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甲醇将重回区间整理格局

升级：美军对伊朗重启军事打击，推动国际原油价格大幅攀升。甲醇供应与伊朗产能、霍尔木兹海峡航运高度绑定，因此甲醇成为国内能化板块中价格弹性最大的品种。展望后市，当前地缘风险溢价已完成计价，叠加基本面的低库存支撑与供应端潜在扰动，甲醇期价下行空间有限；但弱需求预期尚未消退，上涨空间也受到约束。预计甲醇期价将重回震荡格局，参考震荡区间为2300～2600元/吨。供给存在减量预期截至7月9日，国内甲醇装置开工率为88.57%，环比下降1.8个百分点。当前开工率仍处于相对高位，但7月进入高温季节，内地甲醇装置例行降负、临时检修量增加，叠加煤制甲醇生产利润环比下滑明显，预计国内甲醇月度产量将回落至770万～780万吨。从企业库存来看，截至7月8日，国内样本生产企业的甲醇库存为39.17万吨，较上期增加1.06万吨，环比增长2.78%，这一变动主要源于前期内地需求疲弱、市场成交氛围清淡。地缘局势影响进口节奏进口因素是当前供应分析的核心变量。2026年3月以来，受霍尔木兹海峡航运受阻、伊朗出口大幅缩水影响，国内甲醇进口量持续处于低位，5月进口量一度跌至34.6万吨的近年低位。此前市场普遍预期，随着美伊和谈推进、霍尔木兹海峡恢复通行，甲醇进口量将大幅回升。国内7月甲醇进口总量预计为90万～100万吨，较6月有明显提升。6月中下旬霍尔木兹海峡恢复通行后新装运的货物，将在7月中下旬集中抵达国内港口。然而，7月9日美伊冲突再度升级，进口快速恢复的预期就此落空，盘面出现明显反弹。目前来看，海外供应虽随伊朗装置复产、霍尔木兹海峡恢复通行而有所增加，但美伊局势反复使得供应恢复的不确定性显著上升。据隆众资讯数据，截至7月8日，国内甲醇港口库存总量为44.67万吨，较上期减少4.65万吨，延续去库态势。如果后续进口恢复，低位库存大概率将出现一定修复。弱需求局面难改从需求端来看，MTO（甲醇制烯烃）是甲醇最大的下游需求领域。7月下游需求面临较大压力，主要因为多套沿海MTO装置计划在7月下旬检修，涉及天津、山东、南京等地装置。此外，短期兴兴、斯尔邦等装置也暂无重启计划。随着多套下游MTO装置停车检修，MTO需求已降至历史低位，内地流向港口的套利货源也出现了明显减少。当前存量MTO装置基本开满，短期内难以出现边际需求爆发点。传统下游整体处于淡季，甲醛等品种开工率回落，下半年传统下游的新增需求大概率不及预期。后市展望短期来看，此轮反弹更多由事件驱动，而非基本面反转。目前低库存叠加供应扰动，甲醇期价下行空间有限，但弱需求预期仍未改变，因此上方上涨空间也受到限制，甲醇期价或重回2300～2600元/吨震荡区间运行。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:40

期债有望继续企稳回升

跨季后市场资金利率有所回落；另一方面，原油等大宗商品价格回落，全球通胀压力缓解。央行完善短端利率调控机制图为7天期利率走势（%） 6月17日，央行行长潘功胜在陆家嘴论坛上表示，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。为更好匹配银行体系短期流动性需求，央行在6月29日、6月30日分别开展3000亿元、6000亿元的隔夜逆回购操作，继续呵护市场流动性。跨季后，央行公开市场操作以净回笼为主，截至7月9日，合计净回笼19865亿元，但7月6日央行开展1万亿元3个月买断式逆回购操作，较到期的8000亿元加量2000亿元，继续呵护市场流动性。DR001小幅回落至1.357%，DR007小幅回落至1.375%，且处于政策利率1.4%的下方，流动性紧张情况有所缓解。央行2026年第二季度例会表示要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。后续市场资金面有望继续保持合理充裕状态。 CPI温和修复 PPI结构性走强图为CPI和PPI当月同比走势（%） 6月中国CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%。物价环比小幅下行，核心拖累来自能源、贵金属价格回落，叠加夏季生鲜果蔬集中上市、猪肉等农副产品供给充裕，食品价格小幅走弱。同时，暑期出行淡季效应显现，交通、住宿等服务价格有所回调，仅高温天气推升鸡蛋价格、政策性调价带动医疗服务价格小幅上涨形成局部支撑，整体供需宽松主导短期物价走势。物价同比上行的核心动力来自工业消费品与服务消费。PPI环比下降0.3%、同比上涨4.1%，涨幅小幅扩大，核心驱动源于行业周期、外部环境与产业升级等。国际油价下行带动传统能源化工产业链价格回落，油气开采、炼油及化纤、化工原料价格普遍走弱。同时，季节性因素引发能源板块分化，迎峰度夏需求推升煤炭、制冷设备价格，而风光水电供给充足导致清洁能源价格走低。预计后续CPI温和修复、PPI结构性走强的分化格局将延续。制造业PMI回升 6月官方制造业PMI为50.3%，环比回升0.3个百分点，重回扩张区间，生产指数为51.4%、新订单指数为51.2%、新出口订单指数为50.1%，内外需同步回暖；非制造业商务活动指数为50.2%、综合PMI产出指数为50.6%，均小幅上行。企业分层明显，大型企业（PMI为50.7%）、中型企业（PMI为50.5%）维持扩张，小微企业（PMI为48.2%）持续收缩；原材料购进价格指数大幅回落，出厂价格指数进入收缩区间，工业定价承压。6月财新服务业、综合PMI维持高景气，服务业修复韧性较强。6月29日国务院常务会议围绕产业、外贸、绿色发展、民生健康多方面作出部署，推动AI赋能各行业并健全安全监管体系，研究推进贸易强国建设，加大外贸金融支持，壮大数字贸易，促进进出口协调发展。美联储7月加息概率下降美国6月非农就业数据远低于市场预期，失业率意外降至4.2%，但主因是劳动参与率下滑至61.5%，大量人口退出劳动力市场，而非就业实质性改善。行业层面，休闲酒店行业拖累显著，商业服务、医疗保健行业保持韧性。薪资同比增速维持在3.5%，显示通胀黏性仍在。数据公布后，市场对美联储加息的预期显著降温。 7月1日，美联储主席沃什在欧洲央行论坛上表示，近四周通胀风险回落，但将坚守2%通胀目标；取消利率前瞻指引，按数据逐次决议。沃什未透露7月加息安排，强调美联储独立性不变，回应白宫降息施压，并指出AI带来的供给扩张、资本开支热潮是货币政策新变量。美联储6月会议纪要显示政策分歧凸显，加息与降息可能性并存。近期美军对伊朗实施新一轮打击，特朗普称美伊谅解备忘录“已终结”，霍尔木兹海峡油轮通行“基本停止”，国际油价再度大涨，美债收益率上行，关注美伊冲突进展情况。图为主要国家10年期国债收益率走势（%）综上，当前中东局势反复，但总体趋于缓和，原油等大宗商品价格回落，全球通胀压力缓解。国内房地产市场仍处于调整阶段，预计央行将延续支持性货币政策立场，呵护市场流动性。随着市场资金面紧张情况改善，权益市场波动加大，国债期货价格有望继续企稳回升。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:35

资金动态20260710

流出的品种有黄金、白银、碳酸锂、棉花和原油，分别流出15.82 亿元、9.44 亿元、5.11 亿元、4.70 亿元和4.14 亿元。从主力合约看，黑色、农产品、化工和有色金属板块呈流出状态，金融板块呈流入状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈大幅流出状态。化工和有色金属板块呈大幅流出状态，重点关注流出较多的黄金、白银、碳酸锂、原油和甲醇，同时关注逆势流入的铜、玻璃和氧化铝。黑色和农产品板块呈小幅流出状态，重点关注流出较多的棉花、鸡蛋和焦煤，同时关注逆势流入的生猪和不锈钢。金融板块重点关注中证500股指期货和2年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:35

塑料供需维持弱平衡态势

压制市场价格弹性。整体而言，虽然国际原油价格反弹增强塑料成本支撑，但持续性偏弱。塑料期货基本面呈现“供应强、需求弱、库存稳”的特征。短期多空力量相对均衡，预计后市塑料期货维持震荡整理走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网07-10 09:35

上海期货交易所2026年07月09日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0.0000 0.0000 中化兴中 0.0000 0.0000 大鼎石油 0.0000 0.0000 合计 0.0000 0.0000 山东中国石化日照 0.0000 0.0000 山港青岛油品 0.0000 0.0000 弘润油储 1027000.0000 0.0000 山港董家口油品 0.0000 0.0000 山港日照油品 0.0000 0.0000 山港华港石油 0.0000 0.0000 合计 1027000.0000 0.0000 广东中油湛江 0.0000 0.0000 中国石化湛江 0.0000 0.0000 合计 0.0000 0.0000 辽宁中油大连保税 275000.0000 0.0000 中油大连国际 667000.0000 0.0000 北方油品 0.0000 0.0000 合计 942000.0000 0.0000 海南中国石化海南 0.0000 0.0000 国投洋浦油储 0.0000 0.0000 合计 0.0000 0.0000 河北中国石化曹妃甸 0.0000 0.0000 广西中油广西国际 992000.0000 0.0000 总计 2961000.0000 0.0000

99qh07-09 16:01

上海期货交易所2026年07月09日石油沥青仓单日报

99qh07-09 16:01

EIA：截至07月03日当周美国原油库存411,357千桶，较上周增加2998千桶

美国能源部：截至07月03日当周美国原油411,357千桶，较上周增加2998千桶

Elaine07-09 12:33

沥青把握远月合约布局机会

风险识别及概率研判。图为沥青与布伦特原油比值走势沥青估值走高，本质是市场基本面调整滞后所致。二季度国际原油价格长期维持高位，下游炼化裂解利润持续承压，常减压装置配套沥青生产全线陷入亏损，倒逼主营炼厂与地方炼厂大幅降低开工负荷。行业数据显示，5—6月主营炼厂常减压开工率不足七成，地方炼厂常减压开工率最低跌破五成，主流沥青生产企业开工率跌至历史极低水平，沥青整体供给大幅收缩。供给端持续收紧的同时，二季度沥青迎来传统需求旺季，基建刚性需求带动库存持续去化。供给收缩、需求稳步释放形成供需错配，为沥青期现货价格形成坚实基本面支撑。而推动估值冲高至历史极值的核心诱因，是油价回落带来的比价波动红利。5月中旬起，国际原油快速回吐二季度涨幅，原料成本下行带动炼化裂解利润由深度亏损快速修复至高位，沥青相对原油的比价估值随之攀升至历史高位区间。结合当前市场环境判断，沥青估值回落的触发条件正逐步积累，相关交易策略可操作性有所提升，但前置交易逻辑尚未完全形成闭环。当前基本面核心逻辑已出现松动：沥青炼厂复产节奏持续加快，终端基建需求增量空间有限，市场格局由“供给收缩、需求回暖”逐步切换为“供给增加、需求跟进不足”。在此背景下，产业端企业会主动锁定裂解利润，该行为将与估值收缩交易形成共振，推动沥青估值回归合理区间。不过，该交易逻辑存在核心制约因素：原油尚未明确筑底企稳。若原油后续维持偏弱运行，成本端会被动抬升沥青相对估值;叠加沥青整体库存仍处于去化周期，基本面利空完全落地尚需时间消化，估值彻底回落的最佳介入窗口仍需等待。具体操作上，对于中小体量的交易者，不建议直接在沥青2609主力合约做空估值。该合约活跃交易周期剩余不足两个月，当前可交割货源整体偏紧，价格易反复走强，做空波动风险较高。建议借原油阶段性反弹窗口，在远月2612合约布局单边空头，依托远月合约更长的交易周期消化高基差带来的波动。待原油出现明确筑底信号后，再择机调整多头配置。资金体量更大、风险承受能力更强的投资者，可直接在2612合约分步双边建仓，交易估值收缩行情。该操作对分批入场节奏、动态仓位管理能力要求更高，需做好分档持仓规划。无论选择单边做空远月，还是双边交易估值收缩行情，核心风险均来自原油端。交易过程中需持续跟踪中东地缘冲突升级风险，极端情景下需警惕霍尔木兹海峡运输通道实质性封锁带来的油价大幅上行。从行情概率判断，当前中东地缘扰动多为短期脉冲行情，难以扭转原油中期偏弱运行格局。国内炼厂开工率回升具备较强确定性，沥青估值向合理区间回归是大概率事件。实操过程中，需重点跟踪原油底部信号、炼厂开工数据、终端沥青采购量三大核心指标，根据数据变化及时调整持仓结构，防范行情反向波动风险。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

乙二醇中期供应过剩格局难改

在美元强势的背景下，原油价格的反弹空间受限，乙二醇的成本支撑力度偏弱。尽管期货市场已提前计价悲观预期，但乙二醇价格整体走弱的趋势仍难以扭转。新增产能加速释放国内方面，根据相关数据，截至7月3日，乙二醇行业整体负荷为64.2%，处于历年同期中性水平。近期合成气制装置的检修计划多有调整，新疆天业、阳煤寿阳等企业推迟了检修时间，市场对7月乙二醇负荷的预期明显上调。此外，相较于油制路线，合成气制乙二醇仍具备成本优势，将推动装置检修结束后工厂提高开工负荷。下半年，装置检修整体集中度下降，对供应负荷的影响将有所减弱。在“减油增化”的产业导向下，2026年下半年，中国新增中沙古雷100万吨、华锦阿美35万吨两个一体化乙烯配套项目，其中华锦阿美项目预计年底投产。2026年中国乙二醇总产能预计将达到3103万吨，年增速从2025年的1.4%提升至6.2%附近；2027—2028年仍有大批产能待投放，年均增速预计回升至11%。“十五五”期间，合成气制乙二醇装置预计将成为新增产能的主力，项目主要集中在新疆地区。此外，部分合成气制装置存在提前投产的可能，同时一批老旧、低效装置的减产、停产及产能出清进程也可能加快。进口依存度将下降美以伊冲突爆发后，受区域缺货与高利润吸引，全球乙二醇贸易流出现重构。美国货源流向欧洲、土耳其等市场，中国货源也陆续装船发往印度、土耳其、泰国及欧洲等地。6月，受印度免税政策到期叠加近洋供应恢复影响，出口预计将有所回落。中长期来看，冲突阶段性缓和后，虽然此前出口暴增的局面难以持续，但出口总量仍将保持稳步上升。中东出口运输受阻的局面短期内难以根本改观。目前伊朗部分装置已恢复运行，预计6月我国乙二醇进口量仍维持低位。根据相关数据，自6月下旬起，已有多艘化工品船只顺利通过霍尔木兹海峡，其中运往中国市场的乙二醇共4船，总货量为12万吨。但随着波斯湾区域浮仓库存陆续释放，预计7月进口量将恢复至32万~35万吨，规模较大的增量或于8月中旬起逐步体现。此外，7—8月中国海域易受台风天气影响，会降低船只卸货入罐效率，进而延长船期，需关注台风对区域性现货流通的影响。图为乙二醇进口季节性趋势（单位：万吨）但需要注意，当前冲突已持续4个多月，受储存条件限制，存放超过6个月的乙二醇出现变色、染罐的概率会大幅上升。这意味着，即便霍尔木兹海峡开放，海上浮仓货源也无法直接投入使用，市场仍需等待其他国家转口货源或国内货源补充。地缘冲突仅延缓了供需过剩格局的到来，长期来看，随着进口缩量带来的利多逐步消退，乙二醇市场将重回供需过剩格局，国内产能会继续替代海外供应，进口依存度预计将进一步下降。终端观望情绪浓厚需求端方面，目前终端下单仍保持谨慎观望，织造端以消化前期订单为主，海外客户的批量下单则需等待霍尔木兹海峡完全开放、成本底部确认后才会推进。当前终端开工率已经转为下降。值得注意的是，尽管当前纺织企业的原料及产成品库存均处于极低水平，具备一定补库潜力，但在“买涨不买跌”的惯性心态主导下，实际补库力度预计有限，难以出现超预期表现。在终端需求偏弱的背景下，聚酯环节已经率先调整。6月，涤丝三大主流大厂扩大减产规模，按减产40%安排生产；与此同时，随着美伊签署谅解备忘录、油价大幅下挫，聚酯环节利润得到显著修复。当前聚酯装置负荷已经处于历史同期低位，且库存压力可控。除非终端需求出现明显下滑，否则即便江浙地区受高温限电影响，三季度继续大幅降负的空间也较为有限，聚酯装置的负荷拐点将先于终端开工率拐点出现。从更长时间维度来看，今年下半年聚酯总产能预计仍将保持增长，能够承接上游原料产能的释放。根据目前已披露的投产计划，保守估计下半年仍有约260万吨装置投产，年末中国聚酯总产能为9396万吨，同比增速为4.6%，产能增速延续放缓趋势。2027年，聚酯仍有近500万吨装置计划投产。港口库存变化更多是供需格局的侧面印证，并非决定价格的核心变量。不过从结构数据来看，美以伊冲突爆发前，乙二醇港口库存的占比最高为36%，截至6月下旬已降至31%。目前港口库存已处于历年同期偏低水平，进口缩量引发现货流动性收紧。叠加合约商低位补货积极、现货基差偏强、优质油制货源偏紧等因素，7月大概率将面临流动性偏紧的局面。预计乙二醇港口库存将继续去化，社会库存的去化格局将会延续至三季度末。综合来看，当前市场已经在交易成本端坍塌预期，现货价格跌幅将大于期货，以此完成基差回归，盘面难免受到现货情绪拖累。霍尔木兹海峡完全恢复运行、国内合成气制装置提升负荷，这类因素会影响远期供应预期，但短期内进口缩量带来的缺口仍难以弥补，因此7月出现流动性偏紧的概率提升。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网07-09 09:30

资金动态20260708

和豆粕，同时关注逆势流出的生猪、橡胶和原油。黑色和有色金属板块呈流出状态，重点关注流出较多的白银、黄金、碳酸锂和焦煤，同时关注逆势流入的氧化铝和镍。金融板块重点关注中证1000股指期货和30年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网07-08 09:25

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