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USDA：截至1月1日当周美国棉花出口销售报告

4.4 中国大陆 12.4 19.7 印度 2.0 印度尼西亚 2.0 12.4 中国台湾 1.1 0.4 秘鲁 0.6 1.3 日本 0.6 1.5 泰国 0.4 1.1 危地马拉 0.2 1.4 孟加拉国 0.1 5.5 厄瓜多尔 * 1.0 洪都拉斯 * 4.8 埃及 * 0.1 韩国 -0.2 1.8 马来西亚 7.7 萨尔瓦多 1.8 葡萄牙 0.8 意大利 0.8 哥斯达黎加 0.3 总计 98.0 22.5 154.0 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

USDA：截至1月1日当周美国豆粕出口销售报告

岛 0.1 0.1 缅甸 * 1.3 印度尼西亚 * 0.7 韩国 * 0.7 越南 -0.1 55.5 萨尔瓦多 -0.6 日本 -1.0 44.4 哥伦比亚 -6.4 52.4 未知地区 -9.0 中国香港 0.3 马来西亚 * 总计 158.1 6.6 501.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

USDA：截至1月1日当周美国大豆出口销售报告

7.1 埃及 173.2 252.2 印度尼西亚 95.1 72.6 巴基斯坦 58.9 58.9 突尼斯 32.2 62.2 未知地区 19.7 中国台湾 16.2 84.9 墨西哥 7.5 94.5 意大利 2.8 57.8 新加坡 1.6 泰国 0.7 3.8 马来西亚 0.5 4.8 哥伦比亚 0.3 7.3 LAOS 0.3 日本 0.2 1.6 加拿大 * 0.5 柬埔寨 * 菲律宾 * 1.6 越南 -1.4 11.9 韩国 0.5 尼泊尔 0.5 总计 877.9 0.0 1112.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh01-08 22:00

铝价 2026年仍具备走强动能

计新增产能约750万吨，核心增量区域为印度。进出口格局持续重塑，2025年1—11月我国累计进口氧化铝97.03万吨，同比下降30.92%；累计出口氧化铝234.33万吨，同比大幅增长46.7%，累计净出口量137.3万吨。自2024年起，受益于国内产能持续释放及海外阶段性意外减产，我国已逐步由氧化铝净进口国转变为净出口国。成本呈现下行态势。2025年以来，随着原料铝土矿、烧碱及煤炭价格同步下移，氧化铝企业生产成本顺势回落。截至2025年12月底，氧化铝行业理论亏损幅度收窄至100元/吨以内，显著好于4—5月集中减产时期的盈利状况。从成本占比最高的铝土矿来看，在新增产能释放预期下，2026年铝土矿供应大概率宽松，但需警惕几内亚相关政策变动带来的潜在扰动。长单价格方面，2025年12月几内亚某大型矿山公布的2026年第一季度长单报价显示，在最新油价浮动持平的基础上，海运费折干吨后到岸价格约为66.5美元/干吨，环比上季度下跌5美元/干吨。库存方面，2025年年初国内氧化铝库存总体处于偏低水平，逼近370万吨关口。随着新增产能释放，供应压力逐步加大，库存持续攀升。2025年4—5月，氧化铝行业在集中检修期间，库存曾一度回落，但整体上行趋势未改。 3 新兴领域消费潜力仍大 2025年1—11月，我国电解铝累计产量为4014万吨，同比增长1.85%。受产能天花板限制，国内电解铝产量增量有限。海外市场方面，国际铝业协会（IAI）数据显示，2025年1—10月全球电解铝产量为6140万吨，较2024年同期增长1.18%；扣除我国同期3650万吨产量后，海外电解铝产量为2490万吨，同比仅增长0.17%。新增产能层面，2026年国内电解铝新增产能预计55万吨，在产能天花板约束下，后续增量空间依然有限。从在建及拟建项目规划来看，海外电解铝项目后续增量潜力较大，主要集中于印尼、印度等国家，但受电力系统老化、政治环境复杂等因素制约，海外电解铝项目建设周期偏长，产能释放节奏缓慢。预计2026年海外电解铝新增产能130万吨，2027年新增产能亦将维持在100万吨以上水平。进出口方面，2025年1—11月我国原铝进口总量为235.8万吨，累计同比增长19.4%；出口总量为26万吨，同比大幅增长140%，累计净进口量约209.8万吨。利润表现上，2025年得益于氧化铝价格下行及电解铝价格走高双重利好，铝企盈利空间显著扩大。截至2025年12月底，电解铝单吨利润约为5800元。终端消费领域，美国市场2025年1—8月已开工新建私人住宅折年数为1100.1万套，同比增长0.95%。同期已获得批准的新建私人住宅折年数为1127.8万套，同比下降4.38%。汽车消费方面，2025年1—8月美国汽车累计销量190.96万辆，同比下降5%；2025年1—10月欧洲15国乘用车注册量为947.25万辆，同比增长1%。从欧美房屋、汽车行业核心数据来看，2025年海外铝消费增量相对乏力。不过，2026年受益于欧美宽松货币政策的支持，叠加国防、人工智能等相关领域投资计划落地，海外铝消费需求值得期待。从铝终端主要消费领域来看，汽车行业表现亮眼，2025年1—11月，我国汽车产销量分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%；其中新能源汽车产销增速领跑，2025年1—11月产销量分别达1490.7万辆和1478万辆，同比增幅均超31%。电力领域投资增速分化，2025年1—10月我国电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2%；电源工程完成投资7218亿元，同比增长0.7%。出口方面受关税政策冲击明显，2025年1—11月我国铝材累计出口507万吨，同比下降13.08%。图为全球电解铝产量新兴领域方面，市场需求增长点逐渐聚焦于人工智能、储能、机器人等新兴赛道。与此同时，在铜铝比价处于高位运行的背景下，各行业“以铝代铜”的替代潜力正逐步释放。图为我国电解铝产量铝合金市场，2025年1—11月我国废铝旧料累计产量为780万吨，累计同比增长13.78%。进口方面，2025年1—11月我国废铝进口总量为182万吨，累计同比增长10.98%。2025年1—11月我国再生铸造铝合金累计产量为670万吨，累计同比增长4.41%，在原料供应偏紧以及成本压力下，再生铸造铝合金供应增量受限。库存方面，截至2025年12月26日，再生铸造铝合金社会库存（含ADC12及其他）为7.1万吨，较2024年同期增加5.98万吨，再生铸造铝合金厂内库存（含ADC12及其他）为5.81万吨，较2024年同期增加2.14万吨。 4 走势展望及风险提示宏观层面，预计全球将以宽货币、宽财政政策为主基调；其中欧洲降息周期已接近尾声，其财政政策有望转向扩张。基本面来看，供应端受国内产能天花板约束，海外供应增量释放节奏同样较为缓慢；消费端虽传统领域增速有所放缓，出口亦受美国关税政策抑制，但新兴领域仍存在明确增量预期，尤其是人工智能、储能、机器人等赛道的需求增长将形成有力支撑。同时，在铜铝比价高位运行背景下，“以铝代铜”的趋势将持续推进。综合来看，在全球宽政策托底、市场供需紧平衡背景下，2026年铝价仍具备上行潜能；铝合金市场则需重点关注供应压力与成本支撑之间的博弈，预计其同样存在上行空间。氧化铝市场方面，原料端铝土矿后续供应预计保持宽松，但需警惕几内亚相关政策变动可能带来的潜在影响。供应端压力仍存，新增产能规模较大，同时在国内行业“反内卷”导向下，需重点关注相关政策调整动向。不过，成本端对价格形成一定支撑，氧化铝价格下行空间相对有限。整体来看，若政策层面无重大扰动，2026年氧化铝市场供应过剩格局较难改变，价格大概率维持低位运行。风险因素方面，需关注：一是美联储降息节奏不及预期以及全球经济复苏进程放缓的风险；二是几内亚铝土矿供应端可能出现变化的风险；三是铝产业链各品种盈利水平波动的风险。来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:35

地缘局势对甲醇影响几何

缓解财政端压力，甲醇装置预计能开则开。印度受制裁影响，对伊朗货源的采购意愿明显降低。因此，更多伊朗甲醇流向我国，2026年这一趋势仍将延续。当然，需要注意的是，若伊朗动荡局势大规模冲击能源设施，则可能影响天然气供应，导致甲醇装置停产，从而造成供应收紧的风险。 1月3日凌晨，美国对委内瑞拉动武，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。美国总统特朗普称，美国将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，并将深度介入委内瑞拉的石油产业。 2025年1—11月，我国从委内瑞拉进口甲醇82.1万吨，占总进口量的6.47%，相较前几年的3%有了明显提升，具有一定的影响规模。不过，美国对委内瑞拉的打击意在油气资源，对甲醇的影响需要通过油价层层传导。国际上，甲醇生产工艺以天然气为主，与油价的关联程度相对较低。地缘风险溢价推高油价后，可能从成本端抬升天然气制甲醇的竞争线，对市场情绪方面的影响更大。由于技术落后和管理不善，委内瑞拉三套甲醇装置产能利用率不足60%，且自2025年11月底至今一直处于停车状态。因此，委内瑞拉局势短期会给予一定的地缘风险溢价，长期则需要关注其出口方面的实际变化。来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:35

关注商品市场情绪变化

：巴西中南部累计产糖量达3990万吨，印度产糖量增至779万吨，泰国产糖量同比减少13万吨。国内方面，2025/2026榨季预计产糖1170万吨；截至2025年11月底累计进口119万吨，同比增长11%，工业库存呈上升态势。当前糖价上行阻力明显，建议保持空头思路，并关注国内去库存进度及国际糖价走势。菜油期价先跌后涨。供给端持续收紧，库存去化节奏平稳。国内豆油库存环比下降，叠加国际油脂市场上涨，共同带动菜油价格上行。进口方面，澳大利亚和俄罗斯菜籽进口预期增强，压制长期看涨情绪。需求端表现谨慎，采购意愿不强。短期观望为宜，后续需关注中加贸易关系、进口政策调整及全球菜籽丰产情况。菜粕期价震荡运行。供给收紧，下游采购意愿低迷，供需面暂无明显驱动。后市需关注豆粕价格波动及进口恢复情况。花生期价先跌后涨。供给端主产区价格稳定，但品质存在差异；需求端购买意愿不高，成交及持仓量均有所下降。目前市场缺乏显著驱动，整体情绪以观望为主。综上所述，易盛农期综指预计继续震荡，短期需关注商品市场情绪波动及品种升贴水变化。（郑商所指数开发相关业务请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网01-07 09:20

原油供应过剩价格重心恐降

需求小幅下降3万桶，至1342万桶。印度原油需求继续增长。政策支持、消费者支出增加、通胀压力缓解等，将推动印度经济2026年继续保持增长态势。IEA、OPEC、EIA分别预计2026年印度每天原油需求同比增长16万桶、20万桶、17万桶，至578万桶、590万桶、582万桶。库存多空并存全球原油库存利空，美国原油库存利多。2025年，全球原油供应过剩，库存不断增加，原油浮仓和在途库存均处于高位。但美国商业原油库存低位，且在低油价下，战略石油储备存在补库需求。美联储开启宽松周期 2025年美联储降息3次，累计降息75个基点。当前，美国劳动力市场降温，消费者信心指数跌至低位，通胀下行至3%以下。根据美联储点阵图，预计2026年、2027年各有1次25个基点的降息。2026年5月，美联储主席换届，市场预计美联储开启新一轮宽松周期，且降息集中在上半年，但美联储独立性或面临挑战。总结展望2026年，OPEC+和非OPEC+产量均存在增长预期，地缘不确定性存在扰动，需求预期较为一般。预计原油市场供应过剩，延续累库节奏。基本面弱势带动油价重心下移，下行节奏或较为缓慢，美国商业原油库存偏低及SPR补库需求或产生一定支撑。弱基本面决定油价的下限，由地缘及制裁引发的脉冲式上涨决定油价的上限。若地缘因素未进一步发酵，则原油价格将重回弱基本面定价。预计Brent原油价格运行区间在50～78美元/桶，WTI原油价格运行区间在45～72美元/桶。来源：期货日报网

期货日报网01-07 09:05

储备需求和出口托底尿素价格坚挺

一定出口量。 2025年12月16日，印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨，2026年1月2日截标，有效期至2026年1月16日，最晚船期2月20日。据统计，截至2025年12月，印度一共招投标8轮，中标总量为867.31万吨。近期国际尿素价格企稳上涨。据wind数据显示，截至2026年1月2日，中国地区FOB尿素报价400美元/吨，周涨幅10美元/吨，同比上涨150美元/吨；波罗的海FOB散装尿素报价355美元/吨，周涨幅5美元/吨，同比上涨37.5美元/吨；巴西CFR散装尿素报价405美元/吨，周涨幅10美元/吨，同比上涨46美元/吨；东南亚CFR散装尿素报价420美元/吨，周涨幅10美元/吨，同比下跌5美元/吨；中东FOB散装尿素报价397.5美元/吨，周涨幅3.5美元/吨，同比上涨40美元/吨。 2025年12月—2026年1月，尽管农业需求仍处于传统淡季，但受环保影响的部分工业需求恢复，市场情绪有所回暖，贸易商积极备货，部分承储企业进入补库阶段，这对尿素价格形成较强支撑效应。其他需求方面，国内复合肥开工率反弹动力不足。截至2025年12月25日，最新复合肥开工率为37.75%，环比下降1.5个百分点，同比下降3.8个百分点。受环保影响，装置开工多有不足，部分存在阶段性临时减负荷停车现象，企业以兑现前期订单为多。三聚氰胺开工率为58%，环比下降0.4个百分点，同比减少1.9个百分点。11月胶合板及类似多层板出口数量113万立方米，环比减少4.2%。 2025年1—11月我国出口到南美地区的尿素为68.6万吨（以巴西和智利为主），占比14.9%，而委内瑞拉化肥（尿素和硫酸铵）主要出口到巴西、哥伦比亚等。预计随着美委局势升级，国际化肥价格将迎来上涨，或继续抬升中国出口价格。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网01-06 09:30

PTA 中期多头配置窗口临近

，将形成持续的刚需支撑。出口方面，尽管印度计划2026年投产两套合计275万吨PTA装置，可能削弱部分进口需求，但东盟等新兴市场出口增长有望形成对冲。2025年11月，PTA出口环比大增61%，印证外部需求具备一定韧性。此外，当前国内外纺服库存处于低位，后续补库需求集中释放有望进一步拉动产业链需求回升。图为江浙地区下游织机开工率短期来看，受PX供应恢复、下游高价抵触、终端季节性下滑三重压力叠加影响，PTA期价预计在4800~5200元/吨区间震荡。中期而言，2026年PTA新增产能增速为零，供应端收缩将呈常态化，而聚酯需求有望保持增长，同时PX上半年尤其是二季度预估检修损失将带来5%的供应减量，供需错配格局逐步凸显，叠加检修形成的成本支撑，PTA价格中枢有望逐步上移至5100~5600元/吨。随着3月行业进入去库周期，中期多头配置窗口临近，后续需重点关注装置检修落地情况与终端需求复苏力度两大核心变量。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网01-06 09:15

USDA：截至12月25日当周美国棉花出口销售报告

17.2 哥斯达黎加 9.8 2.2 印度尼西亚 9.1 10.5 秘鲁 3.1 4.6 孟加拉国 3.0 4.8 马来西亚 2.2 7.7 日本 1.9 1.9 中国台湾 1.1 2.1 危地马拉 * 2.0 意大利 * 0.9 韩国 -1.0 墨西哥 -3.0 4.6 萨尔瓦多 2.8 埃及 2.2 委内瑞拉 1.3 洪都拉斯 0.7 厄瓜多尔 0.6 尼加拉瓜 0.6 泰国 0.6 印度 0.5 哥伦比亚 0.5 总计 134.1 2.2 140.7 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh01-05 22:00

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