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慧宣鑫语2024-06-25

涨约 1%。同时，美元走软进一步助推了原油价格的走强。 WTI原油期货结算价收涨1.11%，收报81.63美元/桶。截至发稿，现报81.69美元/桶，涨幅1.18%。（美国西德克萨斯中质(WTI)原油期货走势图，来源：FX168） 8 月布伦特原油期货收报86.01美元/桶，收涨0.77美元/桶，涨幅 0.9%。截止发稿，现报85.22美元/桶，涨幅1.05%。（布伦特原油期货走势图，来源：FX168）【市场消息分析】上周，两项基准指数均上涨约 3%，这是连续第二周上涨。对夏季降温及旅行燃料需求上升的期望可能进一步支撑WTI价格。摩根大通报告称，受欧洲和亚洲夏季旅行旺盛的推动，6月份全球石油需求增长了140万桶/日。石油经纪商 PVM 的Tamas Varga在谈到石油产品的季节性需求时表示，“油价走强的主要根本原因是……人们越来越相信，北半球夏季全球石油库存将不可避免地大幅下降。” 瑞穗驻纽约能源期货主管Bob Yawger表示，在上周美国原油和汽油库存大幅下降之后，交易员们正在等待周三公布的报告是否会提供汽油需求持续强劲的进一步证据，“这种积极的情况必须持续下去才能在市场上持续下去。”他补充说，不断增长的电动汽车市场正在侵蚀汽油在运输市场的份额。 Ritterbusch and Associates 的 Jim Ritterbusch 表示，随着通货膨胀侵蚀夏季旅游支出，汽油带动的涨势可能在未来几周逐渐减弱，“我们仍然预计下个月需求将大幅下降，尤其是最近零售价格上涨进一步限制了度假计划，” 中东的地缘政治风险以及乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂的次数增加也支撑了油价。欧盟国家周一就俄罗斯在乌克兰的战争问题达成了新一轮制裁协议，其中包括禁止俄罗斯液化天然气（LNG）在欧盟境内转运至第三国。同时，美元走软使得以美元计价的商品（例如石油）对使用其他货币的买家更具吸引力。衡量美元兑六种主要货币表现的美元指数上周五上涨，本周一小幅下滑，此前数据显示美国 6 月份商业活动达到 26 个月高位。但是，美联储决策者指出，美联储需要看到通胀问题取得更多进展，然后才会考虑降息。美国利率长期走高的说法继续拖累 WTI 价格，因为它增加了借贷成本，因此有可能抑制经济活动和石油需求。消息人士称，厄瓜多尔国家石油公司厄瓜多尔石油公司因暴雨导致管道和油井关闭，已宣布纳波重质原油出口遭遇不可抗力。高盛分析师表示，由于需求高峰仍需十年时间，全球石油市场可能陷入供应短缺。该投资银行估计，世界石油需求至少在未来10年内仍将持续上升，原油需求将在2034年达到峰值1.1亿桶/日。分析师表示，这是由于亚洲石油需求上升以及对石油产品的需求增加。该银行补充道，需求上升可能引发供应短缺，尤其是如果企业继续削减资本支出的话。《石油与天然气杂志》进行的一项调查显示，埃克森美孚和雪佛龙等六大石油生产商的支出今年可能减少38亿美元。高盛董事总经理Nikhil Bhandari和分析师 Amber Cai 在最近的一份报告中表示：“我们认为石油需求高峰还需要十年时间，更重要的是，在达到峰值十年之后，需求将在未来几年内保持平稳，而不是急剧下降。”他们后来补充道：“尽管石油需求高峰还需要十年时间，但用于生产原油和石油产品的资本正在放缓，这导致中期供应受限。” 道明证券 (TD Securities)大宗商品策略师指出，随着中东地区以色列和黎巴嫩之间的紧张局势加剧，以及红海进一步发生船只袭击事件，原油供应风险再次成为关注焦点，“此时此刻，在OPEC+引发的抛售之后，算法资金流入已经为市场提供了支撑，而坚定的价格行动已经让大宗商品交易顾问(CTA)重新开始竞购WTI原油。”“我们的能源供应风险指标再次飙升可以在短期内进一步支撑价格走势，然而，算法流继续运行的门槛越来越高。”“我们仍然认为，随着CTA购买流逐渐减少，涨势可能开始消退。事实上，价格低于81.92美元/桶将停止WTI购买，而价格略低于81美元/桶将导致基金开始清算多头。” 值得注意的数据是，美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至6月18日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸减少1050手至159837手。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）19:00 美联储理事鲍曼发表讲话（2）20:30 加拿大5月CPI月率（3）21:00 美国4月FHFA房价指数月率（4）21:00 美国4月S&P/CS20座大城市房价指数年率（5）22:00 美国6月谘商会消费者信心指数（6）22:00 美国6月里奇蒙德联储制造业指数（7）次日02:10 美联储理事鲍曼发表主题演讲（8）次日04:30 美国至6月21日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-06-25

内盘金属普跌沪铅逆势小涨铁矿跌超3% 工业硅触历史新低【SMM日评】

国6月达拉斯联储商业活动指数等数据。原油方面：截至今日15:13分，美油、布油分别跌0.04%、涨0.01%。供应端，贝克休斯数据显示，美国上周活跃石油钻机数延续跌势，美国增产缓慢的预期延续。不过OPEC部分国家宣布将额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，叠加中东局势不稳定，原油的供应偏紧态势持续。美国传统燃油消费旺季仍有支撑。6-8月份是美国的出行旺季，消费高峰期对原油需求带来较强的驱动，油价在此期间存在较好的托底效果。此外，近期美国能源部宣布了两个战略石油储备招标，分别是9月交付150万桶以及10月、11月和12月再交付450万桶储备原油，美国原油储备的招标同时对油价的下限带来支撑。而当前国内炼厂开工率仍处于低位，对原油进口需求尚未有显著提升。截至6月20日，全国地炼开工率为63.77%，仍位于历史低位，其中山东地炼开工率还在下滑。相较之下，近期油品的海外需求表现相对较好。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-24

上海国际能源交易中心6月24日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 3000 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 3000 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 877000 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东山港日照油品 0 0 山东山港振华石油 0 0 山东合计 2224000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 4476000 2095000 辽宁中油大连国际 2319000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 6795000 2095000 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 9442000 2095000 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2024-06-24

金属多飘绿碳酸锂跌4.54% 沪银、铁矿跌幅居前欧线集运再刷历史新高【SMM午评】

委、芝加哥联储主席古尔斯比接受采访。原油方面：原油期货窄幅波动，截至11:39分，美油跌0.09%，布油跌0.01%。此前围绕利率将在更长时间内维持高位的担忧重燃，令市场的风险偏好降温，使得油价承压。不过，由于有迹象表明全球最大的消费国美国的油品需求强劲，以及OPEC 减产抑制了供应，这两种指标原油合约上周都上涨了约3%。澳新银行分析师在一份报告中说，美国原油库存下降，而汽油需求连续第七周上升，航空燃油消费已恢复到2019年的水平。此外，中东地缘政治风险加剧，支撑油价。消息人士上周五称，在厄瓜多尔，由于暴雨导致一条关键输油管道和油井关闭，国营石油公司Petroecuador已宣布用于出口的Napo重质原油的交付遭遇不可抗力。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-24

恒力期货能化日报20240624

口有回升预期；策略：低多风险提示：原油大幅波动风险。煤化工尿素方向：震荡偏强行情跟踪：1.供应方面，产量缓慢恢复，高于去年同期水平。需求方面，工业按需采购，复合肥减弱，前期高温干旱下农需在雨后有所释放，需求反弹预期或开始兑现，但出口收紧下，供应恢复和后期新增投产计划预期的供应压力仍存。用肥启动后，市场短时可能迎来区域性行情，但整体需求支撑可能不如上月，行情是否延续需关注后续农需集中度。盘面预计维持震荡，关注区间2000-2150 向上驱动：下游刚需，企业库存下降向下驱动：淡储，保供稳价风险提示：天气情况、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：观望。理由：淡季抑制，但供需矛盾未激化。逻辑：上周，基差回落至微贴水，约09/-5，港口跌至2500元/吨左右。从甲醇自身角度来看，弱基差下的绝对值下跌空间有限，价格结构已统一contango，而慢累库暂时不会激化供需矛盾。但从上周五黑色板块走跌来看，成本端关联品种或牵累甲醇走势，2500点附近有压力。观点上，短期受到黑色板块影响，但中期仍是慢库存和淡季弱供需的反复拉扯，向下空间有限，向上驱动得等待供需节奏配合。策略：观望。风险提示：油价异动；关注近期抵港情况。建材化工纯碱方向：暂观望，关注回调做多机会行情跟踪：目前现货送到价降至2050-2100元/吨，期现商报价基本稳定在2050元/吨，目前中下游对上游的负反馈并不明显，反而在碱厂缓慢降价过程中，重碱表需有所走强，中游库存也仍在增加中，说明中下游均存在补库的迹象，但轻碱需求确实存在一定程度的走弱，在轻碱需求没有稳定之前，现货仍难企稳。当前供给高位使现货承压，而由于夏季检修量部分分摊到5月，实际7-8月的检修量或少于往年，带给现货的向上驱动会不如往年，但无论如何无法提防夏季高温对碱厂的计划外影响，而需求端看，今年上半年轻碱表需强于去年，短期轻碱下游补库放缓后，后期仍有回升的可能，而重碱需求大概率维持稳中有增，进入夏季现货支撑仍存。向上驱动：下游阶段性补库、累库不及预期、光伏投产向下驱动：投产进度放量、进口碱到港策略建议：暂观望，等待2000附近低多机会风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：短期偏弱调整，但估值不高行情跟踪：时间偏向于梅雨季玻璃需求淡季，周末现货仍是降价趋势，现货价格周末下调20-40元/吨，且当前盘面持续下跌，期现商存有出货空间，对现货存在负反馈，导致玻璃处于阶段性需求弱势阶段，但产能置换导致近期供应端持续下降对现货也存在支撑，现货在靠近成本附近价格难持续下移，整体上玻璃存在支撑，但向上走强仍需等到中游负反馈结束后。目前刚需端也偏向弱势，下游订单及原片库存天数双双走弱，工程类订单依旧有限，家装类订单表现也较为一般，但也有部分反馈旧房改造适度带动家装成交，盘面后续重新走强需要地产需求自上而下真正作用到玻璃现实端，目前看政策作用到现实仍需要时间考量。向上驱动：保交楼需求提振、中游投机备货、宏观政策推动向下驱动：供给端高位、下游刚需减弱，期现商库存压力策略建议：1550-1600轻仓逢低多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-06-24

浅析原油内外盘套利机会

我国是原油进口第一大国，内外盘价差是影响国内原油进口的重要指标之一。一般而言，内外盘价差的影响因素有基本面、轻重油价差、库存水平等。本文旨在通过简便且直观的方式计算SC原油远期到岸价，并将其作为观察内外盘套利机会的参考。 A SC原油期货定价模式 SC原油期货表现国际上有十余家交易所推出原油期货，包括NYMEX的WTI原油、ICE的Brent原油、DME的阿曼原油、INE的SC原油等。2018年3月26日SC原油期货在国内上市，经历多年发展，已成为全球交易规模第三大的原油期货品种，仅次于国际市场上的Brent和WTI原油。INE通过“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”的设计理念，丰富了SC原油期货可参与交易、交割的主体，提升了SC原油期货在国际市场上的影响力。 SC原油与外盘联系基础我国是全球第一大原油进口国。随着需求的增加以及炼油能力的提高，我国原油进口量逐年攀升。2022年至2023年，我国原油进口量从5.08亿吨上升至5.64亿吨，增加10.96%，是全球第一大原油进口国，进口依赖度升至73.10%。其中，原油进口以多元化为主，2023年排名靠前的进口来源国有俄罗斯、沙特阿拉伯、伊拉克、马来西亚、阿联酋、阿曼等。此外，中东仍是我国主要的原油进口地，占进口总量近45%。自俄乌战争爆发以来，俄罗斯逐渐代替沙特，成为我国原油第一大进口来源国。由于国内市场高度依赖进口，SC原油价格与国际价格息息相关。 SC原油可交割标的为国际油种。SC原油采取实物交割的方式，交割标的为中质含硫原油，可交割油种包括阿联酋迪拜原油、上扎库姆原油、阿曼原油、卡塔尔海洋油、也门马西拉原油、伊拉克巴士拉轻油，以及中国胜利原油。由于胜利原油交割规模小，纳入交割品主要为避免中东油出现断供，起到平抑价格的作用。整体来看，SC原油一般以中东原油为交割标的，由于迪拜原油产量低、阿联酋穆尔班和巴西图皮原油升水较高，目前注册仓单中主流交割油种为阿曼原油、伊拉克巴士拉轻质原油和阿联酋上扎库姆原油。我国进口原油约50%来自中东，而中东原油主要是中质含硫原油。因而，SC原油与中东中质含硫原油价格存在密切联系。 SC原油定价基准目前全球原油基准体系主要有三个：北美将WTI原油期货作为基准定价体系，西欧及非洲将Brent原油期货作为基准定价体系，中东出口至亚太地区则将迪拜和阿曼原油作为基准定价体系。北美、欧洲原油进口价格都是基于消费地的原油期货价格，亚太原油进口价格则是基于中东产地的现货价格。由于现货市场价格复杂，亚太地区原油定价也相对复杂。一般而言，中东出口到亚太地区的原油现货贸易价格主要以普氏的迪拜原油和阿曼原油的现货均价为基础。目前，全球基本采用两种原油定价方法：短期合同参照公式定价法，即原油价格=基准价格±升贴水；长期合同常用官价法，即原油出口国每个月公布自己的官价（OSP，Official Selling Price），或用绝对价格（如阿曼原油价格），或以特定价格为参照基础，加之升贴水。因此，无论是短期贸易，还是长期贸易，SC原油价格都设计为基准价格±升贴水。 B SC原油理论计价要点根据价格传导和成本定价，可以对SC原油远期理论到岸价进行简单测算，即SC远期理论到岸价=Brent-EFS+OSP+运费+杂费。基准价的锚定迪拜和阿曼原油是中东原油的基准价格，其一般参考DME和报价机构新加坡普氏（Platts）的数据。从DME可以获取阿曼原油期货价格，从Platts中东窗口可以获取迪拜、阿曼、阿布扎库姆原油现货价格。然而，由于DME 阿曼原油期货为实物交割，交割价为合约最后交易日新加坡时间16:25到16:30成交价格的加权平均价，但只有这5分钟存在流动性，且只有一个主力合约，故主力合约流动性相对有限，交易时段分配相对不均。中东对亚洲地区的原油销售价格基本是按Platts的迪拜和阿曼均价加升贴水。但是，由于Platts交易门槛相对较高，限制条件相对严格，且获取的报价需要额外付费，其公开性、透明性不及DME。此外，由于是均价结算，交易远期价格难以确定。比如，4月想买入6月的船货，但由于均价结算需等到4月报价全部出来后才能统计月均价，利用月均价来锁定6月装船价相对滞后。为锚定更为合适的基准价，市场引入了合约流动性较好的工具，即迪拜掉期，其在ICE上市，采用现金结算，与Platts迪拜原油指数挂钩。按Platts迪拜原油指数的定义，迪拜掉期结算价是Platts在M月每日评估的M+2月装船交货的迪拜原油月均价。比如，迪拜掉期4月合约代表6月装船的迪拜原油。迪拜掉期价作为中东原油重要的基准价之一，与Brent和WTI等原油存在联系。迪拜掉期与Brent的关系迪拜掉期一般可用来锁定远期价格，交易过程中大部分是场外交易、场内清算，也被称之为Dubai 1st Line Swap。虽然其在ICE的流动性较好，但仍弱于Brent原油，且其交易常为人工盘，需要通过买卖盘在市场上询价才能获得，在数据获取上较为不便。所以，为促进中东原油基准价被广泛便捷地使用，仍需要与流动性充沛的Brent原油联系起来。鉴于此，市场引入价差工具，如布伦特期货减迪拜掉期（EFS），以及布伦特掉期减迪拜掉期（ESS）。两者均在ICE中有对应合约，且都为现金结算。 EFS是用来计价中东原油价格的重要衍生工具。比如，2024年3月交易的EFS首行合约为2405，即用5月的Brent原油期货价格减去5月的迪拜掉期价格。虽然某种程度上也可以用ESS，但由于ESS合约的流动性比EFS弱，普遍上用Brent 原油期货价格和EFS来推导基准价迪拜掉期价格居多。 OSP的选择中东原油除用迪拜和阿曼原油均价作为基准外，也采用OSP加升贴水进行定价，其通常由产油国或价格评估机构制定，或市场交易得到。正常情况下，产油国会在当月公布下月的OSP。比如，沙特一般在每月5日公布下月的OSP、伊拉克在每月10日公布下月的OSP、尼日利亚在当月20日公布下月的OSP。对SC原油而言，在所有可交割油种当中，巴士拉轻质原油是最便宜可交割油种，SC原油定价在锚定迪拜价格的同时也需把巴士拉轻质折扣价考虑进去。由于巴士拉轻质原油API值不固定，一般处于29~34，而每个API变动将产生0.4美元/桶的折扣空间，故OSP需要根据巴士拉轻质原油实际API进行相应调整。比如，3月公布的4月巴士拉轻质原油OSP是-0.6，假设API是34，在4月现货到手后，若实际API是32，则巴士拉轻质原油实际OSP=-0.6-（34-32）×0.4=-1.4（美元/桶）。运费和杂费的考量 ICE有挂牌中东-中国航线（TD3C）远期运费合约，该合约每个交易日对应月份的远期价格可用来测算SC原油对应月份到岸价。但值得注意的是，远期运费数据需要额外付费，在市场上不公开、不透明，在实际操作且近远期运费波动相对较小的情况下，可将TD3C即期运费作为替代。TD3C通常使用超大型油轮，可装载200万桶原油，运费占货值的比例偏低，在1%~2%。但有时，运费对原油到岸价也会产生较大影响。超大型油轮TD3C即期运费常用波罗的海交易所发布的新世界油轮名义运费指数（WS，Worldscale）进行计价。WS的单位是“点”，实际应用中会将其根据波罗的海交易所公布的基准费率表换算成“美元/桶”。比如，2024年TD3C的基准费率为21.74，3月21日TD3C WS为71.59点，换算公式为（71.59/100）×21.74/7.3=2.13（美元/桶），其中，7.3表示吨桶比。 SC原油期货交割业务中会收取仓储费、交割手续费、检验费、港务费、港建费、码头装卸费等杂费。根据交易所规定，仓储费为0.2元/桶·天，交割手续费为0.05元/桶（交易所有免收交割费政策），仓库定额损耗为0.12%，入库方（卖方）和出库方（买方）各承担0.06%等。为便于计算，通过与业界人士交流，我们将杂费通过估计暂且设定为10元/桶。合约月份的选取合约月份的对应问题是测算SC原油远期理论到岸价的关键点。SC原油期货合约与Brent、 WTI原油合约在主力合约的分布上有所不同。一般情况下，Brent原油主力合约是近月合约，且是连续的，主力合约是首行合约，但SC原油主力合约并非首行合约。比如，2024年3月26日，Brent原油主力和首行合约均是2405合约，但SC原油主力合约是2405合约、首行合约是2404合约。 SC原油以迪拜、阿曼等中质含硫原油为交割品，由于物流耗时，自装船到接货一般相差1个月，自装船到交割（卖货）一般相差两个月。比如，4月阿曼原油运出，到达中国大体是5月，入库生产仓单进行交割则需到6月。因此，在测算SC原油远期理论到岸价时，会跟随外盘合约定期。比如，EFS首行2405合约对应SC2406合约接货价、对应SC2407合约交割（卖货）价。需要注意，SC原油近期理论到岸价的测算相对困难，主要是对应到Brent相应合约月份时，合约流动性已大幅减弱，这就意味着常规情况下只能通过外盘去倒推内盘，测算的偏差相对大一些。收盘价的时间对应国内外交易时间存在差异，ICE Brent原油和DME阿曼原油的交易时间是全天，而INE SC原油交易存在时间间隔，在测算SC原油远期理论到岸价时，需要对时间点进行统一，便于降低测算的偏差。然而，这并不简单。若利用北京时间15:00 SC原油日盘收盘价的话，则此时Brent原油仍在交易阶段，获取同等时段15:00的价格一方面并非收盘价而是成交价，另一方面时段点的数据获取需要额外付费，只能提取到免费的前140个交易日的数据。利用夜盘收盘价也是一样问题。为方便测算且更为接近套利的实际情况，我们采用SC原油夜盘远期理论到岸价作为测算标的，对Brent原油选取北京时间2：30收盘价（前3秒成交均价）。在此过程中，需要解决两个问题是：其一，Brent原油该时间段的数据提取个数有限，仅为140个，为使得数据覆盖更久，在140个之后的数据采用Brent原油当天最终收盘价进行替代，而SC原油继续使用夜盘收盘价；其二，Brent原油在北京时间2：30的收盘价日期并非与SC原油夜盘收盘价日期对应，比如，北京时间3月25日2：30，SC原油夜盘收盘价录得618元/桶，但Brent原油此时无数据，由于此时是伦敦时间3月24日18：30，交易所尚未开始交易。所以，为统一日期和价格选取，我们在缺乏数据的情况下用前值进行替代，以使得测算更为接近实际情况（其他数据指标也采取该方法）。 C 套利操作具体计算 SC原油远期理论到岸价=Brent-EFS+OSP+运费+杂费。由于利用夜盘价对内外盘套利进行分析更接近实际，故将测算标的更改为SC原油夜盘远期理论到岸价。北京时间2024年3月22日2：30，Brent原油2405合约收盘价录得85.74美元/桶（来自彭博），EFS2405合约录得1.42美元/桶（来自彭博），4月巴士拉轻质原油升贴水为-0.6美元/桶（来自SOMO官方售价），TD3C即期运费为2.23美元/桶（来自克拉克森），人民币汇率中间价为7.1004（来自中国外汇管理局），SC原油2406合约夜盘收盘价为624.1元/桶（来自上期能源），SC原油2407合约夜盘收盘价为618.1元/桶（来自上期能源）。 Brent原油择取北京时间2：30收盘价（前3秒成交均价），5月巴士拉轻质原油OSP用4月近似替代，且扣除两个API折扣值，TD3C远期运费用即期运费替代，杂费假设为10元/桶，约合1.5美元/桶。 SC原油2406合约夜盘理论到岸价= （Brent2405合约-EFS2405合约+BasraOSP2404合约-折扣0.4×2+TD3C即期运费+杂费）×人民币中间价汇率=（85.74-1.42-0.6-0.8+2.23+1.5）×7.1004=615.2（元/桶）。SC原油2406合约夜盘价-夜盘理论价=624.1-615.2=8.9元/桶=1.3（美元/桶），夜盘价偏离理论价程度=624.1/615.2-1=1%。SC原油2407合约夜盘价-SC原油2406合约夜盘理论价=618.1-615.2=2.9元/桶=0.4（美元/桶）。以夜盘价为基准，SC原油2406合约盘面价与理论价差值可以视作5月装船、6月到港的接货利润。而SC原油2407合约盘面价与SC原油2406合约理论价差值可以视做5月装船、7月交割的交割（卖货）利润。尽管SC原油2406合约盘面价与理论价偏离程度在1%，基本处于均衡，但若SC原油2406合约盘面价大幅高于理论价，则可以通过买入Brent原油2405合约、卖出SC原油2406合约进行套利，或者做多EFS。套利交易下，会将偏高的SC原油盘面价拉回正常波动区间。同时，也可以计算SC原油与Brent原油的价差。比如，SC原油2406合约与Brent原油2405合约的夜盘价差=624.1/7.1004-85.74=2.2（美元/桶），SC原油2406合约与Brent原油2405合约的夜盘理论价差=615.2/7.1004-85.74=0.9（美元/桶）。一般而言，过高的盘面价差最终会向理论价差靠拢。事实上，如果M+2月Brent原油价格低于M+3月SC原油价格，那么可以通过买入Brent卖出SC进行套利，或者做多EFS。总体来看，随着套利空间的变化，偏高或者偏低的SC以及收窄或者扩大的EFS终将回到正常波动区间。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-06-24

【SMM金属早参】金属普跌期银暴跌 | 金属最新开工调研 | 铅精矿加工费再刷新低

63%，与周四晚些时候相比变化不大。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌0.86%，布油跌0.8%。周线方面，美油期货周线两连涨，本周涨幅为3.25%，布油周线两连涨，本周涨幅为1.89%。 6月21日LME基本金属注册及注销仓单一览（单位：吨）【SMM铜下游周度调研：周初铜价重心走低精铜杆开工率实现回升】本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.15%，环比回升5.41个百分点，高于预期值1.44个百分点，同比回升7.47个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。具体情况如下… 【SMM分析：5月中国氧化铝维持净出口状态越南再度跃居进口国榜首】从进口来源国分析，5月份我国氧化铝进口量排名前四的国家分别是越南（5.38万吨）、澳大利亚（3.15万吨）、法国（0.25万吨）、日本（0.14万吨），占比分别达到58.76%、34.43%、2.75%、1.50%。这里值得注意，5月份越南时隔一年半再度跻身进口国第一。越南超越澳大利亚跃居氧化铝进口国榜首主因... 【SMM调研：进口矿有价无市本周铅精矿加工费再刷新低】6月下旬，河南地区此前检修减产的冶炼厂已结束检修，开工维持稳定。与此同时湖南地区5月持续整月的环保督察影响结束，6月该地区粗铅产能陆续整改恢复，本周多家原生铅冶炼厂开工小幅攀升，冶炼厂对各类铅精矿及粗铅需求有增无减，国内铅精矿TC仍有下调迹象…… 【SMM分析：需求较弱的背景下热镀锌厂新增产能情况如何？】据SMM调研，样本内热镀锌新增产能共计：120万吨，主要涉及到的产品有镀锌管...... 【SMM分析：5月高碳铬铁铬铁进口31.18万吨非一般贸易占比较大国内流通量存疑】据中国海关统计，2024年5月中国高碳铬铁进口量31.18万吨，环比减少8.28万吨，降幅20.99%；同比增加9.16万吨，增幅41.62%。2024年1-5月，中国高碳铬铁进口总量161.39万吨，同比增加16.39万吨，增幅11.3%。5月中国自南非进口高碳铬铁11.18万吨，中国自哈斯克斯坦进口高碳铬铁13.9万吨。5月高碳铬铁进口方式为一般贸易的量仅为17.5万吨，保税监管场所进出境货物以及海关特殊监管区域物流货物为13.38万吨…… 【SMM分析：下游需求持续向好&主流焦企发起提涨焦炉开工率下周能否大幅上涨？】根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为77.74%，周环比下降0.28个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为75.9%，周环比下降0.3个百分点。【SMM分析：5月白银进出口持续升温中】2024年5月纯度≥99.99%未锻造银的出口量为386.6吨，环比增长5%；纯度≥99/99%半制成的银出口量为0.2吨；纯度≥99.99%未锻造银的进口量为1.71吨，环比增长8.9%；纯度≥99.99%半制成的银进口量为1.055吨，环比增加27.3%。【SMM分析：上下游博弈情绪复现钨价小幅向下调整】受下游硬质合金市场消费平稳的影响，钨粉末产品跟随原料价格回调并没有调动起买方的集中备库情绪…… Shibor：隔夜报1.9600%，上涨8.30个基点。7天报1.9390%，上涨4.90个基点。3个月报1.9230%，下跌0.40个基点。【新疆资源开发加速出让127个矿业权项目】新疆矿业权出让项目推介会22日在新疆和田举行，拟出让127个矿业权项目，吸引了全国276家涉矿央企、国企、民企等，旨在进一步将新疆矿产资源优势转化为经济优势，引导更多企业到新疆投资兴业。记者从推介会上了解到，推介会由新疆自然资源厅等承办，127个矿业权项目涉及金、铜、石油天然气、铅锌、铁、锂等多个矿种，面积达22600平方千米，均经过了详实论证、仔细筛选，具有较好的成矿地质条件、找矿前景和资源潜力。 (新华社) 【Mirador铜矿扩建有望8月前被厄瓜多尔批准拟提高矿石处理量至2620万吨/年】据BNamericas消息，厄瓜多尔政府正接近批准由中铁建铜冠投资有限公司（CRCC-Tongguan）旗下厄瓜多尔铜业公司（EcuaCorriente）运营的Mirador（米拉多）铜矿扩建项目。【澳大利亚雷德兰兹镍矿等项目进展】帕拉贝朗资源公司（Parabellum Resources）在澳大利亚新南威尔士州的雷德兰兹（Redlands）项目米安德塔（Miandetta）探区目标已设定。帕拉贝朗资源公司（Parabellum Resources）在澳大利亚新南威尔士州的雷德兰兹（Redlands）项目米安德塔（Miandetta）探区目标已设定。（自然资源部）【世界钢铁协会：5月全球粗钢产量为1.651亿吨同比提高1.5%】6月21日，世界钢铁协会公布2024年5月全球粗钢产量，2024年5月全球71个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.651亿吨，同比提高1.5%。(智通财经) 【小金属产业大会：稀土永磁行业现状及未来发展展望】东莞金坤新材料股份有限公司董事长陈亮带来了稀土永磁行业现状及未来发展展望的分享。随着智能生活越来越广泛，智能汽车、智能游艇、智能飞行器等均有使用稀土钕铁硼永磁。随着人们满足了温饱住行，人们对智能产品的音影感观需求越来越大，更离不开稀土钕铁硼。稀土永磁的未来特大市场——智能机器人。【发生了什么？钯金盘中大涨11% 创一个月新高】分析认为，汽车制造商积极补货内燃机车的尾气抑制催化剂，令投资者对钯金空头回补，市场短期需求增加。（华尔街见闻）【小金属产业大会：关键战略资源安全视角下——中国锑产业高质量发展的制约因素及对策】湖南辰州矿业有限责任公司副总经理邹尚分享了关键战略资源安全视角下中国锑产业高质量发展的制约因素及对策。光伏、储能等战略性新兴产业蕴藏着巨大的锑消费潜力，是锑产业未来发展的重要方向。锑行业要抢抓新能源革命机遇，加强与光伏、储能等行业协同创新，加快锑在光伏玻璃、液流电池等领域应用的研发和产业化进程，培育新的市场增长点。 ►ICSG：2024年4月全球精炼铜市场供应过剩13,000吨【工信部：加大智能网联汽车标准研制力度】①加大智能网联汽车标准研制力度。推动整车信息安全、软件升级、自动驾驶数据记录系统等强制性国家标准，以及自动驾驶通用技术要求等；②强化汽车芯片标准供给。加快汽车芯片环境及可靠性、电动汽车芯片环境及可靠性、汽车芯片信息安全等标准研制，提供汽车芯片基础技术支撑。（财联社）【国家能源局将引导光伏上游产能建设行业有望加速出清】国家能源局新能源和可再生能源司司长李创军20日在国新办新闻发布会上表示，将加强多部门协调，规范光伏发电产业秩序。合理引导光伏上游产能建设和释放，避免低端产能重复建设。（财联社）【“宁王”出手又投了一家新能源汽车】①智己汽车发生工商变更，新增中银金融、宁德时代旗下宁波梅山保税港区问鼎投资，以及中国太保、清陶（昆山）能源等。② “宁王”投车，是为了更加深入地参与汽车产业链，保持市场领先地位。③作为新品牌，智己汽车最重要的是，提高消费者对品牌的认知。（《科创板日报》）【美国进出口银行资助智利钴项目】据Mining.com网站报道，来自美国的关键矿产勘探企业智利钴业公司（Chilean Cobalt，C3）收到美国进出口银行（EXIM）3.174亿美元的的债务融资意向书。这笔贷款为期长达15年，将用于智利北部钴特拉（La Cobaltera）钴铜矿等项目，以及该公司可能在本地区并购的其他矿权地的开发。（自然资源部）【中盐内蒙古化工金属锂项目开产】经公司综合研判和制钠厂积极筹备，近日，中盐内蒙古化工金属锂项目顺利开产。中盐内蒙古化工金属锂项目引进国际先进的电解金属锂工艺技术、国内先进的蒸馏提纯技术，设计产能为500吨/年，依靠强大的生产团队和优良的装置设备，产品产量、质量、各项消耗已达到国内同行业先进水平。（中盐内蒙古化工）【Elon Musk自曝下一代智驾芯片】埃隆·马斯克透露了有关特斯拉下一代自动驾驶计算机的新细节，许多人预计它将被称为硬件 5（HW5）。马斯克表示它不会被称为HW5，而是被称为AI5。马斯克还透露，该技术将于2025年下半年应用于汽车上。（半导体行业观察）【兰州：取消限购、限售、价格备案等限制措施】6月22日电，甘肃省兰州市政府办公室发布关于印发《进一步优化房地产政策措施》的通知。其中提出，取消限购、限售、价格备案等限制措施，继续深入落实2023年9月兰州市出台的《关于进一步促进房地产市场平稳健康发展的若干措施》，取消购房资格限制，取消住房上市交易限制年限，取消对新建商品住房价格备案。（财联社）【全球房地产市场正在回温沙特大型项目推动建筑业热潮】①分析显示，沙特一些超大型项目，正在推动该国建筑业的增长热潮，吸引大量国内外投资；②有报告称，全球房地产市场正走出充满通胀压力、波动和混乱的艰难时期。（财联社）来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-24

【原油周报】美国经济数据走好，原油继续走强

2024年6月22日能化-原油美国经济数据走好，原油继续走强观点概述：供应：OPEC+会议延续减产但给出了10月后增产路线图，沙特石油部长发言偏强硬，路线图或随时更改。美国政府则计划准备在旺季油价过高后抛售战储，因此当前原油供应弹性较高。需求：美国PMI继续扩张，通胀预期则在回落，呈现“金发姑娘”组合，终端看美国的柴油汽油消费也从之前的偏弱回归正常。非美需求尽管受到美元走强的压制，但印度经济仍然呈现高速扩张状态。库存：原油油品整体库存仍在低位，本周整体呈现去库。结论： OPEC+决议和美国化解通胀压力使原油远端波动性被压制，交易机会或更多在于近月现实和预期的好转，美国经济好转扭转宏观担忧，原油低库存、高基差组合下，原油可以进一步看多。能化组：周密 Z0019142

混沌天成期货2024-06-23

原油连涨两周金属近全线飘绿伦铜、焦煤跌近2% COMEX白银跌超4%【隔夜行情】

【隔夜行情：原油连涨两周金属近全线飘绿伦铜、焦煤跌近2% COMEX白银跌超4%】隔夜内盘基本金属近全线下跌。沪铜跌1.29%。沪铝跌0.58%。氧化铝跌0.98%。隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌1.58%，焦煤跌1.8%。隔夜LME金属全线下跌，伦镍跌1.46%。伦铅跌1.38%。伦铜跌1.81%。COMEX黄金跌1.45%；COMEX白银跌4.01%。隔夜美元指数涨0.18%，报105.84。 SMM6月22日讯：金属市场方面：隔夜内盘基本金属近全线下跌，沪锡跌0.62%，沪镍跌0.86%。沪铜跌1.29%。沪铝跌0.58%，沪锌跌0.08%。沪铅涨0.59%。氧化铝跌0.98%。隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌1.58%，不锈钢跌0.43%，焦煤跌1.8%，焦炭跌1.16%，螺纹钢、热卷分别跌0.81%、0.77%。隔夜LME金属全线下跌，伦锌跌0.54%，伦锡跌0.86%，伦镍跌1.46%。伦铅跌1.38%，伦铝跌0.44%。伦铜跌1.81%。隔夜贵金属方面：沪金跌1.41%；沪银跌3.14%。COMEX黄金跌1.45%；COMEX白银跌4.01%。截至6月22日16:03，隔夜收盘行情现货及基本面铜方面：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为70.15%，环比回升5.41个百分点，高于预期值1.44个百分点，同比回升7.47个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。具体情况如下...... 锡：据上海有色网（SMM）的最新调研数据，本周（6月21日）云南与江西两地的精炼锡冶炼企业在开工率方面呈现回升态势，综合开工率达到了67.27%...... 钨方面：受下游硬质合金市场消费平稳的影响，钨粉末产品跟随原料价格回调并没有调动起买方的集中备库情绪…… 宏观面国内方面：【金壮龙会见德国副总理兼经济和气候保护部部长罗伯特·哈贝克】工业和信息化部部长金壮龙6月22日在北京会见德国副总理兼经济和气候保护部部长罗伯特·哈贝克一行，双方共同签署《关于成立中德工业减碳工作组的联合意向声明》。金壮龙表示，今年是中德建立全方位战略伙伴关系10周年。工业和信息化部积极落实双方领导人达成的重要共识，在智能网联汽车、工业绿色低碳等领域与德方加强务实合作。长期以来，中方致力于高水平对外开放，为包括德国企业在内的外资企业在华发展营造良好营商环境，愿与德方继续保持密切联系，发挥互补优势，挖掘合作潜能，取得更多丰硕成果。哈贝克表示，德方期待与中方进一步开展工业和信息化领域合作，希望未来双方不断加强在绿色低碳、汽车等领域交流合作，实现互利发展。【国家能源局负责同志赴多家电力企业督促落实迎峰度夏电力保供工作】6月以来，国家能源局有关负责同志赴有关电网企业、发电企业开展调研，督促指导迎峰度夏电力供应保障、电力安全生产、支撑性保障性电源规划建设等工作。有关负责同志要求，各电网、发电企业要以实际行动贯彻落实习近平总书记重要指示精神，深刻认识、准确把握迎峰度夏电力保供形势，强化能源供应保障能力，充分发挥大电网跨省跨区资源配置作用，共同筑牢安全生产防线，确保迎峰度夏电力安全稳定供应，全力保障经济社会发展和人民生活用电需求。（财联社）美元方面：隔夜美元指数涨0.18%，报105.84。周线方面：美元指数周线上涨，本周涨幅为0.29%。其他货币方面：截至目前，日元已连续7日下跌，创下自3月以来的最长连跌纪录，日元兑美元汇率年内累计跌幅已超12%，成为表现最差的主要货币之一。关于日元大幅贬值的原因，市场人士认为，日美两国利差持续走扩，是导致日元汇率承压的关键因素。美联储将利率长时间内维持在5.25%—5.50%，处于20年来最高水平，而日本的短期利率仅为0.1%。（汇通财经）宏观方面：下周将公布德国6月IFO商业景气指数，英国第一季度生产法GDP年率终值，加拿大5月未季调CPI年率，美国6月谘商会消费者信心指数，英国6月CBI零售销售差值，美国5月营建许可月率修正值，中国5月规模以上工业企业利润年率-单月，欧元区6月工业景气指数，欧元区6月消费者信心指数终值，美国截至6月22日当周初请失业金人数，美国第一季度实际GDP年化季率终值，美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值，美国5月耐用品订单月率初值，日本6月东京CPI年率，美国5月PCE物价指数年率，美国5月核心PCE物价指数年率，美国6月芝加哥PMI，美国6月密歇根大学消费者信心指数终值，中国6月官方制造业PMI等数据。此外，下周值得关注的是日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要；加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利就货币政策和经济发表讲话；美联储理事鲍曼就货币政策和银行资本改革发表讲话；美联储理事鲍曼在由圣路易斯、芝加哥和堪萨斯城联邦储备银行主办的中西部网络研讨会上发表主题演讲；美联储公布年度银行压力测试结果；土耳其央行发布最新一期的利率决议。原油方面：隔夜两油期货均下跌，美油跌0.86%，布油跌0.8%。周线方面，美油期货周线两连涨，本周涨幅为3.25%，布油周线两连涨，本周涨幅为1.89%。能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数量持平，但本月累计减少13座，为连续第三个月减少，且降幅创8月以来最大。数据显示，截至5月31日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持平于至600座。贝克休斯表示，本周石油钻机数减少1座，至496座；天然气钻机数增加1座至100座。来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-22

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