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市场人士：煤化工市场迎来关键转折

放，国内化工市场的交易逻辑全面重构。与原油板块的结构性博弈不同，甲醇、乙二醇等进口依赖度较高的煤化工品种，对海峡通航改善的预期反应最为强烈，盘面出现深度回调。业内人士普遍认为，中东物流受阻风险逐步消退，进口货源放量预期持续升温，叠加国内需求持续走弱，煤化工市场迎来变局。作为全球核心能源化工运输通道，霍尔木兹海峡不仅决定着原油供应格局，更是中东甲醇等基础化工原料外运的关键枢纽。市场人士认为，此次海峡通行限制解除，不仅缓解了全球原油供应偏紧局面，更使此前受阻的海外化工原料运输全面恢复，直接冲击国内煤化工市场。进口占比较高的品种率先迎来价值重估，其盘面跌幅显著大于其他化工品。 “甲醇期货主力2609合约价格跌幅明显，中东地缘局势的逆转是本轮盘面暴跌的核心导火索。”新湖期货分析师姚瑶表示，此前市场交易主线围绕霍尔木兹海峡航运受阻、原料供给收紧展开，甲醇期货价格高位运行。而美伊达成协议、霍尔木兹海峡通行限制解除后，中东甲醇供应恢复预期升温，彻底颠覆了前期的看涨逻辑。 “从煤化工核心品种甲醇的基本面来看，供需两端利空因素共振，成为本轮价格大跌的核心推手。”光大期货能源化工分析师彭海波表示，国内甲醇供应整体维持高位，短期供给存在增量空间。5月国内甲醇企业生产利润表现亮眼，行业开工率持续走高，产量基本贴近产能上限。进入6月，企业生产利润依旧可观，多数企业推迟检修计划。国内甲醇产量有望小幅抬升，供给将保持充裕。进口改善预期彻底打破了此前的货源紧缺格局。隆众资讯数据显示，虽然5月国内甲醇进口量回落至31万吨，但是5月底已有大量伊朗货源启动外运。随着霍尔木兹海峡通航逐步恢复，行业预计6月国内甲醇进口量将大幅回升，有望升至50万～55万吨。海外货源补充力度显著增强，市场进口放量预期逐步兑现。与供应持续宽松形成鲜明对比的是，甲醇需求持续走弱，短板愈发凸显。彭海波表示，5月国内甲醇需求已处于低位。传统下游需求疲软，醋酸行业开工率大幅下滑。步入6月，传统下游正式进入消费淡季，终端企业普遍采取降负、减产措施。烯烃领域需求同样不容乐观。5月底，浙江地区多套核心MTO装置陆续检修，6月行业仍有多家装置计划降负。沿海地区甲醇刚需消费将降至阶段性低位，需求负反馈持续发酵。对于甲醇前期高位震荡的行情，彭海波认为，此前市场价格之所以保持坚挺，主要是因为港口库存持续下降、出口套利空间充足。市场过度聚焦低库存利好，未能充分考量需求疲软的现实。如今，海峡通航恢复重塑了市场格局，国内外甲醇价差逐步收窄，出口套利优势消退。叠加内需持续疲软，此前的去库逻辑彻底逆转，市场交易重心全面转向偏弱的现实需求。后续重点关注7—8月下游MTO装置复产进度，这是影响行情修复力度的关键变量。在姚瑶看来，当前甲醇港口库存仅为53万吨，处于历史低位，短期对甲醇期货价格产生了一定支撑。但基本面边际转弱信号已经显现，海外装置开工率环比回升，到港货源亦出现反弹迹象。“若后续相关备忘录顺利落地、海峡通航全面恢复，甲醇市场将在地缘局势缓和、季节性淡季的双重压力下，结束持续去库态势，转入累库周期。”姚瑶说。受访人士普遍认为，当前煤化工市场迎来关键转折。地缘风险消退、进口放量、内需疲软三重利空叠加，甲醇等进口型煤化工品种短期承压明显。不过，市场仍存在不确定性，美伊局势若出现反复，将阶段性影响盘面。在供需新平衡确立前，市场将持续围绕“弱需求、高供给”逻辑运行。来源：期货日报网

期货日报网06-17 07:45

A股市场风格切换下“慢牛”逻辑仍在

磨底阶段。一方面，美伊进入谈判阶段，且原油价格跌破90美元/桶，叠加沃什称美债利率还有下降空间，偏“鸽派”指引给金融市场带来一定“安抚”作用，利空逐步兑现；另一方面，前期AI科技板块明显调整，目前仅大市值龙头股还有韧性，且ETF配置资金开始转为流入，这意味着一致性预期在释放，市场在降温，待AI板块大市值股票补跌后，指数有望重拾涨势。 “从盘面表现看，上证综指表现较稳，成长风格表现偏弱，说明目前还未到趋势性反转的确认阶段，而是震荡、用时间换空间的筑底阶段。随着‘拥挤交易’的出清、配置型资金持续回流，指数离企稳越来越近。”蒲祖林表示。在方正看来，上周上证综指小幅回升属于下跌过程中的技术性反弹，以及板块轮动带来的市场结构再平衡。后续结构再平衡过程中指数仍有反复的可能，叠加IPO扩容带来的资金分流压力，市场运行中枢难以快速抬升。 “本次上涨由下跌后的技术修复、外围市场情绪回暖两大短期因素驱动，没有持续性增量资金的支撑，并非基本面好转带来的趋势反转。”方正表示，上周三大宽基指数走势严重分化，背后是存量资金在高低板块间腾挪切换，资金流入前期深跌品种，而前期累计涨幅较大的成长赛道开启技术性调整周期，不具备全市场同步见底特征。成交量方面，上周沪深两市日均成交额为2.76万亿元，较前一周的3.2万亿元明显回落，为近五周偏低水平。成交量萎缩是技术性反弹的标志性特征，场内资金观望情绪浓厚，增量资金不愿进场，反弹的持续性自然受限。据蒲祖林介绍，当前中小市值成长股压力仍在，尤其是前期涨幅较大的AI算力、光模块、储能等板块调整尚在。“不过，上周五出现了一个值得重视的积极变化，前期调整比较充分的传统顺周期板块开始止跌回升，非银金融、有色金属、化工等板块明显修复。这说明市场的极致分化状态可能正在松动，资金开始从高度拥挤的高景气赛道转向低估值、顺周期和政策预期改善方向，这意味着顺周期行业有望迎来修复阶段。”他说。 “当前市场处于风格结构再平衡初期，指数依托技术性修复小幅反弹，中长期趋势并不明朗，普通交易者要谨慎操作，加强仓位管控，优化持仓结构，规避单一赛道重仓风险，可逢低布局业绩预期较好的超跌优质蓝筹股，采取分散配置、分批低吸、滚动操作思路，耐心等待成交量持续放大、主线行情确立，再进一步调整仓位。”方正说。操作层面，方正建议，交易者可将仓位控制在四到六成，预留充足现金以应对震荡行情。这样既能抓住结构轮动带来的局部机会，又能抵御指数二次回踩带来的资金回撤，可适配当前不明朗的市场环境。新手和风险承受能力偏弱的交易者可进一步下调仓位，同时明确交易纪律，拒绝追高操作。此外，方正认为，上周快速拉升的有色金属等周期品种，不宜再追涨，可依托回踩支撑位进行小仓位波段操作。另外，要规避无业绩支撑的小盘概念股，这类标的在存量博弈环境下缺乏资金承接，波动风险极高。从更长的周期看，蒲祖林认为，在流动性总体偏宽松、政策持续稳市场和“反内卷”政策深入推进背景下，A股“慢牛”逻辑仍在。“更好的操作方式是把宽基指数作为核心配置。比如中证A500、科创100等既有科技权重又覆盖各行业龙头的指数品种，更适合进行中长期布局。如果交易者风险承受能力较强且有一定交易经验，可以继续关注AI科技主线企稳后的轮动机会，也可以逢回调逐步布局估值水平较低的顺周期龙头股，耐心等待估值修复的盈利机会。”蒲祖林说。来源：期货日报网

期货日报网06-15 09:45

CFTC：截止6月9日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止6月9日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1104075 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 102363 60261 359553 624743 668055 1086659 1087869 17417 16207 较6月2日当周总持仓量变化(4518) 7287 -6576 691 -4326 10172 3652 4287 866 231 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 9.3 5.5 32.6 56.6 60.5 98.4 98.5 1.6 1.5 (交易商总数：120) 21 34 49 54 52 108 104

Elaine06-15 00:00

CFTC：截止6月9日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止6月9日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:818492 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 99952 96573 205176 496698 501344 801826 803093 16666 15399 较6月2日当周总持仓量变化(1759) 7493 -3737 -2812 -3816 7827 865 1278 894 481 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 12.2 11.8 25.1 60.7 61.3 98 98.1 2 1.9 (交易商总数：118) 15 38 43 53 52 101 102

Elaine06-15 00:00

上海期货交易所2026年06月12日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 667000 0 北方油品 0 0 合计 942000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 2961000 0

99qh06-12 16:00

上海期货交易所2026年06月12日石油沥青仓单日报

99qh06-12 16:00

国内债市底层逻辑未变

。推动美联储重启加息的变量，仍在于国际原油价格的冲击持续发酵，并引发通胀预期、工资与核心价格的二次传导。分析人士认为，当前市场对美联储政策的押注已从“是否加息”转向“何时加息、加息几次”。9月或10月有望取代12月成为加息起点。赵复初表示，若沃什因政治压力而转向宽松，可能被市场解读为美联储丧失独立性，从而引发美债大规模抛售与流动性危机。中美国债利差倒挂彭博彦认为，美国核心通胀低于预期有助于缓解美元指数和美债利率上行压力，短期对人民币汇率和国内风险资产的影响中性偏利多，但仍需关注国际油价对输入性通胀、大宗商品价格的扰动。中信建投期货国债首席分析师孙玉龙则从更宏观的视角表示，中美经济和政策周期并不同步，甚至时常相反。虽然国内货币政策宽松预期受PPI和CPI回升的制约有所降温，但在内需偏弱背景下，货币宽松总基调难以发生根本性改变。在“货币稳、信用紧”的当下，流动性易松难紧，国内债市稳步回暖态势将延续。海通期货宏观策略组研究员纪丫认为，外部紧缩打压市场风险偏好，权益资产将承压，机构避险需求上升；而信用扩张乏力，“宽货币”向“宽信用”的传导依旧不畅，机构超储消耗偏慢，流动性充裕，可配置的安全资产却相对稀缺。优质资产供给不足的结构性矛盾，反而会使外部紧缩通过抑制风险偏好、阻碍信用扩张，令“资产荒”压力进一步凸显。当前中美10年期国债利差倒挂已接近270个基点。孙玉龙认为，中美利差倒挂是两国经济和政策周期不同步的结果，且已持续较长时间。倒挂期间并未看到人民币汇率贬值，国内债市仍出现了牛市行情，说明中美利差倒挂与国内长端利率下行之间不存在必然联系。当前人民币汇率仍处于升值通道，意味着中美利差倒挂未引发资本外流，难以对国内货币政策产生掣肘，不会压制国内债市的回暖趋势。纪丫对此持相对谨慎态度。她认为，中美利差倒挂使人民币债券相对美元债券的名义回报劣势凸显。为维护汇率稳定，相关部门将通过发行离岸央票、指导大行调节长端供需等手段，防止长端利率过快下行。因此，尽管“资产荒”和基本面不强支持利率下行，但中美利差深度倒挂已为长端利率构筑了底部，债市大概率维持区间震荡格局，追涨长端国债期货的性价比明显下降。来源：期货日报网

期货日报网06-12 10:20

重视价值股左侧布局机会

CPI同比形成正向拉动。能源方面，前期原油价格冲高回落的效应逐步显现，交通工具燃料价格环比由正转负，但同比拉动作用仍维持在0.7个百分点的高位。 5月中国PPI同比上涨3.9%，较前值回升1.1个百分点，继续超市场预期；环比上涨0.5%，较前值回落1.2个百分点。国际油价从高位回落及霍尔木兹海峡航运恢复预期阶段性压低油价风险溢价，但地缘局势反复、物流恢复缓慢仍对油价形成支撑。铜价具备一定韧性，5月下旬受美债收益率上行、美联储加息预期升温影响进入震荡区间。COMEX与LME期铜价差再度扩大，铜库存向美国市场转移。矿产供应偏紧构成铜价的底部支撑。水泥价格先抑后稳，区域分化程度加大。考虑到基数效应的影响与原油价格波动，笔者预计，PPI同比增速高点将在5或6月出现，后续趋于回落。不过，国际油价中枢上移的影响仍在，年底PPI同比增速可能在2%~3%，中东地缘局势仍是重大风险点。 CPI结构分化更为明显，环比转负主要受能源价格回落和核心服务价格走弱的拖累，但鲜菜、鸡蛋等分项强于季节性形成一定支撑，通信工具、旅游为核心项中的亮点，房租、家庭服务等内生动能分项表现偏弱，反映内生需求修复的广度和力度仍待提升。CPI同比增速明显抬升但结构明显分化，反映内外需、新旧动能的分化加剧，关注其对价格传导、盈利验证的启示。美联储货币政策决策的核心依据是通胀前景而非就业数据，若美国通胀数据确认整体CPI同比见顶回落，加息预期可能降温。下周美联储新任主席沃什大概率延续收缩资产负债表、弱化前瞻性指引的政策主张，重点关注其对通胀形势与利率水平的表态。短期看，美股尤其是涨幅过高的半导体板块调整风险尚未完全释放。国内PPI上行周期对企业盈利形成利多支撑，增值税、企业所得税增长带动财政收入改善。当前国内正处于三大部门资产负债表调整周期，在名义利率不变的背景下，物价回升带动实际利率下行，对持有固定利率债务的地方政府、企业部门形成利多。在通胀上行背景下，国内货币政策将保持中性。与美国消费型经济体通胀易触发货币收紧不同，我国作为制造业大国，温和通胀更有利于经济运行，叠加CPI中枢处于低位，年内稳增长、扩内需仍是政策主线。在PPI与CPI剪刀差扩大背景下，上游行业盈利显著增厚，传统涨价弹性大的行业充分受益，部分下游行业则面临成本上行、需求传导不畅压力，因此出台提振就业、消费、服务业需求政策的必要性更强。 A股市场操作层面需等待两大信号：一是CPO（共封装光学）板块出现调整，二是市场整体成交量萎缩。同时需警惕韩国股市出现杠杆资金踩踏现象。若A股CPO概念跟随美股半导体板块调整，可采取左侧交易思路布局IH合约多头头寸。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网06-12 10:10

算力期货提上日程服务新质生产力发展大有可为

上截然不同。同时，算力是非实体性的。与原油、金属等传统大宗商品不同，算力无法储存，且技术迭代极快，新一代芯片一旦发布，上一代算力可能瞬间贬值。算力标准统一难、现货定价体系不透明以及交割确权复杂，是我国推出算力期货的核心难点。二是权威基准价缺失，定价模型复杂。期货合约需要一个公开、公允、连续的现货价格指数作为定价锚，而我国目前尚未形成统一、权威的算力价格指数。现实中，算力虽然有交易，但以双边谈判为主，区域平台间交易规则各异，没有统一的算力价格指数。算力定价涉及电价、芯片迭代速度、机房闲置率等多重因素，定价模型比传统商品更复杂。三是供应不稳定。目前我国高端GPU供给依赖进口，这使算力期货的定价在相当程度上受制于外部供应链。GPU供给端的瓶颈和不确定性，会制约算力期货的平稳运行。破局路径为推动算力期货落地，需要采取系统性举措。笔者认为，可以从以下几个方面发力：一是夯实现货市场基础。构建全国一体化的算力网，继续深入推进“东数西算”工程。只有加快全国一体化算力监测调度平台工程化部署，才能提升算力接入和精准匹配能力。推动算力互联互通，加快国家算力互联互通节点体系建设，形成完备的“统一标识、统一标准、统一规则”体系。二是构建权威定价体系。推动建立全国统一的算力交易市场，为算力价格形成提供核心平台。完善并推广权威价格指数，提升认可度，并按电力市场“基准价+上下浮动”机制设定价格基准，分类编制国家算力价格指数。三是推出创新金融工具和创新机制。发展金融创新业态，探索“算力银行”“算力超市”等新业务，允许中小企业存入闲置算力，错峰取用，激活现货流动性。四是制度协同与政策保障。建议中央层面由国家发展改革委、工信部等部门牵头推进一体化算力网、互联互通等顶层设计；地方层面以上海等发达城市为代表，落实“做好算力期货研发准备”的一系列基础工作。五是借鉴国际经验并探索差异化竞争。在参考芝商所“标准化算力单元”模式的同时，充分发挥我国算力规模和AI产业优势，探索符合我国国情的词元（Token）期货路径，构建自主定价话语权。来源：期货日报网

期货日报网06-12 00:20

上海期货交易所2026年06月11日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 667000 0 北方油品 0 0 合计 942000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 2961000 0

99qh06-11 16:00

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