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或跃在渊，萌芽待发——2024年宏观经济及大宗商品市场展望

份有所下降，但这是短期现象，主要受到了原油以及国庆节假期的影响。价格信号同样显示，筑底态势得以确立。从金融周期的角度也能得到相似的判断。从今年一季度开始，金融周期向上运行。即使中间某几个月的数据有所波动，金融周期整体朝上的趋势也没有被打断。从过往的历史经验来看，信贷周期领先实体经济周期二至三个季度，从今年一季度这个时间点现行外推，可能在今年年底或者明年年初，实体经济会运行至底部并且企稳。二、积极信号增多，而预期仍不见显著改善市场主体对经济现状特别是前景偏消极的多一些，包括对于一些需求刺激政策的效果存在疑虑。作为终端消费者，对于消费的感受更贴切，10月份CPI同比和环比均下降，在相当程度上表明居民的消费动力不足，间接地导致对大宗商品的需求较弱。长期来看，外资流入中国A股的速度受到政策影响较大。一旦有积极的政策信号出现，外资流入A股的速率加快，最近一次加快是在去年年底防疫政策出现重大优化后，以及今年7月24日的中央政治局会议释放出更加强烈的稳增长的信号。但是那次净流入只持续了五个交易日左右，之后则主要是以净流出为主，反映出外资这个对中国经济最敏感的变量之一的市场预期还比较脆弱，原因在于政策对需求刺激的弹性显著降低。产能过剩是除需求疲弱外，导致经济恢复乏力的重要原因。在疫情爆发后，中美的经济支撑点有所不同，中国主要是制造业支撑发展，美国则是刺激居民消费，疫情之后美国老百姓购买消费品，而中国主要是进行制造。这些造成疫情之后国内产能过剩，出口增速明显上升，经济复苏较弱叠加下游需求较差，导致工业品价格较低。目前国外刺激政策基本突出，取而代之的是货币紧缩政策，也不可能无限制的发钱来刺激居民消费。我国商品的外需减少，导致产能过剩的问题加剧，进一步地影响我国经济复苏速度。从历史经验来看，在产能出清时，往往面临着转型的压力，这既是一个困难挑战也是转型机遇，倒逼企业转型，让企业走出去。三、海内外经济、国内行业周期错位海内外经济周期的表现错位。美国经济大概率不会硬着陆，但美国经济韧性将逐渐被削弱。未来国际大宗商品市场的交易逻辑恐仍将是“衰退”甚至是“通缩”。如果将全球前三大经济体美国、中国、欧盟对比，美国经济的表现给市场的意外更大，而影响资产价格波动的是预期差。从去年年底到今年年初开始，市场都认为美国经济会衰退，但是实际情况是美国经济数据更有韧性，造成强烈的反差，导致相应的资产价格表现比较强，例如美元指数，甚至比去年美联储刚加息时表现更强。而中国在疫情政策优化后，海内外投资者都有很大期待，但到了二季度事与愿违，各种担忧的声音不断出现。欧洲的表现则更加糟糕。从汇率的角度来看，前一阶段人民币处在贬值通道，虽然政策及时出台，但是在短时间内人民币也很难存在较强的内生性升值动能。A股市场的表现与人民币汇率非常相关，人民币汇率升值或者表现比较强势时，A股市场表现一般比较好。目前，美国经济处于韧性比较强的阶段，虽然经济增速慢慢下降，但是不会衰退。其中，一个前瞻性指标是房地产市场。过去市场认为美国经济要衰退，美国房地产市场增速显著下滑是重要征兆。而从去年年底到今天年初开始房地产市场开始企稳，这是美国经济不会明显衰退的原因。但美国经济韧性被加息的累积的负面冲击逐渐削弱是大概率事件。至少四季度美国经济的不确定性性增加：一方面房地产市场量价表现不一，销售同比跌幅收窄而成交价格下降；另一方面美国经济韧性赖以持续的消费数据方面，美国消费者信心指数显著下降。国内部分行业的周期也是错位的。由于不同行业的下游需求的改善幅度不一，不同行业的库存周期可能是错位的。高附加值多一点的、科技含量多一点的、与上游原材料相关度小一点的行业可能已经进入被动去库存阶段。毕竟这些行业的利润状况远远好于大部分处于产业链上游的行业。而这些处于产业链上游的行业可能仍处于主动去库存阶段，比如钢铁行业，它们滞后于整体工业企业或者整体经济的表现。钢铁行业受其主要下游需求部门房地产的拖累，仍未进入新一轮的库存周期。四、影响大宗需求的主要行业表现分化影响钢铁需求的新变化：行业分化显现。近两年来，以房地产销售和新开工面积为代表的房地产主要指标长期处于负增长状态。在新时代，在提高房地产“质”的同时，房地产的“量”下台阶是不争的事实。囿于地方政府债务风险等不利因素，基建投资增速虽然在整体上保持稳定，但有下降的趋势。好在近期“一万亿”国债下发和明年新增专项债额度提前下达。近年来得益于制造业受政策支持力度大以及疫情爆发后的“出口红利”等因素，制造业用钢需求稳中有升。在认清房地产行业仍在下行的同时，需要关注房地产下行速度以及何时可能触底。当然，由于受到“房住不炒”等宏观调控以及疫情因素的影响，房地产行业探底后将是一个时间较长的磨底过程，出现“V型”反弹的可能性并不大。结合当前房地产行业的高频数据以及市场调研反馈来看，乐观地来看，房地产销售同比增速有望在明年一季度迎来跌幅收窄，在明年下半年转正。货币供给方面对于房地产、大宗商品需求以及老百姓的收入影响都比较大。从现在到明年货币供给增速都将是处于较高的位置，对于明年房地产销售以及居民收入企稳反弹都具有积极意义。基建投资仍然是逆周期调控的重要手段。在增量政策选择方面，房地产等领域并不是首选，化债“一举两得”的方式仍然是政策锚点。再加上中国式的“平准基金”入场以及2024年新增专项债超过60%的额度提前下达，宏观政策预期朝更加积极方面调整是必须的。可以说，当前已处于从政策底向（资本）市场底、经济底过渡的关键时期。本次增发国债对GDP的贡献大概率体现在基建投资，打消了市场前期由于三季度GDP数据超预期，继而认为基建投资力度可能下降的疑虑。不少研究机构认为，对经济的刺激可能集中在2024年，预计提升GDP0.4-0.8个百分点，将极大提振市场信心。制造业投资增速将稳中向上，利好大宗商品需求。高频的CRB指数等大宗商品价格指数有助于判断制造业投资变化。出口周期与国际大宗商品价格周期基本同步，目前国际大宗商品价格同比为负，但跌幅已经收窄，并且已有向上的迹象。制造业投资增速与出口同比增速走势大致一致，制造业投资有望朝上。同时，Mysteel的高频数据显示，冷热价差扩大，反映制造业用钢需求持续增加。这将是判断未来制造业用钢情况、制造业投资和出口情况的有效高频指标。五、未来宏观环境喜忧参半：乐观而谨慎美联储加息是贯穿大宗商品价格周期的主要线索。回顾过去三十多年的美联储加息与大宗商品价格的关系，一旦美联储加息结束，大宗商品止跌企稳的时间比较短，至少比加息开启后大宗商品价格继续上涨的时间短。而本轮加息周期的加息速率最快，美联储给市场的加息预期最强。因此，有充足的理由相信，加息预期不存在之后，大宗商品价格周期由跌至企稳的时间也将比较短。从库存的角度来看，中美库存有望共振补库。从实际库存来看，中美仍旧在去库阶段，国内实际库存相对名义库存来说，处于更高水平，但整体已进入被动去库阶段。随着工业品的量价齐升，8月以来国内工业企业利润回暖，预期向好，带动生产情况也逐步改善，因此少部分企业也开启补库阶段。在2024年第一季度有望出现中美共振补库，由补库需求或带动正反馈，商品价格具备了止跌甚至上涨的动能。中美关系缓和有利于各大类资产价格有更好的表现。地缘政治深刻地影响了大宗商品供需基本面，特别是市场预期。在进入大选周期后，包括中国国内商品在内的各大类资产价格走势相对温和，甚至比前一个时期表现更好。中美经贸领域开启对话，这也是我们判断明年钢铁等国内大宗商品需求可能上升的重要原因。站在全球视野来看，在美国进入大选周期之后，中美竞争出现阶段性缓和。这是国内搞经济建设，特别是政策刺激的窗口期。从现在至今年年底，预计仍有重要积极信号持续释放。重点关注11月APEC会议及其后续影响和12月底中央经济工作会议。高利率环境与经济长期低迷共存的模式隐现。在进入大选周期后，降低通胀以讨好选民是美国政客们的宿命。从康波周期的规律来看，在周期末期往往就是高利率下的经济衰退。即使加息周期结束，流动性可能会边际改善，也不足以促成商品价格形成趋势性反弹。这也是我们认为需求恢复缓慢（包括房地产不大可能出现“V型”底），价格有顶的重要原因。而地缘冲突加剧或许是时代的轮回。全球亟需新一轮的技术革命，提升生产效率和资本收益率，降低滞胀带来的后遗症（比如地缘矛盾加剧）出现的概率。回到国内，库存周期与产能周期共振向下，未来需求恢复将是弱恢复。以钢铁行业为例。“十四五”时期，钢铁行业产能过剩压力仍较大。从钢铁生产和消费总量看，2023年上半年，钢铁供给强于需求。从周期理论来看，这是典型的进入朱格拉周期底部的特征。而现在钢铁行业又处于或接近库存周期（基钦周期）的底部。往往经济或行业运行至这两个长短周期底部时，长短周期向下共振对经济或行业的负面冲击将更大。因此，此时除了依靠经济和行业内生的动能恢复外，还需借助外力，特别是由政策加速周期轮动，尽快走出周期底部。结合钢铁行业，行政手段与市场化手段配合，方能加速市场有效率地出清。未来，即使进入被动去库或主动补库阶段后，商品价格也并非一定上涨。脱离需求来判断不同周期阶段的商品价格的意义并不大。当产能过剩问题较为明显，叠加下游需求过于疲软时，将呈现出弱库存周期的特点。而目前，钢铁行业正面临着这两大问题。若出现弱补库，钢价上涨的动能并不足，甚至不能排除价格中枢继续下移的可能。作者：上海钢联宏观研究员李爽经济学博士上海钢联钢材事业群研究员王迎旭

我的钢铁网2023-11-27

上海国际能源交易中心11月27日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 3000 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 3000 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 1847000 0 辽宁中油大连国际 1501000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 3348000 0 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 5118000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2023-11-27

上海期货交易所11月27日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

Elaine2023-11-27

上海期货交易所11月27日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

Elaine2023-11-27

【聚酯链周报】PTA和PX供应压力上升

力，终端需求有不及预期的趋势，PX相对原油估值偏高，仍有压缩空间。EG供需接近平衡，进一步回升需要供应端更多减产，炼厂综合利润下降后，油制EG或有减产可能。建议做空PTA-EG 风险提示：供应端出事，原料大幅波动能化组：周密 18616602602 Z0019142

混沌天成期货2023-11-25

负面情绪释放，商品企稳-2023年11月24日申银万国期货每日收盘评论

，操作上建议做空为主。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.05%。路透社报道说欧佩克组织成员国似乎对该组织的目标产量水平存在分歧。路透社报道援引来自欧佩克内部匿名消息来源称，争端集中在非洲成员国。分析人士暗示，安哥拉、尼日利亚和刚果希望在6月份会议上达成一致的基础上提高产量配额。贝克休斯公布的数据显示，截至11月22日的一周，美国在线钻探油井数量500座，与前周持平，比去年同期减少127座。sc2401波动区间540-610，600左右做空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.23%。截至11月23日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.76%，较上周下跌1.46个百分点，较去年同期下跌0.03个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.64%，较上周下降2.43个百分点。本周期内，内蒙某煤制烯烃停车，导致国内CTO/MTO装置开工整体下行。本周江苏和泉州库存环比上周显著下降，因此沿海地区甲醇库存下降到98.8万吨，环比下跌5.7万吨，跌幅为5.45%，同比上涨92.97%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估40.7万吨附近。预计11月24日至12月10日中国进口船货到港量75.36-76万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周五天胶止跌企稳，资金逐步移仓05合约，5月合约较1月升水且仓单压力较1月增加。国内云南产胶区预计后期逐步进入停割，RU供应端压力不大，海外供应旺季来临，泰国降雨仍对割胶有影响，新胶释放不及预期。国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎开工稳定，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。RU供需矛盾变化不大，预计继续下跌空间不大，维持14000-15000区间震荡。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7490，成交一般。周五盘面，聚烯烃小幅反弹。基本面角度而言，终端需求见顶之后，供需转弱。目前聚烯烃外部驱动有限，短期回落之后，等待下方支撑止跌。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场偏强整理，厂家出货情况较好。周末陕西兴化计划停车检修，湖北双环计划近期减量检修，纯碱厂家整体开工负荷9成以上，但厂家待发订单较多，产销压力不大，整体库存水平不高。部分下游按需采购为主，对现货市场持谨慎乐观态度。国内浮法玻璃市场零星调整，交投一般。华北今价格基本走稳，个别小板略有抬价，市场交投一般，部分出货减缓；华中市场量价走稳，外发相对稳定，产销尚可，多数略去库存；华东个别厂报价下调2-3元/重量箱不等，其他厂稳价出货；华南市场价格稳定，厂家总体产销维持尚可，近期稳步降库；西南厂家报价稳定，多数产销基本平衡。周五，玻璃期货日内震荡和纯碱期货收下影线。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，本周小幅去库，后续关注盘面何时止跌以及基差修复。纯碱供给端依然是主要的因素，本周继续去库，后续关注检修复产节奏。【PTA】 PTA: 周四PTA期货价格收跌于价格5774元/吨，现货价格5900元/吨，国内PTA周产量119.57万吨，PTA开工为86.59%，韩国11月1-20日PX出口总量约26.6万吨。其中出口至中国大陆22.2万吨，出口至中国台湾3.5万吨，出口至美国0.9万吨。PTA加工费平均在441.16元/吨，聚酯产业链产品中，负荷最高的是聚酯长丝，盛泽、泗阳以及长兴地区喷水企业“双十一”活动结束后，部分纺织品、服装商铺营销情况小幅回暖，有一定补单需求，多数厂商暂以消化库存为主。未来，终端订单依然弱化，综合来看，宏观与基本面仍有博弈，预期市场价格涨后区间震荡，关注外资表现及基本面驱动，预计价格波动区间（6100-5800）元/吨。【乙二醇】乙二醇：今日SI2401期价震荡运行。下游采购压价情绪明显，华东553通氧硅价维持在14600元/吨，枯水期硅企低价出货意愿不高，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。地产端政策助力房企资金面修复速度加快，宏观持续利好，预计短期钢材价格震荡偏强运行。【铁矿】铁矿石：监管再次发声，铁矿大幅跳水。铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价强势拉涨。焦煤价格进一步上行，焦企开启第二轮提涨、目前主流钢厂暂未回应。安监对供应端的约束仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦企产量下滑、焦煤上游库存低位回升，价格的向上弹性趋弱。焦煤价格持续抬升、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量进一步下滑，焦企库存小幅回升但仍处同期低位。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持，需求端对煤焦价格的支撑逐渐弱化。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应偏紧状态有望缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1750-2150，J2401波动区间2350-2750。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价探底回升。锰矿价格弱势延续，内蒙电价进一步下调0.02元/千瓦时，当前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润逐渐缩窄；硅铁平均成本在6770元/吨左右，行业利润进一步收缩。锰硅产量高位回落、但仍处同比偏高水平，硅铁产量水平进一步抬升，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，收储对市场供需宽松格局的缓解程度有限、锰硅价格上方压力仍存，上游复产叠加需求支撑转弱、硅铁供需关系走向宽松、价格上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6350-6650，SF2402波动区间6700-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：本周最新公布的美联储纪要显示，官员认为利率仍将在一段时间内保持限制性，并同意在利率问题上“谨慎行事”。当前在当前美元美债利率走弱背景下，国际金价出现一轮反弹，不过在人民币反弹的压制下沪金价格偏弱，白银价格维持震荡。10月美国通胀数据低于预期，经济数据呈现降温态势，令市场对于紧缩政策的担忧降温，修正此前美联储鹰派发言的影响。此外，巴以局势影响钝化，风险事件对贵金属的影响减弱。随着加息周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升，短期在美元走弱、人民币反弹下或延续调整走势。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间450-480。【铜】铜：日间铜价小幅收涨。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收涨0.19%，铝价等待指引。今日宏观情绪有所提振，地产政策刺激需求预期，有色板块多数上涨。基本面角度，国内电解铝库存变化较小，难以形成趋势性方向。电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格继续回落。铝市呈现供需双弱局面。供给端，云南减产基本完成，减产规模约116万吨；需求端，近期消费整体偏弱，上周下游备库订单有所释放，导致铝锭库存出现小幅去化，但后续去库能否延续有待观察。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收涨0.47%，镍价出现小幅反弹。政策面上，地产刺激政策出台，一定程度上利好镍价。但从基本面角度看，镍无疑是偏弱的。镍矿方面，印尼四季度新增矿石配额，镍矿供给趋松，预计镍矿实际成交价走弱。镍依然处于供强需弱局面，国内电镍项目投产基本符合预期，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游不锈钢及三元前驱体消费较弱，镍铁演绎负反馈逻辑，导致国内及海外镍库存压力均较大。短期内镍基本面维持宽松，镍价整体承压。但考虑到当前镍价已接近电积镍的成本支撑，因此建议待到反弹之后再布局空单。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价震荡运行。下游采购压价情绪明显，华东553通氧硅价维持在14600元/吨，枯水期硅企低价出货意愿不高，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能释放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。 05 农产品【白糖】白糖：午后糖价出现反弹。现货方面，广西南华龙田牌报价维持在6920元/吨，云南南华报价维持在6920元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：发改委公告收储，生猪期货冲高回落。根据涌益咨询的数据，11月24日国内生猪均价14.62元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来，明年上半年生猪供应依然偏大。而未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，2023年11月22日，全国主产区苹果冷库库存量为956.70万吨，库存量较上周减少0.25万吨，周内六大主产区库存进出皆有。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据马来西亚MPOA发布的数据，马来西亚11月1-20日棕榈油产量预估减少3.89%。不过根据高频数据显示马棕出口有所放缓，主要需求国印度进口放缓，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-20日棕榈油出口量环比减少2.25%和1.9%，将给棕榈油价格带来一定压力。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价下跌，并且国内油脂库存高位、原油价格下跌都将给油脂市场带来一定压力，预计短期油脂震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡运行，菜粕上涨。美国大豆国内压榨虽较为旺盛，近期出口数据表现也较为强劲，截至2023年11月16日当周美国大豆出口检验量为160.94万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为100.51万吨，占出口检验总量的62.45%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为1591.64万吨。但由于目前市场重心在南美种植上。根据天气预报显示未来七天巴西中部干旱地区大概率出现降雨，美豆期价下跌，短期来看在天气市下美豆随南美产区天气变化波动，连粕跟随美豆为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-24

上海国际能源交易中心11月24日指定交割仓库原油库存周报

Elaine2023-11-24

上海国际能源交易中心11月24日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 3000 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 3000 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 1847000 0 辽宁中油大连国际 1501000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 3348000 0 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 5118000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2023-11-24

上海期货交易所11月24日指定交割仓库石油沥青(厂库)仓单周报

Elaine2023-11-24

上海期货交易所11月24日指定交割仓库石油沥青(仓库)仓单周报

Elaine2023-11-24

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