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上海期货交易所2026年02月26日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 538000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 2557000 0

99qh02-26 16:00

上海期货交易所2026年02月26日石油沥青仓单日报

99qh02-26 16:00

EIA：截至02月20日当周美国原油库存435,804千桶，较上周增加15989千桶

美国能源部：截至02月20日当周美国原油435,804千桶，较上周增加15989千桶

Elaine02-26 12:33

地缘局势推升油价涨势恐难持续

1月以来，原油价格震荡反弹，国内春节假期期间加速上涨，WTI原油期货4月合约一度上涨至67美元/桶一线，布伦特原油期货5月合约最高上涨至72美元/桶附近。原油价格反弹的主要原因是地缘政治危机引发的原油运输担忧、美国冬季恶劣天气影响炼厂开工和油轮运费上涨带来的成本传导。然而，2026年全球原油市场处于供应过剩格局决定了油价反弹的高度有限。产油国对全球原油市场份额的争夺意味着供应很难下降，地缘政治危机引发的涨势难以持续。三大因素推动原油反弹首先，地缘政治危机引发供应担忧。年初至今，原油价格持续反弹的主要驱动力为地缘政治危机，短期基本面变动不大。2月19日，美国总统特朗普表示，正考虑对伊朗实施一次“有限规模”的军事打击，以迫使其接受美国提出的要求。霍尔木兹海峡对全球原油运输至关重要，每天通过该海峡的原油运输量超过2100万桶，约占全球贸易量的40%。一旦伊朗控制霍尔木兹海峡，全球原油贸易将出现部分中断，将令运输成本大幅抬升，最终导致原油价格上涨。其次，美国冬季天气异常导致美国原油产出短期受到影响。1月，覆盖美国东部三分之二地区的冬季风暴对能源系统造成严重冲击，严寒天气扰乱了墨西哥湾沿岸多家炼油厂的运营，并影响了部分原油产量。数据显示，今年以来，美国原油产量出现回落，2月13日当周降至1373.5万桶/日，而去年12月5日当周一度创下1385.3万桶/日的历史最高纪录。美国能源服务公司贝克休斯公布的数据显示，今年以来，美国原油钻井数量下降，2月20日当周降至409口，较去年同期减少16.2%。图为VLCC一年期日租金（单位：美元）最后，委内瑞拉局势导致运费上涨，部分油轮被大型贸易商用于运输委内瑞拉原油，加剧了其他航线的运力紧张。与此同时，美国针对俄罗斯、伊朗等主要产油国的制裁持续收紧，导致大量原油被迫储存于海上浮舱。原油在油轮上的囤积规模不断扩大，延缓了船舶重新进入即期市场的周转速度，进而压缩了有效运力供给。Fearnleys数据显示，超大型原油运输船（VLCC）一年期日租金在2月18日当周涨至9.2万美元，同比增长78.6%，较去年年底攀升75.2%。油轮运价暴涨的原因有两方面：一是油轮订单下降意味着未来两年油轮交付增速放缓。数据显示，2025年前11个月，25000载重吨以上原油及成品油油轮新订单仅231艘，较2024年同期的513艘大幅减少。除苏伊士型油轮订单量逆势增长外，其余主流船型均呈收缩态势。另外，船队老龄化问题加剧，船龄20年以上的老旧VLCC占比已达20%，或被迫转化为原油的浮仓，退出运营。二是结构性问题。欧美对俄罗斯制裁导致“影子船队”规模增长，占用了大量油轮。产油国减产可能性较小对全球原油市场而言，近几年能源转型、地缘政治危机和市场份额争夺三大因素交织，这与其他大宗商品存在差异。原油品种较多，各产油国产出和海上浮仓库存不透明，实际供需数据很难获取，市场往往交易供需预期，并非实际供需缺口，而地缘政治危机和宏观因素往往会放大价格的波动。从石油输出国组织及其盟友（OPEC+）近几年的动作来看，其策略已经从此前的“保油价”“稳财政”转变为“市场份额争夺”。纵观历史，OPEC+曾多次实施减产，最近一轮自愿性减产始于2022年10月。然而，减产时间持续过长，对相关产油国的财政收入产生了较大影响，并导致一些成员国对减产存在不同态度，对减产措施执行不到位。从2025年3月开始，OPEC+逐步取消自愿性减产，开始争夺市场份额。2025年9月，OPEC+完全退出了220万桶/日的自愿减产，10月开始又推动另外166万桶/日自愿减产的解除。尽管OPEC+决定在2026年一季度暂停增产，但其还有大量剩余产能，如果油价上涨，增产还会持续。更为重要的是，在OPEC+减产的同时，非OPEC+产油国增产导致OPEC+在原油市场的份额不断下降，原油定价权被削弱。美国页岩油产量在2025年明显上升，尽管页岩油资本开支下降和开采成本上升，但单井产出增加。此外，美国政府增加了在阿拉斯加和墨西哥湾的钻井许可，预计2026年美国页岩油产量还会继续增长。IEA数据显示，2025年，非OPEC+原油产能扩张了约180万桶/日。伊朗局势对市场的冲击有限未来，伊朗局势和原油市场将出现三种路径：一是美国发动对伊朗“有限规模”的军事打击，迫使伊朗政权更替，类似伊拉克和委内瑞拉，美国控制伊朗石油资源，受特朗普政府控制通胀的诉求和对传统石化能源的支持影响，油价先涨后跌；二是伊朗让步，与美国达成协议，油价波动不大，但长期供应过剩压力会对油价形成压制，令油价处于低位；三是美国放弃对伊朗进行军事打击，维持制裁措施，伊朗原油将继续绕道流向市场，油价大概率不会出现太大变化。图为WTI原油期货4月合约走势综合来看，全球原油市场很难出现高油价情景，原因有三方面：一是全球能源转型，原油需求不断被新兴能源替代，产油国小幅度的减产不会引发原油市场出现供应短缺；二是全球原油市场供需格局转变，OPEC+转向“市场份额争夺”，再次启动大规模减产的可能性不大；三是全球产业链重构，原油贸易格局发生变化，石油美元可能随着美国国力下降而退出历史舞台，原油的金融属性将弱化。原油价格近期的上涨是阶段性反弹，中期可能受供应过剩压制而在成本线上下徘徊。投资者需要警惕原油价格冲高回落风险，可以运用芝商所标准和微型WTI原油期货合约对冲风险。（作者单位：华闻期货）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:50

PVC产业链全景透视

与烧碱价格常呈现联动效应。乙烯法上游为原油、石脑油、乙烯，成本与国际油价深度绑定，原料乙烯与VCM占生产成本的55%~60%。乙烯法装置多分布在华东、华南沿海地区，依托进口乙烯或炼厂配套产能运行，工艺更清洁、产品质量更高，但成本受海外能源与汇率波动影响更大。两种工艺的成本差，是决定市场供应结构与企业盈亏的关键变量。中游是PVC生产核心环节，包括VCM合成、聚合、造粒等工序，行业呈现产能大、开工率分化、一体化为王的特征。国内PVC产能占全球近半，是全球定价中心之一。新增产能以乙烯法为主，电石法受环保与双碳政策约束，扩张受限。生产企业利润高度依赖氯碱平衡：烧碱盈利时，企业倾向高负荷开工，PVC供应被动增加；烧碱亏损时，装置降负，PVC供给收缩。这种联产机制使得PVC供给弹性较弱，库存周期对价格影响更显著。2025年行业一度出现深度亏损，高成本中小装置被动降负，供应端边际收紧，为价格提供底部支撑。库存是中游关键指标，分为厂库、社库、期货仓单。春节前后、检修季、地产旺季是库存波动关键节点，累库周期压制价格，去库周期提振行情。 PVC下游以硬制品为主、软制品为辅，需求高度集中于建筑与基建领域，总量占比超60%，是典型的“周期品”。第一大需求是管材管件，占比约40%，用于市政给排水、燃气管道、地产管网等，与地产竣工、基建投资强相关。第二大需求是型材门窗，占比约20%，受益于保障性住房、旧改与节能门窗替代。软制品包括电缆料、人造革、薄膜、地板等，占比约20%，需求相对平稳。此外，包装、医疗、工业制品等占比约10%，提供需求韧性。需求节奏呈现明显季节性：春季复工、秋季赶工为两大旺季，冬季与梅雨季节为淡季。出口同样重要，东南亚、中东是主要目的地，出口退税、国际价差、海运价格直接影响出口量，成为国内产能的重要出清渠道。 PVC是连接能源、化工、地产基建的枢纽品种，产业链长、逻辑清晰、信号明确。上游双工艺决定成本弹性，中游氯碱联产决定供应节奏，下游地产基建决定需求高度，期货则为企业提供套期保值与定价工具。把握“煤电石成本为王、地产需求为魂、库存周期为节奏”的核心框架，就能更稳健地理解PVC期货波动规律，在产业研究与交易中占据优势。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0001617）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:50

PTA 供需格局向好

近日PTA价格震荡走强，原油价格偏强运行及PTA供需格局向好是主要支撑因素。原油偏强运行春节假期期间，国际原油价格大幅上涨，地缘风险发酵是主力推手。美国在伊朗周边“重兵集结”，在美对伊军事打击“一触即发”之际，阿曼外交大臣2月22日宣布新一轮美伊谈判定于26日在瑞士日内瓦举行。目前，美国意图通过军事施压迫使伊朗让步，但伊朗导弹库存及地区盟友反制能力仍使美国存在顾虑。地缘局势给原油带来了10美元/桶左右的风险溢价，市场对油价的预期不断改善。预计在美伊谈判尘埃落定之前，油价将易涨难跌。投产将告一段落短期来看，PTA处在季节性累库阶段。春节前后，PTA下游降负。1月中旬开始，聚酯开工率明显下滑，春节假期最低降至75%左右。终端织造方面，降负停车的范围更大，春节假期织造厂基本停工。从年后复工情况来看，聚酯工厂有序重启装置，开工率逐步上提。终端织造方面，预计全面复工时间在元宵节以后。总体来看，由于下游停工而PTA供应不减，PTA目前处在季节性累库阶段，预计2月的累库幅度在60万～65万吨。不过，3月PTA有望进入去库阶段。一方面，下游逐步复产，“金三银四”旺季效应将逐步显现；另一方面，PTA将进入检修季，供应有望收缩。此外，PTA行业供需格局长期向好的预期未变。2019年以来，PTA行业进入了以大型化、一体化装置为主的新一轮产能扩张周期，投产陆陆续续持续了7年。PTA有效产能从2019年的4669万吨增长至2025年的超过9472万吨，实现了产能规模的翻倍。2026年，PTA行业大概率没有新产能投放，投产将告一段落，PTA新增供应压力大幅减轻。下游聚酯仍有投产计划，2026年新增聚酯产能预计在500万吨左右。2026年聚酯产量增速将在5%左右，PTA刚性需求仍将保持一定增速。此前PTA受产能过剩压力困扰，价格以及加工费跌至低位，后市存在较大修复空间。图为PTA产能增长情况综合以上分析，原油在地缘因素的影响下易涨难跌。PTA自身处在季节性累库期，3月下旬有望去库。由于长期供需格局向好且原料表现偏强，PTA以多头思路为主。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:14

纯苯长期有望继续上涨

势成为行情的主要影响因素。春节假期国际原油价格涨幅约6%，纯苯价格跟随原油价格波动。图为华东纯苯港口库存主营炼厂方面，中石化华东地区纯苯挂牌价格为6150元/吨，华北地区纯苯挂牌价格为6200元/吨。山东市场小幅走强，纯苯成交价在6180~6200元/吨。短期纯苯市场或维持震荡偏强格局，原油价格走势与下游复工进度为关键变量。供应方面，2025年纯苯供应保持高位，国内总产量为2637万吨，累计同比增长5%；进口量为561万吨（累计同比增长30%），为历史最高水平，供应增量主要来自进口。受关税政策影响，韩国原本向美国出口的纯苯几乎全部流向中国。随着国内炼厂一体化项目配套芳烃装置的投产、重整、裂解装置开工率提升,纯苯供应弹性显著增强，对进口的依赖度将进一步下降。图为华东纯苯港口库容占比相关数据显示，2月1日至20日，韩国共出口纯苯15.4万吨，其中出口至中国12.6万吨，出口至美国0.9万吨，向美国分流的窗口持续打开。2026年韩国计划关停270万~370万吨乙烯裂解装置，预估影响纯苯产量近25万吨。日本、德国同样有装置关停计划，我国纯苯进口的高增长或出现转折。当前市场普遍预估2026年我国纯苯进口量为530万吨，若美韩贸易格局出现变化，我国进口量低于500万吨，可能改变国内纯苯的供需格局。后续随着企业陆续复工复产，纯苯产量将持续提升。从2026年主营炼厂检修计划来看，今年上半年检修力度不及往年。春节前重整装置开工率偏低，3月重点关注常减压装置开工率的提升及汽油消费淡季炼厂对汽油组分的分流情况。当前纯苯和苯乙烯的价差约1400元/吨，苯乙烯一体化、非一体化与POSM联产装置基本都处于盈利期，对纯苯的需求支撑偏强。近几年模塑聚苯乙烯泡沫塑料（EPS）产能扩张明显，呈现高开工、高产量格局，其他下游对纯苯的需求较强。长期看，中国在全球有竞争优势的化工材料的出口将改善国内的供需格局。需求方面，纯苯产业链涉及的家电、汽车等行业需求仍依靠国家补贴提振，2026年中央经济工作继续将扩大内需列为重点任务之首，后续需关注“两新”等政策的优化方案。受春节假期影响，纯苯延续累库态势。高库存仍是压制纯苯价格的重要因素，传统需求旺季重点关注季节性降库情况。综上，节后产业需要时间消化高库存、高产量，且需求仍偏弱，短期行情或进入震荡格局。但长期看，化工“新周期”将主导市场，支撑产业利润震荡上行。来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:11

棕榈油需求稳步回升

期货日报网02-26 09:11

燃料油市场“高强低弱”

；俄乌冲突导致黑海港口运力受限，俄罗斯原油运输受阻；美伊局势紧张也导致部分油轮选择其他航线。上述因素都推升了高硫燃料油需求。其次，高硫燃料油发电需求大幅增长。1月美国寒潮导致天然气价格飙升，高硫燃料油发电的经济性凸显，由此带来的需求增量超出市场预期。最后，炼厂高硫燃料油需求增长。重油供应偏紧的预期以及国内原油进口配额提前下发等因素，带动炼厂需求阶段性增长。低硫燃料油供增需减与高硫燃料油相比，低硫燃料油近期表现明显偏弱，核心原因是供应过剩、需求疲软。供应方面，低硫燃料油供应宽松，产能持续释放。尼日利亚、科威特等国的炼厂装置不断复产，使全球低硫燃料油供应进一步增加。库存方面，新加坡港口低硫燃料油库存持续累积，库存压力不断增加，抑制价格上涨空间。需求方面，船燃需求疲软。低硫燃料油的终端需求较为单一，主要集中在远洋航运领域。当前全球经济复苏乏力，远洋航运需求疲软。更重要的是，使用高硫燃料油、LNG等替代能源的船舶数量持续增加，进一步抑制了低硫燃料油的船燃需求。总结综上所述，燃料油市场“高强低弱”的格局大概率会贯穿2026年全年。从低、高硫燃料油价差的角度看，两者价差大概率也会维持在低位运行。如果低硫燃料油装置检修推动价格阶段性上涨，全球地缘局势缓和使高硫燃料油供应转向宽松，红海等航线运输恢复正常，将导致高硫燃料油价格下跌，两者价差可能回落至800元/吨附近。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网02-26 09:10

上海期货交易所2026年02月25日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 538000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 2557000 0

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