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上海期货交易所11月10日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

Elaine2023-11-10

上海期货交易所11月10日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

Elaine2023-11-10

【能化早评】原油暂未企稳，旺季或止跌回升

评 | 2023年11月10日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃原油供应端：俄罗斯海运原油出口上升超过与沙特约定的量，沙特和以色列和解进程或将继续，或改变其坚决减产挺油价的态度。美国暂时解除委内瑞拉制裁，但短期产量影响有限。尽管钻井获得低迷，但美国原油产量创新高达到1320万桶/日，主要是EIA调整修正统计所致。需求:亚洲炼厂利润压制其采购原油需求。美债利率回落，EIA调低需求预期，中美会谈和潜在财政刺激带来宏观氛围向好。美国能源部再次宣布购买300万桶战储。库存端：截至2023年11月3日，api报告显示商业原油库存上升1190万桶/日，汽油库存下降40万桶/日，精炼油库存上升100万桶/日。观点：当前汽油利润恶化，原油直接需求转弱明显，沙特减产仍然导致原油的持续去库，原油79美元支撑告破，短期跌势或仍未尽，11月是原油传统偏弱季节，冬季随着炼厂开工和终端需求回升，以及库存持续去化后，油价或止跌回升。 PTA/MEG PX-PTA：原油下跌后估值已经偏高供应端：PTA负荷75.4%，偏低。PX负荷78.7%，歧化利润或有利于PX开工。需求端：聚酯负荷89.6，小幅下降。库存：PX和PTA开工回落,PX环节或累库，聚酯环节节后累库明显。观点：油价下跌后，PTA和PX估值偏高，且未来供需偏松，有回调空间 MEG：供应压力仍然偏高，EG难以趋势反弹供应端：开工率62.1%，后续关注炼厂利润恶化是否降低油制开工率需求端：聚酯负荷89.6，小幅下降。库存端：截至11月6日，华东主港库存为126万吨，仍在高位观点：显性库存压制价格，估值偏低，EG反弹需要更多减产纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：华东市场本周价格稳中小降，区域间货源流动性较强，部分企业采取以价换量，保证自身产销。本周华北市场销售较前期好转，在下游赶工支撑下，采购积极性好转。价格方面，沙河市场大板价格稳中走弱，小板价格灵活，随着情绪好转，部分小板规格微幅抬价。多数企业普遍存在一定销售政策，目前去库、控制库存为主。纯碱：今日国内纯碱市场走势稳中坚挺，轻碱个别区域小幅上涨，其余地区价格偏稳，优惠取消。供应端无较大波动，企业待发订单略有增加，下游企业适量补库，刚需为主。市场博弈下，预计短期纯碱市场震荡调整。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，二手房成交好转，新房成交仍较弱，后续仍需观察。玻璃供给不断增加，供给压力较大，旺季需求尚可，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，当前供需矛盾不大，旺季过后或逐步进入宽松周期，建议区间操作。纯碱关注各种市场消息，当前基本面数据参考意义不大。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-10

【农产品早评】纸浆：国内成品纸需求短期走弱

看多。策略：宏观方面目前扰动加剧，原油下跌限制油脂向上突破，整体来看国内将主导一轮反弹行情。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-10

物价阶段性回落，利率下行空间有限-申万期货_金融专题_国债期货

幅比上月回落0.4个百分点，主要受国际原油和有色金属价格涨幅回落影响，不过煤炭需求增加、供给偏紧，价格涨幅有所扩大。整体上，受国际原油价格回落和上年同期对比基数走高影响，PPI同比下降2.6%，比上月扩大0.1个百分点。后市物价有望改善。10月份以来，受长假需求释放等因素影响，PMI、出口和物价等指标有所回落。不过，随着特别国债落地、特殊再融资债券发行加速和2024年度部分新增地方政府债务额度，财政力度加大，推动经济更好恢复，加上中央政治局会议以来，持续出台的宏观政策和房地产政策调整优化，宽信用政策效果将继续显现。预计后市CPI将小幅回升，PPI降幅将继续收窄。展望后市，物价等部分经济指标回落和货币政策宽松预期仍将对债市存在一定的支撑。不过在宏观政策持续出台、财政政策发力和地产政策持续优化的带动下，预计债券市场利率下行空间有限，关注落地政策的效果。风险提示：政策出台效果不及预期；海外衰退风险超预期。正文 01 事件 10月份，居民消费价格同比下降0.2%，环比下降0.1%；工业生产者出厂价格同比下降2.6% ，环比持平。 02 市场供应充足，CPI维持低位从环比看，CPI下降0.1%，其中食品价格由上月上涨0.3%转为下降0.8%，10月份整体上天气晴好，供应充足，加之节后消费需求有所回落，鲜活食品价格大多下降，呈季节性回落，是带动CPI环比由涨转降的主要原因。非食品价格上月上涨转为持平，国内油价小幅上涨，但是节后机票、旅游等价格回落，对冲后基本持平。整体上，居民消费市场继续恢复，但受供应充足和节后消费需求回落影响，食品同比价格降幅扩大，带动CPI同比转负。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅略有回落。 03 原料端价格持续上涨从环比看，PPI由上月上涨0.4%转为持平。其中，生活资料价格由涨转降，生产资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回落0.4个百分点，主要受国际原油和有色金属价格涨幅回落影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格涨幅回落，有色金属冶炼和压延加工业价格由涨转跌，不过随着煤炭需求增加、供给偏紧，价格涨幅有所扩大。工业生产资料价格自今年7月份转正以来，已经连续3个月上涨，尤其是采掘工业、原材料工业环比上涨明显，靠近居民端的加工、食品和消费品等价格有所回落。整体上，受国际原油价格回落和上年同期对比基数走高影响，PPI同比下降2.6%，比上月扩大0.1个百分点。 04 后市有望继续改善 10月份以来，受长假需求释放等因素影响，PMI、出口和物价等指标有所回落。不过，随着特别国债落地、特殊再融资债券发行加速和2024年度部分新增地方政府债务额度下发，财政力度加大，将推动经济更好恢复。中央政治局会议以来，持续出台的宏观政策和房地产政策调整优化，宽信用政策效果将继续显现。此外，去年10月份同期是猪肉价格的阶段性高点，11月之后，猪肉等食品价格基数效应的影响将逐步减弱，且去年11月份总体需求较低。综合预计11月后CPI将小幅回升，PPI降幅将继续收窄。 05 利率下行空间有限 10月份下旬以来，随着增发特别国债消息落地，市场宽松预期增强，月初资金面转松，市场资金面利率回到政策利率附近，国债期货价格有所企稳，受长假需求释放等因素影响，10月份PMI、出口和物价等指标有所回落，也对债券市场有一定的支撑。不过，随着特别国债落地、特殊再融资债券发行加速和2024年度部分新增地方政府债务额度下发，财政力度加大，年底债券市场供给仍大，也将推动经济更好恢复。中央政治局会议以来，持续出台的宏观政策和房地产政策调整优化，央行表示货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，营造良好的货币金融环境，在债券发行加大的背景下，央行仍有可能降息降准，但是宽松政策落地之后，宽信用政策效果将继续显现，债券市场的短暂利多之后将可能转为利空。总体上，预计经济在10月份阶段性回落后，随着财政政策发力和地产优化政策持续落地，宽信用效果将继续显现，预计将稳定房地产和权益市场，带动经济企稳回升，总体上预计债券市场利率下行空间有限，操作上建议暂时观察，等待做空机会，关注落地政策的效果。 06 风险提示 1、政策出台效果不及预期。 2、海外衰退风险超预期。

申银万国期货2023-11-09

2023年11月9日申银万国期货每日收盘评论

，关注落地政策的效果。 02 能化【原油】原油：原油下跌2.89%。10月份中国原油进口数量和价值均有所上升，但中国整体出口降幅超出预期，表明全球需求放缓。路透社援引中国海关统计报告称，10月份中国以美元计算的出口较去年同期下降6.4%，比路透社调查预测的3.3%下降幅度更大。美国能源信息署发布了11月份《短期能源展望》，预计2024年全球石油日均需求增长140万桶，比上次报告上调8万桶。认为2023年全球石油日均需求增长146万桶，比上次报告下调30万桶。路透社的一项调查显示，10月份欧佩克原油日产量连续第三个月增长，主要是受尼日利亚和安哥拉产量增长的推动，尽管沙特和欧佩克及其减产同盟国其他成员正在减产以支撑市场。调查发现，10月份欧佩克原油日产量为2790万桶，比9月份增加了18万桶。8月份的原油日产量自二月份以来首次上升。sc2312波动区间600-700，观望为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.05%。整体来看，沿海地区甲醇库存在102.52万吨，环比下降0.58万吨，跌幅为0.56%，同比上涨87.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.1万吨附近。预计11月3日至11月19日中国进口船货到港量83.06-84万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在86.87%，较上周下降3.39个百分点。本周期内，虽然浙江MTO装置提负，但是受江苏MTO装置停车，浙江MTO装置降负的影响，青海一体化装置停车，导致国内CTO/MTO装置整体开工整体下行。截至11月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.24%，较上周上涨0.57个百分点，较去年同期上涨5.57个百分点。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。煤化工7620，成交回升。周四盘面，聚烯烃盘面反弹受阻。目前而言，化工品市场受到多因素影响，短期继续关注下游需求，以及原油能否止跌企稳。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场稳中有涨，厂家出货情况较为顺畅。近期纯碱厂家开工负荷率下降，青海地区纯碱厂家减量生产。重碱市场成交价格变动不大，本月仍有部分进口货源到港。国内浮法玻璃市场偏弱整理，部分零星下调，交投氛围尚可。华北出货维持尚可，厂提较多，部分贸易商走货量偏于一般，价格基本走稳。华中市场价格走稳，下游库存低位下，近日按需提货，出货有所恢复，产销平衡附近。华东市场稳价出货为主，个别厂报价下调3元/重量箱，交投氛围尚可。华南部分厂加大1-2元/重量箱让利，市场交投平稳，多数产销在平衡附近。西南市场价格稳定，厂家出货尚可，近期库存小降。今日，玻璃期货小幅反弹。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，目前反弹趋势延续，后续关注基差修复。纯碱期货今日继续冲高，供给端依然是主要的因素，本周纯碱库存小幅累库，理性对待纯碱的反弹，后续关注装置开工变化以及基差修复程度。【PTA】 PTA: 主力2401合约周四收涨于5802元/吨，华东现货参考5950元。PX中国台湾在1029美元。PX加工费在371美金，PTA加工区间参考340元/吨。PTA整体负荷78.30%（产能基数7900万吨），近期存量装置有重启，逸盛检修计划待定延迟；聚酯负荷由节前86.21%提升至目前的89.01%（10月18日国内聚酯产能基数上调至7937万吨/年），华东一套400万吨PX装置目前已在提负荷中，预计近期恢复至90~100%附近。综合来看，PX价格随着装置回归，依然呈现回调走势，成本支撑趋弱逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周四收涨于价格4206元/吨，华东现货在4067元，华东主港库存在114万吨附近，较上月库存增加5万吨附近，增4.5%，去库预期转为累库对市场形成压力下，市场价格表现不佳。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：近期钢材整体维持较为平稳格局，基本面供需矛盾有所缓解。虽然近期陆续有钢厂减产检修，但力度较弱，需求端总体平稳，建材需求低位平稳，工业材边际小幅走弱，成材整体呈现供需弱平衡格局。国内宏观政策端再度发力，中央财政将增发 2023 年国债 10000亿元，提振市场情绪，中美关系缓和持续利好市场宏观情绪。预计短期钢材价格震荡偏强运行，呈现底部抬升态势。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局，短期依然易涨难跌。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价高位震荡。焦煤价格仍处高位，钢企利润修复、焦炭二轮提降预期有所转弱。前期受安全监管影响的煤矿缓慢复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态或难以延续。4.3米焦炉产能淘汰完成，焦炭产量小幅回落，焦企库存水平低位回升。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足，铁水产量高位状态难以维持、对煤焦价格的支撑或将逐渐转弱。综合来看，铁水高产状态难续，叠加焦煤供应有望恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑，操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1650-2050，J2401波动区间2100-2700。【铁合金】铁合金：今日SM2402期价偏弱震荡、SF2402期价走势偏强。锰矿价格持续阴跌，内蒙电价小幅上调，当前锰硅北方成本在6315元/吨、厂家利润有所收窄。兰炭价格持续下滑，硅铁平均成本降至6760元/吨左右，行业利润偏低。锰硅产量高位回落但仍处相对高位，硅铁产量波动不大，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，钢材产量高位状态难以维持，后市双硅需求端的支撑或将逐渐弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2402波动区间6500-7000，SF2402波动区间6750-7250。 04 金属【贵金属】贵金属：上周五公布的非农数据不及预期推动贵金属走强。本周美债利率和美元的回升令黄金再次下挫，此外近期美联储理事鲍曼和明尼阿波利斯联储主席Kashkari均发表了鹰派讲话，提到未来美联储依然可能加息，进一步加深贵金属回调。鲍威尔最新讲话并未谈及货币政策。近期在巴以冲突升级、美联储11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温、美国经济数据转弱的大背景下，黄金整体表现强劲。不过考虑贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导，巴以局势烈度已达高点，影响钝化，中东局势没有出现进一步扩大化的话，贵金属或步入调整。加息周期步入尾声，美国经济数据或逐步转弱，全球地缘冲突频发，上调贵金属整体的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价小幅下跌，预期过剩依旧限制铜价走强。国际铜研究小组等机构预计明年铜过剩45万吨左右。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价震荡整理。有报道称，俄罗斯OZERNY发生火灾，可能对未来产量产生影响。目前精矿加工费下降，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌0.42%，铝价弱势运行。宏观方面，美元大概率维持高位，近期部分发言偏鹰派，对商品价格压制仍在。电解铝成本支撑走弱，氧化铝价格有所回落，同时烧碱、预焙阳极价格走势较弱。基本面角度，云南近期或将削减22%产量，且减产概率较大；同时下游订单平稳偏弱运行，不排除减产落地后国内铝锭转向去库的可能性。目前盘面价格已经较高，意味着市场对于云南限产交易已较为充分，接下来交易重点或在于供应端其余边际变化，比如铝锭库存环比增加，从而对价格形成利空。【镍】镍: 今日沪镍主力上涨2.22%，镍价深度回调后出现反弹。政策面上，美联储加息预期反复，利率大概率高位稳定，不排除继续加息可能性，从宏观层面施压镍价。菲律宾进入雨季后发货量下降，但国内镍矿预计难以出现明显供需矛盾。基本面角度，镍依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。前期盘面阶段性反弹吸引大批空头进场，镍价跌破14万大关后空头止盈离场，带动盘面上行。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价偏弱震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调50元/吨至14850元/吨，市场上下游博弈持续。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但随着枯水期的临近、叠加限电影响，西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑、多晶硅价格持续松动，但新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格小幅回升，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂格局延续，后市开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：现货坚挺，今日糖价继续震荡。现货方面，广西南华已清库，云南南华报价维持在7040元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货先抑后扬。根据涌益咨询的数据，11月9日国内生猪均价14.35元/公斤，比上一日下跌0.32元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货继续上涨。根据我的农产品网统计，2023年11月8日，全国主产区苹果冷库库存量为950.37万吨，高于去年同期（821.17万吨）129.2 万吨，涨幅15.73%。本周主产区入库工作基本进入扫尾阶段，而山西产区收购仍在继续，预计入库工作将持续至11月下旬。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整。根据彭博最新预测马来西亚2023年10月棕榈油库存为259万吨，较9月增长12%；预计马来西亚2023年10月棕榈油产量为189万吨，较9月增长3.3%；预计马来西亚2023年10月棕榈油出口量为130万吨，较9月增长8.3%。虽然从前期的高频数据来看马棕出口有所加快，但产地仍处于增产期，预计10月马棕库存仍将维持累库趋势。不过进入11月东南亚产地降进入减产期也将给价格提供一定支撑，SPPOMA数据显示11月1-5日马来西亚棕榈油产量减少14.9%。美豆低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。短期受市场情绪回暖、天气等影响下油脂反弹，不过油脂供需未有实质性改善将限制反弹空间，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，美豆国内压榨强劲同时近期美豆出口出现新订单，美豆出口情况好转叠加巴西天气干旱影响近期美豆持续偏强。受干旱天气影响，巴西大豆种植进度持续偏慢，截至11月3日巴西大豆播种率为48.4%，上周为40%，去年同期为69%。且根据天气预报显示巴西主产区马托格罗索、戈亚斯以及南马托格罗索等地持续高温少雨。综合来看报告发布前夕市场观望情绪较重，关注10月USDA供需报告，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-09

上海期货交易所11月9日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

Elaine2023-11-09

上海期货交易所11月9日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

Elaine2023-11-09

上海国际能源交易中心11月9日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 3000 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 3000 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 1847000 0 辽宁中油大连国际 1501000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 3348000 0 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 5118000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2023-11-09

【能化早评】EIA调低需求预期，油价延续下跌

早评 | 2023年11月9日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃原油供应端：俄罗斯海运原油出口上升超过与沙特约定的量，沙特和以色列和解进程或将继续，或改变其坚决减产挺油价的态度。美国暂时解除委内瑞拉制裁，但短期产量影响有限。尽管钻井获得低迷，但美国原油产量创新高达到1320万桶/日，主要是EIA调整修正统计所致。需求:亚洲炼厂利润压制其采购原油需求。美债利率回落，EIA调低需求预期，中美会谈和潜在财政刺激带来宏观氛围向好。美国能源部再次宣布购买300万桶战储。库存端：截至2023年11月3日，api报告显示商业原油库存上升1190万桶/日，汽油库存下降40万桶/日，精炼油库存上升100万桶/日。观点：当前汽油利润恶化，原油直接需求转弱明显，沙特减产仍然导致原油的持续去库，但巴以冲突导致沙特安保需求增加，或改变其减产挺价态度，原油79美元支撑告破，短期跌势或仍未尽，70美元附近仍存在强支撑。 PTA/MEG PX-PTA：原油下跌后估值已经偏高供应端：PTA负荷75.4%，偏低。PX负荷78.7%，歧化利润或有利于PX开工。需求端：聚酯负荷90.3%，小幅下降。库存：PX和PTA开工回落,PX环节或累库，聚酯环节节后累库明显。观点：油价下跌后，PTA和PX估值偏高，且未来供需偏松，有回调空间 MEG：供应压力仍然偏高，EG难以趋势反弹供应端：开工率62%，后续关注炼厂利润恶化是否降低油制开工率需求端：聚酯负荷90.3%，小幅下降。库存端：截至11月6日，华东主港库存为126万吨，仍在高位观点：显性库存压制价格，估值偏低，EG反弹需要更多减产纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格2040元/吨，较上一交易日-6元/吨。华北市场大致平稳，沙河市场个别厚度窄幅盘整。华中、华东市场价格多数持稳，业者对后市信心一般。华南市场部分企业让利优惠，市场成交重心下行。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，企业价格坚挺。近期，市场情绪缓和，成交活跃，下游成交及时兑现订单，拉货为主。装置运行相对稳定，西北及个别企业开工不正常，产量偏弱。从趋势看，库存仍保持累库预期，个别地区库存低。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，二手房成交好转，新房成交仍较弱，后续仍需观察。玻璃供给不断增加，供给压力较大，旺季需求尚可，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，当前供需矛盾不大，旺季过后或逐步进入宽松周期，建议区间操作。纯碱仍处较高位，高价抑制出口量、减少轻碱需求。纯碱新增产线稳定生产，整体产量已至高位，现货紧张状况缓解，现货价格继续下跌，供需宽松格局已定，后市纯碱库存将继续增加，纯碱价格有大幅下跌风险，需要看到现货跌至亏损并有厂家开始减产，价格才能稳定，建议逢高空。传青海环保检查，部分碱厂或限产，供给减少盘面大涨，预期供给减少将是短期影响，盘面给出更好的做空机会，关注后市限产进展。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-11-09

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