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EIA：截至01月02日当周美国原油库存419,056千桶，较上周减少3832千桶

美国能源部：截至01月02日当周美国原油419,056千桶，较上周减少3832千桶

Elaine01-08 12:33

肘。成本端支撑不足从上游来看，当前原油长期过剩格局不改。即便出现地缘冲突事件，原油市场受到的干扰也较为有限。原油“低价、低波动”格局或延续，对油化工的支撑力度不足。纯苯近期面临明显压力，尤其是显性库存增加。截至2026年1月5日，华东港口纯苯库存31.8万吨，远超过去3年同期水平。未来除非出现大幅去库契机，否则高库存的压制作用将延续，纯苯易跌难涨。纯苯供需格局改善仍需时间，大幅去库可能发生在3—4月。一方面，海内外检修会季节性增加，纯苯供应主动收缩会缓解压力。另一方面，纯苯下游负反馈也需要时间消化，下游及二级下游库存届时去化至低位，才有可能触发新一轮补库动作。在此之前，成本端会继续制约苯乙烯价格表现。供给端因素偏多本轮苯乙烯生产端调节力度较大，且持续时间较长。开工率自2025年11月跌至70%后，一直偏低运行。数套在修装置重启时间不确定，如京博67万吨/年、新阳30万吨/年以及天津渤化45万吨/年。预计2026年一季度苯乙烯开工率中枢将明显下移，加之上半年已无新装置投产计划，苯乙烯供应端不再施压。库存方面，截至2026年1月5日，苯乙烯华东主要港口库存在13.23万吨。库存去化进程已持续两个月，但幅度并不算大。相比历史同期，苯乙烯库存仍处于相对高位。基于供给缩减的预期，后市苯乙烯库存仍有去化空间，并不会构成很大压力。下游缺乏亮点最新数据显示，下游ABS、PS和EPS开工率分别在69.9%、60.4%、43.6%。相比前期，ABS负荷平稳，PS负荷提升，EPS负荷季节性走低。总体而言，苯乙烯直接下游表现变化不大，更多是季节性波动。市场对2026年终端预期同样偏弱，预计内需方面以弱稳为主。近期，由于海外苯乙烯装置检修增多，中国苯乙烯出口询盘及实际成交确实增多，或许会带动港口库存进一步去化，为苯乙烯价格提供新的驱动。综合上述分析，虽然假日期间地缘局势紧张，但基于长期增产预期，油市表现较为温和，对油化工提振预计有限。苯乙烯处于去库阶段，未来半年处于投产真空期，且近期出口增长。预计苯乙烯偏高估值延续，但受原料拖累，继续上行难度大。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网01-08 09:10

上海期货交易所2026年01月07日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh01-07 16:10

上海期货交易所2026年01月07日石油沥青仓单日报

99qh01-07 16:10

原油供应过剩价格重心恐降

2025年原油价格整体呈现前高后低、重心下移态势，下半年在弱基本面定价下，维持低波运行。 OPEC+与非OPEC+产量共增 OPEC+产量存在增长预期。2025年，OPEC+一季度延续220万桶/天的自愿减产措施，从4月开始逐步解除减产措施，产量不断增长。2026年一季度考虑到需求疲软，OPEC+暂停增产，预计其提产步伐跟随淡旺季调整。地缘风险或间歇扰动油价。2025年11月，沙特、阿联酋、伊拉克和科威特每天原油产量分别为220万桶、70万桶、40万桶、30万桶。OPEC+闲置产能充裕，在面对意外断供情况时，可以在较短时间内补足。主要的地缘不确定性在伊朗、俄乌以及委内瑞拉。回顾2018年美国退出“伊核协议”、2025年年中以伊冲突，对应油价的上涨空间均在13美元/桶左右。2025年11月，伊朗每天原油产量为322.1万桶。特朗普再次上台至今，伊朗产量暂未受到影响。俄乌方面，2025年1月拜登对俄罗斯的制裁，以及2025年10月美国对俄罗斯两大石油巨头的制裁，对应油价的上涨空间均在5美元/桶左右。但消息面对油价的影响多为短暂性的。目前，俄乌和平协议的推进仍需各方磋商，其间原油价格受相关消息扰动。委内瑞拉在经历长期制裁和经营不善后，2025年11月每天原油产量仅为93.4万桶。2025年年底，美国拦截扣押委内瑞拉油轮，后者出口受到影响。2026年1月3日，美国强行控制委内瑞拉总统马杜罗，地缘风险上行。但特朗普要求美国各大石油公司对委内瑞拉进行投资，委内瑞拉原油出口存在增加预期。非OPEC+供应增量主要在巴西和圭亚那。据美国达拉斯联储数据，油价在26～45美元/桶可以覆盖页岩油完井的运营成本，油价在61～70美元/桶会增加新油井。目前，低油价致使美国钻探新油井动力不足，而库存井仍有利润空间。虽然新油井减少，但预计可以继续维持当前产量。2026年多个石油项目实现增产及陆续投产，IEA预计巴西每天原油产量将温和增长26万桶，至410万桶，圭亚那每天原油产量预计增加18万桶，至89万桶。原油需求预期偏弱我国原油需求温和增长。2025年，新能源汽车对传统燃油车替代进一步加强，新能源车销量占乘用车以及汽车的比例均已超过传统燃油车。2021年至2023年2月，传统燃油车占乘用车的比例由93%降至68%，汽油实际消费量由1537.06万吨降至1252万吨。当前，虽然新能源汽车销量占比上升，但汽油月均消费量基本稳定在1350万吨左右。柴油新旧能源替换节奏不如汽油，实际消费量自2023年开始不断下滑，2025年1—11月同比下滑了3.84%。虽然新能源车辆2026年购置税减半，但新能源替代效应仍然存在，柴油消费量仍有下降空间。2026年，贸易环境有所好转，同时国内宏观环境向好，但受限于制造业低迷，IEA、OPEC、EIA分别预计2026年我国每天原油需求同比温和增长20万桶、20万桶、29万桶，至1694万桶、1700万桶、1685万桶。欧美原油需求一般。“大而美”法案为美国经济增长提供潜在支撑，叠加货币政策宽松预期、低油价提升炼厂利润率，2026年美国原油需求预计维持稳定。IEA、OPEC分别预计美国每天原油需求同比小幅增长3万桶、10万桶，至2065万桶、2080万桶，但EIA预计美国每天原油需求小幅下降1万桶，至2058万桶。欧洲2025年制造业PMI大部分时间都处于荣枯线下方，OPEC和EIA分别预计2026年欧洲每天原油需求同比小幅增长10万桶、12万桶，至1360万桶、1358万桶，但IEA预计欧洲每天原油需求小幅下降3万桶，至1342万桶。印度原油需求继续增长。政策支持、消费者支出增加、通胀压力缓解等，将推动印度经济2026年继续保持增长态势。IEA、OPEC、EIA分别预计2026年印度每天原油需求同比增长16万桶、20万桶、17万桶，至578万桶、590万桶、582万桶。库存多空并存全球原油库存利空，美国原油库存利多。2025年，全球原油供应过剩，库存不断增加，原油浮仓和在途库存均处于高位。但美国商业原油库存低位，且在低油价下，战略石油储备存在补库需求。美联储开启宽松周期 2025年美联储降息3次，累计降息75个基点。当前，美国劳动力市场降温，消费者信心指数跌至低位，通胀下行至3%以下。根据美联储点阵图，预计2026年、2027年各有1次25个基点的降息。2026年5月，美联储主席换届，市场预计美联储开启新一轮宽松周期，且降息集中在上半年，但美联储独立性或面临挑战。总结展望2026年，OPEC+和非OPEC+产量均存在增长预期，地缘不确定性存在扰动，需求预期较为一般。预计原油市场供应过剩，延续累库节奏。基本面弱势带动油价重心下移，下行节奏或较为缓慢，美国商业原油库存偏低及SPR补库需求或产生一定支撑。弱基本面决定油价的下限，由地缘及制裁引发的脉冲式上涨决定油价的上限。若地缘因素未进一步发酵，则原油价格将重回弱基本面定价。预计Brent原油价格运行区间在50～78美元/桶，WTI原油价格运行区间在45～72美元/桶。来源：期货日报网

期货日报网01-07 09:05

贵贱金属“史诗级暴走”！黄金拉升超60美元、白银涨破80美元大摩：金价有望再涨300美元

8）外围市场方面，周二美元指数走强，原油价格小幅上涨并在58.50美元/桶附近交易，美国10年期国债收益率维持在4.18%左右。市场人士认为，地缘政治风险与经济数据的不确定性仍将是短期内影响贵金属走势的关键变量。 Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff表示，当前贵金属交易员比股票与债券市场更早地看到了潜在风险。他指出，美国周末对委内瑞拉的军事行动显著推升了市场的避险需求，并推动黄金与白银持续走强。根据多家外媒报道，美国在周末将马杜罗押送至纽约，并对其提出与毒品相关的指控。马杜罗周一在法庭上对相关指控表示不认罪。此举在国际社会引发强烈关注，外界普遍认为该事件在外交与主权层面争议巨大，短期内可能引发更复杂的地缘连锁反应，从而进一步支撑避险资产需求。市场的另一焦点是即将公布的美国就业数据。投资者普遍关注周五发布的美国12月非农就业报告，市场预期新增就业约6万人，略低于前值6.4万人。如果就业数据继续降温，可能强化市场对美联储在今年降息的押注。根据LSEG数据，交易员目前押注美联储今年可能进行两次降息。里士满联储主席巴尔金（Tom Barkin）日内表示，未来利率调整需要“精细校准”，以在控制通胀与避免失业上升之间实现平衡。市场普遍认为，在利率下降预期较强的环境下，不生息的黄金往往表现更具优势。机构观点方面，摩根士丹利预计，受利率下行、美联储领导层变化以及央行与基金持续买入等因素推动，黄金价格在今年第四季度有望上冲至4,800美元/盎司。交易员普遍将黄金视为在经济动荡与地缘政治紧张时期的重要避险资产，同时在低利率环境下表现往往更为突出。原因在于，黄金本身不产生利息收益，当市场利率处于下降或偏低水平时，它“无收益”的劣势会相对减弱，从而更容易吸引资金流入。对于白银，该投行在报告中指出，2025年可能是白银市场供需缺口达到峰值的一年。与此同时，中国自今年年初开始实施的出口许可证要求，进一步增加了白银价格的上行风险。报告认为，这一政策变化可能对白银跨境供应链带来约束，使市场对未来供给更加敏感。数据显示，白银在2025年录得最强年度涨幅，全年上涨147%。该行认为，这一强劲表现主要来自两方面驱动：一是工业需求与投资需求同步扩张，二是白银市场存在结构性供需缺口，导致价格对供应变化更为敏感。在基本金属方面，该行表示更偏好铝和铜。报告指出，这两类金属面临供给挑战，同时需求正在持续增长，因此具备更明显的上行潜力。该行在报告中指出，铝的供应在全球范围内普遍受到限制，除了印尼之外，其他地区的增量相对不足。同时，美国中西部铝溢价（Midwest Premium）的走强显示，美国买盘可能正在回归，并重新对市场形成支撑。在铜方面，该行提到，美国铜进口量上升，使得其他市场供应更加紧张。报告同时指出，2025年出现的高强度铜供应中断正在延续到2026年，这意味着供应端扰动仍未结束，市场紧平衡格局或将持续。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜周二触及13,387.50美元的高点，刷新阶段性峰值，反映市场对供应紧张与需求韧性的持续定价。该行还提到了镍市场的强劲表现，并认为其主要推动力来自印尼供应中断风险。不过报告也提醒，由于市场对这种风险已有较高关注，相关利多因素可能在一定程度上已被价格提前反映。 LME三个月期镍涨幅扩大至10%，触及每吨18,735美元的高位，为2024年6月以来最高。

忆芳01-07 01:10

上海期货交易所2026年01月06日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 1182000 0 中油大连国际 263000 0 北方油品 0 0 合计 1445000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3464000 0

99qh01-06 16:00

上海期货交易所2026年01月06日石油沥青仓单日报

99qh01-06 16:00

业内人士：短期地缘溢价或上升

委内瑞拉总统马杜罗夫妇。作为全球已探明原油储量最多的国家，委内瑞拉局势突变迅速引发全球原油市场关注。业内人士认为，考虑到当前全球原油仓储空间已接近饱和，且受制裁影响，当前委内瑞拉原油出口量相对有限，本次事件可能仅对原油市场带来短期溢价。物产中大期货研究院原油分析师贾烨平向期货日报记者介绍，美国此前实施的油轮封锁已切断委内瑞拉重质原油出口与稀释剂（石脑油）进口通道，导致奥里诺科重质原油带减产约25%，产量降至约50万桶/日。随着马杜罗被美国强行控制，委内瑞拉短期内面临权力真空，港口与物流体系或受到扰动。独立宏观分析师谢石敏认为，虽然委内瑞拉国家石油公司高管曾公开表示核心石油设施未遭破坏，委内瑞拉国家石油公司与雪佛龙仍维持基本运营，但短期内委内瑞拉原油产量或进一步降至70万～80万桶/日，出口量可能降至30万～40万桶/日。贾烨平表示，贸易端的梗阻进一步加剧区域供应紧张。油轮被封锁叠加支付、保险受限，委内瑞拉原油出口渠道基本关闭，库存积压迫使部分油井关停，全球重质原油和超重质原油产量或减少40万～50万桶/日。在这样的情况下，重质原油地缘溢价或被快速推升。至于长期影响，受访人士表示，委内瑞拉原油的供应弹性取决于局势变化。谢石敏认为，若亲美政权上台，美国制裁将逐步放松，美国油企的技术与资金进入将推动委内瑞拉原油产量回升，6～12个月内产量有望恢复至120万～150万桶/日；若委内瑞拉局势持续动荡，产量或下滑至50万桶/日以下。炼化端同样面临分化，短期因管理混乱与原料短缺，炼厂负荷或再度下降；中长期来看，若外资介入，委内瑞拉的深加工能力有望得到修复。据了解，美国石油企业对委内瑞拉市场态度谨慎。近期，美国三大石油巨头之一的康菲石油公司公开表示，目前就揣测公司是否参与委内瑞拉石油生产扩大项目为时过早，公司正密切关注局势发展及其对全球能源供应的影响。不过，特朗普此前宣称，将让美国大型石油企业进入委内瑞拉，斥资数十亿美元修复基础设施。受访人士普遍认为，当前全球原油库存充足，油价上涨动能不足。谢石敏介绍，截至2025年年底，经合组织（OECD）原油库存较5年同期均值高1.2亿桶，美国战略石油储备（SPR）及商业库存充足。委内瑞拉原油出口量约占全球原油贸易量的3%，沙特、伊拉克、俄罗斯等国可快速替代其重质原油供应。目前全球原油市场供强需弱格局未改，国际能源署（IEA）预测2026年全球原油供应增量（190万桶/日）远超需求增量（70万桶/日），库存将持续累积。金联创原油分析师奚佳蕊认为，全球原油市场供应过剩格局持续，虽然石油输出国组织及其盟友（OPEC+）在一季度暂停增产，但非OPEC+原油产量保持高位，叠加全球经济前景充满不确定性带来的需求疲软，油价在未来一段时间仍面临较大压力。至于后续可能存在的风险，贾烨平建议，委内瑞拉方面可重点关注设施安全、政局变化、替代资源等因素。若何塞港等关键设施遭到袭击，布伦特原油价格短期大概率走高。若委内瑞拉新政权快速倒向美国，美国制裁放松将带来中期供应增量，进而压制油价。此外，若加拿大、巴西重质原油产量不及预期，可能令美湾局部供应紧张加剧。谢石敏认为，委内瑞拉局势动荡可能引发其他地区地缘局势紧张，进而影响全球原油市场。比如，最近伊朗局势动荡，若局势进一步发酵，油价短期上涨的概率将增加。来源：期货日报网

期货日报网01-06 09:55

供应过剩原油价格上行动能不足

制委内瑞拉的全球最大石油储备。”从周一原油市场的表现来看，该事件对油价的影响低于此前市场预期。委内瑞拉原油生产和出口概况从生产端来看，委内瑞拉已探明原油储量约为3000亿桶。尽管委内瑞拉原油储量丰富，但美国于2017年和2019年分别对委内瑞拉实施金融制裁和石油禁运，海外资本从委内瑞拉流出。委内瑞拉原油设施因缺少技术维护和资本投入，产量逐年下降，2020年降至62.4万桶/日的最低点。截至2025年11月底，委内瑞拉原油产量为107.73万桶/日。2024年，轻质、中质、重质原油产量分别占委内瑞拉原油产量的11.9%、20.6%、67.5%。虽然委内瑞拉原油产量仅约占全球的1%，但其重质原油产量约占全球的4.5%。从出口端来看，委内瑞拉原油曾出口至美国、西班牙和亚洲国家。近年来，受美国制裁影响，委内瑞拉原油流向美国的数量大幅减少，绝大部分流向亚洲。Klper数据显示，截至2025年11月底，委内瑞拉原油每日总出口量为77.5万桶，其中有14.3万桶出口美国，占比不到20%。从石油基础设施来看，委内瑞拉拥有南美最大的炼油体系。2025年，受美国制裁、投资不足、电力危机、人才流失等因素影响，委内瑞拉炼厂运行效率极低，整体开工率不到20%。因设备年久失修，委内瑞拉的炼油能力大部分已经瘫痪。目前，委内瑞拉国家石油公司仍在全球范围内运营多家炼厂，其控股子公司西特戈（CITGO）在美国经营3家炼厂，并在加勒比地区和欧洲拥有多家炼油业务子公司。对全球原油市场的影响委内瑞拉原油产量占全球原油产量的比例较小，对全球原油供应的影响有限，但其供应减少或使全球轻质和重质原油出现结构性变化。美国轻质原油不断抢占市场份额，与此同时，受石油输出国组织及其盟友（OPEC+）减产、伊朗被制裁等因素影响，全球重质原油供应相比轻质原油更容易紧张。委内瑞拉作为全球重要的重质原油来源，若出现完全断供，可能会导致重质原油价格贴水幅度收窄，进而导致依赖重质原油进行生产的炼厂成本增加。另外，委内瑞拉产量下降造成的缺口可能会被OPEC+的闲置产能快速填补，但闲置产能是否释放将跟随OPEC+产量政策调整。委内瑞拉局势变化对美国原油市场的影响，可以从几个演绎路径进行分析：如果美国取消对委内瑞拉的制裁，委内瑞拉的重质原油可能会成为加拿大重质原油的替代品。美国能源信息署（EIA）数据显示，2025年美国原油进口量为608.1万桶/日，自加拿大和墨西哥进口原油约占进口总量的70%。目前委内瑞拉出口至美国的原油数量为15万～20万桶/日，仅占美国原油总进口量的2%～3%。在美国支持下，如果委内瑞拉原油产量恢复至300万桶/日，将对重质原油市场造成一定冲击，对美国乃至全球油价造成拖累。如果美国进一步收紧对委内瑞拉的制裁，美国炼厂将面临调整原料配置，不得不寻找替代来源，如加拿大重质原油、墨西哥玛雅原油等，短期成本可能上升。如果美国维持当前的制裁力度，委内瑞拉仍将保持60万～80万桶/日的原油出口量，对美国市场的影响偏弱。对中国原油市场而言，从总量来看，中国进口油种中，75%是中质原油，重质原油和轻质原油占比分别为20%和5%。在2019年之前，委内瑞拉的马瑞原油是中国重质原油的第二大进口来源，仅次于沙特重质原油。2024年，委内瑞拉原油在中国原油进口总量中的占比较小，进口量在60万～65万桶/日，对中国原油市场供给的影响相对有限。从结构来看，委内瑞拉马瑞原油受国内地炼所青睐，主要由于其适配大量不具备深度加氢裂化能力的装置，且相比主流原油价格具有高贴水的优势。2024年，国内炼厂使用马瑞原油生产沥青的比例超过50%。一旦委内瑞拉原油断供，国内最主要、最经济的沥青原料供应将受阻，炼厂或被迫转向价格更高的替代原料，如沙特重质原油、加拿大冷湖原油、马来西亚冷混原油、俄罗斯乌拉尔原油等，将承担更高的运输成本、品质成本、装置调整成本等，这会直接推高沥青的生产费用。行情展望如果委内瑞拉局势被美国所左右，美国可能将资本重新注入委内瑞拉，帮助其快速恢复原油产能，这将对已经处于供应过剩格局的原油市场形成更大压力。我们认为，短期而言，委内瑞拉局势变化对原油价格的利多影响有限。另外，该事件对国内沥青市场具有较强驱动，短期沥青价格或震荡上行。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网01-06 09:40

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