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基差交易引领聚烯烃市场“新风向”
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业风险管理意识增强 “今年上半年，随着原油价格的上涨，以及各类能源价格的走强，PE、PP一度出现各工艺全线亏损的情况。油制聚烯烃利润被不断压缩，甚至出现亏损。”弘则弥道（上海）投资咨询有限公司聚烯烃分析师陈聪聪介绍，进入3月，低效益导致上游的油制一体化装置先后开始减产降负，开工率下滑，产量同步回落。“目前上游利润依然处于低位，近期油制装置开工率还在进一步回落，按照利润与开工率的时间差，未来1—2个月内很难看到油制产能供应有大幅的增量。”陈聪聪说。与此同时，上游的亏损导致生产上开始减产降负。据了解，上半年PP、PE开工率从2月底开始高位回落，整个二季度都维持偏低水平。“虽然按照计划的开工率，下半年将环比回升，但考虑到未来肯定还有较多的检修计划和变动，上游开工率偏差也会逐步扩大。”陈聪聪称，随着PP、PE产能扩张，供应逐步过剩，上游企业低利润将成为常态，短期产能依然难见起色，未来回升空间需要跟进上游企业的利润修复情况。从能源化工板块运行逻辑来看，产业链利润集中在原油端，下游产品微利或亏损，产业链利润再分配需要挤压上游利润。 “过去十多年的从业经历让我深刻地感受到市场唯一确定的就是不确定性，价格风险一直伴随着企业的成长。”与会嘉宾表示，在这一过程中，很多企业也认识到用金融工具进行风险管理是企业的“必修课”，同时也是企业基业长青非常关键的环节。期货日报记者了解到，目前，在聚烯烃市场中，企业风险管理常用的模式有针对库存的卖出套期保值、通过期货建立虚拟库存等。此外，还有些企业通过场外期权进行备兑和开展含权贸易等。聚烯烃产业对基差交易模式的认可度和接受度较高，尤其是在中间贸易商环节。目前基差定价已成为华东、华南等聚烯烃主销区的主流定价形式。相对而言，上游炼厂和煤化工企业对基差交易模式的接受度一般，但也处于不断提升的过程中。 “与期货传统套保模式相比，基差交易的优势在于将价格单边波动的风险转化为基差波动风险，相对而言，在面临极端行情时，市场价格波动引发的风险更小。”物产中大期货首席经济学家景川表示，此外，通过基差交易，下游客户在采购时可以拿到比传统贸易商的一口价更优惠的货源，起到降本增效的作用。锁价优势凸显，基差交易助力企业降本增效景川向记者表示，基差报价相对传统一口价的优势会更明显，上游生产和贸易型企业判断基差将走强时，更倾向于开展基差交易，企业在销售时不仅能达到保值的目的，还能获得超额基差收益。下游加工企业在采购时，倾向于在期货下跌时通过基差贸易采购原材料。在他看来，今年以来，聚烯烃企业在进行套期保值等风险管理操作时，针对风险敞口的管理难度和要求大幅提升，需要时刻关注市场风向、单边行情和基差趋势的变化。对于风险管理的运用，景川举例说，华北某塑料加工企业今年1月接到一批订单，计划春节后生产交货，需要采购500吨LLDPE原料。临近春节，该企业在资金和仓储上都存在一定的压力和风险，但又担心春节后原料价格上涨侵蚀销售利润，因此打算通过期货市场对原料进行保值。 1月底，该企业与其客户签订销售合同，确定销售数量和价格，此时原料LLDPE市场价格7900元/吨。因此，该企业以7950元/吨的开仓价格在期货盘面买入100手L2105合约。在该企业春节后复工开始生产该订单时，原料LLDPE市场价格上涨至8600元/吨，因此企业在盘面卖出平仓100手L2105合约，平仓均价8680元/吨。最终，该企业实现了期现综合收益1.5万元，实际采购成本为7870元/吨。通过在期货市场买入套期保值，成功规避了由价格波动带来的风险，从而控制了原料采购成本。他还举例称，今年上半年某PVC贸易商常备库存1000吨，基于对后市有上涨的机会的判断，想把库存扩大到5000吨。但由于该贸易商自身规模不大，如果集中买入现货，有货源和资金上的困难；如果买入期货到期交割，下游客户对品牌型号有要求，存在现货销售上的问题。考虑到这些问题，该贸易商选择物产中大子公司以基差交易远期锁价的方式，确定品牌型号，签订分批供货的合同。 “通过基差交易的方式，该贸易商锁定了远期价格，同时解决了短期的资金压力问题。另外，基差点价交易属于场外交易，解决了客户交割品牌型号不确定带来的现货销售方面的顾虑。”景川称。企业如何能够更好地利用基差开展风险管理？景川建议，在进行套期保值决策时，企业需要考虑基差的估值是否合理以及未来的波动方向，避免由于基差大幅波动导致套期保值亏损和开展基差交易受阻。“在进行基差交易时，企业需要考虑现货流动性的问题，主要涉及货物的仓储、物流、提货等方面，避免因现货流动性问题导致基差收益无法兑现的风险。”他表示。来源：期货日报
Elaine2022-08-31
8月30日外盘农产品市场走势综述
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OT豆油期货收盘下跌0.14%，因国际原油大跌。 CBOT小麦期货收盘下跌2.7%，因多头获利了结。 CBOT玉米期货收盘下跌0.8%，因多头获利了结。 ICE原糖期货收盘下跌1.84%。
Jupiter2022-08-31
8月30日外盘能源市场走势综述
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周二，原油期货收盘大幅下挫，因担忧需求前景。 WTI原油期货收盘下跌5.54%，报每桶91.64美元。布伦特原油期货收盘下跌5.5%，报每桶99.31美元。
Jupiter2022-08-31
昨夜原油下跌带动原糖下跌
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昨夜原油下跌带动原糖下跌。目前全球糖市持续关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注盘面高持仓对价格的冲击。策略上，由于进口亏损，当前盘面价格意味着新榨季糖厂开榨即亏损，后期SR301可以等待市场情绪企稳后买入。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Jupiter2022-08-31
对经济前景和能源需求担忧欧美原油期货下跌
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有助于缓解供应紧张担忧的消息影响，欧美原油期货下跌。美联储为抑制处于数十年来高位的通胀率而积极加息，一直支撑着美元，周二美元汇率仍然强劲，以美元计价的石油商品期货市场气氛受到压抑，因为美元汇率增强将提高非美元区购买以美元计价的商品增加成本。英国和荷兰的天然气批发价格周二回跌也缓解了石油市场紧张气氛，欧洲天然气库存达到满额储藏量80%的目标。这意味着以油代替天然气的压力减缓。美国石油学会数据显示，美国原油库存增加而汽油和馏分油库存减少。截止至8月26日当周，美国商业原油库存4.091亿桶，比前周增加59.3万桶，汽油库存减少340万桶，馏分油库存减少170万桶。投资者将关注欧佩克及其减产同盟国9月5日举行的石油部长会议，这次会议将讨论今年第四季度的产量政策。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负
Jupiter2022-08-31
周二美国WTI原油重挫5.5%，创一周来最低收盘价
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北京时间31日凌晨，国际原油价格周二大幅收跌，其中美国WTI原油价格下跌超过5%。对经济衰退的担忧令原油需求前景受到打压。原油市场交易商同时也在关注下周一主要产油国会议上削减产量的可能性。前美联储经济学家斯蒂芬-罗奇（StephenRoach）周二表示：“随着美联储货币紧缩政策在未来产生滞后影响，我们肯定会陷入经济衰退，只是这种影响现在还没有发生。”他认为美国的经济衰退可能持续到2024年。纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌5.37美元，跌幅为5.5%，收于每桶91.64美元，创一周多来的最低收盘价。来源：新浪财经
Jupiter2022-08-31
API：美国上周原油库存增加59.3万桶
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的数据显示，截至8月26日当周，API原油库存增加59.3万桶，汽油库存减少341.1万桶；API精炼油库存减少172.6万桶。减少68手至9104手。
Jupiter2022-08-31
上海国际能源交易中心原油交易综述8.30
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上海原油价格上涨。主力合约2210，以736.7元/桶收盘，上涨9.2元，涨幅为1.26%。全部合约成交172093手,持仓量增加5268手至80534手。主力合约成交130185手,持仓量增加705手至42524手。
Jupiter2022-08-30
上海期货交易所8月30日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报
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上海期货交易所8月30日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报
Elaine2022-08-30
上海期货交易所8月30日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报
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上海期货交易所8月30日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报
Elaine2022-08-30

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