期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

【能化早评】OPEC+或在7月继续加速增产，油价继续回落

早评 | 2025年5月23日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：媒体报道以色列计划袭击伊朗核设施，但后续传闻袭击或只会在伊核谈判破裂后发生。俄乌停火阻碍较大，欧盟对俄罗斯进行新一轮制裁，涉及原油的主要是针对影子船队的制裁，后续或有其它措施出台，关注实际影响。OPEC+再次传出或将在7月继续加速增产41.1万桶/日，而被警告的主要对象哈萨克斯坦在5月产量仍然是上升的。作为增产的主要推动者，沙特一方面或是想重新加强OPEC+的内部纪律，惩罚不遵守配额的国家，另一方面或是配合特朗普的低油价打压通胀政策。需求：需求端目前仍然是关税和美债利率压制全球经济前景，最新EIA数据显示美国汽油柴油表需均下降。昨日美国5月PMI超预期，减少了市场对衰退的担忧，但后续关税问题和债券利率问题或继续发酵。库存：截至5月16日，EIA原油库存上升133万桶/日，汽油库存上升81.6万桶/日，馏分油库存上升58万桶/日。观点：原油中长期下跌大逻辑仍在，OPEC+供应走向宽松叠加全球经济面临关税和债券利率压力，短期OPEC+增产的利空情绪进一步增强，而经济前景仍然不明，预计油价仍将转弱。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止5.21日，PX开工回升至75.25%；PTA因加工费上升部分装置检修延期，开工下降至72.4%，但5-6月计划检修仍较多。需求端：卓创数据截止5.21，聚酯开工稳定至91.11%，短纤瓶片利润较好5月开工仍有韧性，但近期聚酯减产传言多，利润看处于负反馈边界位置。终端织造开工回升至68.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。观点：PX、PTA仍在去库期，因5-6月检修仍高；下游聚酯维持高开工，关税缓和后终端订单有改善，只是持续性待跟踪。短期上下游估值已有供应回升、需求下降压力，因此震荡格局。中期逻辑需求前置之后，又面临高估值供应回归，趋势仍将向下。 MEG：供应端：卓创数据，截止5.21日，开工持稳至52.26%，利润较同期好，计划检修不多，但恒力突发故障至开工大幅下降。海外检修期，进口有下降预期。需求端：卓创数据截止5.21，聚酯开工稳定至91.11%，短纤瓶片利润较好5月开工仍有韧性。终端织造开工回升至68.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。库存端：截至5月19日，隆众数据华东主港库存继续下降，库存中等偏低。观点：恒力裂解故障影响到乙二醇，涉及近10%供应，同时中美关系缓和后利好需求，短期有补涨预期，维持偏多观点；中期核心关注高利润下供应水平，以及需求真实情况，整体供应过剩情况下震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20250522全国浮法玻璃均价1240，较15日价格下降21.43；本周全国周均价1251，较上周下降17.35。本周国内浮法玻璃现货市场价格呈下行趋势。周内除华南、西北区域价格暂稳维稳外，其他区域企业为促进出货提高产销率均存不同程度的价格下滑，但整体需求偏弱下，下游采购相对谨慎，多数维持刚需。纯碱：本周，国内纯碱市场企稳为主，价格窄幅波动，成交气氛表现一般。供应端，下周纯碱检修企业较少，但有装置存恢复预期，整体供应呈现小幅增加趋势，预计产量68+万吨，产能利用率在81+%。6月份个别企业仍存检修预期，现货价格相对稳定。需求端，纯碱需求一般，低价成交为主，消费正常，装置开工稳定，下游补库多延续刚需。周内，浮法日熔量15.67万吨，环比持平，光伏日熔量9.88万吨，环比稳定。下周，浮法预期一条800点火，光伏预期稳定。综上，短期看，纯碱走势淡稳运行。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。春节后终端项目复工缓慢，玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：5月中玻璃下游深加工订单天数变化不大，未有超预期表现，整体需求稳定，而玻璃日熔量低位震荡，供需趋于平衡，但玻璃厂库存高位，并且后市逐步进入淡季，价格跌至现金流成本附近，预期盘面震荡，等待现货下行，观察供给是否下降。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂开始检修，产量下降至67万吨左右，处于供需平衡附近，厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.22日，甲醇整体装置开工负荷降1.5%至87%，检修增多，但利润较好开工仍在高位。海外开工下降至73%；伊朗短停装置部分重启，因其有胀库压力，因此发货暂不影响。6月进口将逐步恢复至130万吨。需求端：截止5.22日，下游加权开工升1至75.7%。其中MTO开工升1.5至83.8%。传统下游开工升0.2至53.9%，MTBE开工下降，醋酸、甲醛等开工小升。库存：截止5.21日，港口库存升0.65万至49万吨；工厂库存持稳至33.6万吨，待发订单小幅下降。观点：本周累库不及预期，与MTO重启有关。进口持续上升，港口累库格局不变；关注进口和非MTO需求，甲醇中期驱动仍向下，反弹空09。但近期MTO有恢复预期，同时终端抢出口预期仍在，暂也难破位下跌。硅链工业硅日评：供应：截止5.16日，工业硅周产量下降，现货跌至8500新疆检修力度加大，但四川预计5月底满产，云南6月底全开，同时传合盛停车产能重启中。需求：截止5.18日，多晶硅预计产量保持低位，仍有小幅减产预期。有机硅行业有企稳反弹迹象，但预计行业仍在限产，短期不会快速放量。库存：截止5.17日周库存合计（含仓单）+0.49万吨。结论：市场传合盛正在重启检修产能，约当前15%供应回归。需求端多晶硅减产暂未明确；有机硅企稳，但增产预期不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动将加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来。多晶硅日评供应：截止5.22开工持稳。限产会议初步达成减产共识，通威提议关内蒙产能开四川产能，总减量1万吨不及预期；行业用大基金运作模式，加速行业出清，但预计落地较难。需求：下游5月硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.18日，多晶硅库存+0.1万吨，绝对库存量28.8万吨，约3个月用量。仓单近两日大幅增加至430手。结论：近期光伏链价格暂稳，硅料现货仍在下跌，仓单持续上升。多晶硅西南丰水期限产幅度仍待观察。需求端价格持稳，但仍未见底，因此仍维持看空观点，等待新的平衡出现；仓单问题仍在，主要在与现货比价，下边界暂关注3.55万元附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-23 09:05

风险溢价衰退原油大幅回落

中衍期货05-23 08:08

上海期货交易所2025年05月22日石油沥青仓单日报

99qh05-22 15:30

上海期货交易所2025年05月22日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位: 桶上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛实华 0 0 弘润油储 1347000 0 山港海业董家口 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1237000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1500000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 广西中油广西国际 992000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 4029000 0

99qh05-22 15:30

EIA：截至05月16日当周美国原油库存443,158千桶，较上周增加1328千桶

美国能源部：截至05月16日当周美国原油443,158千桶，较上周增加1328千桶

Elaine05-22 12:33

甲醇价格重心或下移

30元/吨。随后，宏观情绪被市场消化，原油价格大幅下跌，甲醇现货基差大幅走弱，甲醇期货价格也大幅回落。从这段行情中可以看出，甲醇期货价格上方压力较大，上周前三个交易日，甲醇现货价格涨幅低于期货价格涨幅，显示出现货市场交投相对谨慎。上周四开始，现货价格跌幅大于期货价格跌幅，凸显了现货市场逢高出货的交易心理。今年3月以来，甲醇始终保持较高的估值，下游华东甲醇制烯烃亏损扩大至-1315/吨，而内蒙古煤制甲醇利润却有288元/吨。低进口量和低港口库存是支撑甲醇高基差、高估值的原因，现在太仓甲醇现货价格偏弱运行、基差回落，对甲醇期货市场多头的信心打击较大，空头力量占据上风。图为我国甲醇月度进口量（单位：万吨）进口量大幅回升根据隆众资讯数据，4月我国甲醇进口量为75.93万吨，预计5月进口量为125万吨，环比增加近50万吨。今年以来，欧洲甲醇价格持续走弱，年内跌幅达44%，相比去年同期下跌10%，反映出欧洲甲醇以及天然气的供应充足。国际市场上甲醇与天然气供应充足，一定程度上会增加国内甲醇的进口量，并打压港口甲醇价格。需求方面，下游产品需求面临内需疲软和出口下降的双重压力，下游利润较差，近期检修装置增多，烯烃行业开工率持续偏低。今年以来，秦皇岛港动力煤价格持续下跌，本周价格为628元/吨，较年初的770元/吨下跌18.4%，较去年同期的824元/吨下跌23.7%。现阶段电厂日耗仍处于全年较低水平，下游电厂整体库存继续增加，终端采购意愿不足，且水电等清洁能源进入规模性投产阶段，电厂维持刚需采购节奏，动力煤价格大概率偏弱运行。近期，我国55个主要港口动力煤库存偏高，目前库存为7502万吨，同比增加22%，港口库存压力显著。行情展望近期，中美经贸高层会谈取得实质性进展，宏观情绪好转，甲醇期货主力合约一度反弹至2369元/吨。然而，近段时间甲醇进口量回升、供应增加、下游需求疲软且步入需求淡季，港口库存预计在5月中旬开始累积。同期动力煤全社会库存保持高位，而下游需求表现一般，目前煤价持续下跌，已触及高成本煤矿盈亏线，随着夏季备货期到来，煤价或持续探底。综合来看，甲醇成本支撑较弱，价格重心或持续下移。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网05-22 09:15

苯乙烯反弹受阻

宏观利好很快会被市场消化。同时，国内外原油期货价格反弹空间有限，对苯乙烯价格的支撑不足。目前国内苯乙烯累库压力增加，下游需求相对疲软。经历前期快速反弹之后，本周苯乙烯期货2507合约未能有效站上7500元/吨的关键阻力位。在多空分歧的背景下，预计后市苯乙烯期货2507合约或维持震荡整理走势。宏观利多被市场消化近期，中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方一致同意建立中美经贸磋商机制，并发布联合声明。受益于中美经贸关系出现改善迹象，全球商品期货市场多头获得喘息机会，投资者信心得到提振，市场风险偏好回升。值得注意的是，在90天的关税豁免期内，中美双方经贸磋商还将持续，需要观察双方后续磋商进展。国内商品市场在消化掉短期利多因素以后，交投逻辑开始转向品种自身的供需基本面。对供需面偏弱的苯乙烯而言，后续上涨空间有限。纯苯基本面偏弱苯乙烯的生产成本主要包括原料成本、能源成本、环保成本等。近期，原油期货反弹动力衰竭，价格再度承压下跌，直接拖累纯苯及苯乙烯价格。不过，作为苯乙烯生产的主要原料之一，纯苯价格波动直接影响苯乙烯的生产成本。目前，国内纯苯基本面偏弱的最大原因是进口量显著增加。数据显示，2025年一季度我国纯苯进口量为152.21万吨，同比大幅增加58.94万吨，增幅达到63.19%。由于国外油品在传统旺季的表现并不强势，芳烃、乙苯的需求并未达到市场预期，导致国外纯苯供应量增加。国际货源均集中流向中国，导致国内纯苯进口量大幅增长，加大了国内纯苯的供应压力。虽然上周中石化纯苯挂牌价连续两次上调，目前执行价为6200元/吨，支撑加氢苯工厂推高报价，但是纯苯价格上涨情绪不高，供需偏弱，原料端对苯乙烯价格暂无有效支撑。苯乙烯供需结构偏强由于近期国内部分大型苯乙烯装置频繁进行故障性检修，预期中的供应过剩局面并未持续，叠加苯乙烯下游和终端“抢出口”现象复发，苯乙烯下游整体需求大幅增长，累库幅度不及市场预期。苯乙烯港口累库幅度不仅不及市场预期，而且转为季节性去库态势，去库幅度超出市场预期，目前库存处于低位水平。根据市场消息，未来两周扬子巴斯夫、兰州石化、山东利华益、中沙天津等装置或恢复生产，预计后市国内苯乙烯产量或呈现先增后减的态势。此外，由于6月份仍有个别大型装置存在检修预期，市场预期后市苯乙烯供应偏紧，或将对苯乙烯价格形成支撑。综上所述，中美经贸磋商还将持续，需要观察双方后续磋商进展。目前纯苯供需面偏弱，苯乙烯价格的支撑不足。苯乙烯装置故障性检修频发导致供应偏紧，叠加下游“抢出口”现象持续，供需结构尚可。当前市场多空分歧较大，预计后市苯乙烯期货2507合约或维持震荡整理走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网05-22 09:10

PTA 供应有望增长

荡偏强走势。后期需关注聚酯企业开机率和原油价格变化。图为中国PTA周度开工率（单位：%）（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-22 09:10

集运大幅回落金银重新走强-2025年5月21日申银万国期货每日收盘评论

在不确定性，预计天胶走势震荡偏弱。【原油】原油：SC上涨1.18%。哈梅内伊对与美国的核谈判能否达成协议表示怀疑，因为伊朗正在审查举行第五轮谈判的提议。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续增加，同期美国汽油库存和馏分油库存减少。截止2025年5月16日当周，美国商业原油库存增加249.9万桶；同期美国汽油库存减少3.328万桶；馏分油库存减少140.1万桶。库欣地区原油库存减少44.3万桶。关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.22%。截至5月15日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.50%，环比下降0.15个百分点，较去年同期提升10.36个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在77.52%，环比上升1.53个百分点。本周沿海整体库存稳中上升。截至5月15日，沿海地区甲醇库存在62.9万吨（目前库存处于历史的低位），相比5月8日上升1万吨，涨幅为1.62%，同比上升9.91%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计5月16日至6月1日中国进口船货到港量在92.5万-93万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃期货收小阳线。基本面，目前，玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。市场对于宏观托底下继续关注微观层面供需消化的成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5829万重箱，环比增加12万重箱。周三，纯碱期货低位整理收阳。市场对于短期新供给增加有担忧，中期角度目前基本面依然供需偏弱。前期虽有短期的供给收缩，不过随后反弹明显。供给端总体仍偏充裕。市场聚焦于供需双向调整下的成效。数据层面，上周纯碱生产企业库存173.6万吨，环比持平。综合而言，市场对于中美財长会谈反应偏多。尤其是全球经济的恢复的预期逐步向好，对于原料和终端的需求会有提振。国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程，同时关注商品整体的回暖对于地产链的需求带动。【聚烯烃】聚烯烃：周三，聚烯烃逐步止跌。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃自身消费暂时见顶回落。上周借着原油反弹开始同步反弹。宏观角度，之前中美会晤达成共识，对于商品市场总体偏多。不过，目前原油价格回落，短期关注对于化工成本支撑的后续影响。总体短期聚烯烃阶段性反弹之后，后市或高位震荡整理。 03 黑色【煤焦】焦煤/焦炭：焦炭如预期承压下行，双焦在低位都有一定反复，但止跌恐言之尚早。今日房地产数据依旧疲弱，钢厂利润不错，积极签订海外订单。铁水处在历史较高水平，但远期需求下滑引起悲观预期。动煤成本坍塌，焦炭入炉煤成本下行，压制双焦价格。叠加焦煤供给持续增量，煤炭基本面持续恶化。焦炭一轮提降已经落地，钢材季节性需求见顶带动消极预期压制盘面。如铁水高位维持情况不佳，或季节性走弱，将带动负反馈驱动。反弹偏空思路对待，尚无明确反转驱动。 04 金属【贵金属】贵金属：金银短线走高，美元表现疲弱。周末有关穆迪下调美国主权评级以及周末特朗普减税法案党内受阻等事件下，对美国债务问题和经济压力的担忧持续发酵。此前随着关税谈判的进展，市场避险情绪降温下黄金出现连续回调，白银呈现窄幅震荡。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势。短期内美联储难有动作，但随着政策框架的修改，或为宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确，如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或有上行冲动。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.65%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，氧化铝未来供需预计宽松，但几内亚铝土矿扰动发酵，或对我国铝土矿进口及氧化铝生产有所影响，进而抬升氧化铝价格。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.05%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强震荡。美国生柴政策反复，美豆油波动加剧。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。马来西亚6月出口关税下调，预期出口需求改善。虽然近期出口有所回升，但总体来看供强需弱的格局未改。原油上涨提振油脂板块表现，预计油脂震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强运行。目前美豆播种进度相较往年偏快，整体播种工作较为顺利。并且根据天气预报显示，未来两周美国中西部地区预计将迎来更为凉爽潮湿的天气，有利于大豆播种工作的继续推进。但是近期阿根廷地区受到风暴天气，将对大豆收割带来不利影响，给美豆期价带来一定支撑，美豆整体震荡运行。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，供应偏紧情况得到明显缓解，豆粕供应快速增加预期较强。后期到港量预计月均千万吨，国内原料大豆、豆粕供应料充足，将继续施压国内豆粕期现表现。近期加菜籽在需求旺盛的支撑下出现上涨，对内盘菜粕及豆粕表现也有一定提振。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米从高位持续回落，前已提示高位谨慎对待。根据钢联数据显示，近一周深加工玉米耗量下降，叠加港口进口储备拍卖消息，盘面持续下行。从饲料产业下游需求整体来看，市场猪源存量或仍偏宽松，预计下周猪价重心仍偏弱。但从数据看，饲料产量与能量耗量仍有不错增长，预期有需求支撑。随着国内外木薯旺季逐渐过去，深加工收到的木薯压力预期不会持续加强，后期深加工开工率回升仍有期待。目前供应仍然偏紧。【棉花】棉花：USDA棉花供需报告偏空，美棉上周持续下行。郑棉现货随着宏观面情绪好转多有上涨，19日3128B报价14390。供应端疆内新棉种植基本结束，目前出苗率尚可。近期宏观利好，尤其是对于服纺企业信心提振，关税谈判利多初步交易。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。关注新增订单情况，由于后期仍有谈判预期，短期偏强。 065 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC午后走弱，08合约收于2121.1点，下跌7.18%。欧盟表示将对进入欧盟的小包裹收取手续费，这些小包裹大部分来自中国，目前还尚未看到具体的实施方案，但可能会一定程度上增加欧线集装箱海运的不确定性，或推动货主的提前备货。在经过前期宏观情绪缓和及美线抢运潮带来的欧线旺季预期升温后，短期市场继续降温，回归欧线本身的基本面及估值表现。在MSC在6月初开舱大柜2640美元后，以目前6月初各船司大柜报价测算对应盘面估值在2150点左右，和目前08合约基本接近。而最新统计到6月上半月运力投放仍相对较多，6月当前提涨能否完全兑现存疑，06合约预计将跟随6月运价实际兑现窄幅波动。对于08合约而言，短期利好充分兑现后预计偏向震荡，等待欧线实质性的旺季拐点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货05-22 09:08

【能化早评】EIA报告显示需求转弱，油价回落

早评 | 2025年5月22日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、硅链原油供应端：CNN报道以色列计划袭击伊朗核设施，但袭击或只会在伊核谈判破裂后发生。俄乌停火阻碍较大，欧盟对俄罗斯进行新一轮制裁，涉及原油的主要是针对影子船队的制裁，后续或有其它措施出台，关注实际影响。OPEC+继加速5月增产到41.1万桶，8国又开会决定6月继续增产41.1万桶，并警告产量作弊国家若不改变行为，可能在10月就恢复全部220万桶/日的产量。作为增产的主要推动者，沙特一方面或是想重新加强OPEC+的内部纪律，惩罚不遵守配额的国家，另一方面或是配合特朗普的低油价打压通胀政策。需求：需求端目前仍然是关税和美债利率压制全球经济前景，最新EIA数据显示美国汽油柴油表需均下降。当前美债市场开始对减税法案造成的财政赤字前景施压，或进一步压制经济。库存：截至5月16日，EIA原油库存上升133万桶/日，汽油库存上升81.6万桶/日，馏分油库存上升58万桶/日。观点：原油中长期下跌大逻辑仍在，OPEC+供应走向宽松叠加全球经济面临关税和债券利率压力，短期供应端存地缘干扰风险，美伊和俄乌均存在变数，但债券市场和关税问题对宏观的利空或成为接下来的主导因素，预计油价仍将转弱。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止5.21日，PX开工回升至75.25%；PTA因加工费上升部分装置检修延期，开工下降至72.4%，但5-6月计划检修仍较多。需求端：卓创数据截止5.21，聚酯开工稳定至91.11%，短纤瓶片利润较好5月开工仍有韧性，但近期聚酯减产传言多，利润看处于负反馈边界位置。终端织造开工回升至68.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。观点：PX、PTA仍在去库期，因5-6月检修仍高；下游聚酯维持高开工，关税缓和后终端订单有改善，只是持续性待跟踪。短期上下游估值已有供应回升、需求下降压力，因此震荡格局。中期逻辑需求前置之后，又面临高估值供应回归，趋势仍将向下。 MEG：供应端：卓创数据，截止5.21日，开工持稳至52.26%，利润较同期好，计划检修不多，但恒力突发故障至开工大幅下降。海外检修期，进口有下降预期。需求端：卓创数据截止5.21，聚酯开工稳定至91.11%，短纤瓶片利润较好5月开工仍有韧性。终端织造开工回升至68.27%，订单开工拐头。中美关税缓和后，市场对美国终端补库预期看好。库存端：截至5月19日，隆众数据华东主港库存继续下降，库存中等偏低。观点：恒力裂解故障影响到乙二醇，涉及近10%供应，同时中美关系缓和后利好需求，短期有补涨预期，维持偏多观点；中期核心关注高利润下供应水平，以及需求真实情况，整体供应过剩情况下震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1241元/吨，环比上一交易日-3元/吨。沙河地区工厂出货尚可，市场销售情况仍显一般，价格灵活，部分规格价格重心略下移。华东市场交投重心下滑，受外围低价冲击，浙江主流企业价格下调，而现货市场观望气氛浓，下游接盘有限，操作按需。华中市场今日多数企业价格持稳，个别企业补降。华南区域企业价格暂时稳定，除个别企业以价换量企业出货较高外，多数企业出货一般，下游采购维持刚需。东北区域企业价格稳定，当地需求整体表现一般，采购相对谨慎。纯碱：今日，国内纯碱市场稳中调整，盘面价格宽幅震荡，市场成交气氛一般。纯碱企业装置大稳小动，海化老线面临检修，河南金山及中源化学存恢复预期，供应震荡调整。下游玻璃行业产线未见明显波动，需求保持平稳，但行业利润情况偏低，采购多延续刚需为主。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，后市房地产竣工将持续下降，玻璃需求持续下降。春节后终端项目复工缓慢，玻璃需求缓慢恢复，日熔量低位震荡，当前供需趋于供需平衡。当前矛盾：5月中玻璃下游深加工订单天数变化不大，未有超预期表现，整体需求稳定，而玻璃日熔量低位震荡，供需趋于平衡，但玻璃厂库存高位，并且后市逐步进入淡季，价格跌至现金流成本附近，预期盘面震荡，等待现货下行，观察供给是否下降。1000元/吨是一个重要的心理价位，部分贸易商开始补库，关注补库持续性。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周部分碱厂开始检修，产量下降至67万吨左右，处于供需平衡附近，厂家集中检修只是把检修计划提前，对供需过剩格局影响不大，在纯碱库存高位和没有产能去化的情况，每次市场炒作上涨都是很好的最空机会，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至5.15日，甲醇整体装置开工负荷降4%至88%，检修增多，但利润较好开工仍在高位。海外开工下降至73%；伊朗多套装置短停，但因其有胀库压力，因此发货暂不影响。5-6月进口将逐步恢复至130万吨。需求端：截止5.15日，下游加权开工持稳至75%。其中MTO开工升0.3至83.3%。传统下游开工降0.9至53.7%，MTBE开工下降，醋酸、甲醛等开工小升。库存：截止5.21日，港口库存升0.65万至49万吨；工厂库存持稳至33.6万吨，待发订单小幅下降。观点：本周累库不及预期，与MTO重启有关。进口持续上升，港口累库格局不变；关注进口和非MTO需求，甲醇中期驱动仍向下，反弹空09。但近期MTO有恢复预期，同时终端抢出口预期仍在，暂也难破位下跌。硅链工业硅日评：供应：截止5.16日，工业硅周产量下降，现货跌至8500新疆检修力度加大，但四川预计5月底满产，云南6月底全开，同时传合盛停车产能重启中。需求：截止5.18日，多晶硅预计产量保持低位，仍有小幅减产预期。有机硅行业有企稳反弹迹象，但预计行业仍在限产，短期不会快速放量。库存：截止5.17日周库存合计（含仓单）+0.49万吨。结论：市场传合盛正在重启检修产能，约当前15%供应回归。需求端多晶硅减产暂未明确；有机硅企稳，但增产预期不大；核心是供应端西南复产预期高，合盛重启后下行驱动将加强，当前虽已跌破行业大多数现金流，但供需最差时间仍未到来。多晶硅日评供应：截止5.18开工微降。限产会议初步达成减产共识，通威提议关内蒙产能开四川产能，总减量1万吨不及预期；行业用大基金运作模式，加速行业出清，但预计落地较难。需求：下游5月硅片排产继续下调，6月下降更明显，但整体Q3市场不太悲观（多数以年初最差水平为底）。抢装潮高峰已过，从4月初至今订单、价格仍在持续下降。库存：截止5.18日，多晶硅库存+0.1万吨，绝对库存量28.8万吨，约3个月用量。仓单近两日大幅增加至420手。结论：近期光伏链价格暂稳，硅料现货仍在下跌，仓单持续上升。多晶硅西南丰水期限产幅度仍待观察。需求端价格持稳，但仍未见底，因此仍维持看空观点，等待新的平衡出现；仓单问题仍在，主要在与现货比价，下边界暂关注3.55万元附近（会随现货下移）。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货05-22 09:05

24小时热点