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USDA：截至5月9日当周美国棉花出口销售报告

土耳其 17.1 3.5 39.9 印度尼西亚 9.4 6.1 孟加拉国 7.6 6.7 18.5 洪都拉斯 5.4 10.2 2.0 墨西哥 1.7 16.1 9.4 泰国 1.5 1.8 中国台湾 1.3 2.7 日本 1.0 0.4 2.2 厄瓜多尔 0.4 2.7 哥斯达黎加 0.4 1.1 葡萄牙 * 萨尔瓦多 -0.5 90.8 2.7 中国香港 -2.6 秘鲁 0.4 9.4 危地马拉 4.3 印度 1.6 尼加拉瓜 1.4 韩国 0.9 马来西亚 0.6 意大利 0.5 合计 156.5 140.6 238.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-05-16

USDA：截至5月9日当周美国豆粕出口销售报告

52.6 危地马拉 0.7 8.2 印度尼西亚 0.6 0.7 中国香港 0.5 0.4 哥斯达黎加 0.5 8.8 越南 0.5 1.0 萨尔瓦多 0.5 日本 0.4 0.6 奥帕克群岛 0.3 0.3 委瑞内拉 0.3 4.0 6.3 中国台湾 0.3 2.0 尼泊尔 * 0.8 阿曼 * 1.1 缅甸 -2.1 1.5 比利时 -2.5 特立尼达和多巴哥 -4.0 新加坡 0.7 格鲁吉亚 0.1 孟加拉国 * 合计 300.4 31.1 211.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-05-16

USDA：截至5月9日当周美国大豆出口销售报告

售出口埃及 90.4 141.3 印度尼西亚 87.9 0.5 81.6 墨西哥 86.6 55.9 哥伦比亚 23.0 31.3 中国台湾 18.5 29.0 11.0 越南 7.6 5.4 马来西亚 5.6 5.6 4.9 加拿大 4.5 0.7 泰国 2.9 -10.0 2.6 日本 2.2 0.1 14.2 菲律宾 0.9 2.0 委瑞内拉 0.7 6.7 韩国 0.3 1.8 中国大陆 -0.6 83.5 未知地区 -64.8 新加坡 0.5 尼泊尔 0.2 合计 265.7 25.2 443.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-05-16

拉塞尔：中国铁矿石进口可能已达到顶峰，需求结构将发生变化

亚洲国家的钢铁生产商正在崛起，特别是在印度和东南亚。印度是第五大铁矿石出口国，但随着其国内产业的扩张，它可能会减少出口，甚至可能在2030年代变成净进口国。预计越南和泰国等国家也将在未来十年增加钢铁产量，并将主要依赖进口铁矿石。然而，铁矿石的需求驱动因素正在减弱，这使得供应在未来十年更有可能成为关键的价格决定因素。脱碳在供应情况中，有几个因素可能会变得更加重要，即未来几年最有可能被寻求的铁矿石类型是什么。钢铁生产占全球碳排放量的约8%，占中国总排放量的约16%，这使得努力脱碳对大多数国家和公司提出的零排放目标至关重要。钢铁制造商的低挂果实是在这个过程中使用更高质量的铁矿石，因为这提高了高炉的效率，也限制了烧结的需要，烧结是使用热量将铁矿石细粉聚合以用于碱性氧气炉（BOF）的过程。在上周在新加坡的活动中，中国钢铁制造商热衷于展示他们减少碳强度的承诺，同时仍然使用他们现有的大部分技术。对他们来说，这是有意义的，因为钢铁厂的大部分资本设备相对较新，并且未来还有很长的使用寿命。钢铁厂减少碳排放的一种方式是使用更高等级的聚合体，如球团和热压铁（HBI）。可以将铁矿石细粉，甚至是低品位材料，升级为球团和HBI，此外，可以使用绿色能源，如氢气，或比煤炭污染较少的燃料，如天然气，来实现这一过程。主要的铁矿石矿商已经在采取步骤，巴西的淡水河谷（VALE3.SA）正在推进在中东建立生产HBI的中心的计划，使用天然气。在西澳大利亚，也在进行使用绿色氢气生产HBI的研究，那里顶级出口商力拓（RIO.AX）、必和必拓集团（BHP.AX）和福蒂斯丘金属集团（FMG.AX）拥有矿山和港口设施。可能的问题是，制造更高等级材料的成本是否可以通过更高效的钢铁生产来回收，或者是否需要某种形式的碳税来使这个过程可行。这里表达的观点是作者的观点，作者是路透社的专栏作家。

Crayon2024-05-16

印度季风降雨预计5月31日抵达，将提升农作物产量

5月15日 - 印度国有气象办公室周三表示，预计印度季风将于5月31日抵达西南部的喀拉拉邦海岸，为去年降雨量低于平均水平的农民带来缓解。季风是该国3.5万亿美元经济的生命线，提供了印度农业用水和水库及含水层补水所需降雨量的近70%。几乎一半的印度农田没有任何灌溉覆盖，依赖于每年6月至9月的雨季来种植水稻、玉米、棉花、大豆和甘蔗等农作物。夏季降雨通常在6月1日左右开始袭击喀拉拉邦，并在7月中旬传播到整个国家，引发农作物种植。印度气象部门表示，喀拉拉邦上空的季风可能在5月31日开始，模型误差为正负四天。去年，季风降雨在6月8日抵达喀拉拉邦海岸，是四年来最晚的一次。在开局疲软之后，2023年整体季风降雨量比平均水平低6%，是自2018年以来的最低水平，因为厄尔尼诺天气模式带来了一个多世纪以来最干燥的8月。厄尔尼诺是太平洋水域变暖的现象，通常伴随着印度次大陆更干燥的条件。随着厄尔尼诺让位给拉尼娜（以太平洋异常低温为特征），印度气象办公室预测降雨量将达到长期平均水平的106%。印度气象部门将平均降雨量定义为四个月季节50年平均87厘米（35英寸）的96%至104%。充足的季风降雨可能有助于农民获得丰收，并促使政府考虑放宽大米出口限制，包括过去一年广泛消费的非巴斯马蒂白米和自2022年以来的碎米。

Crayon2024-05-16

有色延续强势 - 2024年5月15日申银万国期货每日收盘评论

下调20元在6390元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油震荡收涨，菜油偏弱运行。MPOB发布4月马棕供需数据，4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于此前市场预估；4月马棕出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估。马棕库存开始回升，4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。综合看全球油脂供需格局并未发生明显改变，且美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，美豆油价格回落拖累使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌，USDA发布5月供需报告，美国农业部预估2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，大豆产量预期为44.5亿蒲式耳。24/25年度美国大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳。此外全球大豆方面，考虑到巴西受洪水影响，报告下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨；首次预估24/25巴西大豆产量为1.69亿吨。24/25年度全球大豆产量预估为4.22亿吨，同比增加2531万吨；全球大豆进口量和压榨量同比上年均有所增加，最终24/25年度全球大豆期末库存预计为1.285亿吨，库消比将升至31.99%。报告数据虽利空，但由于此前市场预期已有所消化报告发布后美豆小幅上涨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC尾盘反弹，08合约收于4033.5点，收涨2.98%。达飞已公告6月欧线FAK运价，自6月1日起，从远东到西北欧的FAK运费提涨至3200/6000，同时收取自6月1日起收取超重附加费，为400美金/TEU。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间，受到SCFIS滞后性的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看后续船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，可关注08合约的上行空间，注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-16

【农产品早评】纸浆：加拿大罢工缓解，芬宝报价继续上涨

分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价上周经过多次提价，价格达到6640元/吨，本周价格回落至6600元/吨企稳，至此，旺季需求交易完毕。sr2409压力位6350元/吨。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价15850元/吨，止跌维稳，金三银四消费旺季已然结束，在消费淡季中，开工率持续走弱，现货交投仍然不温不火，但现货价出现下跌，而国内由于进口量大，总供给较多，美棉还给出了进口利润，下游补库的小小利好最终还是没有接住供给的压力，盘面破位下跌，短期内国内外棉花都找不到利多驱动，预计这一轮下跌将会较为流畅，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-16

"油”然而“生”，有色强势 -2024年5月14日申银万国期货每日收盘评论

下调10元在6410元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB发布4月马棕供需数据，4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，环比增加7.86%，高于此前市场预估；4月马棕出口为123.42万吨，环比减少6.97%，略高于预估。马棕库存开始回升，4月马棕库存增至174.45万吨。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕偏强运行，USDA发布5月供需报告，美国农业部预估2024/2025年度美豆单产预期为52蒲式耳/英亩，大豆产量预期为44.5亿蒲式耳。24/25年度美国大豆期末库存预期为4.45亿蒲式耳。此外全球大豆方面，考虑到巴西受洪水影响，报告下调23/24年度巴西大豆产量100万吨至1.54亿吨；首次预估24/25巴西大豆产量为1.69亿吨。24/25年度全球大豆产量预估为4.22亿吨，同比增加2531万吨；全球大豆进口量和压榨量同比上年均有所增加，最终24/25年度全球大豆期末库存预计为1.285亿吨，库消比将升至31.99%。报告数据虽利空，但由于此前市场预期已有所消化报告发布后美豆小幅上涨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC回调，主力换月至08合约，收于3795.7点，收跌0.55%。周一盘后最新公布的SCFIS欧线为2512.14点，较上期上涨13.7%，对应于4月底至5月上旬的离港结算价，基本计价5月初船司的那轮运价提涨，略不及预期。在SCFIS欧线滞后性的影响下，周二盘面出现回调，市场计价后续SCFIS欧线实际公布数值或不及当前船司公布的订舱价格。从对目前盘面的影响来看，06合约由于更接近交割时间，受到的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡，在SCFIS欧线的滞后性影响下，或相对偏弱一些。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看后续船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，可关注08合约的上行空间，注意巴以地缘情况以及SCFIS欧线滞后性对盘面的利空影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-15

【农产品早评】美国没有禁止进口 UCO，美豆油大跌

分之间维持震荡。而下一步交易的重心会在印度泰国中国在五六月份的种植面积以及24/25榨季的估产以及天气问题的交易，从印度泰国目前的甘蔗收购价来看，24/25榨季扩种增产的概率较大。国内方面，进入五月消费旺季，糖价日内经过三次提价，价格达到6640元/吨，sr2409压力位6350元/吨。棉花受困于国际需求走弱，美棉销售转差，盘面自三月份以来一直流畅下跌。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，4月25日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增9.74万包，较之前一周减少45%，较前四周均值减少20%。当周，美国下一年度棉花出口销售净增3.44万包。美国棉花出口装船18万包。较之前一周减少31%，较前四周均值减少39%。虽然美棉在周五出现反弹但进口利润仍然走阔，对郑棉有向下带动的作用。国内方面，今日新疆奎屯现货价16050元/吨，止跌维稳，金三银四消费旺季已然结束，在消费淡季中，开工率持续走弱，现货交投仍然不温不火，但现货价出现下跌，而国内由于进口量大，总供给较多，美棉还给出了进口利润，下游补库的小小利好最终还是没有接住供给的压力，盘面破位下跌，短期内国内外棉花都找不到利多驱动，预计这一轮下跌将会较为流畅，但现在新疆棉花已经普遍播种完毕并且出苗，如遇极端天气则会引起盘面快速反弹。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-15

警惕铜价冲高回落

库拉铜矿以及其他矿场的新增/扩建产能；印度尼西亚铜矿产量增长30%；美国铜矿产量增长10%；由于去年11月Cobre巴拿马矿的生产暂停，巴拿马不再有任何产量；中国产量下降8%。ICSG预计2024年世界铜矿产量将增长0.5%，低于2023年10月的预测值3.7%。卡莫阿-卡库拉铜矿在2024年一季度共生产了8.6万吨铜，环比下降0.6万吨，同比下降0.74万吨。进口电显著提高了卡莫阿-卡库拉铜矿的运营稳定性，预计4月该矿的产量为3.2万吨。卡莫阿-卡库拉铜矿的III期设计产能为500万吨/年的选厂正在进行投产前试车，并即将开始处理首批矿石。根据规划，该矿2024年精矿产铜的生产指导目标为44万~49万吨。 3月，智利最大铜业公司Codelco的产量同比下降10.1%至10.73万吨；必和必拓旗下埃斯孔迪达铜矿的产量为101400吨，同比增长9.7%；嘉能可和英美资源在智利联合经营的Collahuasi铜矿产量同比增长16.1%，达到4.98万吨。总体来看，智利铜产量在3月仍然达到433300吨，同比仅下降0.7%。一季度，智利铜产量同比增长3.9万吨，增幅达3%。一季度，嘉能可自有铜产量为23.97万吨，同比下滑2%，该公司旗下的Minera Antamina铜产量增长13%。Antofagasta此前公布的数据显示，其一季度铜产量较2023年同期减少11%，因旗下Centinela运作矿石品位下降且Los Pelambres矿进行维护。Antofagasta表示，一季度铜产量为12.9万吨，较去年四季度下滑32.4%；2024年铜产量预计为67万~71万吨，去年铜产量为66.06万吨。一季度，南方铜业公司铜产量为24万吨，同比增加7.6%，环比增长2.6%，其中Toquepala产量为6.9万吨，同比增加22.2%，环比增长5.1%；Cuajone产量为4.5万吨，同比减少13.7%，环比减少10.8%；LaCaridad产量为3.3万吨，同比增加12.9%，环比增长1.6%；Buenavista产量为11.5万吨，同比减少3%，环比减少0.5%。 3月，秘鲁的铜产量为21.9万吨，出现小幅下降，降幅为0.1%。一季度，秘鲁的铜产量较去年同期增长3.5%至64.1万吨。秘鲁预计2024年铜产量将从去年的275万吨增加到300万吨，同比增长9%。智利4月铜出口量环比增加27.64%至181336吨。近日印度尼西亚总统表示，自由港和安曼矿业公司的铜精矿出口许可将延长至5月31日之后。矿业巨头Freeport-McMoRan正准备在6月开始从其Grasberg矿场发运多达90万吨铜精矿。精炼铜数据显示，2024年前两个月，世界精炼铜产量增长5.5%，其中初级生产（矿石电解和电积）增长5.3%，二次生产（废料）增长7.8%。世界精炼铜产量增长主要是由中国和刚果产能扩张带来的，数据显示，由于一级和二级（废料）冶炼厂和炼油厂的启动和扩张，中国精炼铜产量增长8%；由于新建或扩建的电解发电厂持续增加，刚果精炼铜产量增长32%；智利精炼铜产量下降7.8%8%；日本精炼铜产量增长1.5%。初步数据显示，全球二次精炼铜产量（来自废料）增长7.8%，主要是由于中国产量的强劲增长。 ICSG预计2024年世界精炼铜产量将增长2.8%，这主要是因为精炼铜产量将从2023年智利、日本、印度、印度尼西亚和美国等多个主要生产国发生的一系列维护中断、事故和运营问题中恢复。国内市场来看，4月，电解铜产量为98.51万吨，环比减少1.44万吨，降幅为1.44%，同比增加1.56%。1至4月累计产量为390.47万吨，同比增加22.22万吨，增幅为6.03%。据机构调研数据，5月国内电解铜预计产量为95.1万吨，环比减少0.83%，同比增加2.73%。1至5月国内电解铜预计产量累计为484.66万吨，同比增加7.78%。4至5月，精炼铜盘面进口利润不佳，较多时间进口利润跌破零，因此，预计5月国内精炼铜进口量或出现下滑，对国内铜市的总供给或构成负面影响。 [精炼铜表观需求量增加] ICSG数据显示，2024年前两个月，世界精炼铜的表观使用量增长7%。世界精炼产品使用量的增长主要受到中国强劲表观需求的支持，世界其他地区的使用量有所下降，中国的表观需求增长14%；欧盟、日本和美国的需求疲软对除中国以外的世界精炼铜使用量产生了负面影响。ICSG预计，2024年世界精炼铜表观使用量将增长2%，2025年将增长2.5%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为43.8万吨，环比下降7.6%，同比增长7.5%。1至4月累计进口181.3万吨，同比增长7.0%。机构调研数据显示，国内21家电解铜箔企业，总涉及产能88.5万吨，4月国内电解铜箔总产量为5.26万吨，环比增加5.9%，同比减少3.7%，产能利用率71.31%。5月，铜材企业平均开工率预测值为66.2%，低于4月的67.94%和去年的78.45%；电解铜杆开工率预测值为67.03%，低于4月的72.39%和去年同期的76.4%；电线电缆开工率预测值为75.93%，高于4月的73.42%但低于去年同期的89.66%；铜管开工率预测值为83.88%，低于3月的86.53%和去年同期的90.08%。5月，国内精铜杆预计产量90.3万吨，环比增加3.66%，同比减少14.75%。美国3月新屋开工总数年化132.1万户，低于预期的148.7万户和前值152.1万户。美国3月新屋开工数环比下降14.7%，预估下降2.4%。美国3月建筑许可环比下降4.3%，预估下降0.9%。研究公司Rho Motion的数据显示，3月，全球轻型汽车销量为800万辆，同比增长2%，年初至今的累计销量增长超过4%；全球电动汽车（包括纯电动汽车和插电式混合动力汽车）销量为123万辆，同比增长12%。该公司预计，中国电动汽车销量增长27%，美国和加拿大的电动汽车销量增长15%，但欧洲的电动汽车销量下滑9%。具体来看，3月，中国新能源汽车产销分别完成86.3万辆和88.3万辆，同比分别增长28.1%和35.3%。一季度，中国新能源汽车产销分别完成211.5万辆和209万辆，同比分别增长28.2%和31.8%。欧洲3月纯电动汽车销量同比下滑11%，其中意大利和德国的纯电动汽车销量分别同比下降34%和29%，主要是受到需求降温的影响。图为上海期货交易所仓单图为LME铜库存综上所述，虽然伦铜库存持续下降引发风险、5月国内精炼铜产量预期下降、空调汽车需求总体向好及冶炼成本高企共同支撑铜价，但随着国内铜市逐渐进入购销淡季，料铜价上行空间有限，警惕铜价冲高回落。风险方面，关注美国银行业流动性风险再现、美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、海内外铜库存大幅下滑等。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-15

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