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分析人士：黄金市场中长期逻辑未改

通行受阻，伊拉克南部油田产量骤降，全球原油供给收紧，直接推动国际油价大幅攀升，进而引发市场对通胀反弹的担忧。这种担忧迫使美联储推迟降息计划。在3月的议息会议上，美联储暂停降息并释放“鹰派”信号，美债收益率与美元指数随之走强。 “在中东地缘冲突爆发之初，金银价格曾因避险情绪而短暂上扬，但对油价较为敏感的贵金属市场立刻定价了通胀预期，金银价格开始震荡。上周公布的美国2月PPI数据超预期，通胀预期再度升温，金银价格开始暴跌。”新湖期货贵金属分析师肖静瑜说。肖静瑜告诉期货日报记者，值得注意的是，除美联储在3月议息会议上保持中性偏谨慎态度外，当前市场对美、英和欧洲央行年内加息次数的预期也有所下降，其中欧洲央行在4月开启加息的概率一度达到80%。在此背景下，市场定价从“通胀担忧”迅速演变为“全球流动性边际收紧”，此前受益于宽松预期的金银价格开始加速下行。在黄金价格持续下跌的同时，白银市场也出现了结构性调整。肖静瑜认为，在特朗普宣布暂不对白银等贵金属加征关税后，此前因政策不确定性引发的伦敦现货市场紧张情绪明显缓和，美国COMEX白银库存大幅流出，伦敦现货市场库存同步回升，推动白银租赁利率大幅下降。不过，中长期白银供应结构性紧张格局并未改变。“当前白银1个月租赁利率显著回落，但6个月和1年期租赁利率仍处于历史平均水平上方，说明中长期实物供需仍然偏紧。”肖静瑜表示，此外，COMEX白银“紧交割”逻辑仍然成立，目前3月COMEX白银通知交割单量在8000张以上，显示近月合约仍有较强的实物交割需求。因此，从基本面来看，预计全球白银市场将连续第6年出现供需缺口，结构性短缺将对白银价格形成支撑。多数市场机构认为，黄金市场将呈现“短期承压、中长期向好”的格局。瞿瑞表示，短期内原油价格高企将令美联储高利率环境维持更久，继续压制金价。若冲突持续时间较长，通胀以及经济增长将受到更显著冲击，黄金需求会增加。从中长期看，随着油价上涨效应的递减和通胀的逐步回落，美联储降息周期虽推迟但不会缺席，叠加全球去美元化趋势延续、央行购金需求稳定、美元信用弱化，金价有望震荡回升。肖静瑜也认为，贵金属市场中长期逻辑未改，包括全球主权信用风险上升、地缘政治极化、去美元化等结构性支撑依然坚实。中东地缘冲突升级不仅加剧了美国的财政压力，还损害其盟友利益，加速国际秩序裂痕扩大。针对不同类型的投资者，受访人士也给出了差异化的操作建议。瞿瑞建议，短期投资者应保持观望，规避抄底风险，等待支撑位确认；中长期投资者可把握价格回调时的布局机会，分批建仓，重点关注美联储降息窗口及中东局势演变等核心因素，同时警惕通胀超预期升温、地缘冲突扩大等潜在风险。肖静瑜表示，面对当前高度不确定、波动放大的市场环境，有条件的投资者可考虑买入跨式期权，即同时持有看涨与看跌黄金期权，以捕捉价格方向性突破机会；稳健型投资者可启动黄金定投计划，把握黄金的长期配置价值。白银方面，短期偏空看待，投资者可买入看跌期权规避风险。来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:10

螺纹钢运行重心有望上移

溢至钢材成本端。焦煤和铁矿石价格均跟随原油价格偏强运行，成本上移成为螺纹钢价格的主要驱动，3月螺纹钢期货主力合约价格震荡上行。展望后市，中东地缘冲突暂无明显缓解迹象，终端需求在“金三银四”传统旺季中逐步回升，螺纹钢价格仍然存在支撑。短期地缘冲突导致成本上升由于霍尔木兹海峡通航受限，国际油气价格大幅上涨。中东地区多处能源设施已经严重被损毁，装置重建、安全核验、物流疏通等环节决定产能恢复缓慢，无法快速回补供应缺口。短期油气价格难有大幅回调的基础。一方面，煤炭属于能源品种，在发电和化工领域对油气存在替代作用。高油价催生煤炭需求增加的预期，提振焦煤市场采购积极性。近期，唐山“蒙5”精煤价格为1445元/吨，较月初上涨45元/吨。焦煤竞拍情绪升温，溢价成交明显。主产区拉运顺畅、出货良好，炼焦煤样本矿山精煤库存下降至222.8万吨的偏低水平。另一方面，我国铁矿石供应高度依赖进口，进口依存度约为80%。地缘冲突显著抬升了航运燃料成本和海运费价格。从我国铁矿石进口的两条主要航线来看，3月以来，西澳—青岛航线海运费价格涨至11.65美元/吨，涨幅为11%；图巴朗—青岛航线海运费价格涨至30.55美元/吨，涨幅为27%。同时，柴油价格的上涨也将影响铁矿石的开采成本。3月以来，普氏铁矿石价格指数已经涨至112.55美元/吨，涨幅为9%。前期检修钢厂在近期集中复产，上周日均铁水产量回升至228.15万吨，环比大幅增加6.95万吨，带动原料需求上升。近期钢厂盈利状况尚可，钢铁企业盈利率为42.42%，周环比上升1.29个百分点，钢厂仍有复产的积极性。4月钢厂检修量将较3月有所减少，铁水产量存在增加预期，提振原料市场信心。上周焦企对焦炭发起首轮提涨，本轮提涨有落地预期。成本端的涨价将抬升螺纹钢的价格中枢。基本面边际改善中东地缘冲突对螺纹钢价格产生短期扰动，在情绪退潮后，市场焦点或转向基本面。当前，“金三银四”传统旺季来临，需求处于回升通道。上周螺纹钢表观消费量为208.09万吨，周环比增加31.28万吨。根据百年建筑调研，截至3月18日，全国10692个工地开工率为62%，环比提升19.5个百分点。螺纹钢需求稳步释放，水平与去年农历同期相近。从中长期来看，今年是“十五五”开局之年，我国将继续实施更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策。从资金层面来看，2026年1—2月，地方政府新增专项债发行进度约为19%，高于往年同期。从政策效果来看，根据国家统计局数据，1—2月三大项投资同比增速均好转。其中，与螺纹钢需求相关性较高的基建投资增速在11.4%，较2025年显著提升。另外，今年受春节较晚影响，部分工地开工延后，预计基建需求仍有增量空间。图为螺纹钢表观消费量（单位：万吨）螺纹钢产量在复产周期中延续增长态势，上周螺纹钢产量为203.33万吨，环比增长8.03万吨，但低于往年同期水平。后续在“反内卷”和节能降碳要求下，钢铁产量压减仍是中长期主线。钢厂预计维持以销定产策略，产量恢复的速度或逐步减缓。钢材供应低于往年有利于供需结构的改善。根据国家统计局数据，2026年1—2月，中国粗钢产量为1.6亿吨，同比下降3.6%。在产量偏低、需求回升的背景下，螺纹钢库存止增转降。上周总库存在889.41万吨，环比下降4.76万吨，压力有所缓解。图为螺纹钢总库存（单位：万吨）综合来看，螺纹钢短期存在地缘冲突带来的成本支撑，基本面需求回升幅度大于产量，库存拐点的出现说明产业矛盾正在改善。螺纹钢价格有望维持高位运行，重心或继续小幅上移。上方空间关注旺季需求恢复的持续性、去库的力度和宏观消息面的扰动。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 09:10

棕榈油走势还看原油“脸色”

等多重压力，共同导致棕榈油价格走势弱于原油。印度斋月刚刚结束，斋月期间及节后进口需求通常走弱。数据显示，印度1月进口棕榈油77万吨，2月增至85万吨，市场预估3月进口量与2月接近，4月进口量或回落至65万吨。与此同时，国内盘面反弹至高位后，贸易商报价积极，买船陆续成交，产地也倾向于将库存转移至中国市场。3月以来，国内棕榈油采购量接近20船。当前国内豆油和棕榈油价差持续偏低，棕榈油以刚需采购为主，预计5月底国内棕榈油库存仍将维持在70万吨左右的偏高水平。不过，3月中旬以来，南美豆油发往印度的运费涨幅明显高于马来西亚棕榈油。截至3月25日，印度港口毛豆油与毛棕榈油价差扩大至100美元/吨，高于一周前的22美元/吨。短期来看，若印度转向增加棕榈油采购，或对棕榈油价格形成阶段性支撑，但后续走势仍需密切关注原油价格波动。另外，当前南美大豆压榨利润较好，若地缘冲突缓和，4月棕榈油将与南美豆油形成直接竞争。若下半年厄尔尼诺带来持续偏干天气，则可能对棕榈油市场形成显著利多。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网

期货日报网03-27 08:55

上海期货交易所2026年03月26日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 1217000 0 北方油品 0 0 合计 1492000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3511000 0

99qh03-26 16:00

上海期货交易所2026年03月26日石油沥青仓单日报

99qh03-26 16:00

EIA：截至03月20日当周美国原油库存456,185千桶，较上周增加6926千桶

美国能源部：截至03月20日当周美国原油456,185千桶，较上周增加6926千桶

Elaine03-26 12:33

分析人士：行业正从规模扩张转向价值竞争

与需求的双向拉动。近期中东地缘冲突引发原油价格大幅上涨，焦煤价格借助煤化工产业链的联动效应出现补涨，叠加铁矿石价格的持续抬升，原料成本的攀升对钢价形成了支撑。然而，节后终端需求复苏态势不及预期，地产、汽车、家电等主要下游行业表现平平，甚至低于市场预期，这对钢价的上行构成了明显拖累。市场人士认为，当前国内钢铁市场已进入深度调整期，呈现出减量提质、结构分化、政策强约束的核心特征。需求端迎来达峰后的回落阶段，整体呈现“建筑弱、制造强”的格局：地产用钢需求持续下滑，基建托底作用有限，而机械、汽车、新能源等制造业用钢则成为市场核心支撑；产品端供需错配问题明显，低端产品同质化现象突出，高端产品供给存在缺口。 “供给端受严控新增产能、压减粗钢产量，叠加环保与碳排放双重管控的影响，低效产能正有序退出，行业供给已从无序扩张转向有序收缩。市场竞争逻辑随之转变，正从规模扩张逐步转向价值竞争。尽管低价竞争现象仍存、行业整体盈利承压，但产业集中度持续提升，龙头企业的综合竞争优势进一步扩大。”涂伟华说。对于行业未来的发展趋势，赵毅认为，一是政策导向正从粗放的“压减产能”转向“优化产能”。行业内的兼并重组仍在持续推进，未来头部企业将进一步集中，并凭借规模、技术、资金等优势掌握更强的话语权。二是“AI+钢铁”将推动传统钢铁产业向智慧化升级，通过AI模型的赋能，既能提升产品质量，又能实现降本增效。这将进一步拉大头部企业与普通企业、落后企业之间的发展代差，钢铁行业也将逐步摆脱传统认知中的劳动密集型属性。三是高端特种钢材成为发展核心。随着房地产行业的深度调整，未来普通钢材的市场空间将受到压缩，高端特种钢材则成为钢厂发展的核心方向。这类高附加值钢材不仅能为企业构筑竞争优势，还能带来更可观的收益。涂伟华认为，“十五五”期间是国内钢铁行业实现从“规模领先”到“价值引领”跨越升级，全面推进高端化、智能化、绿色化、融合化、国际化转型的关键时期。政策层面将持续严控新增产能，整治行业“内卷式”竞争，推动低效产能加速出清，行业供给端将彻底完成从无序扩张到有序收缩的转变。需求端结构分化趋势将延续，传统建筑用钢需求稳步走弱，制造业与新能源领域用钢成为需求核心支撑，高端化、绿色化、智能化成为行业发展主线。产业格局方面，行业集中度将进入加速提升阶段，龙头企业凭借技术、成本与合规管理的核心优势持续扩大市场份额，中小企业则向专精特新细分赛道转型寻求突破。中长期来看，钢铁行业将彻底告别低水平内卷，逐步迈向供需弱平衡、产品结构更优、行业效益向好的高质量发展新格局。来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:35

焦煤估值中枢上移

然气出口暂停，全球油气供应紧张，布伦特原油价格一度突破119.5美元/桶，创下近年新高。油气价格大涨直接激活了煤炭的能源替代与化工替代逻辑。焦煤与动力煤的部分煤种可相互配用或替代，因此具有高度的一致性，焦煤期货也就成为当前市场上唯一具备充足流动性、可用于交易能源替代逻辑的期货标的，成为资金配置煤炭板块、对冲地缘风险与油价上涨的核心渠道。在地缘冲突持续、原油与天然气价格大幅走高的背景下，原本应通过动力煤反映的能源紧张预期、发电与化工替代逻辑，全部集中传导至焦煤期货盘面，使其成为本轮能源行情的核心载体。能源替代方面，天然气与原油价格高位运行，气电、油电发电成本大幅攀升，煤炭发电的成本优势凸显。海外为应对油气供应缺口，增加煤炭采购规模，用于发电及煤化工生产。同时，原油暴涨导致海运船费价格上涨，煤炭运输成本增加，进一步带动国际煤炭价格。在全球能源供应链不确定性加剧的背景下，煤炭作为能源安全战略物资的属性被重估，焦煤估值中枢上移。图为焦煤价格与动力煤价格走势对比化工替代方面，油制化工产品成本居高不下，煤制烯烃、煤制乙二醇等煤化工路线经济性大幅提升，煤化工装置开工率上调，对煤炭的需求增加。此外，位于焦煤下游的焦化厂在生产焦炭的过程中会产生煤焦油、粗苯等化工副产品，这些副产品受能化上涨带动价格同步走高。焦化企业利润改善，进而提升对焦煤的采购意愿。产业形成了正向的传导链条。供需格局边际改善供给端，国内煤矿产能利用率处于高位。从钢联统计的523家炼焦煤矿山情况来看，目前的生产强度已超过去年同期水平。在国际原油高位运行带动整体能源成本上行的背景下，国内的煤炭生产限制政策有望边际放松，监管重心或从控产能转向稳供应、保民生，以煤代油对冲油价上涨压力，强化煤炭能源“压舱石”的定位，缓解电力、化工等下游成本压力。图为247家钢厂日均铁水产量需求端，目前进入“金三银四”传统旺季，钢铁行业复工复产推进，焦煤刚需逐步释放。截至上周五，全国247家钢厂日均铁水产量为228.2万吨，环比大增6.95万吨，后期仍有提升空间。铁水产量的回升直接带动焦炭、焦煤需求，焦化厂、钢厂原料库存回升，中间环节洗煤厂与贸易商积极采购，市场成交活跃度大幅提升。得益于需求的好转，供应侧的高强度生产目前还没有给煤矿造成库存压力，煤矿库存延续去化态势。截至3月25日，523家样本煤矿原煤库存为536.7万吨，环比减少7.5万吨；精煤库存为254.1万吨，环比减少23.6万吨。煤矿出货顺畅，库存压力显著降低。后市风险与展望后市需重点关注两大风险点。一是地缘局势缓和风险。近期，美伊和谈消息频出，地缘紧张氛围降温，原油价格回落，此前支撑焦煤上涨的能源替代逻辑边际弱化，焦煤盘面承压回调。二是需求放缓风险。下游对焦煤的补库多为阶段性、波段式，焦化厂和钢厂在库存补充至合理位置后，继续高强度购买的意愿将减弱。目前，钢厂盈利情况仍一般，对原料价格继续大幅上行的的接受程度很有限。若焦煤价格继续大幅上行，钢厂可能通过放缓铁水复产节奏和压缩原料采购规模来控制成本。两大风险中，第二点的风险较为明显，但发酵尚需时间，对价格的影响作用短期内相对偏弱。第一点风险的随机性很大，地缘局势的不确定性极大地加强了价格的波动率，对价格的影响作用在短期内极强。在谈判协议达成前，焦煤仍将保持偏强运行，但也需防范局势缓和后高位下行的风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0021598）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:35

高油价的反噬效应影响中东冲突进程

3月以来，中东冲突升级令国际原油和天然气价格暴涨，WTI原油期货价格一度突破110美元/桶，并引发了市场对全球经济滞胀甚至衰退的担忧。当前，中东冲突导致的高油价已经对全球经济造成极大冲击，这种反噬是各方都不能承受的。这意味着美国和伊朗达成协议的迫切性上升，美国已经提出了谈判条件。图为WTI原油期货主力合约走势高油价的反噬效应显现高油价对经济的影响主要有两个传导路径：一是高油价导致通胀攀升，二是高油价会抑制消费、可支配收入以及整体支出。近期全球股市、债市和除能源化工以外的商品价格普跌，这意味着高油价带来的负面冲击已经显现，也意味着美国和伊朗都面临极大的压力，达成停战协议的可能性上升。首先，中东冲突持续时间超过市场预期，市场交易逻辑从原油供应中断带来的通胀转向全球经济衰退。以两次石油危机为“导火索”，20世纪70年代全球主要经济体普遍陷入滞胀，集中表现为通胀大幅上行、消费支出下滑、工业生产萎缩、经济增长明显减速。国际货币基金组织（IMF）研究显示，能源价格上涨10%并持续1年将使全球通胀率上升0.4个百分点，经济增速放缓0.1～0.2个百分点。其次，高油价导致市场预期美联储将暂停货币政策宽松步伐，甚至可能在明年转向紧缩。在3月议息会议上，美联储“按兵不动”。会后公布的利率点阵图显示，2026年只有1次25个基点的降息，甚至有一位官员预计明年加息1次。美联储将今明两年通胀（核心PCE增速）预期分别上调至2.7%和2.2%，去年12月的预测分别为2.5%和2.1%。对多数资产而言，实际利率上升必然会增加持有成本。截至3月23日，衡量美元实际利率的10年期通胀保值国债（TIPS）收益率突破2%，创2025年7月21日以来最高。最后，市场为保障流动性而抛售部分资产。市场担忧发达经济体通胀反弹，以及美联储暂停降息，美元流动性收紧预期和金融市场普跌引发私募信贷市场危机，投资者不断抛售持有的资产，包括股票和黄金等，以换取流动性。目前，伊朗已经掌握了一定话语权，这场冲突不会仅仅因为美国或以色列决定结束而结束。伊朗从去年6月“12天战争”中吸取的教训是，冲突必须以一种结论性的方式结束，以确保自身的长期生存，这就需要达成相应的协议。美国能否从冲突中脱身的关键在于霍尔木兹海峡，如果不能掌控霍尔木兹海峡，那么美国掌控中东石油话语权的战略就会失败。原油供应恢复需要时间目前，全球石油市场正面临历史上最严重的供应梗阻，供应恢复还需要时间。首先，海湾地区原油产量和运输已经受到严重冲击。国际能源署（IEA）发布的3月国际石油市场报告称，美国、以色列打击伊朗的军事行动引发了全球石油市场历史上最大规模的供应中断。3月，全球石油供应将锐减800万桶/日，另有200万桶/日的凝析油和天然气凝析液停产。减产主要来自海湾地区的伊拉克、卡塔尔、科威特、阿联酋和沙特。数据显示，石油输出国组织（OPEC）最大产油国沙特减产约20%，第二大产油国伊拉克减产约70%。综合IEA等机构数据，预估3月中东地区原油总减产规模在700万～1000万桶/日，占全球需求的7%～10%。图为OPEC原油产量（单位：万桶/日）其次，原油运输很难在短时间内恢复。随着通过霍尔木兹海峡的石油运输受阻，目前海湾地区原油和精炼产品的出口量不足冲突爆发前的10%。数据显示，2025年，平均每天有2000万桶原油和石油产品通过霍尔木兹海峡，约占全球海运石油贸易的四分之一。即便今年二季度美国、以色列与伊朗达成停火协议，航运、保险、油轮和液化天然气公司也需要时间来评估伊朗的行为并建立信任，然后才能在霍尔木兹海峡恢复通行。最后，IEA释放战略储备、美国放松对俄罗斯和伊朗原油的制裁只能部分对冲中东减产和出口减量导致的供应缺口。为减轻供应中断对各国经济造成的负面影响，3月11日，32个IEA成员国一致同意，从其紧急储备中向市场释放4亿桶石油。与此同时，为平抑油价压力，美国临时允许各国采购已在海上的俄罗斯原油，并已向俄罗斯原油主要买家之一的印度提供豁免，允许其继续购买俄罗斯原油。当前海湾地区供应缺口巨大，伊朗和俄罗斯仅能弥补一部分缺口。综合来看，此次美以伊冲突对国际秩序和原油市场带来冲击，美国企图重振石油美元的战略意图落空，美元信用可能被进一步削弱。短期国际原油市场的供应缺口很难得到弥补，但全球很难承受高油价冲击，冲突相关方达成停火协议的可能性较大，这意味着原油供应缺口不会进一步放大，国际油价很难再创新高。在地缘变局与宏观政策的影响下，原油市场的高波动已常态化。对投资者而言，理解霍尔木兹海峡航运受阻对全球原油供应的传导逻辑固然重要，但构建全时段的风险对冲体系更为关键。通过参考OPEC观察工具等量化指标，并配合WTI原油每周期权等工具进行精细化管理，投资者可以更有效地应对原油价格潜在的波动风险，在极端波动的市场环境中保持策略的灵活性。（作者单位：华闻期货）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:20

股市整体走强趋势未改

幅回调，能源化工品种价格轮番大涨。随着原油价格中枢的抬升，风险资产开始定价海外滞胀预期，A股出现显著调整。但中长期来看，本轮地缘冲突再次凸显了我国能源体系与制造业优势，股指下方支撑较强。图为上证综指日线走势经济开局总体平稳。1—2月，工业增加值同比增速为6.3%，高于去年全年以及去年同期水平，且较?去年?12?月加快?1.1?个百分点。这一方面得益于春节假期后企业复工复产节奏加快，劳动密集型行业开工率持续回升，生产端逐步恢复；另一方面得益于稳增长政策陆续落地，2026年作为“十五五”开局之年，全年稳增长、扩内需的政策导向明确，有望带动供需关系持续改善。其中，高技术行业工业增加值同比增长3.7个百分点，至13.1%，高于工业增加值近7个百分点。行业层面，计算机、通信和其他电子设备工业增加值增速较快，同比增长14.2%，较去年年底抬升3.6个百分点，全球AI投资热潮下国内出口需求高涨，未来有望成为支撑生产韧性的关键环节。消费环节延续弱修复态势，1—2月，社会消费品零售总额同比增长2.8%，较去年全年进一步放缓0.9个百分点。其中,商品零售额同比增长2.5%，增速较去年12月有所回升，但仍然延续同比下滑趋势。服务消费方面，春节假期国内出游5.96亿人次，出游总花费8034.83亿元，双双创下历史新高，推动服务消费增长5.6%。投资端1—2月同比增速回正，基建仍是主要支撑，政策靠前发力迹象明显。整体来看，尽管部分行业需求恢复节奏不及预期，但开年经济数据好于预期，高频数据显示，3月工业开工率、大宗商品消费、线下服务业景气度均平稳运行，有望带动二季度经济景气度持续回升。宏观政策层面，3月全国重要会议明确财政政策“加力提效、精准发力”的总基调，赤字率连续两年维持在4%的高位，赤字规模为5.89万亿元，创历史新高。中央赤字占比接近九成，反映出鲜明的中央加杠杆特征，有利于减轻地方财政负担、优化央地债务结构。货币政策适度宽松，结构性工具精准发力，预计全年有1~2次降准降息。“着力建设强大国内市场”被列为今年政府工作十大任务之首，凸显出扩内需的紧迫性。产业方面，明确今年全社会研发经费投入增长7%以上，强化国家战略科技力量，加大基础研究投入力度，支持高端芯片、工业软件、人工智能、生物医药、新能源、新材料等“卡脖子”领域关键核心技术攻关。持续释放的政策红利将有效提振市场信心，成为股指中长期上行的核心驱动力。图为计算机、通信和其他电子设备工业与工业增加值增速变化海外方面，美联储3月议息会议符合预期，保持利率不变，暂停降息。地缘冲突升级驱动国际油价大幅上涨，霍尔木兹海峡是全球石油航运的“咽喉”，控制着全球20%的石油贸易与石油运输，若霍尔木兹海峡长时间不放开，则国际油价将居高不下，通胀预期偏强的背景下，市场推测美联储将推迟降息时点。短期来看，地缘冲突升级引发资金回流需求，对美元形成支撑，但2月美国失业率升至4.4%，新增非农就业录得-6000人，就业市场超预期走弱，同时消费者信心指数持续处于低位，居民消费动能放缓令美元走势面临压力。另外，就业疲软与消费承压叠加通胀居高不下，资金对美国滞胀风险的担忧不断强化。与此同时，本周美国提出协议，拟停火1个月，航运公司复航，中东局势出现缓和迹象，带动市场风险偏好回升、流动性环境改善。图为美元指数与美元兑人民币中间价走势整体分析，A股大幅调整促使前期获利盘止盈出场，市场结构更加健康。短期来看，受一季报业绩披露、海外降息预期反复的影响，股指大概率宽幅震荡，以消化海内外不确定性因素。而中长期来看，政策托底经济，“十五五”开局之年战略转型将带来更多产业红利，股指向上的趋势并未改变。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网03-26 11:20

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