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上海期货交易所2025年05月06日石油沥青仓单日报

99qh2025-05-06

上海期货交易所2025年05月06日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位: 桶上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛实华 0 0 弘润油储 1347000 0 山港海业董家口 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1237000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1500000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 615000 0 合计 615000 0 广西中油广西国际 992000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 4644000 0

99qh2025-05-06

尿素二季度中后期将迎新机

关税”政策影响，全球市场避险情绪升温，原油等大宗商品价格大幅下挫，尿素期货市场亦受波及，价格显著下跌。随着宏观利空因素逐步消化，尿素现货市场交易活跃度回升，主产区与销区企业收单情况明显改善，部分企业开始控制接单量，并试探性上调报价。当前，在需求恢复预期与现实偏弱的矛盾博弈下，尿素期货呈现震荡运行态势。图为2025年至今尿素期价走势展望二季度中后期，尿素市场行情备受关注：究竟是延续4月跌势，还是在需求拉动下“触底回升”，迎来季节性复苏？本文将从需求、产能、库存、成本、出口等维度展开分析，为投资者提供参考。尿素作为重要的化工产品，其下游需求结构主要由农业和工业两大板块构成。2024年，我国尿素下游需求格局呈现出鲜明的特点：农业施肥占据主导地位，其中直接农用施肥和复合肥需求分别占总需求量的49%和17%；工业领域中，用于生产工业板材脲醛树脂的需求量占比达19%，三聚氰胺需求占比为6%。农用肥及复合肥需求方面，上半年是多数农作物的生长关键期，也是尿素市场需求旺季。每年4—5月，南方地区进入水稻种植阶段。以两广地区为例，早稻通常在4月完成种植，但因雨水严重匮乏，干旱问题突出，导致农业需求阶段性停滞。随着后期旱情缓解，农业需求逐步复苏。与此同时，四川、云南等地在4月底或5月开启备肥工作，北方地区玉米底肥施用需求也开始显现。到5月上旬，农业需求全面恢复，夏季肥市场进入旺季，复合肥企业开工率也随着现货价格回升而逐步提升。三聚氰胺需求端，4月，随着天气转暖，部分前期检修的三聚氰胺生产装置恢复运行，企业开工负荷率显著上升。进入5月，装置重启后运行趋于稳定，国内三聚氰胺企业开工负荷率整体保持平稳态势。从长期需求趋势来看，农业需求支撑强劲。近年来，我国始终将保障粮食安全作为核心任务，2024年全国农业种植面积和产量同比提升明显：全国粮食播种面积为119319千公顷（178979万亩），较2023年增加351千公顷（526万亩）。随着粮食种植面积和产量稳步增长，农业对尿素的需求也呈现出稳中有升态势。工业需求方面，三聚氰胺主要应用于板材饰面及油漆涂料领域，与房地产行业关联紧密。人造板生产中广泛使用的脲醛树脂，作为木材加工及人造板胶黏剂，凭借成本低廉、制备简便等优势，始终占据重要地位。2025年，房地产竣工和新开工面积均出现一定程度的恢复，带动脲醛树脂市场需求稳定，进而使得其对尿素的需求保持相对稳定。图为复合肥周度产能利用率综合来看，在二季度农用肥需求高峰阶段，国内尿素市场仍存在供应缺口。未来，随着农业生产的持续推进和工业领域的稳定发展，尿素市场供需格局仍将成为行业关注的焦点。相关企业需密切关注市场动态，及时调整生产和经营策略。 B企业开工维持高位图为尿素周度产量走势 2025年持续成为我国尿素新增装置投产的关键年份，产能扩张趋势较为明显。数据显示，4月我国尿素装置产量达583.75万吨，虽环比下降4.05%，但同比仍实现6.91%的增长。当月，西北、山东等地装置受故障影响，检修频次增加，致使企业检修产能利用率有所下滑。不过，新增产能的释放有力支撑了整体生产规模，使得日均产量依旧保持在高位水平。截至4月24日，全国尿素产能利用率为86.23%，环比虽下跌0.49%，但较去年同期增长2.84%，充分体现出产能整体增长、开工维持高位的行业态势。图为尿素周度开工率截至2025年4月末，我国尿素企业库存量达106.50万吨，较上月末增加19.72万吨，环比增幅达22.72%。4月初，受旺季需求预期驱动，企业库存延续去化态势。然而，随着下游工业需求转弱，农业需求进入阶段性空档期，市场情绪趋于悲观，下游采购行为愈发谨慎，工厂出货节奏显著放缓，多重因素叠加导致库存持续攀升。图为山西晋城无烟洗小块日度价格展望5月，尿素库存有望迎来转机。前期因天气、市场等因素推迟的农业需求存在恢复可能，部分地区农业备肥需求将增加。同时，复合肥企业开工率也有望逐步提升，对尿素的采购需求也将随之回暖。基于此，企业库存有再次去化的可能性。不过，市场仍存在不确定性，如农业恢复进度不及预期、工业需求持续疲软等，均可能影响去库节奏。相关企业需密切关注市场动态，灵活调整库存策略，以应对复杂多变的市场环境。图为尿素企业周度库存 C成本低位暗藏风险图为尿素各种工艺制法周度生产成本 4月，无烟煤市场呈现刚需主导的成交态势，煤价持续走弱。受传统用煤淡季影响，下游各行业需求释放有限，导致煤头、气头对尿素生产成本支撑乏力。在此背景下，尿素市场主流价格出现松动，企业利润空间被大幅压缩，行业整体盈利水平显著下滑。从具体工艺来看，3月山东航天炉工艺尿素月均毛利为329元/吨，环比下降4.56%；固定床及天然气制法尿素生产则陷入亏损困境，河北固定床工艺月均毛利低至-154元/吨，西南天然气制法尿素月均毛利为-91元/吨。利润持续收窄的现状，使得尿素生产企业面临严峻挑战。若未来原料成本出现反弹，可能会对部分边际产能产生挤出效应，加剧行业产能结构调整。值得关注的是，随着迎夏用肥高峰临近，尿素企业可能因设备检修、原料供应等问题进一步影响产能释放。在当前成本预期处于年内低位但利润微薄的情况下，企业需密切关注原料价格波动与市场供需变化，合理安排生产计划，防范潜在经营风险。同时，行业也需警惕因利润压缩引发的产能调整，这将对后续市场供应格局产生深远影响。图为尿素各种工艺制法周度生产毛利 D留意出口政策窗口期海关总署数据显示，2025年3月我国尿素出口量为0.23万吨，环比增长63.62%；2025年1—3月累计出口量仅为0.64万吨，较去年同期锐减75.25%。进入4月，尿素出口仍处于严格管控状态，港口总库存量维持在11万~13万吨区间，与上月相比波动幅度较小，实际出口规模受限，整体出口量持续处于低位运行，预计当月出口量在1万~2万吨。展望5月，尿素出口政策暂无松动迹象，出口量大概率维持现状，难有显著增长。不过，尿素出口格局或在6月迎来转机。5月初至 6月是国内尿素需求旺季，市场重心集中于满足内需。尽管去年尿素出口量较2023年大幅下降，但随着国内产能持续扩张，在年中内需高峰过后，过剩产能与低利润甚至负利润的经营压力，可能促使出口窗口打开。相关企业与市场参与者需重点关注6—7月出口政策的调整动向，这一时期的政策变化将直接影响国内尿素市场供需平衡及行业利润空间，及时把握政策窗口期，对优化企业经营策略、提升市场竞争力至关重要。图为尿素港口周度库存 E下半年挑战与机遇并存在尿素市场供需格局持续演变的背景下，二季度中后期市场走向备受关注。随着前期检修装置陆续恢复生产，尿素日产水平有望显著提升，整体供应将保持充裕态势。不过，生产装置的短期故障或临时停车仍可能对局部供应造成扰动，需密切关注设备运行动态。需求端呈现积极变化。随着旱情缓解，南方水稻种植区的农业需求将逐步恢复，北方玉米底肥施用需求也将相继释放。进入夏季肥需求旺季，复合肥企业开工率有望稳步回升，此外，三聚氰胺行业开工率预计维持稳定，带动相关需求稳中有升。多重需求利好因素叠加下，市场整体需求规模或将超出预期。库存方面，随着需求回暖，企业库存有望出现明显下降，进一步推动供需关系改善。综合来看，二季度中后期尿素市场将呈现供需双增格局，尤其是5月，前期推迟的农业需求或集中释放，叠加新增备肥需求，市场供需平衡有望得到进一步优化。价格走势方面，尿素价格存在脉冲式上涨机会，整体或呈震荡偏强态势。下游需求恢复进度和企业库存去化节奏将成为影响价格波动的关键因素，此外，宏观经济环境变化、国际贸易政策调整等外部因素也可能对市场价格产生扰动。值得注意的是，尽管当前需求向好，但产能持续扩张的压力不容忽视。2023年尿素需求高峰期的销量规模，尚不足以完全消化近一年的新增产能。加之印度国内新建产能逐步投放，预计今年下半年印度尿素进口招标（印标）规模将大幅缩减。市场参与者需警惕国内需求高峰过后，因产能过剩引发的销售竞争加剧风险。展望下半年，尿素市场行情或充满挑战与机遇。5—6月，随着需求持续好转，市场价格有望逐步探底回升；若 6—7月出口政策松动，叠加印度招标影响，价格或迎来阶段性提振。但需警惕销售淡季可能出现的价格回调风险，合理规划生产与销售策略。风险方面，一是地缘冲突可能导致OPEC原油供应格局发生变化，进而影响能源价格及尿素生产成本。二是夏季高温天气可能对尿素生产企业的设备运行和安全生产带来挑战，引发供应端波动。（作者单位：华闻期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-05-06

【劳动节后总结】能化：假期原油继续大跌，能化品成本塌陷

能化节后总结：原油行情：油价在节日期间大幅下跌，WTI从节前的58.22美元/桶目前跌破了56美元/桶。地缘：美国乌克兰矿产协议达成，美国恢复对乌克兰军售，但俄乌和谈并未有进一步进展。美国伊朗谈判也缺少进展，美国加强了对伊朗制裁。供应端：OPEC+继加速5月增产到41.1万桶，8国又开会决定6月继续增产41.1万桶，并警告产量作弊国家若不改变行为，可能在10月就恢复全部220万桶/日的产量。作为增产的主要推动者，沙特一方面或是想重新加强OPEC+的内部纪律，惩罚不遵守配额的国家，另一方面或是配合特朗普的低油价政策，后者将于五月中旬访问沙特，最后正如每轮OPEC+减产周期一样，最终都会发展到沙特打压高成本产能增加份额的行动。不管是哪种理由，再看到沙特态度扭转前，油价都难言企稳，尽管55美元的油价将对美国页岩油造成打击。供应端后续主要观察美国态度会不会变化，比如重新补充战略储备，然后最重要的是沙特态度有没有变化，是不是要阻止油价过低。需求：需求端最大的故事仍然是美国的关税战，目前可以从集装箱航运到美国的柴油货运观察到原油需求已经被实质性伤害。中美谈判的传闻使上周五宏观情绪一度好转，但是在能看到实质性的贸易协议达成进度前，对原油目前贸易战的实质利空影响才是最重要的。现实：原油的库存仍然偏低且继续去库，但月差已经转负，净多头持仓极低。说明当前尽管库存仍在低位，但是持货意愿很差。观点：原油仍在特朗普政策主导的供需两端打压油价的大的下跌逻辑中，在供应端看到态度转变前油价不言底。未来一旦供应端美国和沙特态度发生变化，极低的持货意愿和偏低的库存或带来比较快速的反弹。聚酯假期布伦特下跌超6%，预计节后PX、PTA将跟随下跌，跌幅预计较原油偏小，海外宏观偏暖氛围下，且聚酯开工仍有韧劲，芳烃仍有修复低估值预期。但考虑到原油与需求整体趋势仍向下，下跌趋势仍不变。乙二醇假期原油大跌，预计节后会小幅低开。短期关税豁免涉及乙二醇及乙烷，同时到港仍在高位，去库将不及预期，暂仍偏弱。中期关注乙二醇国内外检修是否继续兑现，以及需求负反馈的程度，聚酯5月开工韧性仍大情况下，MEG5月仍偏多配观点。甲醇假日期间，原油大幅下跌，美国经济数据仍偏强；甲醇暂无装置异动。对甲醇而言影响不大，有小幅低开驱动。当前甲醇处于利空出尽累库待验证阶段。后续关注进口和非MTO需求，节前补库需求尚强，节后预计进口加速，5月进口市场略有分歧，关注累库情况，反弹空思路。聚烯烃假期原油下跌，海外宏观偏暖。聚烯烃受原油影响预计节后小幅低开。聚烯烃新投产压力大，关税对供应端的影响主要是PP，对需求端预计影响整个制品出口需求，预计整体仍处于震荡下跌走势，PP略强。纯碱玻璃玻璃：节日期间玻璃厂产销一般，市场偏悲观，价格继续下跌。4月底隆众统计的玻璃下游深加工订单天数10.3，环比11.2%，同比-6.8%，终端反馈需求有一定改善，当前玻璃供给同比去年也是大幅下降，玻璃整体供需或基本平衡，价格可能表现旺季偏强淡季偏弱，还是要观察厂家产销，并且宏观情绪对市场影响较大，建议根据宏观情绪和淡旺季做决策。纯碱：纯碱供需过剩比较明显，并且后市仍有产能投产，中长期偏空。假期期间，连云港碱业合成氨点火成功，纯碱装置或将在近期投产，阿拉善日产量恢复至高位，纯碱整体供需过剩继续加剧，建议逢高空。能化组周密 Z0019142 能化组组长，负责品种：原油。清华大学工学学士和天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。现任混沌天成研究院能化组长，擅长产业分析，挖掘中观行业景气度，并结合宏观和资金面判断品种运行规律。田大伟 Z0019933 资深化工分析师，负责品种：聚酯链、甲醇、聚烯烃、硅链。管理学硕士，资深化工分析师，熟悉复杂的化工产业链。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。马志攀 F3070998 资深化工分析师，负责品种：纯碱、烧碱、PVC。擅长大数据挖掘，对数据有极高敏感性利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱趋势性行情。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-05-06

【劳动节后总结】黑色：假期市场变化不大，关注节后钢材供应

节后总结：铁矿受海外宏观、汇率及原油价格波动等影响，五一假期期间新加坡掉期主力在小幅回落后又有所反弹，截止5月5日中午12:00，掉期主力价格收至95.99，较4月30日收盘价95.3小幅上涨0.72%。供应方面，钢联最新数据显示假期全球铁矿发运小幅回落，主要是澳洲发运有降，巴西和非主流发运略有回升，同期国内进口矿到港虽环比继续小幅下降但同比仍处偏高水平，预计节后铁矿供应变动不大。需求方面，考虑到节前钢厂铁矿库存仍处同期低位，在当前废钢性价比不高，铁水仍处高位的情况下，预计节后钢厂或将有部分采购补库需要，对近月矿价仍有部分支撑。不过，基于盘面主力已换至远月09合约，考虑到中期铁矿供需格局将趋于转弱，建议节后铁矿仍以逢高空配为宜。钢材由于五一假期期间市场交投氛围清淡，各品种钢材报价大多持稳，不过唐山迁安普方坯资源出厂含税报价较节前上调20元至2960元/吨。供应方面，由于节前钢厂盈利尚可，且假期期间钢厂大多保持正常生产节奏，预计节后钢材供应仍将处于高位。需求方面，尽管钢银最新数据显示钢材总库存仍在持续下降，且建筑钢材降幅较大，但从假期水泥、混凝土的表现来看，较节前依然是稳中偏弱的走势，考虑到5月南方即将进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求前景仍面临较大不确定性，但SMM最新数据显示当前钢材出口仍保持高位。整体而言，节后钢材市场或面临供增需弱的格局，但考虑到整体钢材库存水平不高且国内今年仍有减限产政策预期，短期钢材出口暂无明显减量，预计钢价下跌空间有限，或将继续维持偏弱震荡运行。双焦当前国际关税政策不确定性较大，对市场情绪影响较大，而钢材转口贸易还有一定的豁免期，节日期间，钢材出口数据继续大幅增加，贸易双方在关税豁免期内仍在抢出口，钢材供需仍是强现实弱预期。双焦主要矛盾在于焦煤，焦煤虽然价格下跌较多，但大部分煤矿仍有利润，焦煤产量维持较高位，库存增加值高位，供需偏宽松，整体市场偏悲观，在悲观情绪下，焦煤仓单问题被放大，可能每个合约都会大贴水进入交割月，建议逢高空。铁合金节前粗钢控产传闻对铁合金需求前景带来较大打击。供给端，在产能过剩环境下须关注合金厂已逐渐停炉减产，开工率较年初大幅下降。但过剩产能并未出清，且各环节库存处于高位，因此对基本面的改善有限。锰硅原料端澳矿停运的问题被其他地区发运回升化解，锰矿矛盾消失，原料价格不断回落，成本支撑下移。节后预计铁合金在自身产能过剩，需求端面临下游控产的压力下，预计价格维持偏弱震荡，后续关注下游需求情况以及铁合金产能出清进程。节日期间主要新闻及信息： 1、商务部：中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判。同时，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。 2、国家主席习近平主持召开部分省区市“十五五”时期经济社会发展座谈会。他强调，“十五五”时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基，坚持全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业并举，加快建设现代化产业体系。 3、由于澳洲个别港口泊位检修，澳洲铁矿石发运量降低明显，而巴西、非主流国家发运量小幅增加，全球发运量有所降低。本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2540.4万吨，环比减少217.9万吨。澳洲发运量1769.2万吨，环比减少226.0万吨，其中澳洲发往中国的量1518.4万吨，环比减少128.9万吨。巴西发运量771.2万吨，环比增加8.0万吨。具体到矿山，力拓发运量环比减少32.0万吨至612.5万吨，BHP发运量环比减少105.4万吨至488.9万吨FMG发运量环比减少42.9万吨至395.3万吨，VALE发运量环比增加69.5万吨至567.2万吨。 4、中国47港口到港量2634.4万吨，环比减少45.2万吨。45港口到港量2449.7万吨，环比减少63.1万吨。47港澳矿到港量1613.3万吨，环比减少23.6万吨；巴西矿到港量环比减少86.8万吨至589.3万吨；非主流矿到港量环比增加65.2万吨至431.8万吨。分区域来看，华北和华东区域到港量增加，其余区域到港量均不同程度下降，其中沿江区域减量最为明显。 5、中指研究院：4月，百城新建住宅均价为16764元/平方米，环比结构性上涨0.14%，同比上涨2.50%。4月，百城二手住宅均价为13892元/平方米，环比下跌0.69%，同比下跌7.23%。2025年1-4月，TOP100企业拿地总额3608亿元，同比增长26.6%，增幅较上月减少4.0个百分点。黑色组徐妍妍 Z0022011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。马志攀 F3070998 资深工业品分析师，负责品种：双焦、玻璃。擅长大数据挖掘，对数据有极高敏感性利用信息优势密切跟踪房地产行业，多次准确抓到纯碱玻璃趋势性行情。吴仲楠 F03131472 工业品分析师，负责品种：铁合金。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-05-06

CFTC：截止4月29日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止4月29日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:955387 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 123367 68097 286322 535117 589118 944806 943537 10581 11850 较4月22日当周总持仓量变化(34686) -6696 228 3687 36707 28926 33698 32841 988 1845 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 12.9 7.1 30 56 61.7 98.9 98.8 1.1 1.2 (交易商总数：136) 34 32 59 61 58 127 119

Elaine2025-05-05

CFTC：截止4月29日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止4月29日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:766631 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 120049 85645 184946 452202 485161 757197 755752 9434 10879 较4月22日当周总持仓量变化(13947) -4304 4690 -12088 29416 19577 13024 12179 923 1768 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 15.7 11.2 24.1 59 63.3 98.8 98.6 1.2 1.4 (交易商总数：131) 26 37 55 59 56 120 115

Elaine2025-05-05

EIA：截至04月25日当周美国原油库存440,408千桶，较上周减少2696千桶

美国能源部：截至04月25日当周美国原油440,408千桶，较上周减少2696千桶

Elaine2025-05-01

油价再度走弱-2025年4月30日申银万国期货每日收盘评论

策是否改善，预计天胶走势震荡偏弱。【原油】原油：sc下跌3.48%。欧佩克及其减产同盟国的一些成员国会建议6月份连续第二个月加速增产。由于里海管道的供应增加，欧佩克及其减产同盟国的成员国哈萨克斯坦1-3月的石油出口同比增长7%。快递巨头UPS表示将裁员2万人以降低成本。美国汽车制造商通用汽车撤回了前景预测，并将投资者电话会议推迟至周四，等待贸易政策可能发生的变化。在汽车制造商向美国官方施压后，特朗普将通过一项行政命令，将信贷与对零部件和材料的其他税收减免相结合，来减轻他的汽车关税的打击。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存减少，同期美国汽油库存和馏分油库存也减少。截止2025年4月25日当周，美国商业原油库存增加376万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.53%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.38%，环比上升2.73%。截至4月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.04%，环比下降2.47个百分点，较去年同期提升2.45个百分点。江苏倒流到内地货物增多、转口船货增多且刚需稳固消耗原料，沿海整体甲醇库存宽幅下降。截至4月24日，沿海地区甲醇库存在58.1万吨（目前库存处于历史的低位），相比4月17日宽幅下降10.93万吨，跌幅为15.83%，同比略有下降8.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在20.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月25日至5月11日中国进口船货到港量在53.37万-54万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃期货弱势运行。目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。上周玻璃生产企业库存5618万重箱，环比下降6万重箱。周三，纯碱期货回落为主。中期角度目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时，4月开工率回升，短期供需修复时间拉长。上周纯碱生产企业库存175.2万吨，环比下降3.8万吨。【聚烯烃】聚烯烃：周三，聚烯烃弱势运行。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳。中期角度，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。短期而言，聚烯烃自身低位运行，后市仍需要关注库存的变化，以及消费兑现的程度，同时油价的波动也要适度关注。市场在消费与成本波动中寻求平衡。 03 黑色【煤焦】焦煤：05近月持续多空博弈，多空虚盘都在择机离场。目前价格接货性价比较低，850附近接货尚有性价比。临近节前和交割，远月需谨慎参与。09短期不建议此位追空，关注900一线支撑。节前控制成本为宜，节后仍有偏弱情绪存在，需关注节内宏观变化。【焦炭】焦炭：总体维持价格弱稳情况，二轮提涨下游没有积极反馈，钢材季节性需求见顶带动消极预期压制盘面。后期关注宏观面变化，中美问题一再反复，钢材需求能否持续。节前偏震荡对待。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金步入调整。上周美国总统特朗普释放缓和信号，一方面表示尽管他对美联储未能更快地降低利率感到沮丧，但他无意解雇美联储主席鲍威尔。另一方面称对华关税将“大幅下降"。周末有报道称，首个贸易协议即将达成，周一美国财政部长斯科特·贝森特表示，多个主要贸易伙伴已提出“非常好的”方案以避免美国关税，印度可能是最早完成协议的国家。克利夫兰联储主席哈马克上周四在接受采访时表示，美联储5月已基本排除降息可能。但她同时释放关键信息称，若经济走向有了明确证据，6月存在采取政策行动的空间，目前市场认为6月很大概率会开始降息。考虑美国债务压力进一步凸显，滞胀形式进一步明确下，黄金整体维持强势，但近期在贸易战没有进一步烈化、特朗普和美联储态度软化、滞胀预期一定程度消化、多头较为拥挤下，黄金或面临调整压力。市场关注点进一步移向经济数据表现，本周重点关注4月非农数据。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.05%。海外角度，特朗普关税态度有所反复；国内角度，目前市场对于降准存在一定预期，经济政策大概率趋于宽松。基本面角度，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，因此期货再度下跌还需看到铝土矿价格的继续走弱，以及氧化铝厂商的复产。据SMM消息，近期铝加工环节开工率小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。国内电解铝社会库存处于略低位置，但后续去库节奏或明显放缓，因此铝价下方存在支撑，但上行动能或不足，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.61%，镍价处于宽幅震荡之中。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能区间波动运行。 05 农产品【油脂】油脂：今日菜棕油偏弱运行，豆油震荡收涨。上周受到原油价格回暖以及美豆油生柴政策利好提振，油脂偏强运行。但是周末消息显示美国可能将具体生柴掺混政策推迟到下半年，因此美豆油出现明显回落。国内短期豆系供应偏紧，不过二季度大豆供应较为充足。棕榈油产地步入增产季，后期库存预计将维持环比增加趋势。目前油脂基本面变动有限，且原油弱势对油脂表现有所拖累，预计油脂将继续震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱震荡。中国否认关于两国正在进行关税谈判的言论，同时近期美豆产区天气整体较为顺利，有助于大豆播种工作的推进，因此美豆期价出现一定回落。国内方面，受到国内供应偏紧影响前期豆粕现货价格快速上涨，但高价使得下游抵触情绪增强。并且国内进口大豆到港量将继续增加，油厂开机恢复预期较强，现货价格出现回落。二季度国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压价格上方空间。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米突破压力位，关注涨价后深加工企业接受程度。部分提前做好库存的深加工企业尚能接受，但据了解利润挤压较多。生猪存栏均重较高，支撑饲料需求。7月供需仍有缺口，谨慎偏多对待。【棉花】棉花：关税消息反复，政策存有较大不确定性，二季度出口预期偏悲观。下游需求偏淡，产业缺乏信心，短期转入震荡，等待转出口及新需求渠道建立。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC反弹，06合约收于1324.3点，上涨3.42%。盘后公布的SCFI欧线降至1200美元/TEU，环比下降60美元/TEU，基本对应于05.05-05.11期间欧线的订舱价，为2023年12月中旬以来新低。马士基第20周开舱大柜报价1450美元，较19周报价下调150美元，进一步拉低FAK报价下沿，5月上旬大柜报价中枢已降至1800美元左右。在弱现实的影响下，尤其是在3月、4月、5月上半月接连提涨失败并且运价中枢进一步下行的情况下，市场对于5月和6月运价预期偏悲观，08合约反映旺季预期仍存，弱现实下缺乏上行驱动，空间上也较为谨慎。目前博弈点还是在于旺季的表现，市场对于船司表象提涨已表现钝化，需看到货量旺季拐点的到来。在运价下一台阶后，随着五一假期的临近，5月上旬运力投放相对不多，预计盘面下跌动能或有减弱。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2025-05-01

上海期货交易所2025年04月30日石油沥青仓单日报

99qh2025-04-30

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