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美伊冲突升级国际油价持续冲高

，受地缘因素和基本面的共同影响，布伦特原油期货价格从约70美元/桶的阶段性低点一路震荡上行，9月1日一度突破95美元/桶。短期美伊博弈的重点依然在霍尔木兹海峡上。目前全球原油市场依然存在200万～300万桶/日的供应缺口，库存保持下降趋势。近期，美国和伊朗恢复互袭。9月1日，美军对伊朗发动新一轮空袭，目标包括防空设施、雷达系统、海上军事资产以及通信设施等。美国方面称，此次行动是针对伊朗近期在霍尔木兹海峡针对商业航运的行动以及针对驻中东美军的袭击。伊朗方面随后进行了反击，对约旦境内的美军基地发动弹道导弹和无人机袭击，称保留进一步升级回击、牵制霍尔木兹海峡航运的选项。图为美国炼厂开工率美伊转向直接的军事对抗，令油价重新计入地缘溢价。9月1日盘中，布伦特原油和WTI原油期货价格分别突破95美元/桶和90美元/桶。地缘因素提供支撑霍尔木兹海峡通航、核问题等贯穿美伊冲突的整个过程，美伊双方在这些问题上始终没有达成一致的迹象。霍尔木兹海峡通航问题方面，美国诉求是该海峡无条件永久自由通航，反对伊朗单方面管控航道、布设水雷、袭扰商船；伊朗处于该海峡沿岸，拥有地理优势，将该海峡作为最重要的反制筹码，坚持本国对该海峡拥有主权和相关管辖权，即便与阿曼达成该海峡的临时协议，也需要美国先履约。制裁与石油出口问题方面，伊朗将美方全面解除制裁、解冻海外冻结资产、支付战争相关赔偿作为开启谈判的前置条件；美国不仅加码对伊朗的经济制裁，而且通过海上封锁压制伊朗石油出口，7月份以来伊朗石油出口始终处于低位。核问题方面，美国及其盟友最担心的是伊朗高浓缩铀库存、核设施透明度以及潜在的“武器化能力”；伊朗始终强调其核计划是和平用途，不接受被彻底剥夺浓缩铀能力。核问题是更长期的博弈，短期美伊博弈的重点依然在霍尔木兹海峡上。基本面偏紧霍尔木兹海峡以及曼德海峡通航受阻，中东原油更多通过船对船（STS）以及关闭信号的形式运出。此次美伊互袭前，霍尔木兹海峡的原油出口量在600万～700万桶/日，加上曼德海峡的通航量，中东原油整体出口量在800万～900万桶/日。美国原油出口对国际原油市场的影响有限，原因有两方面：一方面，美国原油更多进入美国国内炼厂，加工成成品油出口。截至8月21日当周，美国炼厂开工率97.4%，原油加工量1739万桶/日。另一方面，低库存对出口形成压制。截至8月21日当周，美国原油商业库存4.2891亿桶，战略原油储备2.8973亿桶，均处于低位。俄罗斯原油在美伊冲突初期起到了较大的缓冲作用，但随着乌克兰对俄打击的持续，俄罗斯炼厂受无人机袭击的产能已经升至300多万桶/日，7月原油加工量降至约390万桶/日。与此同时，俄罗斯港口同样受到袭击，导致原油出口受阻。南美和西非原油为市场提供阶段性的供应支撑。南美各国受原油产量持续抬升影响，今年以来出口量持续处于高位，但相对比较稳定，部分转向亚洲市场。综合来看，美国、俄罗斯、南美、非洲提供了300万桶/日左右的供应增量。美伊冲突爆发以来，亚洲市场防御性的停车及降负部分缓解了供应缺失带来的压力。亚洲炼厂2026年三季度检修规模处于高位，停工规模在7月达到峰值（367万桶/日），8月预计降至283万桶/日，9月将进一步回落。其中，最大的减量来自中国，但随着成品油出口的正常化，国内炼厂开工率自底部回升，9—10月部分炼厂存在提升负荷的计划。目前全球原油市场依然存在200万～300万桶/日的供应缺口，库存保持下降趋势。后市展望从3月份以来的市场走势看，如果美伊双方发生互袭，布伦特原油价格将被推升至90美元/桶以上。若冲突持续时间较长，且呈现螺旋式升级，布伦特原油价格将升至100美元/桶一线。若冲突出现缓和迹象，布伦特原油价格或下探80美元/桶。经历了此轮反弹，结合美伊之间的分歧以及基本面情况来看，除非美伊冲突出现明显缓和信号，否则布伦特原油价格难以跌至80美元/桶以下。（作者单位：南华期货）来源：期货日报网

期货日报网09-03 08:05

上海期货交易所2026年09月01日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 667000 0 北方油品 0 0 合计 942000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 2961000 0

99qh09-01 16:01

上海期货交易所2026年09月01日石油沥青仓单日报

99qh09-01 16:01

分析人士：终端需求尚未实质性回暖

8月31日，国内能化板块迎来集体拉升。原油、LPG期货价格强势上行，甲醇、乙二醇、PVC等多个品种触及涨停，市场多头情绪集中释放。中泰期货能化研究员肖海明表示，本轮行情的导火索是上周末美伊军事冲突急剧升级。美军打击伊朗军事设施，伊朗随即发动导弹反击，中东局势骤然紧张。霍尔木兹海峡通行受阻带来每日数百万桶原油的潜在供应缺口，引发市场对原油供给收紧的强烈担忧。与此同时，当前全球原油库存处于低位，美国战略石油储备同比下降近三成。低库存叠加闲置产能不足的现状，进一步放大了供应端波动对油价的冲击。肖海明注意到，国内原油期货表现强于外盘。作为全球最大原油进口国，我国炼厂面临原料进口受威胁的现实风险。叠加国内炼厂秋季检修前补库、消费旺季临近预期，大量投机资金涌入内盘市场，最终形成内强外弱格局。这折射市场对亚洲供应短缺的忧虑。格林大华期货研究院院长王凯分析称，本轮能化板块普涨，是成本抬升与旺季预期共振的结果。中东局势推高原油风险溢价，向下传导抬升石脑油、轻烃成本，油化工、煤化工品种跟涨。国内装置检修过后社会库存不高，叠加“金九银十”下游补库预期，进一步放大多头情绪。物产中大期货研究院院长助理谢雯认为，本轮行情核心驱动依旧是地缘冲突，能化板块整体走势以成本指引为主。其中，油品与布伦特原油相关性最高，涨幅居前；甲醇、乙二醇等深度绑定霍尔木兹海峡航运的化工品，受供给收缩预期提振表现亮眼；PVC受装置检修和成本抬升支撑出现修复行情。厦门国贸石化有限公司化工部负责人表示，能化板块此轮大涨源于美伊冲突升级，但最根本的原因是国内化工品整体处于低库存、高基差状态。从基本面看，目前化工品的基差正在走弱，供需偏紧格局有所缓解，但供需格局能否进一步趋松，取决于后续霍尔木兹海峡能否放开、地缘冲突是否持续升级。当前市场呈现出宏观、地缘因素向上，而基本面向下的博弈格局，低库存环境为能化品种上涨提供了重要支撑。展望后市，肖海明认为，短期油价走势将取决于霍尔木兹海峡通航的恢复情况。在局势明朗之前，油价易涨难跌的基调难以扭转，内盘溢价将阶段性延续。长期来看，北半球夏季出行高峰渐入尾声，欧美经济复苏乏力促使多家主要能源机构接连下调全年消费预期。高油价对终端需求的抑制效应将逐步显现，裂解价差的收窄已经释放出需求端疲软的信号。一旦地缘恐慌情绪降温，市场关注焦点将重回疲弱的基本面。届时前期积累的地缘风险溢价可能快速出清，油价重心面临趋势性下行的压力。 “短期可关注库存下降对油价的支撑，中长期来看，随着地缘冲突逐步降温，以及旺季过去，油价面临下行压力。”肖海明认为。王凯表示，终端实际需求尚未出现实质性大幅回暖，下游接受度面临考验，成本向下传导存在阻力，盈利分化现象依旧存在。后续检修装置将陆续复产，供给增量逐步释放将对能化品种价格形成明显约束。 “后市重点跟踪两大变量：一是中东地缘局势，二是国内9月终端开工率和补库力度。若传统旺季需求兑现不及预期，当前高位运行的能化品种将存在回调风险，不宜盲目追高。操作上需要警惕地缘消息快速反转带来的大幅波动风险。”王凯说。来源：期货日报网

期货日报网09-01 13:25

原油创出阶段新高

近期，全球原油市场进入基本面与地缘情绪博弈的窗口期。周一美伊冲突再度升级，中东地区紧张局势快速升温，霍尔木兹海峡航运安全成为市场核心交易主线。国际原油价格快速抬升，国内原油期货价格强势向上突破，创出阶段新高。从全球供给端来看，OPEC+延续阶段性产量管控节奏，主力产油国谨慎释放产量增量，维持了整体供给偏紧的基调。美国、巴西等非OPEC产油国产量维持高位，对冲了全球潜在的供给缺口。本次美伊冲突并未造成大规模油田、炼化设施损毁，实质性原油产量损失有限，市场博弈的焦点集中在霍尔木兹海峡航运通道的通行稳定性上。该航道承担了全球近两成的海上原油运输量，一旦通行受阻，即便生产端不受影响，原油外运环节也会快速承压，推升油轮运费与战争保险成本，进而抬升外盘原油定价。当前，市场主要交易的是航运中断预期带来的风险溢价。从中长期来看，美伊双方尚未签署正式停火协议，伊朗要求美方全面解除制裁与海上封锁后才会开放海峡通航，地缘局势仍存在反复的风险。一旦谈判破裂，市场对航运受阻的担忧将再度升温，油价依然具备反弹动力。国内需求端整体呈现平稳偏弱的特征。上周主营炼厂开工率延续稳步回升趋势，夏季成品油消费旺季支撑了炼厂的刚需加工，但山东独立炼厂开工率修复节奏偏慢，原料采购始终维持刚需水平。汽油消费受高温天气带动保持平稳局面，柴油需求则受工业复苏节奏偏慢、货运活跃度不足的拖累，整体成品油消费弹性有限。下游化工用油需求延续平淡态势，难以给原油需求带来额外增量。国内原油加工需求缺乏超预期亮点，不足以支撑油价走出趋势性上行行情。与此同时，北美成品油消费旺季临近尾声，美国商业原油库存继续去化空间有限。据统计，截至2026年8月21日当周，美国商业原油库存为4.289亿桶，环比小幅增加9.5万桶，同比大幅增加1061.8万桶。国际机构下调全球原油需求增速预期，未来需求的驱动力量或呈现由强转弱的季节性特征。从库存维度观察，当前全球原油整体商业库存已回落至近年偏低区间，市场缓冲空间显著收窄。面对突发地缘事件扰动时，原油市场较难通过库存快速对冲短期流通缺口。国内原油社会库存整体维持平稳运行态势，后续进口到货节奏将受中东局势变化扰动。若波斯湾航运避险情绪持续升温，部分贸易商或暂缓波斯湾货源采购。进口原油到港节奏阶段性放缓，将对国内原油现货价格形成间接支撑。综合来看，在美伊冲突再度升级的背景下，中东地缘风险快速抬升，原油地缘风险溢价放大。当前地缘因素占据市场定价主导逻辑，阶段性盖过了需求端季节性走弱的负面拖累，叠加全球原油供给增量尚未完全落地、国内库存处于低位、炼厂刚需形成底部支撑，后续国内外原油期货价格大概率维持震荡偏强的运行格局。后续行情需重点跟踪四大核心观测指标：霍尔木兹海峡实际通航状态、伊朗原油出口恢复节奏、OPEC+产量政策执行力度，以及国内港口原油库存的累积进度。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网09-01 13:25

甲醇面临重新定价

担忧情绪再度升温。受这一突发事件影响，原油及能化盘面的地缘溢价强势回归，昨日甲醇期货价格大幅高开。在“高位震荡、近强远弱” 的总体格局下，甲醇市场正面临着多空逻辑的剧烈碰撞与重新定价。在本次冲突爆发前，市场已经提前交易地缘降温预期。然而，随着冲突升级，霍尔木兹海峡通航的安全性再次成为悬在能化产品头顶的“达摩克利斯之剑”。尽管此前伊朗与阿曼已达成部分共识，但伊朗方面明确表示，在美国切实履约前，绝不开放海峡。目前，伊朗约有8套甲醇装置处于低负荷运行状态，日产量仅约2.2万吨，仅占其原正常产量的45%左右。此外，海峡区域已累积了高达51.5万吨的浮仓。这部分庞大的货源因地缘政治封锁而难以转化为有效供给。在美伊僵持局面未能获得实质性突破的背景下，进口收缩预期继续强化，构成了当前多头最为坚实的逻辑基石。外盘供应收缩不仅体现在到港量的骤降，还源于海外主产区装置的大面积停摆。从最新的国际甲醇产量数据来看，海外核心供应端均面临着极其严峻的开工困境。首先，伊朗方面，受地缘局势及原料供给限制，目前其12套主要甲醇装置中，仅有ZPC 1#、KPC、Marjan及Kaveh 4套装置勉强维持运行，ZPC 2#、FPC及Busher等多套主力装置均处于全面停车状态，整体日产量远低于正常水平。其次，沙特方面的供应同样收缩，其总产能达763万吨的8套主要装置中，Ar-Razi系列装置大面积停产，当前日产量仅维持在不足3000吨的极低水平。最后，东南亚重要主产国马来西亚的Petronas2号大型装置（170万吨/年）亦处于停车状态。海外装置集中降负，直接限制了发往中国货源的增量空间。同时，由于东南亚、印度价格更优，中国目前每月仍有部分转出口。本周甲醇进口到港量仅为22.64万吨，环比大幅下降24.53%，预计下周进一步降至13.78万吨。纵观进口节奏，9月的预估进口量将从8月的60万~70万吨锐减至50万吨，沿海地区供给结构性紧张已被彻底坐实。然而，国内供应端逐步发力。目前，国产甲醇已经平稳度过了检修高峰期。根据排产计划，下周国内甲醇产量预计可达191.65万吨，环比上升3.54%；行业开工率将回升至84.83%，环比增加2.93个百分点。9月将是国内装置集中回归的窗口期，国产增量将在一定程度上对冲外盘的深度减量，从而会限制价格单边上行高度。库存数据无疑是当前支撑多头的硬逻辑。最新一期数据显示，甲醇港口库存为68.56万吨，虽然环比小幅累库1.86万吨，但与去年同期的129.93万吨相比，降幅高达47.23%，处于历史低位区间。内地方面，厂库数据同样不容乐观。目前内地厂库仅为31.2万吨，环比下降4.27%。这一数值已跌至近5年同期的最低位。在港口与内地双双维持低库存的背景下，产业链各环节的“缓冲垫”极薄。一旦物流受阻或局部装置突发故障，极易引发区域性的现货紧张。如果说库存和地缘局势是多头的“矛”，那么需求和估值就是空头的“盾”。当前，甲醇向下的最大牵引力来自下游的利润表现以及自身偏高的估值，但在需求低迷的表象背后，隐藏着更为被动的供给约束。需求方面，MTO周均理论毛利虽已跌至-364元/吨，但导致当前沿海MTO装置整体负荷不足的核心原因，并非单纯的利润亏损，而是霍尔木兹海峡问题引发的进口货源极度紧缺。沿海大型MTO工厂面临着“无米下锅”的窘境，缺乏稳定、持续的中东货源来支撑高开工率。然而，这种被动的低负荷也催生了复杂的博弈态势。由于进口货源迟迟未到，部分工厂被迫转向内地采购。即使是处于停车状态的沿海MTO工厂，也开始提前进行建库。例如，渤化MTO装置虽然前两周停车，但其长约采买并未中断。这种基于供应链安全的“防守型补库”在一定程度上托底了现货需求。在估值层面，当前甲醇各生产工艺已实现全面盈利。其中，焦炉气制甲醇利润高达929元/吨，内蒙古煤制甲醇利润达269元/吨。上下游利润的极端分化意味着，一旦霍尔木兹海峡危机解除、进口重新放量，甲醇价格自高位回落的空间将被打开。综合来看，当前甲醇市场正处于剧烈的多空博弈之中。短期受地缘突发事件及低库存支撑，盘面略偏多。然而，随着国内装置的集中复产以及下游亏损引发的负反馈逐渐累积，市场的边际驱动正在悄然转弱。后市甲醇2610合约价格或展开高位震荡。在投资策略上，鉴于地缘政治的突发性与不可控性,单边追高的风险收益比已大幅降低。建议密切关注美伊谈判的实质性进展以及霍尔木兹海峡通航情况的变动。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0021177）来源：期货日报网

期货日报网09-01 13:25

上海期货交易所2026年08月31日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 667000 0 北方油品 0 0 合计 942000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 2961000 0

99qh08-31 16:01

上海期货交易所2026年08月31日石油沥青仓单日报

99qh08-31 16:01

装置集中检修 PVC估值阶段性修复

扰动导致电石价格阶段性抬升，乙烯价格随原油价格上行，进一步推高行业成本。前期，PVC期货价格深度贴水于成本线，在成本托底强化下存在天然估值修复需求，其成为本轮反弹的核心支撑。不过，成本仅起托底作用，难以驱动价格持续上涨。行情展望综合分析，PVC基本面处于“供给边际收紧、需求偏弱、高库存压制、成本托底”格局。短期来看，检修高峰叠加成本托底，盘面存在阶段性修复动力，但高库存与弱需求压制价格上行空间。趋势性行情需要需求实质性回暖或产能出清的配合。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网08-31 13:35

CFTC：截止8月25日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止8月25日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1017205 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 71727 54659 335705 594417 614004 1001849 1004369 15356 12836 较8月18日当周总持仓量变化(-37442) -5371 -5452 -1747 -29788 -29808 -36906 -37008 -536 -435 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 7.1 5.4 33 58.4 60.4 98.5 98.7 1.5 1.3 (交易商总数：112) 17 31 48 52 51 102 101

Elaine08-31 10:15

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