而为美国的能源安全提供保障。并且，这一行为还将增强美国的能源独立性，提升美国在国际事务上的话语权。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网
期货日报网03-27 09:00
黑色有色见底回升-2025年3月25日申银万国期货每日收盘评论
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26榨季产量预期，而北半球其他产区除了印度外有所增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以逢高卖出。【生猪】生猪：生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据，3月25日国内生猪均价14.68元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货午后反弹。根据我的农产品网统计，截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：棉花午后出现走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14869元/吨，较上一日-42元/吨。消息方面，巴西棉花种植者协会(Abrapa)发布的月度报告显示，2月份巴西出口了27.5万吨棉花。在2024125市场年度前七个月，棉花出口总量为190.5万吨，为历史新高。截至3月13日，2025年作物的种植面积已达到计划面积的99.97%。3月19日，Abrapa更新了对2025年作物的预测，预计种植面积为214.5万公顷(较2023/24年度增长10.3%)。预计产量为395万吨(年增长率为6.8%)。预计2025年棉花作物单产降至每公顷1842公斤，较2024年下滑3.3%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日菜油小幅收涨，豆棕油偏弱运行，棕榈油跌幅居前。根据高频数据显示，东南亚产地产量恢复，但出口数据骤降。根据SPPOMA数据显示2025年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加9.48%；出口方面，ITS预计马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比减少8.08%。东南亚产地也即将步入增产季、出口需求表现也较为疲软使得棕榈油价格出现一定回落。整体来看现阶段油脂基本面变动有限，预计油脂继续震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨，根据CONAB数据截至03月23日当周，巴西大豆收割率为76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%。巴西丰产基本确定，但由于中美贸易关系摩擦，使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱，因此菜粕价格回落带动豆粕出现一定走弱。同时由于4月后国内进口大豆到港增加也抑制豆粕价格空间，预计短期连粕区间震荡为主。【原木】原木：原木期货继续尾盘走弱。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，新西兰统计局公布的数据显示，新西兰2月原木出口量为1957765立方米，当月对中国出口原木1705422立方米，占比87%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC盘中拉升，06合约收于2146.8点，上涨3.58%。船司在4月第一周多数选择沿用3月底报价，考虑到4月第一周运力投放相对没有那么多，或有望为运价后续企稳提供支撑。部分船司线上4月第二周或4月15日起运价进一步调涨，但后两周运力投放基本增至34万TEU之上，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩，尤其是OA联盟运力投放增长明显，或拖累4月船司提涨稳价。如果船司在接近五一长假前能够增加停航空班，或有望为运价提供进一步支撑。目前，市场旺季预期仍在，在4月货量进一步恢复的情况下，我们倾向于认为4月能够稳价，由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对偏强。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-26 09:08
【农产品早评】棕榈油：马来产销数据偏弱，盘面破位下跌未选择文件
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195万吨，低于去年同期的250万吨；印度斋月备货需求有一定支撑，但棕榈油消费受到高价抑制；印尼B40政策预期加强，美国的生物燃料政策仍然举棋不定；近期部分市场陆续有船到港，基差承压下调，下游刚需低价采购，走货表现平平。观点：斋月过后进入季节性增产阶段，棕榈油价格预计将会承压，关注下旬逢高空的机会。豆油：昨日豆油主力合约收盘7872元/吨，下跌0.86%，基差：福建420（-84），广东410（-34），江苏360（-104），山东380（-24），天津190（-4）。供给端：截至03月23日，巴西大豆收割率76.4%，上周为69.8%，去年同期为66.3%，五年均值为66.2%；3月24日，AgRural在一份报告中称，下调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.659亿吨，较之前预估1.682亿吨下调230万吨，因受干旱天气影响。需求端：国内市场基差重心逐步下移，目前豆油供应短期较宽松，终端需求表现不佳，市场交投氛围清淡；USDA3月报告2024/25年度美国生物柴油量下调1.5亿英磅。观点：大豆整体供应预期宽松，中美贸易摩擦会导致转向巴西采购，巴西贴水上涨，采购成本有所增加，预计豆油价格维持震荡。菜油：昨日菜油主力合约收于9103元/吨，涨18元/吨，涨幅0.20%，基差：广东37（2），广西-3（2），江苏37（2），福建37（12）。供给端：国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；加拿大统计局预计2025年油菜籽播种面积预估为2160万英亩，较2024年的2200万英亩下降1.7%，加菜籽种植面积后期仍有较高的下调潜力；欧盟谷物商会预计2025/26年度欧盟27国油籽产量达到3220万吨，低于12月首次预测的3261万吨；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：春节之后，油脂需求进入淡季，国内菜油提货一般，国内菜油库存77.57万吨，环比增加5%，同比增加100%。观点：中国对加拿大菜油加关税，目前对菜油的影响不大，后续需要关注对加拿大菜籽的政策，维持震荡。豆菜粕豆粕：日盘豆粕主力合约收盘至2858元/吨，环比-0.21%。现货基差，广东222（-50），江苏282（-10），山东292（-10），天津332（0）。宏观层面：美国总统特朗普表示他将在4月2日实施对等关税。供给端：上周国内大豆商业库存继续下降、豆粕库存继续增加。据国家粮油中心显示，3月21日全国主要油厂进口大豆库存 276 万吨，周环比下降 73 万吨；主要油厂豆粕库存77 万吨，周环比上升 7 万吨，月环比上升 26 万吨，同比上升 44 万吨。观点：目前豆粕现货持续下探修复对盘面的高升水，前期的强现实弱预期正慢慢兑现为弱现实及弱预期。我们认为豆粕前期诸多利好均消耗完毕，后续大豆到港量较大预示豆粕中远期供应偏宽松，但目前巴豆持续升水下豆价底部有所支撑，短期豆粕运行进入僵持阶段。后续重点关注巴豆收货情况，美豆播种意向及主产区天气；国内方面关注豆厂开机率及后续大豆实际到港。菜粕：日盘菜籽粕主力合约收盘至2577元/吨，环比-0.73%。现货基差，华东-45（-8），福建-15（-38），广东-115（-58），广西-155（-58）。宏观层面：中国从3月20日开始对加拿大菜籽粕和菜籽油征收100%关税。供需分析：目前菜粕现货供应较为宽松，需求端水产养殖饲料需求暂未完全启动。观点：我们认为菜粕目前价格暂缺新的驱动，前期关税预期带来的溢价进入修复阶段，菜粕跟随豆粕下探，短期或由强转弱，回归自身基本面逻辑运行为主。后续我们主要跟踪水产饲料等需求的回暖情况，以及加菜籽走势和对华进口量的变化。苹果苹果：山东产区看货客商数量尚可，采购货源积极性良好，近期条纹货客商数量增加，采购中等价位货源，中小果和低价货源需求良好，成交旺盛，果脯果价格微幅上涨；陕西冷库货源主流成交价格稳定为主，客商集中在陕北采购，渭南及咸阳地区客商数量不多，成交少，以客商自己发市场为主，陕西近期总体出货情况良好，清明节备货积极性比较高；部分开始备货清明节，市场走货尚可；目前苹果由淡季转旺季，需求环比好转，交割博弈出现新的变数，自即日起暂停齐鲁泉源供应链有限公司指定苹果交割厂库及车(船)板交割服务机构的交割业务，逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货十余车，市场货源供应充足等外及成品均有，客商拿货积极性不高成交在3-4成；广东如意坊市场到货2车，客商对好货较青睐成交尚可；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡摩底部，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6530元/吨（0），俄针5800元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4650元/吨（0）；针阔叶浆价差1880元/吨（0），现货价格维持平稳，市场交投清淡；白卡纸市场行情走势偏弱，市场交投增量不明显。进口木浆价格延续高位整理态势，为白卡纸成本构筑强支撑；生活用纸市场弱势运行，业者看空情绪浓厚，部分地区阴跌现象明显，主力纸企暂无价格调整；文化用纸市场运行僵持，交投表现寡淡，贸易商多谨慎观望后市，预计短期文化用纸市场盘整延续；整体来看，海外报价坚挺，成交一般，上方有一定压力，国内纸浆库存有所去化，下方有一定支撑，维持震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-26 09:06
【有色早评】Altonorte冶炼厂停产，Comex铜历史新高
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下游需求情况。二、消息与数据 1、【印度拟对不锈钢等钢材加征为12%保障税】综合外媒2025 年3月25日消息，印度信用评级机构（ICRA Limited）报告指出，若印度政府批准对包括不锈钢在内的所有合金钢及非合金钢板材进口征收为期200天的12%保障措施关税，2025-2026 财年印度钢铁进口量可能下降 50%。该建议由印度贸易救济总局（DGTR）提出，旨在抑制进口并提升国内钢铁企业盈利能力，最终决定权在财政部手中。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.03.26 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价73800元/吨，涨幅0.33%，加权指数收盘价74036元/吨，涨幅0.24%；交易所仓单数量-612至36151吨；主力合约持仓量-10144至237509手；电池级碳酸锂现货报价-100至74150元/吨，工业级碳酸锂现货报价-100至72300元/吨；港口锂辉石现货报价-2至824美元/吨。供应端，原料端港口锂辉石的报价持续回落，作为高边际成本的外采加工成本降低。国内碳酸锂周度产量小幅下降至1.79万吨。需求端，2月锂电产量因假期环比下滑7%，同比翻倍，3月排产环比上升14%，同比上升46%。我国头部电池厂产量合计增长超60%，需求整体来看仍维持较高增速增长预期。库存端，本周碳酸锂库存继续累库，社会库存达12.6万吨。碳酸锂显性库存持续累库，碳酸锂供需仍维持过剩格局。近期碳酸锂库存不断堆积，供需过剩特征仍较为明显，原料端锂辉石价格与碳酸锂现货价格的下跌趋势未结束，盘面整体趋势预计仍是偏弱震荡。中长期来看，海内外锂资源项目开发进程不断推进，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中，下碳酸锂供需两旺，供需宽松格局延续。由于新投产项目成本较低，以及原先项目的降本增效，碳酸锂平均生产成本进一步下降，预计碳酸锂价格中枢会随之逐步下移。后续关注碳酸锂供需匹配的进程情况。二、消息与数据 1、【力拓集团CEO石道成：全球锂年需求量未来或增至400万-500万吨】力拓(RIO.N)CEO石道成表示，全球锂年需求量未来或增至400万-500万吨。尽管当前锂价低，但力拓仍加大锂业布局。今年3月7日，力拓正式宣布已完成以67亿美元收购阿卡迪姆锂业股份有限公司的交易。阿卡迪姆锂业将更名为力拓锂业，并将整合力拓旗下Rincon锂项目。（金十数据） 2、【年处理4000吨！吉利锂电回收项目落地安徽】近日，安徽省宣城市宁国市生态环境分局就安徽吉枫循环科技产业有限公司负责建设的动力电池梯次利用及物理再生项目（二期）进行了环境影响评价公示。项目选址于宣城市宁国经济技术开发区河沥园区兴宁路18号，拟利用现有综合厂房配套电芯破碎生产设备，用于电芯破碎打粉。配套建设安全、环保等辅助设施。项目建成投产运营后，可形成年处理4000吨废旧锂电池物理再生能力。（吉枫循环官微） 3、【锂电池再生利用及智能制造零碳产业园项目签约湖北】3月22日，由湖北省生态环保有限公司和武汉瑞科美新能源有限责任公司投资的锂电池再生利用及智能制造零碳产业园项目签约。项目总投资10亿元，分两期实施。项目一期计划建设2条电池正极材料再生利用生产线，1条电池负极材料再生利用生产线，1条年生产1GWh电池生产线。项目二期启动建设生产厂区、办公楼、仓储、研发中心，新增建设2万吨/年废旧动力电池处理及配套项目，计划建设2条电池正极材料再生利用生产线，打造锂电池再生利用零碳产业园。（黄石发布）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-26 09:05
【黑色早评】钢厂采购需求部分增强，焦炭市场情绪好转
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氛围有所回暖。进出口方面，昨日土耳其、印度钢价继续上涨，但东南亚、独联体钢价有所回落，国外其它地区钢价持稳，近期国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，钢材市场依然呈现供需双增且钢材总库存持续去化的格局，随着国内宏观氛围回暖，且近日钢材成交有所向好，钢价延续震荡略偏强。二、消息及数据 1.博鳌亚洲论坛旗舰报告：尽管世界经济增长的不确定性增大，但亚洲仍将成为世界经济的主要引擎，预计2025年亚洲加权实际GDP增长率为4.5%，略高于2024年的4.4%。 2.世界钢协：2月中国粗钢产量同比下降3.3%至7890万吨；2月全球粗钢产量同比下降3.4%至1.447亿吨。 3.中钢协：2月份，重点统计企业板带材产量波动不大。主要品种板中，造船板、工程机械用钢板和管线钢板产量同比增幅较大，家电板产量降幅较大；产品价格除镀锌板略有上涨外，其他产品均有所下降，降幅收窄。 4.根据泰国钢铁协会的新闻报道，泰国钢铁行业在过去10年间持续受到中国钢铁企业进入东盟市场的冲击，本土企业生产规模不断缩减，2024年产能利用率仅为29%。据Mysteel了解，2024年泰国粗钢产量492万吨，成品钢消费量达1629万吨。截止2025年2月19日，泰国已宣布关闭的钢铁工厂共71家。 5.据Mysteel不完全统计，截至3月24日，已有20个省份公布2025年省级重点项目投资计划，合计17359个项目。其中，广东、浙江、福建、安徽、河南等14个省份公布年度计划投资，合计约7.91万亿元。 6.25日全国建材成交尚可，市场活跃度依然较高，刚需、期现和投机均有成交，全天整体成交量较前一日有小幅回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-26 09:05
【专题报告】PX还能走出自己的逻辑么
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Lotte Chemicals 1#、印度MRPL以及日本ENEOS两条生产线均已长期停车，涉及年产能230万吨，有效产能其实还在下降。而据Textile Exchange预测从人均消费量的角度考虑，自2000年开始人均纤维消费量增速呈现一定周期性波动，5年增速维持在5%-20%区间波动，且是一个较刚需的消费需求。因此不考虑中间环节的产能出清或者原料转移等，近两年PX的供应由松转紧也是由此产生。三、最大外部风险原油趋势看空，但Q2仍有反弹动力原油中期的核心逻辑一是特朗普上台后对通胀的打压，落到原油就是增供应同时关税政策等又会对需求形成抑制，从供需两端驱动原油下行。二是OPEC+产量的回归，也加重了供需压力。因此长周期角度，原油趋势看空。但我们也要看到当前出现的一些新变化，一是地缘风险仍在。特朗普和普京同意暂停攻击能源设施，但停火未达成，不排除在沙特见面。中东战事再起，美国攻击胡塞，以色列攻击哈马斯，美国威胁伊朗2个月不达成核协议将面临后果。总结下来就是特朗普推动中东俄乌停火的进程并不那么顺畅，地缘风险有所增加，但美俄谈判仍在进行。二是美国的现实供需仍远好于预期，衰退交易短期可能略有过头。供应端美国钻井活动仍在低位，且目前仍看不到大幅改善的迹象和条件；需求端美国经济数据恶化的主要是软数据，比如消费信心、出行计划等，现实货运要远好于同期，替补了出行弱化的需求；全球来看，也存在服务业需求下滑而制造业回暖的迹象。三是全球整体库存仍在低位。因此强现实弱预期下，Q2存在反复的可能。同时我们类比近五年的PX-Brent可以看出，除了2020年疫情年份，其他年份上半年PX对原油的价差多有明显的走强。而如果继续拆分可以看到当前PXN处于同期历史低位，处于极低估值，基本计入全部悲观预期。因此Q2在检修缺口明显，进口有超预期收缩，需求仍有弹性的情况下，仍有较大概率能走出独立走势；如果原油短期不在进入趋势下跌，可尝试单边多PX；如果原油再次回归下跌走势，PX仍适合作为能化板块中对冲原油的多配品种。四、总结 1、PX今年自身的检修损失不算高，核心是供应弹性低，而PTA、聚酯的投产放量仍在继续，计算PX-PTA的缺口Q2在60-70万吨，后续预计也续维持月度10-20万吨的缺口。以PX-聚酯计算缺口Q2在60万吨左右，Q3以去年需求折算预计PX会维持10万吨左右的累库。Q2检修缺口较明确，且是历年较高水平，这是硬支撑。 2、虽然海外调油需求在逐年弱化，美国季节性的调油需求仍在，还出现分流亚洲PX压力的情况；同时亚洲PXN、PX-MX低价差下，韩国的供应已有下降，今年1-2月PX进口超预期下降，就是美国分流与供应下降导致。二季度在美国成品油旺季、亚洲检修背景下，PX进口弹性低，仍有下降可能。 3、美国加征关税对纺织服装影响巨大，但目前评估年后的弱需求更多是抢出口后平淡期。微观来看可以通过扩大出口其他区域，或者直接出口原料来解决。宏观来看，最上端PX近两年全球无投产，国内外还有产能出清；而终端全球的化纤需求是稳定在5-20%的周期增长状态，PX转紧的核心在此。Q2如果关税不在加码，叠加国内消费刺激，需求仍有弹性。 4、最大外部风险原油虽趋势看弱，但当前地缘风险再次上升，现实的供应弹性仍有限（美国增产难，OPEC考虑减产补偿），消费需求数据仍好于预期，库存低位。因此近强远弱背景下，Q2仍存在反复的可能。以历史统计来看，以目前PX的低估值状态，PXN、PX-Brent回升的概率极大。因此，原油震荡或反弹，可考虑单边多PX；原油继续下跌，PX仍为化工板块较好多配标的。当然关税的风险也还未解除，同时市场也需要在兑现去库的过程中重拾信心。品种的持续跟踪请加入知识星球。能化组：田大伟 Z0019933 18818236206 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-26 09:05
能化黑色涨幅居前-2025年3月24日申银万国期货每日收盘评论
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26榨季产量预期，而北半球其他产区除了印度外有所增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以逢高卖出。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，3月24日国内生猪均价14.65元/公斤，比上一日下跌0.00元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2025年3月19日，全国主产区苹果冷库库存量为500.61万吨，环比上周减少23.45万吨，走货速度较上周环比略有下降。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：郑棉今日小幅下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14911元/吨，较上一日+6元/吨。消息方面，今年前两个月中国棉花进口同比明显下降。海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年2月棉花进口量为115513.67吨，环比减少22.53%，同比减少60.91%。前两个月累计进口量26万吨，同比减少58.7%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，产地产量有所恢复，但出口数据显示较为疲软。根据SPPOMA数据显示2025年3月1-15日马来西亚棕榈油产量增加4.69%；出口方面，AmSpec和ITS分别预计马来西亚3月1-20日棕榈油出口量环比减少4.98%和14.2%。东南亚产地也即将步入增产季、出口需求表现也较为疲软使得棕榈油价格出现一定回落。但是受到印尼上调出口税消息的影响，油脂板块受到提振。整体来看现阶段油脂基本面变动有限，预计油脂震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡，根据CONAB数据截至03月16日当周，巴西大豆播种率为100.0%，上周为100.0%，去年同期为100.0%。巴西大豆收割率为69.8%，上周为60.9%，去年同期为61.6%。巴西丰产基本确定，但由于中美贸易关系摩擦，使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱，因此菜粕价格出现回落带动豆粕走弱。同时由于4月后国内进口大豆到港增加也抑制豆粕价格空间，预计短期连粕区间震荡为主。【原木】原木：原木期货继续震荡为主。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-10元/立方米。消息方面，新西兰统计局公布的数据显示，新西兰2月原木出口量为1957765立方米，当月对中国出口原木1705422立方米，占比87%。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于2072点，上涨0.31%。盘后公布的SCFIS欧线为1506.17点，环比下降6.5%，对应于03.17-03.23期间的离港结算价。船司在4月第一周多数选择沿用3月底报价，考虑到4月第一周运力投放相对没有那么多，或有望为运价后续企稳提供支撑。部分船司线上4月第二周或4月15日起运价进一步调涨，但后两周运力投放基本增至34万TEU之上，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩，尤其是OA联盟运力投放增长明显，或拖累4月船司提涨稳价。如果船司在接近五一长假前能够增加停航空班，或有望为运价提供进一步支撑。目前，市场旺季预期仍在，在4月货量进一步恢复的情况下，我们倾向于认为4月能够稳价，由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货03-25 09:08
【能化早评】美国服务业PMI强于预期，油价继续反弹
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1.2%、印尼降9.8%、中国增6%、印度增5.6%、越南降1.3%、马来西亚降4.2%、柬埔寨增5.6%、缅甸增5.3%、其他国家增3.5%。（QinRex） 4.海关数据：泰国前2个月天胶、混合胶合计出口量同比增13.5%。2025年前2个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为52.8万吨，同比增5%。其中，标胶出口30.8万吨，同比增2%；烟片胶出口7.2万吨，同比增9%；乳胶出口14.5万吨，同比增8%。1-2月，出口到中国天然橡胶合计为23.4万吨，同比增34%。其中，标胶出口到中国14.3万吨，同比增14%；烟片胶出口到中国2.5万吨，同比增257%；乳胶出口到中国6.5万吨，同比增51%。（泰国海关）纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1264元/吨，环比上一交易日+1元/吨。周末至今沙河市场多有所上调，中游补库备货为主，下游刚需采购，工厂出货较好，市场销售一般。华东市场窄幅整理，各企业出货存分歧，周末至今，实盘成交价格涨、降互现，下游跟进偏弱，操作以刚需为主。华中市场近日整体出货良好，今日价格多数持稳，个别上调1元/重箱。华南市场企业出货有所差异，除个别企业出货尚可外，多数企业受需求弱势影响出货一般，市场成交相对灵活。东北市场部分企业因保价政策即将结束，贸易商积极拉货，但部分企业仍受需求掣肘，出货不佳。今日西南区域浮法玻璃价格平稳，交投气氛一般，目前贵州本地主流商谈59-61元/重箱，云南区域57-60元/重箱，四川成都主流商谈1280-1320元/吨。今日西北地区浮法玻璃整体持稳，下游刚需拿货为主，心态谨慎，厂家仍以出货为主。纯碱：今日，国内纯碱市场走势震荡偏弱，价格阴跌，个别企业小幅度调整。随着检修企业的恢复，开工逐步提升，产量增加。企业出货一般，产销个别企业增加，整体库存窄幅下降。下游需求不温不火，低价补库为主，存货意向不高。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，但目前观察到终端项目资金问题仍较大，需求或被延后，市场走势或比较极端，建议根据市场动态调整策略。当前矛盾：近期玻璃中下游补库，厂家产销好转，玻璃价格反弹，但加工厂订单仍偏低，终端反馈需求改善不明显，下游补库持续性或不强，短期的情绪好转可短多，但玻璃价格趋势转变仍需等待需求进一步恢复或供给下降。观点：短多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂继续检修，产量大幅下降至65万吨左右，达到计算的供需平衡点，在3月初已有一定预期，产量下降幅度有点预期。在纯碱产能明显过剩和库存高位，并且没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，等待下次机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至3.20日，甲醇整体装置开工负荷83.2%，环比跌0.8%，春检缓步开始，但因利润尚可开工仍偏高。海外开工低至55.8%；伊朗装置麻将正在重启，其他不明确。需求端：截止3.20日，下游加权开工79%，降1%。其中MTO开工降1.5%至88.3%，一体化装置检修。传统下游开工升0.6至53.8%，醋酸大幅回升，其他甲醛、MTBE等均小幅下降。库存：截止3.19，港口库存降11万至90万吨；工厂去库3.7至24.5万吨，待发订单大体持稳。观点：本周传盛虹MTO4月中检修；伊朗麻将装置重启中；周度去库幅度超预期。因进口预计至4月中仍低，以目前需求预计至4月中都将去库。但从博弈角度看利多基本出尽，需求整体有下行压力。因为伊朗重启在09上确定性高，对应中期5-8月的累库压力更明确，建议反弹空09；05需要MTO兑现检修时压力才更大，否则随着去库受现货支撑。 PP PP日评：供应端：截至3.24日，PP开工率微升0.5%至83.5%，同比偏低水平。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至3.20日，下游家电、日用品等均恢复，对应行业开工较好，行业平均开工升0.6个百分点至50.46%，略高于去年同期。库存：截止3.24日，周末累库3万吨至79.5万吨，偏低水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存小升。预测：PP集中投产已开始；有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE更好，且估值低，格局偏震荡；近期PP开工再次下降，预计LL-PP将走弱。单边震荡区间7100-7400。 PE LLDPE日评供应端：截至3.24日PE开工率升4%至88%，检修恢复至同期水平。宝丰3期、埃克森、山西新时代预计3月投产，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至3.20日下游制品平均开工率升2.6至38.6%。管材、农膜、包装膜等开工均快速上升。库存：截止3.24日，周末累库3万吨至79.5万吨，偏低水平。下游小幅补库。中上游去库偏慢；下游原料、成品库存均低。预测：上周埃克森已试车，3月还有宝丰3期、山西新时代投产，Q2放量压力大，中线维持看空观点。但考虑到基差、需求及原油企稳，维持反弹空但不追空观点，预计区间7500-7800。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-25 09:06
【黑色早评】新疆开启减限产，黑链商品普遍反弹
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氛围有所回暖。进出口方面，昨日土耳其、印度钢价有所上涨，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外板卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场依然呈现供需双增且钢材总库存持续去化的格局，随着国内宏观氛围回暖，叠加昨日新疆开始有钢厂减限产落地，且钢材成交有所放量，钢价呈现震荡反弹。二、消息及数据 1.3月24日，财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提出，2025年财政政策要更加积极，支持全方位扩大国内需求。大力提振消费。加大民生保障力度，多渠道增加居民收入。推进实施提振消费专项行动，加大消费品以旧换新支持力度。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金和城乡居民基本医疗保险财政补助标准等。推进实施国家综合货运枢纽补链强链提升行动、公路水路交通基础设施数字化转型升级，推动降低全社会物流成本。积极扩大有效投资。统筹用好各类政府投资资金，聚焦关键领域和薄弱环节加大投资力度。合理安排政府债券发行，加快政府债券资金预算下达，尽早形成实物工作量。 2.自2024年9月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁极致能效工程能效标杆示范企业公示工作。3月21日，有2家钢铁企业通过验收并公示，分别为新余钢铁集团有限公司、江苏沙钢钢铁有限公司。截至目前，已有14家钢铁企业在中钢协网站进行验收并公示。 3.日本制铁公司社长今井正在记者会上表示，美国特朗普政府对钢铝、汽车等产品加征关税的措施，可能会使日本国内粗钢产量一年减少数百万吨，总产量可能降至8000万吨以下。 4.今年以来，河北、江苏、山东、天津、河南、山西、福建、湖北、甘肃、陕西、四川公布2025年重点建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目130个。 5.《推进实施内河水运体系联通工程行动方案》印发，力争到2030年，建成横贯东西、辐射南北、陆海双向、内外畅通的现代化内河水运联通体系，为加快建设交通强国提供有力支撑。 6.24日全国建材成交有所放量，市场交投氛围尚可，刚需和单边投机较好，期现少，全天整体成交量较上一工作日大幅回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货03-25 09:05

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