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“美农”双报告将揭晓短期美豆市场波动或加剧

油或购买RINs来满足合规要求。另外，原油价格下行带动天然气价格走弱，而天然气是合成氨的主要原料，氮肥生产成本将回落，化肥价格涨势或放缓。不过，全球磷肥供给偏紧格局难以改变，反而会成为支撑种植成本的核心变量。磷矿资源高度集中，地缘冲突与海运瓶颈制约磷肥的供应弹性，巴西等国的化肥进口依存度超90%，且近三成依赖中东货源。美国农业部数据显示，2026年大豆种植成本已升至257美元/英亩，较2025年上涨5%，2027年或进一步攀升至260美元/英亩。尽管国际油价回落缓解了部分成本压力，但化肥、种子、农药及地租等刚性成本仍在上行，农户仍然面临成本高企、粮价走弱的困境。整体看，国际油价回落有助于遏制大豆种植成本进一步上行，但磷肥等关键农资的供应短缺与价格刚性，使大豆种植成本仍处于历史高位，或对美豆价格形成底部支撑，同时倒逼农户调整种植结构。 [巴西大豆竞争优势明显] 2026年上半年，中美经贸会谈释放积极信号，中国采购订单推动美豆价格从底部反弹。但长期看，中国采购对美豆价格的推动力度正在弱化，根本原因在于全球大豆供给格局已发生结构性转变，巴西大豆凭借高产量和显著的比价优势，已取代美国成为中国进口大豆的第一大来源国。相关数据显示，2026年1—5月，中国从巴西累计进口大豆2267.56万吨，占比61.55%；从美国进口大豆832.91万吨，占比22.61%。美豆全球市场份额收缩已是不可逆转的趋势。此外，中国采购的落地节奏存在高度不确定性，一旦预期落空，前期被采购预期推涨的美豆价格将迅速回落。整体看，中国采购的核心作用是为美豆提供缓冲机制，就是在价格跌至种植成本附近时，中国采购预期能够使美豆期价跌势放缓甚至出现阶段性反弹。但受限于巴西货源的强大竞争力、中国养殖需求偏弱以及全球丰产格局，美豆缺乏走出单边上涨行情的核心驱动。未来交易者需重点关注中国对美豆的采购规模、中美贸易政策的实质性进展以及南美大豆升贴水的变化。综上，美豆价格短期或受到美国农业部报告的冲击，中期仍需观察气候变化。机构预测分歧很大，种植面积报告与季度谷物库存报告落地或引发美豆市场剧烈波动，但难以改变其长期走势。决定美豆市场趋势的核心变量是7—8月的气候变化。目前美豆价格延续震荡格局，短期能否打破僵局需等待报告“靴子”落地。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网06-30 07:45

央行呵护市场流动性期债价格有望回升

呵护市场流动性，资金利率有所回落；二是原油等能源大宗商品价格回落，全球通胀压力缓解。央行完善短端利率调控机制 6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上表示，7天期逆回购操作利率较好地发挥了市场定价锚的作用，在2024年7月设立临时隔夜正/逆回购工具的基础上，完善工具使用机制，并将操作利率调整为7天期逆回购操作利率加、减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。为更好地匹配银行体系短期流动性需求，央行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标，继续呵护市场流动性。上周央行公开市场操作货币投放22655亿元，回笼19358亿元，净投放3297亿元。6月25日，央行开展5000亿元MLF操作，对冲当月到期的3000亿元后，净投放2000亿元。最新DR001小幅回落至1.37%，DR007小幅回落至1.48%，资金面紧张情况缓解。美联储内部分歧加大 5月美国PCE同比增长4.1%，创2023年4月以来新高；核心PCE同比增长3.4%、环比增长0.3%，较4月明显提速，通胀指标全面走升。9月美联储加息风险上升，市场预计高利率环境将持续至2027年。6月标普美国制造业PMI初值为54.5%，高于市场预期，AI产业链、高端设备制造需求拉动工业扩张，企业资本开支保持高位，制造业景气度持续超预期。受物价上行影响，欧洲央行宣布加息25个基点；日本央行宣布将基准利率上调25个基点，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模。美联储6月议息会议维持联邦基金利率不变，本次政策声明最大变化为删除前瞻指引、“额外政策调整”等偏宽松表述；新任主席沃什未发布利率点阵图，市场将该信号解读为宽松周期结束，后续加息概率上行。当前美联储内部分歧显著，半数委员倾向加息、半数委员维持观望态度。新动能增强旧动能减弱 5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，较上月提升0.4个百分点；1—5月规模以上工业企业利润加速修复，利润总额同比增长18.8%。消费端表现偏弱，5月社会消费品零售总额同比下滑0.6%，为2022年年末以来首次转负。1—5月房地产开发投资同比下降16.2%，新建商品房销售面积和销售额分别下降10.8%和13.5%。地产价格明显分化，5月一线城市二手房价环比上涨0.4%，与4月持平；二线城市二手房价环比下跌0.2%。受房地产开发投资大幅下降影响，1—5月全国固定资产投资同比下降4.1%，降幅扩大，基础设施投资增长0.6%，高技术产业投资增长4.5%，显示投资结构持续优化。5月经济呈现“新动能强、旧动能弱”的K型分化特征，高技术制造和出口是主要支撑，高温多雨天气对投资和消费产生短期扰动。截至2026年6月19日，债券市场余额为204.84万亿元，当周债券余额增加14029亿元，高于近一年周度增长平均值，债券净融资额回升。从各机构持仓来看，上周10年期国债期货主力合约价格上涨，机构净多持仓涨跌不一，其中前五席位多单持仓增加1780手，空单持仓增加6768手，净多持仓减少4988手，第六至第十席位多单持仓增加2508手，空单持仓增加3725手，净多持仓减少1217手，全市场日均成交量和持仓量均有所增加。后市随着原油等能源大宗商品价格的回落，全球通胀压力缓解。我国央行将继续坚持支持性货币政策立场，呵护市场流动性，随着市场资金面紧张情况改善，权益市场波动加大，国债期货价格有望企稳回升。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011162）来源：期货日报网

期货日报网06-29 09:45

运行重心有所下移

菜油价格料跟随CBOT大豆、豆油及国际原油价格波动，短期受制于丰产预期和季节性压力，预计震荡运行。国内市场，今年存在一定减产预期，终端贸易商惜售待涨，提振了市场情绪。不过，若和澳大利亚菜籽贸易自由度扩大，在国内供应多元化趋势下，菜油价格承压，且菜油与其他油脂比价关系将重构。花生方面，价格上行阻力增大，且各产区走势进一步分化。当前，花生市场多空因素交织。减种预期及天气干旱形成底部支撑。新季花生大幅减产预期降温，各机构调研数据差异较大，实际减种幅度尚存分歧。市场交易重心正从“减产”向“实际供需”回归。内贸淡季需求低迷，高价成交跟进不足，油厂收购临近收官，收购端缺乏提价动力。预计短期花生价格维持区间震荡。其中，东北价格存在小幅回调压力，河南、山东价格以稳为主。后市重点关注油厂收购节奏、产区天气实质影响及下游采购意愿变化。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网06-29 09:45

CFTC：截止6月23日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止6月23日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1038008 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 99492 56408 328688 593902 635630 1022083 1020727 15926 17281 较6月16日当周总持仓量变化(-17941) -3425 2835 -17 -11701 -23168 -15144 -20350 -2797 2409 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 9.6 5.4 31.7 57.2 61.2 98.5 98.3 1.5 1.7 (交易商总数：117) 19 38 53 51 48 106 104

Elaine06-29 00:00

CFTC：截止6月23日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止6月23日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:803067 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 90256 72832 215779 481852 498099 787887 786710 15180 16357 较6月16日当周总持仓量变化(-19923) -11359 -6852 5427 -11119 -20974 -17051 -22399 -2872 2476 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 11.2 9.1 26.9 60 62 98.1 98 1.9 2 (交易商总数：116) 17 39 49 51 48 102 103

Elaine06-29 00:00

资金动态20260626

；主要流出的品种有黄金、白银、碳酸锂、原油和镍，分别流出24.88 亿元、19.58 亿元、14.25 亿元、10.61 亿元和8.09 亿元。从主力合约看，黑色和金融板块呈流入状态，农产品、化工和有色金属板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈大幅流出状态。农产品、化工和有色金属板块呈流出状态，重点关注流出较多的黄金、白银、碳酸锂、原油、镍、20号胶、锡、菜油和PTA，同时关注逆势流入的铜、棕榈油、铝、甲醇和玉米。黑色板块呈流入状态，重点关注流入较多的螺纹钢和热轧卷板，同时关注逆势流出的焦煤和铁矿石。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网06-26 09:55

EIA：截至06月19日当周美国原油库存412,134千桶，较上周减少6088千桶

美国能源部：截至06月19日当周美国原油412,134千桶，较上周减少6088千桶

Elaine06-25 12:33

资金动态20260625

2.28 亿元；主要流出的品种有黄金、原油、镍、白银和锡，分别流出32.81亿元、6.80 亿元、5.22 亿元、4.65 亿元和3.52 亿元。从主力合约看，农产品和黑色板块呈流入状态，化工、有色金属和金融板块呈流出状态。整体看，昨日商品期货（主连合约）资金呈小幅流出状态。化工和有色金属板块呈流出状态，重点关注流出较多的黄金、原油、镍、白银、锡、PTA和橡胶，同时关注逆势流入的铜、碳酸锂、铝、纸浆和苯乙烯。农产品和黑色板块呈流入状态，重点关注流入较多的鸡蛋和焦煤，同时关注逆势流出的不锈钢和铁矿石。金融板块重点关注沪深300股指期货和10年期国债期货。（徽商期货方正）图为商品期货资金流入前十名（亿元）图为商品期货资金流出前十名（亿元）图为板块资金流入额（亿元）图为金融期货主连合约资金流向（亿元）图为商品期货主连合约资金流向（亿元）来源：期货日报网

期货日报网06-25 10:00

原油系品种全线走弱

近段时间，原油系品种全线走弱，市场关注度持续上升。分析人士认为，本轮原油系品种下跌的核心驱动因素在于美伊关系缓和、霍尔木兹海峡通航修复，前期积累的地缘风险溢价快速出清，成本端坍塌拖累能化板块同步下行。申万期货原油高级分析师董超分析认为，本轮原油系品种下跌主要包含两个逻辑：一是地缘预期的快速反转。市场普遍押注美伊谅解备忘录落地，霍尔木兹海峡即将全面解封，前期因地缘冲突形成的20~25美元/桶地缘溢价正被快速消化。尽管黎以冲突尚未完全平息，但资金已单边押注和平行情，原油价格下跌直接导致下游燃料油、LPG成本大幅下降。二是供给增加预期显著增强。OPEC+连续三次上调产量配额，累计增幅达65万桶/日，阿联酋退出OPEC+后可释放约90万桶/日的闲置产能。“不过，市场目前对增量兑现存在过度乐观的预期，忽略了航道清理、船舶调配至少需要4周时间，且海峡内关停油田复产周期长达4~6个月，短期实际外运量难以大幅提升。”董超说。宝城期货金融研究所能化高级研究员陈栋认为，本轮原油系品种下跌的导火索是美伊签署谅解备忘录——美国给予伊朗石油出口60天豁免，霍尔木兹海峡航运恢复常态化，此前持续推升油价的地缘风险溢价随之快速出清。受此影响，布伦特原油跌破80美元/桶关口，成本端的坍塌直接拖累了下游所有油品的盘面表现。陈栋表示，从基本面来看，供应端，伊朗原油、凝析油及其配套的LPG、燃料油出口将逐步恢复，叠加OPEC+闲置产能释放，以及美国、巴西、圭亚那等非OPEC国家的增产预期，全球油品远期供给增量预期持续压制估值。需求端则形成负反馈：国外高利率环境压制制造业与成品油消费，国内地炼加工量同比显著下滑，船燃、化工深加工需求恢复不及预期，LPG民用需求进入淡季且PDH装置采购态度谨慎，终端消费难以形成有效支撑。资金层面，前期多头集中离场，能化品种整体持仓量出现下降。董超分析称，近3个月的霍尔木兹海峡封锁已引发大规模去库，全球商业原油库存减少3.1亿桶，成品油消耗4.3亿桶，各国还投放了1.4亿桶战略储备，整体库存已回落至2024年年初的低位，各类缓冲库存大幅下降。目前市场仅关注霍尔木兹海峡解封后积压原油的外运，却忽视了高达7亿桶的库存缺口难以在短期内填平，当前油价下市场存在补库需求。下游方面，董超表示，在原油价格下跌阶段，下游产品的裂解利润反而逆势走高，炼厂与化工企业的补库意愿显著增强。美伊冲突期间，全球炼厂普遍大幅降低开工负荷，当前美国墨西哥湾地区的汽柴油裂解价差涨幅已超80%，国内炼化利润也同步得到明显修复。叠加夏季成品油消费旺季的到来以及纺织、塑料等终端需求的回暖，产业链形成了“原油低价、成品高价”的套利窗口。在此价格条件下，炼厂与化工企业预计将同步启动为期2~3个月的集中补库，日均新增原油需求60万~100万桶。API数据显示，上周美国原油库存已连续第10周下降，尽管降幅不及市场预期，但去库趋势并未改变，较强的刚性需求将对油价形成支撑。展望后市，董超认为，当前油价属于预期透支式的超跌，单边持续下行的基础并不牢固。短期来看，船运恢复与油田复产存在硬性时间约束，市场将逐步修正对供给宽松的过度乐观预期，叠加炼厂补库需求，油价下行空间有限，行情以震荡反复为主。中长期来看，待航道与油田产能逐步修复，叠加阿联酋闲置产能释放、伊朗增量缓慢投放，供需格局才会真正转向宽松，届时油价将再度承压。燃料油、LPG与原油价格波动逻辑一致，短期成本端具备托底作用，难以持续深跌。风险点在于黎以冲突升级或伊朗重启海峡封锁，若地缘风险再度发酵，原油系板块将快速反弹。操作上，他建议依托冲突前的价格中枢区间逢低做多，安全边际更高，不宜盲目追空。陈栋则认为，短期来看，利空因素尚未完全消化，伊朗原油出口落地及海外持续增产的预期仍将压制市场，原油及下游油品价格大概率维持弱势震荡，反弹空间有限。其中，LPG受港口库存累积和化工需求淡季拖累，价格短期承压明显；低硫燃料油则依托船用燃料油的刚性需求，价格跌幅相对较小。中期来看，随着基本面逐步改善，原油系品种价格存在修复机会。来源：期货日报网

期货日报网06-25 09:45

“十五五”规划重构中国铂族金属需求逻辑：从最大消费国到应用创新策源地

化工新材料倾斜。他还补充了一个假设：若原油供应长期紧张，煤制乙二醇等煤化工品种可能出现阶段性机会，但这终究是情景假设，并非基线预测。人工智能：结构性、增量性的全新铂族金属需求前三块拼图的表现差强人意，第四块拼图却令人振奋。在蒋继承看来，人工智能是整张蓝图中“增量逻辑”与“技术确定性”都站得住脚的板块——它将系统性改写铂族金属的中国叙事：过去是“我们消耗了多少催化剂”，现在则是“我们能打造多少算力基础设施”。蒋继承反复强调：人工智能不仅是“十五五”规划的核心亮点，更是铂族金属需求增长最快的结构性增量，而且这并非停留在PPT上的概念，而是已经落地的真实需求。他具体列举了四条已付诸实践的路径：一是晶体生长——AI算力的瓶颈不仅在于芯片，更在于芯片间的数据传输，光互连所需的多种晶体必须使用铱或铂坩埚作为容器，这类坩埚耐高温、耐腐蚀，且纯度要求极高，几乎无法被替代。二是电子纱——低介电（Low DK）与低膨胀（Low CTE）电子纱是高端电路板的核心基材。其中，Low DK二代已实现量产，三代尚在研发阶段，产能扩张正大幅拉动铂和铑的需求；Low CTE虽然用量较小，但同样离不开铂族金属。三是铂金硅胶——此前仅应用于医疗领域，如今已跨界拓展至新能源汽车密封件、人形机器人柔性部件等场景，国内硅胶行业对铂的需求持续攀升。四是硬盘驱动器——40TB以上的超大容量硬盘需采用HAMR（热辅助磁记录）技术，中低容量硬盘则仍沿用ePMR技术，两条技术路线均需使用铂族金属，这意味着算力基础设施也在悄然吸纳铂族金属。此外，蒋继承还分享了几个“当前用量虽小但方向已明确”的可追踪方向：具身智能领域采用铂纳米颗粒制作柔性触觉传感器，无人机在高温高振动场景中使用钌基芯片保障运行可靠性，脑机接口技术则应用铂-铱电极阵列——这些应用目前虽尚未形成较大规模的需求，但技术路径已清晰显现，值得长期关注。中国市场：变成铂族金属应用创新策源地将这四块拼图拼接起来，蒋继承的底层判断其实可以归结为一句话，却分量十足：“十五五”规划对中国铂族金属需求的影响，并非简单的总量增减，而是一次结构性的重塑。加严的排放法规托住短期基本盘，回收业务逐步释放增量，化工领域稳住存量需求——这三者共同构成了“稳”的基础；而真正定义下一个十年的，则是人工智能赛道，是晶体坩埚、电子纱、铂金硅胶与HAMR所代表的“科技金属”新叙事。在全球铂族金属市场版图中，中国正从单纯“问价格、下订单”的最大消费国，转变为“定规格、拓应用、领趋势”的创新策源地。对产业链企业而言，读懂这套从“排气管到算力芯片”的赛道切换逻辑，或许比紧盯铂族金属一个月的价格波动重要得多。（作者单位：广州万维数字科技有限公司）来源：期货日报网

期货日报网06-24 10:55

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