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【白糖周报】上方承压，下有支撑，短期震荡

新糖上市，陈糖出售意愿提高，糖价承压。印度减产前对应盘面价格6650-6700为较强支撑位。基本面：全国工业库存44万吨，同比减少45万吨。22/23榨季共产糖897万吨，截至九月底销量853万吨，销率95.09%同比提高4.4%，进口量211万吨，同比减少139万吨。新闻动态：印度方面:市场人士表示，在10月1日开始的新榨季，印度可能会禁止或限制糖出口，因6月至9月不稳定的季风天气将导致该全球第二大糖生产国减产。禁令预计将于11月第一周发出。泰国方面:美国农业部下属的对外农业服务局(FAS)驻曼谷办事处发布的一份报告显示，集中生长阶段的干旱影响了泰国2023/24市场年度甘蔗产量，导致FAS将2023/24年度糖产量预估较上年下调15%，为940万吨。巴西方面：近期巴西降雨增多，导致港口压力变大，国际糖市或面临运力不足风险。风险提示：印度宣布允许食糖出口，国内产量不及预期。

混沌天成期货2023-10-21

中印紧张关系持续发酵！印度拒绝俄罗斯用人民币支付石油的要求多笔货物付款被延迟

讯随着中印紧张局势升温，据彭博报道，印度拒绝俄罗斯要求用人民币支付石油。新德里和北京之间的紧张局势继续升温，印度拒绝了俄罗斯石油供应商要求以人民币支付进口原油的压力。据一位直接参与谈判的印度高级官员和一家国有炼油企业的另一位高管说，一些俄罗斯石油供应商要求用人民币付款。由于讨论是私密的，两人要求不透露姓名。据上述两名知情人士和另外两名印度政府官员说，印度总理莫迪(Narendra Modi)领导的政府不会同意这些要求。印度近70%的炼油企业为政府所有，这意味着它们需要按照财政部的付款指示执行订单。印度最大的国有炼油商印度石油公司(Indian Oil Corp.)过去曾用人民币购买俄罗斯原油，不过印度政府后来限制了这种做法。私营炼油商也可以用人民币结算，不过没有官方或行业数据显示人民币结算的规模。俄罗斯的卢比供应过剩，难以使用。与此同时，随着俄罗斯经济在进口方面越来越依赖中国，俄罗斯对人民币的需求在过去一年急剧增长。俄罗斯企业用人民币结算的贸易越来越多，今年人民币取代美元成为俄罗斯交易量最大的货币。如果油价高于美国及其盟友对俄罗斯石油设定的每桶60美元的上限，印度炼油商主要用迪拉姆(阿联酋货币)、美元和少量卢比来支付从俄罗斯进口的石油。上述印度政府高级官员说，虽然人民币有时在较小的交易中被使用，但俄罗斯石油供应商要求将人民币作为石油贸易的主要交易单位。延期付款一位不愿透露姓名的印度炼油厂高管表示，由于有关各方未能就兑换货币达成一致，大约有四到五笔货物的付款最近被推迟。印度对人民币交易的抵制凸显了其在平衡重要经济盟友俄罗斯和地缘政治对手中国之间关系方面的困难。俄罗斯现在是印度最大的原油供应国，占印度原油进口量的近一半。与此同时，印度和中国的关系仍然紧张，因为喜马拉雅山的边界争端持续发酵，世界上人口最多的两个国家争夺全球影响力，尤其是在发展中国家。以牺牲卢比为代价、普及人民币也会损害印度自身的货币国际化努力，并有可能在莫迪寻求明年第三任期的选举中遭到反对。印度是金砖国家(包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非)中唯一反对引入共同货币的国家，担心它最终会偏向人民币。俄罗斯过剩的卢比由于对印度的贸易顺差很大，俄罗斯已经积累了价值数十亿美元的卢比资产，但它正艰难使用这些资金。卢比在国际上并不是一种完全可兑换的货币，因此很难在全球贸易中使用。俄罗斯外交部长Sergei Lavrov在5月份表示，卢比的积累是一个“问题”，目前正在讨论如何将这些资金转移到另一种货币。据一位知情人士说，为了遵守政府的指示，印度炼油商希望使用迪拉姆而不是人民币。不过，这位知情人士说，一些俄罗斯石油供应商不赞成使用阿联酋货币，因为这要求他们在迪拜以外进行交易，这将导致对资金的更多审查。

超启2023-10-20

2023年10月20日申银万国期货每日收盘评论

下调30元在7070元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续出现下跌。根据涌益咨询的数据，10月20日国内生猪均价15.47元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期权上市，苹果期货上下震荡。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡下行。MPOB公布9月供需数据，9月马来西亚毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期。根据高频数据显示，SGS和ITS分别预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加10.76%和9.85%。马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振，不过考虑到主要需求国印度、中国库存高企将限制后期马棕出口上方空间。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期全球油籽上市高峰期加上棕榈油处于丰产期，油脂继续向上驱动仍缺乏。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强震荡，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。同时从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。此外近期巴西大豆产区天气干旱，巴西大豆播种进度偏慢。短期在美豆供需偏紧及巴西天气扰动支撑下预计蛋白粕偏强震荡，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-20

【黑色早评】铁水降幅扩大，夜盘矿价回落

.外媒数据显示，2023年2-3季度，印度粗钢产量为6965万吨，同比增长14.7%，去年同期为6106万吨。据了解，该时段内，印度粗钢产量增长的主要原因是印度钢厂扩大了产能并提高了产能利用率。预计未来一段时间，印度粗钢产量将延续这一增长趋势。 5.10月19日远期现货市场整体活跃度偏弱，一级市场方面，公开平台上有一笔11月装期的纽曼粉以62%计价118.8成交。暂无矿山私下议标。二级市场上报盘积极性尚可，报盘价格相对持稳；询盘较为积极。多数市场参与者较为谨慎，多持观望态度。二级市场上有一笔10月装期的PB粉成交，成交价格在11月指数+2.6附近，目前市场参与者对主流品种资源的溢价预期有所走弱。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量较大幅度回落，但仍处于较高位，双焦终端需求有所减弱，钢厂盈利率继续下降至19%，钢厂负反馈明显。洗煤厂开工和产量有所下降，双焦整体库存继续下降，维持低位。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查。需求端，虽然钢厂利润较差，但铁水产量一直维持较高位，炉料价格不断上涨，钢厂负反馈明显。后市焦煤产量按照核定产能生产，前期安检影响的产量将释放，钢厂负反馈不可持续，铁水有一定下降空间，焦煤供增需减，预期价格震荡偏弱。焦炭产能过剩，涨跌跟随焦煤。二、消息与数据 1. 据外媒援引印度政府数据显示，由于燃料消费远超供应，10月上半月，印度电厂煤炭库存累计下降12.6%，下降速度创两年来最快。截止10月15日，电厂库存为2058万吨，存煤可用天数7.3天，而月初为8.4天。 2. 山西省人民政府办公厅日前发布的《山西省防范瞒报生产安全事故行为规定》明确，对事故发生单位处100万元以上500万元以下的罚款，对主要负责人、直接负责的主管人员和其他直接负责人员处上一年年收入60%至100%的罚款；对主要负责人逃匿的处15日以下拘留；构成犯罪的，依照刑法有关规定追究刑事责任；对瞒报事故负有责任的国家工作人员，由相关部门依法依规予以处理。 3. 10月18日，国家主席习近平在第三届“一带一路”国际合作高峰论坛开幕式上发表主旨演讲时宣布，中国将全面取消制造业领域外资准入限制措施。这是在全国制造业已基本开放以及自由贸易试验区负面清单制造业清零的基础上，又推进了一步。 4.鄂尔多斯马泰壕煤矿发生事故，可能进行停产检查，关注事故情况。钢材钢材一、市场点评供应端，除找钢网显示钢材产量略有增加，本周钢联及钢谷网均显示钢材产量继续减少，富宝数据显示国内电炉钢厂减产0.3%，整体钢材产量依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格小幅回落，其它主要国外地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯仍有一定出口空间。需求端，本周钢联及钢谷网数据均显示厂库及社库有所减少，而找钢数据显示钢材厂库小增社库继续下降，但各机构数据的钢材表需都有所回升。百年建筑网最新调研显示，本周水泥出库量环比继续上升5.5%，同比降33.2%；混凝土发运量环比增长3.55%，产能利用率环比也继续提升0.39个百分点，均高于节前水平。随着8月以来宏观经济稳增长政策的不断释放，9月国内经济数据有明显改善，国内钢材需求预期向好。海外方面，昨日美国钢价继续上涨，欧洲钢价略有下降，其它地区钢价普遍持平，目前国内外板卷价差略有走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材市场供减需增，且钢联数据显示五大材去库速度有所加快，叠加宏观预期向好，短期钢价走势偏强震荡。二、消息及数据 1.国家发展改革委环资司日前就“十四五”能耗强度下降进展滞后约谈浙江省、安徽省、广东省、重庆市节能主管部门负责同志。约谈强调，有关地区节能主管部门要引起高度重视，紧盯“十四五”能耗强度下降目标任务，按年度按季度强化进度管理，分地市、分行业、分企业全面摸排能源消耗、投入产出、成本效益。要严格实施节能审查，把好新上项目准入关口，坚决遏制“两高一低”项目盲目上马。 2.中钢协：2023年9月，重点统计钢铁企业共生产粗钢6734.87万吨、同比增长0.57%，日产224.50万吨、环比下降0.42%；生产生铁6182.95万吨、同比增长2.05%，日产206.10万吨、环比增长0.58%；生产钢材6969.08万吨、同比增长4.25%，日产232.30万吨环比增长0.55%。 3.据悉，近期越南大雨导致部分钢厂生产受到影响，另一方面，也因为当前价格高出贸易商预期，他们在等待价格进一步下降，同时也正在等待台塑报价，因此市场上成交相较前段时间有所减少。印度进口市场目前较为火热，尤其是购进中国市场钢材产品，主要因进口产品和印度本土产品价差大，有的品种价差能够达到2000卢比/吨（约等于25美元/吨）中厚板方面，SS400（12-20mm）价格在545美元/吨CFR韩国，月环比下降20美元/吨，实际成交价格下降10美元/吨左右，虽价格有所下降，但是成交少，需求不佳仍是主要因素。 4.国家统计局：9月，中国汽车产量283.3万辆，同比增长3.4%；1-9月累计产量2090.5万辆，同比增长4.6%。9月，中国空调产量1611.4万台，同比下降9.7%；冰箱产量855.1万台，同比增长13.2%；洗衣机产量1035万台，同比增长24.2%；彩电产量1801.1万台，同比下降14.1%。9月，中国挖掘机产量14886台，同比下降35.5%。2023年1-9月，我国挖掘机累计产量177938台，同比下降23.5%，降幅较1-8月扩大1.4个百分点。 5.据产业在线发布的家用空调产销月报显示，2023年9月家用空调生产969.3万台，同比下降5.9%；销售998.9万台，同比下降5.3%。其中内销出货568.1万台，同比下降20.1%；出口430.8万台，同比增长25.3%。 6.19日全国建材成交一般，市场氛围有所好转，终端按需采购，投机需求少，全天整体成交量较前一日表现回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-20

【农产品早评】纸浆：需求短期回落

，新糖上市导致陈糖销售加速、糖价承压。印度减产发酵前盘面价格6650-6700，为较强支撑位，短期应为震荡走势。后续关注国内新糖报价和国际原油价格。棉花棉花供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月12日当周，美陆地棉合计检验量30.9 万吨，同比增11.8%，占年陆地棉产量预估值的11.1%（2022/23年度陆地棉产量预估值为279 万吨）；周度可交割比例在76.7%，季度可交割比例在80.5%，同比高0.8个百分点。截止10月15号，美棉15个棉花主要种植州棉花收割率为33%；去年同期水平为36%，较去年同期慢约3个百分点；环比上周上升8个百分点，比近五年同期平均水平高1个百分点。需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月05日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.98万吨，环比降81.92%，较前四周均值降63%，其中中国0.49万吨，巴基斯坦取消签约0.2万吨。 10月19日储备棉销售资源20000.6759吨，实际成交5933.5246吨，成交率29.67%。平均成交价格16977元/吨，较前一日下跌117元/吨，折3128价格17535元/吨，较前一日下跌33元/吨。今日前线收花价持稳，南疆机采棉20号才大规模采收。轧花厂希望能把价格压到折盘面17000，不然这个盘面也没法套保，所以16500以下的棉花有较高的安全边际。节后订单旺季不旺，下游棉纱降价出货，郑棉现货继续下跌135，盘面基差收窄但还处于高位，棉纱利润也有所修复，新疆基本都有利润。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，6月数据显示美国用于生产生柴的菜油为14.38万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国零售销售数据远超预期，显示美国消费强劲，海外宏观偏多。国内社零数据显示终端消费保持强劲，国内宏观略多。策略：油脂短期受到原油支撑，震荡偏强。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-20

USDA：截至10月12日当周美国棉花出口销售报告

8.4 3.1 越南 6.5 6.3 印度尼西亚 3.7 3.9 中国台湾 2.0 0.2 日本 1.4 0.9 萨尔瓦多 1.1 0.9 洪都拉斯 0.4 0.4 厄瓜多尔 0.2 3.6 尼加拉瓜 -1.4 0.4 土耳其 -2.2 2.2 2.5 巴基斯坦 -2.3 9.8 韩国 -2.5 1.8 泰国 -5.1 5.3 3.3 墨西哥 9.2 DJIBOUTI 2.7 哥斯达黎加 2.2 瑞士 1.5 马来西亚 0.4 印度 0.3 合计 71.3 7.5 109.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

USDA：截至10月12日当周美国豆粕出口销售报告

.1 危地马拉 -15.5 10.8 印度尼西亚 -40.3 5.2 科威特 1.0 中国台湾 0.5 阿曼 0.5 韩国 0.4 中国香港 0.2 荷兰 0.1 合计 434.7 2.7 193.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

USDA：截至10月12日当周美国大豆出口销售报告

4.1 106.2 突尼斯 30.0 印度尼西亚 19.3 15.0 菲律宾 10.8 0.7 中国台湾 9.3 12.6 多米尼加 5.0 越南 4.2 2.7 泰国 1.8 1.0 哥伦比亚 1.1 10.4 柬埔寨 0.8 尼泊尔 0.5 加拿大 0.4 2.1 孟加拉国 0.1 马来西亚 -1.5 2.5 未知地区 -85.5 合计 1371.9 0.0 1990.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

USDA：截至10月12日当周美国小麦出口销售报告

南 33.0 * 多米尼加 20.4 印度尼西亚 19.8 1.5 日本 18.6 175.1 英国 10.5 10.5 意大利 9.4 9.4 秘鲁 7.5 巴拿马 7.0 哥斯达黎加 4.1 4.1 萨尔瓦多 3.7 3.7 哥伦比亚 1.7 16.2 泰国 1.5 厄瓜多尔 1.2 12.7 马来西亚 0.4 0.4 加拿大 0.4 0.1 阿拉伯 0.3 阿尔及利亚 * 20.5 中国香港 * 危地马拉 -7.8 7.6 韩国 -17.0 38.6 合计 632.8 30.0 385.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-10-19

2023年10月19日申银万国期货每日收盘评论

维持在7100元/吨。总体而言，上榨季印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅下跌。根据涌益咨询的数据，10月18日国内生猪均价15.60元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货低开高走。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收跌。MPOB公布9月供需数据，9月马来毛棕产量为183万吨，环比增加4.33%，低于此前市场预估为186-187万吨；9月马棕出口量为119.6万吨，环比减少2.11%，低于此前预估的132万吨；9月马棕库存为231.4万吨，环比增加9.6%。9月MPOB供需报告产量和库存小幅低于市场预期。根据高频数据显示，SGS预计马来西亚10月1-15日棕榈油出口量为665876吨，较上月同期增加10.76%。受国内买船和马棕出口数据提振近期棕榈油走势有所提振。美豆单产下调美豆产量预估再次下降，美豆供需进一步缩紧支撑近期豆类有所回暖。国内方面9到10月大豆到港量预计回落，但11-1月到港量将会有明显增长。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看在USDA报告利多的影响下短期或有所企稳，但是在棕榈油库存压力仍大且美豆出口受南美挤占的背景下向上驱动仍弱，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，在10月供需报告中美国2023/2024年度大豆产量预期为41.04亿蒲式耳，低于此前市场预期，主要由于美豆单产继续下调。美豆单产预估为49.6蒲式耳/英亩，市场预期为49.9蒲式耳/英亩，上月报告预估为50.1蒲式耳/英亩。且报告上调美豆压榨需求而小幅下调美豆出口预估，最终美国23/2024年度大豆期末库存预期为2.2亿蒲式耳，美豆供需近一步收紧，库存消费比下降到近年历史低位给美豆价格提供支撑。同时从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。此外近期巴西大豆产区天气干旱，巴西大豆播种进度偏慢。短期在美豆供需偏紧及巴西天气扰动支撑下预计蛋白粕偏强震荡，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-19

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