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【宏观早评】降息降准落地,股指向下有底偏强震荡
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面仍是贵金属的支撑力量,印巴局势升级,
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武装部队发动“辛杜尔行动”,对巴基斯坦多个地点进行攻击,巴基斯坦国防部长表示如果这些敌对行为停止,我们肯定会和
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进行谈判。我们不希望局势升级。但如果
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方面发起敌对行动,我们必须做出回应;中东局势未出现明显缓和,哈马斯官员表示进一步停火谈判毫无意义,根据胡塞武装控制的媒体,以色列的空袭完全摧毁了也门萨那国际机场的航站楼、所有民用飞机和机场服务设施。 现阶段对于贵金属的定价出现较大分歧,对于“衰退”的定价有所下降,美股回升降低了流动性风险叠加上中美贸易的放缓预期使得贵金属有所回调,但仍存在一定的长期和避险买盘,短期的上行存在一定抑制,但长期观点尚未明显逆转。 国 债 昨日国债低开,早盘中拉高后回落持续走低,收盘低走,其中TL主连合约跌幅为-0.62%,T/TF/TS主连跌幅分别为-0.19%/-0.08%/-0.01%。昨日逆回购利率下降10bp至1.4%且净回笼3353亿元,资金面上,DR001/DR007均下降5bp,隔夜SHIBOR下降4bp,资金价格配合降准降息持续走低。股市高开回落,银行与军工板块涨幅靠前。 三部门会议中央行落地了一系列货币宽松政策,主要包括7天逆回购利率下调至1.4%,存款准备金率下调0.5%,个人住房公积金贷款利率下调0.25%,释放长期流动性1万亿元,以及针对科技创新、外贸、小微企业等结构性货币工具。降准更多是呵护资金流动性,降息出台在时间上存在超预期,但空间上降息的幅度有限,市场反馈更偏向货币的利好出尽;中方将于5月9-12日与美方开展关税战后的首次会谈,虽然是以缓和局势为主,但市场风险偏好有所提振,叠加今日出台的宽松政策,市场偏向于交易基本面转好。 中方将于5月9-12日与美方开展关税战后的首次会谈,虽然是以缓和局势为主,但市场风险偏好有所提振,叠加今日出台的宽松政策,市场偏向于交易基本面转好;五一出行与消费数据均有所回暖,前期的拉动消费政策开始生效,市场普遍预期财政将持续加码,政府提高赤字率拉动经济以应对外部环境的不确定性。 综合来看,中美就关税问题和谈仍存在诸多问题有待解决,中方态度坚决不向美方贸易霸权主义妥协,美方也不会轻易放弃关税武器,二季度基本面仍面临较大的外部压力,财政出台政策落实到消费者需要时间传导且难以完全覆盖外需缺口,房地产成交量与价格仍低迷。国债短期处于利好兑现后的震荡偏弱行情,中期基本面持续恶化情况下或走强。 重点消息: 1)金融监管总局将推八项增量政策:1. 加快出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度,助力持续巩固房地产市场的稳定态势。2. 进一步扩大保险资金长期投资试点范围,为市场引入更多的增量资金。3. 调整优化监管规则,股票投资的风险因子进一步调降10%,鼓励保险公司加大入市力度,支持稳定和活跃资本市场。4. 尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策,做深做实融资协调工作机制,助力稳企业、稳经济。5. 制定实施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施,对受关税影响较大的市场主体提供精准服务,全力帮扶稳定经营,拓展市场。6. 修订出台并购贷款管理办法,促进产业加快转型升级。7. 将发起设立金融资产投资公司的主体,扩展至符合条件的全国性商业银行,加大对科创企业的投资力度。8. 制定科技保险高质量发展的意见,更好发挥风险分担和补偿作用,切实为科技创新提供有力保障。 2)证监会主席吴清:全力支持中央汇金公司发挥类平准基金作用;进一步出台深化科创板、创业板改革措施 3)外交部发布消息,何立峰副总理将于5月9日—12日访问瑞士,期间与美方举行会谈。外交部发言人林剑表示,美方近期不断表示,希望同中方进行谈判。这次会谈是应美方请求举行的,中方坚决反对美国滥施关税这一立场没有任何变化。同时我们也多次说过,中方对对话持开放态度,但任何对话都必须建立在平等、尊重、互惠的基础上,任何形式的施压、胁迫,对中国都是行不通的。中方将坚定维护自身的正当利益,维护国际的公平正义。 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
05-08 09:05
【农产品早评】苹果:西部产区减产减质,现货价格继续上涨
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3.5%。 需求端:根据外媒数据显示,
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4月棕榈油进口量环比下降24%,棕榈油相较于豆油性价比不高限制了其需求;美国总统特朗普提议削减美国环保署(EPA)的预算,生柴预期有所回落。 观点:美国生柴预期有所回落;供应上进入季节性增产阶段,产量有恢复的预期,需求端
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等地需求没有明显回升的迹象,维持逢高空,关注生柴政策和宏观驱动。 豆油: 昨日豆油主力合约收盘7760元/吨,下跌0.92%;基差:福建538(0),广东398(0),江苏398(-20),山东298(-60),天津348(-40)。 供给端:截至5月4日,美国大豆播种工作完成30%,上周18%,上年同期24%,五年平均进度23%;据国家粮油信息中心,5月上旬,我国进口巴西大豆陆续通关入厂,预计5月进口量1200万吨,6月1100万吨,国内大豆供应将明显改善。本周油厂开机率将明显回升,预计5月全国主要油厂大豆压榨量830万吨。 需求端:美国能源信息署(EIA)公布数据显示,2025年2月美国用于生产生物燃料的豆油消费量下滑至5.76亿磅,2025年1月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为6.54亿磅,美国总统特朗普提议削减美国环保署(EPA)的预算,生柴预期有所回落。 观点:美国生柴预期有所回落,对美国豆油需求预期影响较大,国内大豆到港压榨增加,弱预期,维持偏弱震荡,关注生柴政策和宏观驱动。 菜油: 昨日菜油OI主力报收于9216元/吨,跌56元/吨,跌幅0.60%;基差:广东44(1),广西24(1),江苏154(31),福建4(1)。 供给端:鉴于近期天气情况好坏不一,欧盟27国+英国2025/26年度的油菜籽产量预估维持在1990万吨,预估区间介于1890-2090万吨,但干旱风险依然存在;国家粮油信息中心:预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨,5月份后菜籽进口到港将进一步减少,届时国内菜籽库存可能逐步下降;中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税,远月菜籽买船减少,油厂挺价意愿较强,形成底部支撑。 需求端:美国总统特朗普提议削减美国环保署(EPA)的预算,生柴预期有所回落;加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税,暂时缓解加菜籽需求担忧。 观点:美国生柴预期有所回落;国内菜油有去库预期,维持震荡,后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。 豆菜粕 豆粕: 现货基差,广东315(-45),江苏350(-14),山东165(-185),天津265(-115)。 宏观层面:实际谈判暂无最新进展,关注后续中对美豆转出口入港的检测。 供需分析:受油厂开机增加,豆粕供应增加的压制,豆粕现货近期下跌显著。5 月上旬,我国进口巴西大豆陆续通关入厂,预计 5 月进口量 1200 万吨,6 月 1100 万吨,国内大豆供应将明显改善。本周油厂开机率将明显回升,预计 5 月全国主要油厂大豆压榨量 830 万吨,关注进口大豆到港及油厂开机情况。 观点:我们认为目前豆粕现货供应紧张的局面在逐步缓解,短期处于供增从预期兑现到现实的阶段,豆粕期货价格短期或偏弱运行为主。目前豆价上受后续到港量较大的制约,下有禽畜饲料需求支撑,暂时没有趋势性行情出现,后续关注宏观谈判进展以及大豆实际到港量为主。 菜粕: 现货基差,华东-68(-12),福建-68(-12),广东-88(18),广西-98(-2)。 宏观层面:美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天,外部植物油市场走强,加拿大的油菜籽需求依然强劲。 供需分析:菜粕现货跟盘下跌,近来新增
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菜粕进口,加上短期库存压力,对菜粕价格形成压制。但长远看,加拿大菜粕进口依存度高,菜粕供应将趋紧。短期菜粕偏弱震荡调整。 观点:我们认为菜粕目前基本面变化不大,整体跟随豆粕短期走弱为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况,以及宏观政策上的变动。 橡胶 一.市场观点 原料方面,昨日泰国合艾胶水均价为59.25泰铢/kg,环比+0.5泰铢/kg;泰国合艾杯胶均价为59泰铢/kg,环比+1泰铢/kg。现货方面,泰标STR20报价1770美元/吨,环比+50美金/吨;泰混STR20MIX报价14450元/吨,环比+250元/吨。 供给端,主产国3月产量继续同比增长,后续开割后上量理论上流畅。据ANRPC披露的最新数据,3月ANRPC主产国合计产出天然橡胶54.03万吨,同比去年增长4.1%。 需求端,国内整体开工弱势,轮胎尤其半钢,成品库存继续在同期历史最高的位置继续走高,节后可能开工继续环比降低。周度数据显示,截止到4月30日,中国半钢胎样本企业产能利用率为66.69%,环比-5.67个百分点,同比-12.29个百分点;中国全钢胎样本企业产能利用率为59.54%,环比-6.25个百分点,同比+11.74个百分点。半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.91天,环比+0.31天,同比+16.52天;全钢胎样本企业平均库存周转天数在43.08天,环比+0.35天,同比+0.46天。 库存验证,本周青岛地区累库5500吨左右,历年51节前后都是去库节点,本周累库数据表现超预期。 总的来说,当前胶价短期受宏观利好影响下偏强反弹,但虽后续关税带来的需求利空兑现在现实,国内外产区全面开割,我们认为胶价将在其自身基本面的供增需减下承压进一步回调。 二.消息与数据 1.机构消息:据隆众资讯统计,截至2025年5月4日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.42万吨,环比上期增加0.55万吨,增幅0.9%。保税区库存8.5万吨,增幅4.3%;一般贸易库存52.92万吨,增幅0.38%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.17个百分点,出库率减少0.33个百分点;一般贸易仓库入库率减少1.16个百分点,出库率减少2.41个百分点。 (隆众资讯) 2.机构消息:欧盟将对我国轮胎启动贸易保护调查。据了解,欧盟委员会贸易官网显示,欧盟将于2025年5月20日正式启动针对中国轮胎的贸易保护调查。据了解,欧盟计划对我国乘用车及轻卡车轮胎启动反倾销与反补贴调查!(隆众资讯) 3.宏观新闻:美国4月非农新增就业优于预期,失业率稳定。美国劳工部公布数据显示,美国4月非农就业人口增长17.7万人,预期13.8万人,前两个月的增长数据被下调,2月和3月的就业岗位总数比之前公布的合计少了5.8万个。美国4月失业率为4.2%,与预期和前值的4.2%持平。美国4月平均每小时工资同比增3.8%,环比增0.2%,均低于预期。(QinRex) 4.宏观新闻:泰国橡胶管理局橡胶农民协会一致决议,为实现公平竞争,提议泰国政府与中国政府协商,将泰国橡胶的进口关税降至0%,特别是从泰国北部清盛港-关雷港等以湄公河为主要运输通道出口的橡胶,并请求援引大湄公河次区域(GMS)合作框架,行使相关权利提拉猜透露,考虑到湄公河水路运输是一条可持续发展的路径,有助于实现竞争公平,切实推动泰中在贸易、物流及湄公河区域共同发展方面的合作,泰国政府及私营部门将于5月26日在清莱府与中国代表共同探讨将泰国橡胶进口关税降至0%的提议。(泰国橡胶管理局) 生 猪 一.市场观点 现货方面,昨日全国生猪全国均价为14.81元/kg,环比-0.07%;屠宰量为150439头,环比-0.87%;主力合约LH2509报价13960元/吨,环比+0.36%。 供给端,月初集团场正常缩量出栏,市场供压有限,均价窄幅波动,下方支撑明显。肥标差方面,昨日150-170kg肥猪与标猪价差为-0.17元/kg,向下倒挂的幅度不大,且暂时没有走扩趋势,整体市场上肥猪供应较少,还没有见到集团和二育压栏的肥猪集中出栏的情况。 需求端,五一备货表现一般,宰量假期内呈现走高后回落的趋势,整体终端走货较差。 总的来说,我们认为目前生猪市场又一次回到供需僵持状态,月初整体供应量一般,需求端表现中性偏弱,供需均在弱势下处于平衡。随后续宰量惯性滑落,养殖端出栏均重拐点明确出现后,市场或发生一轮集中供应,造成猪价显著下跌。 技术建议,07、09、11空单仍可布局,等待现货指引。 二.消息与数据 1.机构消息:屠企反馈整体抓猪难度不大,除个别外基本能够用,价格预计调整幅度较为有限。(涌益咨询) 2.机构消息:整体来看标肥价差目前没有太大的变化,大多数地区300斤左右的基本没有价差,个别北方地区有倒挂现象,而南方部分省份则是高出标猪0.1元/斤左右,350以上的比标猪稍高0.1-0.2为主。(涌益咨询) 3.机构消息:据上海钢联重点养殖企业样本数据显示,2025年5月6日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为256493头,较昨日下调3.04%,节后部分集团出栏缩量明显,消费端表现一般,整体出栏节奏偏慢。(钢联农产品) 4.豆粕消息:4月大豆压榨量540万吨,5月增加至830万吨后豆粕将明显下跌。上周国内大豆压榨量小幅回升。监测显示,截至 5 月 2 日当周,国内主要油厂大豆压榨量 150 万吨,周环比上升 9万吨,月环比上升 45 万吨,同比下降 22 万吨。4 月份油厂大豆压榨总量 540 万吨,低于 3 月份的 620 万吨和去年同期的 770 万吨。(豆粕论坛) 苹 果 苹果:五一假期期间,市场总体出货情况良好,部分客商从产地发货积极性提高,采购积极性也随之上升,山东产区冷库惜售情绪较高,不少客商要价普遍提高,尤其是3.0元/斤左右价位的货源,价格上涨比较明显;西北产区剩余货量已经比较少,成交不多,个别好货成交价格比之前也有上浮,市场总体出货情况良好,价格维持稳定;新季苹果陆续坐果,西部今年受到热干风影响,陕西以及山西吉县、甘肃庆阳坐果较差,存在较大幅度的减产预期,现货基本面偏强,远月预期偏强,可考虑逢低买入,关注现货消费端的情况。 红 枣 河北崔尔庄市场停车区到货近20车,到货等外及成品均有,端午备货提振下好货较受市场青睐;广东如意坊市场到货3车,客商按需采购价格暂稳,成交一般;受库存高位影响,盘面底部震荡,现货价格处于相对低位,新季天气驱动暂时不明显,维持震荡筑底,过后新季天气将成为主要驱动,关注下游消费情况。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货稳定,银星6200元/吨(0),俄针5200元/吨(0);阔叶浆现货稳定,金鱼4150元/吨(0);针阔叶浆价差2050元/吨(0),现货市场交投一般;白卡纸市场延续弱势整理格局,价格中枢持续承压;生活用纸市场价格暂稳维持,业者情绪偏空为主;文化用纸市场偏淡,成交情况未见明显改善,贸易商多谨慎操盘,预计短期文化用纸市场偏弱整理延续;受海外纸浆厂降价影响,盘面近期走弱,上方有一定压力,关注纸厂补库和宏观变化。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
05-07 09:06
【黑色早评】会议引发宏观预期向好,夜盘矿钢表现偏强
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箅,盈利(-55)至56元/吨。 4.
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钢铁巨头塔塔钢铁(Tata Steel)近日宣布,将投资约11.8亿美元,用于扩建其位于贾坎德邦和奥里萨邦的三座自有铁矿:Noamundi、Joda East 和 Katamati。该投资预计将在未来五年内完成,届时公司自有铁矿总年产能将从当前的4000万吨提升至5500万吨,进一步强化其原材料供应链稳定性和资源自给能力。目前,塔塔钢铁共拥有六座自有铁矿,分别为Noamundi、Joda East、Katamati、Khondbond、Koida和Vijaya II。其中,Noamundi、Joda East 和 Katamati 是本轮扩产投资的重点矿山,承担着主要的增产任务。 5.5月6日铁矿石远期市场整体活跃度较好,平台上有四笔成交,其中PB粉以62%计价98.85成交,金布巴粉以6月指数-6成交,混合粉以6月指数-9.15%成交;矿山私下议标方面,有PB粉、SSCJ、PFPA和SFMU的招标,其中SSCJ以-6.68%的折扣结标。二级市场上贸易商报盘积极性较好;买家询盘活跃度一般。港口现货市场整体交投氛围尚可,主流港口品种价格窄幅波动。 双焦 双焦 一、市场点评 中长期矛盾:国内基础建设基本完成,房地产和基建需求弱,未来经济转向高质量发展,对基础钢材需求将持续走弱,钢材整体供需过剩,市场走势类似2014-2015年的情况,双焦中长期偏空。 当前矛盾:当前国际关税政策不确定性较大,对市场情绪影响较大,而钢材转口贸易还有一定的豁免期,节日期间,钢材出口数据继续大幅增加,贸易双方在关税豁免期内仍在抢出口,钢材供需仍是强现实弱预期。双焦主要矛盾在于焦煤,焦煤虽然价格下跌较多,但大部分煤矿仍有利润,焦煤产量维持较高位,库存增加至高位,供需偏宽松,整体市场偏悲观,在悲观情绪下,焦煤仓单问题被放大,可能每个合约都会大贴水进入交割月,建议逢高空。 观点:偏空。 二、消息与数据 1. Mysteel煤焦:6日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。节后期现表现不佳,市场情绪普遍悲观,目前焦炭第二轮提涨计划基本搁置,焦钢企业维持刚需补库,对煤价企稳上涨无太大支撑。口岸监管库由于假期闭关库存去化明显,目前降至341万吨,但市场降温,线下成交稀少,线上竞拍全部流拍,下行压力持续增加。 2.中国煤炭资源网冶金部5月6日重点关注:五一期间焦炭市场偏稳运行,随着成材价格走跌,市场情绪走弱,下游钢厂采购积极性有所回落,叠加部分区域假期物流运力略有下降,综合影响产地焦企出货稍有放缓,个别有小量库存累积,其余维持常规库存运行。整体来看,当前铁水仍在高位,对原料刚需偏强,不过焦炭供应同样维持高位,短期焦炭供需偏强格局下或继续博弈为主,后期重点关注钢价走势及铁水变量。焦煤方面,假期产地多数煤矿开工正常,供应端相对稳定。市场参与者多看空后市,叠加节假日影响,焦煤市场成交活跃度偏低,下游拉运前期订单为主,采购情绪谨慎,煤矿报价多暂稳运行,少数价格承压小幅下调20-30元/吨,整体供应端暂无明显库存压力。进口蒙煤方面,甘其毛都口岸5.1-5.3放假闭关3天,5日通关恢复正常,近期低位通关下监管区库存持续去化,贸易商挺价意愿较强,蒙5长协原煤暂稳在830-840元/吨左右。 钢 材 钢材 一、市场点评 供应端,上周钢联五大材产量有所增加,但找钢及钢谷均显示钢材产量小幅下降,富宝电炉也减产4.6%,整体钢材供应或变动不大。进出口方面,昨日国内钢坯价格持平,东南亚钢坯价格小幅回落,中东钢坯价格有所上扬,国外其它地区钢坯价格依然持稳,目前国内外钢坯价差变动不大,国内钢坯仍有一定出口空间。 需求端,节后钢银城市钢材库存延续下降,除冷镀库存小增,其它品种钢材库存均有减少。上周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降,总库存继续去化,且钢材表需多有所增长。另据百年建筑调研,上周全国水泥出库量354.5万吨,环比上升0.7%,基建水泥直供量环比上升1.6%;混凝土发运量为161.375万方,环比增加4.12%;样本建筑工地资金到位率为58.8%,周环比上升0.26个百分点,显示近期建筑下游需求仍在持续回升。国外方面,昨日特朗普称不会为了和中国谈判而取消对华关税,贝森特又表示对中国祭出的145%关税无法长期维持,海外关税政策仍面临较大不确定性。不过,国务院新闻办公室将于5月7日上午9时举行新闻发布会,央行、证监会等负责人将介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况,财政部蓝部长在近日召开的亚行理事会上也表示中方将采取更加积极有为的宏观政策,有信心实现2025年的5%左右增长目标,短期国内宏观政策向好预期再度增强。进出口方面,昨日中东、
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、南美钢价均有小幅上涨,土耳其钢价有所回落,国外其它地区钢价普遍持稳,目前国内外板卷价差部分走扩,短期国内钢价仍有出口空间,但受海外关税政策及反倾销日益增多影响,后期国内钢材出口预期依然趋减。 综合而言,近日钢材市场供稳需增,节后钢材库存仍在去化,叠加国内宏观政策向好预期再度增强,短期钢价小幅震荡略偏强运行。 二、消息及数据 1.5月6日公布的4月财新中国通用服务业经营活动指数(服务业PMI)录得50.7,低于3月1.2个百分点,在扩张区间降至七个月来最低。 2.据中钢协网站消息,4月30日,有4家钢企进行超低排放改造和评估监测进展情况公示,为四川德润钢铁集团航达钢铁有限责任公司、浙江青山钢铁有限公司、湖北顺乐钢铁有限公司和舞钢中加钢铁有限公司。截至目前,已有191家钢铁企业在中钢协网站进行公示。 3.中钢协:2025年1季度,我国钢铁产品出口延续了去年“一增三降”态势,即出口数量增加、出口价格下降、出口金额下降、高端产品出口下降;钢铁产品进口延续了去年量减价升的格局。 4.据Mysteel不完全统计,2025年1-4月中国贸易救济信息网陆续公布超50起国外对中国钢铁产品发起的反倾销、反补贴调查或裁决。涉案品种包括大口径焊管、彩涂板、不锈钢洗涤槽、热轧碳钢管、盘条、镀锌板、热轧钢、环形碳素管线管、不锈钢拉制水槽预应力钢绞线、热轧不锈钢板、无缝钢管、不锈钢板卷、中厚板、扁钢制品等。 5.4月28日至5月4日,全球船厂共接获56艘新船订单。其中中国船厂接获32艘新船订单;韩国船厂接获24艘新船订单。 6.6日全国建材成交一般,市场交投氛围不佳,刚需采购为主,期现和单边不多,全天整体成交量较前一日小幅回升。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
05-07 09:05
【宏观早评】市场乐观预期升温,关注三部门联合发布会
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此次推动金价的重要因素,印巴局势升级,
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武装部队发动“辛杜尔行动”,对巴基斯坦多个地点进行攻击,巴基斯坦国防部长表示如果这些敌对行为停止,我们肯定会和
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进行谈判。我们不希望局势升级。但如果
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方面发起敌对行动,我们必须做出回应;中东局势未出现明显缓和,哈马斯官员表示进一步停火谈判毫无意义,根据胡塞武装控制的媒体,以色列的空袭完全摧毁了也门萨那国际机场的航站楼、所有民用飞机和机场服务设施。地缘形势仍是贵金属风险定价的支撑因素。 现阶段对于贵金属的定价出现较大分歧,对于“衰退”的定价有所下降,美股回升降低了流动性风险叠加上中美贸易的放缓预期使得贵金属有所回调,但仍存在一定的长期和避险买盘,短期的上行存在一定抑制,但长期观点尚未明显逆转。 国 债 昨日国债涨跌出现分化,TL主连合约+0.11%,涨幅最高,T/TF/TS分别+0%/-0.04%/-0.06%。昨日7天逆回购净回笼6820亿元,流动性较节前由松转紧;资金面上,DR001/007分别下降8/7bps,隔夜SHIBOR下降6bps,银行间短期资金价格维持低位。 特朗普称将对非美制造的电影加征100%关税,关税范围爆冷延伸至电影产业。美日谈判就基准关税出现分歧,华盛顿表示不会就全球10%的基础关税或汽车,钢铁产品关税进行谈判。关税政策的不确定性仍在上升,美股出现下挫,避险情绪短线走强。市场普遍对美联储5月会议降息的预期较弱,关税政策的不确定性使美国目前面临滞胀风险,冒然降息可能会加剧通胀局面,加之4月非农就业数据保持韧性,关税对美国经济的影响仍需等待二季度经济数据出炉后确定,届时将是美联储降息的窗口期。 国内五一出行数据高位运行,消费数据呈现量增价稳。出行方面,交通运输部预计5月1日至5日全社会跨区域人员流动量约14.7亿人次,日均同比增长约8.0%,其中:铁路客运量累计10169.2万人次,日均2033.8万人次,同比增长10.8%。公路人员流动量累计13.45亿人次,日均2.69亿人次,同比增长7.6%。水路客运量累计868.9万人次,日均173.8万人次,同比增长24.9%。民航客运量累计1114.3万人次,日均222.9万人次,同比增长11.8%。消费方面,全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3%,商务部重点监测零售企业家电、汽车、通讯器材销售额同比分别增长15.5%、13.7%和10.5%,电商平台智能家居产品销售额同比增长超20%。 总体来看,新增的服务类关税使避险情绪出现短线回升,关税对美国经济数据的边际影响仍需等待二季度数据公布,美联储或在接下来的议息会议中维持按兵不动;国内五一前后出行、消费出现回暖迹象,财政仍需加码扩赤字,降息则需等待国内经济基本面的边际变化。避险情绪驱动下,长债短线震荡偏强,中长期仍需等待货币宽松政策落地的窗口。 重点消息: 1)4月份全球制造业PMI继续下降 经济下行压力有所加大,中国物流与采购联合会今天(5月6日)公布4月份全球制造业采购经理指数。指数连续两个月运行在50%以下的收缩区间,全球经济下行压力有所加大。4月份全球制造业采购经理指数为49.1%,较上月下降0.5个百分点,连续2个月环比下降。分析认为,全球制造业持续偏弱,反映全球经济承压。受美国加征关税扰动,全球经济下行风险在逐步加大。 2)财政部部长蓝佛安日前在《求是》杂志上发表署名文章《更加积极财政政策的科学设计与成功实践》。文章指出,在工具安排上,统筹用好政府债券、财政贴息、专项资金、税费优惠等政策工具,加强财政、货币、就业、产业、区域等政策协同,强化取向一致性,打出政策组合拳。在节奏把握上,坚持蹄疾步稳,与各种不确定因素抢时间,已确定的政策和资金安排,能早则早、宁早勿晚,以时不我待的精神抓好落实。 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
05-07 09:05
甲醇 下行空间有限
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发货节奏缓慢,4月上半月部分船货分流至
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,月中受天气因素影响,发船进度依旧迟缓。预计4月伊朗甲醇发货量不及预期,5月港口库存累积速度较慢,近端基差有望维持强势。但随着4月底发船恢复正常,6月起港口将面临累库压力。 从年度格局来看,今年甲醇上游投产项目较少,下游装置投产较多,整体格局向好。随着年中临近,部分下游装置陆续投产,这一利好格局将逐步显现。不过,三季度为甲醇传统淡季,随着进口量逐步兑现,甲醇2509合约或出现累库现象,上游的高利润可能向下游转移。与此同时,关税问题仍存不确定性,乙烷、丙烷后期供应情况尚不明朗,内盘乙烯、丙烯价格或有上行趋势。作为MTO原料,甲醇估值将获得一定支撑,但出口限制又可能导致甲醇需求走弱,因此关税对甲醇市场的影响短期内难以明确。随着夏季用电旺季来临,在非火电增速放缓的背景下,火电发电量预计增加,煤炭需求将随之上升。加之今年煤炭供应增量有限,供需格局呈现供应减少、需求增加的态势,煤炭市场格局有望环比改善,价格或企稳反弹。 综合来看,当前甲醇2509合约价格下行空间有限,建议等待甲醇价格下降后再择机买入。(作者单位:永安期货) 来源:期货日报网
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05-07 08:40
氧化铝 长期偏弱格局不改
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产能释放同存的局面预计持续,海外澳洲与
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仍有产能待复产,氧化铝未来整体供应增量可观。需求方面将受到出口需求走弱的影响,出现边际下滑。由此奠定了中长期供应过剩的预期。 在中长期过剩预期的压制下,氧化铝价格承压,成本降低所挤让出的利润预计难以保留,长期来看氧化铝行业盈利能力不容乐观,未来企业仍有迫于亏损压力而减产的可能,从而再度给予价格阶段性支撑。 整体来说,考虑到目前氧化铝主力合约已移仓换月,空头主力亦主动增仓2509合约,未来市场或对远期几内亚雨季以及新产能释放进行交易,存在较大产业外游资和产业内套保力量的博弈空间。预计氧化铝仍以成本为底部支撑,呈现箱体震荡,注意防范短期异动风险。需要持续关注高成本产区的产能运行情况以及新投产能的释放速度,以防出现过大的预期差风险。(作者单位:国信期货) 来源:期货日报网
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05-06 09:10
尿素 二季度中后期将迎新机
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超往年同期出口需求消化能力;另一方面,
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本土新建产能陆续投放,预计将显著降低其下半年进口招标额度。在此背景下,需警惕国内需求旺季过后,因产能过剩引发的销售竞争加剧风险。 从时间维度看,尿素市场预计将呈现“先扬后抑”的波动特征:5—6月伴随需求逐步回暖,市场价格有望触底反弹;若 6—7月出口政策出现松动,叠加
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招标活动影响,价格或迎来阶段性提振。但需重点关注传统销售淡季的滞后效应,防范价格在需求回落期出现深度回调风险。 A农业需求稳中有升 受美国“对等关税”政策影响,全球市场避险情绪升温,原油等大宗商品价格大幅下挫,尿素期货市场亦受波及,价格显著下跌。随着宏观利空因素逐步消化,尿素现货市场交易活跃度回升,主产区与销区企业收单情况明显改善,部分企业开始控制接单量,并试探性上调报价。当前,在需求恢复预期与现实偏弱的矛盾博弈下,尿素期货呈现震荡运行态势。 图为2025年至今尿素期价走势 展望二季度中后期,尿素市场行情备受关注:究竟是延续4月跌势,还是在需求拉动下“触底回升”,迎来季节性复苏?本文将从需求、产能、库存、成本、出口等维度展开分析,为投资者提供参考。 尿素作为重要的化工产品,其下游需求结构主要由农业和工业两大板块构成。2024年,我国尿素下游需求格局呈现出鲜明的特点:农业施肥占据主导地位,其中直接农用施肥和复合肥需求分别占总需求量的49%和17%;工业领域中,用于生产工业板材脲醛树脂的需求量占比达19%,三聚氰胺需求占比为6%。 农用肥及复合肥需求方面,上半年是多数农作物的生长关键期,也是尿素市场需求旺季。每年4—5月,南方地区进入水稻种植阶段。以两广地区为例,早稻通常在4月完成种植,但因雨水严重匮乏,干旱问题突出,导致农业需求阶段性停滞。随着后期旱情缓解,农业需求逐步复苏。与此同时,四川、云南等地在4月底或5月开启备肥工作,北方地区玉米底肥施用需求也开始显现。到5月上旬,农业需求全面恢复,夏季肥市场进入旺季,复合肥企业开工率也随着现货价格回升而逐步提升。 三聚氰胺需求端,4月,随着天气转暖,部分前期检修的三聚氰胺生产装置恢复运行,企业开工负荷率显著上升。进入5月,装置重启后运行趋于稳定,国内三聚氰胺企业开工负荷率整体保持平稳态势。 从长期需求趋势来看,农业需求支撑强劲。近年来,我国始终将保障粮食安全作为核心任务,2024年全国农业种植面积和产量同比提升明显:全国粮食播种面积为119319千公顷(178979万亩),较2023年增加351千公顷(526万亩)。随着粮食种植面积和产量稳步增长,农业对尿素的需求也呈现出稳中有升态势。 工业需求方面,三聚氰胺主要应用于板材饰面及油漆涂料领域,与房地产行业关联紧密。人造板生产中广泛使用的脲醛树脂,作为木材加工及人造板胶黏剂,凭借成本低廉、制备简便等优势,始终占据重要地位。2025年,房地产竣工和新开工面积均出现一定程度的恢复,带动脲醛树脂市场需求稳定,进而使得其对尿素的需求保持相对稳定。 图为复合肥周度产能利用率 综合来看,在二季度农用肥需求高峰阶段,国内尿素市场仍存在供应缺口。未来,随着农业生产的持续推进和工业领域的稳定发展,尿素市场供需格局仍将成为行业关注的焦点。相关企业需密切关注市场动态,及时调整生产和经营策略。 B企业开工维持高位 图为尿素周度产量走势 2025年持续成为我国尿素新增装置投产的关键年份,产能扩张趋势较为明显。 数据显示,4月我国尿素装置产量达583.75万吨,虽环比下降4.05%,但同比仍实现6.91%的增长。当月,西北、山东等地装置受故障影响,检修频次增加,致使企业检修产能利用率有所下滑。不过,新增产能的释放有力支撑了整体生产规模,使得日均产量依旧保持在高位水平。截至4月24日,全国尿素产能利用率为86.23%,环比虽下跌0.49%,但较去年同期增长2.84%,充分体现出产能整体增长、开工维持高位的行业态势。 图为尿素周度开工率 截至2025年4月末,我国尿素企业库存量达106.50万吨,较上月末增加19.72万吨,环比增幅达22.72%。4月初,受旺季需求预期驱动,企业库存延续去化态势。然而,随着下游工业需求转弱,农业需求进入阶段性空档期,市场情绪趋于悲观,下游采购行为愈发谨慎,工厂出货节奏显著放缓,多重因素叠加导致库存持续攀升。 图为山西晋城无烟洗小块日度价格 展望5月,尿素库存有望迎来转机。前期因天气、市场等因素推迟的农业需求存在恢复可能,部分地区农业备肥需求将增加。同时,复合肥企业开工率也有望逐步提升,对尿素的采购需求也将随之回暖。基于此,企业库存有再次去化的可能性。不过,市场仍存在不确定性,如农业恢复进度不及预期、工业需求持续疲软等,均可能影响去库节奏。相关企业需密切关注市场动态,灵活调整库存策略,以应对复杂多变的市场环境。 图为尿素企业周度库存 C成本低位暗藏风险 图为尿素各种工艺制法周度生产成本 4月,无烟煤市场呈现刚需主导的成交态势,煤价持续走弱。受传统用煤淡季影响,下游各行业需求释放有限,导致煤头、气头对尿素生产成本支撑乏力。在此背景下,尿素市场主流价格出现松动,企业利润空间被大幅压缩,行业整体盈利水平显著下滑。 从具体工艺来看,3月山东航天炉工艺尿素月均毛利为329元/吨,环比下降4.56%;固定床及天然气制法尿素生产则陷入亏损困境,河北固定床工艺月均毛利低至-154元/吨,西南天然气制法尿素月均毛利为-91元/吨。利润持续收窄的现状,使得尿素生产企业面临严峻挑战。若未来原料成本出现反弹,可能会对部分边际产能产生挤出效应,加剧行业产能结构调整。 值得关注的是,随着迎夏用肥高峰临近,尿素企业可能因设备检修、原料供应等问题进一步影响产能释放。在当前成本预期处于年内低位但利润微薄的情况下,企业需密切关注原料价格波动与市场供需变化,合理安排生产计划,防范潜在经营风险。同时,行业也需警惕因利润压缩引发的产能调整,这将对后续市场供应格局产生深远影响。 图为尿素各种工艺制法周度生产毛利 D留意出口政策窗口期 海关总署数据显示,2025年3月我国尿素出口量为0.23万吨,环比增长63.62%;2025年1—3月累计出口量仅为0.64万吨,较去年同期锐减75.25%。进入4月,尿素出口仍处于严格管控状态,港口总库存量维持在11万~13万吨区间,与上月相比波动幅度较小,实际出口规模受限,整体出口量持续处于低位运行,预计当月出口量在1万~2万吨。 展望5月,尿素出口政策暂无松动迹象,出口量大概率维持现状,难有显著增长。不过,尿素出口格局或在6月迎来转机。5月初至 6月是国内尿素需求旺季,市场重心集中于满足内需。尽管去年尿素出口量较2023年大幅下降,但随着国内产能持续扩张,在年中内需高峰过后,过剩产能与低利润甚至负利润的经营压力,可能促使出口窗口打开。相关企业与市场参与者需重点关注6—7月出口政策的调整动向,这一时期的政策变化将直接影响国内尿素市场供需平衡及行业利润空间,及时把握政策窗口期,对优化企业经营策略、提升市场竞争力至关重要。 图为尿素港口周度库存 E下半年挑战与机遇并存 在尿素市场供需格局持续演变的背景下,二季度中后期市场走向备受关注。随着前期检修装置陆续恢复生产,尿素日产水平有望显著提升,整体供应将保持充裕态势。不过,生产装置的短期故障或临时停车仍可能对局部供应造成扰动,需密切关注设备运行动态。 需求端呈现积极变化。随着旱情缓解,南方水稻种植区的农业需求将逐步恢复,北方玉米底肥施用需求也将相继释放。进入夏季肥需求旺季,复合肥企业开工率有望稳步回升,此外,三聚氰胺行业开工率预计维持稳定,带动相关需求稳中有升。多重需求利好因素叠加下,市场整体需求规模或将超出预期。 库存方面,随着需求回暖,企业库存有望出现明显下降,进一步推动供需关系改善。综合来看,二季度中后期尿素市场将呈现供需双增格局,尤其是5月,前期推迟的农业需求或集中释放,叠加新增备肥需求,市场供需平衡有望得到进一步优化。 价格走势方面,尿素价格存在脉冲式上涨机会,整体或呈震荡偏强态势。下游需求恢复进度和企业库存去化节奏将成为影响价格波动的关键因素,此外,宏观经济环境变化、国际贸易政策调整等外部因素也可能对市场价格产生扰动。 值得注意的是,尽管当前需求向好,但产能持续扩张的压力不容忽视。2023年尿素需求高峰期的销量规模,尚不足以完全消化近一年的新增产能。加之
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国内新建产能逐步投放,预计今年下半年
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尿素进口招标(印标)规模将大幅缩减。市场参与者需警惕国内需求高峰过后,因产能过剩引发的销售竞争加剧风险。 展望下半年,尿素市场行情或充满挑战与机遇。5—6月,随着需求持续好转,市场价格有望逐步探底回升;若 6—7月出口政策松动,叠加
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招标影响,价格或迎来阶段性提振。但需警惕销售淡季可能出现的价格回调风险,合理规划生产与销售策略。 风险方面,一是地缘冲突可能导致OPEC原油供应格局发生变化,进而影响能源价格及尿素生产成本。二是夏季高温天气可能对尿素生产企业的设备运行和安全生产带来挑战,引发供应端波动。(作者单位:华闻期货) 来源:期货日报网
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期货日报网
05-06 09:05
【劳动节后总结】农产品:国内北方干旱持续,作物生长受到影响
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月份增长14.8%;根据外媒数据显示,
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4月棕榈油进口量环比下降24%,棕榈油相较于豆油性价比不高限制了其需求;有消息显示,EPA可能将生柴掺混量的标准确定推迟到下半年,生柴预期有所回落;供应上进入季节性增产阶段,产量有恢复的预期,需求端
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等地需求没有明显回升的迹象,维持逢高空。 菜油 有消息显示,EPA可能将生柴掺混量的标准确定推迟到下半年,生柴预期有所回落;国产菜籽即将上市,前期欧洲干旱叠加降温可能造成一定减产预期,需求端短期国内偏弱;加拿大菜籽进口政策预期影响较大,维持震荡。 豆油 五一假期期间美豆加权上涨0.6%;美国能源信息署(EIA)公布数据显示,2025年2月美国用于生产生物燃料的豆油消费量下滑至5.76亿磅,2025年1月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为6.54亿磅,有消息显示,EPA可能将生柴掺混量的标准确定推迟到下半年,生柴预期有所回落;农业农村部办公厅印发《养殖业节粮行动实施方案》,力争到2030年,全国养殖业消耗的饲料中粮食用量占比降至60%左右,其中,豆粕用量占比降至10%左右;到港方面看,5月目前预期到港1150万吨,6月预期到港1050万吨,预期偏弱,维持偏弱震荡。 豆粕 假期期间海外氛围好转,豆粕运行节奏依然是受后续天量到港压制而承压偏弱的状态。节后重点关注各油厂开机率及豆粕供应情况,宏观层面需警惕关税政策有无新变化,中美是否存在和谈迹象。 菜粕 假期中消费表现整体一般,菜粕跟随豆粕偏弱运行。后续重点关注水产饲料启动节奏和具体需求表现,以及豆粕现货止跌反弹的节奏点。 生猪 节日消费表现一般,与节前备货积极性一般相对匹配,生猪需求端变量不多,后续仍然存在供给放量后现货持续下跌的预期,可能有下破14元/kg的情况出现,重点注意节后二育出栏节奏和后续现货下跌后的二育承接意愿。 橡胶 目前国内外产区物候条件良好,云南海南地区胶农割胶积极性较强,现货方面混合胶走弱。基本面上,等待节后开割原料供给量验证供给压力,轮胎开工或受成品库存压制而在节后继续走低。宏观方面,美媒称特将在周二签署汽车关税行政令,需在节前节中密切关注特朗普口径变化。 苹果 五一假期期间,市场销区表现尚可,产地价格小幅上涨,西部产区大面积坐果不佳,存在较大幅度的减产,维持看涨。 红枣 五一假期期间,河北崔尔庄共到货共约3000吨,成交约1300吨,河北成交尚可,广东地区成交一般,新季天气驱动暂时不明显,维持震荡筑底。 纸浆 今年"五一"假期将有超过2.4亿人次出游,将恢复到2019年的104%,创造1200亿元以上的旅游收入,恢复到2019年的83%以上,人流量增加对纸浆需求有一定利多支撑;海外浆厂报价小幅下调,国内5月传统淡季的悲观预期,贸易商接货积极性一般,维持震荡筑底。 农产品组 张磊 Z0019369 农产品组组长,负责品种:油脂、苹果红枣、纸浆、原木。华东理工大学金融硕士。注重基本面分析,致力于以求真务实的态度,从历史中寻找规律,在细节中发现机会。 吴经纬 F03142959 农产品分析师,负责品种:橡胶、生猪、豆菜粕。美国加州大学欧文分校经济统计双专业学士,对商品的基本属性研究深入,重视行情中多空逻辑的严谨度,同时擅长摆脱同质化的思维模式,深度思考后捕捉到市场的视野盲点。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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混沌天成期货
05-06 09:05
宽幅震荡为主
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糖方面,上周白糖主力期货价格持续下跌。
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食糖和生物能源制造商协会(ISMA)会员称,
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2024/2025榨季可能出口60万~70万吨糖。 花生方面,上周花生主力期货价格持续下跌。花生现货市场报价相对平稳,内贸市场到货量不大,随着天气逐渐炎热,贸易商采购谨慎,多以库存销售或随销随采为主。目前,河南皇路店白沙通货米报价4.15~4.20元/斤,山东临沂莒南海花通货米报价3.95~4.00元/斤,辽宁昌图308通货米报价4.05~4.15元/斤,吉林产区308通货米收购价4.05~4.15元/斤。国内一级普通花生油报价14800元/吨,实际成交可议价;小榨浓香型花生油市场主流报价16700元/吨左右。随着气温逐渐升高,供应方出货心理松动,需求方则较为谨慎,按需采购,交易氛围平淡,预计花生价格维持平稳格局。 综上行情,由于各品种走势高度一致,持续下跌,最终综合指数也表现为快速下跌。展望后市,预计各品种走势以宽幅震荡为主,农期综指震荡的可能性较大。(郑商所指数开发相关业务,请联系朱林,0371-65613865) 来源:期货日报网
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期货日报网
05-06 09:05
【劳动节后总结】宏观:市场“衰退”定价减弱,美债利率有所回升,宏观整体震荡
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时呼吁缓和印巴紧张局势,如果巴基斯坦与
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开战,“巴基斯坦将使用所有常规武力和核武器”。整体而言,地缘方面伴随美乌矿产协议有缓和预期,但实际进展尚未显现,仍存在不确定性。 现阶段对于贵金属的定价出现较大分歧,对于“衰退”的定价有所下降,美股回升降低了流动性风险叠加上中美贸易的放缓预期使得贵金属有所回调,但仍存在一定的长期和避险买盘,短期的上行存在一定抑制,但长期观点尚未明显逆转。 股指 股指节前处于震荡横盘走势中,节日期间发生的主要变化包括上周五传出中美对贸易谈判态度缓和,港股和中概股大涨,但节日期间这个消息未继续往好的方向发酵,双方态度仍然是偏强硬,预计贸易协议很难快速达成。 A股一季报已经发布,行业呈现显著分化,科技消费等板块净利润修复明显,地产和周期净利润大幅下滑。整体上呈现营收同比微幅下降0.38%,净利润同比增长3.47%,一季度股指由科技股带动的上涨已经体现了企业盈利的阶段性修复。 接下来二季度面临关税的实质影响和前期刺激政策逐步落地后的混含影响,市场走势或更取决于对增量政策的预期,目前货币政策端相对有定力,但是央行对股市呵护较强,市场向下有较强的支撑,向上的动能目前仍然需要由更多增量政策提供,在未有带来新主线的政策出台前,股指或继续呈现横盘走势。 国债 海外关税谈判进度加速,中美关税谈判预期出现升温,日美仍处于就关税豁免条件的谈判中,外围市场整体风险偏好回暖。美国一季度GDP负增长,主要受抢进口和政府支出削减的影响。四月非农数据超预期或使降息预期出现后移。 国内五一出行数据达到过去五年的峰值,国内旅游市场复苏迹象明显。地产热度仍处于低谷,但一线城市地产量价出现企稳。值得关注的点仍是围绕关税谈判带来的海外风险偏好升温,以及美联储降息预期延缓对国内降息预期的压制。 宏观组 周蜜儿 Z0022003 宏观组组长,负责品种:贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师,善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧,抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布,一步步验证看多黄金的观点,成功准确地捕捉到黄金走势,并对整体宏观环境有自我的独到见解。 周密 Z0019142 资深宏观分析师,负责品种:股指期货。清华大学工学学士、天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计,能化大宗商品研究,化工行业股票研究工作。对宏观环境有非常独到的见解和敏感度,可结合宏观和资金面判断股市运行规律。 杨钰璠 宏观组助理分析师,负责品种:国债期货。 新南威尔士大学金融硕士,善于结合宏观与微观分析经济金融问题。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
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