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上海期货交易所8月18日指定交割仓库石油沥青(仓库)仓单周报

Elaine2023-08-18

上海期货交易所8月18日指定交割仓库石油沥青(厂库)仓单周报

Elaine2023-08-18

上海期货交易所8月18日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

Elaine2023-08-18

上海期货交易所8月18日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

Elaine2023-08-18

【能化早评】美国经济数据向好，原油小幅反弹

早评 | 2023年8月18日品种：原油、PTA/MEG、甲醇、聚烯烃、LPG、纯碱玻璃原油供应端：沙特宣布100万桶/日额外减产将延续到9月，并表示可能进一步加强。俄罗斯海运原油出口有所回落。EIA上调美国原油产量预测。伊朗声称产量已经提高至330万桶/日。需求:美国制造业指数触底反弹，就业和消费数据均好于预期，但实际利率上行仍给需求带来压力，国内在等地产行业政策。之前的宏观乐观情绪回落。库存端：截至2023年8月4日，EIA报告显示美国商业库存回升585万桶，汽油库存减少266万桶，馏分油库存下降170万桶。观点：海外大的逻辑还是软着陆叙事，短期通胀反弹预期带来的利率上行应该只是带来回调而非反转，国内的地产问题目前还在等真正的解决方案。原油之前利好集中释放，目前遇到宏观情绪冷却，伊朗增产和出行旺季即将过去，短期有回调需求。但不发生衰退的情况下，不足以大幅下跌。 PTA/MEG PTA：估值偏低，等待原油企稳供应端：上周周开工78.9%，PTA当前加工费偏低，后续或有更多检修。需求端：聚酯开工92.8%，小幅回升，利润库存压力不大。库存：PTA开工回落,累库预期放缓。观点：PTA估值偏低开工或回落，等待油价企稳逢低布局。 MEG：显性库存压力大，中期不悲观供应端：开工率63.7%，供应压力仍然偏高。需求端：聚酯开工92.8%，小幅回升，利润库存压力不大。库存端：截至8月7日，华东主港库存为114万吨，累库7万吨观点：短期集中到港较多煤化工重启，显性库存压力较大，价格偏弱势，但石脑油制法亏损扩大，煤化工成本约在3800，估值底不远，看多4000以下的EG。甲醇甲醇日评：供应端：本周全国甲醇装置开工率77.75%，环比上周上升1.86%，同比往年同期上升7.29%，处于历史中等水平。西北甲醇开工率83.68%，环比上周上升3.09%，同比往年同期上升3.45%，处于历史中等水平。华东开工率65.93%，环比上周下降0.89%，同比往年同期上升14.63%，处于历史中等水平。海外开工率66.62%，环比上升0.09%，同比上升4.91%，处于历史高位。需求端：本周MTO开工率环比上周上升3.53%。MTBE开工率较上周下降1.05%。醋酸开工率较上周下降0.81%。二甲醚开工率较上周上升0.23%。甲醛开工率较上周上升0.66%。下游开工上升，需求季节性走高。库存：本周内陆厂家总库存36.77万吨，环比上周上升1.6吨，同比往年同期下降1.62万吨，处于历史中等水平。港口库存96.46万吨，环比上周上升6.21万吨，同比往年同期下降8.47万吨，处于历史中等水平。预期：内陆装置集中复产，港口供应预期增加。需求存旺季预期，但现实持续偏弱。预测供给增量较需求更为确定，甲醇价格震荡回落。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率88.09%，拉丝排产比例26.19%，纤维料排产比例8.93%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编、BOPP、胶带母卷行业开工下降，PP注塑维持稳定，PP管材、PP无纺布、CPP行业开工上涨。PP下游行业平均开工下降0.87%至48.36%，较去年同期低1.47%。库存：石化聚烯烃库存存63万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降5.5万吨，处于历史低位。预测：供增双弱，存新增产能投放压力，预测价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.87%，线性排产34.66%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：下游制品平均开工率较前期下降0.18%。其中农膜整体开工率较前期上升0.67%；PE管材开工率较前期上升0.84%；PE包装膜开工率较前期下降0.48%；PE中空开工率较前期下降0.71%；PE注塑开工率较前期下降0.24%；PE拉丝开工率较前期下降1%。库存：石化聚烯烃库存63万吨，较前一工作日去库1万吨，同比往年同期下降5.5万吨，处于历史低位。预测：供需双强，成本驱动价格，价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量51.96万吨，环比上周增加 1.57 万吨。下下周，大庆石化、大连西太以及河北鑫海石化装置陆续开工或恢复出货，不过大庆炼化检修的损失量仍影响下周整体供应，预计下周国内供应量总量或在52.1 万吨左右。沙特阿美公司8月CP出台，丙丁烷合同价均触底反弹，其中丙烷470美元/吨，较上月上调70美元/吨；丁烷460美元/吨，较上月上调85美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷4573元/吨左右，丁烷4258元/吨左右。需求端：本周PDH开工率73.87%，环比上周上升1.78%。MTBE开工率65.5%，环比上周西江1.65%。烷基化油开工率45.61%，环比上周上升0.03%。PDH利润转正，厂家开工意愿增强，化工需求走强。库存：本周企业库容率水平在27.24%，环比上周下降1.3%。港口库存276.49万吨，环比上周减少7.33万吨。预测：PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。成本走强，预测LPG震荡回升。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国均价：本周全国周均价2024，较上周增加45，环比+2.27%；华北地区周初延续上涨趋势，但随着价格上涨及下游备货节奏放缓，整体交投氛围有所降温，下游拿货谨慎，沙河市场交易趋于灵活，小板价格略有松动，市场表现不温不火；京津唐市场整体表现尚可。生产企业库存多有所削减。华东地区成交量回落，周均产销约9成，价格方面整体持稳，区域来看山东市场提涨明显，其他区域稳定。华中地区价格大体持稳，个别企业价格提涨，成交气氛较前期降温，产销走弱，但多厂库存低位，规格不全下，价格支撑力尚可。纯碱：本周，纯碱市场走势震荡偏强，货源紧张，价格重心上移，有价没量。供应端，随着个别企业的检修结束及降负的提升，个别新增检修计划，趋势看开工重心及产量增加，测算下周开工率80+%，产量56+万吨。当前企业库存较低，发货慢，订单维持，有企业报价上调；需求端，纯碱需求表现偏强，采购情绪积极，价格重心上移。贸易商近期活跃紧张，排计划，询单多。浮法玻璃日产量为16.8万吨，环比+0.87%，光伏稳定。下周浮法和光伏暂无增加计划。综上，短期纯碱市场整体表现偏强运行。 2、市场日评近期房地产新房销售持续走弱，房企资金延续紧张状况，玻璃下游回款和订单一般，市场面临供给增加、需求淡季和高利润等压力，淡季玻璃并未大幅累库，刚需表现较好。政治局会议指出要适当优化房地产政策，等待具体政策细节，建议观望。当前纯碱厂家检修，供给减少，纯碱新增产能投产之后还没有大量产品产出，夏季现货比较紧张，现货价格上涨，近月期货价格大幅上涨，风险也随之增加，建议近月谨慎操作，关注现货价格。而远月面临确定性的产能大幅增加，仍是成本定价思路，近期远月被近月带动上涨，给出较好的做空价格，建议在1650以上逢高空，下方有较大空间。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-08-18

2023年8月17日申银万国期货每日收盘评论

，关注陆续出台的政策。 02 能化【原油】原油：SC下跌0.26%。截至2023年8月11日的四周，美国成品油需求总量平均每天2092.2万桶，比去年同期高3.8%；车用汽油需求四周日均量898.2万桶，比去年同期低0.9%。炼油厂开工率上升，美国商业原油库存降幅大于此前分析师预期，汽油库存减少而馏分油库存增加。美国能源信息署数据显示，截至2023年8月11日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.88016亿桶，比前一周下降536万桶；美国商业原油库存量4.39662亿桶，比前一周下降596万桶；美国汽油库存总量2.16158亿桶，比前一周下降26.1万桶；馏分油库存量为1.15743亿桶，比前一周增长29.6万桶。SC2310区间610-670，建议择机介入多单。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.13%。整体来看，沿海地区甲醇库存在104.3万吨，环比上涨4.7万吨，涨幅为4.72%，同比下降2.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.3万吨附近。8月11日至8月27日中国进口船货到港量在73.13-74万吨。本周四，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.03%，较上周上涨0.1个百分点。本周期内，江苏MTO装置提负。关注近期江苏MTO装置回归进展。截至8月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.53%，较上周上涨0.46个百分点，较去年同期上涨2.43个百分点。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。【橡胶】橡胶：周四RU01企稳反弹收于12820，上涨65，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存仍压制价格，随着下半年产出增加，供应端压力预期增强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，12800一带支撑有效，预计走势维持低位震荡。BR01窄幅震荡，01合约收于11315，上涨20，现货价稳定，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，短期盘面继续上行动力不足，预计维持高位震荡。【纸浆】纸浆：纸浆今日窄幅波动。加拿大罢工事件告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌企稳的迹象。整体来看，纸浆基本面缺乏明显的利多因素，预计维持震荡格局，SP2401区间5200-5700。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分下调50。煤化工7370，成交回升。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过检修进入后半程，总体开工缓慢回升。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，后市关注终端备货情况，以及国内消费的复苏情况。目前区间震荡格局下，依然以逢低试多为主。预计PE09合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7600。【PTA】 PTA:主力2401合约周四收跌于5726元/吨，华东现货参考5820元。PX中国台湾在1035美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考217元/吨。PTA来看周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。周三终端集中采购。对旺季的预期使得当前下游开机率变化不大，涤丝价格也震荡运行，涤丝产销阶段性以脉冲式放量为主。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-5900元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2309合约周三收平于价格3941元/吨，华东现货在3928元。近期煤化工工厂多以例行计划内检修为主，虽检修的同时也有部分停车装置重启，但整体负荷下调依旧明显。目前煤化工开工负荷从8月初的53.3%下滑至目前的47.28%，下滑6.02个百分点。一体化装置方面近期大炼化转产开始体现，但同时也有江苏某100万吨装置有重启计划。因此整体一体化装置开工方面波动有限。因此，在存量装置重启大于转产，且后期仍有新增释放预期的影响下，整体供应端保持相对高速增长，后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间（4100-3900）。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场持续向好，市场交投气氛温和。淮南德邦停车检修，近期纯碱厂家整体开工负荷不高，整体库存，多数厂家待发充足，整体库存持续下降。国内浮法玻璃零星小涨，成交一般。华北出货一般，沙河区域市场成交价格小幅松动，贸易商灵活出货，出售自身库存为主，库房现货价格倒挂厂装价格，小板整体货源量偏低，贸易商出货价部分略松动，个别厚度货源仍紧；华中市场主流走稳，市场交投一般，部分厂家出货有所好转，库存低位，短日部分中下游消化自身库存；华东市场威海蓝星报价上调2元/重量箱，其他厂报价暂稳，下游按需采购，提货积极性较前期有所下降；华南市场价格平稳，市场交投一般，厂家稳价维持走货；西南部分厂报价上调1-2元/重量箱；西北市场神木瑞诚报价上调1元/重量箱。基本面角度，玻璃期货盘面震荡整理，期现基差修复，上周库存继续下降，市场维持偏多格局。纯碱盘面宽幅震荡，本周库存持续走低，后续关注远兴装置几条线的进展。 03 黑色【钢材】钢材：7月份出口、进口金额降幅扩大，表明内需相对较弱，外需压力较大。三季度国内经济表现对实现全年经济目标或有重要作用，当前正处在政策出台的窗口期，政策预期推动的上涨动能有所转弱，更重要的是观察政策落地效果。江苏、山东、河南、天津等多地钢厂平控政策逐步落地，同时季节性淡季将过，短期经济数据利空出尽，对于政策的预期持续，短期市场情绪有所改善，钢材价格有比较好的上涨基础，成本端支撑逐步体现。短期10合约向上看到3780元/吨附近。中期而言，01合约价格仍将偏弱运行，旺季不旺可能还是当前即将面对的现实情况，原料端成本支撑还将有所减弱，基本面负反馈矛盾继续酝酿中。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，8月7日-8月13日，中国47港铁矿石到港总量3283.2万吨，环比增加1347.9万吨；中国45港铁矿石到港总量3180.9万吨，环比增加1313.5万吨。本期45港铁矿石到港量大幅增加，在经历两次台风影响消除后，铁矿石到港量达至历年新高。唐山环保攻坚战逐渐结束，多地高炉陆续复产，最新一期铁水产量有所回升，长流程钢厂微利情况下自主性减产动力较弱，预计还有小幅回升空间，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面体现出市场并没有相信平控政策，今日铁矿石大涨其实也会消耗对于市场的信心，核心还是观察钢厂的利润情况。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，矿价上方受限产及监管预期压制。短期成材成本带来的支撑较强，激发铁矿石炒作资金参与。中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期矿价或将偏弱运行。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约小幅下探后回调高走。焦煤价格高位松动，焦炭第五轮提涨落地难度较大。安监扰动影响趋弱、焦煤产量持稳于同期高位，近期上游去库进程放缓，进口煤补充持续，行业利润丰厚、焦煤估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，提涨周期内钢厂补库积极性偏低，焦企去库进程也有所放缓。近期唐山钢厂复产铁水产量有所抬升，但终端需求仍显疲态、成材利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑或将逐渐走弱。综合来看，需求端难有超预期的增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，成本端推升焦炭提涨难以持续。预计JM2401波动区间1200-1500，J2401波动区间1850-2250。【铁合金】铁合金：今日锰硅10合约走势偏弱，硅铁10合约震荡运行。锰矿价格探涨，目前锰硅北方成本在6435元/吨、厂家利润尚可。硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润仍存。厂家利润尚存锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，市场库存仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求疲态延续，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产节奏变化。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属在美债利率和美元走强的压力下延续弱势。但是人民币计价的金银随着人民币的走弱出现反弹。昨夜公布的美联储7月会议纪要显示更多的鹰派信号，美联储官员基本上仍然担心通胀不会消退，需要进一步加息。同时本周公布的美国7月零售销售增长0.7%，创下六个月来的最大增幅。令贵金属进一步承压走弱。近期在美国就业和通胀数据温和降温的情况下，市场预期9月或再次跳过加息。而经济软着陆预期升温，美国财政部长期债券发行量上升下美债利率进一步走强。市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，金银到触及撑的情况下或有反弹，美元反弹和人民币步入底部，令贵金属整体以整理为主，内外盘或有分化。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。【铜】铜：日间铜价收涨，国务院会议强调促增长盖过美联储会议纪要偏鹰的影响。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2309合约区间波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价收涨，跟随有色集体走势。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【工业硅】工业硅：今日SI2310期价偏强震荡。现货方面，华东553通氧硅价维持在13600元/吨，终端备货仍显谨慎。供应方面，北方前期检修产能陆续复产，限产影响减弱四川企业陆续复产，丰水期云南开工升至高位，供应端整体上仍显充足。需求方面，多晶硅去库情况较好，价格止跌回升，行业开工持稳于高位水平；原料成本上涨支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求仍显清淡，企业开工持稳为主；有机硅企业封盘挺价，但终端整体需求仍显疲态，有机硅仍未走出利润倒挂格局，行业开工小幅下滑。综合来看，下游需求回暖程度有限，丰水期市场库存的消化难度进一步增加，硅价上方仍存明显压力。预计SI2310波动区间12300-14300。【碳酸锂】碳酸锂：当前基本面来看，下游锂电需求端增速有所放缓，同时上游供给端稳定放量，这也是近期碳酸锂价格维持弱势的主要原因。8月传统意义上是汽车消费的淡季，刚刚过去的半年报集中发布期，车企一般会有销售和生产集中爆发的短期效应，因而7月到8月环比增速放缓是可以预期的。根据SMM最新公布的库存数据，今年7月，上游增逾1万吨库存，下游减少逾6000吨，碳酸锂总库存较6月底增加约4400吨。在价格低迷的状态下，采购积极性较低，下游会专注于库存的去化，总库存可以看出供给的宽松局面逐渐显现。目前的基本面状态下，价格回升的预期比较弱，后市要是没看到需求端的积极性体现，预计碳酸锂价格继续承压运行。 05 农产品【棉花】棉花：郑棉今日延续回调。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价，不过近期外围宏观环境偏空，外盘受此影响回落。虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。本周国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价持续下滑。短期供应增加、需求偏弱，棉价回调整理。中期国内棉花减产已成共识，棉价仍有上行动力，建议回调做多01合约，CF401区间16000-18500。【白糖】白糖：白糖今日强势震荡。现货方面，广西南华木棉花报上调20元在7340元/吨，云南南华维持在7030元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西压榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货持续回落。根据涌益咨询的数据，8月17日国内生猪均价17.13元/公斤，比上一交易日上涨0.01元/公斤。近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH09合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货持续走弱。根据我的农产品网统计，截至8月16日，本周全国主产区库存剩余量为29.94万吨，单周出库量10.13万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈减弱，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。【油脂】油脂：油脂收涨，近期马棕出口强劲及马币疲软使得BMD棕榈油走强。ITS/AmSpec数据分别显示8月1-15日马来西亚棕榈油出口较上月同期环比上升18.85%/14%。出口强劲给棕榈油提供支撑，但马棕目前仍处于增产周期，根据SSPOMA数据显示8月1-15日马来西亚棕榈油单产增加1.66%，产量增加3.13%。并且8-9月我国棕榈油到港压力较高，库存预计仍累库限制涨幅。USDA8月供需报告对美豆单产预估进行下调，调至50.9蒲/英亩。美豆供需趋紧，且目前仍处于美豆单产关键验证期天气反复仍将对美豆难以大幅下跌。国内方面，受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，部分油厂出现缺豆现象使得近期国内豆油库存累库放缓，而下游需求尚可仍将给价格提供支撑。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看上涨动能减弱预计仍将维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕:今日延续强势，USDA8月大豆供需报告中下调2023/24年度美豆单产至50.9蒲/英亩，2023/24年度美豆出口预估减少2500万蒲式耳至18.25亿蒲式耳。美豆期末库存较上月预估减少5500万蒲式耳至2.45亿蒲式耳。美豆供需呈现偏紧格局，但由于前期产区天气改善美豆优良率回升使得美豆承压。国内方面受到商检收紧进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，叠加豆粕需求处于旺季下游补货积极性较强给价格提供支撑。菜粕方面，目前菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加。三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少供应有所偏紧，并且由于豆粕现货较为坚挺菜粕性价比也开始显现，预计短期仍以偏强为主。豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3500-4500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-08-17

原油行至中盘，还能继续涨吗

正文原油尤其是国内原油连续上涨3个月，近期才有所回调走势，到了目前位置大家都开始犹豫：油价能否继续上涨？下面我们就盘一盘近几个月油价一路上涨的主要原因以及未来的主要矛盾，希望能够帮助大家理清思绪，目前到底是山腰还是山顶。 01 多因素推动油价连续上涨三个月、长周期的油价上涨一定不是单一因素能够造成的。这一轮油价的上涨有着多重逻辑。供应面沙特和俄罗斯的减产效果已经初步显现。美国随着活跃钻井平台数量连续7个月的下滑目前库存井严重不足，EIA预计8月开始美国原油产量将开始下滑，考虑到其完井情况，这种产量下滑预计将维持半年以上，数量在50万桶/日左右。而需求端也显示出了原油在加息周期中的韧性。国内原油加工量连续4个月超6000万吨，随着中央政治局经济会议召开预期将会有更多刺激消费政策出台，考虑到国内柴油端价格已经率先启动，后期需求有望进一步增加。国际市场的需求同样转暖，美国二季度GDP2.4%高于预期的1.8%，且市场更倾向于9月不加息，这些都推动了油价的上涨。此外国际宏观局势的缓解也让油价的金融属性得到喘息之机，其实原油的供需格局在年初就比较好，只是由于加息、美国银行业危机、美国债务上限等宏观问题一直压制油价，随着这些问题的逐步消化与缓解，也推动了油价的上涨。 02 后期关注重点在简单梳理前期上涨逻辑后，我们需要着眼未来，有哪些因素是目前仍然未被市场考虑到但会影响油价的？美国产量美国产量问题一直是市场关注的重点。美国因为投资的问题，在过去两年高油价的过程中，并没有增加钻探井的数量，而是采用了大量的库存井，导致闲置产能不足。因此，一旦油价上涨，供应端并没有足够的产能来应对。截至8月11日当周美国能源公司活跃石油钻井平台仅530座，相比去年年末少了近100座。美国能源信息署(EIA)在月度钻井生产力报告中表示，8月份美国页岩油气产量将出现自12月以来的首次下降。后期需要继续关注其下降速度。此外我们也需要担心已钻未完井的问题。美国此前最多时约保留8800座已钻未完井，这样当新钻井数不够时仍有库存井可以弥补。但随着近两年的消耗美国已钻未完井已经严重不足，从8800座回落至4804座，其中主产区二叠纪地区的库存井更是从3500座跌至857座。因此后期美国页岩油的产量将会出现明显下滑。如果再考虑夏季浮冰因素导致的阿拉斯加传统油井减产，下半年美国很有可能会出现50万桶左右的产量下滑。沙特决心今年OPEC的戏份很重，4月、6月OPEC两次加大减产幅度，7月、8月沙特又两次延长其100万桶/日的减产。这都显示了沙特维护油价的决心。尤其是最近这一次，此前沙特主导的两次OPEC减产都发生在WTI70美元附近，这个位置也是前期沙特与美国博弈的重点。此次OPEC会议前市场曾有过2%左右的回调，就是担心在WTI高于80美元时沙特会逐步退出减产。但是最终沙特坚持了减产，并声称如果需要此类措施会继续延续或扩大，这给原油多头注入强心针，沙特向市场证明其野心至少不局限于80美元，这推动油价继续上涨。此外由于中东地区的原油主要供应亚洲市场，从价差结构上OPEC的延续减产会进一步推高国内外油价的价差。俄罗斯出口俄罗斯原油的出口问题一直是前期市场关注的重点，目前来看7月份俄罗斯的出口量出现明显下滑，此外俄罗斯正在考虑限制允许出口石油产品的公司数量，以遏制用于国内市场的燃料的非法出口。此前我们一直认为俄罗斯不太会对原油出口做出更多限制，8月减少出口50万桶将只是一纸空文，但目前来看俄罗斯似乎有点诚意。后期需要走继续关注，尤其是俄罗斯开始限制乌克兰粮食外运后，需要关注俄罗斯原油外运的安全性，一旦出现黑天鹅事件，对油价将会造成重大影响。天气因素今年厄尔尼诺现象已经出现，预计北美地区的飓风数量将会超过往年，这将对墨西哥湾的美国海上钻井平台的产量造成较大影响。正常年份中墨西哥湾的原油产量一般一年会受到一次飓风的影响，大约会有2000万桶的原油产量总损失。但是2019年厄尔尼诺年一共发生了7次影响墨西哥湾的飓风，其中一次还破坏了设施，导致了一座平台长达3个月的停产。因此需要注意今年的天气情况，如果飓风再次频发，对原油供应会造成很大影响。伊朗问题伊朗问题近期很少有人关注，毕竟在当前油价条件下美国很难放松对伊朗的石油制裁。但是随着伊朗自身的不断努力，其产量在最近5个月中增长了25万桶/日，7月产量恢复至了282.8万桶/日，伊朗能源部长表示将在近期将产量提升至330万桶/日。当然持续关注过伊朗新闻的投资者都知道，伊朗官员时不时就会发布一些言论，吹嘘其原油产量的增产，但是不论330万桶的数字是否夸张，过去5个月25万桶的产量增长是实打实的，所以后期这一因素也需要加以关注。 03 总结这一轮的油价上涨反映原油供需面偏紧的格局，也体现了逐渐趋缓的宏观环境。至于未来，我们认为油价仍有很多利多的因素尚未体现在价格中，美国产量降低、沙特后期延续减产将很大可能发生，飓风导致的产量下降、俄罗斯出口放缓发生的概率略低，但一旦出现也会对油价提供助推力。伊朗增产的问题则是少数我们需要担心的因素，但相信沙特在设计减产路径时会把这一因素考虑进去，因此我们对油价的未来继续看好。考虑到OPEC减产、中国需求提升以及一些库存方面的因素，国内SC油价表现将持续强于海外。

申银万国期货2023-08-17

PX基础知识--PX上市专题

是石油化工的其中一个分支。石油化工即以原油为原料通过不同馏点及加工工艺所生产出来的产品，其中烯烃和芳烃是其主要的两大分类，分别对应乙烯丙烯以及三苯等，进一步可再细分为各个行业的基础原料，产业链复杂，关联性较强。芳烃产业链以三苯为原料其中以纯苯和对二甲苯为主要基础原料生产的化工产品产业链。 06 PX生产工艺（1）原油常压分馏：原油首先经过简单的常压分馏获得石脑油，馏程为终馏点220℃左右的组分成为石脑油，而石脑油分会区分轻石脑油与重石脑油，作为生产乙烯的裂解原料时，轻石脑油一般是30℃~90℃馏程的直馏石脑油，且链烷烃质量分数较高，适合进乙烯裂解装置，生产乙烯、丙烯、丁烯等烯烃系的化工原料；重石脑油一般是80℃~180℃馏程的直馏石脑油，且芳烃潜含量适合进催化重整装置，生产纯苯、甲苯、二甲苯等芳烃系的化工原料。（2）催化重整，在催化剂条件下，把汽油馏分中的烃类分子结构重新排列为新的分子结构，重整汽油富含芳烃，辛烷值高，是理想的汽油调和组分，并且副产氢气，重整副产的氢气是后续炼厂加氢精制成品油和加氢裂化的源头。重整汽油亦可进行芳烃抽提，进一步制取纯苯、甲苯、二甲苯等芳烃类化学原料。因此，以纯苯、甲苯、二甲苯为主的三苯，与汽油是密不可分的，汽油若需求旺盛，则重整汽油直接汽油调和池，则芳烃抽提减少，对应通过重整工艺生产的三苯将有所减少。相反，若汽油需求偏弱，则芳烃抽提增多，对应通过重整工艺生产的三苯将有所增加。歧化反应的目的是增产更多的二甲苯。选择性歧化，甲苯在催化剂的条件下，让一个甲苯中的甲基转移到第二个甲苯从而获得一个纯苯及一个二甲苯。而选择性歧化则是，歧化及烷基转移工艺的共同结合，以甲苯和C9芳烃资源作为原料，生产更多的二甲苯。烷基化反应指向有机物分子中的碳、氮、氧等原子中引入烷基(-R)的反应，简称烷基化。因此甲苯的需求紧，会导致歧化利润转差，从而导致甲苯没有意愿往二甲苯去转。（3）甲苯下游需求占比：甲苯下游占比最大的是还是进入歧化/选择性歧化装置，即TDP/STDP增产二甲苯，此需求占比高达40%；甲苯第二大下游需求则是进入调和汽油池，因此在三苯内部的转产，即甲苯生产二甲苯的过程中，汽油的需求亦是重要影响变量。汽油需求旺盛，则更多的甲苯用于调油，则甲苯通过歧化/选择性歧化生产二甲苯的供应将会减少。原油常压分馏得到的石脑油分为轻石脑油以及重石脑油，重石脑油芳潜含量高，适合进重整装置进一步抽提芳烃得到三苯。而轻石脑油主要是直链烷烃，进催化裂解，主要是为了获得乙烯、丙烯、丁二烯等烯烃原料，副产裂解汽油，裂解汽油经抽提纯苯后可进入调油池。但裂解汽油亦可进一步得到三苯（即纯苯、甲苯、二甲苯），但其中二甲苯的乙苯含量过高（相对重整汽油而言，乙苯含量太高），需进一步通过歧化反应/烷基反应/吸附分离获得对二甲苯，制取成本较重整路线更大，因此乙烯裂解副产的二甲苯，相对主流的重整路线来说，并不是主流路线。 07 PX生产成本 PX生产成本较为复杂，随着大炼化装置投产，不同装置之间的原料及下游配比不同，大炼化工厂可根据经济性生产进行调节，所以单位PX的生产单耗难以确定，市场普遍以价差观测PX效益情况。相对而言短流程MX制PX的原料消耗较为清晰，生产每吨PX消耗原料MX1.15吨。甲苯歧化烷基化则每吨PX消耗1.3吨甲苯。

申银万国期货2023-08-17

上海期货交易所8月17日指定交割仓库石油沥青厂库仓单日报

Elaine2023-08-17

上海期货交易所8月17日指定交割仓库石油沥青仓库仓单日报

Elaine2023-08-17

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