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上海期货交易所10月27日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

Elaine2023-10-27

上海期货交易所10月27日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

Elaine2023-10-27

【农产品早评】红枣：销区好货偏硬，关注产区收购情况

做短线多单。后续关注国内新糖报价和国际原油价格。棉花棉花供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月19日当周，美陆地棉合计检验量42.41 万吨，检验进度达到了15.61%，同比增长10.6%，占年美棉产量预估值的15.2%（2022/23年度美棉产量预估值为279 万吨）；皮马棉检验量暂未更新。周度可交割比例在79.3%，季度可交割比例在80.2%，同比高0.6个百分点。美棉收割较为顺利。需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月19日当周，美国2023/24年度陆地棉净签约42207吨（含签约42570吨，取消前期签约363吨），较前一周增加161%，较近四周平均增加82%。装运陆地棉22226吨，较前一周减少11%，较近四周平均减少25%，收花价持稳在7.3-7.5元之间，交售博弈还在继续。现货市场价格小幅上涨，但购销依旧清淡。基差依旧位于 1000元左右的高位。抛储成交价下跌10元至16662元左右，而且成交大幅下滑至15.32%，随着进口窗口关闭和已经抛储80万吨，预计月底关闭抛储。美棉因出口回暖和宏观消费数据较好反弹2%，预计郑棉也会得到支撑。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，7月数据显示美国用于生产生柴的豆油为57.74万吨，生柴生产消费菜油为13.43万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，美国经济数据显示美国经济依然强劲，海外宏观偏多但存在明显风险因素。国内终端消费数据显示尚佳，万亿发债通过对市场释放明显利好信号，国内宏观看多。策略：宏观方面目前扰动加剧，整体来看国内将主导一轮反弹行情。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-27

【能化早评】成品油压力缓解，油价短期弱势震荡

评 | 2023年10月27日品种：原油、PTA/MEG、纯碱玻璃原油供应端：美国暂时解除委内瑞拉制裁，但短期产量影响有限。尽管钻井获得低迷，但美国原油产量创新高达到1320万桶/日，主要是EIA调整修正统计所致。前期市场传闻沙特承诺明年增产抑制高油价导致市场大跌，但巴以冲突爆发，沙特声明将结束和以色列关系正常化，为增产前景埋下阴霾。同时巴以冲突有一定可能扩散到伊朗，或导致美国收紧对伊朗制裁，若导致阿拉伯国家拿起石油武器施压，影响更大。目前美国政府希望将冲突控制在以色列和哈马斯之间，不希望扩大化，以色列推迟了地面进攻，但进攻终将开始，美国伊朗代理人是否卷入冲突的风险又将重燃。需求:美国经济数据偏强，欧洲经济数据偏弱，引发对欧洲衰退担忧。EIA表需显示美国需求显著反弹，说明需求有韧性而不是像上周数据显示的那么差，国内9月原油吞吐量强劲。库存端：截至2023年10月20日，EIA报告显示商业原油库存上升137万桶/日，汽油库存上升15.6万桶/日，精炼油库存下降168万桶/日。观点：地缘政治溢价回落，但以色列地面进攻或终将开始，市场担忧欧洲衰退风险，但国内财政刺激和中美缓和或提振全球需求，在油价明显回落后，逢低偏多。 PTA/MEG PX-PTA：聚酯利润偏弱，供需预期宽松供应端：PTA开工率78.8%，仍有装置投产预期。汽油利润回落歧化利润回升，PX有增产预期。需求端：聚酯负荷90.7%，相比上周有提升，但利润偏弱。库存：PX和PTA11月后有累库预期，聚酯环节节后累库明显去库不畅。观点：PX-PTA整体偏宽松，预计估值仍有压缩空间。 MEG：库存压力偏高，供需边际好转供应端：开工率58.83%，较上周回升0.65%。炼油利润恶化或在之后降低炼厂对EG亏损的承受能力，导致负荷下降。需求端：聚酯负荷90.7%，相比上周有提升，但利润偏弱。库存端：截至10月23日，华东主港库存为115万吨，小幅去库观点：供需边际好转，估值偏低或降低供应，EG震荡偏强。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20231026，全国浮法玻璃均价2097，较10月19日减少21，环比-1.02%；本周全国周均价2089，较上周（2098）下降9。本周浮法玻璃现货市场整体不温不火，多数区域价格下滑，部分企业为刺激下游拿货，多采取以价换量的优惠政策，除华东、华南区域库存小幅下调外，多地呈累库状态。纯碱：国内纯碱市场走势弱，现货价格阴跌，成交一般。当前，供应相对宽松，出货弱，企业库存呈现增加趋势。下游需求不温不火，采购不积极，低价补库维持，按需为主，现货价格下行，观望为主。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，二手房成交好转，新房成交仍较弱，后续仍需观察。玻璃供给不断增加，供给压力较大，旺季需求尚可，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，当前供需矛盾不大，旺季过后或逐步进入宽松周期，建议区间操作。纯碱仍处较高位，高价抑制出口量、减少轻碱需求。纯碱新增产线稳定生产，整体产量已至高位，现货紧张状况缓解，现货价格继续下跌，供需宽松格局已定，后市纯碱库存将继续增加，纯碱价格有大幅下跌风险，需要看到现货跌至亏损并有厂家开始减产，价格才能稳定，建议逢高空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-27

2023年10月26日申银万国期货每日收盘评论

，关注落地政策的效果。 02 能化【原油】原油：SC上涨0.36%。地缘局势再度升温。以色列总理内塔尼亚胡24日在视察以军特种部队时表示，对加沙地带发动地面进攻“即将到来”。以国防部长加兰特同日表示，以色列必须摧毁哈马斯，并称冲突仍处于早期阶段。美国能源信息署数据显示，截止2023年10月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.72亿桶，比前一周增长137.2万桶；美国商业原油库存量4.2112亿桶，比前一周增长137.1万桶；美国汽油库存总量2.23亿桶，比前一周增长16万桶；馏分油库存量为1.12亿桶，比前一周下降169万桶。美国汽油需求和馏分油需求下降。美国能源信息署数据显示，截止2023年10月20日的四周，美国成品油需求总量平均每天2020.5万桶，比去年同期低0.8%。SC2312波动区间630-700，看空为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.08%。截至10月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.49%，较上周下跌0.87个百分点，较去年同期上涨0.25个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在90.26%，较上周持稳。本周期内，国内CTO/MTO装置负荷稳定，开工整体持稳。关注近期华东MTO装置动态。整体来看，沿海地区甲醇库存在100.56万吨，环比下跌1.24万吨，跌幅为1.22%，同比上涨91.65%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.2万吨附近。预计10月20日至11月5日中国进口船货到港量93.87-94万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：橡胶周四冲高回落，RU01收于14605，下跌140。BR01收于12925，下跌22。政策利好刺激走势上涨。国内外产胶区逐步进入旺产季，但近期雨水导致新胶产出释放持续受限，国内进口环比下滑，青岛库存持续去化，胶价底部存在支撑。下游轮胎国庆节后恢复开工，国内地产政策持续对需求端提供较好预期，供需相对平衡。RU供需矛盾变化不大，短期国内一万亿国债利好支撑消费预期，走势预计持续偏强，向上试探空间。BR近期装置复产压制价格，但后期复产量预计不大，且仍有其他检修可能，上游丁二烯价格稳定支撑，预计短期走势偏强。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7480，成交较好。周四盘面，聚烯烃盘面止跌反弹。现货价格则延续松动，成交回升。短期而言，化工品市场受到多因素影响，策略角度以观望为主，尤其是事件频发的当下，等待盘面的进一步止跌。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场行情低迷，市场成交重心持续下移。天津碱厂、淮南德邦纯碱装置尚未开车运行，其他厂家开工基本正常，据悉本周仍将有部分进口货源到港。市场中低价货源频现，下游用户接单积极性不高，纯碱厂家出货压力不减。国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，市场成交趋灵活。华北市场交投仍偏一般，京津唐个别厂下调2元/重量箱，沙河部分厂大板价格走低2元/重量箱左右，小板价格基本稳定，长红计划近日白玻转福特蓝；华东市场报价基本平稳，个别厂优惠力度加大，成交重心下移；华中僵持平稳运行，出货一般，库存压力不大；华南近两日广西、福建部分厂成交重心略有下移，市场成交存在一定批量让利。周四，玻璃期货和纯碱期货低位整理。后市角度，玻璃依然受益于消费支撑，关注下方支撑力度以及基本面的消化程度。纯碱则仍处于供给增加的预期之下，关注库存变化以及现货价格趋势，盘面1月合约耐心等待止跌。【PTA】 PTA: 主力2401合约周四收涨于5834元/吨，华东现货参考5835元。PX中国台湾在1017美元。PX加工费在398美金，PTA加工区间参考219元/吨。华南一套300万吨重整已重启，其260万吨PX装置目前负荷提升中，今日PTA产能利用率涨至78.30%。恒力石化（大连）PTA生产线连续检修时间较长，目前暂无确定的开车时间，导致产量不及预期，所以减少2023年11月合约量30%供应。综合来看，成本支撑逻辑下，上涨力度不足，预计价格波动在5600-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周四收涨于价格4126元/吨，华东现货在4002元，近期的降负难以持续，短期港口卸货效率偏低，后续预计到港偏多，所以整体供应压力仍强。华东主港地区MEG港口库存总量107.15万吨，较上一统计周期减少0.95万吨。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，江浙织机开工负荷75%，周环比下降5%，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比持平。长期来看由于产能压力，价格或将维持弱势。乙二醇波动区间4000-4200元/吨。 03 黑色【钢材】钢材：成材走势展现疲软局面，但下方支撑依然比较坚挺，供给端减量逐步体现，需求端大概率维持“旺季不旺”的局面。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行，考虑到铁矿石紧平衡的基本面格局，短期依然易涨难跌。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价探底回升。焦煤价格高位松动，焦炭第三轮提涨或难以落地。前期产区安监严格、焦煤产能释放受限，近期受影响的煤矿陆续复产，焦煤产能释放有望恢复，低库存状态难以延续。近期焦企生产积极性尚可，焦炭产能淘汰对产量的实际影响较为有限。铁水产量高位下滑、对煤焦价格的支撑趋弱，终端需求淡季临近、成材利润偏低状态难以扭转、钢厂生产积极性不足。综合来看，铁水高产状态难以持续，叠加焦煤供应逐渐恢复，在焦煤利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值缺乏支撑。预计JM2401波动区间1500-1900，J2401波动区间2050-2550。【铁合金】铁合金：今日SM2312、SF2312期价探底回升。宁夏用电成本小幅增加，锰矿价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润小幅收缩。青海用电成本抬升，硅铁平均成本在6880元/吨左右，行业利润偏低。锰硅控产驱动不足，产量水平高位延续；硅铁产量波动不大，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端需求淡季临近、钢厂利润仍处低位、生产积极性不足，近期钢材产量小幅下滑，后市双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，锰硅供需宽松格局延续、压制价格表现，硅铁供需关系走向宽松、价格的上方压力趋于增加。预计SM2312波动区间6400-6800，SF2312波动区间6800-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：近期在巴以冲突的紧张局势、美联储表示11月再度暂停加息、市场对美债债务问题担忧升温的大背景下，黄金出现连续反弹，带动白银走强。上周美国零售数据再度超预期，市场预期本周会看到一个4%以上的美国三季度GDP季环比年化数据，但贵金属表现一定韧性。当前贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导，整体承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元偏强等因素，但长期驱动明确令其有逢低买盘。目前中东局势存在进一步烈化的风险，但巴以问题没有出现进一步扩大化的话，贵金属可能步入调整。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间445-480。【铜】铜：日间铜价收低，受美元走强影响。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价先抑后扬。近阶段国产和进口精矿加工费小幅回落，有境外矿山停产，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化，锌供应增速好于需求增速。短期锌价总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝变化不大，库存去化趋势有所减缓。宏观方面，国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽，对铝价形成利多。成本端支撑变化较小，在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下，氧化铝供需偏紧，但烧碱、煤炭价格略有下调。基本面角度，四川部分电解铝厂复产，叠加新项目投产，运行产能小幅增加；而下游订单表现出好转程度不及预期，导致国内铝锭库存变化较小，尚未形成连续明显的去库趋势，价格难出现大幅上行。但年底之前铝锭库存仍将处于低位，对铝价形成底部支撑。短期内铝价以震荡运行为主。【镍】镍: 今日沪镍小幅收跌，价格处于弱势震荡中。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。现货市场供应充足，电积镍持续放量且存在注册成为品牌交割品的可能性，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，同时政策利好持续发酵，预计镍价以震荡为主。【工业硅】工业硅：今日SI2312期价弱势下行后低位震荡。华东553通氧工业硅市场价格下调100元/吨至15150元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企陆续复产，市场整体产量水平缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑、多晶硅价格松动，但行业新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价止跌企稳、硅铝合金价格小幅回升，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，终端需求回升缓慢，行业利润倒挂格局延续，后市行业开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑，操作上建议逢低多配为主。预计SI2312波动区间14000-16000。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日继续震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调20元在7180元/吨，云南南华报价下调10元在7010元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口阶段性偏少，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，10月26日国内生猪均价14.69元/公斤，比上一日下跌0.30元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。10月之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货远月补跌。根据我的农产品网统计，截至9月27日，本周全国主产区单周出库量2.60万吨，全国苹果主产区清库，有剩余零星货源不在统计。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。ITS数据显示马来西亚10月1-25日棕榈油出口量预计环比下跌3%，棕榈油仍处增产季，10月马棕库存预计维持累库趋势。美豆较低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。整体来看短期油脂继续向上驱动仍缺乏，反弹空间预计较为有限。但是今年油脂需求总量同比表现改善，四季度油脂将迎来消费旺季，叠加11月后东南亚棕榈油进入减产季，油脂中期运行中枢有望上行，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕小幅收涨，菜粕偏弱与性能。截止到10月20日，美豆收割进度为76%，市场预期为77%，前一周为62%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，美国国内压榨需求较为强劲，9月美国大豆压榨量创下历史最高水平，9月底豆油库存创近九年来最低水平。美豆出口方面，近期美豆出口检验和净销售均较前期明显改善，周二中国签订美国农产品采购意向书也使得市场对美豆出口前景预估有所好转。综合来看低结转库存下美豆下方支撑较强，但是美豆收割加快及近期巴西天气预报降雨将有所改善对上方空间有所抑制，短期或仍震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-10-26

上海期货交易所10月26日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

Elaine2023-10-26

上海期货交易所10月26日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

Elaine2023-10-26

上海国际能源交易中心10月26日指定交割仓库原油仓单日报

中质含硫原油单位：吨地区交割仓库本日数量增减上海洋山石油 190000 0 浙江中国石化册子岛 3000 0 浙江中化兴中 0 0 浙江大鼎石油 0 0 浙江合计 3000 0 山东中国石化日照 0 0 山东山港青岛实华 0 0 山东弘润油储 1347000 0 山东山港海业董家口 0 0 山东合计 1347000 0 广东中油湛江 0 0 广东中国石化湛江 0 0 广东合计 0 0 辽宁中油大连保税 1847000 0 辽宁中油大连国际 1501000 0 辽宁北方油品 0 0 辽宁合计 3348000 0 海南中国石化海南 0 0 海南国投洋浦油储 0 0 海南合计 0 0 广西中油广西国际 230000 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 总计 5118000 0 注：1、期货为已制成仓单的货物数量

Elaine2023-10-26

Mysteel参考丨产能过剩的背后，焊管企业将如何寻找机会？

。究其原因，从成本端来看，国际市场上的原油、煤炭、铁矿石等大宗商品价格不断攀升，原燃料价格高，严重压缩钢铁企业盈利空间，从需求端来看，今年下游钢铁市场复苏进度整体不及预期，虽然基础设施投资明显回升拉动钢铁消费，但房地产持续低迷拖累钢铁整体需求，整体钢铁表观消费量低于前期预测值，今年下半年“强预期，弱现实”的格局尤存，焊管行业更没有强势跟涨的动力。图2：近年来焊管利润变化情况（单位：元/吨）数据来源：钢联数据图3：近年来镀锌管利润变化情况（单位：元/吨）数据来源：钢联数据三、焊管生产企业产量及库存情况从焊管生产企业产量及库存情况来看，今年1-10月管厂整体产量同比明显减少，焊管产能利用率维持在65.6%，年同比下降5%。截止2023年10月13日，根据我网跟踪统计29家焊管生产企业，1-10月焊管总产量为1497.8万吨，同比减少77.4万吨，降幅达4.9%。目前焊管厂库存在87.02吨，年同比增加7.97万吨。今年是疫情优化防控的第一年，从上游到下游企业都对今年的需求都充满期待，但从一、二季度多家钢厂的财务盈利数据来看，多数钢厂自5月初开始出现亏损的情况。9月21日，据Mysteel统计的40家独立电弧建筑钢材吨钢亏损114元/吨，在钢厂吨位持续亏损的情况下，自10月初开始，更是有部分钢厂在9月减产的基础上继续减量，同在一艘船上，今年焊管生产企业的利润也经常处于盈亏线附近，今年管厂只能选择灵活调整产量来达到盈利。图4：29家国内主流管厂焊管产量变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据图5：29家主流管厂成品库存变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据四、焊管净出口量明显增加从2023年焊管进出口数据来看，1-8月，中国累计出口焊管291.15万吨，同比增长16.57%；1-8月，中国累计进口焊管5.886万吨，同比下降36.62%；1-8月中国累计净出口焊管285.26万吨，同比增长18.63%。出口是拉动经济增长的三辆马车之一，随着全球疫情防控的优化，以及国内企业生产技术以及产品质量的不断提高，再加上国内价格竞争压力较大，不少企业开始从外贸交易寻找机会，而焊管出口量占全国焊管产量较少，当前我国出口仍以东南亚国家为主，近期国际贸易保护主义势力抬头趋势明显，生产的产品可替代性也较强，我国钢管行业出口形势依然严峻，管厂还得从生产技术上寻得突破口。图6：焊管出口量季节性变化(单位：万吨）图7：焊管进口量季节性变化（单位：万吨）五、焊管下游消费趋势分析焊管主要用于建筑、机械生产、电力、公路、桥梁、建筑用轻型结构的门窗钢、家具、各种农业机械、棚架、电线穿线管、高层货架、集装箱等。从房地产市场来看，自2021年，头部房企恒大集团债务风险逐渐暴露，近期同样的房地产大佬碧桂园也传出了财务危机的消息，近几年，房地产行业的供需关系已经发生变化，卖方市场已经明显大于买方市场。随着多个头部房企的暴雷，风险可能在企业间、行业间、和区域间交叉感染。虽然近两年，各地陆续发布各类促进房地产市场回暖的政策，例如，多地放松贷款比例、降首付、增加公积金额度及优化购房资格，但从近两年的全国房地产开发投资额、以及房屋销售数据、新开工数据来看，年同比均在下降，在各项政策的扶持下，房地产需求恢复或仍需较长一段时间。而焊管在房地产的消费量占比较大，这也是近两年焊管需求量无明显增长的较大原因。今年基建投资仍然是稳定、促进经济发展的重要方式，从基建投资增涨速度来看，据国家统计局公布数据，1-8月，基础设施投资同比增长6.4%，增速比全部固定资产投资高3.2个百分点。其中，铁路运输业投资增长23.4%，水利管理业投资增长4.8%，信息传输业投资增长3.4%。近日，安徽省、四川省与湖南省衡阳市等多地启动新一批重大项目建设，我国重大项目建设明显提速，国内适度加大重点基建项目支持，有助于对冲房地产投资低迷。六、总结自供给侧改革以来，在落后产能退出钢管市场的同时，全国陆续有焊管厂开始了新增产能的投入，虽然自2018年开始，全国产能每年都呈现增长，虽然基础设施投资明显回升拉动钢铁消费，但是除了受全球经济下行压力较大影响外，房地产持续低迷拖累钢铁整体需求，近3年整体钢铁表观消费量反而出现下降，目前我国焊管产能过剩问题明显。由于自3月初开始，燃原料价格基本处于高位，9月初开始，部分钢厂甚至长期处于亏损状态，品牌间的价格竞争或将变少，品质及生产技术之间的竞争或将增加，而生产技术的快速发展也将带动出口贸易，而随着各地区新产线的正式落地，多地焊管市场或将迎来新的一波品牌调整。

我的钢铁网2023-10-26

【农产品早评】疫情加剧，母猪淘汰增加

为震荡走势。后续关注国内新糖报价和国际原油价格。棉花棉花供应端：USDA10月对于2023/24年度全球产量上调4.6万吨至2451.7万吨，其中巴西调增产量16.5万吨，至317万吨，美国继续下调产量预估值6.8万吨.美棉开始收获，截至2022年10月19日当周，美陆地棉合计检验量42.41 万吨，检验进度达到了15.61%，同比增长10.6%，占年美棉产量预估值的15.2%（2022/23年度美棉产量预估值为279 万吨）；皮马棉检验量暂未更新。周度可交割比例在79.3%，季度可交割比例在80.2%，同比高0.6个百分点。美棉收割较为顺利。需求端：10月usda对23/24年度全球棉花预期为2521万吨，环比调减1.9万吨。全球棉花期末库存1740.2万吨，环比有所下滑。其中美国、澳大利亚均有不同幅度的调减。截至10月12日当周，2023/24美陆地棉周度签约1.62万吨，环比升64.31%，较前四周均值降35.82%，其中中国0.47万吨，巴基斯坦和土耳其各取消签约0.05万吨。2023/24美陆地棉周出口装运2.49万吨，环比升5.68%，较前四周均值降22.11%，其中中国1万吨，巴基斯坦0.22万吨。收花价继续小幅反弹至7.5元。现货市场价格小幅上涨约17600元/吨，但成交较弱。基差依旧位于1000元以上的高位。周二抛储成交价下跌69元至16672元左右，而且成交小幅下滑至37.8%，随着进口窗口关闭和已经抛储80万吨，预计月底关闭抛储。虽然目前消费的驱动不强，但宏观有支撑，在海外棉花不跌的情况下有基差回归的空间。油脂油料供应端： MPOB显示马来9月产量环比上升4.33%至182.94万吨，出口环比下降2.11%，为119.61万吨，受此影响库存环比上9.60%升至231.36万吨。马来官方表示24年棕榈油预计将受到厄尔尼诺影响减少100-300万吨。 GAPKI数据显示印尼7月棕榈油库存下降至312.8万吨，产量上升至477.1万吨。美国目前气候偏干旱，大豆优良率处于较低水平，需继续关注大豆种植情况。需求端：印尼目前完全按照B35标准执行。巴西今年暂时推进至B12，对豆油需求有增加，7月数据显示美国用于生产生柴的豆油为57.74万吨，生柴生产消费菜油为13.43万吨，继续高于历年同期。印度8月食用油库存为373.54万吨，继续上升。国内油脂库存处于正常区间，更多是结构上的变化。随着巴以冲突爆发推高油价，油脂工业需求将被支撑。宏观：巴以冲突加剧宏观风险，联储表态大幅转向使得市场风险偏好明显扭转。国内终端消费数据显示尚佳，万亿发债通过对市场释放明显利好信号，国内宏观看多。策略：宏观方面目前扰动加剧，整体来看国内将主导一轮反弹行情。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-10-26

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