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7月中证商品期货指数窄幅震荡

月重要影响因素。7月初地缘紧张局势推动原油价格走强，能化产业链品种同步上行。随后，地缘冲突缓和预期逐步发酵，地缘溢价缓慢回落，但能源板块的整体收益仍显著领跑市场。美联储7月议息会议有3位委员支持加息，高利率、强美元的组合持续压制贵金属、有色金属估值。国内方面，在二季度财政支出力度边际走弱的背景下，7月重要会议释放了财政加大力度提振消费和投资的信号。 [指数对比分析] 图为中证商品指数不同板块指数对比 7月商品市场走出“能化强势领涨，黑色、农产品走弱”的结构性行情。分板块来看，能源化工全线走强，中证能源化工产业期货指数月度上涨12.93%，其中能化产成品、有机化工品指数分别上涨11.35%、9.07%。原油成为全市场正向收益贡献最高的品种，单月贡献2.11%，甲醇、铝同步录得正向收益贡献。反观地产产业链持续承压，中证监控钢铁、建材期货指数分别下跌3.47%、1.70%，铁矿石、纯碱成为拖累指数的核心空头品种，月度贡献均为-0.36%。农产品板块整体走弱，中证监控中国农产品期货指数月度下跌0.75%。白糖受供应宽松拖累，月度贡献为-0.31%。能化板块 7月三大能化细分指数走势共振，整体呈现“震荡上行、高位小幅回调”的行情，全线录得显著月度涨幅，扭转了5月以来震荡走弱的格局。中证能源化工产业期货指数全月上涨12.93%，中证能化产成品期货指数上涨11.35%，中证有机化工品期货指数上涨9.07%。图为中证能化板块指数走势板块内部强弱分化，原油成为整个产业链的核心驱动。7月初中东地缘冲突扰动再起，航运通道通行不确定性上升，原油价格快速拉升，带动能化产业链品种同步走强。之后虽阶段性出现冲突缓和预期，指数小幅回调，但供给收缩的中长期担忧并未完全消散。地缘溢价持续存在，支撑能化指数维持高位运行。下游化工品跟随原油走强，有机化工、化工产成品充分受益于原料涨价逻辑。需求端形成阶段性支撑。7月下游化工行业季节性需求回暖，企业补库意愿小幅提升，同时外需订单阶段性改善。这缓解了库存高企的压力，一定程度上对冲了地缘局势缓和带来的价格回调风险。全月来看，能化板块在地缘供给逻辑主导下不断上行，仅在下旬因和谈乐观预期小幅回落。三大指数涨幅逐级递减，上游能源化工涨幅领跑，下游有机化工品涨幅相对温和。钢铁板块 7月中证监控钢铁期货指数下跌3.47%，指数先震荡反复，月末大幅跳水，整体运行重心持续下移。7月上中旬指数窄幅震荡，市场阶段性博弈稳地产政策预期，叠加钢厂阶段性减产带来短期支撑，盘面多次出现小幅脉冲反弹。进入下旬，指数在铁矿石价格带动下走出单边快速下行行情，月末跌幅显著放大。基本面持续偏弱，地产产业链仍是核心压制因素。终端地产销售、新开工数据延续低迷态势，建材类钢材实际消费季节性走弱。即便板材出口保持小幅韧性，也无法对冲国内建材需求的大幅收缩。供应端钢厂主动检修、限产影响有限，整体钢材供给收缩幅度不及需求下滑幅度，厂库、社会库存去化节奏放缓，供应宽松格局持续为价格增添下行动力。建材板块 7月中证监控建材期货指数下跌1.70%，指数先区间宽幅震荡，月末加速走弱，整体运行重心持续下移，弱势格局延续。上旬市场博弈地产利好政策预期，指数多次冲高试探上方压力，中旬一度录得全月高点。但政策红利仅带来短期脉冲行情，终端地产销售、开工、竣工数据始终未见实质性回暖，需求端疲软的现实难以扭转。建材需求与地产竣工端绑定程度高于钢铁，且缺乏出口缓冲，价格向上弹性更小，多头信心逐步消退。进入下旬，政策预期充分消化，弱需求现实重新主导盘面，指数震荡回落，月末跌幅进一步扩大。基本面维持宽松格局。建材终端刚需持续走弱，即便上游原料阶段性减产带来供给收缩，也无法对冲终端消费的持续低迷，行业库存去化节奏缓慢。同时，成本端缺乏持续支撑，地产复苏预期持续降温，板块上行动力严重不足。品种方面，纯碱月度收益贡献为-0.36%，成为拖累建材板块走弱的关键品种。农产品板块 7月中证监控中国农产品期货指数下跌0.75%，整体呈现先震荡冲高、月末快速回落的走势。7月上旬和中旬，市场围绕天气和需求预期展开博弈，指数震荡上行。但多头题材缺乏持续性，随着利好逐步兑现，叠加宽松基本面的约束，下旬指数从高点持续回落，月末跌至全月低位。板块内部分化明显，白糖成为拖累板块下行的核心品种，月度收益贡献-0.31%。全球糖市供应宽松，国内库存持续累积，消费端缺乏旺季增量，糖价持续承压。油脂油料方面，国内豆油、棕榈油库存高企，仅菜油价格相对坚挺；国外市场呈现宽幅震荡走势，美豆产区7月初高温少雨，中旬干旱加剧推动价格冲高，月末随着降雨预期改善，此前积累的天气升水完全回吐。棉花方面，国内干旱影响有限，实际供给充足，叠加国家开展抛储，价格整体维持震荡格局。 [指数收益贡献分析] 图为中证商品指数各品种收益贡献能化是7月唯一具备持续性多头逻辑的板块，原油单月贡献2.11%，为全市场最高正向收益。地缘紧张局势加剧原油供给收缩担忧，成本端强势上行带动整个化工产业链品种走强。甲醇、PTA同步录得正向贡献，天然橡胶小幅拖累盘面。有色板块整体偏强，多个品种实现正向收益。铝以0.22%的贡献位列第三，铜、镍、锌分别贡献0.17%、0.13%、0.05%，制造业需求预期与持续存在的供给约束为有色板块提供了底部支撑。仅有白银走弱拖累盘面，单月贡献值为-0.07%。贵金属受美联储高利率预期压制，整体表现平淡。农产品仅豆粕小幅走强，白糖表现偏弱，油脂、棉花整体偏弱运行，板块整体缺乏上涨动力。黑色系品种均录得负贡献。受终端需求低迷、库存高企的持续压制，铁矿石、螺纹钢等品种走弱，带动钢铁、建材指数同步下跌。整体来看，7月市场整体缺乏大级别逻辑主线，指数小幅上涨依靠原油、甲醇、铝、豆粕等少数强势品种拉动。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网08-21 13:50

热轧卷板等三个期权9月10日上市

变动价位比例为1∶2，该比例与燃料油、原油一致。在期权合约月份方面，采取“最近两个连续月份合约，其后月份在标的期货合约结算后持仓量达到一定数值之后的第二个交易日挂牌，具体数值交易所另行发布”。该机制精准对接产业客户需求较大的期货合约挂牌相应期权，可在更好发挥期权功能的同时，避免挂出过多期权合约导致市场流动性分散。本次三个期权的上市，是上期所期权业务扩容提质、深耕服务实体经济的重要举措。据悉，自2018年铜期权上市后，上期所期权业务快速发展，本次新增3个期权品种后，期权挂牌总数达23个，覆盖有色金属、贵金属、黑色金属、能源化工等核心板块，标志着上期所“期货+期权”立体化产品体系基本成型，能够为产业企业提供多元化的套期保值选择。来源：期货日报网

期货日报网08-21 08:05

EIA：截至08月14日当周美国原油库存428,815千桶，较上周增加4405千桶

美国能源部：截至08月14日当周美国原油428,815千桶，较上周增加4405千桶

Elaine08-20 12:33

中东冲突重塑全球原油供需结构与贸易流

中东冲突已重塑全球原油供需结构与贸易流。在霍尔木兹海峡封锁背景下，供应偏紧是较为确定的局面，预计油价仍将保持高波动行情。自今年2月28日以来，中东冲突已持续近半年，原油价格宽幅波动。冲突爆发之初，较高的库存与海上浮仓充当了“缓冲垫”，油价主要受地缘局势驱动。随着原油基本面格局不断趋紧，全球主要能源机构持续调整供需预期。美国能源信息署（EIA）将今年原油供需差从1月的全年供应过剩283万桶/日，调整至8月的全年供应短缺187万桶/日。同时，全球库存与海上浮仓从年初高点回落至季节性低位。在此基础上，基本面对原油价格的影响权重提升。供应主导因素从基本面角度看，全球供应已无法用传统框架考量。在霍尔木兹海峡与曼德海峡通航皆受阻后，全球真实原油贸易流已出现根本性变化。当前全球原油产量并不能完全代表可进入市场的真实供应。例如，中东产油国的产量因发运不畅，只能困在波斯湾内作为浮仓，无法成为输送至全球的真实供应。从真实供应的角度分析，自2月底以来，影响全球主要显性供应量的因素有四点：一是霍尔木兹海峡的“暗船”与绕行港口转运，二是沙特延布港增量以及曼德海峡的贸易流重塑，三是全球抛储以及美国原油出口形成的缓冲，四是高油价下的需求下降。霍尔木兹海峡通航状况不佳受美伊双方的封锁影响，霍尔木兹海峡整体通航情况较冲突爆发前恶化。根据Kpler数据，2025年，霍尔木兹海峡原油通航流量均值为1514.4万桶/日；2026年以来，流量均值已降至411.3万桶/日。为避开封锁，中东主要产油国采取了两种措施：第一，阿联酋和沙特选择通过管道方式加大霍尔木兹海峡外港口的发运，主要体现在富查伊拉港和延布港两大港口，两者今年以来原油出口量分别为152.4万桶/日和275.53万桶/日，较去年同期分别增加52.68万桶/日和198.95万桶/日。第二，海湾国家选择秘密运输，并采用在阿曼沿海附近装载的方式绕行。因此，霍尔木兹海峡的整体通航可视为存在显性与隐性两种发运方式。曼德海峡受也门胡塞武装袭扰曼德海峡作为全球两大能源运输大动脉之一，因胡塞武装的袭扰，受到了极大影响。中东冲突爆发以来，受沙特延布港原油出口增量的带动，曼德海峡整体流量出现了明显增长。不过，从7月20日开始，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上禁运。此后，也门胡塞武装已对多艘试图向南穿越曼德海峡的船只发动武装袭击，并造成人员伤亡。在此背景下，沙特延布港显性发运量骤减。Kpler数据显示，8月以来沙特延布港发运量已降至129.73万桶/日，较7月下降247.94万桶/日。发运量骤降的原因是红海地区地缘局势升级，多数油轮选择关闭自动识别系统（AIS），转而进行“暗船”装货与发运。与此同时，多数原准备南下的沙特相关中小型油轮纷纷选择北上绕道苏伊士运河，超大型油轮（VLCC）因吃水问题选择提前在埃及红海港口卸货，再通过SUMED管道输送至外海的Sidi Kerir港进行二次装货，以此避开苏伊士运河对巨型油轮吃水的限制。此举不仅拉长了物流时间，也推高了运费。从曼德海峡原油流量的绝对值来看，整体流量从去年的259.2万桶/日增至今年以来的476.5万桶/日，增加217.3万桶/日，今年6月创下659.1万桶/日的高点。在中东冲突爆发后以及也门胡塞武装宣布袭击沙特相关油轮后，曼德海峡的贸易流均出现了明显变化。图为曼德海峡原油贸易流结构变化（单位：万桶/日）抛储空间相对有限图为美国原油出口量（单位：万桶/日）抛储成为平衡2026年全球原油供应缺口的主导力量之一。全球原油储备已从2月底的12.7亿桶降至当前的11.07亿桶，其中美国原油储备已降至约2.99亿桶，较3月初下降约1.17亿桶。在抛储背景下，全球原油供应缺口得到了一定程度的缓解。同时，自中东冲突爆发以来，美国不断加大自身原油出口，很好地起到了缓冲作用。EIA近期数据显示，随着美国原油库存降至绝对低位，美国已有意减少原油出口。在后期库存仍将处于低位的情况下，美国原油出口量回到4月底643.8万桶/日高位的可能性较低。另外，考虑到美国2.5亿桶的原油储备红线，后期抛储空间亦相对有限。图为美国原油储备（单位：万桶）需求受到抑制截至8月18日收盘，WTI原油和布伦特原油期货主力合约已分别上冲至84.42美元/桶和91.33美元/桶的高位，这主要源于美伊谈判再次陷入僵局，短期达成协议的预期有所减弱。油价维持高位，在一定程度上压制了用油需求。8月，EIA、国际能源署（IEA）、石油输出国组织（OPEC）同步调降2026年全球原油需求预期。其中，IEA将2026年需求预期下调51万桶/日，较2025年下降160万桶/日。潜在的供应缺口推演当前全球原油基本面因地缘扰动而出现了较大变化，笔者尝试进行供应缺口推演。因“暗船”无法进行精确统计，笔者主要使用可统计的显性供应量，并与2025年同期进行比较以预测供应缺口。假设9月中东局势并未明显好转，在不考虑“暗船”的前提下，富查伊拉港发运量不变，全球储备于9月停止抛售，美国于9月同步收缩出口，则全球近月显性供应缺口预计维持在800万桶/日左右。当前全球原油贸易流中，实则存在较多的“暗船”发运。根据Kpler口径，尽管红海地区沙特能源船只的显性装运量明显下滑，但实际情况并非如此，多数船只选择了“暗船”装运。假设红海发运量仍能维持在500万桶/日，且在“暗船”的帮助下霍尔木兹海峡能够维持600万桶/日的原油发运量，则全球供应缺口将收窄至400万～450万桶/日。地缘扰动犹存。8月9日，伊朗总统佩泽希齐扬签署总统令，正式任命穆赫辛·雷扎伊为最高国家安全委员会秘书，伊朗整体对美态度较前期更为强硬。美国总统特朗普于本月再度要求美国民众接受油价上涨的现状。若中东冲突升级，假设霍尔木兹海峡重回3月封锁最严重的状态，且也门胡塞武装彻底封锁沙特相关船只，供应缺口或扩大至1000万桶/日附近。综合来看，各种假设仍建立在未来不确定的地缘局势走向之上，中东冲突的缓和或升级将引导供应缺口走向。但毫无疑问的是，中东冲突已重塑全球原油供需结构与贸易流。以上假设统计了地缘局势影响下的主要变量，不包括其他国家产量的增减，后续还需等待地缘局势与基本面数据的进一步修正。在霍尔木兹海峡持续封锁背景下，供应偏紧是较为确定的局面，预计油价将保持高波动行情。目前国际油价在90美元/桶附近，若霍尔木兹海峡开放时间推迟到四季度，原油供应进一步受限，已处于低位的库存将继续被消耗，油价仍有上涨空间。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网08-20 08:20

基差持续走强乙二醇呈现近强远弱格局

上行空间大概率会受到制约，需关注布伦特原油价格70美元/桶关口的支撑情况。若美伊局势出现阶段性缓和，油价大概率回落至冲突前水平，霍尔木兹海峡也有望恢复通航。届时原料成本将下行，货物到港的稳定性也会提升，油制化工装置负荷或在短时间内提升。在利润驱动及分摊固定成本的压力下，生产企业将提高开工负荷，前期因高油价维持低负荷运行的装置将率先提产。出口传导是核心因素从上一轮霍尔木兹海峡局势紧张时期的市场运行来看，地缘事件对供应的实际冲击弱于市场预期。当时，海上在途货源填补了部分供需缺口，绕行航线以及其他非海湾产油国的补充供应也起到了缓冲作用；与此同时，在海峡恢复开放的预期下，多数企业选择消耗自身库存，而非主动囤积原料，部分供应缺口则通过需求收缩、订单推迟被动消化，终端消费也因此有所延后。目前终端订单整体偏弱，江浙地区织机、加弹、印染的综合开工率分别为57.0%、71.0%、65.0%，均处于历年同期偏低水平。当前坯布订单分化较为明显，服装面料、户外用面料以小订单为主，整体需求尚未出现好转迹象。为规避前期备货的不确定性，国内传统旺季订单预计会推迟至9月陆续下达；国外批量订单也需等待海峡完全通航、成本底部确认后才能正式落实，8月下旬或是订单落地的最后窗口期。一旦通航恢复，出口订单有望迎来阶段性增长。价格能否顺利传导、需求能否真正启动，核心在于出口订单能否率先放量。只有终端需求真正回暖，产业链利润分配格局才有望重塑。后续需重点关注海外采购方是否会加大成品直接采购的力度，而非仅停留在聚酯等中间产品环节，这正是今年“金九银十”需求能否兑现的关键。美伊冲突爆发后，市场以消化中间商库存为主，当前终端原料库存已处于低位。市场普遍认为，终端企业分布较为分散，少量集中补库就能对聚酯需求形成阶段性拉动，因此需求存在改善预期。但需要注意的是，需求端推动的趋势性上涨，动力更多来自终端而非中间环节补库；终端补库的弹性受海外成品高库存制约，出口订单的阶段性增长与终端补库力度不足形成错配，整体补库空间有限，因此本轮需求改善的持续性仍待观察，笔者对此持谨慎态度。短期来看，只要霍尔木兹海峡仍未恢复通航，乙二醇近月合约的做多逻辑就依然成立；后续如果美伊局势出现阶段性缓和，这一做多逻辑将面临根本性动摇，远月空单可以等待2609合约交割完成后，再择机布局。（作者期货投资咨询从业证书编号 Z0021407）来源：期货日报网

期货日报网08-19 14:46

股指底部支撑不断夯实

美伊地缘博弈仍在持续，中短期将继续扰动原油价格，而流动性改善则是本轮反弹行情启动的核心要素。从广义流动性的视角来看，随着全球科技大厂自由现金流转弱，科技企业对外部融资的依赖度明显抬升，当前科技股对金融条件的敏感度已和此前大不相同。一旦全球金融环境持续收紧，带来的影响将是双重的：一是直接抬升科技企业的融资成本，挤压资本开支的回报空间；二是或将促使市场下调对于 AI 领域诞生爆款产品的预期。这一逻辑已有过往市场表现佐证：2022年处于流动性紧缩周期，科技领域投融资活跃度降至冰点，行业内几乎没有现象级应用诞生，ChatGPT是少有的特例；2024年降息周期开启后，风投资金重回活跃，Coding、Agent等应用方向接连涌现、多点开花，视频生成等赛道也在这一阶段迎来资本的追捧。在利率维持高位、融资环境收紧的背景下，寄望应用层持续诞生爆款产品，成功率恐怕并不高。短期来看，市场需要重点关注两个关键节点：一是8月底的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会，二是9月联邦公开市场委员会（FOMC）会议召开前公布的美国8月通胀与就业数据。如果经济与通胀数据呈现持续放缓态势，市场对实际利率与政策利率的预期将会显著下行，进而给长端利率带来下行牵引，这或将成为流动性迎来转机的起点。图为美元指数与原油价格指数综合来看，短期股指受风险偏好提升，叠加7月跌幅较大、跌速较快的影响，存在反弹动能。但当前市场整体仍处于盈利修复尾声与政策发力初期的交织阶段，建议以布局成长赛道超跌反弹行情为主，同时适度进行组合再平衡。真正意义上的趋势性企稳回升，仍有赖于中下游盈利预期出现实质性扭转，以及更大体量长线资金持续入市。在此之前，预计股指仍将维持震荡格局。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网08-18 10:30

股期共振聚酯板块走强

场同样对宏观环境、风险溢价高度敏感。当原油推升的通胀预期、地缘风险、国内纺织旺季预期等驱动因素出现时，化工期货与A股化工板块容易走出阶段性同向行情。但他同时表示，两个市场的驱动逻辑、估值锚存在本质差异，行情趋同多为阶段性表现，并不会长期存在。 “商品价格直接映射上市公司盈利预期，这是股期联动的产业底层逻辑。” 戴煜敏说，不少化工期货品种正是A股上市公司的核心主营产品或关键生产原料，期货价格涨跌将直接改变企业产品售价与原料成本，进而影响企业的毛利水平与市场盈利预期。本轮聚酯产业链PX、PTA、乙二醇等价格重心上移，市场交易炼化聚酯企业库存增值、盈利修复的预期，从而带动相关标的股票走强。戴煜敏表示，不过，股价并不完全由商品价格主导，A股市场环境、企业的资本开支与财务状况等均会对股价形成约束。商品涨价能否兑现为企业实际利润，仍要看加工差与下游需求传导是否顺畅。期货盘面数据显示，聚酯产业链品种在化工板块表现突出。对此，新湖期货化工研究员杨思佳分析认为，本轮聚酯产业链品种上涨具备两个鲜明特征。一是近月合约显著强于远月合约，盘面呈现“近强远弱”格局。9月合约移仓换月节奏显著晚于往年同期，这说明行情主要由现实基本面驱动。“当前PTA、乙二醇均处于去库周期，基差持续偏强，乙二醇2609合约基差约为400元/吨，PTA2609合约基差在300元/吨附近。低库存叠加强基差，使得近月合约市场博弈激烈。”杨思佳说。二是板块内部品种分化。乙二醇价格涨幅明显大于PTA，其分化来自进口带来的库存差异。“截至8月17日，乙二醇华东主港库存29.3万吨，处于历史同期低位，市场预计未来一个月延续去库态势；PTA虽同样去库，但其装置复产预期明确，开工率自低位回升，对价格上涨弹性形成压制。”杨思佳说。小鼎能源市场研究部经理程果认为，化工板块的低估值与供需结构优化吸引了市场关注。“在中东地缘局势持续的背景下，原油价格维持偏强震荡，霍尔木兹海峡正常通航时间延后，市场不断计价原油远期供应收缩风险。国内聚酯上游前期低开工，叠加台风干扰，港口到港量下降、卸货节奏放缓，上半年累积的PTA、乙二醇库存量回落至同期低位，同时乙二醇还遭遇航线绕行的进一步冲击。受原料涨价、高基差及旺季预期提振，近期江浙地区涤丝产销出现放量，但8月以来聚酯下游开工率并未明显抬升，现实需求依旧偏弱。”程果说。在他看来，聚酯行情持续性取决于供应回归节奏，国内装置开工率、霍尔木兹海峡通航情况是两大核心观测点。品种层面，乙二醇、瓶片受中东局势影响最大，去库逻辑突出，一旦霍尔木兹海峡通航恢复，市场预期或将快速反转；PTA、PX的供给拐点取决于国内装置重启进度，市场对供应恢复信心较强。此外，瓶片还受产能扩张、需求转淡拖累，走势弱于上游原料。中信建投期货能化高级分析师李思进提示，尽管出现股期共振、期货品种阶段性走强的态势，但这并不代表相关股票会同步持续上涨，要分类观察现货货源流动性与基本面兑现情况。“从产业端来看，PTA库存降至5年同期低位，现货基差显著走强。整体来看，聚酯链品种在低库存、高基差的情况下具有一定的现实支撑，但本轮上涨更多体现为近月期现回归，而非趋势性供需驱动，行情持续性需关注后续供给回升、旺季需求兑现情况。”李思进说。来源：期货日报网

期货日报网08-18 08:00

CFTC：截止8月11日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止8月11日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1097720 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 81501 57648 363725 634220 659971 1079447 1081345 18274 16376 较8月4日当周总持仓量变化(27153) -3007 -274 16977 12797 9032 26767 25735 387 1418 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 7.4 5.3 33.1 57.8 60.1 98.3 98.5 1.7 1.5 (交易商总数：116) 20 36 52 50 47 103 104

Elaine08-17 00:00

CFTC：截止8月11日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止8月11日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:797158 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 76122 82455 212662 490670 486407 779454 781524 17704 15634 较8月4日当周总持仓量变化(14969) -4744 4073 4210 14966 4948 14432 13231 537 1738 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 9.5 10.3 26.7 61.6 61 97.8 98 2.2 2 (交易商总数：114) 18 36 46 50 47 97 102

Elaine08-17 00:00

分析人士：本轮油价大概率下调

口将再度开启。考虑到本轮调价周期内国际原油价格震荡下行，相关机构普遍预测，国内成品油价格下调已成定局，但调价周期后半段中东地缘局势推升油价，由此下调空间也会被大幅压缩。本次调价周期覆盖7月31日24时至8月14日24时。周期初期，市场预期美伊就霍尔木兹海峡通航会达成共识，原油地缘溢价回落，原油变化率负值持续走深。而周期中段，美伊在赔偿问题上互提诉求，霍尔木兹海峡通航前景黯淡，叠加红海航运受阻、美国战略原油库存量跌破警戒线，国际原油价格连续5日上涨，变化率负向区间持续收窄，压缩成品油价格下调幅度。但临近调价窗口，市场交易逻辑转向降价预期。美国商业原油库存量大增，多家机构下调2026年全球石油需求预期，原油价格涨势放缓。金联创数据显示，截至8月13日本轮计价第9个工作日，参考原油均价82.47美元/桶、原油变化率-6.34%，国内成品油零售限价理论下调幅度为240元/吨。金联创成品油分析师胡雪测算，本轮实际下调幅度约为0.15元/升，普通的60升家用汽车油箱加满可节省约9元。对于后市原油走势，金联创原油分析师奚佳蕊认为，美伊局势短期难以缓和，霍尔木兹海峡通航受阻持续带来供应收缩风险，叠加EIA、IEA、OPEC三大机构8月月报均显示全球原油持续去库，市场库存缓冲不断消耗，国际油价底部支撑稳固。隆众资讯成品油分析师刘炳娟补充道，地缘不确定性仍存，原油供应风险并未消除，国内成品油下一轮计价周期上调概率偏高。（鲍仁）来源：期货日报网

期货日报网08-14 17:50

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