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恒力期货能化日报202408012

产销48%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：谨慎看涨理由：需求旺季预期。逻辑：今日09合约以5532点收盘，较昨日结算价下降60点，跌幅1.07%，日内减仓28609手至69.31万手，TA9-1价差为-32（-10）。现货方面，今日主流现货基差在09-15，8月主港在09-10~20附近商谈；PTA现货加工费在183元/吨附近（环比-26.6%）；供给方面，本周PTA负荷上升4.1%至83.8%，嘉通能源1线300万吨PTA装置8月7日重启，蓬威石化90万吨PTA装置8月6日附近投料，逸盛海南250万吨PTA装置8月4日起短暂降负至5成，目前已恢复；需求方面，本周下游聚酯开工上升1.3%至87%，加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上，轻纺城市场总销量810万米（+102）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：短期偏弱理由：下游产销疲软。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4549（-），日内减仓8949手至20.46万手，EG9-1价差为-40（+5）。现货方面，现货主流围绕09升水41左右商谈，9月下期货基差在09合约升水60-64元/吨附近，商谈4600-4604元/吨。华东主港地区MEG港口库存约59.08万吨（隆众资讯），相较上期去库0.8万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至65.36%（+2.01pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.06%（+2.79pct）；需求方面，本周下游聚酯负荷为87%（+1.3pct）；加弹、织造及印染的开机率分别为71%、59%和67%。江浙涤丝今日产销依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏上；轻纺城市场总销量810万米（+102）。策略：无风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：承压震荡，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方1980-2000支撑，01注意1900支撑逻辑：1.现货端，上周现货市场价格下滑为主，低价成交略有好转，上周五收单尚可，周末主流地区工厂报价稳中上调 2.供应方面，高温下装置停车较多，供应浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，高温和环保等因素下工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量一般，整体实际需求仍较为分散。本周企业库存量32.43万吨，较上周增加0.56万吨，环比增加1.76%，累库幅度不如预期。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购现象，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游逢低采买带来的反弹，也需要继续关注延后的秋季复合肥启动状况。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：等待超跌修复。理由：市场情绪欠佳+换月承压，等待估值修复。逻辑：等待市场恐慌情绪消退。现货方面，华东港口窄幅回落，内地市场企稳。供应上，关注西北装置8月初重启情况，久泰大装置提负中。需求方面，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。库存方面，本周港口库存共计93.8万吨，较上周下降3.5万吨。估值来看，虽然走势依旧受油价转弱影响+换月将主导，但近期期现货跌幅皆较为充分，已反馈甲醇自身的利空，剩下的主要是情绪放大了波动，致使近月低重心波动且远月2500点破位。等到超跌修复，单边避开换月期。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注沿海烯烃动态。建材化工纯碱方向：震荡偏弱行情跟踪：当前纯碱沙河送到价在1730元/吨，市场悲观情绪下厂家仓单增至历史高位，目前库存处于历史同期最高位，短期部分碱厂由于环保督察问题等问题存在降负荷行为，但影响预计不大，8月供应端环比7月检修稍有增多，但由于自身库存压力以及下游减产，情绪面转弱明显，价格仍在寻底阶段，反弹驱动难寻。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，长周期看现货价格预计往氨碱法现金流成本靠近，后续主要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：谨防低位反弹风险风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏弱行情跟踪：沙河现货价格下跌至1310元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，但不足以达到供需平衡，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，价格仍在下探。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，深加工已处于产能出清的初步阶段，玻璃厂也需要放大冷修量来适应长周期的弱需求，目前的冷修量仍难维持供需平衡。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值偏低，谨防低位反弹风险风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-08-12

基本金属近全线飘红伦铅伦锌涨逾3% 黑色系多跌逾1%【隔夜行情】

召开货币政策新闻发布会。（汇通财经）原油方面： NYMEX原油期货周五收高，美油涨1.04%，布油涨0.38%，周线方面，美油涨4.71%，布油周线涨3.45%。积极的经济数据和美联储决策者可能最早于9月降息的信号缓解了需求担忧，而对中东冲突扩大的忧虑继续增加供应风险。且中国国家统计局周五公布的数据显示，显示7月份消费需求持续恢复，ActivTrades技术分析师Pierre Veyret称，中国的通胀数据进一步巩固积极势头。在这种情况下，看到油价测试每桶80美元的水平也不足为奇。Veyret还表示，“中东地缘政治紧张局势加剧，加剧了人们对潜在冲突的担忧，冲突可能扰乱该地区的产量，减少全球原油供应。” 此外，利比亚国家石油公司宣布其Sharara油田从周三起遭遇不可抗力，还称由于抗议活动，该公司已逐步降低了该油田的产量，这进一步支撑了油价。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业增加石油和天然气钻机数量，为四周以来的第三次。数据显示，截至8月9日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数增加2座，至588座。但仍较去年同期减少66座，或10%。贝克休斯表示，本周石油活跃钻机数增加3座至485座，这是衡量未来产量的一个指标；天然气钻机数减少1座至97座。（文华财经）来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-11

【原油周报】原油强成品油弱，炼油利润或继续压缩

2024年8月10日能化-原油原油强成品油弱，炼油利润或继续压缩观点概述：供应：俄罗斯出口在持续偏低，美国钻机数小幅回升，伊朗报复以色列在即，地缘降温或升级有待观察。需求：美国经济衰退风险犹存，但逐渐被引导回软着陆叙事，微观数据显示经济仍有韧性。但国内柴油需求很弱，若财政发力不足，下半年或难以企稳。库存：全球原油库存很低，但柴油库存偏高。结论：今年全球炼能扩张后，原油的直接需求较强，同时在OPEC+的努力下供需偏紧，地缘风险则可能使原油进一步加强。但下游终端在全球经济放缓局面下面临需求低迷的压力，目前主要体现为柴油库存积累利润下滑，夏季出行旺季过后，汽油利润或将跟随走弱。能化组：周密 Z0019142

混沌天成期货2024-08-11

新旧货源交替，花生弱稳运行--申万期货_商品专题_农产品

现大幅回落，主要由于宏观利空因素影响，原油大幅走跌拖累油脂价格下行。而从油脂基本面来看，虽然马棕7月产量增加幅度小于出口增加幅度导致马棕累库有限，但后期将进入东南亚产地产量季节性高峰期，后期供应增加预期难改。同时，新季美豆丰产前景逐渐明朗，菜系天气风险也消散，国内进口菜籽、大豆到港供应充足，国内油脂供应压力加大。在消费不太景气的大背景下，且其他油脂供应充足，花生油作为高端油脂，其需求会受到一定的抑制，因此花生油价格难有提振。蛋白粕方面，今年美豆产区天气风调雨顺，再叠加种植面积增加，美豆丰产预期不断加强。国内大豆到港不断增加，油厂豆粕库存压力加大。在豆粕供应充足的情况下，花生粕价格也难有起色。且今年水产养殖规模有所缩减，导致水产需求清淡，花生粕价格支撑有限。花生油和花生粕价格在全球油脂、油粕走向宽松的背景下，也面临较大压力。因此油厂的压榨利润也难以明显改善。我们注意到自22年年底开始油厂经历长时间的亏损，长期的负榨利使得油厂对于高价原料的接受度较低。即使由于部分地区由于受到旱涝影响新米上市时间推迟，而导致新米开秤价格较高，但预计较高的开秤价难以持续，因为油厂对于高价收购意愿低将持续抑制花生行情。 05 小结目前市场新旧花生交替，而前期贸易商建冷库存货增加。因此冷库货源供应充足，进口花生也持续补充供应。叠加部分销区市场消化当地新花生，整体下游收购意愿不高，预计短期花生期价弱稳为主。新花生方面，今年新花生受到山东、河南产区经历旱涝急转影响，上市进程有所推迟且单产或难达此前预期。但是从榨利角度来看，油厂长期处于亏损之中。花生油和花生粕价格在全球油脂、油粕走向宽松的背景下难有提振，因此油厂的压榨利润空间难以打开。长期的负榨利使得油厂对于高价原料的接受度较低。即使由于部分地区由于受到旱涝影响新米上市时间推迟，而导致新米开秤价格较高，但较高的开秤价预计难以持续，油厂对于高价收购意愿低将持续抑制花生行情，花生价格仍将面临来自需求端的压制。 06 风险提示 1、产区极端天气变化影响新花生产量及质量 2、其他油脂价格剧烈波动影响花生期价

申银万国期货2024-08-10

商品季节性调整，贵金属板块领涨-2024年8月9日申银万国期货每日收盘评论

跨期和跨品种套利策略。 02 能化【原油】原油：SC上涨1.08%。美国劳动力数据缓解了对经济衰退的担忧，中东紧张局势进一步推高油价。美国劳工部周四公布的数据显示，截至8月3日当周，美国初请失业金人数23.3万，低于预期的24万，创下近一年来的最大降幅,环比减少1.7万。这得益于最近几周申请人数大幅增加的州的申请人数减少。利比亚国家石油公司在声明中宣布从周二起其沙拉拉油田遭遇不可抗力，并称，由于抗议活动，已逐步降低了该油田的产量。这也给油价提供支撑。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.69%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.35%，较上周上升8.83个百分点。沿海本周整体卸货量延续缩减，重要公共仓储提货量上涨，本周整体沿海甲醇库存延续下降。截至8月8日，沿海地区甲醇库存在93.8万吨，环比上周下跌3.5万吨，跌幅为3.6%，同比下跌10.07%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估41.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月9日至8月25日中国进口船货到港量71.57万吨-72万吨。截至8月8日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.89%，较上周提升6.90个百分点，较去年同期提升2.36个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油部分下调50，煤化工7590，成交回升。周五聚烯烃日内反弹回落。短期聚烯烃供需边际或见底，目前下游农膜行业开机率有回升，后续关注终端需求的恢复进度。同时，继续关注成本的变化。总体而言，连续下跌，供需边际压力有限，市场情绪仍有波动，逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五玻璃日内冲高回落，价格收涨。基本面角度，现货弱势平稳，成本刚性支撑，本周库存第一次出现下降。考虑现货价格趋势，玻璃不宜过度悲观，考虑供需边际出现好转的苗头，策略宜转中性。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存6049万重箱，环比下降154万重箱。纯碱周五表现弱势。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情，以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存117.1万吨，环比下降约7.2万吨。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货走势持续反弹，国内外产区开割推进，虽有降雨影响，但预计产量仍会持续释放，原料端价格阶段性压力不减，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格仍形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，全钢胎开工企稳，沪胶止跌小幅反弹，但上涨亦缺乏支撑，RU01预计15000-16000区间内震荡。【PTA】 PTA：PTA2409价格收涨于5534元，市场开工率在80.5%，加工费在445.82元。根据卓创数据显示，下游库存增加，补库意愿下降，目前涤纶长丝库存平均维持在23天左右，较上周增加8.7%,主要原因是销售并不是很顺畅，在据卓创调研，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，基差上周09合约升为水80-110元。目前，基本面逻辑由成本驱动，逐步过渡为需求驱动，表现在加工费由px逐步让利pta。需求端面临考验，预计pta期现价格继续维持弱势。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2409收涨于价格4551元，现货价格在4676元，石脑油制开工率在60.32%附近，市场目前依然关注港口库存，目前库存在59.4977万吨附近波动，有回升预期，进口也有增加预期，近期终端织造订单天数平均水平为9.76天，较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限，市场整体需求弱势难改，订单整体表现欠佳，行业库存压力继续增加，乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价冲高回落。焦煤现货价格持续下调，焦炭第三轮提降开启。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润进一步收缩，焦炭产量高位松动，下游需求走弱、焦化厂焦炭库存低位回升。近期铁水产量加速回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步下滑空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位回落，目前双焦供应并不紧张、上游库存有所积累，价格仍将以承压运行为主。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价冲高回落，SF2409期价低位整理。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6585元/吨左右，行业利润水平不佳；硅铁平均成本在6240元/吨左右，行业利润情况尚可。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩情况下厂家控产范围逐渐扩大，但目前双硅市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有待消化。综合来看，厂家控产范围扩大，但在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，后市需关注厂家的控产力度会否进一步加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期跟随市场恐慌抛售出现连续下挫，不过随着恐慌情绪缓解，黄金反弹，白银企稳。昨日晚间公布的美国至8月3日当周初请失业金人数为23.3万人，创下近一年来的最大降幅，进一步平复市场空幻。此前，上周公布的美国7月ISM制造业PM萎缩幅度创八个月最大，7月非农就业及失业率表现糟糕。由于制造业回暖期待落空，劳动力市场持续恶化，美股科技股财报不及市场期待，市场由降息预期到交易衰退的转变下，金银也随着市场波动遭遇恐慌性抛售，尤其是工业属性更为突出的白银跌幅更为剧烈。市场期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息，不过当下美联储表示不会进行紧急降息。黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话，黄金会有短线下挫然后重新走高，但白银可能延续弱势。【铜】铜：日间铜价收涨超1%。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价短期可能偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨超3%，受SMM的7月产量数据下降支撑。据SMM数据调研产量数据，7月份国内锌产量同比下降8%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能短期偏强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.11％。宏观角度，国内出台加快构建新型电力系统行动方案，整体利好新能源发电上网、电车充电桩等领域，对电解铝需求有拉动作用。美国申请失业救济人数回落，衰退交易降温。基本面整体变化不大，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行，但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨2.29%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，电镍排产依然不低，过剩格局难有好转，镍价预计承压运行。【工业硅】工业硅：今日SI2411期价中枢进一步下探。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调50元/吨至11700元/吨，421硅价下调50元/吨至12250元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：今日原糖小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6470元/吨，云南南华报价上调10元在6230元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，8月8日国内生猪均价20.79元/公斤，比上一日上涨0.15元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价继续反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14730元/吨，较上一日-194元/吨。消息方面，由于2024/25年度销售订单大量取消，美国棉花出口销售低迷。美国农业部(USDA)公布的出口销售报告显示，截至8月1日当周，美国2023/24年度(止于7月31日)棉花出口销售净增19.08万吨。美国2024125市场年度(始于8月1日)棉花出口销售净减94.96万包。2025/26市场年度棉花出口销售净增1.15万包。2023/24年度美国棉花出口装船量为73.81万包，使得该年度棉花累计出口装船量达到1.107.04万包，较前一年度的1.177.75万包减少6%。2024/25年度美国棉花出口装船量2.16万包。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给棕榈油价格带来支撑。MPOA发布的数据马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估增加11.93%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。报告发布前夕，市场等待MPOB报告的指引，近期宏观及原油端的扰动，预计短期油脂震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收涨，菜粕小幅收跌。新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，但目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：震荡偏弱，12合约收于2749.5点，收跌4.79%。盘后公布的SCFI欧线降至4786美元/TEU，环比降幅为2.47%，基本对应第33周和34周的订舱价，跌幅较前期有所扩大，结合近期船司的调降情况，基本在预期之内。目前欧线运价基本确定已处于下行趋势之中，重点是下行的斜率和速度。在运价下行的趋势下，加上此前因地缘潜在缓和预期和运价回落形态预期带来的下跌，使得目前集运欧线指数期货在估值和趋势之间相互博弈，注意运价超预期下跌带来的进一步调整，后续重点关注各船司的报价以及需求端货量的情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-10

基本金属全线飘红沪锡涨4.78% 碳酸锂、工业硅触历史新低【SMM日评】

3%与前值、预测值持平。（金十数据）原油方面：截至今日15:31分，美油、布油微幅飘绿。中东紧张局势对油价的支撑仍存。从库存情况来看，美国原油库存连续六周减少，在去库存周期下，原油基本面仍保持稳健。EIA报告显示，美国至8月2日当周，除却战略储备的商业原油库存为2024年2月2日当周以来最低，提振原油市场氛围。不过汽柴油的消费表现弱于预期，使得炼厂利润受到挤压。市场对经济衰退导致油品需求萎缩的担忧仍未解除，一旦后面公布的美国经济数据不及预期，原油市场短线大幅走低的行情仍可能出现。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-09

上海国际能源交易中心8月9日指定交割仓库原油库存周报

Elaine2024-08-09

上海国际能源交易中心8月9日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东山港日照油品 0 0 山东山港振华石油 1960000 0 山东合计 3307000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 3011000 0 辽宁中油大连国际 1834000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 4845000 0 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 8572000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2024-08-09

金属多飘红沪锡飙近5% 氧化铝、沪锌沪铅涨超3% 工业硅跌近2%【SMM午评】

一场炉边谈话等值得关注。（金十数据）原油方面：原油期货小幅上涨，截至11:42分，美油涨0.2%，布油涨0.15%。油价本周有望上涨3%以上，因美国就业数据平息了市场对原油需求疑虑，而且对中东冲突扩大影响石油供应的担忧持续存在。利比亚油田遭遇不可抗力亦对油价提供支撑。利比亚国家石油公司在一份声明中说，从周三开始，该公司宣布其Sharara油田遭遇不可抗力，并补充说，由于抗议活动，该公司已逐步减少该油田的产量。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-09

市场情绪偏弱，现货持续回落-2024年8月8日申银万国期货每日收盘评论

大，关注跨期套利策略。 02 能化【原油】原油：SC上涨1.19%。中东地缘政治继续紧张，市场人士担心伊朗对以色列攻击一触即发。伊朗是重要的产油国，每日石油日产量高达300万桶左右。其在两名激进组织领导人遇害后誓言对以色列和美国进行报复，引发了人们对中东或将爆发一场更广泛冲突的担忧,可能对该地区的供应产生直接影响。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面增加。截至2024年8月2日当周，美国商业原油库存增加17.6万桶；汽油库存增加331.3万桶；馏分油库存增加121.7万桶。8月6日美国能源部石油储备办公室宣布招标，在2025年1月向Bayou Choctaw储备库供应150万桶石油，2024年8月12日将进行额外招标。【甲醇】甲醇：甲醇夜盘下跌0.24%。沿海本周整体卸货量明显减少，本周整体沿海甲醇库存延续下降。截至7月25日，沿海地区甲醇库存在97.3万吨，环比上周下跌5万吨，跌幅为4.89%，同比下跌2.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估40万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月2日至8月18日中国进口船货到港量59万吨-60万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在65.52%，较上周上升7.53个百分点。截至8月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.99%，较上周提升1.84个百分点，较去年同期下降4.08个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分下调50，中石油平稳，煤化工7590，成交一般。周四聚烯烃延续弱势。短期聚烯烃供需边际或见底，目前下游农膜行业开机率有回升，后续关注终端需求的恢复进度。同时，继续关注成本的变化。总体而言，连续下跌，供需边际压力有限，市场情绪仍有波动，逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四玻璃延续弱势。基本面角度，现货弱势平稳，成本刚性支撑，本周库存第一次出现下降。考虑现货价格趋势，玻璃不宜过度悲观，考虑供需边际出现好转的苗头，策略宜转中性。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存6049万重箱，环比下降154万重箱。纯碱周四回落。目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情，以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存117.1万吨，环比下降约7.2万吨。【橡胶】橡胶：周四橡胶冲高回落，国内外产区开割推进，虽有降雨影响，但预计产量仍会持续释放，原料端价格阶段性压力不减，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格仍形成一定支撑，下游轮胎开工相对稳定，全钢胎开工企稳，沪胶止跌小幅反弹，但上涨亦缺乏支撑，RU01预计15000-16000区间内震荡。【PTA】 PTA：PTA2409价格收于5566元，市场开工率在80.5%，加工费在445.82元，随着下游补库，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游备货需求仍存，排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元。目前，基本面逻辑由成本驱动，逐步过渡为需求驱动，表现在加工费由px逐步让利pta,供需面来看，pta检修装置逐步重启，下游聚酯需求存在刚性，但缺乏持久性，需求端逻辑面临考验，预计pta期现价格继续维持弱势。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2409收跌于价格4528元，现货价格在4676元，石脑油制开工率在60.32%附近，市场目前依然关注港口库存u，目前库存在59.4977万吨附近波动，有回升预期，进口也有增加预期，近期终端织造订单天数平均水平为9.76天，较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限，市场整体需求弱势难改，订单整体表现欠佳，行业库存压力继续增加乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价震荡低走。焦煤现货价格持续下调，焦炭第三轮提降开启。近期焦煤产量波动不大，政策面约束力度有限、后市焦煤产量仍存抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。铁水产量高位回落，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量存在进一步回落空间，目前钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。【铁合金】铁合金：今日SM2501、SF2409期价大幅下挫。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6700元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6240元/吨左右，现货报价上调、行业利润有所扩张。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动，但目前市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，厂家控产力度有限，在下游需求逐渐走弱的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期跟随市场恐慌抛售出现连续下挫，不过随着恐慌情绪缓解，黄金反弹，白银企稳。上周公布的美国7月ISM制造业PMI数值为46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期，7月非农就业及失业率表现糟糕。随着制造业回暖预期证伪，劳动力市场持续恶化，美股科技股财报不及市场期待，市场由降息预期到交易衰退的转变下，金银也随着市场波动遭遇恐慌性抛售，尤其是工业属性更为突出的白银跌幅更为剧烈。市场期待美联储进行紧急降息以及9月更大幅度的降息，不过当下美联储表示不会进行紧急降息。黄金的行情可能取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话，黄金会有短线下挫然后重新走高，但白银可能延续弱势。【铜】铜：日间铜价收低，受LME库存跳增4.2万吨影响。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.03％。宏观角度，国内出台加快构建新型电力系统行动方案，整体利好新能源发电上网、电车充电桩等领域，对电解铝需求有拉动作用。美国就业数据不及预期，近期衰退交易有所升温。基本面整体变化不大，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行，但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.71%。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产继续增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察开工率变化。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，电镍排产依然不低，过剩格局难有好转，镍价预计承压运行。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价大幅下挫。现货市场情绪低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价跟随商品弱势。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6460元/吨，云南南华报价下调10元在6220元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【生猪】生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，8月8日国内生猪均价20.64元/公斤，比上一日上涨0.02元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货重新走弱。截至2024年8月7日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，库存量较上周减少7.53万吨。副产区陆续清库，早熟陆续供应上量，库存果走货较上周环比放缓。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：今日棉价继续走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14924元/吨，较上一日-143元/吨。消息方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示，全球2024/2025年度棉花产量预估为2633.23万吨，同比增加9.2%，2023/2024年度产量预估为2412.30万吨。全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1903.48万吨，同比增加2.7%，2023/2024年度期末库存预估为1854.10万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【油脂】油脂：今日油脂小幅收涨。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给棕榈油价格带来支撑。MPOA发布的数据马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估增加11.93%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。不过豆系、菜系供应充足，美豆生长状况良好，豆系支撑缺乏；菜系天气题材降温，国内进口菜籽、大豆到港高，国内油脂库存压力较大。报告发布前夕，市场等待MPOB报告的指引，近期宏观及原油端的扰动，预计短期油脂跌势暂缓，震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收跌。新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，本周优良率报告超预期上调，截止到8月5日美豆优良率为68%，上周为67%，上年同期为52%；当周美豆开花率为86%，结荚率为59%，五年均值分别为84%和56%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，但目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：低开低走，12合约收于2754.9点，收跌15.03%。部分船司运价再度调降，周二马士基开放wk34上海至鹿特丹，大柜报价7300美金，低于wk33二次调降后的价格，周三又二次调降wk34的报价，大柜报价7100美金。受马士基频繁调降运价影响，地中海在共舱压力下，也调降了wk33起的报价，大柜由8240美金降至7840美金。与此同时，8月7日马士基公布二季度财报，更新了欧线运价的推演，在维持2024年绕行好望角的前提假设下，整体预期偏谨慎，也使得目前市场对欧线运价的下行斜率预期受到影响，同时近期全球衰退交易预期也一定程度上加重了市场对于未来需求加速回落的预期。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-09

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