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全球原油供应链面临重构油价波动或加剧

2026年1月，全球原油市场再起波澜，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击。美国此举可能重塑全球原油供应链。当前，特朗普政府试图复兴石油美元、压低通胀和推进“美国优先能源计划”，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）的份额和话语权或逐步下降。全球原油供应预计维持宽松格局，而地缘政治危机会加剧市场波动。此外，生产成本也对原油价格形成支撑。供应链可能重塑特朗普政府在战略上比较重视传统能源，支持石油等传统能源产业发展。美国不仅支持其国内页岩油产业的发展，还注重对其他国家石油资源的掌控。 2026年1月3日凌晨，美国对委内瑞拉发动大规模军事打击，强行控制委内瑞拉总统马杜罗及其妻子并将他们带到美国。 1月9日，美国总统特朗普在白宫东厅召集了包括埃克森美孚、雪佛龙、康菲在内的近20家石油公司高管，敦促这些石油公司重返委内瑞拉并开采该国石油。特朗普称，大型石油公司将至少花费1000亿美元来重建委内瑞拉石油产业必要的产能和基础设施。图为委内瑞拉原油产量（单位：万桶/日）短期来看，美国对委内瑞拉的军事行动不会对全球原油供应和价格形成显著影响。美国长期对委内瑞拉实施制裁，导致委内瑞拉原油产量和出口量持续下降。2025年11月，委内瑞拉原油产量仅93.4万桶/日，在全球原油供应中的比重不足1%。若委内瑞拉原油供应中断，缺口将被其他产油国填补。即使未来美国掌控委内瑞拉石油产业，但多年的投资不足、管理不善导致委内瑞拉油田破败不堪，基础设施需要全面检修，增产难度较大，预计2026年委内瑞拉原油产量可能增加40万桶/日。长期来看，一旦美国石油公司主导重建委内瑞拉石油产业的规划，委内瑞拉原油产量有很大的增长空间。作为OPEC创始成员国，委内瑞拉已探明原油储量约3000亿桶，约占全球已探明原油储量的17%，居世界首位。20世纪70年代，委内瑞拉原油产量一度高达350万桶/日，占当时全球原油产量的7%以上。 OPEC+暂停增产无法逆转供应过剩格局尽管委内瑞拉原油供应面临中断风险，但OPEC+在1月4日举行的会议上仍维持现有原油产量水平不变，主要原因有两方面：一方面，低油价加剧了产油国的财政压力。作为全球最大原油出口国，沙特政府面临预算赤字持续扩大的压力。另一方面，特朗普政府正采取行动，试图主导委内瑞拉石油产业，产油国对全球原油市场份额的争夺日趋激烈。部分OPEC+成员国认为，若委内瑞拉政府调整法规以吸引美国投资者，该国原油产量有望在1至3年内从目前的不足100万桶/日增加到300万桶/日。当前，美国试图掌控委内瑞拉的巨大原油储量，在OPEC+之外打造一个“关键调节变量”，以削弱该减产联盟的协同调控能力。近年来，受美国页岩油产量持续增加影响，OPEC+对全球原油市场的调控能力持续减弱。2023—2024年，OPEC+通过联合减产，获得了一定话语权。然而，全球原油供应呈现多极化趋势，OPEC+市场份额不断下降。2025年，OPEC+多次调整产量策略，决定在2026年一季度暂停增产，但对全球原油市场的影响力已经大打折扣。此外，在全球去美元化之际，美国为了维持美元霸权，试图掌控全球石油供应，以恢复20世纪70年代和80年代石油美元的运转逻辑。若委内瑞拉在美国石油公司主导下恢复产能，其原油出口大概率以美元结算，这将进一步扩大石油美元的使用范围，对冲全球范围内的去美元化趋势。地缘局势和成本提供支撑在“美国优先能源计划”下，特朗普政府试图加强对全球关键产油区的掌控，以确保美国在全球能源供应链中的主导地位。这种积极的能源外交与潜在的区域博弈，预示着地缘局势将频繁扰动短期原油供应。从成本的角度看，一旦原油价格跌破55美元/桶，那么包括美国在内的很多产油国将减产。根据Pickering Energy Partners发布的数据，55～60美元/桶的原油价格尚未引发大规模减产，而一旦原油价格跌破55美元/桶，大规模减产将出现。二叠纪盆地的原油生产商普遍认为，WTI原油价格需维持在61～62美元/桶，新钻井才能实现盈利。图为NYMEX原油期货价格走势总体而言，全球原油供应格局迈向多极化，这不可避免地引发了新一轮的份额竞争。全球原油市场预计保持供应宽松态势，供应过剩局面在短期内恐难逆转。然而，地缘局势带来的潜在供应不确定性，叠加生产端的边际成本约束，仍将为原油价格提供底部支撑。投资者可以运用芝商所旗下的标准原油期货合约和微型原油期货合约来管理原油价格剧烈波动风险。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0022957）来源：期货日报网

期货日报网01-15 13:40

EIA：截至01月09日当周美国原油库存422,447千桶，较上周增加3391千桶

美国能源部：截至01月09日当周美国原油422,447千桶，较上周增加3391千桶

Elaine01-15 12:33

上海期货交易所2026年01月14日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh01-14 16:03

上海期货交易所2026年01月14日石油沥青仓单日报

99qh01-14 16:03

甲醇呈近弱远强态势

近期，伊朗局势动荡引发投资者对其原油供应中断的担忧，国际原油价格攀升至2025年12月初以来的最高水平。2026年 1月以来，甲醇期价走势逐步企稳反弹，行情驱动因素先后切换为美国地缘局势扰动与中东局势升级。不过，国内甲醇港口库存延续高企态势，2605合约仍未摆脱“弱现实、强预期”运行格局。新增检修装置偏少国内甲醇生产工艺方面，我国甲醇生产原料以煤和天然气为主。据统计，截至2025年12月，全国甲醇产量达10180万吨，同比增长9.9%。截至2026年1月8日，国内主流煤制甲醇装置开工率为103.6%，环比提升1.1个百分点，同比提升0.38个百分点；天然气制甲醇装置开工率为48.4%，环比下降2.5个百分点，同比下降3.9个百分点。图为甲醇开工率走势从供应端趋势来看，当前煤制甲醇企业库存暂未出现明显胀库风险，且新增装置检修计划偏少，整体产量维持高位的概率较大，后续重点关注天然气制甲醇装置的复工复产进度。国家统计局数据显示，2025年11月国内甲醇进口量为141.76万吨，环比虽较2025年10月有所下降，但同比增幅显著。市场预估2025年12月甲醇进口量在170万~180万吨，同比呈增长态势。2025年 1—11月，国内甲醇累计进口量达1270万吨，同比增长2.6%。另据统计，2026年国内甲醇计划新增产能560万吨，剔除一体化配套下游的装置后，预计实际投放产能为305万吨。基差略走强全球甲醇产能分布具有显著地域特征，主要集中在原料丰富、生产成本较低的区域。海外甲醇产能以中东地区为核心，尤其是伊朗——该地区凭借丰富的天然气资源，已成为全球重要的甲醇生产基地。国内甲醇供应对中东地区进口依赖度较高，在进口来源结构中，中东地区占比超80%。其中，伊朗是我国甲醇进口的核心来源地之一，据统计，2025年1—11月，我国从伊朗进口（含转口）甲醇量已达860.75万吨。值得关注的是，当前伊朗甲醇产量处于绝对低位，有8条生产线仍处于停车状态，涉及产能1385万吨/年。未来其产量不排除进一步下滑的可能。图为国内甲醇进口量走势截至1月8日当周，国内甲醇港口库存攀升至153.72万吨。市场预计，1月港口库存仍将维持高位运行，这一态势将对近月合约价格形成较强压制。与此同时，1月伊朗甲醇装货量预计仍处于低位，环比将出现大幅下降。最新数据显示，内地甲醇企业库存水平在44.77万吨附近。当前厂家报价小幅松动，除部分港口货源倒流至内地市场外，内地下游工厂以低价刚需采购为主。后续需重点关注春节前内地甲醇工厂去库存节奏，以及港口库存拐点的出现。下游烯烃装置预期重启 1月下旬，国内甲醇制烯烃（MTO）装置有望逐步重启，不过传统下游需求依旧疲软。截至1月8日，西北甲醇企业签单量达9.42万吨，环比增加1.57万吨，同比增加5.42万吨；样本甲醇企业订单待发量为23.75万吨，较上期增加2.95万吨，同比减少1.16万吨。具体到下游装置开工情况，烯烃开工率为89.28%，环比提升0.62个百分点，同比提升3.6个百分点；甲烷氯化物开工率为75.8%，环比下降5.8个百分点，同比提升0.8个百分点；醋酸开工率为76.9%，环比下降2.7个百分点，同比下降5.7个百分点；甲醛开工率为34%，环比下降4.3个百分点，同比下降5.4个百分点。原料煤市场方面，主产区多数煤矿维持正常生产节奏，供应量平稳释放。当前下游煤企库存虽处于高位，但受国内多数地区气温走低影响，取暖及工业需求小幅释放，终端市场以刚需采购为主。在此背景下，坑口交投氛围趋于活跃，站台贸易商拉运节奏加快，部分煤矿低卡煤种出货表现向好，矿方根据销售情况对煤价进行窄幅上调。整体来看，港口高库存持续压制甲醇市场情绪，但全球地缘局势扰动频繁，需重点关注伊朗局势后续发展。尽管1月下旬部分MTO装置存在重启预期，仍需警惕价格回升后MTO装置经济性走弱问题。短期而言，甲醇市场仍将处于“弱现实、强预期”格局，价格上方空间受高库存压制，宽幅震荡的概率较大。策略上，建议采取偏多思路对待，重点关注回调后的试多机会。（作者单位：格林大华期货）来源：期货日报网

期货日报网01-14 11:00

棕榈油领涨油脂板块

需求。同时，受美委及中东地缘因素影响，原油价格开始反弹，棕榈油价格也跟随上涨。棕榈油价格反弹除基本面边际好转外，还有金融属性的加持。 “一季度国内并不缺少大豆供应，国内进口大豆拍卖即将重启，豆油库存仍处于历史同期偏高水平，豆油目前看不到比较突出的矛盾。目前全球菜籽供应充足，中长期菜油仍是偏空看待。相对来说，棕榈油存在潜在利多因素，盘面上涨时容易领涨油脂板块。另外，近期油脂价格的上涨主要受宏观及地缘因素影响，棕榈油作为油脂中金融属性最强的品种，其涨幅也更为明显。”张盼盼说。对于本轮棕榈油价格上涨的持续性，市场人士都以谨慎的观点对待。新湖期货油脂油料分析师陈燕杰表示，从基本面看，短期棕榈油价格的上涨可能只是反弹。因为1月份马棕榈油库存依旧很高，印度尚未集中备货，只是供需压力边际有所改变；3—10月国际棕榈油会再度进入季节性增产季。从宏观及商品情绪角度看，近期资金面情绪乐观，由于棕榈油价格之前处于相对低位，市场的做多情绪可能放大短期棕榈油价格上涨的空间。张盼盼表示：“当前棕榈油价格面临的下行风险，一方面来自自身基本面，马棕榈油300万吨的高库存预期落地，奠定了2026年期初的高基数，马棕榈油产量较好而需求欠佳，后期马棕榈油去库速度较慢，高库存的情况或贯穿整个一季度，从而抑制棕榈油价格向上的空间；另一方面是中东地缘局势情况，后期需关注是否存在和谈的可能以及对原油供应的实际影响等。” 来源：期货日报网

期货日报网01-14 10:50

上海期货交易所2026年01月13日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh01-13 16:00

上海期货交易所2026年01月13日石油沥青仓单日报

99qh01-13 16:00

甲醇反弹高度受限

。综上所述，受委内瑞拉局势影响，国际原油价格走强，化工品价格受到支撑。然而，从基本面看，甲醇的弱现实问题并没有解决，开工负荷处于高位。甲醇港口库存处于历史高位，行业去库存压力较大，甲醇价格难以形成趋势线上涨，反弹空间受限。（作者单位：弘毅物产）来源：期货日报网

期货日报网01-13 08:55

沥青上行压力增加

值也显著抬升。尽管元旦假期后首个交易日原油价格下跌，但沥青价格却逆势大涨，推动沥青对布伦特原油比值升至较高水平。具体来看，沥青期货与布伦特比值已升至1.03以上，沥青现货与布伦特比值也触及1.02高位，两者均处于季节性历史较高区间。值得注意的是，最近两个交易日原油价格出现快速大幅反弹，而沥青期现货市场则基本保持稳定，未表现出持续的上涨势头，这一分化令市场参与者对后续走势感到困惑。以下我们将对沥青市场后续的驱动逻辑进行系统梳理：一是原油市场。当前原油市场实际上仍承受着较大的基本面压力。从确定性角度评估，油价向下突破前低的可能性已显著降低，但当前条件仍不足以支撑油价大幅上涨，预计后市将继续围绕60~65美元/桶区间中枢震荡运行。二是供需情况与估值结构。沥青自身基本面在2025年整体保持相对健康，尽管下半年价格持续下跌，但库存去化效果较好，厂库及社会库库存率最终均落至较低水平，尤其是厂库库存持续处于低位。这也佐证了为何2025年在炼厂利润相对丰厚的情况下，冬储价格仍超预期偏高。在此背景下，若2026年上半年需求未被证伪，市场大概率仍会像2025年一样，围绕低库存和供给偏紧逻辑进行交易。但我们认为，所谓沥青生产原料收紧的逻辑缺乏现实支撑。事件发生后，市场并未出现激进采购，原料贴水也未出现大幅溢价，整体保持相对稳定，甚至其他替代原油也未见集中采购现象，这说明地方炼厂在中短期内原料供应并无明显缺口。从历史经验来看，国内最终并未因原料短缺而长期停产导致供应紧张，原料偏紧作为价格上涨的驱动因素并不稳固。三是今年沥青需求存在较大收缩可能，市场需警惕当前生产沥青的高利润，后续炼厂增产沥青的可能性较高。四是季节性估值区间也对沥青绝对价格形成压制。节后首个交易日原油价格下跌而沥青价格大涨，推动沥青对布伦特原油比值升至历史季节性高位区间。综合来看，当前看似表现较强的沥青期现货市场，实际已面临较大的上行压力。节后沥青价格相对快速上涨，基本已反映利多预期，后续需重点关注两方面变量：一是“十五五”规划相关指标若逐步落地，可能引发需求预期降级，从而削弱估值支撑；二是需密切关注炼厂产量计划，若出现超预期排产，也将压制沥青的估值逻辑。在单边走势上，后续能否维持溢价更多取决于原油成本端的波动。目前原油市场仍缺乏明确的突破逻辑，向上受制于较大的供需压力；向下也可看出此前主导的空头力量有所减弱。因此建议当前谨慎参与，观望为主。对于产业客户而言，应充分重视套期保值策略，并可考虑运用期权等非线性工具进行风险管理。（作者单位：齐盛期货）来源：期货日报网

期货日报网01-12 22:00

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