期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

大连商品交易所2024-12-24聚丙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-24聚丙烯仓单日报
99qh2024-12-24
大连商品交易所2024-12-24聚氯乙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-24聚氯乙烯仓单日报
99qh2024-12-24
大连商品交易所2024-12-24聚乙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-24聚乙烯仓单日报
99qh2024-12-24
大连商品交易所2024-12-23聚丙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-23聚丙烯仓单日报
99qh2024-12-23
大连商品交易所2024-12-23聚氯乙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-23聚氯乙烯仓单日报
99qh2024-12-23
大连商品交易所2024-12-23聚乙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-23聚乙烯仓单日报
99qh2024-12-23
【年报】甲醇：供需双增缺口隐现，预计价格重心上移
 go
主要有BDO（丁二醇，主要是生产可降解塑料、高性能纺织品）、DMC（碳酸二甲酯，用于锂电池电解液和光伏）、DMF（二甲氨基甲酰胺，下游合成革和医药）、MMA（甲基丙烯酸甲酯，下游PMMA亚克力/有机玻璃）以及去年才重新出现增量的工业乙醇。本板块六大品种占甲醇需求上升到8.5%（+1.4%）。虽然增速一直保持较高，但当前还是难以替代传统需求，更难对抗烯烃需求（兴兴、富德、斯尔邦、南京诚志，这些外采装置，单个企业对甲醇需求就在2%左右）。从图表31、33可以看出，未来甲醇的新兴需求投产计划仍多，合并折甲醇需求来计算，未来三年计划投产增速在30%、24%、17%（同近三年21%的投产增速基本吻合）。细分来看新兴需求里，有机硅出口旺盛，有替代需求，因此保持增速。其次DMC作为主要应用在锂电池电解液及光伏上，特别主需求电解液与新能源车发展相关，预计也大致能保持增速。而其他几个新兴需求均存在一定增长隐患，如BDO，开工明显下降，利润持续低位，投产兑现在逐年延迟，同时净进口空间也已经大幅收窄，随时可能出现行业产量饱和的情况。DMF、MMA新投产不高传统需求，工业乙醇投产开工不确定性大。新兴需求总体来说，2025年增速预计在20%-30%之间（低增速情况下主要只考虑有机硅、DMC，其他按产量持稳来算），对应甲醇需求增量在170万吨-270万吨，主要还是体量不大。 3.4需求总体增速有托底，放量仍待观察总结需求端，2025年甲醇需求增速预计在7.6%-9.6%，且未来三年投产计划来看，缺口将逐年放大。分析来看当前核心增量将主要由烯烃、醋酸、有机硅托底，其他维持下行或无增量，则需求端增速在7.6%，其中非一体化净增速在1.6%。若甲醛、MTBE及部分新兴需求能保持近年增速，则需求增速预计在9.6%，净增速3.6%。但考虑到甲醛、MTBE的真实增量大概率难兑现，新兴需求里BDO的压力也较大，因此预计真实增速8%左右，对应供应缺口在 1%左右，可能不到沿海一套MTO的量。四、供需平衡分析 4.1 供应弹性有限季节性明显，需求有隐患也有想象空间近两年甲醇供需双增，不同的是供应一直在进行产能出清，同时因为甲醇的投产多为一体化装置，因此真实产能增速仍很低；也因为已经出清绝大部分老旧产能，开工弹性有限，进口及港口库存就成为比较重要的调节因素。行情也容易在低进口时出现。而进口端主要看伊朗，预计近两年难以解决天然气短缺的问题，因此预计2025年整个供应端，弹性仍相对有限。而需求端，不论是传统需求还是新兴需求仍持续处于扩展周期中，但目前看CTO装置（挤出油制）、醋酸（下游有利润）、有机硅（高端替代），DMC（锂电池电解液与光伏）的需求有托底；其他如甲醛（国内外地产周期下行）、MTBE（新能源替代、调油需求下降）、BDO（产能已过剩，开工利润均低）、乙醇（装置不确定性较大）等是潜在变量，但新兴需求体量仍小。从甲醇供需平衡角度，格局在好转但绝对量有限。同时沿海MTO装置一套就占2%的需求，而偏乐观下供应缺口也只在2.5%左右，因此几套MTO经济性差的装置开工，还是甲醇的达摩克里斯之剑，近三年下跌行情多是从此负反馈开始。估值来看，2025年煤炭和聚烯烃均存在较大的供需压力，上边界仍明显。因甲醇供需格局偏紧，对成本端敏感度下降；对2025年动力煤的普遍预期供应偏宽松，主要是供应端新疆还有增量，而需求增速预计下滑，但整体在可调节范围。即新疆的外运利润和进口利润即能调节，绝对过剩量不大。预计动力煤会有阶段性压力，但主区间仍在800-850元/吨，750支撑强。而下游聚烯烃，主要是再次进入高投产周期，2025年投产增速近18%，未来三年的平均增速也都在15%以上，而从近几年的开工利润情况显示已明显过剩，2024年的需求增速已接近零；因此下行趋势仍较明显；但需要注意的是沿海老MTO同样经济性不高，而且聚烯烃自身也存在缩量换价格情况，总之MTO限制甲醇的上边界仍明显。 2025甲醇预计仍区间波动（2300-2800元/吨），节奏与前两年一致，波幅及重心上移，关注： 1、低进口下的需求弹性。如果当前至明年3月，但估值看上方有限。比较看好明年Q4进口收缩后的行情，等待回调做多机会，不排除冲击2800以上可能。 2、高进口下的需求弱势，一般4-11月是高进口高供应弱需求阶段。如果配合宏观、能源、聚烯烃阶段性增量压力，可以博弈一波下行行情（目前预计2300支撑较强，对应PP7000元/吨附近）。 3、对PP-3MA来说，MTO装置大趋势仍将通过利润被挤出（见图表39），适合逢高做缩，价差零以上或季节性检修过后试空。 4.2供需平衡表对于2024年供需平衡，根据前文的梳理计算：供应端增量预计在720万吨，主要是内蒙古宝丰贡献（840万吨产能，同步配套下游，其实对甲醇格局影响不大），新增供应量主要的中泰和其他小装置，预计净增量120万吨。进口暂未给大增量。供应总增速7.2%（较2024年+0.5%）。而对应需求端，除宝丰烯烃外，山东联泓、醋酸、有机硅等增量较确定，其他需求主要看终端情况，预计需求增速在7.6%（+0.7%）-9.6%（2.7%）。整体缺口预估在0.5%-2.5%。五、总结从2022年开始国内甲醇其实就进入存量博弈，新增-淘汰量大幅下降，产能持续出清。未来甲醇新增大产能多为一体化装置，净增量小。海外主要是伊朗存在天然气限制。而需求来看非烯烃需求近两年增速均较好，特别是新兴需求；总体格局来看未来三年甲醇存在缺口放大趋势。供应端总体来看，2025年主要的增量仍在国产供应，产能增速升至5%，但剔除一体化的真实增速在1%。产量增速预计7.8%，剔除一体化后真实增速预计1.4%。进口端因为伊朗气头问题，近年难以给增量，进口量增速3%。绿醇对供需暂无影响。总体2025年供应增速预计7.2%，净增量预计1.3%左右。 2025年甲醇需求增速预计在7.6%-9.6%，其中非一体化增速1.6-3.6%。这其中新增烯烃有竞争优势，醋酸下端聚酯稳定其他下游利润仍好，有机硅有出口及替代效应，因此这三块需求有托底，保底增速7.6%。而其他如甲醛跟随地产板块下行，MTBE调油转下行周期，BDO已明显过剩，其他新兴需求增速虽高但体量太小，只作为弹性需求，最高预估9.6%。因此预计2025年真实增速只在8%左右，对应供应缺口在 1%左右，不到沿海一套MTO的量。总体上我们认为2025年甲醇是一个区间仍明确（2300-2800，核心看MTO和进口），整体偏紧，重心略上移。 12 能化组田大伟 Z0019933/18818236206 管理学硕士，资深化工分析师，熟悉复杂的化工产业链。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-12-23
大连商品交易所2024-12-20聚丙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-20聚丙烯仓单日报
99qh2024-12-20
大连商品交易所2024-12-20聚氯乙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-20聚氯乙烯仓单日报
99qh2024-12-20
大连商品交易所2024-12-20聚乙烯仓单日报
 go
大连商品交易所2024-12-20聚乙烯仓单日报
99qh2024-12-20

上一页
1
•••
33
34
35
36
37
•••
175
下一页

24小时热点

暂无数据