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【原油周报】美联储放鸽促反弹，但高度或有限

2023年12月16日能化-原油美联储放鸽促反弹，但高度或有限观点概述：供应：本周俄罗斯出口再度大幅上升，对OPEC+的减产执行率质疑再起。随着钻机数不断下降，美国供应增速或放缓。需求：美联储放降息信号，实际利率下行有利于支持当前持续收缩的制造业，同时美国的服务业和消费数据仍有韧性，或利好原油需求明年走强，但利率对需求的促进有一定滞后效应，目前的出行和货运数据仍然偏弱。美国以外地区经济仍然有一定韧性。库存：本周原油成品油总体去库，但持续性有待观察结论：美联储放鸽促进油价反弹，但需求反馈存在一定滞后性，俄罗斯出口增加或使市场继续质疑OPEC+团结性，当前只是反弹，高度或有限。能化组：周密 Z0019142

混沌天成期货2023-12-16

2024中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会黑色金属市场展望及策略峰会圆满落幕

种为股票、基金、贵金属、铜铝、铁矿石、原油。格林大华金玲玲：金玲玲表示目前制造业关键字在短视频搜索、播放有明显增长，同时制造业搜索较多的是汽车制造、家具家电、手机3C和机械设备。随后，北京物资学院、期货学院副院长单磊就金融服务实体发展，期货助力产业转型进行演讲。北京物资学院，期货学院副院长单磊就金融服务实体发展，期货助力产业转型话题展开演讲。首先单磊表示，服务实体经济是金融的根本宗旨，且期货服务实体经济的定位与目标包含三方面：服务高质量发展；服务中国式现代化建设，助力全体人民共同富裕；服务全国统一大市场建设。其次他进一步表示，期货能够助力产业转型：首先期货能够管理风险、参与定价；其次，期货助力产业转型具有便利性，也能够应对百年未有之大变局下的产业转型。最后。他表示期货市场风险和收益正相关，进入期货市场的投资者要树立正确的收益观、风险管理念以及投资理念。会上还共同见证了汇势·聚能-2024钢联汇能学院产学联盟签约仪式大会特别设置了圆桌对话环节，由上海钢联首席分析师汪建华主持。就2023年冬储调研情况分享及冬储策略推演;2023年冬季黑色品种趋势预判及期现策略讨论;2024年黑色商品供需及政策展望以及2024年一季度黑色金属市场展望与嘉宾展开讨论。上海钢联钢材事业群副总经理甘遐勇：之前在东北市场会议预期相对比较悲观，建筑钢材成本调冬储价格3400左右，但是目前来看3850-3950的价格是比较合理的，从相对比较悲观到价格有所上升，在宏观向好的情况下，不会有较低的冬储成本，有资金情况下，需要考虑资金成本和仓位情况，利润扩张之后要及时获利，合理降库存，考虑销售节奏，同时由于冬季会有阶段性的检修，要对盘面进行套期保值。上海钢联板材首席分析师曹剑勇：近两年宏观预期偏强，显著影响行情走势。短期来看，各个品种基本面变化也较为明显，对于多头来说，两个核心逻辑为成本支撑和冬储逻辑，空头而言则是政策真空期。淡季消费逐渐体现后，现货端矛盾逐渐累积，对价格影响将显现。工业材方面，热卷高库存一直是市场的关注点，明年的GDP增速或将深度影响明年的消费，这决定了基建、制造业、出口的整体表现。价格贴近成本线是较为合适的购买机会。鞍钢首席分析师安宇：年初疫情后复苏落空，未来政府主导的行政手段淡化，主要以市场化为主且为了缓解就业压力，供给过剩冲击难以扭转，行政政策对于供给端的不会过于大，供给端压力仍在。宏观虽有降息预期仍在高利率期间，人民币贬值有所缓解，出口明年9000万吨出口可能性不大。宏观影响大于基本面影响。希望2024年钢铁行业有更好的发展。钢价明年预计偏弱。莱钢永峰研究中心主任戴召乾：今年市场显著特征，品种之间的价差、区域价差以及期现价差都没有出现较大的极值，整体矛盾不显著。明年的市场行情可能延续今年的状态，较为中性，但整体波动不会差于今年。对于钢价而言，明年预期相对偏好，螺纹均价或在4000左右。厦门建发研究院院长崔勤：首先黑色市场的参与者还是要关注宏观的变化，但产业方面的预期交易也是比较重要的，明年产业方面的矛盾将会更加突出，建材额边际变化比较小，造船以及新能源方面仍然是需要关注的重点。其次明年出口会比较好，甚至比今年还要好，黑色更要关注海外的变化，国内钢材成本依然是很有优势的。最后钢厂大概率还是维持低利润的状况，需要借助期货来进行基差的正套以及反套来保证利润。厦门国贸投研总监夏君彦：贸易商并不能影响冬储价格变化，感受这两年产业矛盾不大，而主要影响来自于原料端的变动。整体呈现高成本，钢厂低利润的格局。明年的钢价或和今年持平，行业利润水平对比今年或进一步下降，主要驱动来自于成本端的变化。白石资产总经理王智宏：汇率对原材料以及成材进出口影响大。地产的售价和销售量有巨大反差，对钢铁行业冲击大。焦煤焦炭明年预计偏强。预计明年一季度钢价不太乐观，全年钢材均价重心下移。泛询研究院研究院院长陈萌妤：目前宏观预期大周期并没发生大的改变，近期下跌属于估值回归修复，继续下跌空间可能不太大。年底如果成材库存继续保持低位，叠加“三大工程”政策预期驱动，明年钢价预期可能会相对偏乐观。山东浩荣张景坤：贸易商的角度，钢厂的调整已经进入了下半场，但钢贸商的才刚刚开始，有能力的钢厂会进行提前进行冬储，贸易商向下跌更多是因为成本优化的问题，而春节的价格回撤，主要是资金方面回款差导致对于明年的预期差。对于明年的需求内循环来源于能源，整体需求预计较为乐观。格林大华期货财富管理部总经理吴奇峰：美联储降息预期出现后，美元是否对人民币跌可能要观望，后期若以货币政策对冲，可能影响汇率并传导至原料端进口价格，如影响铁矿价格变化并影响钢厂利润，可能仍需观察。湖南公路邹文韬：宏观预期见顶，武汉地区出现减产，武汉现货出现上涨。库存长沙武汉没有出现累库，工地需求超预期，明年逻辑强预期弱现实。明年钢材均价略微走强。下午17:30，黑色金属市场展望及策略峰会圆满落幕。特别鸣谢以下赞助单位：格林大华期货有限公司

我的钢铁网2023-12-16

地产升温，商品回暖-2023年12月15日申银万国期货每日收盘评论

效，关注前期高点阻力。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.82%。美联储表示加息可能已经结束，2024年借贷成本将降低。美联储主席鲍威尔在周三的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上表示，收紧货币政策的行动可能已经结束，关于削减借贷成本的讨论正“进入视野"。联储决策者的预测暗示明年利率将从当前水平下调75个基点。降息会降低消费者借贷成本，从而促进经济增长和石油需求。美元走软使非美元购买石油的成本降低。国际能源署在12月《石油市场月度报告》中表示，预计2024年全球石油日均消费量增加110万桶，比上月报告预估上调13万桶。国际能源署表示，上调需求增长预测反映出“与上月报告相比，经济前景有所改善”。报告还说“这尤其适用于即将实现软着陆的美国。”sc2402波动区间500-580，580左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.46%。本周国内甲醇整体装置开工负荷为69.51%，较上周下跌3.49个百分点，较去年同期下跌0.62个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.32%，较上周上涨1.4个百分点。本周期内，受江苏MTO提负因素影响，导致国内CTO/MTO装置开工整体上行。进口船货陆续到港卸货，因此本周沿海地区甲醇库存稳中上行到97.67万吨，环比上周四上涨2.07万吨，涨幅为2.17%，同比上涨51.38%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.3万吨附近。预计12月15日至12月31日中国进口船货到港量76.93-77万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：本周橡胶小幅下跌，国内云南产胶区全面进入停割，RU供应端压力不大，海外供应旺季来临，泰国降雨减少，新胶释放。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎开工稳定，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，短期沪胶走势继续下跌空间不大，预计RU05在13100-13800区间内运行。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分提价50。煤化工7400，成交较好。周五盘面，聚烯烃窄幅整理。基本面角度而言，终端需求见顶之后，供需转弱。不过，聚烯烃外部驱动有限，短期连续回落之后，短期反弹。下方的成本支撑依然较为明显。不过反弹力度，尚需观察。预计PE05合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP05合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛清淡。河南金山化工、五彩碱业、江苏井神、山东海天、乐山和邦纯碱装置开工不足，淮南德邦尚未开车，陕西兴化继续检修中。下游需求一般，终端用户刚需采购为主，拿货积极性不高。纯碱厂家新单接单情况一般，但目前库存低位，厂家稳价心态强烈。国内浮法玻璃市场价格局部小幅调整，部分区域出货受天气影响。今日华北沙河安全大板下调1.6元/重量箱，其他基本走稳，个别小板略有调整，天气影响较大，出货有限；华东市场吴江南玻白玻、超白报价上调，其他厂量价暂稳，局部地区受天气影响，产销较前期有所回落；华中江西宏宇价格上调1元/重量箱，其他暂稳，产销基本平衡；今日华南市场玉峰价格上调2元/重量箱，其他厂稳价维持出货；西南市场暂稳运行，市场交投一般；西北市场近日报价零星松动，交投氛围一般。周五，纯碱和玻璃5月合约玻璃期货整理运行，后市角度，玻璃期货依然受益于消费支撑。本周库存继续消化。纯碱供给端依然是主要的因素，本周库存数据小幅去库，后续关注检修复产节奏。【PTA】 PTA:周五PTA2405价格收涨于价格5678元/吨，现货价格5590元/吨，国内PTA加工费462元，中国大陆装置变动：本周福海创450万吨、逸盛大化600万吨负荷提升，威联化学重启，恒力惠州恢复正常，个别装置短停。PTA负荷涨至83.9%。本周原料氛围偏弱，终端以消化备货库存为主，备货量下降，部分工厂刚需跟进。截至目前，终端的原料备货集中在5-10天，偏高备货在一个月附近。局部应季品新单跟进缺乏，下游前期订单提货也不急切。因此，部分织造工厂降负运行，把可生产时间延长。综合来看，宏观与基本面仍有博弈，预期市场价格反弹有限，关注外资表现及基本面驱动，预计价格波动区间（6000-5500）元/吨。【乙二醇】乙二醇：周五乙二醇2405合约价格收涨于4156元/吨，华东市场均价在4093元/吨，华东主港地区MEG港口库存总量115万吨。终江浙加弹综合开工下降至87%：萧绍9成偏上，常熟8-9成，太仓9成附近，慈溪8成附近，长兴9成略偏下。部分地区工厂开始轮流做设备保养。江浙织机综合开工下降至78%：喷水织机开工吴江8成附近，长兴9成略偏下，苏北8成偏上；经编机开工海宁9成略偏上，常熟8-9成；大圆机开工萧绍4-5成，常熟2成附近。江浙印染综合开工下降至77%：吴江9成偏下；苏北9成以上；常熟7成附近；萧绍7成附近；长兴7-8成；海宁5成附近。。供需结构没有良好预期下，市场向上突破难度加大，乙二醇波动区间维持在（4300-4000）元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：黑色板块上涨动能有所减弱，暂看盘面为回调状态，尚未以反转来看待，今日延续小幅回落。螺纹近远月合约转为back结构，前期宏观预期的拉动已经兑现，盘面回归基本面主导行情。近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好。预计短期钢材价格整体维持震荡偏弱走势，后市1月份依然偏强看待。【铁矿】铁矿石：铁矿石01合约上破1000整数关卡，警惕监管再次发声，铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。铁矿石价格上方空间有限，监管的持续发生使得短期做空性价比有所增加，同时钢厂原料端的冬储也需要价格回调后适度开展，目前已呈现回调走势，不过低库存高基差的结构还是弹性较强，空单需要谨慎开仓，多单警惕监管带来的上方空间，性价比有所降低。【煤焦】煤焦：隔夜JM2405、J2405期价冲高回落。焦煤价格高位松动，焦炭第四轮提涨开启。安监对供应端的影响仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。焦企利润修复、生产积极性趋于提高，铁水产量回落、焦企库存低位回升。终端用钢需求处于淡季，近期成材利润有所缩窄，钢厂生产积极性转弱，后市铁水产量下滑有望加速。综合来看，铁水产量高位回落，随着事故煤炭的逐步复产，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1650-2050，J2405波动区间2300-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价震荡走强。锰矿价格走势偏弱，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本增至6287元/吨，厂家亏损程度扩大；兰炭价格下滑，硅铁平均成本降至6627元/吨左右，行业利润仍然偏低。供应方面，利润收缩锰硅产量持续回落，硅铁产量高位下滑，关注厂家库存的消化情况。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润缩窄、生产积极性转弱，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑逐渐弱化。综合来看，双硅供应压力有所减轻，但需求支撑力度趋弱，市场库存仍待消化，双硅价格上方压力仍存。预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：刚刚过去的美联储利率会议释放出较为明显的鸽派信号，点阵图显示美联储预计明年降息3次（75bps），低于市场定价的4次但比9月时更加激进，会后的新闻发布会上，鲍威尔表态由几周前的“讨论降息为时尚早”到公开表示美联储正在讨论降息时点问题，呈现显著的边际鸽派转向，进一步加强了本轮加息已经结束的市场预期。立场的边际转向令贵金属重新走强，国际金价再度站上2000美元/盎司关口。当前在美国经济数据边际走弱的背景下，市场基本认为美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：美联储鸽派言辞、美元走弱和矿山干扰率提升，促市场情绪乐观。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期利多较多，短期铜价可能延续走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价总体区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.94%，连续快速去库对铝价有支撑。截至12月14日，国内电解铝社会库存48.3万吨，较12月11日去化4.6万吨。国内电解铝库存去化已达半个多月，且去库速度有所加快，当前国内库存水平已创今年新低。去库的主要原因在于供给扰动，云南减产基本完成，减产产能规模约117万吨，后续第二轮减产目前未见迹象，国内供应基本稳定。需求端，近期消费整体偏弱，但仍具备一定韧性。展望后市，库存有进一步去化趋势，现货流通趋紧，此外临近交割日对现货紧张程度有所加重。短期内，市场货源略紧，预计沪铝震荡偏强运行。【镍】镍：今日沪镍主力收涨0.41%，市场情绪有所好转。电镍环节有小幅减产，但难以改变过剩基本面。展望后市，电镍供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位较为合理，已跌破部分外采原材料厂商的成本线，叠加此前盘面演绎过一轮快速反弹，空头看跌后市但操作趋于谨慎，因此下方空间或较为有限。短期内预计镍价震荡偏弱运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价拉涨上行后高位震荡。下游采购仍存压价情绪，但枯水期硅企挺价撑市情绪渐强，华东553通氧硅价进一步上调至14900元/吨。供应方面，北方硅企开工升至高位，但枯水期西南硅企停产范围扩大，市场整体供应压力有望缓解。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工小幅回升，但企业库存压力明显，行业利润有所恶化，后市开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期供应压力逐渐减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂近日市场关注度较高，今日01合约波动率有所减弱，减仓幅度较大，投资者谨慎参与。当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。交易所针对交割出台了较多通告，市场处在阶段性观察期。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6540元/吨，云南南华报价维持在6600元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，但市场短期对供应压力产生恐慌，投资者短期可耐心等待局势明朗，同时可以将买1空5的月差正套操作逢高止盈。【生猪】生猪：生猪期货维持震荡。根据涌益咨询的数据，12月15日国内生猪均价14.80元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2023年12月13日，全国主产区苹果冷库库存量为947.97万吨，库存量较上周减少4.76万吨。走货快于上周但不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产、当前苹果现货价格指引和01合约交割情况，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。MPOB公布11月马棕供需报告，11月底马棕产量为178.89万吨，环比减少7.66%；马棕出口量为139.67万吨，环比减少5.67%；11月底马棕库存为242万吨，环比减少1.09%。虽然11月马棕出口数据低于市场预期，但由于产量下降幅度小幅高于市场预期，导致马棕库存低于此前市场预估，报告对市场影响中性偏多。但根据高频数据显示马棕出口有所放缓，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为较上月同期出口下降13.6%和3.87%，从而限制棕榈油涨幅。南美大豆逐渐进入生长期，干旱地区降雨不及市场预期，再次引发市场对于产量前景的担忧，但阿根廷采取新政策刺激出口使得打压豆类行情，叠加原油价格再次大幅下挫对油脂行情也有所拖累，短期油脂预计偏弱震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕震荡收跌，USDA12月供需报告中对23/24年度美豆数据未作过多调整，23/24年度美豆仍维持2.45亿蒲式耳的期末库存。全球大豆方面，美农小幅下调23/24年度巴西大豆产量至1.61亿吨，较上月报告预估的1.63亿吨下调了200万吨。由于目前南美产量难以确定，美农在本月报告中仅小幅下调巴西产量预估，低于此前市场预期，使得报告对市场影响偏空。不过近期南美方面随着播种期结束，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，对水分需求增加。综合来看在美豆中性偏紧供需格局及南美天气风险支撑下美豆仍将维持高位震荡，但南美丰产预期较难改变上行驱动仍较为缺乏，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-15

上海国际能源交易中心12月15日指定交割仓库原油库存周报

Elaine2023-12-15

上海国际能源交易中心12月15日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 3000 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 3000 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 1847000 0 辽宁中油大连国际 1501000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 3348000 0 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 5118000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2023-12-15

上海期货交易所12月15日指定交割仓库石油沥青(厂库)仓单周报

Elaine2023-12-15

上海期货交易所12月15日指定交割仓库石油沥青(仓库)仓单周报

Elaine2023-12-15

上海期货交易所12月15日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

Elaine2023-12-15

上海期货交易所12月15日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

Elaine2023-12-15

【能化早评】美元指数大跌，油价继续反弹

评 | 2023年12月15日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃、甲醇、PP、PE 原油供应端：OPEC+会议达成220万桶/日协议，但总体上沙特以外其它国家靠自愿减产缺少约束，市场质疑其执行率。为了改变市场叙事，沙特能源部长和俄罗斯副总理先后发言强调减产会被执行，并提出OPEC+可能进一步减产。需求:EIA表需显示需求有所回暖，美联储点阵图暗示明年降息75BP，欧洲央行偏鹰表述导致美元指数大跌。降息或支撑原油需求在明年回暖。库存端：截至2023年12月7日，EIA报告显示商业原油库存下降426万桶/日，汽油库存上升41万桶/日，精炼油库存上升83万桶/日。观点：美联储鸽派转向扭转需求叙事，原油或继续反弹 PTA/MEG PX-PTA：下游高开工支撑估值，短期调整或到位供应端：PTA和PX供应均回到较高位置，PTA开工继续提升到83.9%，压力提升。需求端：聚酯负荷89.9%，部分装置进入淡季开始减产。库存：PX和PTA开工小幅回落,PX环节或累库。观点：下游需求仍高，无大矛盾，随着原油企稳，短期调整或到位。 MEG：供应需要减少更多，EG才能持续回升供应端：开工率小幅回落到59.5%，供应压力缓解需求端：聚酯负荷89.9%，部分装置进入淡季开始减产。库存端：截至12月4日，华东主港库存为124万吨，仍在高位观点：显性库存压制价格，估值偏低，EG反弹需要更多减产纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国浮法玻璃均价2006，较12月7日上涨19，环比+0.93%；本周全国周均价2000，较上周（1973）增加27。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心上行，除北方沙河市场期现商低价抛货，西北部分企业价格下滑外，多数区域企业整体库存低位及部分刚需支撑，产销较好下，企业价格上调，多数企业仍降库为主。纯碱：本周，国内纯碱市场走势以稳为主，价格高位震荡。供应端，个别企业设备问题，尚未恢复，个别企业减量，整体开工及产量提升慢，预计下周开工及产量变化不大，测算产量预计接近66+万吨，开工率接近85+%。当前，企业库存不高，低位徘徊，产销基本平衡，货源表现紧张趋势，执行订单为主，新订单高价反馈接收一般。价格相对稳定，以稳为主，个别企业涨价。需求端，纯碱需求表现一般，按需为主，近期价格高，下游接受意向减弱，且有些行业库存相对前期有增加，周内变化不大。贸易商近期出货意向加强，报价相对前期有所下滑。 2、市场日评近期全国范围大降温打断了玻璃期现正反馈，并且宏观情绪较弱，产业信心不足，玻璃价格走弱，当前玻璃库存不高，后市节前仍有冬储需求支撑，年后玻璃需求依赖房企资金改善，仍需要关注房企融资政策的落实，短期内不建议参与。纯碱产量随不稳定，但利润非常高，整体周产量维持在66万吨以上，刚需仍过剩，当前下游补库情绪减弱，价格高位稳定，后市或逐步累库，建议逢高空，关注供给端消息。甲醇甲醇：供需预期趋弱，煤炭持续走弱带动区间重心下移。供应端：截至12.14日，国内甲醇开工率为69.51%，较上周下跌3.49个百分点，西北开工79.07%，较上周下跌3.64个百分点。本周开工率主要受久泰、新疆新业临停及西南两套天然气计划停车影响，当前临停装置基本恢复，宝丰已经开车负荷提升中。海外开工小幅拐头，马油上周临停尚未开车，关注伊朗检修情况。需求端：隆众数据，截至12.14日，MTO开工率在84.28%，下降4.4个百分点；恒有能源MTO近期临时停车，主要斯尔邦负荷提升中。其他传统下游开工整体继续微降。观点：截至12.13日，港口累库7.6万吨至95.1万吨，到港量继续上升，工厂库存持稳。甲醇供需趋弱（供应预计维持偏高位，特别12月下旬后预计开工将继续上升，传统需求有下行预期）。在整体库存压力不大，煤制利润仍亏损情况下，下方煤炭支撑与上方需求负反馈边界仍较明显，主体仍维持区间判断，但整体重心在近期煤炭及供需趋弱中下移。 PP PP日评：供应端：截至12.14日，PP开工率85.37%，拉丝排产比例26.15%，纤维料排产比例6.82%，国内开工同期低位。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：截至12.14日，BOPP、无纺布开工稳定，塑编、PP注塑、PP管材、CPP行业开工微降。PP下游行业平均开工下降0.3%至54.5%，较去年同期高1.4%。库存：石化聚烯烃库存62万吨，较昨日去库1万吨，同比往年同期上升1万吨。PP上游库存微降，中游小幅上升。预测：PP是供需双弱，四季度新投压力延后，目前开工偏低。PP的潜在供应压力一直较大，但低开工加延迟投产，一定程度化解了供应压力；同时边际供应多，在成本端的支撑更强。但与PE相比较，PP仍更偏弱。主要一是供应开工、新增的预期大（需要注意这两年供应端也有意主动降低），二是，PP下游相比更弱一些，当然因此原料库存普遍更低，若终端持稳后也有一定补库预期。 PE LLDPE日评供应端：截至12.14日PE开工率94.88%，线性排产35.72%。进口窗口关闭。需求端：下游制品平均开工率较前期上升0.83%。其中农膜整体开工率较前期上升4.89%；PE管材开工率较前期下降1.33%；PE包装膜开工率较前期上升0.26%；PE中空开工率较前期稳定；PE注塑开工率较前期上升0.71%；PE拉丝开工率较前期上升3.56%。库存：石化聚烯烃库存62万吨，较昨日去库1万吨，同比往年同期上升1万吨。PE中、上游库存微降。预测：PE是供需双稳，进口窗口关闭，汇率影响暂时消退。今年PE供需同比其实较稳，也与今年社会消费类数据相验证，目前供需仍没有大的矛盾，基本面驱动不强，主要等待国内新的宏观指引/终端反馈，其次关注原油。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-15

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