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恒力期货能化日报20240806

纤平均产销43%。策略：择机多PX空原油。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。 PTA 方向：观望理由：基差较弱，下游产销疲软。逻辑：今日09合约以5654点收盘，较昨日结算价下降130点，跌幅2.25%，日内增仓36853手至75.89万手，TA9-1价差为-4（0）。现货方面，今日主流现货基差在09+12，8月中上主港在09+10~15附近商谈；成本方面，PXN位于331.3美元/吨附近（环比+0.5%），PTA现货加工费在375元/吨附近（环比+6.2%）；供给方面，本周PTA负荷上升1.3%至79.7%，嘉通一套300万吨装置预计近期重启，蓬威一套90万吨装置预计8月中上重启，逸盛海南250万吨PTA装置上8月4日附近因故降负至5成；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成，轻纺城市场总销量735万米（-102）。策略：关注9/1正套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。乙二醇方向：短期偏弱理由：下游产销疲软。行情回顾：今日EG2409合约收盘价4583（-80，-1.72%），日内减仓13856手至22.4万手，EG9-1价差为-45（-3）。现货方面，现货主流围绕09升水41左右商谈，9月下期货基差在09合约升水60-62元/吨附近，商谈4655-4657元/吨附近。华东主港地区MEG港口库存约59.88万吨（隆众资讯），相较上期去库1.75万吨；供给方面，乙二醇本周整体开工负荷上升至63.35%（-1.07pct），其中煤制乙二醇开工负荷60.27%（-7.9pct）；需求方面，本周下游聚酯开工下降0.6%至85.7%，加弹、织造及印染的开工分别为78%、64%和69%。江浙涤丝今日产销整体清淡，至下午3点半附近平均产销估算在2-3成；轻纺城市场总销量735万米（-102）。策略：关注9/1反套机会。风险提示：油价异动、终端淡季快速兑现。煤化工尿素方向：震荡调整，注意阶段性反弹风险，09短期关注下方2000支撑逻辑：1.现货端，主流地区工厂报价稳中有修复调整，部分地区下调10-20元/吨，上周高涨的出口炒作情绪回落，成交较前几日较差。 1.供应方面，装置停车和复产并进，供应浮动。八月仍有新增投产计划，河南延化80万吨年产装置已经投产，若陕西龙华的80万吨年产计划同样兑现，日产或新增6000吨。需求方面，工业按需采购，农需月底扫尾阶段，高塔复合肥有启动预期，目前工农衔接未形成集中采买，秋季肥尿素消耗量暂时一般，整体实际需求仍较为分散。但部分扫尾追肥，加上低价下逢低采购现象增多，本周库存小幅去库。截至7月31日，尿素工厂库存31.87万吨，较上减少2.83万吨（-8.16%）。整体而言，当前供应和政策压力仍存，短时利好驱动暂不明显，秋季肥需求未集中启动，但市场上仍有阶段性逢低采购，加上出口相关的消息面炒作情绪，盘面预计短期震荡运行，注意向上修复基差以及情绪影响下下游低价抢货带来的反弹，也需要继续关注秋季复合肥启动节奏。出口若持续受限，中长期上方压力较大。向上驱动：下游刚需，低位库存向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、淡储、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：累库利空+换月承压。逻辑：周初市场情绪偏弱，期现货均出现回落迹象。内蒙古南北线报价约2040-2130元/吨，其他区域也有小跌；港口走弱至2500元/吨以下，基差约09+5/15，无改善。供应方面，关注西北装置8月初重启情况。需求方面，煤制烯烃重启虽使得MTO负荷大幅反弹，但对边际量影响不大，未起到边际改善作用。盘面上，缺乏新驱动情况下，油价转弱影响+换月将主导行情走势，预计近月低重心波动，宜观望；高空宜移步远月。策略：观望，避开换月。风险提示：油价异动；关注烯烃动态。建材化工纯碱方向：暂观望行情跟踪：截止周一碱厂库存112.62万吨，较周四增加5.14万吨，涨幅4.78%，碱厂送到价降至1750-1800元/吨，期现商报价在1720元/吨，由于当前仍有利润，碱厂部分装置的检修计划不断推迟，供应维持高位尽快兑现利润为主，而玻璃自身弱势也仍以降原料库存为主，使得纯碱价格在降到成本之前也难得到支撑。整体大趋势上看，夏季过后碱厂供需面支撑均减弱，当前浮法和光伏玻璃自身基本面持续恶化，导致冷修增多，且当前上下游纯碱库存相对充裕，难有大规模补库带动需求回暖，后续即使有补库带来的价格反弹趋势预计仍会相对偏弱，价格下边际需要关注纯碱是否在价格低点能通过降负荷的方式进行挺价。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期向下驱动：光伏玻璃冷修、下游亏损、下游原料库存偏高策略建议：反弹驱动不足，不建议追多风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：暂观望行情跟踪：沙河现货价格维持弱稳在1350元/吨附近，供给虽维持高位，但由于高库存压力叠加现货亏损压力，部分产线的计划外冷修增多，目前玻璃现货市场处于弱稳局面，但下游订单走弱，短期补库后好转延续迹象不明确，且受到低价地区仓单压制，仍缺乏大幅向上驱动。目前刚需端，下游订单环比走弱，截至7月底，玻璃下游深加工企业订单天数9.7天，环比半个月前-3%，原片储备天数8.4天，较上期-0.8天，自下而上看，地产链条上深加工资金情况每况愈下，订单难有持续性大幅好转来推动玻璃需求回暖，但9月考虑季节性旺季因素，下游订单比前期有所好转的概率相对大些，而当前下游的原片库存非常低，需求好转则会启动刚需补库带动玻璃价格向上反弹。向上驱动：地产政策提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：仓单压制，下方支撑1300 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-08-06

金属近全线飘绿沪铅跌3.69% 沪银跌5.58%【SMM日评】

7月全球供应链压力指数。（金十数据）原油方面：截至今日15:35分，美油、布油分别涨0.74%、0.51%。中东地区地缘政治风险仍然笼罩原油市场，哈马斯政治领导人哈尼亚遇刺给以色列和哈马斯之间潜在的停火协议带来了更多的不确定性，或影响到产油国的原油供应情况。此外，利比亚最大油田沙拉拉油田在周末被迫逐步减产后，于周一全面停产。非OPEC供应方面，美国原油产量连续四个月维持在1310-1320万桶/日水平，由于石油钻井平台数量呈下滑趋势，今年整体美国原油产量涨幅受限，不过需关注美国总统大选结果，将对未来美国石油政策产生较大影响。整体来看，供应端的不确定性仍存。随着对全球石油需求担忧加剧，在很大程度上冲抵了供应方面的担忧。EIA最新数据显示，截止7月26日当周，美国石油需求总量日均2072.4万桶，比前一周低31.0万桶；其中美国汽油日需求量925万桶，比前一周低20.6万桶；馏分油日均需求量372.5万桶，比前一周日均低13.6万桶，心态层面利空压力延续。中国原油需求亦表现不佳，进入第二季度后，国内炼厂产能利用率持续下跌，其中山东地区独立炼厂产能利用率一度跌破50%，目前独立炼厂进口原料采买意积极性仍然有限。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-06

上海国际能源交易中心8月6日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东山港日照油品 0 0 山东山港振华石油 1960000 0 山东合计 3307000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 3011000 0 辽宁中油大连国际 1834000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 4845000 0 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 8572000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2024-08-06

金属近全线下跌沪铅跌超3% 沪铜、沪锡跌幅居前沪银跌超4%【SMM午评】

召开货币政策新闻发布会。（金十数据）原油方面：原油期货均上涨，截至11:37分，美油涨1.48%，布油涨1.15%。市场对中东冲突升级的担忧盖过了对美国经济可能出现衰退的担忧，支撑油价上行。在供应方面，文件和船舶监测数据显示， OPEC成员国委内瑞拉的石油出口在7月份下降，因原油加工设备出现中断，令该国主要产区的库存下降，并导致货物装载推迟。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-06

能化品领跌，黑色系上涨-2024年8月5日申银万国期货每日收盘评论

转移后，RU01预计维持区间震荡。【原油】原油：SC下跌6.7%。美国7月非农报告令市场大跌眼镜，新增就业创下三年半来最低纪录，失业率升至近三年最高水平，并且触发了准确率高达100%的衰退指标——萨姆规则。交易员开始押注9月降息50基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过110基点。周五美国劳工统计局公布数据显示：美国7月非农就业人口增长11.4万人，为2020年12月以来最低纪录，远不及预期的17.5万人，较前值20.6万人（下修至17.9万）下降。7月失业率较前月上升0.2个百分点至4.3%，创下2021年10月以来最高纪录，超过预期4.1%。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.28%。沿海本周整体卸货量明显减少，本周整体沿海甲醇库存延续下降。截至7月25日，沿海地区甲醇库存在97.3万吨，环比上周下跌5万吨，跌幅为4.89%，同比下跌2.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估40万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计8月2日至8月18日中国进口船货到港量59万吨-60万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在65.52%，较上周上升7.53个百分点。截至8月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.99%，较上周提升1.84个百分点，较去年同期下降4.08个百分点。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化部分下调50，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳，煤化工7640，成交尚可。周一聚烯烃表现弱势。短期聚烯烃供需或见底，目前下游农膜行业开机率有回升，后续关注终端需求的恢复进度。同时，继续关注成本的变化。尤其是原油夜盘回落，对于盘面表现偏弱。整体而言，连续回调过后，反弹以来，逢低偏多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7500—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一玻璃止跌收阳，连续下跌之后，市场观望情绪上升。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6203万重箱，环比累库163万重箱。纯碱周一反弹为主。目前纯碱基本面供需偏弱。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情，以及夏季的大厂检修计划。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存109.9万吨，环比增加约10.5万吨。【PTA】 PTA：PTA2409价格收跌于5654元，市场开工率在80.5%，加工费在445.82元，随着下游补库，港口货源紧张趋势逐步得到缓和，据卓创调研，pta检修装置计划重启，导致供应宽松预期增强，下游备货需求仍存，排货至月底，基差上周09合约升为水80-110元。目前，基本面逻辑由成本驱动，逐步过渡为需求驱动，表现在加工费由px逐步让利pta,供需面来看，pta检修装置逐步重启，下游聚酯需求存在刚性，但缺乏持久性，需求端逻辑面临考验，预计pta期现价格继续维持弱势。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2409收跌于价格4583元，现货价格在4676元，石脑油制开工率在60.32%附近，市场目前依然关注港口库存，目前库存在59.4977万吨附近波动，有回升预期，进口也有增加预期，近期终端织造订单天数平均水平为9.76天，较上周减少0.50天。秋冬订单改善有限，市场整体需求弱势难改，订单整体表现欠佳，行业库存压力继续增加乙二醇短期或将回调。 03 黑色【钢材】钢材：钢材需求兑现程度有限，库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱，国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分，空单注意及时低位止盈，新旧国标切换带来阶段性抛盘压力，预计盘面下方空间不大，低位震荡运行，短期依旧偏空看待，等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，后期逐渐偏多看待。【铁矿】铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，发运旺季逐渐到来，铁矿基本面压力仍较大，铁水产量仍有继续减产空间，铁矿反弹驱动不足，低位偏弱震荡运行，短期仍然偏空看待，后续等待时机布局2501合约。【煤焦】煤焦：日内JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格走势偏弱，焦炭港口报价持续下调、下游钢厂启动二轮提降。近期焦煤产量波动不大，后市政策面约束力度有限、焦煤产量存在抬升空间；下游采购积极性不佳，焦煤上游库存压力有所增加。炼焦利润仍存，焦炭产量小幅下滑但仍处相对高位，焦化厂焦炭库存维持低位水平，后市需关注焦企累库情况。目前铁水产量水平仍处高位，但终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑、后市铁水产量趋于回落，钢厂原料采购的积极性仍显不足，双焦需求端难有亮眼表现。综合来看，终端用钢需求淡季、铁水产量高位状态难以持续，双焦供应压力恐将逐渐显现，价格的上方空间不宜乐观，关注焦煤产量增速及双焦上游累库情况。【铁合金】铁合金：今日SM2501期价震荡整理，SF2409期价跳空高开后走势偏弱。锰矿市场情绪低迷、港口矿价持续下调，叠加焦炭价格下跌，锰硅北方成本下滑至6990元/吨左右，行业利润水平较差；硅铁平均成本在6245元/吨左右，行业利润有所收窄。需求方面，终端用钢需求淡季钢厂利润水平明显下滑，成材产量高位回落，需求端对双硅价格的支撑力度不足。供应方面，利润收缩环境下锰硅、硅铁产量高位松动，但目前市场供需关系仍显宽松，整体库存压力有所增加。综合来看，厂家控产力度有限，在下游需求逐渐下滑的环境下、市场供需关系仍显宽松，双硅价格上方承压，需关注厂家的控产力度会否加码、以及澳矿发运受限事件动向。 04 有色【贵金属】贵金属：金银周五晚间波动剧烈，下探反弹，早间延续弱势。上周公布的美国7月ISM制造业PMI数值为46.8，萎缩幅度创八个月最大，远不及市场预期，7月非农就业及失业率表现糟糕。制造业回暖预期证伪叠加劳动力市场持续恶化，市场交易衰退逻辑，美股大幅下挫。金银因恐慌抛盘出现大幅下挫，后有反弹，整体黄金强于白银。此前7月利率会议美联储按兵不动，但措辞软化，继续为9月降息铺路。中东局势再度升温，哈马斯领导人在伊朗遇袭身亡。随着7月糟糕的就业数据，市场开启新一轮对衰退定价，黄金和白银的行情取决于对系统性风险的担忧和更大规模降息之间的博弈。不过只要不是出现由衰退基础上导致的流动性危机下资产普跌的话，将提升黄金的上方目标位。真正出现实质性衰退或是金融危机的话，黄金会有短线下挫然后重新走高。【铜】铜：日间铜价跌超2%，美国非农就业数据不及预期，对经济担忧情绪主导价格。全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。国内库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价跌超3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。根据国家统计局数据来看，国内汽车产销稳定，基建低速正增长，家电表现良好；需要关注地产行业变化。矿供应紧张使得供求紧平衡，市场面阶段性影响可能增强，锌价可能中期宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.64％。宏观角度，美国就业数据不及预期，衰退交易有所升温。基本面整体变化不大，铝价继续交易淡季累库。氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行，但盘面或提前交易氧化铝复产预期。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业陆续复产、内蒙古新项目投产，国内电解铝日度产量小幅提升；需求端，下游铝加工环节开工率跌至低点。消费淡季仍然影响铝加工环节开工率及原材料采买，铝锭库存水平居高难下。短期内，电解铝或以震荡整理为主，但中长期铝价仍有上行支撑，操作上建议以逢低做多为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.43%，纯镍过剩预期限制镍价反弹空间。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，且当地极端天气影响镍矿开采及中间品产量，原材料有边际收紧趋势。印尼镍铁产量预计难有增长，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢8月份排产增长，但下游未见明显回暖，建议持续观察。近期前驱体厂商大多已基本完成刚需备库，硫酸镍市场成交整体较为清淡。短期内，镍元素过剩格局未改，但考虑到镍矿供应偏紧和盘面利润较低，镍价下方空间或较为有限，镍价或以震荡运行为主。【工业硅】工业硅：今日SI2409期价震荡运行。现货市场情绪仍显低迷，成交表现清淡，华东553通氧硅价进一步下调至11750元/吨，421硅价下调至12300元/吨。供应方面，丰水期西南硅企开工升至高位，北方硅企开工小幅下滑但仍处偏高水平，新增产能爬坡背景下市场整体供应压力较大。需求方面，多晶硅企业控产力度有望加大，行业利润低迷背景下企业对工业硅的需求难有起色；淡季下游消费表现不佳，铝合金企业开工积极性不足；供强需弱格局下有机硅亏损状态延续，企业对工业硅的采购需求难超预期。综合来看，需求端的支撑力度不足，丰水期上游供应压力仍存，市场库存消化艰难，工业硅估值的上修阻力较大。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内产量下降暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。综合来看，上涨驱动仍然匮乏，短期偏弱震荡为主，技术上来看三角区间走出后选择继续下跌运行，追空性价比不足，建议谨慎观望。 5 农产品【白糖】白糖：今日糖价受宏观影响，冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6530元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注拉尼娜发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空2501合约。【棉花】棉花：受海外宏观情绪波动影响，今日棉价出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15394元/吨，较上一日-40元/吨。消息方面，尽管部分秋冬订单下达，但需求未有明显起色，纺企仍维持淡季特征。受高温天气影响，部分工厂放假半个月，开机企业执行错峰生产，大多减少白班开机，以夜班开工为主，整体纺企开机率续降。据Mysteel农产品数据监测，截至8月1日，主流地区纺企开机负荷为68.1%，环比降幅3.4%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，但当前内外价差偏大，进口增加需求不振，后市有望呈现外强内弱的震荡格局。【生猪】生猪：现货持续强势带动生猪盘面继续上涨。根据涌益咨询的数据，8月5日国内生猪均价20.45元/公斤，比上一日上涨0.36元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。现货投资者可以选择买近月卖远月的月差正套交易，或者可耐心等待回调后择机买入，预计LH09合约波动区间15000—22000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅下跌。截至2024年7月31日，全国主产区苹果冷库库存量为82.39万吨，库存量较上周减少10.41万吨。走货较上周环比基本持平。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂震荡收跌。受到排灯节节日备货支撑，印度油脂进口大幅增加。SEA数据显示印度7月份食用油进口量环比增长21%，为历史第二高水平；其中棕榈油进口量激增39%，为11个月来最高。在印度强劲进口需求的支撑下，马棕出口加快，并且7月马棕产量增加幅度小于出口增幅，给马棕带来利好支撑。SPPOMA数据显示2024年7月1-31日马来西亚棕榈油产量增加13.56%；SGS和ITS分别预计马来西亚7月1-31日棕榈油出口量增加23.61%和22.8%。此外印尼方面，印尼政府修订DMO政策规则，市场担忧DMO规则修改或影响印尼棕榈油出口潜力。东南亚产地供需趋紧，给棕榈油价格提供支撑，棕榈油表现偏强。不过豆系、菜系供应充足，基本面承压，且国际原油大幅下挫给油脂价格带来拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕小幅收跌。受空头回补影响，美豆期价稍有反弹。不过在新季美豆生长状况良好，及美豆出口需求疲软影响下美豆将继续承压。从作物生长情况来看，截止到7月29日美豆优良率为67%，上周为68%，上年同期为54%；当周美豆开花率为77%，结荚率为44%，五年均值分别为74%和40%。虽然随着八月来临美豆进入关键生长期，天气变化对作物生长的边际影响加大，前期部分地区有出现炎热干旱天气的苗头；但根据天气预报显示美国东部和东南部将迎来降雨天气，使得市场对于天气的担忧减弱，目前美豆产区没有明显的天气风险，新季美豆丰产预期逐渐明朗，将给美豆价格持续施压。国内大豆到港量高位，油厂豆粕库存大，预计连粕将继续跟随美豆偏弱为主。 06 航运指数集运欧线：震荡为主，10合约收涨0.54%，收于3584.7点。盘后公布的SCFIS欧线为6160.75点，较上期小幅下跌1%，跌幅较为有限，对应于7月底8月初的离港结算价，连续第二期回落，整体回落幅度不大。从下周一开始公布的SCFIS欧线将开始计入2408合约的交割结算价中，按2%和3%的周均跌幅计算，分别对应08合约结算价5917.59点和5798.44点。目前运价基本符合圆弧形回落的态势，船司8月中上旬运价均有所调降，但未见急速调降，8月中下旬运价基本维稳，各船司8月中下旬的平均报价大概为5100-5200/8400-8500。由于前期10和12合约已出现估值回调，深度贴水现货指数加上整体现货运价下行趋势下，预计以宽幅震荡为主。近期地缘局势紧张，考虑到目前在绕行好望角的情况下，运价已开启下行趋势，地缘局势升级对运价影响有限。虽说25年对应的远月合约在7月是由于交易巴以和谈而出现大幅回调，但随后欧线运价见顶，前期的回调反而使得盘面基本计价运价下行，地缘升级预期较难有效提升估值。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-08-06

【能化早评】美联储和好数据安抚市场，油价探底回升

化早评 | 2024年8月6日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人，地缘危机继续升级，市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭，或影响产量30万桶/日。需求:EIA表需显示美国需求仍然有韧性，美国失业率数据和日元套息交易崩溃，引发风险资产去杠杆踩踏。昨晚美国非制造业pmi好于预期，同时美联储官员安抚市场，风险资产触底回升，暂时平稳。库存端：截至2024年7月26日，EIA数据显示商业原油去343万桶，汽油去库366万桶，馏分油累库153万桶。观点：美联储表示随时根据现实情况行动，美国经济或也确实不像市场预期的那样差，原油供应风险已经积聚，触底后或继续反弹。。 PTA/MEG PX-PTA：相对原油估值有压缩空间供应端：PTA本周负荷回落到79.7%，PX开工84%，仍然处于较高水平。需求端：聚酯产能增长60万吨，开工85.7，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，需求未出现好转，但跌幅不如油价，或随着原油反弹压缩估值。 MEG：港口库存大幅回升供应端：开工率63.35%相比上周继续回落，合成气制EG开工提高到60.27%。需求端：聚酯产能增长60万吨，开工85.7，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。库存端：截至8月5日，华东主港库存为66.6万吨，累库7.3万吨。观点：EG港口库存紧张局面缓解，国内开工开始有所下降，但需求一般，供需接近平衡，之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1431元/吨，较上一交易日价格-2元/吨。华北市场部分厂家价格上调，整体出货较前期好转，沙河部分小板市场售价小幅上调，大板稳定为主。华东、华中市场部分企业价格持稳，部分涨跌互现，情绪不一，观望为主。华南区域个别企业价格提涨，周末企业出货较前期有所好转。周末期间贵州部分原片针对外发价格适度上移，周初四川川南价格略有上涨，其它成都云南区域货源保持稳定。纯碱：今日，国内纯碱市场偏弱整理，市场成交重心下移。碱厂设备开停并存，供应量高位调整，需求未见明显好转，企业库存延续累库。下游企业低价成交为主，成交灵活。近期，仍有企业面临检修，但下游需求疲软，供需博弈下，市场延续弱势整理。 2、市场日评根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。甲醇甲醇：供应端：截至8.1日，国内77%，环比升2.5%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至8.1日，下游加权开工65%，升3.8个百分点；其中MTO开工率升5.5%至70%，主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工51.6%降0.6个百分点（主要甲醛、MTBE开工下降）。库存：截至7.31日，港口库存101.4降2万吨，工厂库存40万吨增2.2万吨。观点：高进口和弱需求至港口持续累库；近期的变化是国内春检7月下开始逐步重启；而需求也开回升（MTO开工上周开始回升，传统淡季），目前看供应回升会快于需求，因此8月虽有边际改善但仍累库，若至9月MTO回至高位，预计将开启去库。其自身供需来看，震荡偏多观点（重启预期已交易只剩兑现部分，MTO利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。另外部的变化特别是原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。 PP PP日评：供应端：截至8.1日，PP开工率升2个点至至84%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至8.1日，除PP无纺布外，其他开工随气温升高再次走弱。PP下游行业平均开工降0.4至48.3%；订单利润走平。库存：石化聚烯烃库存83万吨，周末累库7万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游整体库存再次去库，下游仍在淡季，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持稳）；本周供应开始兑现回升，供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。近期需要注意原油走弱对能化估值影响。 PE LLDPE日评供应端：截至8.1日PE开工率升3至84.5%，预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。需求端：截至8.1日下游制品平均开工率较上周持稳至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳；订单、利润走平。库存：石化聚烯烃库存83万吨，周末累库7万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期，但也大幅回升；9月前仍没有投产压力，基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动（原油、宏观、供需均利空），但不过分看空；待8月中下供需改善或者外部因素企稳，再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受甲醇丙烯支撑更强，投产周期来看预计至年底仍有走强预期。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-06

苯乙烯基本面驱动向上

超预期，成为能化板块中最强势的品种，在原油暴跌阶段苯乙烯表现十分抗跌。目前，苯乙烯内外盘供应均偏紧，基本面驱动向上，看好其估值表现，但绝对价格在原料价格暴跌过程中易跌难涨，短期存在一定补跌的可能。全球供应收缩 2024年以来，中国苯乙烯产能并无新增量，而海外关停装置不断增加，其中日、韩、欧洲均有永久关停装置消息，全球苯乙烯总产能正处下滑趋势中。此外，外盘开工稳定性不佳，常有计划外检修，且部分装置处于淘汰边缘，有效供应量较少。 7月底德国巴斯夫炼厂爆炸，涉及苯乙烯产能55万吨，荷兰及日本同样新增检修计划，分别涉及苯乙烯产能68万吨、22万吨，供应端的收缩促使苯乙烯价格暴涨，鹿特丹FOB中间价在1749美元/吨，相比7月初上涨近51%。个别区域的暴涨带动其他区域苯乙烯价格，市场担忧全球货源流动性或收紧。年内内盘装置同样稳定性不佳，开工率多数时间在70%下方运行，一方面长停装置基数大，另一方面低利润时常刺激检修增多。近期苯乙烯利润被动修复，因此预期8月开工率稳中有升。需求实现增长从苯乙烯三大下游数据看，低利润、低开工同样是直接下游的主旋律，但上半年下游仍存投产新装置，涉及产能近百万吨。此外，终端常受政策提振，市场预期总体偏强，“三S”厂商情绪阶段性转暖，整体库存流转速度尚可。最新数据显示，ABS、PS和EPS利润分别在590元/吨、-234元/吨、120元/吨，ABS、PS和EPS开工率分别在64.82%、57.74%、45.58%。终端行业方面，截至6月，汽车产量累计同比增幅为5%，空调、冰箱及洗衣机产量累计同比增幅分别为13.8%、9.7%、6.8%，均实现正增长，其中各领域外销增速明显快于内销。高产高销目标主要由生产企业主动让利达成，下半年需求自发性增长难度大，企业大概率维持低利润现状。但近期政策进一步推动“以旧换新”，预期终端仍能实现正增长。成本重心下移海外衰退风险不断放大，且原油后端成品油旺季表现弱势，7月油价持续向下突破，当前Brent原油已跌破77美元/桶，预计原油中期仍有下行空间。而纯苯、苯乙烯产业链供需流转并不弱势，纯苯周期性产能缺口难以补足，库存累积亦不及预期，估值易涨难跌，苯乙烯供应同样阶段偏紧，库存处于低位，近期估值修复。预计后续纯苯、苯乙烯估值或以走强为主。综合来看，国内苯乙烯库存低位运行，阶段性供需格局偏紧，且海外供应收缩、价格大涨，总体而言苯乙烯基本面驱动偏向上。直接原料纯苯累库不及预期，驱动暂不强。但初始原料原油正处于负反馈当中，宏观氛围悲观或继续打压油价，化工品成本重心不断下移。在强供需和弱成本博弈过程中，预计纯苯和苯乙烯估值偏向上，而价格偏向下。短期单边可操作性不强，但跨品种套利可将苯乙烯视作多配。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-06

贵金属延续高位震荡

，全球大类资产开始交易衰退预期，股市、原油价格等大幅下挫。值得关注的是，在经济衰退担忧急剧升温的背景下，美联储降息预期亦有所上升。“衰退交易”卷土重来，从流动性角度看利空贵金属，但美联储 9 月降息 50BP 和年内降息 3 次预期提升，加上中东地缘局势复杂性加剧，支撑贵金属价格，预计短期贵金属价格延续高位宽幅震荡。美国就业市场大幅放缓由于调查对象和统计方式的不同，美国劳动力市场指标之间存在较大差异，于是经常看到不同的指标之间出现背离的情况。但市场对非农报告的反应更加明显，特别是失业率。美国7月新增非农数据显著不及预期，劳动力市场大幅放缓，这是美联储希望看到的情况，但就业放缓的背后是经济景气度的下滑，可能驱动美联储快速、大幅降息。7月新增非农就业11.4万人，低于市场预期的17.5万人，亦大幅低于前值17.9万人。7月失业率升至4.3%，连续第四个月上升，创2021年10月以来最高。值得关注的是，随着美国经济数据持续走弱，“萨姆规则”成了当下市场重点关注指标，当失业率的3个月移动平均值较过去12个月的最低值高出0.5%，则表明美国已进入经济衰退的早期阶段，该法则准确地预示了1970年以来的经济衰退。根据计算，7月的萨姆法则数值已升至0.53%，超过0.5的临界值。非农数据公布之后，美联储的政策选择已经从“9月降不降息”，变成了“降25BP还是50BP”。美联储9月降息50BP的可能性上升至90%，今年累计降息幅度将超过110BP。 PMI数据强化衰退预期近期，由于欧美PMI指数超预期走低，衰退交易有所升温。虽然美国二季度GDP数据超预期，在一定程度上打消了衰退预期，但上周四公布的7月ISM制造业指数大幅低于市场预期，衰退预期大幅升温。美国7月ISM制造业指数为46.8%，6月为48.5%。今年3月，ISM制造业指数意外大幅好于预期，突破50%大关，达到50.3%，结束了连续16个月的制造业收缩。不过，从之后几个月的数据来看，美国制造业的扩张放缓。此外，美国房地产、耐用品订单、零售销售等领域均有放缓迹象，经济衰退预期不断升温。预计白银将面临衰退预期和宽松预期的双重影响，价格波动或加剧。美元和美债收益率或下行由于美联储9月降息预期大幅升温，由此前的降息25BP升至50BP，美元指数或趋于下行。非农报告发布后，美元指数大幅下挫并跌破近4个月横盘整理区间。往后看，若海外经济未有企稳迹象，美元或仍有下行空间。由于美国经济大幅走弱，市场避险情绪急剧升温，美欧日股市大幅下挫，投资者纷纷涌向美国国债，投资者押注美联储未来将被迫通过大幅度的降息来应对经济疲软，这也推动美债收益率大跌。对利率敏感的2年期美债收益率跌破4%，实际利率亦大幅下行，10期国债实际收益率下行至1.76%，美元指数和利率的下行将直接利多贵金属价格。近期由于“衰退交易”卷土重来，从流动性角度利空贵金属，但美联储 9 月降息 50BP 和年内降息 3 次预期提升，加上中东地缘局势复杂性加剧，支撑贵金属价格，预计短期贵金属价格或延续高位宽幅震荡。中长期来看，贵金属价格有进一步上涨空间，长线建议以回调做多为主。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-08-06

人民币两连涨金属近全线下跌伦沪铅均跌超3% 沪银跌4.18%【隔夜行情】

储主席布洛克召开货币政策新闻发布会。原油方面：隔夜两油期货均上涨，美油涨0.54%，布油涨0.57%。全球股市抛售引发市场恐慌，但因市场担忧中东爆发更广泛的冲突，油价得到支撑。分析师表示，OPEC 组织将延续其计划，从10月开始逐步退出自愿减产行动，这意味着供应量将在今年稍晚增加，油价将承压。一项调查显示，尽管执行减产计划，但OPEC7月石油产量增加。周一公布的一份初步调查显示，上周美国原油和馏分油库存预计增加，汽油库存预计下滑。四家受访机构平均预估，截至8月2日当周，美国原油库存料增加90万桶。上周汽油库存可能减少约190万桶，包括柴油和取暖油的馏分油库存预计下滑约20万桶。美国石油协会（API）将于北京时间周三4:30公布行业版库存周报，美国能源信息署（EIA）将于周三22:30公布官方库存报告。来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-06

基本金属多飘绿沪铅跌3.88% 黑色系均飘红沪银跌2.58%【SMM日评】

月ISM非制造业PMI。（金十数据）原油方面：截至今日15:15分，美油、布油分别跌0.90%、0.81%。从现实表现来看，传统旺季油品的去库逻辑依旧有效，全球原油库存持续去化。不过美国市场受到前期成品油裂解价差走弱的影响，利润不断收窄，开工率随之下行。上周美国炼厂加工量降至1615万桶/日，环比减少26万桶/日。燃油日内单边跟随原油端明显回落。从基本面表现来看，低硫燃料油缺乏反弹的动力，市场正面临剩余产能充裕、需求被逐步替代的双重挑战，使得其价格上行面临较大的障碍。此外，在全球经济衰退风险增大、能源行业向低碳转型的环境下，汽油和柴油的需求可能会受到抑制。对于低硫燃料油而言，如果汽油和柴油价格走低，可能会导致部分低硫调和组分回流，成为市场潜在的利空因素。至于高硫燃料油市场，虽然多空因素相互交织，但由于裂解价差目前处于较高的区间，利空因素对高硫燃料油市场的边际影响更为显著。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-05

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